二、管理用財(cái)務(wù)分析體系
（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式
如果經(jīng)營(yíng)差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益來(lái)看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)可以承擔(dān)的稅后借款利息率的上限。
（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解
1.分析框架
【例題20·多項(xiàng)選擇題】假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率的有（ ）。（2009年）
A.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 B.降低負(fù)債的稅后利息率
C.減少凈負(fù)債的金額 D.減少經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
【答案】AB
【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈負(fù)債/股東權(quán)益
2.主要分析指標(biāo)
主要分析指標(biāo)
1.稅后經(jīng)營(yíng)凈利率（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)／銷(xiāo)售收入）
2.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷(xiāo)售收入／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）
3=（1×2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）
4.稅后利息率（稅后利息費(fèi)用／凈負(fù)債）
5=（3-4）經(jīng)營(yíng)差異率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）
6.凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債／股東權(quán)益）
7=（5×6）杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿）
8=（3+7）權(quán)益凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率）
3.分析權(quán)益凈利率（F）的方法：利用連環(huán)替代法測(cè)定：
各影響因素（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C）對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定。
基數(shù): F=A0+(A0-B0)×C0 （1）
替代A因素 A1+(A1-B0)×C0 （2）
替代B因素 A1+(A1-B1)×C0 （3）
替代C因素 A1+(A1-B1)×C1 （4）
（2）-（1）：由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（A）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響
（3）-（2）：由于稅后利息率（B）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響
（4）-（3）：由于凈財(cái)務(wù)杠桿（C）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響
注意：如果考試給表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。
（三）杠桿貢獻(xiàn)率分析
杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
【例題21·綜合題】甲酒店是一家總部位于中國(guó)某市的五酒店集團(tuán)。近年來(lái)，甲酒店在全國(guó)范圍內(nèi)通過(guò)托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。一家投資公司準(zhǔn)備向甲酒店投資入股，現(xiàn)在正對(duì)甲酒店的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。為了進(jìn)行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對(duì)象，乙酒店是中國(guó)酒店業(yè)的龍頭企業(yè)甲酒店和乙酒店的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表數(shù)據(jù)如下所示：
兩家酒店的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)比
2008年12月31日 單位：萬(wàn)元
甲酒店
乙酒店
年末余額
年初余額
年末余額
年初余額
貨幣資金
21 376
22 659
74 173
67 775
應(yīng)收票據(jù)
0
900
2
11
應(yīng)收賬款
7 985
4 924
3 271
．4 092
預(yù)付款項(xiàng)
33 372
15237
1 765
198
應(yīng)收利息
O
0
0
0
應(yīng)收股利
O
0
1323
320
其他應(yīng)收款
9 190
10 617
2 657
3 210
存貨
24 106
45 672
1 257
1 081
其他流動(dòng)資產(chǎn)
39
0
0
0
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
96 068
100009
84448
76 687
可供出售金融資產(chǎn)
0
0
90 92l
395 650
長(zhǎng)期股權(quán)投資
6 121
6 174
95 143
99 223
固定資產(chǎn)
164 917
93 684
25 556
27 989
在建工程
6 148
9 337
699
865
工程物資
136
0
0
0
無(wú)形資產(chǎn)
15 479
8 958
21 614
22 086
商譽(yù)
0
O
1 100
1 100
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
22 389
10 475
2 678
1 667
遞延所得稅資產(chǎn)
2 307
528
37
983
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
