房地產(chǎn)估價(jià)師經(jīng)營與管理課程講義（11）

2.資本資產(chǎn)定價(jià)模型
    一個(gè)投資的預(yù)期收益率等于市場上無風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的收益率再加上投資項(xiàng)目的系統(tǒng)性市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)乘以該項(xiàng)目的市場整體平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收益率
    折現(xiàn)率＝資金的機(jī)會(huì)成本＋適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值＝無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場的平均收益率－無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）
    【典型例題】
    如果整個(gè)投資市場的平均收益率為20％，國家債券的收益率為10％，而房地產(chǎn)投資市場相對(duì)于整個(gè)投資市場的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)為0.4，則房地產(chǎn)投資評(píng)估模型中所用的折現(xiàn)率為（ ）。
    A．8%
    B．4%
    C．14%
    D．12%
    【答案】Ｃ
    【解析】
    方法一：公式作法
    折現(xiàn)率＝無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋市場風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場的平均收益率－無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）
    ＝10％＋0.4（20％－10％）＝14％
    方法二：帶有技術(shù)含量的排除法
    該折現(xiàn)率一定大于無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，即大于10%，AB可立即排除