2.4 財務(wù)報表分析
在本部分中，我們主要討論三個方面的問題：1.財務(wù)報表分析的概述；2.財務(wù)報表分析主要使用的財務(wù)比率；3.財務(wù)報表分析的局限性。這一章考試時既有可能考概念，也有可能考計算，大家要注意理解。
1.財務(wù)報表分析的概述
在本小節(jié)，我們復(fù)習(xí)兩個問題：財務(wù)報表分析基礎(chǔ)，財務(wù)報表分析的類型。
（1）財務(wù)報表分析基礎(chǔ)
財務(wù)報表分析需要將公司的業(yè)績指標與同行業(yè)其它公司進行比較，或者與過去自身業(yè)績進行比較。（為什么需要，同樣的利潤）有三類人需要財務(wù)報表分析：a.公司經(jīng)理，用來進行業(yè)績評估，b.想通過購買股票或債券對公司投資的投資者，c.債權(quán)人和貸款人（例如銀行），他們通過分析財務(wù)報表來評估公司的財務(wù)實力以及償付債務(wù)本金、利息的能力。投資者通過分析財務(wù)報表來預(yù)測未來收益和股利以及這些預(yù)期收益伴隨的風(fēng)險。財務(wù)報表的真正價值在于它們對公司未來盈利潛能和股利支付能力的預(yù)測能力（股價低估高估）。
（2）財務(wù)報表分析的類型
對公司的財務(wù)報表和財務(wù)狀況進行分析，主要有四種方法：共同比分析、趨勢分析、比較性比率分析和單一比率分析。
共同比分析分為縱向分析和橫向分析。縱向分析是對本公司和其他公司相同的項目進行比較?？v向分析先將財務(wù)報表中的所有項目表示為某些基數(shù)（如總資產(chǎn)和總銷售額）的百分比。與競爭者進行比較，可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢所在以及需要關(guān)注的地方。
橫向分析是對本公司不同時期的相同項目進行比較。在橫向分析中，需要同時列出兩年的財務(wù)報表，并且顯示出每個項目在金額和百分比上發(fā)生的變化。因此，可以得出報表中各賬戶變化的方向、絕對金額和相對金額。僅僅分析某一年的報表或與競爭者比較，很難看出變化的趨勢。
【例題】為了確定某個公司的各項費用是否高于行業(yè)平均水平，應(yīng)該進行以下（ ）財務(wù)報表分析。
A.橫向
B.縱向
C.活動比率
D.防御性比率
【答案】B
【解析】縱向分析是將某段時間內(nèi)的財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)用一個基數(shù)來表示；在損益表上，所有數(shù)據(jù)都表示為銷售額的百分比，這樣該公司的各百分比就可以與業(yè)內(nèi)平均值相比較。選項A不正確，橫向比較反映了某公司數(shù)據(jù)一段時間內(nèi)變化的百分比，是個體情況與以前情況的比較。選項C不正確，活動比率分析是分析應(yīng)收帳款、存貨、總資產(chǎn)等的周轉(zhuǎn)率。選項D不正確，防御性比率是償債能力分析的一部分。
趨勢分析也是一種橫向百分率分析，但不同于橫向分析中對增減情況百分率的提示。而趨勢分析則是采用定基的方式，即將連續(xù)幾年財務(wù)報表中的某些重要項目的數(shù)據(jù)集中在一起，同基準年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率的比較。這種分析方法對于提示企業(yè)在若干年內(nèi)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的變化趨勢相當(dāng)有用。趨勢分析首先必須選定某一會計年度為基年，然后設(shè)基年會計報表中若干重要項目的數(shù)額為100%，再將以后各年度的會計報表中相同項目的數(shù)據(jù)按基年項目數(shù)的百分率來列示。
比較性比率反映的是行業(yè)內(nèi)的關(guān)鍵財務(wù)比率，如流動比率等。通常將本公司的這些比率與同一行業(yè)內(nèi)所有公司的平均財務(wù)比率進行比較。需要注意的是，不同公司財務(wù)比率的定義方式可能不同。解釋這些比率時，需要注意到這些不同。
單一比率，也稱為簡單比率。公司財務(wù)報表中的某些賬戶和項目之間存在著邏輯關(guān)系。如果把這些相關(guān)項目的金額寫成分數(shù)的形式，則產(chǎn)生了比率。這些比率分為五大類：流動性比率、資產(chǎn)管理比率、債務(wù)管理比率、盈利能力比率和市場價值比率。下一部分我們會仔細討論各種比率的具體含義和計算。
2.財務(wù)報表分析主要使用的財務(wù)比率
接下來我們會詳細討論（1）流動性比率（2）資產(chǎn)管理比率（3）債務(wù)管理比率（4）盈利能力比率和（5）市場價值比率。這一部分，每種比率的計算及其含義和解釋，都需要記憶并能夠運用。另外在記憶時，要注意不同比率計算公式中分子或分母相同的部分，并且要對照資產(chǎn)負債表、利潤表等報表進行記憶，了解公式中需要的數(shù)值出現(xiàn)在財務(wù)報表的哪一部分。
