-
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念：在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變化，引起的價(jià)值增加或減少的可能性，這就是外匯風(fēng)險(xiǎn)
二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及其相互關(guān)系
外匯風(fēng)險(xiǎn)包括三種因素：本幣、外幣與時(shí)間。只有存在本、外幣折算的情況下，才有外匯風(fēng)險(xiǎn)。一筆應(yīng)收或應(yīng)付帳款的時(shí)間結(jié)構(gòu)也會(huì)影響外匯風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間越長(zhǎng)，在此期間匯率波動(dòng)的可能性越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大。因而外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
例：（06年試題）
某企業(yè)現(xiàn)在借入一筆美元貸款，同時(shí)在90天后有一筆相同金額的美元收入，則該企業(yè)面臨（ A ）
A.價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) B.時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)
C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) D.雙重風(fēng)險(xiǎn)
外匯風(fēng)險(xiǎn)是（ D ）
A、因外匯匯率波動(dòng)而引起的外匯敞口的損失
B、因利率波動(dòng)引起的外幣資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加
C、因外匯匯率波動(dòng)而引起的外匯資產(chǎn)減少和負(fù)債增加的損失
D、因外匯匯率波動(dòng)而引起的外匯敞口損失的可能性
三、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型
1.交易風(fēng)險(xiǎn) 是指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。
例如，一家歐洲公司向美國(guó)客戶(hù)賒銷(xiāo)計(jì)算機(jī)軟件，以美元計(jì)價(jià)，貨款價(jià)值為100萬(wàn)美元，目前匯率為USD1=EUR1.1000.但收款時(shí)，匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.9500，歐元收入將會(huì)變?yōu)?5萬(wàn)歐元，比預(yù)期的少收15萬(wàn)歐元.
（1）進(jìn)出口貿(mào)易中，在貨物裝運(yùn)或勞務(wù)已經(jīng)提供，而款項(xiàng)尚未收付時(shí)，外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；
（2）以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)中，債權(quán)債務(wù)未清償前存在的風(fēng)險(xiǎn)；
（3）待交割的遠(yuǎn)期合同的一方，合同到期時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)，所收付的貨幣量可能會(huì)有變化.
（4）其他任何以外幣表示的資產(chǎn)及債務(wù).
2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 是由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額發(fā)生變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于跨國(guó)公司對(duì)海外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的合并報(bào)表處理?？鐕?guó)公司必須將以當(dāng)?shù)刎泿疟硎镜暮Ｍ庾庸矩?cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)化為以母國(guó)貨幣表示，與母公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并，如果按現(xiàn)行匯率折算，如果現(xiàn)行匯率與歷史匯率不一致，就存在折算風(fēng)險(xiǎn)。如果按歷史匯率折算，則不存在折算風(fēng)險(xiǎn)。例如一家美國(guó)公司擁有一家英國(guó)子公司，對(duì)子公司的凈投資為1億英鎊，年初匯率為 1英鎊=1.5美元，到年底匯率變?yōu)?英鎊=1.45美元。盡管凈投資仍然是1億英鎊，但是在這家美國(guó)公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表上，對(duì)英國(guó)子公司的凈投資價(jià)值從1.5億美元變?yōu)?.45億美元，發(fā)生了500萬(wàn)美元的賬面損失。
3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 是由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起的國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
例：
1、由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為（C ）
A.交易風(fēng)險(xiǎn) B.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在風(fēng)險(xiǎn).（正確）
（2005年試題）
下列不屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)的是（ C ）
A、交易風(fēng)險(xiǎn) B、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
C、政治風(fēng)險(xiǎn) D、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法
一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
1、做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇
在國(guó)際收支中，所使用的計(jì)價(jià)貨幣不外乎有兩類(lèi)：硬貨幣和軟貨幣。所謂“硬”貨幣指的是匯率保持穩(wěn)定，且有上浮趨勢(shì)的貨幣；而所謂“軟”貨幣，指的是匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢(shì)的貨幣。
選擇計(jì)價(jià)貨幣的一般原則是：出口貿(mào)易選擇硬幣或匯率有上升趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣；進(jìn)口貿(mào)易選擇軟幣或匯率有下跌趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。
例（06年試題）
1、在其他條件不變的情況下，進(jìn)口商應(yīng)該選擇計(jì)價(jià)的貨幣是（ B ）
A.有上浮趨勢(shì)的貨幣 B.有下浮趨勢(shì)的貨幣
C.幣值大幅度上下波動(dòng)的貨幣 D.出口商所在國(guó)的貨幣
2、提前滯后收付法
是指改變貨幣收付時(shí)間，從而改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)，減輕因匯率變化所帶來(lái)的損失。
外幣債權(quán)人和出口商在預(yù)測(cè)外幣匯率將要上升時(shí)，爭(zhēng)取延期收匯，以期獲得該計(jì)價(jià)貨幣匯率上漲的利益。
外幣債務(wù)人和進(jìn)口商在預(yù)期外幣將要上升時(shí)，爭(zhēng)取提前付匯，以免受該計(jì)價(jià)貨幣貶值的損失。
外幣債權(quán)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時(shí)，爭(zhēng)取提前收匯。
外幣債務(wù)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時(shí)，爭(zhēng)取推遲付匯。
例如：通常情況下，推遲軟幣債權(quán)收取的時(shí)間可以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。（錯(cuò)誤）
3、平衡法（MATCHING）
是指在同一時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣，相同金額，相同期限的資金反方向流動(dòng)。如：法國(guó)某公司有1000萬(wàn)日元的3月期應(yīng)收賬款，如果它能簽訂3個(gè)月付款的1000萬(wàn)日元進(jìn)口合同，便能消除原有敞口頭寸，使自己避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然平衡法有很大的局限性，因?yàn)橐粋€(gè)公司向某國(guó)出口時(shí)未必需要從該國(guó)進(jìn)口，特別是一個(gè)公司要與多個(gè)國(guó)家發(fā)生涉外業(yè)務(wù)，它很難對(duì)每個(gè)國(guó)家都能做到消除涉外業(yè)務(wù)中的敞口頭寸。
例：
1、平衡法可以消除全部外匯風(fēng)險(xiǎn).（正確）
2、平衡法是組織與應(yīng)收（付）外幣賬款（ AB）反方向的資金流動(dòng).
