2011年注冊會計(jì)師《財(cái)務(wù)成本管理》教材預(yù)習(xí):第七章(3)

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三.公司總風(fēng)險(xiǎn)與復(fù)合杠桿
    公司總風(fēng)險(xiǎn)是指財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)之和??傦L(fēng)險(xiǎn)分析通常是用復(fù)合杠桿來衡量。
    通常把經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為復(fù)合杠桿(總杠桿)作用??偢軛U的作用程度,可用總杠桿系數(shù)表示,它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。
    其計(jì)算公式為:
    
    一般來說,公司的總杠桿系數(shù)越大,每股收益隨銷售量增長而擴(kuò)張的能力就越強(qiáng),但風(fēng)險(xiǎn)也隨之越大。公司的風(fēng)險(xiǎn)越大,債權(quán)人和投資者要求的貸款利率和預(yù)期的投資報(bào)酬率就越高?;蛘哒f,過多使用總杠桿的公司將不得不為此付出較高的固定成本。
    公司對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制程度相對而言大于對經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的控制。
    【典型例題--02年單選】某公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.8,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5,則該公司銷售額每增長1倍,就會造成每股收益增加( )。
    A.1.2倍 B.1.5倍
    C.0.3倍 D.2.7倍
    【答案】D
    【解析】本題的主要考核點(diǎn)是總杠桿的含義??偢軛U的作用程度,可用總杠桿系數(shù)表示,它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積,其計(jì)算公式為:
    DTL=DOL×DFL=1.8×1.5=2.7