（1）流動性比率考試論壇
流動性比率評價的是公司的短期償債能力。這些比率表明了公司償還到期的短期債務(wù)以及用現(xiàn)金償付這些債務(wù)的能力。
（A）流動比率：流動資產(chǎn)除以流動負債。流動比率表明了公司用流動資產(chǎn)支付流動負債的能力。高流動比率對應(yīng)著強流動性；反之亦然。雖然流動比率高一般是好的，但過高的話也可能意味著過剩的現(xiàn)金，并不一定是好事。
短期和長期債權(quán)人都很關(guān)心流動比率，因為無法償還短期債務(wù)的公司可能被迫破產(chǎn)。許多借款合同都要求借款者維持一定的最低流動比率。
-
（B）酸性測試比率（速動比率）：速動資產(chǎn)除以流動負債。速動資產(chǎn)是指現(xiàn)金、有價證券和應(yīng)收款項凈值之和，也可以用流動資產(chǎn)減去存貨得出。之所以不考慮存貨，是因為存貨相對速動資產(chǎn)而言變現(xiàn)能力較差。這個比率對短期債權(quán)人尤其重要，因為它將現(xiàn)金、即時現(xiàn)金流入與即時現(xiàn)金流出聯(lián)系起來。公司賒購存貨會降低速動比率，因為速動比率分子中不包括存貨，賒購使流動負債增加，而速動資產(chǎn)并不增加。（題目可以給出速動資產(chǎn)、速動比率、流動資產(chǎn)，求流動比率）
【例題】一家公司擁有價值400美元的流動資產(chǎn)，由200美元現(xiàn)金，100美元應(yīng)收賬款，100美元存貨組成的。該公司有200美元的長期負債，100美元的應(yīng)付賬款，75美元的應(yīng)付票據(jù)。應(yīng)付票據(jù)6個月內(nèi)到期。該公司的酸性測試比率是（近似到百分位）（ ）
A.0.80 B.1.29
C.1.71 D.2.29
【答案】C
【解析】應(yīng)付帳款和應(yīng)付票據(jù)是流動負債。酸性測試比率的計算方法如下：（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負債
＝（400美元－100美元）/175美元＝1.71
（2）資產(chǎn)管理比率
資產(chǎn)管理比率（活動比率）用來衡量公司對資產(chǎn)的利用率。
（A）存貨周轉(zhuǎn)率：凈銷售額除以平均存貨或銷貨成本除以平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率顯示了存貨的銷售速度。通常，高存貨周轉(zhuǎn)率說明公司運作良好。不過使用不同的存貨計價方法（如先進先出法、后進先出法等）會影響這一比率。這一比率也叫存貨利用比率。
（B）應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率：應(yīng)收賬款余額除以平均每日銷售額（掙到未收到）。應(yīng)收賬款回收天數(shù)顯示了公司完成銷售后收回現(xiàn)金的平均等待時間，即銷售收入以應(yīng)收賬款形式存在的天數(shù)。如果公司的應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率是45天，銷售信用期是30天，行業(yè)的平均比率是35天，這意味著客戶總體上沒能按時支付賬款。在賒銷政策沒有改變的前提下，應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率越高，越需要加大回收力度。應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率的下降說明公司具有有效的應(yīng)收賬款回收能力。
【例題】一家公司的應(yīng)收賬款回收天數(shù)等于（ ）
A.存貨轉(zhuǎn)換天數(shù)
B.平均日銷售額除以總資產(chǎn)
C.應(yīng)收帳款余額除以日銷售額
D.存貨除以日平均銷售額
【答案】C
【解析】應(yīng)收銷售款平均回收天數(shù)是應(yīng)收帳款余額除以日銷售額。這樣得到公司將應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均時間。
另一個相關(guān)比率是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，用凈銷售額除以平均應(yīng)收賬款。平均應(yīng)收賬款等于應(yīng)收賬款的期初值和期末值的均值。該比率提供了公司應(yīng)收賬款質(zhì)量以及回收能力的信息。較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著應(yīng)收帳款變現(xiàn)較為容易，使流動比率和速動比率更加可信。