217 497
129 156
237 748
549 563
資產(chǎn)總計(jì)
313 565
229 165
322 196
626 250
短期借款
70 200
50 200
550
1 100
應(yīng)付票據(jù)
2 000
O
0
O
應(yīng)付賬款
6 336
4 299
5 471
5 592
預(yù)收款項(xiàng)
8 089
5 101
2 286
2 428
應(yīng)付職工薪酬
1 043
1 095
7 392
7 948
應(yīng)交稅費(fèi)
5 028
5 442
1 847
4 033
應(yīng)付股利
0
69
18
643
其他應(yīng)付款
31 380
15 134
3 310
4 168
一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債
6 773
6 500
O
O
其他流動(dòng)負(fù)債
4
0
0
0
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
130 853
87 840
20 874
25 912
長(zhǎng)期借款
33 784
41 564
204
204
長(zhǎng)期應(yīng)付款
12 713
10 288
O
0
專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款
O
2 635
O
0
預(yù)計(jì)負(fù)債
O
0
221
0
遞延所得稅負(fù)債
1 081
1 441
18 111
95 105
其他非流動(dòng)負(fù)債
6 477
8 368
0
0
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
54 055
64 296
18 536
95 309
負(fù)債合計(jì)
184 908
152 136
39 410
121 221
股本
36 868
34 568
60 324
60 324
資本公積
49 002
14 793
133 909
362 350
盈余公積
1 290
1 159
44 387
41 835
未分配利潤(rùn)
41 497
26 509
44 166
40 520
股東權(quán)益合計(jì)
128 657
77 029
282 786
505 029
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)
313 565
229 165
322 196
626 250
兩家酒店的利潤(rùn)表對(duì)比
2008年度 單位：萬(wàn)元
甲酒店
乙酒店
本年金額
上年金額
本年金額
上年金額
營(yíng)業(yè)收入
90 137
61 182
79 363
83 476
營(yíng)業(yè)成本
42 406
23 385
24 855
25 441
營(yíng)業(yè)稅金及附加
4 938
3 056
3 266
3 419
銷(xiāo)售費(fèi)用
1 736
1 097
23 056
23 154
管理費(fèi)用
27 586
21 355
17 504
18 648
財(cái)務(wù)費(fèi)用
6 638
3 736
-1 745
-742
資產(chǎn)減值損失
904
172
32
-28
投資收益(股權(quán))
-53
55
17 909
18 565
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
5 876
8 436
30 304
32 149
營(yíng)業(yè)外收入
8 957
11 236
1 901
341
營(yíng)業(yè)外支出
134
167
82
35
利潤(rùn)總額
14 699
19 505
32 123
32 455
所得稅費(fèi)用
1 436
2 342
3 269
4 495
凈利潤(rùn)
13 263
17 163
28 854
27 960
注：假設(shè)利息費(fèi)用等于財(cái)務(wù)費(fèi)用，貨幣資金均處理為金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期應(yīng)付款均為經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)均為無(wú)息票據(jù)。
要求：
（1）按照改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店2008年度的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債、金融資產(chǎn)、金融負(fù)債、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和稅后利息的金額，結(jié)果填入答題卷第l0頁(yè)給定的表格中。小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。
甲酒店
乙酒店
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
年末余額
經(jīng)營(yíng)負(fù)債
年初余額
年末余額
金融資產(chǎn)
年初余額
年末余額
金融負(fù)債
年初余額
年末余額
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
年末余額
凈負(fù)債
年初余額
年末余額
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)
本年金額
稅后利息
本年金額
（2）根據(jù)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店和乙酒店2008年度的稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、凈資產(chǎn)收益率，結(jié)果填入答題卷第11頁(yè)給定的表格中。計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈財(cái)務(wù)杠桿時(shí)小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。
甲酒店
乙酒店
指標(biāo)差異
=甲酒店-乙酒店
稅后經(jīng)營(yíng)凈利率(%)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
稅后利息率(%)
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
凈財(cái)務(wù)杠桿
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
凈資產(chǎn)收益率(%)
