綜合題
資料：
（1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品，項(xiàng)目投資成本為2400萬元。
（2）該產(chǎn)品的市場(chǎng)有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會(huì)的環(huán)保意識(shí)以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。預(yù)期該項(xiàng)目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費(fèi)需求量較大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為312.5萬元；如果消費(fèi)需求量較小，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為200萬元。
（3）如果延期執(zhí)行該項(xiàng)目，一年后則可以判斷市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄取決策。（4）等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的資金成本為10%，無風(fēng)險(xiǎn)的利率為5%。
要求：
（1）計(jì)算不考慮期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值；
（2）采用風(fēng)險(xiǎn)中性概率法計(jì)算延遲決策的期權(quán)價(jià)值，并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項(xiàng)目。
【正確答案】
（1）凈現(xiàn)值=250/10%-2400=100（萬元）
（2）S=250/10%=2500（萬元）
SU=312.5+312.5/10%=3437.5（萬元）
SD=200+200/10%=2200（萬元）
上行時(shí)期權(quán)價(jià)值CU＝3125－2400＝725（萬元）
下行時(shí)期權(quán)價(jià)值CD＝0（萬元）
上行概率=[(1+5%)×2500-2000]/(3437.5-2200)= 0.3434
期權(quán)價(jià)值＝(725×0. 3434)/(1+5%)＝237.11（萬元）
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)投資
資料：
（1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品，項(xiàng)目投資成本為2400萬元。
（2）該產(chǎn)品的市場(chǎng)有較大不確定性，與政府的環(huán)保政策、社會(huì)的環(huán)保意識(shí)以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。預(yù)期該項(xiàng)目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)現(xiàn)金流量；如果消費(fèi)需求量較大，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為312.5萬元；如果消費(fèi)需求量較小，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為200萬元。
（3）如果延期執(zhí)行該項(xiàng)目，一年后則可以判斷市場(chǎng)對(duì)該產(chǎn)品的需求，并必須做出棄取決策。（4）等風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的資金成本為10%，無風(fēng)險(xiǎn)的利率為5%。
要求：
（1）計(jì)算不考慮期權(quán)的項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值；
（2）采用風(fēng)險(xiǎn)中性概率法計(jì)算延遲決策的期權(quán)價(jià)值，并判斷應(yīng)否延遲執(zhí)行該項(xiàng)目。
【正確答案】
（1）凈現(xiàn)值=250/10%-2400=100（萬元）
（2）S=250/10%=2500（萬元）
SU=312.5+312.5/10%=3437.5（萬元）
SD=200+200/10%=2200（萬元）
上行時(shí)期權(quán)價(jià)值CU＝3125－2400＝725（萬元）
下行時(shí)期權(quán)價(jià)值CD＝0（萬元）
上行概率=[(1+5%)×2500-2000]/(3437.5-2200)= 0.3434
期權(quán)價(jià)值＝(725×0. 3434)/(1+5%)＝237.11（萬元）
【知 識(shí) 點(diǎn)】期權(quán)投資