（C）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈銷售額除以固定資產(chǎn)凈值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯示了公司使用廠房、設(shè)備、機器和建筑物等固定資產(chǎn)的效率。需要注意的是，通貨膨脹使舊固定資產(chǎn)的歷史成本基數(shù)降低而使周轉(zhuǎn)率增高。通貨膨脹問題使新舊固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率難以比較。另外，較高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能說明公司能夠有效利用其固定資產(chǎn)，也可能說明公司資本不足，無法購置足夠的固定資產(chǎn)。
【例題】如果通過財務(wù)分析發(fā)現(xiàn)一家公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，那么以下（?。┙Y(jié)論是正確的？
A.該公司資本化程度過高
B.該公司可能存在員工私自挪用存貨的問題
C.該公司資本化程度不夠
D.該公司盈利能力很強
【答案】C
【解析】該比率較高說明一家公司沒有能力購買足夠的資產(chǎn)。選項（B）不正確，因為該比率是銷售額除以凈固定資產(chǎn)，存貨的變化不影響該比率。選項（D）不正確，因為該比率不反映盈利情況，它由銷售額除以凈固定資產(chǎn)計算而得。
（D）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈銷售額除以平均總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯示了公司對其資產(chǎn)的有效利用程度。高周轉(zhuǎn)率意味著公司能夠有效利用其資產(chǎn)來創(chuàng)造銷售額。這一比率將公司營業(yè)額（即銷售額、收入）與總資產(chǎn)的規(guī)模聯(lián)系起來。提高銷售額，或處置一些資產(chǎn)，都可以提高這一比率。
【例題】一家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.5次，負債率為70%。如果該公司總負債為1,000,000美元，那么它的銷售水平為（ ）
A.5,000,000.00美元
B.2450,000.00美元
C.408,163.26美元
D.200,000.00美元
【答案】A
【解析】計算該公司的銷售水平，從題目看，與銷售有關(guān)的數(shù)據(jù)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售額/總資產(chǎn)；已知周轉(zhuǎn)率，求總資產(chǎn)；與總資產(chǎn)相關(guān)的數(shù)據(jù)是負債率，
負債率＝總負債/總資產(chǎn)，總資產(chǎn)＝總負債/0.70＝1,000,000美元/0.70＝1,428571.4美元
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售額/總資產(chǎn)，銷售額＝3.5（總資產(chǎn)）＝3.5（1,428571.4美元）＝5,000,000.00美元
-
（3）債務(wù)管理比率
債務(wù)管理比率（償債比率）用來度量公司的長期償債能力。債權(quán)人對這些比率感興趣，因為它們?yōu)閭鶛?quán)人保護自己的利益提供了衡量依據(jù)。對于想要投資于公司普通股的投資者而言，這些比率也能夠預(yù)測一定程度的風(fēng)險，因為債務(wù)的增加將會相應(yīng)增加普通股收益的不確定性。
（A）負債率：總負債除以總資產(chǎn)。其中，總負債包括流動負債和長期負債。負債率會影響公司獲得更多融資的能力。它對債權(quán)人很重要，因為它表明了公司在不損害債權(quán)人利益的前提下承受損失的能力。
如果公司以短期借款方式從銀行中借入資金來購買設(shè)備，那么此交易的直接影響就是降低流動比率并提高負債率。
（B）利息保障倍數(shù)：息前稅前收益除以利息。利息保障倍數(shù)表明當(dāng)利息到期時公司是否有能力支付利息，且不會破產(chǎn)。這一比率反映了公司經(jīng)營的現(xiàn)金流以及支付負債利息的現(xiàn)金支出情況。這些信息對債權(quán)人非常重要，因為過低的甚至負的利息保障倍數(shù)意味著公司可能難以支付利息。這一比率計算的是公司經(jīng)營收入下滑到何種限度才無法支付每年的利息費用。
【例題】利息保障倍數(shù)比率主要反映了一家公司的（ ）
A.償債能力