A. 幣種相同、時(shí)間相同
B. 金額相同
C. 金額相當(dāng)
D. 同幅度波動(dòng)的第三種貨幣
E. 金額不同
4、組對(duì)法
某公司存在某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，它可創(chuàng)造與該種貨幣有密切聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動(dòng)來(lái)緩解外匯風(fēng)險(xiǎn)。另一種貨幣應(yīng)與該貨幣金額相當(dāng)，時(shí)間相同。
5、多種貨幣組合法
是指在進(jìn)出口中使用兩種以上的貨幣計(jì)價(jià)，通過(guò)這些貨幣波動(dòng)的相互抵消，減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)。
例：
進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來(lái)計(jì)價(jià)以消除外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方法是（C ）
A.平衡法
B.組對(duì)法
C.多種貨幣組合法
6、本幣計(jì)價(jià)法
一國(guó)在進(jìn)出口貿(mào)易中采用本幣計(jì)價(jià)，可免除外幣與本幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是，這種方法實(shí)施起來(lái)有一定困難。
7、調(diào)整價(jià)格法
進(jìn)出口貿(mào)易中的一方若堅(jiān)持用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，另一方的外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大增加，在這種情況下，另一方可通過(guò)抬高或降低貨價(jià)來(lái)減輕風(fēng)險(xiǎn)。如進(jìn)口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價(jià)；如出口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)口商可適當(dāng)壓低進(jìn)口價(jià)格。
（1）加價(jià)保值
加價(jià)保值法主要用于出口交易中。它是出口商接受軟幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐返膬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。如某公司在1990年對(duì)某商品向歐洲客戶(hù)報(bào)價(jià)時(shí)，德國(guó)馬克、英鎊對(duì)美元的匯價(jià)趨軟，考慮到我長(zhǎng)期對(duì)西歐一直用這兩種貨幣成交，對(duì)方又是老客戶(hù)，不便改用美元，就按照美元單價(jià)及即期匯率折成原貨幣的價(jià)款后增加匯價(jià)保險(xiǎn)系數(shù)2%，向外報(bào)出。后來(lái)這兩種貨幣對(duì)美元匯價(jià)果然下跌，從而避免了匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)損失。
（2）壓價(jià)保值
壓價(jià)保值法用于商品進(jìn)口交易中，進(jìn)口商在進(jìn)行硬幣計(jì)價(jià)的國(guó)際貿(mào)易中，通過(guò)壓低進(jìn)口商品的價(jià)格來(lái)減少硬幣升值可能帶來(lái)的損失。
例：
1、通過(guò)價(jià)格調(diào)整可以完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。（錯(cuò)誤）
-
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法
1. 做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
2、 采取保值措施，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法
貨幣保值條款是防范匯率風(fēng)險(xiǎn)常用的一種手段。即在交易談判時(shí)，雙方協(xié)商在合同中（往往是長(zhǎng)期合同中）加入適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防匯率多變的風(fēng)險(xiǎn)。
（1）外匯保值條款法
一般以硬幣保值，以軟幣支付。具體講，有三種類(lèi)型：
計(jì)價(jià)用硬幣，支付用軟幣。支付時(shí)，按計(jì)價(jià)貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價(jià)支付。
計(jì)價(jià)與支付都用軟幣，但明確該貨幣與另一硬幣的比價(jià)，若支付時(shí)匯率有變化，原貨價(jià)根據(jù)這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整。
確定一個(gè)軟幣與硬幣的商定匯率，只有當(dāng)支付時(shí)實(shí)際比價(jià)超過(guò)這一匯率一定幅度時(shí)，才調(diào)整原貨價(jià)。
例：（06年試題） 外匯保值條款的基本做法包括以（ AC ）
A.硬幣計(jì)價(jià)，軟幣支付
B.軟幣計(jì)價(jià)，硬幣支付
C.軟幣計(jì)價(jià)，軟幣支付，但簽約時(shí)明確該軟幣與某一硬幣的比價(jià)
D.硬幣計(jì)價(jià)，硬幣支付
E.黃金計(jì)價(jià)支付
（2）綜合貨幣保值條款
以?xún)r(jià)值穩(wěn)定的綜合貨幣單位保值，如特別提款權(quán)等。
例如，在某出口合同中，合同貨幣為美元，金額為100萬(wàn)美元，在合同中加列貨幣保值條款，保值貨幣為特別提款權(quán)；簽約日的匯率為USD1=SDR0.6836，則68.36萬(wàn)特別提款權(quán)與100萬(wàn)美元等值；假定結(jié)算日匯率變?yōu)閁SD1=SDR0.5906，美元對(duì)特別提款權(quán)貶值。要使出口商仍得到68.36萬(wàn)特別提款權(quán)，進(jìn)口商需支付：68.36÷0.5906=115.75萬(wàn)美元，而不是100萬(wàn)美元。
（3）物價(jià)指數(shù)保值條款
以某種商品的價(jià)格指數(shù)或消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來(lái)保值，進(jìn)出口商品貨價(jià)根據(jù)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)相應(yīng)調(diào)整。
（4）滑動(dòng)價(jià)格保值條款
簽訂合同時(shí)對(duì)部分商品暫不確定貨價(jià)，根據(jù)履行合同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格或生產(chǎn)費(fèi)用的變化，進(jìn)行調(diào)整。
