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綜合題
E公司目前每股收益為2元，以市值計算的凈債務與股權比率為1.5，假設當前的稅前債務資本成本為8%，股權資本成本為15%。若公司決定發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務，公司的債務與股權比率降為1.2，同時企業(yè)的稅前債務資本成本下降到7.5%。假設該公司的EBIT預期在未來不會增長，所有利潤都將作為股利發(fā)放。
（1）計算公司當前的稅前加權平均資本成本和股票價格。
（2）要求確定在完美資本市場中，不考慮所得稅的影響，這項交易對公司的股權平均資本成本和加權平均資本成本將產生什么影響？若交易不改變股票價值，則交易對每股收益將產生什么影響？
【正確答案】
（1）公司的當前稅前加權平均資本成本
=[1/(1+1.5)]×15％＋[1.5/(1+1.5)]×8％=10.8%
股票價格=2÷15％=13.33（元）
（2）因在完美資本市場中，加權平均資本成本不因公司資本結構的變動而改變，
所以杠桿降低后公司的股權資本成本
=10.8%+1.2×（10.8%-7.5%）=14.76 %
杠桿的減少將使股權資本成本降到14.76%。企業(yè)的WACC保持不變，仍然為10.8%（1/2.2×14.76%+1.2/2.2×7.5%）。
由于股票價值不變
13.33=EPS÷14.76％
每股收益=1.97（元）
每股收益下降了。
【知 識 點】資本結構理論
綜合題
E公司目前每股收益為2元，以市值計算的凈債務與股權比率為1.5，假設當前的稅前債務資本成本為8%，股權資本成本為15%。若公司決定發(fā)行股票并用所籌集的資金償還債務，公司的債務與股權比率降為1.2，同時企業(yè)的稅前債務資本成本下降到7.5%。假設該公司的EBIT預期在未來不會增長，所有利潤都將作為股利發(fā)放。
（1）計算公司當前的稅前加權平均資本成本和股票價格。
（2）要求確定在完美資本市場中，不考慮所得稅的影響，這項交易對公司的股權平均資本成本和加權平均資本成本將產生什么影響？若交易不改變股票價值，則交易對每股收益將產生什么影響？
【正確答案】
（1）公司的當前稅前加權平均資本成本
=[1/(1+1.5)]×15％＋[1.5/(1+1.5)]×8％=10.8%
股票價格=2÷15％=13.33（元）
（2）因在完美資本市場中，加權平均資本成本不因公司資本結構的變動而改變，
所以杠桿降低后公司的股權資本成本
=10.8%+1.2×（10.8%-7.5%）=14.76 %
杠桿的減少將使股權資本成本降到14.76%。企業(yè)的WACC保持不變，仍然為10.8%（1/2.2×14.76%+1.2/2.2×7.5%）。
由于股票價值不變
13.33=EPS÷14.76％
每股收益=1.97（元）
每股收益下降了。
【知 識 點】資本結構理論