-
三、影響期權(quán)價格的因素
某一因素增加時，假設(shè)其他因素不變， “+”表示增加;“-”表示減少
變量
歐式看漲期權(quán)
歐式看跌期權(quán)
美式看漲期權(quán)
美式看跌期權(quán)
股票的市價
+
-
+
-
執(zhí)行價格
-
+
-
+
執(zhí)行日期
不一定
不一定
+
+
股票波動率
+
+
+
+
其他重點問題：
1、期權(quán)價格的套利邊界
(1)美式期權(quán)的價值不會低于對等的歐式期權(quán)價值。
(美式期權(quán)具有提前執(zhí)行的權(quán)利)
(2)看跌期權(quán)的價格不會超過它的執(zhí)行價格。
(若股票變得一無所值，即股價為0，此時看跌期權(quán)的價值等于執(zhí)行價格)
(3)看漲期權(quán)的價值不會高于股票本身的價格。
(期權(quán)執(zhí)行價格為0，此時相當(dāng)于無成本獲得股票，所以看漲期權(quán)的價格上限就是股票本身的價格。)
(4)美式期權(quán)的價值不會低于它的內(nèi)在價值
注：
①期權(quán)內(nèi)在價值是指期權(quán)立即執(zhí)行時的價值，期權(quán)內(nèi)在價值就是期權(quán)當(dāng)前處在實值時的價值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，期權(quán)的內(nèi)在價值為零。
②美式期權(quán)的價值比內(nèi)在價值更低的話，就可通過購買期權(quán)后立即執(zhí)行而獲得套利收益。
(5)美式期權(quán)的時間價值不可能為負(fù)。(由于美式期權(quán)的價值不會低于內(nèi)在價值)
注：
時間價值=期權(quán)當(dāng)前價格-期權(quán)內(nèi)在價值
2、提前執(zhí)行期權(quán)
(1)標(biāo)的股票不支付股利
①美式看漲期權(quán)
根據(jù)賣權(quán)-買權(quán)平價公式
股票價格S+看跌期權(quán)價格P=執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(K)+看漲期權(quán)價格C
所以，
看漲期權(quán)價格C=股票價格S-執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(K)+看跌期權(quán)價格P
若以dis(K)表示終值與現(xiàn)值的差：
PV(K)=執(zhí)行價格K- dis(K)
只要利率為正，dis(K)為正;看跌期權(quán)的價格為正，所以歐式看漲期權(quán)的時間價值必然為正。又由于對等的美式期權(quán)的價值至少與歐式期權(quán)的價值相當(dāng)，所以在到期前美式期權(quán)的時間價值為正。任何以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價格一定大于它的內(nèi)在價值。所以，對于以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，提前執(zhí)行不是策略，總是賣出期權(quán)。
三、影響期權(quán)價格的因素
某一因素增加時，假設(shè)其他因素不變， “+”表示增加;“-”表示減少
變量
歐式看漲期權(quán)
歐式看跌期權(quán)
美式看漲期權(quán)
美式看跌期權(quán)
股票的市價
+
-
+
-
執(zhí)行價格
-
+
-
+
執(zhí)行日期
不一定
不一定
+
+
股票波動率
+
+
+
+
其他重點問題：
1、期權(quán)價格的套利邊界
(1)美式期權(quán)的價值不會低于對等的歐式期權(quán)價值。
(美式期權(quán)具有提前執(zhí)行的權(quán)利)
(2)看跌期權(quán)的價格不會超過它的執(zhí)行價格。
(若股票變得一無所值，即股價為0，此時看跌期權(quán)的價值等于執(zhí)行價格)
(3)看漲期權(quán)的價值不會高于股票本身的價格。
(期權(quán)執(zhí)行價格為0，此時相當(dāng)于無成本獲得股票，所以看漲期權(quán)的價格上限就是股票本身的價格。)
(4)美式期權(quán)的價值不會低于它的內(nèi)在價值
注：
①期權(quán)內(nèi)在價值是指期權(quán)立即執(zhí)行時的價值，期權(quán)內(nèi)在價值就是期權(quán)當(dāng)前處在實值時的價值，若期權(quán)當(dāng)前處于虛值，期權(quán)的內(nèi)在價值為零。
②美式期權(quán)的價值比內(nèi)在價值更低的話，就可通過購買期權(quán)后立即執(zhí)行而獲得套利收益。
(5)美式期權(quán)的時間價值不可能為負(fù)。(由于美式期權(quán)的價值不會低于內(nèi)在價值)
注：
時間價值=期權(quán)當(dāng)前價格-期權(quán)內(nèi)在價值
2、提前執(zhí)行期權(quán)
(1)標(biāo)的股票不支付股利
①美式看漲期權(quán)
根據(jù)賣權(quán)-買權(quán)平價公式
股票價格S+看跌期權(quán)價格P=執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(K)+看漲期權(quán)價格C
所以，
看漲期權(quán)價格C=股票價格S-執(zhí)行價格的現(xiàn)值PV(K)+看跌期權(quán)價格P
若以dis(K)表示終值與現(xiàn)值的差：
PV(K)=執(zhí)行價格K- dis(K)
只要利率為正，dis(K)為正;看跌期權(quán)的價格為正，所以歐式看漲期權(quán)的時間價值必然為正。又由于對等的美式期權(quán)的價值至少與歐式期權(quán)的價值相當(dāng)，所以在到期前美式期權(quán)的時間價值為正。任何以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)的價格一定大于它的內(nèi)在價值。所以，對于以不支付股利的股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，提前執(zhí)行不是策略，總是賣出期權(quán)。