2010年國際金融輔導(dǎo):匯率制度

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    匯率制度是指各國普遍采用的確定本國貨幣與其它貨幣匯率的體系。匯率制度在匯率的確定,匯率的變動(dòng)等方面都有具體規(guī)定,因此,匯率制度對(duì)各國匯率的決定有重大影響?;仡櫤土私鈪R率制度,可以使我們對(duì)國際金融市場上匯率的波動(dòng)有更深刻的理解。
    在國際金融,一共出現(xiàn)了三種匯率制度,即金本位體系下的固定匯率制、布雷頓森林體系下的固定匯率制和浮動(dòng)匯率制。
    1、金本位體系下的固定匯率制
    1880-1914年的35年間,主要西方國家通行金本位制,即各國在流通中使用具有一定成色和重量的金幣作為貨幣,金幣可以自由鑄造、自由兌換及自由輸出入。在金本位體系下,兩國之間貨幣的匯率由它們各自的含金量之比--金平價(jià)(Gold Parity)來決定,例如一個(gè)英鎊的含金量為113.0015格林,而一個(gè)美元的含金量為23.22格林,則:
    1英鎊=113.0015/23.22=4.8665美元
    只要兩國貨幣的含金量不變,兩國貨幣的匯率就保持穩(wěn)定。當(dāng)然,這種固定匯率也要受外匯供求、國際收支的影響,但是匯率的波動(dòng)僅限于黃金輸送點(diǎn)(Gold Point)。黃金輸送點(diǎn)是指匯價(jià)波動(dòng)而引起黃金從一國輸出或輸入的界限。匯率波動(dòng)的界限是鑄幣平價(jià)加運(yùn)金費(fèi)用,即黃金輸出點(diǎn)(Gold Export Point);匯率波動(dòng)的最低界限是鑄幣平價(jià)減運(yùn)金費(fèi)用,即黃金輸入點(diǎn)(Gold Import Point)。
    當(dāng)一國國際收支發(fā)生逆差,外匯匯率上漲超過黃金輸出點(diǎn),將引起黃金外流,貨幣流通量減少,通貨緊縮,物價(jià)下降,從而提高商品在國際市場上的競爭能力。輸出增加,輸入減少,導(dǎo)致國際收支恢復(fù)平衡;反之,當(dāng)國際收支發(fā)生順差時(shí),外匯匯率下跌低于黃金輸入點(diǎn),將引起黃金流入,貨幣流通量增加,物價(jià)上漲,輸出減少,輸入增加,最后導(dǎo)致國際收支恢復(fù)平衡。由于黃金輸送點(diǎn)和物價(jià)的機(jī)能作用,把匯率波動(dòng)限制在有限的范圍內(nèi),對(duì)匯率起到自動(dòng)調(diào)節(jié)的作用,從而保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。在第一次世界大戰(zhàn)前的35年間,美國、英國、法國、德國等國家的匯率從未發(fā)生過升貶值波動(dòng)。
    1914年第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā),各國停止黃金輸出入,金本位體系即告解體。第一次世界大戰(zhàn)到第二次世界大戰(zhàn)之間,各國貨幣基本上沒有遵守一個(gè)普遍的匯率規(guī)則,處于混亂的各行其是的狀態(tài)。金本位體系的35年是自由資本主義繁榮昌盛的”黃金時(shí)代”,固定匯率制保障了國際貿(mào)易和信貸的安全,方便生產(chǎn)成本的核算,避免了國際投資的匯率風(fēng)險(xiǎn),推動(dòng)了國際貿(mào)易和國際投資的發(fā)展。但是,嚴(yán)格的固定匯率制使各國難以根據(jù)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要執(zhí)行有利的貨幣政策,經(jīng)濟(jì)增長受到較大制約。
    2、布雷頓森林體系下的固定匯率制 www.examw.com
    布雷頓森林體系下的固定匯率制也可以說是以美元為中心的固定匯率制。1944年7月,在第二次世界大戰(zhàn)即將勝利的前夕,二戰(zhàn)中的45個(gè)同盟國在美國新罕布什爾州(New Hampshire)的布雷頓森林(Bretton Woods)村召開了”聯(lián)合和聯(lián)盟國家國際貨幣金融會(huì)議”,通過了以美國財(cái)長助理懷特提出的懷特計(jì)劃為基礎(chǔ)的《國際貨幣基金協(xié)定》和《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》,總稱布雷頓森林協(xié)定,從此開始了布雷頓森林體系。布雷頓森林體系建立了國際貨幣合作機(jī)構(gòu)(1945年12月成立了”國際貨幣基金組織”和”國際復(fù)興開發(fā)銀?quot;又稱”世界銀行”),規(guī)定了各國必須遵守的匯率制度以及解決各國國際收支不平衡的措施,從而確定了以美元為中心的國際貨幣體系。
