第三章 長期計劃與財務(wù)預(yù)測
（四）預(yù)計現(xiàn)金流量表
兩種方法
計算公式
從實體現(xiàn)金流量的來源分析
企業(yè)實體現(xiàn)金流量
=
稅后經(jīng)營凈利潤+折舊、攤銷—凈經(jīng)營性營運資本增加－資本支出
經(jīng)營活動現(xiàn)金毛流量
投資活動現(xiàn)金流量
關(guān)鍵變量的確定：
（1）稅后經(jīng)營凈利潤：根據(jù)預(yù)計利潤表直接獲得
（2）折舊、攤銷：根據(jù)相關(guān)假設(shè)計算獲得
（3）凈經(jīng)營性營運資本增加：根據(jù)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表計算
凈經(jīng)營性營運資本增加=本年凈經(jīng)營營運資本 -上年凈經(jīng)營營運資本
凈經(jīng)營性營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債
（4）資本支出：根據(jù)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表計算
資本支出=長期凈經(jīng)營性資產(chǎn)增加+折舊攤銷
從實體現(xiàn)金流量的去向分析
實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
其中：
（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行（或+股票回購）=股利-股權(quán)資本凈增加
（2）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債增加（或+凈負(fù)債減少）
教材P89：
表3-5 EFG公司的預(yù)計現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年份
基期
2010
2011
2012
2013
2014
經(jīng)營現(xiàn)金流量：
稅后經(jīng)營凈利潤
36.96
41.40
45.53
49.18
52.13
54.73
加：折舊與攤銷①
20.00
22.40
24.64
26.61
28.21
29.62
=經(jīng)營現(xiàn)金流量
63.80
70.17
75.79
80.34
84.35
減：凈經(jīng)營性營運資本增加
14.40
13.44
11.83
9.58
8.46
凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加
24.00
22.40
19.71
15.97
14.10
折舊與攤銷
22.40
24.64
26.61
28.21
29.62
=實體現(xiàn)金流量
3.00
9.69
17.64
26.58
32.17
稅后利息費用
4.77
5.24
5.66
6.00
6.30
減：短期借款凈增加
7.68
7.17
6.31
5.11
4.51
減：長期借款凈增加
3.84
3.58
3.15
2.55
2.26
加：金融資產(chǎn)凈增加
0
0
0
0
0
=債務(wù)現(xiàn)金流量
-6.75
-5.51
-3.80
-1.66
-0.47
股利分配
9.75
15.20
21.44
28.24
32.64
減：股權(quán)資本凈增加
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
=股權(quán)現(xiàn)金流量
9.75
15.20
21.44
28.24
32.64
融資現(xiàn)金流量合計
3.00
9.69
17.64
26.58
32.17
①此處假設(shè)2009年折舊與攤銷金額為經(jīng)營性長期資產(chǎn)的10％（即20萬元），增長率同銷售增長率。
【例題3·計算分析題】G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司本年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）
利潤表 單位：萬元
項目
2009年
一、營業(yè)收入
1000
減：營業(yè)成本
500
營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）
200
折舊
50
長期資產(chǎn)攤銷
10
財務(wù)費用
33
二、營業(yè)利潤
207
營業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益）
0
減：營業(yè)外支出
0
三、利潤總額
207
減：所得稅（稅率25%）
51.75
四、凈利潤
155.25
加：年初未分配利潤
100.75
五、可供分配的利潤
256
應(yīng)付普通股股利
36
六、未分配利潤
220
資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元
項目
2009年
經(jīng)營現(xiàn)金
30
應(yīng)收賬款
200
存貨
300
其他流動資產(chǎn)
100
流動資產(chǎn)合計
630
固定資產(chǎn)
600
其他長期資產(chǎn)
90
長期資產(chǎn)合計
690
資產(chǎn)總計
1320
短期借款
110
應(yīng)付賬款
80
預(yù)提費用
140
流動負(fù)債合計
330
長期借款
220
負(fù)債合計
550
股本
550
未分配利潤
220
股東權(quán)益合計
770
負(fù)債及股東權(quán)益總計
1320
公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為55萬股，每股市價為20元。
要求：
（1）編制2010年預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表
有關(guān)預(yù)計報表編制的數(shù)據(jù)條件如下：
①2010年的銷售增長率為10%。
②利潤表各項目：營業(yè)成本、營業(yè)和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2009年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷保持與2009年一致；金融負(fù)債利息率保持與2009年一致；營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零；所得稅率預(yù)計不變（25%）；企業(yè)采取剩余股利政策。