3.根據(jù)實(shí)際情況選好結(jié)算方式 ，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的原則和方法
不同結(jié)算方式有不同特點(diǎn)，應(yīng)慎選結(jié)算方式。
即期L/C 結(jié)算方式最符合安全及時(shí)收匯原則；
遠(yuǎn)期L/C 結(jié)算方式收匯安全但不及時(shí)；
托收 結(jié)算方式，依靠商業(yè)信用，安全性大大降低。
例：（99試題）
使用L/C，D/P，D/A三種支付方式結(jié)算貨款，就賣(mài)方的收匯風(fēng)險(xiǎn)而言，從小到大依次為（C ）
A. D/P，D/A ，L/C
B. D/A， D/P，L/C
C. L/C，D/P，D/A
4.貨幣期貨合同法
貨幣期貨合同法 是指在金融期貨市場(chǎng)上，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化原則與清算公司或經(jīng)理人簽訂貨幣期貨合同以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
5. 借款法
借款法是指有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過(guò)向銀行借入一筆與遠(yuǎn)期收入相同幣種、相同金額、相同期限的貸款，從而達(dá)到既融通資金又避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。
借款法將未來(lái)的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，但價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)還在，如果將借得的外幣換成本幣，就消除了本外幣兌換的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
如果再將換得的本幣用來(lái)投資，就可以得到一部分利息，來(lái)補(bǔ)償借款的損失。所以借款與投資結(jié)合使用。
6. 投資法
投資是將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息（或利潤(rùn)）收回這筆資金的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。利用投資法可以改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。
投資法是將未來(lái)的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)，但是也不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法
1.三種基本方法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用
（1）遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如：一家英國(guó)公司向美國(guó)出口一筆價(jià)款為1000萬(wàn)美元的商品，3個(gè)月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元。銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差 120/124
由于三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差是前小后大，故采取加法，即三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65。這筆交易對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，就是用英鎊買(mǎi)入美元，銀行本著低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出的原則，所以使用的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5354美元，
三個(gè)月后出口商用收回的1000萬(wàn)美元可換回：1000萬(wàn)÷1.5365美元/英鎊=6，508，298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
（2）BSI法
BSI法，即借款-即期合同-投資法（Borrow-Spot-Invest），指在存在外匯應(yīng)收賬款的情況下，借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，再將這筆外幣賣(mài)給銀行換回本幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法（Borrow Spot Investment）即借款——即期外匯交易——投資法，指有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)借款、即期外匯交易和投資的程序，爭(zhēng)取消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。在有應(yīng)收賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日（Spot Date）。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此風(fēng)險(xiǎn)則可通過(guò)即期合同法予以消除。即將借入外幣，賣(mài)給銀行換回本幣，外幣與本幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，消除風(fēng)險(xiǎn)雖有一定費(fèi)用支出，但若將借外幣后通過(guò)即期外匯交易賣(mài)得的本幣存入銀行或投資，可以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。
（3）LSI法
對(duì)于有應(yīng)收賬款的出口商或債權(quán)人來(lái)說(shuō)，LSI包括三個(gè)步驟：首先征得交易對(duì)方的同意，請(qǐng)其提前支付款項(xiàng)，并給予一定的折扣；再通過(guò)即期外匯交易，將收回的外匯款項(xiàng)兌換成本幣；為了獲得一定的利息以補(bǔ)償折扣，將換回的本幣在貨幣市場(chǎng)上投資生息。
2、三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的運(yùn)用
（1）遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對(duì)應(yīng)的外幣流入以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
（2）BSI法
