第三節(jié) 通貨緊縮及其治理
一、通貨緊縮的涵義與標(biāo)志
（一）通貨緊縮的涵義
通貨緊縮是指商品和服務(wù)價(jià)格的普遍持續(xù)下跌，表明單位貨幣所代表的商品價(jià)值在增加，貨幣在不斷地升值。
由于引起通貨緊縮的原因不同，通貨緊縮有狹義與廣義之分。
狹義的通貨緊縮是指由于貨幣供應(yīng)量的減少或貨幣供應(yīng)量的增幅滯后于生產(chǎn)的增幅，致使對商品和勞務(wù)的總需求小于總供給，從而出現(xiàn)物價(jià)總水平的下降。
廣義的通貨緊縮包括貨幣因素外，還包括許多非貨幣因素，如生產(chǎn)能力過剩，有效需求下降。價(jià)格下降的壓力不斷增大，從而可能形成物價(jià)的普遍持續(xù)下跌。
判斷某個(gè)時(shí)期的物價(jià)下降的是否是通貨緊縮，一要看通貨膨脹率是否由正變負(fù);二要看這種下降是否持續(xù)了一定的時(shí)限。
（二）通貨緊縮的標(biāo)志
通貨緊縮的基本標(biāo)志應(yīng)當(dāng)是一般物價(jià)水平的持續(xù)下降，通貨緊縮的標(biāo)志可以從以下三個(gè)方面把握：
第一，價(jià)格總水平持續(xù)下降。這是通貨緊縮的基本標(biāo)志。
第二，貨幣供應(yīng)量持續(xù)下降。
第三，經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)下降。
二、通貨緊縮的成因與危害
（一）通貨緊縮的成因
大體有以下幾個(gè)方面的原因。
1.貨幣緊縮
弗里德曼和舒瓦茨認(rèn)為，美國1920--1921年出現(xiàn)的嚴(yán)重的通貨緊縮完全是貨幣緊縮的結(jié)果。當(dāng)然，貨幣緊縮往往是貨幣政策從緊的結(jié)果。不少學(xué)者認(rèn)為，把貨幣政策目標(biāo)定為零通貨膨脹是非常危險(xiǎn)的。
2.資產(chǎn)泡沫破滅
3.多種結(jié)構(gòu)性因素
全球的生產(chǎn)能力過剩和供給過剩，促使綜合物價(jià)長期下跌。
4.流動性陷阱
凱恩斯把貨幣供應(yīng)量的增加并未帶來利率的相應(yīng)降低，而只是引起人們手持現(xiàn)金增加的現(xiàn)象叫“流動性陷阱”。貨幣政策將不起作用。貨幣供應(yīng)量增加既然對利率沒有影響，也就無法改變投資和消費(fèi)，增加總需求。
流動性陷阱的出現(xiàn)，使過量的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為公眾的手持現(xiàn)金或銀行儲備，并未使利率降低，不能刺激投資與消費(fèi)增加，從而使經(jīng)濟(jì)蕭條更趨嚴(yán)重。
（二）通貨緊縮的危害
1.加速經(jīng)濟(jì)衰退
通貨緊縮導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退表現(xiàn)在三方面：一是物價(jià)的持續(xù)、普遍下跌使得企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下跌，企業(yè)利潤減少甚至虧損，這將嚴(yán)重打擊生產(chǎn)者的積極性，使生產(chǎn)者減少生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，結(jié)果社會的經(jīng)濟(jì)增長受到抑制。二是物價(jià)的持續(xù)、普遍下跌使實(shí)際利率升高，這將有利于債權(quán)人而損害債務(wù)人的利益。而社會上的債務(wù)人大多是生產(chǎn)者和投資者，債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重?zé)o疑會影響他們的生產(chǎn)與投資活動，從而對經(jīng)濟(jì)增長帶來負(fù)面影響。三是物價(jià)下跌引起的企業(yè)利潤減少和生產(chǎn)積極性降低，將使失業(yè)率上升，實(shí)際就業(yè)率低于充分就業(yè)率，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長低于自然增長。
2.導(dǎo)致社會財(cái)富縮水
3.分配負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn)
4.可能引發(fā)銀行危機(jī)
通貨緊縮有利于債權(quán)人而有損于債務(wù)人。
三、通貨緊縮的治理及我國的實(shí)踐
（一）通貨緊縮的治理
除少數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家相信經(jīng)濟(jì)的自我恢復(fù)能力外，凱恩斯主義主張政府通過赤字財(cái)政政策來刺激經(jīng)濟(jì)，貨幣主義者建議采用擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量、降低利率等手段振興經(jīng)濟(jì)。許多國家都采取了適合本國的治理措施。
1.凱恩斯主義的政策主張
