(三)債券發(fā)行
1.國債發(fā)行方式
目前憑證式國債發(fā)行完全采用承購包銷的方式，記賬式國債完全采用公開招標(biāo)方式。
承購包銷方式是由發(fā)行人和承銷商通過協(xié)商簽訂國債承銷合同。我國目前仍然對事先已確定發(fā)行條款的國債采取承購包銷方式，主要是不可上市流通的憑證式國債。
公開招標(biāo)方式是一種市場化的國債發(fā)行方式，通過投標(biāo)人直接競價來確定發(fā)行價格(或利率水平)，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價自高向低排列，發(fā)行人從高價(低利率)選起，直到達(dá)到預(yù)定發(fā)行數(shù)額為止。
2.企業(yè)債券發(fā)行方式
企業(yè)債券的發(fā)行需要滿足一系列的條件，
(1)發(fā)行主體須通過《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和《公司法》的資格審查;
(2)債券必須由專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級;
(3)債券發(fā)行人須找到為債券發(fā)行提供擔(dān)保的保證人;
(4)企業(yè)債券發(fā)行須通過額度申請和發(fā)行申報并符合我國債券上市交易的資格審查方可由承銷商向債券市場投資者發(fā)售。
3.金融債券發(fā)行方式
我國發(fā)行金融債券必須是政策性銀行。1998年中國人民銀行對政策性金融債券發(fā)行機(jī)制改革后，金融債券全部采用市場化招標(biāo)方式進(jìn)行。招標(biāo)發(fā)行方式是由發(fā)行人公開招標(biāo)，通過符合條件的承銷商參加投標(biāo)來確定發(fā)行利率或收益率，主要通過銀行間債券市場發(fā)行。
【例題8，多選題】下列屬于我國國債目前的發(fā)行方式的是( )。
A.行政分配方式 B.余額包銷方式 C.詢價推銷方式
D.承購包銷方式 E.公開招標(biāo)方式
答案：DE
(四)證券私募發(fā)行
證券私募發(fā)行也稱內(nèi)部發(fā)行或不公開發(fā)行，是面向少數(shù)特定投資者的發(fā)行方式。私募發(fā)行的對象通常是僅以與證券發(fā)行者具有某種密切關(guān)系者為認(rèn)購對象。
1.股票私募發(fā)行
股票私募發(fā)行分為股東分?jǐn)偤偷谌叻謹(jǐn)們深悺?BR> 股東分?jǐn)傆址Q股東配股。
第三者分?jǐn)傆址Q為私人配股。
2.債券私募發(fā)行
債券私募發(fā)行對象一般有兩類：一類是個人投資者，另一類是機(jī)構(gòu)投資者。私募發(fā)行方式具有如下特征：由于私募發(fā)行一般多采用直接銷售方式，可以節(jié)省承銷費(fèi)用;不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊手續(xù)，可以節(jié)省發(fā)行時間和注冊費(fèi)用;因有確定的投資人，不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗;私募發(fā)行的債券一般不允許轉(zhuǎn)讓;由于私募債券轉(zhuǎn)讓受限制，債券的發(fā)行條件由發(fā)行人和投資人直接商定。
【例題9，單選題】以下特點(diǎn)不屬于債券私募發(fā)行的特點(diǎn)的是( )。
A.多采用直接銷售方式，可以節(jié)省承銷費(fèi)用
B.因有確定的投資人，不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗
C.私募發(fā)行的債券可以自由轉(zhuǎn)讓
D.由于私募債券轉(zhuǎn)讓受限制，債券的發(fā)行條件由發(fā)行人和投資人直接商定
答案：C
【例題10，多選題】私募發(fā)行相對于公募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)有( )。
A.簡化了發(fā)行手續(xù) B.避免公司商業(yè)機(jī)密泄露
C.縮短了發(fā)行時間，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用
D.較少受到法律法規(guī)約束
E.證券流動性好，不容易被投資者操縱
答案：ABCD
二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)
(一)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述
1.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的涵義
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指具備證券經(jīng)紀(jì)商資格的投資銀行通過證券營業(yè)部接受客戶委托，按照客戶要求，并代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。在此過程中投資銀行收取一定的傭金作為收入。
2.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本要素
