證券從業(yè)資格考試之ETF放量或緣自期指空頭對沖
在A股市場21日的反彈中，50ETF、深100ETF和180ETF在二級市場均出現(xiàn)放量上漲。有私募人士分析稱，ETF當(dāng)天在二級市場的異動可能是股指期貨空頭對沖和大資金套利所致，未必能說明資金當(dāng)天借ETF抄底。另一方面，部分ETF基金凈申購量近日持續(xù)放大。有公募基金公司人士認(rèn)為，這說明機(jī)構(gòu)資金趁下跌吸籌。
資金做對沖和套利
深圳某私募人士對中國證券報記者表示，市場21日突然放量反彈，這使做空期指的空頭措手不及。很多期指的空單沒法平倉，空頭此時只得買入ETF進(jìn)行對沖，空頭帶來的對沖盤會推高ETF的價格。在這個過程中，如果ETF的凈值跟不上，就會產(chǎn)生套利空間，進(jìn)而引發(fā)大量做數(shù)量套利的資金進(jìn)場，從而使ETF出現(xiàn)放量的情況。
50ETF、深100ETF和180ETF這三只ETF產(chǎn)品21日明顯放量，它們與滬深300有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，其中，180ETF與滬深300的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。該私募人士表示，在過去的相當(dāng)長一段時間里，180ETF出現(xiàn)放量的情況比其它兩只產(chǎn)品更多，特別是當(dāng)市場出現(xiàn)反彈時，主要原因就是當(dāng)時對沖盤和套利盤的大量涌現(xiàn)。例如，9月9日早盤市場走得較強(qiáng)，但下午突然跳水，此時期指多單自然無法平倉，而為了對沖風(fēng)險，多頭在現(xiàn)貨市場上融券做空，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)ETF的凈值快速下跌，又會產(chǎn)生套利空間，套利盤的涌入就會做大當(dāng)日的成交量。
有專業(yè)人士表示，從21日A股現(xiàn)貨市場的反彈來看，未來可能還有一些上升空間，但在目前的大環(huán)境下，走出大牛市或?qū)崿F(xiàn)大反轉(zhuǎn)的可能性不大。他并不認(rèn)為有資金借助ETF進(jìn)入股市?！皬墓善惫乐祦碇v，現(xiàn)在滬深300的成份股到處都是洼地，抄底沒有必要多繞條道。”他認(rèn)為，這段時間，玩ETF的資金大多是對沖盤和套利盤。一旦對沖方在期指順利平倉，ETF的成交量就會降下來。
凈申購顯示機(jī)構(gòu)進(jìn)場
盡管ETF在二級市場的異動不能提供大資金抄底的依據(jù)，但部分公募基金表示，部分ETF在一級市場的凈申購量持續(xù)放大，說明機(jī)構(gòu)資金正在趁下跌吸籌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日至21日，深證100ETF凈申購量為15.46億份。特別是本周以來，其凈申購量超過7億份，9月19日凈申購量為0.96億份，20日凈申購量為2.88億份，21日凈申購量為3.17億份，呈現(xiàn)凈申購量不斷放大的特征。
易方達(dá)指數(shù)與量化投資部人士指出，從兩市規(guī)模較大、流動性較好的一些ETF的規(guī)模變動來看，機(jī)構(gòu)資金正在趁下跌吸籌，借道ETF進(jìn)行波段操作。整體來看，深證100ETF由于彈性特征比較明顯，流動性較好，已成為一批機(jī)構(gòu)投資者波段操作的常用工具，所以在A股市場的各個波段中，其份額變化的幅度比其他ETF更為明顯。
該人士認(rèn)為，市場經(jīng)過前期的大幅下跌后，風(fēng)險已在一定程度上得到釋放，可以逐步建倉指數(shù)基金，雖然不一定能抄到最低點(diǎn)，但就一年以上的持有周期而言，收益應(yīng)該會優(yōu)于持有現(xiàn)金或其他資產(chǎn)。至于哪類指數(shù)基金更好，這取決于未來市場風(fēng)格的變化，需要投資者自己審慎判斷。
他表示，低迷的市場狀況不會持續(xù)很久，主要理由是前期緊縮的貨幣政策已經(jīng)發(fā)揮效果，預(yù)計(jì)通脹將在三四季度得到控制，同時外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境也可能促使政府調(diào)整政策，目前投資者應(yīng)關(guān)注介入指數(shù)基金的時機(jī)。
基金分析人士指出，業(yè)內(nèi)曾做過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)ETF的放量申購、贖回與股市的漲跌存在一定的正相關(guān)，但并不是每次波動都一一對應(yīng)。因此，投資者在判斷市場趨勢時應(yīng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)等多種因素。