BSI法在應(yīng)付賬款中的運(yùn)用是指，在存在外匯應(yīng)付賬款的情況下，借入與應(yīng)付外匯相同數(shù)額的本幣，再將這筆本幣賣(mài)給銀行換回外幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法不僅可以為外幣債權(quán)人作為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且可以被外幣債務(wù)人作為避險(xiǎn)手段?，F(xiàn)假定德國(guó)某公司有1000萬(wàn)日元的應(yīng)付賬款，計(jì)劃的支付期限為6個(gè)月后。如果在半年內(nèi)日元匯率上升，該公司便會(huì)蒙受風(fēng)險(xiǎn)損失。在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，它可先借入一筆相當(dāng)于1000萬(wàn)日元的馬克，通過(guò)即期外匯交易把馬克換成1000萬(wàn)日元，然后用這筆日元進(jìn)行國(guó)際投資。在半年之后，它用收回的日元投資支付1000萬(wàn)日元應(yīng)付賬款。如果日元投資利息不足以?xún)敻恶R克借款利息，則其差額是它進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的代價(jià)。如果日元投資利息高于馬克借款利息，則該公司不僅避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且獲得了一定的利息差額收入。
（3）LSI法
對(duì)于有應(yīng)付賬款的進(jìn)口商或債務(wù)人來(lái)說(shuō)，LSI也包括三個(gè)步驟：首先征得對(duì)方同意提前付匯，并借入一筆本幣資金；再通過(guò)即期外匯交易，將其換成所需外匯；將所得外匯提前支付給對(duì)方。這個(gè)過(guò)程與前者有所不同，是借款（Borrow）—即期外匯交易（Spot）—提前付匯（Lead），應(yīng)簡(jiǎn)化為BSL，但仍有人按照慣例稱(chēng)其為L(zhǎng)SI。
例：
2000年1月1日，香港地區(qū)某跨國(guó)公司預(yù)料在2000年12月31日將收到其設(shè)在A國(guó)的分公司的匯款A(yù)$1，000，000.2000年1月1日，A國(guó)外匯牌價(jià)為：即期匯率HK$1=A$5，一年的遠(yuǎn)期匯率為（2000年12月31日）HK$1=A$6.該公司預(yù)測(cè)2000年12月31日的即期匯率將為HK$1=A$5.5.假定A國(guó)的借款利率為年率15%，在香港的投資利潤(rùn)率為年率10%，香港的所得稅率為18%.香港某跨國(guó)公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法，BSI法，接受風(fēng)險(xiǎn)三種方案中選擇哪一種來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)？（ 2000年12月31日實(shí)際匯率與A公司預(yù)測(cè)一致）
解析：
（1）采用遠(yuǎn)期合同法，即簽訂一個(gè)賣(mài)出A$1，000，000的1年期的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)合同，2000年12月31日的收入為1，000，000/6= HK$166，666.67
（2）利用BSI法，即于2000年1月1日向A國(guó)的銀行借A$1，000，000，以當(dāng)天的匯率換成港幣，可以收到1，000，000/5= HK$200，000.將這筆港元投資一年可獲得利潤(rùn)收入為200，000×10%×（1-18%）= HK$16，400.在A國(guó)借款應(yīng)付利息合港元金額為1，000，000×15%/5.5= HK$27，272.727. 2000年12月31日的凈收入為200，000+16，400-27，272.727= HK$189，127.273
（3）接受風(fēng)險(xiǎn)（不采取任何措施）， 2000年12月31日的收入為1，000，000/5.5= HK$181，818.18.
所以，BSI法為方案。
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念：在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)組織、個(gè)人以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債因匯率變化，引起的價(jià)值增加或減少的可能性，這就是外匯風(fēng)險(xiǎn)
二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成因素及其相互關(guān)系
外匯風(fēng)險(xiǎn)包括三種因素：本幣、外幣與時(shí)間。只有存在本、外幣折算的情況下，才有外匯風(fēng)險(xiǎn)。一筆應(yīng)收或應(yīng)付帳款的時(shí)間結(jié)構(gòu)也會(huì)影響外匯風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)間越長(zhǎng)，在此期間匯率波動(dòng)的可能性越大，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大。因而外匯風(fēng)險(xiǎn)可分為時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
例：（06年試題）
某企業(yè)現(xiàn)在借入一筆美元貸款，同時(shí)在90天后有一筆相同金額的美元收入，則該企業(yè)面臨（ A ）
A.價(jià)值風(fēng)險(xiǎn) B.時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)
C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) D.雙重風(fēng)險(xiǎn)
外匯風(fēng)險(xiǎn)是（ D ）
A、因外匯匯率波動(dòng)而引起的外匯敞口的損失
B、因利率波動(dòng)引起的外幣資產(chǎn)的減少和負(fù)債的增加
C、因外匯匯率波動(dòng)而引起的外匯資產(chǎn)減少和負(fù)債增加的損失
D、因外匯匯率波動(dòng)而引起的外匯敞口損失的可能性
三、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型
1.交易風(fēng)險(xiǎn) 是指由于外匯匯率波動(dòng)而引起的應(yīng)收資產(chǎn)與應(yīng)付債務(wù)價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。
例如，一家歐洲公司向美國(guó)客戶(hù)賒銷(xiāo)計(jì)算機(jī)軟件，以美元計(jì)價(jià)，貨款價(jià)值為100萬(wàn)美元，目前匯率為USD1=EUR1.1000.但收款時(shí)，匯率變?yōu)閁SD1=EUR0.9500，歐元收入將會(huì)變?yōu)?5萬(wàn)歐元，比預(yù)期的少收15萬(wàn)歐元.
