滬深新《股票上市規(guī)則》將于12月10日起施行。我們對比舊《上市規(guī)則》發(fā)現(xiàn)，在信息披露方面，對上市公司重大事件暫緩披露并沒有明確的規(guī)定。新規(guī)則把信息披露基本原則由原來的第四章移至第二章，放在更加突出的位置，并引入公平披露的概念。強調(diào)上市公司應(yīng)當(dāng)及時、公平地披露所有對本公司股票及其衍生品種交易價格可能產(chǎn)生較大影響的信息，并將公告和相關(guān)備查文件在第一時間報送交易所。
更為重要的是，新規(guī)則進一步明確了重大信息暫緩披露和豁免披露的條件。上市公司擬披露的信息存在不確定性、屬于臨時性商業(yè)秘密或者本所認可的其他情形，及時披露可能損害公司利益或者誤導(dǎo)投資者，并且符合以下條件的，可以向本所申請暫緩披露，說明暫緩披露的理由和期限：（一）擬披露的信息尚未泄漏；（二）有關(guān)內(nèi)幕人士已書面承諾保密；（三）公司股票及其衍生品種的交易未發(fā)生異常波動。經(jīng)交易所同意，公司可以暫緩披露相關(guān)信息。暫緩披露的期限一般不超過2個月。暫緩披露申請未獲同意，暫緩披露的原因已經(jīng)消除或者暫緩披露的期限屆滿的，公司應(yīng)當(dāng)及時披露。同時規(guī)定，上市公司擬披露的信息屬于國家機密、商業(yè)秘密或者交易所認可的其他情形，可以申請豁免披露或者履行相關(guān)義務(wù)。
新交易規(guī)則施行后，上市公司重大信息暫緩披露必須要給出說法。這在一定程度上可以遏止上市公司任意延緩重大事件信息披露的現(xiàn)象。
上市公司不及時披露重大信息可謂屢見不鮮。今年以來，就有不少上市公司重大信息延遲披露而故意營造時間差，如ST大江<行情資訊 論壇 點評>今年7月15日剛發(fā)布了2004年上半年預(yù)虧公告，7月19日至21日，其股票價格出現(xiàn)異常波動，股價連續(xù)漲停。7月22日公司發(fā)布了一則公告——公司大股東現(xiàn)就轉(zhuǎn)讓股份及重組事宜正與境內(nèi)外投資者進行洽談。隨后其股票繼續(xù)大漲，再收3個漲停板。類似事件還有：春暉股份<行情資訊 論壇 點評>2月17日公告其大股東與世界紡織巨頭美國UNIFI.INC公司簽訂成立合資公司的框架協(xié)議。而據(jù)調(diào)查，事實上該協(xié)議早在去年12月就已簽訂。協(xié)議簽訂到公告發(fā)布，時間相差兩個多月，該公司股票也在兩個月內(nèi)大漲42%.蘭寶信息<行情資訊 論壇 點評>7月22日發(fā)布公告，經(jīng)與君子蘭集團蘭寶信息第一大股東 取得聯(lián)系后，證實長春市國資委、萬向集團及君子蘭公司確實已于6月14日簽署了《君子蘭集團產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓重組框架協(xié)議書》.蘭寶信息公告發(fā)布延遲38天，其理由是不知情，其實蘭寶信息董事長本身就是大股東君子蘭集團的法人代表。
上周，撫順特鋼<行情資訊 論壇 點評>的一紙公告更加惹人注目。11月25日撫順特鋼公告擬凈殼重組置入晉煤集團優(yōu)質(zhì)煤業(yè)資產(chǎn)，東北特鋼、撫鋼集團與晉煤集團三方簽署備忘錄的時間卻是11月21日，整整營造出了三個交易日的時間差.這三個交易日的時間差雖不算太長，可問題是從9月14日該股的3.96元算起，到公告當(dāng)日的價9元，其股價漲幅達127%.在備忘錄簽署前股價就已大漲的情況下，這種時間差就非常耐人尋味。今年以來煤炭股在市場上的股價表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，如此重大重組自然是對上市公司的重大利好，然而利好公布之日卻成了其股價大幅下跌之時，上周四大跌近5%，周五繼續(xù)大跌盤中幾近跌停。其實明眼人一看便知，這是獲利盤在大舉兌現(xiàn)！