（3）以乙酒店為基準(zhǔn)使用連環(huán)替代法并按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差 異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，計(jì)算甲酒店與乙酒店凈資產(chǎn)收益率差異的驅(qū)動(dòng)因素，結(jié)果填入答題卷第12頁(yè)給定的表格中。凈財(cái)務(wù)杠桿小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。
差異影響因素
乙酒店
替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率
替換稅后
利息率
替換凈財(cái)
務(wù)杠桿
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
稅后利息率(%)
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
凈財(cái)務(wù)杠桿
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
凈資產(chǎn)收益率(%)
差異影響(%)
（4）根據(jù)要求（2）計(jì)算的指標(biāo)結(jié)果，簡(jiǎn)要指出甲酒店與乙酒店相比，在哪些方面存在不足？
（5）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力，并與改進(jìn)杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。（2009年）
【答案】
（1）
甲酒店
乙酒店
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
206506
162825
年末余額
292189
157102
經(jīng)營(yíng)負(fù)債
年初余額
60372
119917
年末余額
80924
38656
金融資產(chǎn)
年初余額
22659
463425
年末余額
21376
165094
金融負(fù)債
年初余額
91764
1304
年末余額
103984
754
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
146134
42908
年末余額
211265
118446
凈負(fù)債
年初余額
69105
-462121
年末余額
82608
-164340
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)
本年金額
19252.509
27286.580
稅后利息
本年金額
5989.509
-1567.420
（2）
甲酒店
乙酒店
指標(biāo)差異
=甲酒店-乙酒店
稅后經(jīng)營(yíng)凈利率(%)
21.359%
34.382%
-13.023%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
0.5044
0.9837
-0.4793
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
10.774%
33.822%
-23.048%
稅后利息率(%)
7.896%
0.5%
7.396%
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
2.878%
33.322%
-30.444%
凈財(cái)務(wù)杠桿
0.7376
-0.7952
1.5328
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
2.123%
-26.498%
28.621%
凈資產(chǎn)收益率(%)
12.897%
7.324%
5.573%
（3）
差異影響因素
乙酒店
替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率
替換稅后利息率
替換凈財(cái)
務(wù)杠桿
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
33.822%
10.774%
10.774%
10.774%
稅后利息率(%)
0.5%
0.5%
7.896%
7.896%
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
33.322%
10.274%
2.878%
2.878%
凈財(cái)務(wù)杠桿
-0.7952
-0.7952
-0.7952
0.7376
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
-26.498%
-8.17%
-2.289%
2.123%
凈資產(chǎn)收益率(%)
7.324%
2.604%
8.485%
12.897%
差異影響(%)
-4.72%
5.881%
4.412%
（4）甲與乙相比的不足主要是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率較低，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率低的原因是由于稅后經(jīng)營(yíng)凈利率和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均較低。
（5）
甲酒店
乙酒店
指標(biāo)差異
=甲酒店-乙酒店
銷(xiāo)售凈利率(%)
14.71%
36.37%
-21.66%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
33.23%
16.73%
16.50%
資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)
4.89%
6.08%
-1.19%
按照傳統(tǒng)杜邦體系甲與乙相比資產(chǎn)利潤(rùn)率較低，原因是銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率低造成。
與改進(jìn)體系分析的差異是：傳統(tǒng)法認(rèn)為甲酒店的資產(chǎn)管理能力還是比乙酒店強(qiáng)；但按改進(jìn)分析體系的分析認(rèn)為甲酒店的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理能力比乙酒店弱。差異的原因在于傳統(tǒng)分析體系沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益。
本章重點(diǎn)
（1）各項(xiàng)基本財(cái)務(wù)比率的含義、計(jì)算、分析和影響因素；
（2）利用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與分析。
（一）改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系的核心公式