③資產(chǎn)負(fù)債表項目：流動資產(chǎn)各項目與銷售收入的增長率相同；固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與2009年一致；其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù)；流動負(fù)債各項目（短期借款除外）與銷售收入的增長率相同；短期借款及長期借款占凈投資資本的比重與2009年保持一致。假設(shè)公司不保留額外金融資產(chǎn)，請將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中。
預(yù)計利潤表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
一、營業(yè)收入
減：營業(yè)成本
營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）
折舊
長期資產(chǎn)攤銷
二、稅前經(jīng)營利潤
減：經(jīng)營利潤所得稅
三、稅后經(jīng)營利潤
金融損益：
四、借款利息
減：借款利息抵稅
五、稅后利息費用
六、稅后利潤合計
加：年初未分配利潤
六、可供分配的利潤
減：應(yīng)付普通股股利
七、未分配利潤
預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
經(jīng)營流動資產(chǎn)
減：經(jīng)營流動負(fù)債
=凈經(jīng)營性營運資本
經(jīng)營長期資產(chǎn)
減：經(jīng)營長期負(fù)債
=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
凈經(jīng)營資產(chǎn)總計
金融負(fù)債：
金融負(fù)債合計
減：金融資產(chǎn)
凈負(fù)債
股本
未分配利潤
股東權(quán)益合計
負(fù)債及股東權(quán)益總計
（2）計算該企業(yè)2010年的預(yù)計實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。
【答案】
（1）
利潤表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
一、營業(yè)收入
1000
1100
減：營業(yè)成本
500
550
營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）
200
220
折舊
50
55
長期資產(chǎn)攤銷
10
10
二、稅前經(jīng)營利潤
240
265
減：經(jīng)營利潤所得稅
60
66.25
三、稅后經(jīng)營凈利潤
180
198.75
金融損益：
四、借款利息
33
35.73
減：借款利息抵稅
8.25
8.93
五、稅后利息費用
24.75
26.80
六、稅后利潤合計
155.25
171.95
加：年初未分配利潤
100.75
220
六、可供分配的利潤
256
391.95
減：應(yīng)付普通股股利
36
108.25
七、未分配利潤
220
283.7
資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
經(jīng)營現(xiàn)金
30
33
經(jīng)營流動資產(chǎn)
600
660
減：經(jīng)營流動負(fù)債
220
242
=凈經(jīng)營性營運資本
410
451
經(jīng)營長期資產(chǎn)
690
740
減：經(jīng)營長期負(fù)債
0
0
=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
690
740
凈經(jīng)營資產(chǎn)總計
1100
1191
金融負(fù)債：
短期借款
110
119.1
長期借款
220
238.2
金融負(fù)債合計
330
357.3
凈負(fù)債
330
357.3
股本
550
550
未分配利潤
220
283.7
股東權(quán)益合計
770
833.7
凈負(fù)債及股東權(quán)益總計
1100
1191
注：2009年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1100（萬元）
短期借款占投資資本的比重=110/1100=10%
長期借款占投資資本的比重=220/1100=20%
2010年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計＝1191（萬元）
有息負(fù)債利息率=33/(110+220)=10%
2010年短期借款=1191×10%=119.1（萬元）
2010年長期借款=1191×20%=238.2（萬元）
2010年有息負(fù)債借款利息=（119.1+238.2）×10%=35.73（萬元）
2010年增加的投資資本=1191-1100=91（萬元）
按剩余股利政策要求：
投資所需要的權(quán)益資金=91×70%=63.7（萬元）
2010年應(yīng)分配股利=凈利潤－投資所需要的權(quán)益資金＝171.95-63.7=108.25（萬元）
（2）2010年稅后經(jīng)營凈利潤=198.75（萬元）
經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2009年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1191-1100=91（萬元）
所以: 2010年企業(yè)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=198.75-91=107.75（萬元）
2010年股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加=108.25（萬元）
或=凈利潤-所有者權(quán)益增加=108.25（萬元）