在A股市場21日的反彈中，50ETF、深100ETF和180ETF在二級市場均出現(xiàn)放量上漲。有私募人士分析稱，ETF當(dāng)天在二級市場的異動可能是股指期貨空頭對沖和大資金套利所致，未必能說明資金當(dāng)天借ETF抄底。另一方面，部分ETF基金凈申購量近日持續(xù)放大。有公募基金公司人士認(rèn)為，這說明機(jī)構(gòu)資金趁下跌吸籌。
資金做對沖和套利
深圳某私募人士對中國證券報記者表示，市場21日突然放量反彈，這使做空期指的空頭措手不及。很多期指的空單沒法平倉，空頭此時只得買入ETF進(jìn)行對沖，空頭帶來的對沖盤會推高ETF的價格。在這個過程中，如果ETF的凈值跟不上，就會產(chǎn)生套利空間，進(jìn)而引發(fā)大量做數(shù)量套利的資金進(jìn)場，從而使ETF出現(xiàn)放量的情況。
50ETF、深100ETF和180ETF這三只ETF產(chǎn)品21日明顯放量，它們與滬深300有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，其中，180ETF與滬深300的關(guān)聯(lián)性更強(qiáng)。該私募人士表示，在過去的相當(dāng)長一段時間里，180ETF出現(xiàn)放量的情況比其它兩只產(chǎn)品更多，特別是當(dāng)市場出現(xiàn)反彈時，主要原因就是當(dāng)時對沖盤和套利盤的大量涌現(xiàn)。例如，9月9日早盤市場走得較強(qiáng)，但下午突然跳水，此時期指多單自然無法平倉，而為了對沖風(fēng)險，多頭在現(xiàn)貨市場上融券做空，進(jìn)而導(dǎo)致相關(guān)ETF的凈值快速下跌，又會產(chǎn)生套利空間，套利盤的涌入就會做大當(dāng)日的成交量。
有專業(yè)人士表示，從21日A股現(xiàn)貨市場的反彈來看，未來可能還有一些上升空間，但在目前的大環(huán)境下，走出大牛市或?qū)崿F(xiàn)大反轉(zhuǎn)的可能性不大。他并不認(rèn)為有資金借助ETF進(jìn)入股市?！皬墓善惫乐祦碇v，現(xiàn)在滬深300的成份股到處都是洼地，抄底沒有必要多繞條道。”他認(rèn)為，這段時間，玩ETF的資金大多是對沖盤和套利盤。一旦對沖方在期指順利平倉，ETF的成交量就會降下來。
凈申購顯示機(jī)構(gòu)進(jìn)場
盡管ETF在二級市場的異動不能提供大資金抄底的依據(jù)，但部分公募基金表示，部分ETF在一級市場的凈申購量持續(xù)放大，說明機(jī)構(gòu)資金正在趁下跌吸籌。
Wind數(shù)據(jù)顯示，9月1日至21日，深證100ETF凈申購量為15.46億份。特別是本周以來，其凈申購量超過7億份，9月19日凈申購量為0.96億份，20日凈申購量為2.88億份，21日凈申購量為3.17億份，呈現(xiàn)凈申購量不斷放大的特征。
易方達(dá)指數(shù)與量化投資部人士指出，從兩市規(guī)模較大、流動性較好的一些ETF的規(guī)模變動來看，機(jī)構(gòu)資金正在趁下跌吸籌，借道ETF進(jìn)行波段操作。整體來看，深證100ETF由于彈性特征比較明顯，流動性較好，已成為一批機(jī)構(gòu)投資者波段操作的常用工具，所以在A股市場的各個波段中，其份額變化的幅度比其他ETF更為明顯。
該人士認(rèn)為，市場經(jīng)過前期的大幅下跌后，風(fēng)險已在一定程度上得到釋放，可以逐步建倉指數(shù)基金，雖然不一定能抄到最低點(diǎn)，但就一年以上的持有周期而言，收益應(yīng)該會優(yōu)于持有現(xiàn)金或其他資產(chǎn)。至于哪類指數(shù)基金更好，這取決于未來市場風(fēng)格的變化，需要投資者自己審慎判斷。
他表示，低迷的市場狀況不會持續(xù)很久，主要理由是前期緊縮的貨幣政策已經(jīng)發(fā)揮效果，預(yù)計(jì)通脹將在三四季度得到控制，同時外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境也可能促使政府調(diào)整政策，目前投資者應(yīng)關(guān)注介入指數(shù)基金的時機(jī)。
基金分析人士指出，業(yè)內(nèi)曾做過數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)ETF的放量申購、贖回與股市的漲跌存在一定的正相關(guān)，但并不是每次波動都一一對應(yīng)。因此，投資者在判斷市場趨勢時應(yīng)結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)等多種因素。