如果經(jīng)營(yíng)差異率為正值，借款可以增加股東收益；如果它為負(fù)值，借款會(huì)減少股東收益。從增加股東收益來(lái)看，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率是企業(yè)可以承擔(dān)的稅后借款利息率的上限。
（二）權(quán)益凈利率的驅(qū)動(dòng)因素分解
1.分析框架
【例題20·多項(xiàng)選擇題】假設(shè)其他因素不變，下列變動(dòng)中有助于提高杠桿貢獻(xiàn)率的有（ ）。（2009年）
A.提高凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 B.降低負(fù)債的稅后利息率
C.減少凈負(fù)債的金額 D.減少經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
【答案】AB
【解析】杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿=（稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-稅后利息率）×凈負(fù)債/股東權(quán)益
2.主要分析指標(biāo)
主要分析指標(biāo)
1.稅后經(jīng)營(yíng)凈利率（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)／銷(xiāo)售收入）
2.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（銷(xiāo)售收入／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）
3=（1×2）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）
4.稅后利息率（稅后利息費(fèi)用／凈負(fù)債）
5=（3-4）經(jīng)營(yíng)差異率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）
6.凈財(cái)務(wù)杠桿（凈負(fù)債／股東權(quán)益）
7=（5×6）杠桿貢獻(xiàn)率（經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿）
8=（3+7）權(quán)益凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率）
3.分析權(quán)益凈利率（F）的方法：利用連環(huán)替代法測(cè)定：
各影響因素（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率A、稅后利息率B和凈財(cái)務(wù)杠桿C）對(duì)權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響程度，可使用連環(huán)代替法測(cè)定。
基數(shù): F=A0+(A0-B0)×C0 （1）
替代A因素 A1+(A1-B0)×C0 （2）
替代B因素 A1+(A1-B1)×C0 （3）
替代C因素 A1+(A1-B1)×C1 （4）
（2）-（1）：由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（A）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響
（3）-（2）：由于稅后利息率（B）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響
（4）-（3）：由于凈財(cái)務(wù)杠桿（C）變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響
注意：如果考試給表，要注意只替代原生因素，不替代派生因素。
（三）杠桿貢獻(xiàn)率分析
杠桿貢獻(xiàn)率=（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率-稅后利息率）×凈財(cái)務(wù)杠桿
【例題21·綜合題】甲酒店是一家總部位于中國(guó)某市的五酒店集團(tuán)。近年來(lái)，甲酒店在全國(guó)范圍內(nèi)通過(guò)托管、合并與自建等方式大力發(fā)展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。一家投資公司準(zhǔn)備向甲酒店投資入股，現(xiàn)在正對(duì)甲酒店的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析。為了進(jìn)行比較，該投資公司選取了乙酒店作為參照對(duì)象，乙酒店是中國(guó)酒店業(yè)的龍頭企業(yè)甲酒店和乙酒店的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)與利潤(rùn)表數(shù)據(jù)如下所示：
兩家酒店的資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)比
2008年12月31日 單位：萬(wàn)元
甲酒店
乙酒店
年末余額
年初余額
年末余額
年初余額
貨幣資金
21 376
22 659
74 173
67 775
應(yīng)收票據(jù)
0
900
2
11
應(yīng)收賬款
7 985
4 924
3 271
．4 092
預(yù)付款項(xiàng)
33 372
15237
1 765
198
應(yīng)收利息
O
0
0
0
應(yīng)收股利
O
0
1323
320
其他應(yīng)收款
9 190
10 617
2 657
3 210
存貨
24 106
45 672
1 257
1 081
其他流動(dòng)資產(chǎn)
39
0
0
0
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
96 068
100009
84448
76 687
可供出售金融資產(chǎn)
0
0
90 92l
395 650
長(zhǎng)期股權(quán)投資
6 121
6 174
95 143
99 223
固定資產(chǎn)
164 917
93 684
25 556
27 989
在建工程
6 148
9 337
699
865
工程物資
136
0
0
0
無(wú)形資產(chǎn)
15 479
8 958
21 614
22 086
商譽(yù)
0
O
1 100
1 100
長(zhǎng)期待攤費(fèi)用
22 389
10 475
2 678
1 667
遞延所得稅資產(chǎn)
2 307
528
37
983
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)
217 497
129 156
237 748
549 563
