管理咨詢師案例分析之李嘉誠父子的勝利
【案例陳述】
亞洲的一些經(jīng)濟(jì)評(píng)論家認(rèn)為，香港以李喜誠為代表的那些靠地產(chǎn)、航運(yùn)、港口致富的傳統(tǒng)型富豪，將很快被知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代所淘汰。但是……
（一）世紀(jì)之交的三大神話
第一大神話，一只“橙子”值千億。1996年，李喜誠控股的和記黃埔在英投資，組建了電訊公司ORANGE（橙子）并上市，總投資84億港元。在此之前，ORANGE經(jīng)營一直虧損，1998財(cái)政年度的虧損為98萬鎊，但電訊業(yè)務(wù)漸入軌道?？蛻艋A(chǔ)不斷擴(kuò)大，成為英國排名第三的移動(dòng)電話經(jīng)營商。在此基礎(chǔ)上，和黃決定分拆上市，賺回41億港元特殊收益，將以前投資收回過半。1999年，又以1130億港元為代價(jià)，出售ORANGE四成多股份給德國電訊財(cái)團(tuán)，并與該財(cái)團(tuán)進(jìn)行換股，成功入主德國電訊財(cái)團(tuán)，成為單一持股的股東。在這筆交易中，李喜誠的成本幾乎是零，而回報(bào)是1000多億港元的現(xiàn)金和大筆的股權(quán)。
第二大神話，盈動(dòng)演出“蛇吞象”。1999年5月3日，李喜誠的小兒子李澤楷旗下的盈科拓展集團(tuán)收購了原來市值不足一億港元的殼股“得信佳”，將其改名為盈科數(shù)碼動(dòng)力，復(fù)牌后，股價(jià)由6.8港元一路飆升，直至28.5港元，在短短十個(gè)月內(nèi)，市值升至2200億港元，市值居全港第6位。其后，盈動(dòng)在資本市場上動(dòng)作頻頻，頗有呼風(fēng)喚雨之勢，不久前盈動(dòng)終于亮出大手筆，斥巨資收購香港電訊——香港電訊是一家上市公司，目前市值為3140億港元，而盈動(dòng)僅為 2063億港元，購并后的新公司市值將近5400億港元，成為香港第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
第三大神話，“湯姆”出世萬人空巷。眼前父親和弟弟成為了新的“網(wǎng)絡(luò)英雄”，李家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的接班人李澤鉅也坐不住了，李澤鉅早就想通過長江實(shí)業(yè)、和記黃埔投資十億美元搞一個(gè)綜合性門戶網(wǎng)絡(luò)。1999年12月7日，他花了2000萬港元終于從美國vortexx那里買到了他想要的域。12月16日正式推出，其注冊用戶短短兩個(gè)月里就超過了4萬人，新生的湯姆備受關(guān)愛，香港創(chuàng)業(yè)板為它預(yù)留了8001的號(hào)碼，聯(lián)交所先后害免了對(duì)該公司經(jīng)營超過兩年，上市申請滿25個(gè)交易日等例行要求，將其公眾股以最快的速度推向市場。2月23日湯姆出售4.28億新股，香港上演了萬人空巷認(rèn)購湯姆的場面，認(rèn)購人數(shù)超過40 萬人，超額認(rèn)購約為1500倍，超過了兩年前瘋狂搶購“北京控股”的水平，1.78港元的招股價(jià)，被“一級(jí)半”市場狂炒到10港元，上市首日終盤價(jià)飆升了 335.4%，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅的紀(jì)錄。
（二）為什么要購并香港電訊
李澤楷曾表示，香港電訊的現(xiàn)有人才是吸引他并購香港電訊的原因，這個(gè)說法應(yīng)該不會(huì)是言不由衷，但是，它恐怕不是最主要的原因。
在了解了盈動(dòng)的發(fā)家過程之后，我們才能分析它為什么要花大價(jià)錢和別人搶購香港電訊。
最樂觀的估計(jì)是，盈動(dòng)目前每股凈資產(chǎn)不超過0.7港元?！皵?shù)碼港”本身是個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，一次性開發(fā)完了后就基本上沒有多少油水了，而且，該項(xiàng)目的效益得等到數(shù)年后才能看到，所以，盈動(dòng)很可能在2000年還是虧損的，如果是贏利了，其市盈率將要高達(dá)數(shù)千倍。