（1）進(jìn)出口貿(mào)易中，在貨物裝運(yùn)或勞務(wù)已經(jīng)提供，而款項(xiàng)尚未收付時(shí)，外匯匯率變化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)；
（2）以外幣計(jì)價(jià)的國(guó)際信貸活動(dòng)中，債權(quán)債務(wù)未清償前存在的風(fēng)險(xiǎn)；
（3）待交割的遠(yuǎn)期合同的一方，合同到期時(shí)，由于外匯匯率的變動(dòng)，所收付的貨幣量可能會(huì)有變化.
（4）其他任何以外幣表示的資產(chǎn)及債務(wù).
2.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) 是由于匯率變化而引起資產(chǎn)負(fù)債表中某些外匯項(xiàng)目金額發(fā)生變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于跨國(guó)公司對(duì)海外子公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的合并報(bào)表處理?？鐕?guó)公司必須將以當(dāng)?shù)刎泿疟硎镜暮Ｍ庾庸矩?cái)務(wù)報(bào)表轉(zhuǎn)化為以母國(guó)貨幣表示，與母公司的財(cái)務(wù)報(bào)表合并，如果按現(xiàn)行匯率折算，如果現(xiàn)行匯率與歷史匯率不一致，就存在折算風(fēng)險(xiǎn)。如果按歷史匯率折算，則不存在折算風(fēng)險(xiǎn)。例如一家美國(guó)公司擁有一家英國(guó)子公司，對(duì)子公司的凈投資為1億英鎊，年初匯率為 1英鎊=1.5美元，到年底匯率變?yōu)?英鎊=1.45美元。盡管凈投資仍然是1億英鎊，但是在這家美國(guó)公司的合并資產(chǎn)負(fù)債表上，對(duì)英國(guó)子公司的凈投資價(jià)值從1.5億美元變?yōu)?.45億美元，發(fā)生了500萬(wàn)美元的賬面損失。
3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 是由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起的國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
例：
1、由于外匯匯率發(fā)生波動(dòng)而引起國(guó)際企業(yè)未來(lái)收益變化的一種潛在風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為（C ）
A.交易風(fēng)險(xiǎn) B.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn) C.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
2、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是一種潛在風(fēng)險(xiǎn).（正確）
（2005年試題）
下列不屬于外匯風(fēng)險(xiǎn)的是（ C ）
A、交易風(fēng)險(xiǎn) B、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)
C、政治風(fēng)險(xiǎn) D、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)
第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的管理方法
一、做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
1、做好計(jì)價(jià)貨幣的選擇
在國(guó)際收支中，所使用的計(jì)價(jià)貨幣不外乎有兩類(lèi)：硬貨幣和軟貨幣。所謂“硬”貨幣指的是匯率保持穩(wěn)定，且有上浮趨勢(shì)的貨幣；而所謂“軟”貨幣，指的是匯率不穩(wěn)定，且有下浮趨勢(shì)的貨幣。
選擇計(jì)價(jià)貨幣的一般原則是：出口貿(mào)易選擇硬幣或匯率有上升趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣；進(jìn)口貿(mào)易選擇軟幣或匯率有下跌趨勢(shì)的貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣。
例（06年試題）
1、在其他條件不變的情況下，進(jìn)口商應(yīng)該選擇計(jì)價(jià)的貨幣是（ B ）
A.有上浮趨勢(shì)的貨幣 B.有下浮趨勢(shì)的貨幣
C.幣值大幅度上下波動(dòng)的貨幣 D.出口商所在國(guó)的貨幣
2、提前滯后收付法
是指改變貨幣收付時(shí)間，從而改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)，減輕因匯率變化所帶來(lái)的損失。
外幣債權(quán)人和出口商在預(yù)測(cè)外幣匯率將要上升時(shí)，爭(zhēng)取延期收匯，以期獲得該計(jì)價(jià)貨幣匯率上漲的利益。
外幣債務(wù)人和進(jìn)口商在預(yù)期外幣將要上升時(shí)，爭(zhēng)取提前付匯，以免受該計(jì)價(jià)貨幣貶值的損失。
外幣債權(quán)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時(shí)，爭(zhēng)取提前收匯。
外幣債務(wù)人在預(yù)期外幣匯率將要下降時(shí)，爭(zhēng)取推遲付匯。
例如：通常情況下，推遲軟幣債權(quán)收取的時(shí)間可以降低外匯風(fēng)險(xiǎn)。（錯(cuò)誤）
3、平衡法（MATCHING）
是指在同一時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造一個(gè)與存在風(fēng)險(xiǎn)相同貨幣，相同金額，相同期限的資金反方向流動(dòng)。如：法國(guó)某公司有1000萬(wàn)日元的3月期應(yīng)收賬款，如果它能簽訂3個(gè)月付款的1000萬(wàn)日元進(jìn)口合同，便能消除原有敞口頭寸，使自己避免外匯風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然平衡法有很大的局限性，因?yàn)橐粋€(gè)公司向某國(guó)出口時(shí)未必需要從該國(guó)進(jìn)口，特別是一個(gè)公司要與多個(gè)國(guó)家發(fā)生涉外業(yè)務(wù)，它很難對(duì)每個(gè)國(guó)家都能做到消除涉外業(yè)務(wù)中的敞口頭寸。
例：
1、平衡法可以消除全部外匯風(fēng)險(xiǎn).（正確）
2、平衡法是組織與應(yīng)收（付）外幣賬款（ AB）反方向的資金流動(dòng).