B.變現(xiàn)能力
C.資產(chǎn)管理
D.財務(wù)杠桿作用程度
【答案】A
【解析】利息保障倍數(shù)比率是息前稅前收益除以利息。它衡量一家公司在能夠支付年度利息費用的前提下營運收入可以下降的程度，反映了一家公司的償債能力。
（C）固定費用償付比率：息前稅前收益與租賃付款額的和除以利息費用與租賃付款額的和。固定費用償付比率和利息保障倍數(shù)相似，只是固定費用償付比率還包含長期租賃費用。當(dāng)公司的固定費用償付比率比行業(yè)平均比率低時，公司可能難以借到更多的債務(wù)。
【例題】一家公司發(fā)行長期債券，并用所得款回購了40%的流通股。這項交易可能導(dǎo)致（?。?BR> A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加
B.流動比率下降
C.利息保障倍數(shù)比率下降
D.固定費用負擔(dān)保障倍數(shù)上升
【答案】C
【解析】利息保障倍數(shù)比率＝息前稅前收益/利息費用，發(fā)行新債券時分母將增大。選項（A）（凈銷售額/平均總資產(chǎn)）和（B）（流動資產(chǎn)/流動負債）不正確，這些比率不受影響。選項（D）不正確，該比率同利息保障倍數(shù)比率類似，也會下降。
（D）現(xiàn)金流償債能力比率：息前稅前收益、租賃付款額與折舊的和除以利息費用、租賃付款額、優(yōu)先股股利（稅前）與債務(wù)償還額（稅前）的和?，F(xiàn)金流償債能力比率反映了公司經(jīng)營現(xiàn)金流抵償其債務(wù)的能力。它考慮了債務(wù)本金的償付、優(yōu)先股股利、租賃付款和利息費用。
（4）盈利能力比率
盈利能力比率是對管理效果的最終度量。這些比率能夠說明表明公司一年中的經(jīng)營狀況如何。盈利能力比率從經(jīng)營成果的角度展示了前面所講的公司流動性、資產(chǎn)管理和債務(wù)管理的績效。
（A）銷售利潤率：普通股股東可獲得的凈利潤除以銷售額。銷售利潤率表示的是銷售利潤占銷售額的比例。在這里，用稅后凈收入除以銷售額，計算出從每一塊錢的銷售額中得到的利潤。
（B）基本獲利能力比率：息前稅前收益除以總資產(chǎn)（不是總資產(chǎn)收益率）?；精@利能力比率度量了受所得稅和財務(wù)杠桿影響之前公司資產(chǎn)的初始盈利能力。
（C）總資產(chǎn)收益率：普通股股東可獲得的凈利潤除以總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA.）用以估量總資產(chǎn)的息后稅后收益，計算公式中的凈利潤是稅后凈利潤。較低的總資產(chǎn)收益率意味著較低的基本獲利能力比率和較多地債務(wù)。
另外，還可以把總資產(chǎn)收益率看作由兩部分組成：凈利潤除以凈銷售額（即銷售利潤率）和凈銷售額除以總資產(chǎn)（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。這樣分解有助于發(fā)現(xiàn)問題。
（D）普通股權(quán)益報酬率：普通股股東獲得的凈利潤除以普通股權(quán)益。普通股權(quán)益報酬率（ROE）衡量普通股股東的投資回報。公式中的凈利潤是稅后凈利潤，普通股權(quán)益取平均值。該比率反映了公司為股東的投資帶來的收益。
【例題】由以下哪組比率可以推出股東權(quán)益回報率？
A.市場價值對帳面價值比率，總資產(chǎn)對總負債比率
B.市盈率，每股收益，凈利潤邊際
C.市盈率，資產(chǎn)回報率
D.凈利潤邊際，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，股東權(quán)益乘數(shù)
【答案】D
【解析】這三個比率組成了簡單的杜邦等式。
股東可得的凈收入×銷售額×總資產(chǎn)＝股東權(quán)益回報率
銷售額總資產(chǎn)普通股權(quán)益的帳面價值
總資產(chǎn)和銷售額消去，剩下股東可得的凈收入除以普通股權(quán)益的帳面價值，即股東權(quán)益回報率。
（E）每股收益：凈利潤減去年度優(yōu)先股股利，再除以流通股數(shù)的加權(quán)平均值。每股收益是用于衡量公司經(jīng)營能力的最廣泛的指標。但通過回購庫藏股減少流通股數(shù)，公司可以很容易提高EPS。因此投資者不能只看EPS。
（F）股利支付率：現(xiàn)金股利除以凈利潤或每股股利除以每股收益。股利支付率反映了以凈利潤償付股利的能力。股利支付率越高，留存收益的增加就越少，對外部資本的需求可能也越高。如果把股利支出率記作D.，那么（1－D.）被稱為留存收益率。
典型的增長型公司將較大比例的收入進行再投資，因而其股利支付率較低。
【例題】其它條件一致，如果一家公司的股利支付率較高，那么它的付債率列A.，流動比率列B.（?。?BR> 列A. 列B.