對(duì)一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)來說，這樣的經(jīng)營狀況根本不足于支持那么高的股價(jià)。要維持高股價(jià)，對(duì)盈動(dòng)來說，只有兩條路：其一，繼續(xù)高高地扛著互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)的大旗，維持一個(gè)“高科技”的形象;其二，迅速地產(chǎn)生一定的利潤，維持“高成長”的形象。
在這一條路上，盈動(dòng)可以說幾乎發(fā)展到極致了。好在香港人炒股惟美國人之馬首是瞻，美國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既有虧損的，也有高達(dá)數(shù)千倍市盈率的，這給盈動(dòng)幫了不少忙。
入主得信佳之后，盈動(dòng)不斷地和世界高科技企業(yè)換股，不斷地并購和發(fā)起成立互聯(lián)網(wǎng)公司，一次又一次地強(qiáng)化了自己“高科技”的形象。
未來的盈動(dòng)也也許會(huì)類似于一個(gè)大型風(fēng)險(xiǎn)投資基金，不斷地投資和并購高科技企業(yè)，在條件成熟的時(shí)候，再把某些公司推到資本市場上去，就像SOFTBANK投資雅虎一樣。
除了“高科技”的形象外，盈動(dòng)現(xiàn)有的另外一筆寶貴財(cái)富是它聚集了一大批優(yōu)秀人才，其中包括前香港聯(lián)交所行政總裁、現(xiàn)在盈動(dòng)任副主席的袁天凡，原香港電訊管理局總監(jiān)，現(xiàn)任盈動(dòng)總經(jīng)理的艾維朗，此外還有從數(shù)碼通挖過來的伍清華等。
但是，這一切說得再好也都是“概念”的成分多一些，對(duì)偏好實(shí)在的人來說，顯得不是那么有吸引力，這也是大東電報(bào)局為什么不大愿意接受盈動(dòng)股票的原因。
所以，對(duì)盈動(dòng)來說，迅速提高業(yè)績就顯得非常重要。要提高業(yè)績，最現(xiàn)成的辦法就是購并贏利能力比較強(qiáng)的企業(yè)。
香港電訊顯然是一個(gè)比較合適的并購對(duì)象，首先因?yàn)殡娪嵉幕ヂ?lián)網(wǎng)的聯(lián)系本來就比較緊密，并購這樣一個(gè)企業(yè)并不會(huì)對(duì)盈動(dòng)“高科技”的形象有很大的負(fù)面影響;另一方面，香港電訊的盈利能力很強(qiáng)，如果能把其一部分業(yè)績注入盈動(dòng)，至少在帳面上看來，盈動(dòng)的業(yè)績得到了迅速的改善。
一個(gè)20多倍市盈率的企業(yè)（香港電訊股價(jià)20多港元，每股贏利1港元左右）和一個(gè)數(shù)千倍市盈率企業(yè)的結(jié)合（如果盈科不再虧損，并因此而有了所謂的市盈率的話），勢必會(huì)大大改善后者的財(cái)務(wù)報(bào)表。這恐怕是盈動(dòng)并購香港電訊的根本動(dòng)因。
（三）走向多元開放的家族資本
李氏家族的成功，主要并不是由于其家庭制的管理，恰恰相反，正是跳出家庭管理的公司制，才是不斷提高產(chǎn)業(yè)層次、擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展的重要因素。李氏家庭的長江實(shí)業(yè)從開始募股，進(jìn)而上市，成為社會(huì)公眾性公司、已有數(shù)十年之久。現(xiàn)在李氏控股八家上市公司，在經(jīng)營管理方面，發(fā)生了三大變化：一是由傳統(tǒng)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)同一的家庭管理，向兩權(quán)分離的公司制管理轉(zhuǎn)變。董事會(huì)集體決策，總經(jīng)理負(fù)責(zé)日常管理，已形成制度。作為董事長，李喜誠本人除從長江實(shí)業(yè)公司領(lǐng)取不到5000港元的薪金之外，從不到其它上市公司領(lǐng)薪。當(dāng)然，作為股東，碰上好年景，他一年從這些公司分到的紅利，就達(dá)1.6億美元。
二是高薪聘請高級(jí)管理人才，包括上市公司總經(jīng)理、非出資人擔(dān)任的獨(dú)立董事，以提高公司的經(jīng)營決策水平和管理效益。李氏資產(chǎn)龐大，經(jīng)營項(xiàng)目林林總總，如果不是旗下不乏業(yè)務(wù)專才和管理專家，單憑其父子三人，是怎么也管不過來的，一個(gè)人縱使渾身是鐵又能打多少釘？更何況從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)層次轉(zhuǎn)向以高科技為主的新型產(chǎn)業(yè)，更加離不開學(xué)有專才的科技精英。舍得出高薪借用外腦，是李嘉誠家庭資本得以蓬勃發(fā)展的要訣。