信息披露的不規(guī)范和時間差，為內(nèi)幕交易創(chuàng)造了極大的便利，嚴重地損害了大多數(shù)普通投資者的利益。普通投資者無法獲悉上市公司重組進程和重組前景，而當(dāng)上市公司將重組進程進行詳細披露時，內(nèi)幕人士可能提前離場而套牢普通投資者。投資者作為證券市場上最為重要的參與主體之一，及時、準確、完整、公開的信息披露是保護投資者利益的一個重要方面。隨著信息披露制度的進一步完善和相關(guān)監(jiān)管措施的到位，投資者必將迎來更加公平的投資環(huán)境。
更為重要的是，新規(guī)則進一步明確了重大信息暫緩披露和豁免披露的條件。上市公司擬披露的信息存在不確定性、屬于臨時性商業(yè)秘密或者本所認可的其他情形，及時披露可能損害公司利益或者誤導(dǎo)投資者，并且符合以下條件的，可以向本所申請暫緩披露，說明暫緩披露的理由和期限：（一）擬披露的信息尚未泄漏；（二）有關(guān)內(nèi)幕人士已書面承諾保密；（三）公司股票及其衍生品種的交易未發(fā)生異常波動。經(jīng)交易所同意，公司可以暫緩披露相關(guān)信息。暫緩披露的期限一般不超過2個月。暫緩披露申請未獲同意，暫緩披露的原因已經(jīng)消除或者暫緩披露的期限屆滿的，公司應(yīng)當(dāng)及時披露。同時規(guī)定，上市公司擬披露的信息屬于國家機密、商業(yè)秘密或者交易所認可的其他情形，可以申請豁免披露或者履行相關(guān)義務(wù)。
新交易規(guī)則施行后，上市公司重大信息暫緩披露必須要給出說法。這在一定程度上可以遏止上市公司任意延緩重大事件信息披露的現(xiàn)象。
上市公司不及時披露重大信息可謂屢見不鮮。今年以來，就有不少上市公司重大信息延遲披露而故意營造時間差，如ST大江<行情資訊 論壇 點評>今年7月15日剛發(fā)布了2004年上半年預(yù)虧公告，7月19日至21日，其股票價格出現(xiàn)異常波動，股價連續(xù)漲停。7月22日公司發(fā)布了一則公告——公司大股東現(xiàn)就轉(zhuǎn)讓股份及重組事宜正與境內(nèi)外投資者進行洽談。隨后其股票繼續(xù)大漲，再收3個漲停板。類似事件還有：春暉股份<行情資訊 論壇 點評>2月17日公告其大股東與世界紡織巨頭美國UNIFI.INC公司簽訂成立合資公司的框架協(xié)議。而據(jù)調(diào)查，事實上該協(xié)議早在去年12月就已簽訂。協(xié)議簽訂到公告發(fā)布，時間相差兩個多月，該公司股票也在兩個月內(nèi)大漲42%.蘭寶信息<行情資訊 論壇 點評>7月22日發(fā)布公告，經(jīng)與君子蘭集團蘭寶信息第一大股東 取得聯(lián)系后，證實長春市國資委、萬向集團及君子蘭公司確實已于6月14日簽署了《君子蘭集團產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓重組框架協(xié)議書》.蘭寶信息公告發(fā)布延遲38天，其理由是不知情，其實蘭寶信息董事長本身就是大股東君子蘭集團的法人代表。
上周，撫順特鋼<行情資訊 論壇 點評>的一紙公告更加惹人注目。11月25日撫順特鋼公告擬凈殼重組置入晉煤集團優(yōu)質(zhì)煤業(yè)資產(chǎn)，東北特鋼、撫鋼集團與晉煤集團三方簽署備忘錄的時間卻是11月21日，整整營造出了三個交易日的時間差.這三個交易日的時間差雖不算太長，可問題是從9月14日該股的3.96元算起，到公告當(dāng)日的價9元，其股價漲幅達127%.在備忘錄簽署前股價就已大漲的情況下，這種時間差就非常耐人尋味。今年以來煤炭股在市場上的股價表現(xiàn)相當(dāng)搶眼，如此重大重組自然是對上市公司的重大利好，然而利好公布之日卻成了其股價大幅下跌之時，上周四大跌近5%，周五繼續(xù)大跌盤中幾近跌停。其實明眼人一看便知，這是獲利盤在大舉兌現(xiàn)！
信息披露的不規(guī)范和時間差，為內(nèi)幕交易創(chuàng)造了極大的便利，嚴重地損害了大多數(shù)普通投資者的利益。普通投資者無法獲悉上市公司重組進程和重組前景，而當(dāng)上市公司將重組進程進行詳細披露時，內(nèi)幕人士可能提前離場而套牢普通投資者。投資者作為證券市場上最為重要的參與主體之一，及時、準確、完整、公開的信息披露是保護投資者利益的一個重要方面。隨著信息披露制度的進一步完善和相關(guān)監(jiān)管措施的到位，投資者必將迎來更加公平的投資環(huán)境。