A. 幣種相同、時(shí)間相同
B. 金額相同
C. 金額相當(dāng)
D. 同幅度波動(dòng)的第三種貨幣
E. 金額不同
4、組對(duì)法
某公司存在某種貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)，它可創(chuàng)造與該種貨幣有密切聯(lián)系的另一種貨幣的反向流動(dòng)來(lái)緩解外匯風(fēng)險(xiǎn)。另一種貨幣應(yīng)與該貨幣金額相當(dāng)，時(shí)間相同。
5、多種貨幣組合法
是指在進(jìn)出口中使用兩種以上的貨幣計(jì)價(jià)，通過(guò)這些貨幣波動(dòng)的相互抵消，減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)。
例：
進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣來(lái)計(jì)價(jià)以消除外匯匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的方法是（C ）
A.平衡法
B.組對(duì)法
C.多種貨幣組合法
6、本幣計(jì)價(jià)法
一國(guó)在進(jìn)出口貿(mào)易中采用本幣計(jì)價(jià)，可免除外幣與本幣匯率波動(dòng)帶來(lái)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是，這種方法實(shí)施起來(lái)有一定困難。
7、調(diào)整價(jià)格法
進(jìn)出口貿(mào)易中的一方若堅(jiān)持用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)，另一方的外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)大大增加，在這種情況下，另一方可通過(guò)抬高或降低貨價(jià)來(lái)減輕風(fēng)險(xiǎn)。如進(jìn)口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，出口商可適當(dāng)調(diào)高出口貨價(jià)；如出口商堅(jiān)持以本國(guó)貨幣作為計(jì)價(jià)貨幣，進(jìn)口商可適當(dāng)壓低進(jìn)口價(jià)格。
（1）加價(jià)保值
加價(jià)保值法主要用于出口交易中。它是出口商接受軟幣計(jì)價(jià)成交時(shí)，將匯價(jià)損失攤?cè)氤隹谏唐返膬r(jià)格中，以轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)。如某公司在1990年對(duì)某商品向歐洲客戶(hù)報(bào)價(jià)時(shí)，德國(guó)馬克、英鎊對(duì)美元的匯價(jià)趨軟，考慮到我長(zhǎng)期對(duì)西歐一直用這兩種貨幣成交，對(duì)方又是老客戶(hù)，不便改用美元，就按照美元單價(jià)及即期匯率折成原貨幣的價(jià)款后增加匯價(jià)保險(xiǎn)系數(shù)2%，向外報(bào)出。后來(lái)這兩種貨幣對(duì)美元匯價(jià)果然下跌，從而避免了匯價(jià)風(fēng)險(xiǎn)損失。
（2）壓價(jià)保值
壓價(jià)保值法用于商品進(jìn)口交易中，進(jìn)口商在進(jìn)行硬幣計(jì)價(jià)的國(guó)際貿(mào)易中，通過(guò)壓低進(jìn)口商品的價(jià)格來(lái)減少硬幣升值可能帶來(lái)的損失。
例：
1、通過(guò)價(jià)格調(diào)整可以完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。（錯(cuò)誤）
-
一、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的一般方法
1. 做好貨幣選擇，優(yōu)化貨幣組合
2、 采取保值措施，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法
貨幣保值條款是防范匯率風(fēng)險(xiǎn)常用的一種手段。即在交易談判時(shí)，雙方協(xié)商在合同中（往往是長(zhǎng)期合同中）加入適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防匯率多變的風(fēng)險(xiǎn)。
（1）外匯保值條款法
一般以硬幣保值，以軟幣支付。具體講，有三種類(lèi)型：
計(jì)價(jià)用硬幣，支付用軟幣。支付時(shí)，按計(jì)價(jià)貨幣與支付貨幣的現(xiàn)行牌價(jià)支付。
計(jì)價(jià)與支付都用軟幣，但明確該貨幣與另一硬幣的比價(jià)，若支付時(shí)匯率有變化，原貨價(jià)根據(jù)這一比價(jià)的變動(dòng)幅度進(jìn)行調(diào)整。
確定一個(gè)軟幣與硬幣的商定匯率，只有當(dāng)支付時(shí)實(shí)際比價(jià)超過(guò)這一匯率一定幅度時(shí)，才調(diào)整原貨價(jià)。
例：（06年試題） 外匯保值條款的基本做法包括以（ AC ）
A.硬幣計(jì)價(jià)，軟幣支付
B.軟幣計(jì)價(jià)，硬幣支付
C.軟幣計(jì)價(jià)，軟幣支付，但簽約時(shí)明確該軟幣與某一硬幣的比價(jià)
D.硬幣計(jì)價(jià)，硬幣支付
E.黃金計(jì)價(jià)支付
（2）綜合貨幣保值條款
以?xún)r(jià)值穩(wěn)定的綜合貨幣單位保值，如特別提款權(quán)等。
例如，在某出口合同中，合同貨幣為美元，金額為100萬(wàn)美元，在合同中加列貨幣保值條款，保值貨幣為特別提款權(quán)；簽約日的匯率為USD1=SDR0.6836，則68.36萬(wàn)特別提款權(quán)與100萬(wàn)美元等值；假定結(jié)算日匯率變?yōu)閁SD1=SDR0.5906，美元對(duì)特別提款權(quán)貶值。要使出口商仍得到68.36萬(wàn)特別提款權(quán)，進(jìn)口商需支付：68.36÷0.5906=115.75萬(wàn)美元，而不是100萬(wàn)美元。
（3）物價(jià)指數(shù)保值條款
