2011年注冊會計師《財務(wù)成本管理》教材預(yù)習(xí)：第五章(5)

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    二、股票投資
    股票價值等于未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值考試論壇
    (一)股利折現(xiàn)模型----股票價值等于股票將要支付的期望未來股利的現(xiàn)值。
    若預(yù)期的股利是以恒定比率增長的，并永久持有，此時的股票模型稱為不變股利增長率模型，在此模型下股票價值
    
    注：
    1、根據(jù)不變股利增長率模型，股票的價值取決于，當前的股利水平除以據(jù)增長率調(diào)整后的股權(quán)資本成本。
    2、折現(xiàn)率是股權(quán)資本成本。
    
    3、如果所有未來收益的增加都只來自于用留存收益進行的新投資(未來收益增加=留存收益*新投資報酬率)，那么公司選擇保持股利支付率(每股股利/每股收益)固定不變，股利的增長率就等于收益的增長率。
    g=留存比率*新投資的報酬率
    解析：
    =留存比率*新投資的報酬率
    這表明，公司可通過保留更多的收益提高其增長率。
    但是如果公司保留更多的收益，則公司分配的收益將減少，公司將不得不減少股利。
    公司想提高股價，是應(yīng)削減股利從而增加投資，還是應(yīng)削減投資增加股利取決于公司投資的盈利能力。