（1）擴(kuò)張性的貨幣政策，即增加貨幣供應(yīng)量，壓低利率，以刺激投資與消費(fèi);（2）赤字財(cái)政政策，即政府要用舉債的辦法發(fā)展經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大有效需求。不過，凱恩斯認(rèn)為應(yīng)以財(cái)政政策為主，以貨幣政策為輔。其理由是貨幣政策有局限性，存在流動性陷阱。
2.貨幣主義的政策主張
堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)自由主義，反對國家干預(yù)和貨幣政策最重要的經(jīng)濟(jì)思想，提出以穩(wěn)定貨幣，反對通貨膨脹為中心的政策主張。
其一，認(rèn)為貨幣數(shù)量是經(jīng)濟(jì)中起支配作用的經(jīng)濟(jì)變量，貨幣政策是一切經(jīng)濟(jì)政策中重要的法寶;
其二，擴(kuò)張性的財(cái)政政策如果沒有相應(yīng)的貨幣政策配合，就只能產(chǎn)生“排擠效應(yīng)”，不可能產(chǎn)生“乘數(shù)效應(yīng)”。
3.治理通貨緊縮的政策措施
（1）擴(kuò)張性的財(cái)政政策
擴(kuò)張性的財(cái)政政策主要包括減稅和增加財(cái)政支出兩種方法。
當(dāng)然，增加財(cái)政支出只是彌補(bǔ)總需求缺口的臨時(shí)性應(yīng)急措施：
（2）擴(kuò)張性的貨幣政策
擴(kuò)張性的貨幣政策有多種方式，如擴(kuò)大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放、增加對中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款、加大公開市場操作的力度、適當(dāng)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金等。貨幣政策的重點(diǎn)是：一是以間接調(diào)控為主;二是調(diào)控貨幣總量與調(diào)節(jié)貨幣層次相結(jié)合;三是在需求管理的同時(shí)兼顧供給管理;四是尋找穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合點(diǎn)。
（3）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整
要治理通貨緊縮，必須對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整來說，主要是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，培育新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，同時(shí)形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。
（4）推進(jìn)金融制度建設(shè)
第一，建立并完善銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。
第二，建立存款保險(xiǎn)制度。
第三，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大信貸范圍，加大信貸資金的投入。
（5）其它措施
除了以上措施外，對工資和物價(jià)的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一。此外，通過對股票市場的干預(yù)也可以起到一定的作用，如果股票市場呈現(xiàn)牛市走勢，則有利于形成樂觀的未來預(yù)期，同時(shí)股票價(jià)格的上升使居民金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值上升，產(chǎn)生財(cái)富增加效應(yīng)，也有利于提高居民的邊際消費(fèi)傾向。
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（二）我國的通貨緊縮及其治理
治理通貨緊縮的穩(wěn)健貨幣政策措施主要包括：
1.下調(diào)利率
大幅下調(diào)了中央銀行存、貸款利率。準(zhǔn)備金存款利率下調(diào)，限制了商業(yè)銀行在資產(chǎn)運(yùn)用上減少貸款資產(chǎn)，增加中央銀行儲備資產(chǎn)的“套利”行為;再貸款利率下調(diào)有利于中央銀行吐出基礎(chǔ)貨幣，商業(yè)銀行降低融資成本。
2.改革存款準(zhǔn)備金制度
3.增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)
通過收購?fù)鈪R，增加基礎(chǔ)貨幣投放。
運(yùn)用再貸款，增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)。
4.取消貸款限額控制
5.加大再貼現(xiàn)力度
6.發(fā)展公開市場業(yè)務(wù)
7.活躍貨幣市場
8.啟動消費(fèi)者信用控制和不動產(chǎn)信用控制工具
9.加強(qiáng)“窗口指導(dǎo)”
10.貨幣政策緊密配合財(cái)政政策