以某種商品的價(jià)格指數(shù)或消費(fèi)物價(jià)指數(shù)來(lái)保值，進(jìn)出口商品貨價(jià)根據(jù)價(jià)格指數(shù)的變動(dòng)相應(yīng)調(diào)整。
（4）滑動(dòng)價(jià)格保值條款
簽訂合同時(shí)對(duì)部分商品暫不確定貨價(jià)，根據(jù)履行合同時(shí)市場(chǎng)價(jià)格或生產(chǎn)費(fèi)用的變化，進(jìn)行調(diào)整。
3.根據(jù)實(shí)際情況選好結(jié)算方式 ，防止外匯風(fēng)險(xiǎn)的原則和方法
不同結(jié)算方式有不同特點(diǎn)，應(yīng)慎選結(jié)算方式。
即期L/C 結(jié)算方式最符合安全及時(shí)收匯原則；
遠(yuǎn)期L/C 結(jié)算方式收匯安全但不及時(shí)；
托收 結(jié)算方式，依靠商業(yè)信用，安全性大大降低。
例：（99試題）
使用L/C，D/P，D/A三種支付方式結(jié)算貨款，就賣(mài)方的收匯風(fēng)險(xiǎn)而言，從小到大依次為（C ）
A. D/P，D/A ，L/C
B. D/A， D/P，L/C
C. L/C，D/P，D/A
4.貨幣期貨合同法
貨幣期貨合同法 是指在金融期貨市場(chǎng)上，根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化原則與清算公司或經(jīng)理人簽訂貨幣期貨合同以防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
5. 借款法
借款法是指有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)通過(guò)向銀行借入一筆與遠(yuǎn)期收入相同幣種、相同金額、相同期限的貸款，從而達(dá)到既融通資金又避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。
借款法將未來(lái)的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以消除時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，但價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)還在，如果將借得的外幣換成本幣，就消除了本外幣兌換的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
如果再將換得的本幣用來(lái)投資，就可以得到一部分利息，來(lái)補(bǔ)償借款的損失。所以借款與投資結(jié)合使用。
6. 投資法
投資是將一筆資金（一般為閑置資金）投放于某一市場(chǎng)，一定時(shí)期后連同利息（或利潤(rùn)）收回這筆資金的經(jīng)濟(jì)過(guò)程。利用投資法可以改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)。
投資法是將未來(lái)的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在，可以改變外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)，但是也不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。
二、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本方法
1.三種基本方法在應(yīng)收賬款中的應(yīng)用
（1）遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流入相對(duì)應(yīng)的外幣流出以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
例如：一家英國(guó)公司向美國(guó)出口一筆價(jià)款為1000萬(wàn)美元的商品，3個(gè)月后收款。為了防止美元貶值，該公司同銀行做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易，賣(mài)出遠(yuǎn)期美元。銀行報(bào)出的英鎊對(duì)美元的匯率如下：
美元： 即期匯率 1.5234/41
3個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差 120/124
由于三個(gè)月遠(yuǎn)期價(jià)差是前小后大，故采取加法，即三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為1.5354/65。這筆交易對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，就是用英鎊買(mǎi)入美元，銀行本著低價(jià)買(mǎi)進(jìn)高價(jià)賣(mài)出的原則，所以使用的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率應(yīng)是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5365美元，而不是1英鎊買(mǎi)進(jìn)1.5354美元，
三個(gè)月后出口商用收回的1000萬(wàn)美元可換回：1000萬(wàn)÷1.5365美元/英鎊=6，508，298英鎊，有效防止了美元可能出現(xiàn)的貶值而導(dǎo)致英鎊收入的下降。
（2）BSI法