    布雷頓森林體系下的匯率制度,概括起來褪敲澇牖平鴯夜?,茰O醣矣朊澇夜車?quot;雙掛鉤”制度。具體內(nèi)容是:美國公布美元的含金量,1美元的含金量為0.888671克,美元與黃金的兌換比例為1盎司黃金=35美元。其它貨幣按各自的含金量與美元掛鉤,確定其與美元的匯率。這就意味著其他國家貨幣都釘住美元,美元成了各國貨幣圍繞的中心。各國貨幣對(duì)美元的匯率只能在平價(jià)上下各1%的限度內(nèi)波動(dòng),1971年12月后調(diào)整為平價(jià)上下2.25%波動(dòng),超過這個(gè)限度,各國中央銀行有義務(wù)在外匯市場上進(jìn)行干預(yù),以保持匯率的穩(wěn)定。只有在一國的國際收支發(fā)生”根本性不平衡”時(shí),才允許貶值或升值。各會(huì)員國如需變更平價(jià),必須事先通知基金組織,如果變動(dòng)的幅度在舊平價(jià)的10%以下,基金組織應(yīng)無異議;若超過10%,須取得基金組織同意后才能變更。如果在基金組織反對(duì)的情況下,會(huì)員國擅自變更貨幣平價(jià),基金組織有權(quán)停止該會(huì)員國向基金組織借款的權(quán)利。
    綜上所述,布雷頓森林體系下的固定匯率制,實(shí)質(zhì)上是一種可調(diào)整的釘住匯率制,它兼有固定匯率與彈性匯率的特點(diǎn),即在短期內(nèi)匯率要保持穩(wěn)定,這類似金本位制度下的固定匯率制;但它又允許在一國國際收支發(fā)生根本性不平衡時(shí)可以隨時(shí)調(diào)整,這類似彈性匯率。
    1971年8月15日,美國總統(tǒng)尼克松宣布美元貶值和美元停兌黃金,布雷頓森林體系開始崩潰,盡管1971年12月十國集團(tuán)達(dá)成了《史密森協(xié)議》,宣布美元貶值,由1盎司黃金等于35美元調(diào)整到38美元,匯兌平價(jià)的幅度由1%擴(kuò)大到2.5%,但到1973年2月,美元第二次貶值,歐洲國家及其他主要資本主義國家紛紛退出固定匯率制,固定匯率制徹底瓦解。
    固定匯率制解體的原因主要是美元供求與黃金儲(chǔ)備之間的矛盾造成的。貨幣間的匯兌平價(jià)只是戰(zhàn)后初期世界經(jīng)濟(jì)形勢的反映,美國依靠其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和黃金儲(chǔ)備,高估美元,低估黃金,而隨著日本和西歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和迅速發(fā)展,美國的霸權(quán)地位不斷下降,美元災(zāi)加劇了黃金供求狀況的惡化,特別是美國為發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)及對(duì)付越南戰(zhàn)爭造成的國際收支逆差,又不斷增加貨幣發(fā)行,這使美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于金平價(jià),使黃金官價(jià)越來越成為買方一相情愿的價(jià)格。加之國際市場上投機(jī)者抓住固定匯率制的瓦解趨勢推波助瀾,大肆借美元對(duì)黃金下賭注,進(jìn)一步增加了美元的超額供應(yīng)和對(duì)黃金的超額需求,最終美國黃金儲(chǔ)備面臨枯竭的危機(jī),不得不放棄美元金本位,導(dǎo)致固定匯率制徹底崩潰。 3、浮動(dòng)匯率制度
    一般講,全球金融體系自1973年3月以后,以美元為中心的固定匯率制度就不復(fù)存在,而被浮動(dòng)匯率制度所代替。
    實(shí)行浮動(dòng)匯率制度的國家大都是世界主要工業(yè)國,如、美國、英國、德國、日本等,其他大多數(shù)國家和地區(qū)仍然實(shí)行釘住的匯率制度,其貨幣大都釘住美元、日元、法國法郎等。