A.較高，較高
B.較高，較低
C.較低，較高
D.較低，較低
【答案】B
【解析】一家公司如果股利支付率較高，說明將留存收益較多的部分發(fā)放給股東作股利，它的現(xiàn)金余額和總資產(chǎn)將會較少。由于資產(chǎn)較少，它的債務(wù)率將會較高；由于現(xiàn)金較少，它的流動比率將較低
在本部分中，我們主要討論三個方面的問題：1.財務(wù)報表分析的概述；2.財務(wù)報表分析主要使用的財務(wù)比率；3.財務(wù)報表分析的局限性。這一章考試時既有可能考概念，也有可能考計算，大家要注意理解。
1.財務(wù)報表分析的概述
在本小節(jié)，我們復(fù)習(xí)兩個問題：財務(wù)報表分析基礎(chǔ)，財務(wù)報表分析的類型。
（1）財務(wù)報表分析基礎(chǔ)
財務(wù)報表分析需要將公司的業(yè)績指標與同行業(yè)其它公司進行比較，或者與過去自身業(yè)績進行比較。（為什么需要，同樣的利潤）有三類人需要財務(wù)報表分析：a.公司經(jīng)理，用來進行業(yè)績評估，b.想通過購買股票或債券對公司投資的投資者，c.債權(quán)人和貸款人（例如銀行），他們通過分析財務(wù)報表來評估公司的財務(wù)實力以及償付債務(wù)本金、利息的能力。投資者通過分析財務(wù)報表來預(yù)測未來收益和股利以及這些預(yù)期收益伴隨的風(fēng)險。財務(wù)報表的真正價值在于它們對公司未來盈利潛能和股利支付能力的預(yù)測能力（股價低估高估）。
（2）財務(wù)報表分析的類型
對公司的財務(wù)報表和財務(wù)狀況進行分析，主要有四種方法：共同比分析、趨勢分析、比較性比率分析和單一比率分析。
共同比分析分為縱向分析和橫向分析。縱向分析是對本公司和其他公司相同的項目進行比較?？v向分析先將財務(wù)報表中的所有項目表示為某些基數(shù)（如總資產(chǎn)和總銷售額）的百分比。與競爭者進行比較，可以發(fā)現(xiàn)優(yōu)勢所在以及需要關(guān)注的地方。
橫向分析是對本公司不同時期的相同項目進行比較。在橫向分析中，需要同時列出兩年的財務(wù)報表，并且顯示出每個項目在金額和百分比上發(fā)生的變化。因此，可以得出報表中各賬戶變化的方向、絕對金額和相對金額。僅僅分析某一年的報表或與競爭者比較，很難看出變化的趨勢。
【例題】為了確定某個公司的各項費用是否高于行業(yè)平均水平，應(yīng)該進行以下（ ）財務(wù)報表分析。
A.橫向
B.縱向
C.活動比率
D.防御性比率
【答案】B
【解析】縱向分析是將某段時間內(nèi)的財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)用一個基數(shù)來表示；在損益表上，所有數(shù)據(jù)都表示為銷售額的百分比，這樣該公司的各百分比就可以與業(yè)內(nèi)平均值相比較。選項A不正確，橫向比較反映了某公司數(shù)據(jù)一段時間內(nèi)變化的百分比，是個體情況與以前情況的比較。選項C不正確，活動比率分析是分析應(yīng)收帳款、存貨、總資產(chǎn)等的周轉(zhuǎn)率。選項D不正確，防御性比率是償債能力分析的一部分。
趨勢分析也是一種橫向百分率分析，但不同于橫向分析中對增減情況百分率的提示。而趨勢分析則是采用定基的方式，即將連續(xù)幾年財務(wù)報表中的某些重要項目的數(shù)據(jù)集中在一起，同基準年的相應(yīng)數(shù)據(jù)作百分率的比較。這種分析方法對于提示企業(yè)在若干年內(nèi)經(jīng)營活動和財務(wù)狀況的變化趨勢相當(dāng)有用。趨勢分析首先必須選定某一會計年度為基年，然后設(shè)基年會計報表中若干重要項目的數(shù)額為100%，再將以后各年度的會計報表中相同項目的數(shù)據(jù)按基年項目數(shù)的百分率來列示。
比較性比率反映的是行業(yè)內(nèi)的關(guān)鍵財務(wù)比率，如流動比率等。通常將本公司的這些比率與同一行業(yè)內(nèi)所有公司的平均財務(wù)比率進行比較。需要注意的是，不同公司財務(wù)比率的定義方式可能不同。解釋這些比率時，需要注意到這些不同。
單一比率，也稱為簡單比率。公司財務(wù)報表中的某些賬戶和項目之間存在著邏輯關(guān)系。如果把這些相關(guān)項目的金額寫成分數(shù)的形式，則產(chǎn)生了比率。這些比率分為五大類：流動性比率、資產(chǎn)管理比率、債務(wù)管理比率、盈利能力比率和市場價值比率。下一部分我們會仔細討論各種比率的具體含義和計算。
2.財務(wù)報表分析主要使用的財務(wù)比率
接下來我們會詳細討論（1）流動性比率（2）資產(chǎn)管理比率（3）債務(wù)管理比率（4）盈利能力比率和（5）市場價值比率。這一部分，每種比率的計算及其含義和解釋，都需要記憶并能夠運用。另外在記憶時，要注意不同比率計算公式中分子或分母相同的部分，并且要對照資產(chǎn)負債表、利潤表等報表進行記憶，了解公式中需要的數(shù)值出現(xiàn)在財務(wù)報表的哪一部分。