資產(chǎn)總計(jì)
313 565
229 165
322 196
626 250
短期借款
70 200
50 200
550
1 100
應(yīng)付票據(jù)
2 000
O
0
O
應(yīng)付賬款
6 336
4 299
5 471
5 592
預(yù)收款項(xiàng)
8 089
5 101
2 286
2 428
應(yīng)付職工薪酬
1 043
1 095
7 392
7 948
應(yīng)交稅費(fèi)
5 028
5 442
1 847
4 033
應(yīng)付股利
0
69
18
643
其他應(yīng)付款
31 380
15 134
3 310
4 168
一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債
6 773
6 500
O
O
其他流動(dòng)負(fù)債
4
0
0
0
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
130 853
87 840
20 874
25 912
長(zhǎng)期借款
33 784
41 564
204
204
長(zhǎng)期應(yīng)付款
12 713
10 288
O
0
專(zhuān)項(xiàng)應(yīng)付款
O
2 635
O
0
預(yù)計(jì)負(fù)債
O
0
221
0
遞延所得稅負(fù)債
1 081
1 441
18 111
95 105
其他非流動(dòng)負(fù)債
6 477
8 368
0
0
非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)
54 055
64 296
18 536
95 309
負(fù)債合計(jì)
184 908
152 136
39 410
121 221
股本
36 868
34 568
60 324
60 324
資本公積
49 002
14 793
133 909
362 350
盈余公積
1 290
1 159
44 387
41 835
未分配利潤(rùn)
41 497
26 509
44 166
40 520
股東權(quán)益合計(jì)
128 657
77 029
282 786
505 029
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)
313 565
229 165
322 196
626 250
兩家酒店的利潤(rùn)表對(duì)比
2008年度 單位：萬(wàn)元
甲酒店
乙酒店
本年金額
上年金額
本年金額
上年金額
營(yíng)業(yè)收入
90 137
61 182
79 363
83 476
營(yíng)業(yè)成本
42 406
23 385
24 855
25 441
營(yíng)業(yè)稅金及附加
4 938
3 056
3 266
3 419
銷(xiāo)售費(fèi)用
1 736
1 097
23 056
23 154
管理費(fèi)用
27 586
21 355
17 504
18 648
財(cái)務(wù)費(fèi)用
6 638
3 736
-1 745
-742
資產(chǎn)減值損失
904
172
32
-28
投資收益(股權(quán))
-53
55
17 909
18 565
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)
5 876
8 436
30 304
32 149
營(yíng)業(yè)外收入
8 957
11 236
1 901
341
營(yíng)業(yè)外支出
134
167
82
35
利潤(rùn)總額
14 699
19 505
32 123
32 455
所得稅費(fèi)用
1 436
2 342
3 269
4 495
凈利潤(rùn)
13 263
17 163
28 854
27 960
注：假設(shè)利息費(fèi)用等于財(cái)務(wù)費(fèi)用，貨幣資金均處理為金融資產(chǎn)，長(zhǎng)期應(yīng)付款均為經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付款，應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)付票據(jù)均為無(wú)息票據(jù)。
要求：
（1）按照改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店2008年度的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債、金融資產(chǎn)、金融負(fù)債、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)和稅后利息的金額，結(jié)果填入答題卷第l0頁(yè)給定的表格中。小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。
甲酒店
乙酒店
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
年末余額
經(jīng)營(yíng)負(fù)債
年初余額
年末余額
金融資產(chǎn)
年初余額
年末余額
金融負(fù)債
年初余額
年末余額
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
年末余額
凈負(fù)債
年初余額
年末余額
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)
本年金額
稅后利息
本年金額
（2）根據(jù)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系分別計(jì)算甲酒店和乙酒店2008年度的稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營(yíng)差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率、凈資產(chǎn)收益率，結(jié)果填入答題卷第11頁(yè)給定的表格中。計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和凈財(cái)務(wù)杠桿時(shí)小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。
甲酒店
乙酒店
指標(biāo)差異
=甲酒店-乙酒店
稅后經(jīng)營(yíng)凈利率(%)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
稅后利息率(%)
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
凈財(cái)務(wù)杠桿
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
凈資產(chǎn)收益率(%)
