提起2008年的金融危機，直到今天人們?nèi)耘f心有余悸，而引起危機的金融創(chuàng)新產(chǎn)品也一直為人們所詬病，那么，金融創(chuàng)新究竟是天使還是魔鬼，在金融創(chuàng)新層出不窮的今天，人們該如何有效監(jiān)管，正確面對？
對于金融而言，創(chuàng)新并不是壞事，其后的結(jié)果才是需要注意的。
美聯(lián)儲前任主席格林斯潘的金融創(chuàng)新觀念曾一度大行其道，他堅信，新技術(shù)新產(chǎn)品能使美國的金融體系更具適應(yīng)性。證券化，即把抵押貸款捆綁成為證券以銷售給投資者，使得風(fēng)險多樣化，并得到有效分散，而貸款違約保險則使放貸者遠(yuǎn)離信貸風(fēng)險。如今，格林斯潘的前任保羅·沃爾克所持觀點更加與時俱進(jìn)，他暗示，自從自動提款機發(fā)明后，金融界再沒有出現(xiàn)任何有用的創(chuàng)新。華爾街所謂的金融產(chǎn)品不但沒有阻止2008年金融危機的到來，因其金融工具過于復(fù)雜而不便估價，擴散了不良資產(chǎn)的不確定性及集中風(fēng)險，反而擴大了金融危機的影響。
格林斯潘的判斷無疑是錯的，美國不僅沒有擺脫危機，據(jù)稱，美國的經(jīng)濟已退回十年前，但沃爾克的看法顯然又太過輕蔑。證券化是實體經(jīng)濟重要的信貸來源，倘若歐洲減少對銀行的依賴，其情況會好很多。貸款違約保險也是公認(rèn)的有效措施，以至于印度保守的金融監(jiān)督機構(gòu)去年也允許一個貸款違約市場在印度運作。
無論如何，在過去25年間，金融創(chuàng)新領(lǐng)域不僅僅只出現(xiàn)危機所牽涉到的那些金融工具，還包括大幅降低散戶交易成本的交易所交易基金，幫助承保人分散自然災(zāi)害損失的巨災(zāi)基金，針對窮人推出的小額信貸產(chǎn)品及種類繁多的支付技術(shù)等。
無序增長和變化無端的問題有兩個解決方式。
其一，就監(jiān)督者而言，其應(yīng)愿意發(fā)出警告。在這一方面，去年就有一個很好的例子。當(dāng)國際貨幣基金組織和其他人士呼吁警惕交易型開放式指數(shù)基金的過快發(fā)展，特別是那些利用衍生品以謀取預(yù)期回報的行業(yè)時，該警告推動了整個行業(yè)內(nèi)的一系列自我監(jiān)督，從而出現(xiàn)了更加透明的做法。
其二，當(dāng)務(wù)之急是確保金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能跟上其內(nèi)部的奇思妙想。一旦某種產(chǎn)品出現(xiàn)需求，其銷售團(tuán)隊往往能無限供應(yīng)下去，而后期服務(wù)則跟不上腳步。例如，2005年，倘若監(jiān)管人員沒有清除貸款違約保險市場上大量且繁雜的文件，業(yè)內(nèi)人士簡直不敢想象危機會如何發(fā)展下去。即使在當(dāng)時，監(jiān)管者還都忽略了美國國際集團(tuán)保險公司在場外交易中的巨大漏洞。如今，此類交易中的數(shù)據(jù)已得到很好的收集以供監(jiān)管者查看，這也使得此類缺陷無處遁形。
當(dāng)然，危機之后人們正在放松警惕，而自滿情緒也將最終再次回到金融體系。沃克爾關(guān)于金融*將帶來危機的觀點是正確的，但將其根除又非解決之道。格林斯潘時代在危機中得到的教訓(xùn)是，就抵御危機而言，眾多高質(zhì)量資本產(chǎn)品還是必要的。
對于金融而言，創(chuàng)新并不是壞事，其后的結(jié)果才是需要注意的。
美聯(lián)儲前任主席格林斯潘的金融創(chuàng)新觀念曾一度大行其道，他堅信，新技術(shù)新產(chǎn)品能使美國的金融體系更具適應(yīng)性。證券化，即把抵押貸款捆綁成為證券以銷售給投資者，使得風(fēng)險多樣化，并得到有效分散，而貸款違約保險則使放貸者遠(yuǎn)離信貸風(fēng)險。如今，格林斯潘的前任保羅·沃爾克所持觀點更加與時俱進(jìn)，他暗示，自從自動提款機發(fā)明后，金融界再沒有出現(xiàn)任何有用的創(chuàng)新。華爾街所謂的金融產(chǎn)品不但沒有阻止2008年金融危機的到來，因其金融工具過于復(fù)雜而不便估價，擴散了不良資產(chǎn)的不確定性及集中風(fēng)險，反而擴大了金融危機的影響。
格林斯潘的判斷無疑是錯的，美國不僅沒有擺脫危機，據(jù)稱，美國的經(jīng)濟已退回十年前，但沃爾克的看法顯然又太過輕蔑。證券化是實體經(jīng)濟重要的信貸來源，倘若歐洲減少對銀行的依賴，其情況會好很多。貸款違約保險也是公認(rèn)的有效措施，以至于印度保守的金融監(jiān)督機構(gòu)去年也允許一個貸款違約市場在印度運作。
無論如何，在過去25年間，金融創(chuàng)新領(lǐng)域不僅僅只出現(xiàn)危機所牽涉到的那些金融工具，還包括大幅降低散戶交易成本的交易所交易基金，幫助承保人分散自然災(zāi)害損失的巨災(zāi)基金，針對窮人推出的小額信貸產(chǎn)品及種類繁多的支付技術(shù)等。
無序增長和變化無端的問題有兩個解決方式。
其一，就監(jiān)督者而言，其應(yīng)愿意發(fā)出警告。在這一方面，去年就有一個很好的例子。當(dāng)國際貨幣基金組織和其他人士呼吁警惕交易型開放式指數(shù)基金的過快發(fā)展，特別是那些利用衍生品以謀取預(yù)期回報的行業(yè)時，該警告推動了整個行業(yè)內(nèi)的一系列自我監(jiān)督，從而出現(xiàn)了更加透明的做法。
其二，當(dāng)務(wù)之急是確保金融業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能跟上其內(nèi)部的奇思妙想。一旦某種產(chǎn)品出現(xiàn)需求，其銷售團(tuán)隊往往能無限供應(yīng)下去，而后期服務(wù)則跟不上腳步。例如，2005年，倘若監(jiān)管人員沒有清除貸款違約保險市場上大量且繁雜的文件，業(yè)內(nèi)人士簡直不敢想象危機會如何發(fā)展下去。即使在當(dāng)時，監(jiān)管者還都忽略了美國國際集團(tuán)保險公司在場外交易中的巨大漏洞。如今，此類交易中的數(shù)據(jù)已得到很好的收集以供監(jiān)管者查看，這也使得此類缺陷無處遁形。
當(dāng)然，危機之后人們正在放松警惕，而自滿情緒也將最終再次回到金融體系。沃克爾關(guān)于金融*將帶來危機的觀點是正確的，但將其根除又非解決之道。格林斯潘時代在危機中得到的教訓(xùn)是，就抵御危機而言，眾多高質(zhì)量資本產(chǎn)品還是必要的。