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本要素包括委托人、證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易場所、證券交易的標(biāo)的物等。
(1)委托人
(2)證券經(jīng)紀(jì)商
(3)證券交易場所
“場內(nèi)交易市場”。證券交易所的組織形式分為會員制和公司制兩種，我國采用會員制。
其他交易場所又稱為“場外交易市場”。具體說來有柜臺市場、第三市場、第四市場等不周形式。、
在早期，柜臺市場是場外交易市場的主要形式。柜臺交易市場是在股票交易所以外的各種證券交易機(jī)構(gòu)柜臺上進(jìn)行的股票交易市場(也就是沒有集中場所的資產(chǎn)交易網(wǎng)絡(luò))，簡稱OTC。
柜臺市場實(shí)際上是由千萬家證券商行組成的抽象的證券買賣市場。在柜臺市場內(nèi)，每個證券商行大都同時具有經(jīng)紀(jì)人和自營商雙重身份，隨時與買賣證券的投資者通過直接接觸或電話、電報等方式迅速達(dá)成交易。柜臺市場是按標(biāo)購標(biāo)售( Bid and Ask)方式進(jìn)行交易的市場，其典型代表是美國的NASDAQ系統(tǒng)。
第三市場( tertiary market)又稱為“店外市場”，它是靠交易所會員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場。交易所會員直接完成交易的情況。
第四市場( the quaternary)是指投資者完全繞過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。通常只牽涉買賣雙方。
(4)證券交易的標(biāo)的物
所有上市交易的股票和債券都是證券交易的標(biāo)的物。目前，我國證券交易的標(biāo)的物可以是A股、B股、基金、債券(包括可轉(zhuǎn)換債券)等。
(二)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)
1.業(yè)務(wù)對象的廣泛性和價格波動性
2.證券經(jīng)紀(jì)商的中介性
3.客戶指令的權(quán)威性
4.客戶資料的保密性
(三)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的流程
1.開立證券賬戶
按照開戶人的不同，可以分為個人賬戶(A字賬戶)和法人賬戶(B字賬戶)。
按照目前上市品種和證券賬戶用途，可以分為股票賬戶、債券(回購)和基金賬戶。
2.開立資金賬戶
在多數(shù)國家，客戶可以選擇開設(shè)現(xiàn)金賬戶( Cash Account)和保證金賬戶(Margin Account)兩種。
現(xiàn)金賬戶最為普通，大部分個人投資者和幾乎所有的大額投資者開設(shè)的都是現(xiàn)金賬戶?，F(xiàn)金賬戶不能透支，客戶在購買證券時必須全額支付購買金額，其所買賣的證券完全歸投資者所有并支配。
保證金賬戶允許客戶使用經(jīng)紀(jì)人或銀行的貸款購買證券。在保證金賬戶下，客戶可以用少量的資金進(jìn)行大量的證券交易，其余的資金由經(jīng)紀(jì)商墊付，作為給投資者的貸款，所有的信用交易和期權(quán)交易均在保證金賬戶進(jìn)行，成為保證金交易。保證金交易又稱虛盤交易、按金交易，就是投資者用自有資金作為擔(dān)保，從銀行或經(jīng)紀(jì)商處提供的融資放大來進(jìn)行證券交易，也就是放大投資者的交易資金。
投資銀行通過保證金賬戶來從事信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶證券交易時，以客戶提供部分現(xiàn)金以及有價證券擔(dān)保為前提，為其代墊所需的資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的融資功能與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合而產(chǎn)生的，是投資銀行傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的延伸。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，投資銀行不僅是傳統(tǒng)的中介機(jī)構(gòu)，而且還扮演著債權(quán)人和抵押權(quán)人的角色。
信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一種形式。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶;投資銀行對所提供的信用資金不承擔(dān)交易風(fēng)險，以客戶的資金和證券擔(dān)保，并收取一定的利息。投資銀行提供信用的目的主要是吸引客戶以獲得更多的傭金和手續(xù)費(fèi)收入。
信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要有兩種類型：融資(買空)和融券(賣空)。
融資是指客戶委托買人證券時，投資銀行以自有或外部融入的資金為客戶墊付部分資金以完成交易，以后由客戶歸還并支付相應(yīng)的利息。