BSI法，即借款-即期合同-投資法（Borrow-Spot-Invest），指在存在外匯應(yīng)收賬款的情況下，借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，再將這筆外幣賣(mài)給銀行換回本幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法（Borrow Spot Investment）即借款——即期外匯交易——投資法，指有關(guān)經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)借款、即期外匯交易和投資的程序，爭(zhēng)取消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。在有應(yīng)收賬款的情況下，為防止應(yīng)收外幣的匯價(jià)波動(dòng)，首先借入與應(yīng)收外匯相同數(shù)額的外幣，將外匯風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變到現(xiàn)在辦匯日（Spot Date）。借款后時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)消除，但貨幣風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，此風(fēng)險(xiǎn)則可通過(guò)即期合同法予以消除。即將借入外幣，賣(mài)給銀行換回本幣，外幣與本幣價(jià)值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不復(fù)存在，消除風(fēng)險(xiǎn)雖有一定費(fèi)用支出，但若將借外幣后通過(guò)即期外匯交易賣(mài)得的本幣存入銀行或投資，可以其賺得的投資收入，抵沖一部分采取防險(xiǎn)措施的費(fèi)用支出。
（3）LSI法
對(duì)于有應(yīng)收賬款的出口商或債權(quán)人來(lái)說(shuō)，LSI包括三個(gè)步驟：首先征得交易對(duì)方的同意，請(qǐng)其提前支付款項(xiàng)，并給予一定的折扣；再通過(guò)即期外匯交易，將收回的外匯款項(xiàng)兌換成本幣；為了獲得一定的利息以補(bǔ)償折扣，將換回的本幣在貨幣市場(chǎng)上投資生息。
2、三種基本方法在應(yīng)付外匯賬款中的運(yùn)用
（1）遠(yuǎn)期合同法
遠(yuǎn)期合同法是借助于遠(yuǎn)期合同，創(chuàng)造與外幣流出相對(duì)應(yīng)的外幣流入以消除外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。
（2）BSI法
BSI法在應(yīng)付賬款中的運(yùn)用是指，在存在外匯應(yīng)付賬款的情況下，借入與應(yīng)付外匯相同數(shù)額的本幣，再將這筆本幣賣(mài)給銀行換回外幣，進(jìn)行投資，從而既消除了外匯的時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)，又消除了貨幣風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。
BSI法不僅可以為外幣債權(quán)人作為外匯風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且可以被外幣債務(wù)人作為避險(xiǎn)手段?，F(xiàn)假定德國(guó)某公司有1000萬(wàn)日元的應(yīng)付賬款，計(jì)劃的支付期限為6個(gè)月后。如果在半年內(nèi)日元匯率上升，該公司便會(huì)蒙受風(fēng)險(xiǎn)損失。在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中，它可先借入一筆相當(dāng)于1000萬(wàn)日元的馬克，通過(guò)即期外匯交易把馬克換成1000萬(wàn)日元，然后用這筆日元進(jìn)行國(guó)際投資。在半年之后，它用收回的日元投資支付1000萬(wàn)日元應(yīng)付賬款。如果日元投資利息不足以?xún)敻恶R克借款利息，則其差額是它進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的代價(jià)。如果日元投資利息高于馬克借款利息，則該公司不僅避免了外匯風(fēng)險(xiǎn)，而且獲得了一定的利息差額收入。
（3）LSI法
對(duì)于有應(yīng)付賬款的進(jìn)口商或債務(wù)人來(lái)說(shuō)，LSI也包括三個(gè)步驟：首先征得對(duì)方同意提前付匯，并借入一筆本幣資金；再通過(guò)即期外匯交易，將其換成所需外匯；將所得外匯提前支付給對(duì)方。這個(gè)過(guò)程與前者有所不同，是借款（Borrow）—即期外匯交易（Spot）—提前付匯（Lead），應(yīng)簡(jiǎn)化為BSL，但仍有人按照慣例稱(chēng)其為L(zhǎng)SI。
例：
2000年1月1日，香港地區(qū)某跨國(guó)公司預(yù)料在2000年12月31日將收到其設(shè)在A國(guó)的分公司的匯款A(yù)$1，000，000.2000年1月1日，A國(guó)外匯牌價(jià)為：即期匯率HK$1=A$5，一年的遠(yuǎn)期匯率為（2000年12月31日）HK$1=A$6.該公司預(yù)測(cè)2000年12月31日的即期匯率將為HK$1=A$5.5.假定A國(guó)的借款利率為年率15%，在香港的投資利潤(rùn)率為年率10%，香港的所得稅率為18%.香港某跨國(guó)公司應(yīng)在遠(yuǎn)期合同法，BSI法，接受風(fēng)險(xiǎn)三種方案中選擇哪一種來(lái)回避風(fēng)險(xiǎn)？（ 2000年12月31日實(shí)際匯率與A公司預(yù)測(cè)一致）
解析：
（1）采用遠(yuǎn)期合同法，即簽訂一個(gè)賣(mài)出A$1，000，000的1年期的遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)合同，2000年12月31日的收入為1，000，000/6= HK$166，666.67
（2）利用BSI法，即于2000年1月1日向A國(guó)的銀行借A$1，000，000，以當(dāng)天的匯率換成港幣，可以收到1，000，000/5= HK$200，000.將這筆港元投資一年可獲得利潤(rùn)收入為200，000×10%×（1-18%）= HK$16，400.在A國(guó)借款應(yīng)付利息合港元金額為1，000，000×15%/5.5= HK$27，272.727. 2000年12月31日的凈收入為200，000+16，400-27，272.727= HK$189，127.273
（3）接受風(fēng)險(xiǎn)（不采取任何措施）， 2000年12月31日的收入為1，000，000/5.5= HK$181，818.18.
所以，BSI法為方案。