    在實(shí)行浮動(dòng)匯率制后,各國原規(guī)定的貨幣法定含金量或與其他國家訂立紙幣的黃金平價(jià),就不起任何作用了,因此,國家匯率體系趨向復(fù)雜化、市場化。
    在浮動(dòng)匯率制下,各國不再規(guī)定匯率上下波動(dòng)的幅度,中央銀行也不再承擔(dān)維持波動(dòng)上下限的義務(wù),各國匯率是根據(jù)外匯市場中的外匯供求狀況,自行浮動(dòng)和調(diào)整的結(jié)果。同時(shí),一國國際收支狀況所引起的外匯供求變化是影響匯率變化的主要因素--國際收支順差的國家,外匯供給增加,外國貨幣價(jià)格下跌、匯率下浮;國際收支逆差的國家,對(duì)外匯的需求增加,外國貨幣價(jià)格上漲、匯率上浮。匯率上下波動(dòng)是外匯市場的正?,F(xiàn)象,一國貨幣匯率上浮,就是貨幣升值,下浮就是貶值。 應(yīng)該說,浮動(dòng)匯率制是對(duì)固定匯率制的進(jìn)步。隨著全球國際貨幣制度的不斷改革,國際貨幣基金組織于1978年4月1日修改”國際貨幣基金組織”條文并正式生效,實(shí)行所?quot;有管理的浮動(dòng)匯率制"。由于新的匯率協(xié)議使各國在匯率制度的選擇上具有很強(qiáng)的自由度,所以現(xiàn)在各國實(shí)行的匯率制度多種多樣,有單獨(dú)浮動(dòng)、釘住浮動(dòng)、彈性浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)等待。
    (1).單獨(dú)浮動(dòng)(Single Float)。指一國貨幣不與其它任何貨幣固定匯率,其匯率根據(jù)市場外匯供求關(guān)系來決定,目前,包括美國、英國、德國、法國、日本等在內(nèi)的三十多個(gè)國家實(shí)行單獨(dú)浮動(dòng)。
    (2).釘住浮動(dòng)(Pegged Float)。指一國貨幣與另一種貨幣保持固定匯率,隨后者的浮動(dòng)而浮動(dòng)。一般地,通貨不穩(wěn)定的國家可以通過釘住一種穩(wěn)定的貨幣來約束本國的通貨膨脹,提高貨幣信譽(yù)。當(dāng)然,采用釘住浮動(dòng)方式,也會(huì)使本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展受制于被釘住國的經(jīng)濟(jì)狀況,從而蒙受損失。目前全世界約有一百多多個(gè)國家或地區(qū)采用釘住浮動(dòng)方式。
    (3).彈性浮動(dòng)(Elastic Float)。指一國根據(jù)自身發(fā)展需要,對(duì)釘住匯率在一定彈性范圍內(nèi)可自由浮動(dòng),或按一整套經(jīng)濟(jì)指標(biāo)對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)整,從而避免釘住浮動(dòng)匯率的缺陷,獲得外匯管理、貨幣政策方面更多的自主權(quán)。目前,巴西、智利、阿根廷、阿富汗、巴林等十幾個(gè)國家采用彈性浮動(dòng)方式。
    (4).聯(lián)合浮動(dòng)(Joint Float)。指國家集團(tuán)對(duì)成員國內(nèi)部貨幣實(shí)行固定匯率,對(duì)集團(tuán)外貨幣則實(shí)行聯(lián)合的浮動(dòng)匯率。歐盟(歐共體)11國1979年成立了歐洲貨幣體系,設(shè)立了歐洲貨幣單位(ECU),各國貨幣與之掛鉤建立匯兌平價(jià),并構(gòu)成平價(jià)網(wǎng),各國貨幣的波動(dòng)必須保持在規(guī)定的幅度之內(nèi),一旦超過匯率波動(dòng)預(yù)警線,有關(guān)各國要共同干預(yù)外匯市場。1991年歐盟簽定了《馬斯赫特里特條約》,制定了歐洲貨幣一體化的進(jìn)程表,1999年1月1日,歐元正式啟動(dòng),歐洲貨幣一體化得以實(shí)現(xiàn),歐盟這樣的區(qū)域性的貨幣集團(tuán)已經(jīng)出現(xiàn)。
    在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中,過去美元在國際金融的一統(tǒng)天下,正在向多極化發(fā)展,國際貨幣體系將向各國匯率自由浮動(dòng)、國際儲(chǔ)備多元化、金融自由化、國際化的趨勢發(fā)展。