（3）以乙酒店為基準(zhǔn)使用連環(huán)替代法并按照凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率差異、稅后利息率差 異和凈財(cái)務(wù)杠桿差異的順序，計(jì)算甲酒店與乙酒店凈資產(chǎn)收益率差異的驅(qū)動(dòng)因素，結(jié)果填入答題卷第12頁(yè)給定的表格中。凈財(cái)務(wù)杠桿小數(shù)點(diǎn)后取四位小數(shù)，其他百分率指標(biāo)小數(shù)點(diǎn)后取三位小數(shù)。
差異影響因素
乙酒店
替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率
替換稅后
利息率
替換凈財(cái)
務(wù)杠桿
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
稅后利息率(%)
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
凈財(cái)務(wù)杠桿
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
凈資產(chǎn)收益率(%)
差異影響(%)
（4）根據(jù)要求（2）計(jì)算的指標(biāo)結(jié)果，簡(jiǎn)要指出甲酒店與乙酒店相比，在哪些方面存在不足？
（5）使用傳統(tǒng)杜邦分析體系分別計(jì)算甲酒店與乙酒店的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力，并與改進(jìn)杜邦體系的分析結(jié)果相比較，結(jié)果有何差異？并簡(jiǎn)要說(shuō)明理由。（2009年）
【答案】
（1）
甲酒店
乙酒店
經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
206506
162825
年末余額
292189
157102
經(jīng)營(yíng)負(fù)債
年初余額
60372
119917
年末余額
80924
38656
金融資產(chǎn)
年初余額
22659
463425
年末余額
21376
165094
金融負(fù)債
年初余額
91764
1304
年末余額
103984
754
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)
年初余額
146134
42908
年末余額
211265
118446
凈負(fù)債
年初余額
69105
-462121
年末余額
82608
-164340
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)
本年金額
19252.509
27286.580
稅后利息
本年金額
5989.509
-1567.420
（2）
甲酒店
乙酒店
指標(biāo)差異
=甲酒店-乙酒店
稅后經(jīng)營(yíng)凈利率(%)
21.359%
34.382%
-13.023%
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
0.5044
0.9837
-0.4793
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
10.774%
33.822%
-23.048%
稅后利息率(%)
7.896%
0.5%
7.396%
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
2.878%
33.322%
-30.444%
凈財(cái)務(wù)杠桿
0.7376
-0.7952
1.5328
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
2.123%
-26.498%
28.621%
凈資產(chǎn)收益率(%)
12.897%
7.324%
5.573%
（3）
差異影響因素
乙酒店
替換凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率
替換稅后利息率
替換凈財(cái)
務(wù)杠桿
凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率(%)
33.822%
10.774%
10.774%
10.774%
稅后利息率(%)
0.5%
0.5%
7.896%
7.896%
經(jīng)營(yíng)差異率(%)
33.322%
10.274%
2.878%
2.878%
凈財(cái)務(wù)杠桿
-0.7952
-0.7952
-0.7952
0.7376
杠桿貢獻(xiàn)率(%)
-26.498%
-8.17%
-2.289%
2.123%
凈資產(chǎn)收益率(%)
7.324%
2.604%
8.485%
12.897%
差異影響(%)
-4.72%
5.881%
4.412%
（4）甲與乙相比的不足主要是凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率較低，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率低的原因是由于稅后經(jīng)營(yíng)凈利率和凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)均較低。
（5）
甲酒店
乙酒店
指標(biāo)差異
=甲酒店-乙酒店
銷(xiāo)售凈利率(%)
14.71%
36.37%
-21.66%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)
33.23%
16.73%
16.50%
資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)
4.89%
6.08%
-1.19%
按照傳統(tǒng)杜邦體系甲與乙相比資產(chǎn)利潤(rùn)率較低，原因是銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率低造成。
與改進(jìn)體系分析的差異是：傳統(tǒng)法認(rèn)為甲酒店的資產(chǎn)管理能力還是比乙酒店強(qiáng)；但按改進(jìn)分析體系的分析認(rèn)為甲酒店的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理能力比乙酒店弱。差異的原因在于傳統(tǒng)分析體系沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債，沒(méi)有區(qū)分經(jīng)營(yíng)損益和金融損益。
本章重點(diǎn)
（1）各項(xiàng)基本財(cái)務(wù)比率的含義、計(jì)算、分析和影響因素；
（2）利用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的編制與分析。