(一) 利率上限
1、含義：是指買方以向賣方支付一筆費(fèi)用為代價(jià)，獲得在一定期限內(nèi)由賣方支付基礎(chǔ)利率高于協(xié)定利率差額的合約。
2、利率上限合約的內(nèi)容：
合約期限：2-5年
參考利率：通常為LIBOR
參考利率調(diào)整日期
協(xié)定利率、名義本金、買方向賣方支付的費(fèi)用等。
3、利率上限作用：利率上限可用于防止利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場利率上升，浮動利率負(fù)債的利息負(fù)擔(dān)會增加，固定利率投資的利息收人就會減少。通過買入利率上限，一旦市場利率上升，浮動利率借款人和固定利率投資者便可獲得市場利率超過協(xié)定利率的差額，為此需要支付一筆相當(dāng)于期權(quán)費(fèi)的費(fèi)用。
例如某浮動利率借款人買入一個(gè)有效期為3年的利率上限合約，利率上限為 7%，參考利率為6個(gè)月LIBOR，每6個(gè)月重新調(diào)整，名義本金為100萬美元。這樣，在支付費(fèi)用買入利率上限后，借款人能夠保證其借款支付的參考利率不高于7%。在LIBOR低于或等于7%的時(shí)期，借款人得不到補(bǔ)償;在LIBOR高于7%的時(shí)期，他將得到補(bǔ)償。
假設(shè)簽約的6個(gè)月后LIBOR為8%，則借款人獲得的補(bǔ)償為(假設(shè)計(jì)息天數(shù)為181天)：USD1,000,000×(8%-7%)×(181÷360)=USD5,027.78
若買方為固定利率投資者，則可以突破7%的固定利率上限，獲得同等數(shù)額的補(bǔ)償，如果參考利率沒有高于利率上限，則損失的只是支付給買方的費(fèi)用。從這個(gè)角度看利率上限和買入(看漲)期權(quán)類似，另外由于在有效期內(nèi)會經(jīng)歷多次調(diào)整，而不只是在到期日調(diào)整一次，所以利率上限實(shí)質(zhì)就是一系列歐式利率買權(quán)。
(二) 利率下限
1、含義：是指買方以向賣方支付一筆費(fèi)用為代價(jià)，獲得在一定期限內(nèi)由賣方支付參考利率低于協(xié)定利率差額的合約。
利率下限作用：利率下限可以防范利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場利率下降，固定利率債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)就會相對加重，浮動利率投資的利息收人減少。通過買入利率下限，一旦市場利率下降，固定利率借款人和浮動利率投資者就可以獲得市場利率與協(xié)定利率的差額作為補(bǔ)償。利率下限實(shí)質(zhì)就是一系列歐式利率賣權(quán)。
1、含義：是指買方以向賣方支付一筆費(fèi)用為代價(jià)，獲得在一定期限內(nèi)由賣方支付基礎(chǔ)利率高于協(xié)定利率差額的合約。
2、利率上限合約的內(nèi)容：
合約期限：2-5年
參考利率：通常為LIBOR
參考利率調(diào)整日期
協(xié)定利率、名義本金、買方向賣方支付的費(fèi)用等。
3、利率上限作用：利率上限可用于防止利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場利率上升，浮動利率負(fù)債的利息負(fù)擔(dān)會增加，固定利率投資的利息收人就會減少。通過買入利率上限，一旦市場利率上升，浮動利率借款人和固定利率投資者便可獲得市場利率超過協(xié)定利率的差額，為此需要支付一筆相當(dāng)于期權(quán)費(fèi)的費(fèi)用。
例如某浮動利率借款人買入一個(gè)有效期為3年的利率上限合約，利率上限為 7%，參考利率為6個(gè)月LIBOR，每6個(gè)月重新調(diào)整，名義本金為100萬美元。這樣，在支付費(fèi)用買入利率上限后，借款人能夠保證其借款支付的參考利率不高于7%。在LIBOR低于或等于7%的時(shí)期，借款人得不到補(bǔ)償;在LIBOR高于7%的時(shí)期，他將得到補(bǔ)償。
假設(shè)簽約的6個(gè)月后LIBOR為8%，則借款人獲得的補(bǔ)償為(假設(shè)計(jì)息天數(shù)為181天)：USD1,000,000×(8%-7%)×(181÷360)=USD5,027.78
若買方為固定利率投資者，則可以突破7%的固定利率上限，獲得同等數(shù)額的補(bǔ)償，如果參考利率沒有高于利率上限，則損失的只是支付給買方的費(fèi)用。從這個(gè)角度看利率上限和買入(看漲)期權(quán)類似，另外由于在有效期內(nèi)會經(jīng)歷多次調(diào)整，而不只是在到期日調(diào)整一次，所以利率上限實(shí)質(zhì)就是一系列歐式利率買權(quán)。
(二) 利率下限
1、含義：是指買方以向賣方支付一筆費(fèi)用為代價(jià)，獲得在一定期限內(nèi)由賣方支付參考利率低于協(xié)定利率差額的合約。
利率下限作用：利率下限可以防范利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。如果市場利率下降，固定利率債務(wù)的利息負(fù)擔(dān)就會相對加重，浮動利率投資的利息收人減少。通過買入利率下限，一旦市場利率下降，固定利率借款人和浮動利率投資者就可以獲得市場利率與協(xié)定利率的差額作為補(bǔ)償。利率下限實(shí)質(zhì)就是一系列歐式利率賣權(quán)。