（1）流動性比率考試論壇
流動性比率評價的是公司的短期償債能力。這些比率表明了公司償還到期的短期債務(wù)以及用現(xiàn)金償付這些債務(wù)的能力。
（A）流動比率：流動資產(chǎn)除以流動負債。流動比率表明了公司用流動資產(chǎn)支付流動負債的能力。高流動比率對應(yīng)著強流動性；反之亦然。雖然流動比率高一般是好的，但過高的話也可能意味著過剩的現(xiàn)金，并不一定是好事。
短期和長期債權(quán)人都很關(guān)心流動比率，因為無法償還短期債務(wù)的公司可能被迫破產(chǎn)。許多借款合同都要求借款者維持一定的最低流動比率。
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（B）酸性測試比率（速動比率）：速動資產(chǎn)除以流動負債。速動資產(chǎn)是指現(xiàn)金、有價證券和應(yīng)收款項凈值之和，也可以用流動資產(chǎn)減去存貨得出。之所以不考慮存貨，是因為存貨相對速動資產(chǎn)而言變現(xiàn)能力較差。這個比率對短期債權(quán)人尤其重要，因為它將現(xiàn)金、即時現(xiàn)金流入與即時現(xiàn)金流出聯(lián)系起來。公司賒購存貨會降低速動比率，因為速動比率分子中不包括存貨，賒購使流動負債增加，而速動資產(chǎn)并不增加。（題目可以給出速動資產(chǎn)、速動比率、流動資產(chǎn)，求流動比率）
【例題】一家公司擁有價值400美元的流動資產(chǎn)，由200美元現(xiàn)金，100美元應(yīng)收賬款，100美元存貨組成的。該公司有200美元的長期負債，100美元的應(yīng)付賬款，75美元的應(yīng)付票據(jù)。應(yīng)付票據(jù)6個月內(nèi)到期。該公司的酸性測試比率是（近似到百分位）（ ）
A.0.80 B.1.29
C.1.71 D.2.29
【答案】C
【解析】應(yīng)付帳款和應(yīng)付票據(jù)是流動負債。酸性測試比率的計算方法如下：（流動資產(chǎn)－存貨）/流動負債
＝（400美元－100美元）/175美元＝1.71
（2）資產(chǎn)管理比率
資產(chǎn)管理比率（活動比率）用來衡量公司對資產(chǎn)的利用率。
（A）存貨周轉(zhuǎn)率：凈銷售額除以平均存貨或銷貨成本除以平均存貨。存貨周轉(zhuǎn)率顯示了存貨的銷售速度。通常，高存貨周轉(zhuǎn)率說明公司運作良好。不過使用不同的存貨計價方法（如先進先出法、后進先出法等）會影響這一比率。這一比率也叫存貨利用比率。
（B）應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率：應(yīng)收賬款余額除以平均每日銷售額（掙到未收到）。應(yīng)收賬款回收天數(shù)顯示了公司完成銷售后收回現(xiàn)金的平均等待時間，即銷售收入以應(yīng)收賬款形式存在的天數(shù)。如果公司的應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率是45天，銷售信用期是30天，行業(yè)的平均比率是35天，這意味著客戶總體上沒能按時支付賬款。在賒銷政策沒有改變的前提下，應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率越高，越需要加大回收力度。應(yīng)收賬款回收天數(shù)比率的下降說明公司具有有效的應(yīng)收賬款回收能力。
【例題】一家公司的應(yīng)收賬款回收天數(shù)等于（ ）
A.存貨轉(zhuǎn)換天數(shù)
B.平均日銷售額除以總資產(chǎn)
C.應(yīng)收帳款余額除以日銷售額
D.存貨除以日平均銷售額
【答案】C
【解析】應(yīng)收銷售款平均回收天數(shù)是應(yīng)收帳款余額除以日銷售額。這樣得到公司將應(yīng)收帳款轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的平均時間。
另一個相關(guān)比率是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，用凈銷售額除以平均應(yīng)收賬款。平均應(yīng)收賬款等于應(yīng)收賬款的期初值和期末值的均值。該比率提供了公司應(yīng)收賬款質(zhì)量以及回收能力的信息。較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率意味著應(yīng)收帳款變現(xiàn)較為容易，使流動比率和速動比率更加可信。
