【知識(shí)點(diǎn)6】杜邦分析體系
杜邦分析體系，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)心。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。
（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架
核心比率：權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強(qiáng)的綜合性）
核心公式：
（二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析）
【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。
提高銷售凈利率——增加產(chǎn)品附加值——增加投資——周轉(zhuǎn)率下降
提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——擴(kuò)大收入——降低價(jià)格——銷售凈利率下降
【結(jié)論2】一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利潤(rùn)率高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。
資產(chǎn)利潤(rùn)率高——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大——難以借款——財(cái)務(wù)杠桿低
資產(chǎn)利潤(rùn)率低——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小——容易借款——財(cái)務(wù)杠桿高
（三）傳統(tǒng)分析體系的局限性
1.計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配
總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)
（1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利；
（2）凈利潤(rùn)是專門(mén)屬于股東的。
由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。
2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)損益
【提示】正確計(jì)量基礎(chǔ)盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)收益與金融收益（費(fèi)用）。
3.沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。
【例·單選題】（2009舊制度）某企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（ ）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
【正確答案】D
【答案解析】權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤(rùn)率×（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝20%×（1＋1）＝40%。
杜邦分析體系，又稱杜邦財(cái)務(wù)分析體系，簡(jiǎn)稱杜邦體系，是利用各主要財(cái)務(wù)比率之間的內(nèi)在聯(lián)系，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行綜合系統(tǒng)評(píng)價(jià)的方法。該體系是以權(quán)益凈利率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益凈利率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互作用關(guān)心。因其最初由美國(guó)杜邦公司成功應(yīng)用，所以得名。
（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的基本框架
核心比率：權(quán)益凈利率（既具有很好的可比性，又具有很強(qiáng)的綜合性）
核心公式：
（二）分析框架（層次分析）與分析方法（主要是因素分析）
【結(jié)論1】銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率經(jīng)常成反向變化，這種現(xiàn)象不是偶然的。
提高銷售凈利率——增加產(chǎn)品附加值——增加投資——周轉(zhuǎn)率下降
提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率——擴(kuò)大收入——降低價(jià)格——銷售凈利率下降
【結(jié)論2】一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)利潤(rùn)率高的企業(yè)，財(cái)務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然現(xiàn)象。
資產(chǎn)利潤(rùn)率高——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大——難以借款——財(cái)務(wù)杠桿低
資產(chǎn)利潤(rùn)率低——經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小——容易借款——財(cái)務(wù)杠桿高
（三）傳統(tǒng)分析體系的局限性
1.計(jì)算總資產(chǎn)利潤(rùn)率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤(rùn)”不匹配
總資產(chǎn)利潤(rùn)率＝凈利潤(rùn)/總資產(chǎn)
（1）分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者（包括股東和債權(quán)人）享有的權(quán)利；
（2）凈利潤(rùn)是專門(mén)屬于股東的。
由于該指標(biāo)分子與分母的“投入與產(chǎn)出”不匹配，因此，不能反映實(shí)際的回報(bào)率。
2.沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融活動(dòng)損益
【提示】正確計(jì)量基礎(chǔ)盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)收益與金融收益（費(fèi)用）。
3.沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債。
【例·單選題】（2009舊制度）某企業(yè)的資產(chǎn)利潤(rùn)率為20%，若產(chǎn)權(quán)比率為1，則權(quán)益凈利率為（ ）。
A.15%
B.20%
C.30%
D.40%
【正確答案】D
【答案解析】權(quán)益凈利率＝資產(chǎn)利潤(rùn)率×權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)利潤(rùn)率×（1＋產(chǎn)權(quán)比率）＝20%×（1＋1）＝40%。