綜合題
資料：
（1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品，項目投資成本為2400萬元。
（2）該產(chǎn)品的市場有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有關。預期該項目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費需求量較大，經(jīng)營現(xiàn)金流量為312.5萬元；如果消費需求量較小，經(jīng)營現(xiàn)金流量為200萬元。
（3）如果延期執(zhí)行該項目，一年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄取決策。（4）等風險項目的資金成本為10%，無風險的利率為5%。
要求：
（1）計算不考慮期權的項目凈現(xiàn)值；
（2）采用風險中性概率法計算延遲決策的期權價值，并判斷應否延遲執(zhí)行該項目。
【正確答案】
（1）凈現(xiàn)值=250/10%-2400=100（萬元）
（2）S=250/10%=2500（萬元）
SU=312.5+312.5/10%=3437.5（萬元）
SD=200+200/10%=2200（萬元）
上行時期權價值CU＝3125－2400＝725（萬元）
下行時期權價值CD＝0（萬元）
上行概率=[(1+5%)×2500-2000]/(3437.5-2200)= 0.3434
期權價值＝(725×0. 3434)/(1+5%)＝237.11（萬元）
【知 識 點】期權投資
資料：
（1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品，項目投資成本為2400萬元。
（2）該產(chǎn)品的市場有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有關。預期該項目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費需求量較大，經(jīng)營現(xiàn)金流量為312.5萬元；如果消費需求量較小，經(jīng)營現(xiàn)金流量為200萬元。
（3）如果延期執(zhí)行該項目，一年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄取決策。（4）等風險項目的資金成本為10%，無風險的利率為5%。
要求：
（1）計算不考慮期權的項目凈現(xiàn)值；
（2）采用風險中性概率法計算延遲決策的期權價值，并判斷應否延遲執(zhí)行該項目。
【正確答案】
（1）凈現(xiàn)值=250/10%-2400=100（萬元）
（2）S=250/10%=2500（萬元）
SU=312.5+312.5/10%=3437.5（萬元）
SD=200+200/10%=2200（萬元）
上行時期權價值CU＝3125－2400＝725（萬元）
下行時期權價值CD＝0（萬元）
上行概率=[(1+5%)×2500-2000]/(3437.5-2200)= 0.3434
期權價值＝(725×0. 3434)/(1+5%)＝237.11（萬元）
【知 識 點】期權投資