融券是指客戶賣出證券時，投資銀行以自有、客戶抵押或借人的證券，為客戶代墊部分或者全部證券以完成交易，以后由客戶歸還。
1.國債發(fā)行方式
目前憑證式國債發(fā)行完全采用承購包銷的方式，記賬式國債完全采用公開招標(biāo)方式。
承購包銷方式是由發(fā)行人和承銷商通過協(xié)商簽訂國債承銷合同。我國目前仍然對事先已確定發(fā)行條款的國債采取承購包銷方式，主要是不可上市流通的憑證式國債。
公開招標(biāo)方式是一種市場化的國債發(fā)行方式，通過投標(biāo)人直接競價來確定發(fā)行價格(或利率水平)，發(fā)行人將投標(biāo)人的標(biāo)價自高向低排列，發(fā)行人從高價(低利率)選起，直到達(dá)到預(yù)定發(fā)行數(shù)額為止。
2.企業(yè)債券發(fā)行方式
企業(yè)債券的發(fā)行需要滿足一系列的條件，
(1)發(fā)行主體須通過《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》和《公司法》的資格審查;
(2)債券必須由專業(yè)信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級;
(3)債券發(fā)行人須找到為債券發(fā)行提供擔(dān)保的保證人;
(4)企業(yè)債券發(fā)行須通過額度申請和發(fā)行申報并符合我國債券上市交易的資格審查方可由承銷商向債券市場投資者發(fā)售。
3.金融債券發(fā)行方式
我國發(fā)行金融債券必須是政策性銀行。1998年中國人民銀行對政策性金融債券發(fā)行機(jī)制改革后，金融債券全部采用市場化招標(biāo)方式進(jìn)行。招標(biāo)發(fā)行方式是由發(fā)行人公開招標(biāo)，通過符合條件的承銷商參加投標(biāo)來確定發(fā)行利率或收益率，主要通過銀行間債券市場發(fā)行。
【例題8，多選題】下列屬于我國國債目前的發(fā)行方式的是( )。
A.行政分配方式 B.余額包銷方式 C.詢價推銷方式
D.承購包銷方式 E.公開招標(biāo)方式
答案：DE
(四)證券私募發(fā)行
證券私募發(fā)行也稱內(nèi)部發(fā)行或不公開發(fā)行，是面向少數(shù)特定投資者的發(fā)行方式。私募發(fā)行的對象通常是僅以與證券發(fā)行者具有某種密切關(guān)系者為認(rèn)購對象。
1.股票私募發(fā)行
股票私募發(fā)行分為股東分?jǐn)偤偷谌叻謹(jǐn)們深悺?BR> 股東分?jǐn)傆址Q股東配股。
第三者分?jǐn)傆址Q為私人配股。
2.債券私募發(fā)行
債券私募發(fā)行對象一般有兩類：一類是個人投資者，另一類是機(jī)構(gòu)投資者。私募發(fā)行方式具有如下特征：由于私募發(fā)行一般多采用直接銷售方式，可以節(jié)省承銷費(fèi)用;不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊手續(xù)，可以節(jié)省發(fā)行時間和注冊費(fèi)用;因有確定的投資人，不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗;私募發(fā)行的債券一般不允許轉(zhuǎn)讓;由于私募債券轉(zhuǎn)讓受限制，債券的發(fā)行條件由發(fā)行人和投資人直接商定。
【例題9，單選題】以下特點(diǎn)不屬于債券私募發(fā)行的特點(diǎn)的是( )。
A.多采用直接銷售方式，可以節(jié)省承銷費(fèi)用
B.因有確定的投資人，不必?fù)?dān)心發(fā)行失敗
C.私募發(fā)行的債券可以自由轉(zhuǎn)讓
D.由于私募債券轉(zhuǎn)讓受限制，債券的發(fā)行條件由發(fā)行人和投資人直接商定
答案：C
【例題10，多選題】私募發(fā)行相對于公募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)有( )。
A.簡化了發(fā)行手續(xù) B.避免公司商業(yè)機(jī)密泄露
C.縮短了發(fā)行時間，節(jié)省發(fā)行費(fèi)用
D.較少受到法律法規(guī)約束
E.證券流動性好，不容易被投資者操縱
答案：ABCD
二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)
(一)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述
1.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的涵義
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指具備證券經(jīng)紀(jì)商資格的投資銀行通過證券營業(yè)部接受客戶委托，按照客戶要求，并代理客戶買賣證券的業(yè)務(wù)。在此過程中投資銀行收取一定的傭金作為收入。
2.證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本要素
證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本要素包括委托人、證券經(jīng)紀(jì)商、證券交易場所、證券交易的標(biāo)的物等。