2010年債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債增加=35.73×（1-25%）-（357.3-330）=-0.50（萬元）
凈投資扣除法在計算各種主體現(xiàn)金流量中的速記法：
1.理解凈投資
“凈投資”，指本年凈投入的資本減去上年凈投入的資本，它是一個增加額。
2.速記公式
（四）預(yù)計現(xiàn)金流量表
兩種方法
計算公式
從實體現(xiàn)金流量的來源分析
企業(yè)實體現(xiàn)金流量
=
稅后經(jīng)營凈利潤+折舊、攤銷—凈經(jīng)營性營運資本增加－資本支出
經(jīng)營活動現(xiàn)金毛流量
投資活動現(xiàn)金流量
關(guān)鍵變量的確定：
（1）稅后經(jīng)營凈利潤：根據(jù)預(yù)計利潤表直接獲得
（2）折舊、攤銷：根據(jù)相關(guān)假設(shè)計算獲得
（3）凈經(jīng)營性營運資本增加：根據(jù)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表計算
凈經(jīng)營性營運資本增加=本年凈經(jīng)營營運資本 -上年凈經(jīng)營營運資本
凈經(jīng)營性營運資本=經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債
（4）資本支出：根據(jù)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表計算
資本支出=長期凈經(jīng)營性資產(chǎn)增加+折舊攤銷
從實體現(xiàn)金流量的去向分析
實體現(xiàn)金流量=股權(quán)現(xiàn)金流量+債務(wù)現(xiàn)金流量
其中：
（1）股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股票發(fā)行（或+股票回購）=股利-股權(quán)資本凈增加
（2）債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債增加（或+凈負(fù)債減少）
教材P89：
表3-5 EFG公司的預(yù)計現(xiàn)金流量表 單位：萬元
年份
基期
2010
2011
2012
2013
2014
經(jīng)營現(xiàn)金流量：
稅后經(jīng)營凈利潤
36.96
41.40
45.53
49.18
52.13
54.73
加：折舊與攤銷①
20.00
22.40
24.64
26.61
28.21
29.62
=經(jīng)營現(xiàn)金流量
63.80
70.17
75.79
80.34
84.35
減：凈經(jīng)營性營運資本增加
14.40
13.44
11.83
9.58
8.46
凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加
24.00
22.40
19.71
15.97
14.10
折舊與攤銷
22.40
24.64
26.61
28.21
29.62
=實體現(xiàn)金流量
3.00
9.69
17.64
26.58
32.17
稅后利息費用
4.77
5.24
5.66
6.00
6.30
減：短期借款凈增加
7.68
7.17
6.31
5.11
4.51
減：長期借款凈增加
3.84
3.58
3.15
2.55
2.26
加：金融資產(chǎn)凈增加
0
0
0
0
0
=債務(wù)現(xiàn)金流量
-6.75
-5.51
-3.80
-1.66
-0.47
股利分配
9.75
15.20
21.44
28.24
32.64
減：股權(quán)資本凈增加
0.00
0.00
0.00
0.00
0.00
=股權(quán)現(xiàn)金流量
9.75
15.20
21.44
28.24
32.64
融資現(xiàn)金流量合計
3.00
9.69
17.64
26.58
32.17
①此處假設(shè)2009年折舊與攤銷金額為經(jīng)營性長期資產(chǎn)的10％（即20萬元），增長率同銷售增長率。
【例題3·計算分析題】G公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，該公司本年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：（單位：萬元）
利潤表 單位：萬元
項目
2009年
一、營業(yè)收入
1000
減：營業(yè)成本
500
營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）
200
折舊
50
長期資產(chǎn)攤銷
10
財務(wù)費用
33
二、營業(yè)利潤
207
營業(yè)外收入（處置固定資產(chǎn)凈收益）
0
減：營業(yè)外支出
0
三、利潤總額
207
減：所得稅（稅率25%）
51.75
四、凈利潤
155.25
加：年初未分配利潤
100.75
五、可供分配的利潤
256
應(yīng)付普通股股利
36
六、未分配利潤
220
資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元
項目
2009年
經(jīng)營現(xiàn)金
30
應(yīng)收賬款
200
存貨
300
其他流動資產(chǎn)
100
流動資產(chǎn)合計
630
固定資產(chǎn)
600
其他長期資產(chǎn)
90
長期資產(chǎn)合計
690
資產(chǎn)總計
1320
短期借款
110
應(yīng)付賬款
80
預(yù)提費用
140
流動負(fù)債合計
330
長期借款
220
負(fù)債合計
550
股本
550
未分配利潤
220
股東權(quán)益合計
770
負(fù)債及股東權(quán)益總計
1320
公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為55萬股，每股市價為20元。
要求：
（1）編制2010年預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表
有關(guān)預(yù)計報表編制的數(shù)據(jù)條件如下：
①2010年的銷售增長率為10%。
②利潤表各項目：營業(yè)成本、營業(yè)和管理費用、折舊與銷售收入的比保持與2009年一致，長期資產(chǎn)的年攤銷保持與2009年一致；金融負(fù)債利息率保持與2009年一致；營業(yè)外支出、營業(yè)外收入、投資收益項目金額為零；所得稅率預(yù)計不變（25%）；企業(yè)采取剩余股利政策。