（C）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈銷售額除以固定資產(chǎn)凈值。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯示了公司使用廠房、設(shè)備、機器和建筑物等固定資產(chǎn)的效率。需要注意的是，通貨膨脹使舊固定資產(chǎn)的歷史成本基數(shù)降低而使周轉(zhuǎn)率增高。通貨膨脹問題使新舊固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率難以比較。另外，較高的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可能說明公司能夠有效利用其固定資產(chǎn)，也可能說明公司資本不足，無法購置足夠的固定資產(chǎn)。
【例題】如果通過財務(wù)分析發(fā)現(xiàn)一家公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，那么以下（?。┙Y(jié)論是正確的？
A.該公司資本化程度過高
B.該公司可能存在員工私自挪用存貨的問題
C.該公司資本化程度不夠
D.該公司盈利能力很強
【答案】C
【解析】該比率較高說明一家公司沒有能力購買足夠的資產(chǎn)。選項（B）不正確，因為該比率是銷售額除以凈固定資產(chǎn)，存貨的變化不影響該比率。選項（D）不正確，因為該比率不反映盈利情況，它由銷售額除以凈固定資產(chǎn)計算而得。
（D）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：凈銷售額除以平均總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率顯示了公司對其資產(chǎn)的有效利用程度。高周轉(zhuǎn)率意味著公司能夠有效利用其資產(chǎn)來創(chuàng)造銷售額。這一比率將公司營業(yè)額（即銷售額、收入）與總資產(chǎn)的規(guī)模聯(lián)系起來。提高銷售額，或處置一些資產(chǎn)，都可以提高這一比率。
【例題】一家公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.5次，負債率為70%。如果該公司總負債為1,000,000美元，那么它的銷售水平為（ ）
A.5,000,000.00美元
B.2450,000.00美元
C.408,163.26美元
D.200,000.00美元
【答案】A
【解析】計算該公司的銷售水平，從題目看，與銷售有關(guān)的數(shù)據(jù)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售額/總資產(chǎn)；已知周轉(zhuǎn)率，求總資產(chǎn)；與總資產(chǎn)相關(guān)的數(shù)據(jù)是負債率，
負債率＝總負債/總資產(chǎn)，總資產(chǎn)＝總負債/0.70＝1,000,000美元/0.70＝1,428571.4美元
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售額/總資產(chǎn)，銷售額＝3.5（總資產(chǎn)）＝3.5（1,428571.4美元）＝5,000,000.00美元
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（3）債務(wù)管理比率
債務(wù)管理比率（償債比率）用來度量公司的長期償債能力。債權(quán)人對這些比率感興趣，因為它們?yōu)閭鶛?quán)人保護自己的利益提供了衡量依據(jù)。對于想要投資于公司普通股的投資者而言，這些比率也能夠預(yù)測一定程度的風(fēng)險，因為債務(wù)的增加將會相應(yīng)增加普通股收益的不確定性。
（A）負債率：總負債除以總資產(chǎn)。其中，總負債包括流動負債和長期負債。負債率會影響公司獲得更多融資的能力。它對債權(quán)人很重要，因為它表明了公司在不損害債權(quán)人利益的前提下承受損失的能力。
如果公司以短期借款方式從銀行中借入資金來購買設(shè)備，那么此交易的直接影響就是降低流動比率并提高負債率。
（B）利息保障倍數(shù)：息前稅前收益除以利息。利息保障倍數(shù)表明當(dāng)利息到期時公司是否有能力支付利息，且不會破產(chǎn)。這一比率反映了公司經(jīng)營的現(xiàn)金流以及支付負債利息的現(xiàn)金支出情況。這些信息對債權(quán)人非常重要，因為過低的甚至負的利息保障倍數(shù)意味著公司可能難以支付利息。這一比率計算的是公司經(jīng)營收入下滑到何種限度才無法支付每年的利息費用。
【例題】利息保障倍數(shù)比率主要反映了一家公司的（ ）
A.償債能力
B.變現(xiàn)能力
C.資產(chǎn)管理
D.財務(wù)杠桿作用程度
【答案】A
【解析】利息保障倍數(shù)比率是息前稅前收益除以利息。它衡量一家公司在能夠支付年度利息費用的前提下營運收入可以下降的程度，反映了一家公司的償債能力。