(1)委托人
(2)證券經(jīng)紀(jì)商
(3)證券交易場所
“場內(nèi)交易市場”。證券交易所的組織形式分為會員制和公司制兩種，我國采用會員制。
其他交易場所又稱為“場外交易市場”。具體說來有柜臺市場、第三市場、第四市場等不周形式。、
在早期，柜臺市場是場外交易市場的主要形式。柜臺交易市場是在股票交易所以外的各種證券交易機(jī)構(gòu)柜臺上進(jìn)行的股票交易市場(也就是沒有集中場所的資產(chǎn)交易網(wǎng)絡(luò))，簡稱OTC。
柜臺市場實(shí)際上是由千萬家證券商行組成的抽象的證券買賣市場。在柜臺市場內(nèi)，每個證券商行大都同時具有經(jīng)紀(jì)人和自營商雙重身份，隨時與買賣證券的投資者通過直接接觸或電話、電報等方式迅速達(dá)成交易。柜臺市場是按標(biāo)購標(biāo)售( Bid and Ask)方式進(jìn)行交易的市場，其典型代表是美國的NASDAQ系統(tǒng)。
第三市場( tertiary market)又稱為“店外市場”，它是靠交易所會員直接從事大宗上市股票交易而形成的市場。交易所會員直接完成交易的情況。
第四市場( the quaternary)是指投資者完全繞過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。通常只牽涉買賣雙方。
(4)證券交易的標(biāo)的物
所有上市交易的股票和債券都是證券交易的標(biāo)的物。目前，我國證券交易的標(biāo)的物可以是A股、B股、基金、債券(包括可轉(zhuǎn)換債券)等。
(二)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)
1.業(yè)務(wù)對象的廣泛性和價格波動性
2.證券經(jīng)紀(jì)商的中介性
3.客戶指令的權(quán)威性
4.客戶資料的保密性
(三)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的流程
1.開立證券賬戶
按照開戶人的不同，可以分為個人賬戶(A字賬戶)和法人賬戶(B字賬戶)。
按照目前上市品種和證券賬戶用途，可以分為股票賬戶、債券(回購)和基金賬戶。
2.開立資金賬戶
在多數(shù)國家，客戶可以選擇開設(shè)現(xiàn)金賬戶( Cash Account)和保證金賬戶(Margin Account)兩種。
現(xiàn)金賬戶最為普通，大部分個人投資者和幾乎所有的大額投資者開設(shè)的都是現(xiàn)金賬戶?，F(xiàn)金賬戶不能透支，客戶在購買證券時必須全額支付購買金額，其所買賣的證券完全歸投資者所有并支配。
保證金賬戶允許客戶使用經(jīng)紀(jì)人或銀行的貸款購買證券。在保證金賬戶下，客戶可以用少量的資金進(jìn)行大量的證券交易，其余的資金由經(jīng)紀(jì)商墊付，作為給投資者的貸款，所有的信用交易和期權(quán)交易均在保證金賬戶進(jìn)行，成為保證金交易。保證金交易又稱虛盤交易、按金交易，就是投資者用自有資金作為擔(dān)保，從銀行或經(jīng)紀(jì)商處提供的融資放大來進(jìn)行證券交易，也就是放大投資者的交易資金。
投資銀行通過保證金賬戶來從事信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行作為經(jīng)紀(jì)商，在代理客戶證券交易時，以客戶提供部分現(xiàn)金以及有價證券擔(dān)保為前提，為其代墊所需的資金或有價證券的差額，從而幫助客戶完成證券交易的行為。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是投資銀行的融資功能與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相結(jié)合而產(chǎn)生的，是投資銀行傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的延伸。在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，投資銀行不僅是傳統(tǒng)的中介機(jī)構(gòu)，而且還扮演著債權(quán)人和抵押權(quán)人的角色。
信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的一種形式。信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的對象必須是委托投資銀行代理證券交易的客戶;投資銀行對所提供的信用資金不承擔(dān)交易風(fēng)險，以客戶的資金和證券擔(dān)保，并收取一定的利息。投資銀行提供信用的目的主要是吸引客戶以獲得更多的傭金和手續(xù)費(fèi)收入。
信用經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)主要有兩種類型：融資(買空)和融券(賣空)。
融資是指客戶委托買人證券時，投資銀行以自有或外部融入的資金為客戶墊付部分資金以完成交易，以后由客戶歸還并支付相應(yīng)的利息。
融券是指客戶賣出證券時，投資銀行以自有、客戶抵押或借人的證券，為客戶代墊部分或者全部證券以完成交易，以后由客戶歸還。