③資產(chǎn)負(fù)債表項目：流動資產(chǎn)各項目與銷售收入的增長率相同；固定資產(chǎn)凈值占銷售收入的比保持與2009年一致；其他長期資產(chǎn)項目除攤銷外沒有其他業(yè)務(wù)；流動負(fù)債各項目（短期借款除外）與銷售收入的增長率相同；短期借款及長期借款占凈投資資本的比重與2009年保持一致。假設(shè)公司不保留額外金融資產(chǎn)，請將答題結(jié)果填入給定的預(yù)計利潤表和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表中。
預(yù)計利潤表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
一、營業(yè)收入
減：營業(yè)成本
營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）
折舊
長期資產(chǎn)攤銷
二、稅前經(jīng)營利潤
減：經(jīng)營利潤所得稅
三、稅后經(jīng)營利潤
金融損益：
四、借款利息
減：借款利息抵稅
五、稅后利息費用
六、稅后利潤合計
加：年初未分配利潤
六、可供分配的利潤
減：應(yīng)付普通股股利
七、未分配利潤
預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
經(jīng)營流動資產(chǎn)
減：經(jīng)營流動負(fù)債
=凈經(jīng)營性營運資本
經(jīng)營長期資產(chǎn)
減：經(jīng)營長期負(fù)債
=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
凈經(jīng)營資產(chǎn)總計
金融負(fù)債：
金融負(fù)債合計
減：金融資產(chǎn)
凈負(fù)債
股本
未分配利潤
股東權(quán)益合計
負(fù)債及股東權(quán)益總計
（2）計算該企業(yè)2010年的預(yù)計實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量和債務(wù)現(xiàn)金流量。
【答案】
（1）
利潤表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
一、營業(yè)收入
1000
1100
減：營業(yè)成本
500
550
營業(yè)和管理費用（不含折舊攤銷）
200
220
折舊
50
55
長期資產(chǎn)攤銷
10
10
二、稅前經(jīng)營利潤
240
265
減：經(jīng)營利潤所得稅
60
66.25
三、稅后經(jīng)營凈利潤
180
198.75
金融損益：
四、借款利息
33
35.73
減：借款利息抵稅
8.25
8.93
五、稅后利息費用
24.75
26.80
六、稅后利潤合計
155.25
171.95
加：年初未分配利潤
100.75
220
六、可供分配的利潤
256
391.95
減：應(yīng)付普通股股利
36
108.25
七、未分配利潤
220
283.7
資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬元
項目
2009年
2010年
經(jīng)營現(xiàn)金
30
33
經(jīng)營流動資產(chǎn)
600
660
減：經(jīng)營流動負(fù)債
220
242
=凈經(jīng)營性營運資本
410
451
經(jīng)營長期資產(chǎn)
690
740
減：經(jīng)營長期負(fù)債
0
0
=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)
690
740
凈經(jīng)營資產(chǎn)總計
1100
1191
金融負(fù)債：
短期借款
110
119.1
長期借款
220
238.2
金融負(fù)債合計
330
357.3
凈負(fù)債
330
357.3
股本
550
550
未分配利潤
220
283.7
股東權(quán)益合計
770
833.7
凈負(fù)債及股東權(quán)益總計
1100
1191
注：2009年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計=1100（萬元）
短期借款占投資資本的比重=110/1100=10%
長期借款占投資資本的比重=220/1100=20%
2010年投資資本=凈經(jīng)營資產(chǎn)總計＝1191（萬元）
有息負(fù)債利息率=33/(110+220)=10%
2010年短期借款=1191×10%=119.1（萬元）
2010年長期借款=1191×20%=238.2（萬元）
2010年有息負(fù)債借款利息=（119.1+238.2）×10%=35.73（萬元）
2010年增加的投資資本=1191-1100=91（萬元）
按剩余股利政策要求：
投資所需要的權(quán)益資金=91×70%=63.7（萬元）
2010年應(yīng)分配股利=凈利潤－投資所需要的權(quán)益資金＝171.95-63.7=108.25（萬元）
（2）2010年稅后經(jīng)營凈利潤=198.75（萬元）
經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=2010年凈經(jīng)營資產(chǎn)-2009年凈經(jīng)營資產(chǎn)=1191-1100=91（萬元）
所以: 2010年企業(yè)實體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=198.75-91=107.75（萬元）
2010年股權(quán)現(xiàn)金流量=股利-股權(quán)資本凈增加=108.25（萬元）
或=凈利潤-所有者權(quán)益增加=108.25（萬元）
2010年債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息-凈負(fù)債增加=35.73×（1-25%）-（357.3-330）=-0.50（萬元）
凈投資扣除法在計算各種主體現(xiàn)金流量中的速記法：
1.理解凈投資
“凈投資”，指本年凈投入的資本減去上年凈投入的資本，它是一個增加額。
2.速記公式