（C）固定費用償付比率：息前稅前收益與租賃付款額的和除以利息費用與租賃付款額的和。固定費用償付比率和利息保障倍數(shù)相似，只是固定費用償付比率還包含長期租賃費用。當(dāng)公司的固定費用償付比率比行業(yè)平均比率低時，公司可能難以借到更多的債務(wù)。
【例題】一家公司發(fā)行長期債券，并用所得款回購了40%的流通股。這項交易可能導(dǎo)致（?。?BR> A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加
B.流動比率下降
C.利息保障倍數(shù)比率下降
D.固定費用負擔(dān)保障倍數(shù)上升
【答案】C
【解析】利息保障倍數(shù)比率＝息前稅前收益/利息費用，發(fā)行新債券時分母將增大。選項（A）（凈銷售額/平均總資產(chǎn)）和（B）（流動資產(chǎn)/流動負債）不正確，這些比率不受影響。選項（D）不正確，該比率同利息保障倍數(shù)比率類似，也會下降。
（D）現(xiàn)金流償債能力比率：息前稅前收益、租賃付款額與折舊的和除以利息費用、租賃付款額、優(yōu)先股股利（稅前）與債務(wù)償還額（稅前）的和?，F(xiàn)金流償債能力比率反映了公司經(jīng)營現(xiàn)金流抵償其債務(wù)的能力。它考慮了債務(wù)本金的償付、優(yōu)先股股利、租賃付款和利息費用。
（4）盈利能力比率
盈利能力比率是對管理效果的最終度量。這些比率能夠說明表明公司一年中的經(jīng)營狀況如何。盈利能力比率從經(jīng)營成果的角度展示了前面所講的公司流動性、資產(chǎn)管理和債務(wù)管理的績效。
（A）銷售利潤率：普通股股東可獲得的凈利潤除以銷售額。銷售利潤率表示的是銷售利潤占銷售額的比例。在這里，用稅后凈收入除以銷售額，計算出從每一塊錢的銷售額中得到的利潤。
（B）基本獲利能力比率：息前稅前收益除以總資產(chǎn)（不是總資產(chǎn)收益率）?；精@利能力比率度量了受所得稅和財務(wù)杠桿影響之前公司資產(chǎn)的初始盈利能力。
（C）總資產(chǎn)收益率：普通股股東可獲得的凈利潤除以總資產(chǎn)?？傎Y產(chǎn)收益率（ROA.）用以估量總資產(chǎn)的息后稅后收益，計算公式中的凈利潤是稅后凈利潤。較低的總資產(chǎn)收益率意味著較低的基本獲利能力比率和較多地債務(wù)。
另外，還可以把總資產(chǎn)收益率看作由兩部分組成：凈利潤除以凈銷售額（即銷售利潤率）和凈銷售額除以總資產(chǎn)（即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）。這樣分解有助于發(fā)現(xiàn)問題。
（D）普通股權(quán)益報酬率：普通股股東獲得的凈利潤除以普通股權(quán)益。普通股權(quán)益報酬率（ROE）衡量普通股股東的投資回報。公式中的凈利潤是稅后凈利潤，普通股權(quán)益取平均值。該比率反映了公司為股東的投資帶來的收益。
【例題】由以下哪組比率可以推出股東權(quán)益回報率？
A.市場價值對帳面價值比率，總資產(chǎn)對總負債比率
B.市盈率，每股收益，凈利潤邊際
C.市盈率，資產(chǎn)回報率
D.凈利潤邊際，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，股東權(quán)益乘數(shù)
【答案】D
【解析】這三個比率組成了簡單的杜邦等式。
股東可得的凈收入×銷售額×總資產(chǎn)＝股東權(quán)益回報率
銷售額總資產(chǎn)普通股權(quán)益的帳面價值
總資產(chǎn)和銷售額消去，剩下股東可得的凈收入除以普通股權(quán)益的帳面價值，即股東權(quán)益回報率。
（E）每股收益：凈利潤減去年度優(yōu)先股股利，再除以流通股數(shù)的加權(quán)平均值。每股收益是用于衡量公司經(jīng)營能力的最廣泛的指標。但通過回購庫藏股減少流通股數(shù)，公司可以很容易提高EPS。因此投資者不能只看EPS。
（F）股利支付率：現(xiàn)金股利除以凈利潤或每股股利除以每股收益。股利支付率反映了以凈利潤償付股利的能力。股利支付率越高，留存收益的增加就越少，對外部資本的需求可能也越高。如果把股利支出率記作D.，那么（1－D.）被稱為留存收益率。
典型的增長型公司將較大比例的收入進行再投資，因而其股利支付率較低。
【例題】其它條件一致，如果一家公司的股利支付率較高，那么它的付債率列A.，流動比率列B.（?。?BR> 列A. 列B.
A.較高，較高
B.較高，較低
C.較低，較高
D.較低，較低
【答案】B
【解析】一家公司如果股利支付率較高，說明將留存收益較多的部分發(fā)放給股東作股利，它的現(xiàn)金余額和總資產(chǎn)將會較少。由于資產(chǎn)較少，它的債務(wù)率將會較高；由于現(xiàn)金較少，它的流動比率將較低