三是積極謀求向社會(huì)資本開放，這是李嘉誠家庭資本迅速擴(kuò)張的重要途徑，也是近期連續(xù)成功創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)神話的關(guān)鍵因素。過去，一些華人家庭企業(yè)不愿意與人合資，更不愿意上市融資，主要是怕別人會(huì)來分享企業(yè)利潤，肥水流向外人田。李嘉誠家庭不是這樣。拿李澤楷來說，他的盈科數(shù)碼動(dòng)力借殼上市和購并香港電訊，無異于空中著陸，靠的是資本市場的支持。盈動(dòng)的前身市值不足1億港元。并沒有任何實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)，自盈動(dòng)推出發(fā)展數(shù)碼港計(jì)劃，并成功借殼上市之后，短短數(shù)月間，盈動(dòng)概念成為香港股市一顆耀眼的明星，市值上升到2000多億港元。尤其是此次盈動(dòng)以小搏大。成為香港電訊的單一股東，取得了企業(yè)的控股權(quán)，更是商業(yè)領(lǐng)域中成功的蛇吞象個(gè)案，所以，與其說上帝使李嘉誠家庭靠網(wǎng)絡(luò)火了起來，還不如說資本市場的魔棒使他們得以成功演繹收購兼并的神話。
【案例點(diǎn)評(píng)】（國際企業(yè)管理學(xué)博士：應(yīng)帥）
李嘉誠家庭在網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的崛起，其社會(huì)意義是多方面的。首先，就家庭企業(yè)而言，李氏家庭資本不僅是同社會(huì)資本的廣泛融合方面，而且在不放棄有利于自己實(shí)行有效管理的控股管理的基礎(chǔ)上，靈活運(yùn)用現(xiàn)代資本運(yùn)作方式的方面，有許多內(nèi)容是值得國內(nèi)那些開始在資本經(jīng)營管理上產(chǎn)生矛盾或暴露不足的家庭企業(yè)審視借鑒和深刻反思的。其次從網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)來說，李嘉誠父子作為富有經(jīng)驗(yàn)的實(shí)業(yè)家，畢竟與初出茅廬之輩不可同日而語，無論是“橙子”還是盈動(dòng)、湯姆，他們更注重的是虛擬概念向?qū)嵸|(zhì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變和升華。此次拿下香港電訊，將立即擁有一個(gè)完整的事業(yè)基礎(chǔ)，行家講，這叫上岸了，相信這也是科技概念和網(wǎng)絡(luò)概念今后的發(fā)展方向。更為重要的是，李嘉誠家庭作為昔日傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的代表，以自己的成功實(shí)踐提供了由舊經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的典范。
【案例陳述】
亞洲的一些經(jīng)濟(jì)評(píng)論家認(rèn)為，香港以李喜誠為代表的那些靠地產(chǎn)、航運(yùn)、港口致富的傳統(tǒng)型富豪，將很快被知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代所淘汰。但是……
（一）世紀(jì)之交的三大神話
第一大神話，一只“橙子”值千億。1996年，李喜誠控股的和記黃埔在英投資，組建了電訊公司ORANGE（橙子）并上市，總投資84億港元。在此之前，ORANGE經(jīng)營一直虧損，1998財(cái)政年度的虧損為98萬鎊，但電訊業(yè)務(wù)漸入軌道?？蛻艋A(chǔ)不斷擴(kuò)大，成為英國排名第三的移動(dòng)電話經(jīng)營商。在此基礎(chǔ)上，和黃決定分拆上市，賺回41億港元特殊收益，將以前投資收回過半。1999年，又以1130億港元為代價(jià)，出售ORANGE四成多股份給德國電訊財(cái)團(tuán)，并與該財(cái)團(tuán)進(jìn)行換股，成功入主德國電訊財(cái)團(tuán)，成為單一持股的股東。在這筆交易中，李喜誠的成本幾乎是零，而回報(bào)是1000多億港元的現(xiàn)金和大筆的股權(quán)。
第二大神話，盈動(dòng)演出“蛇吞象”。1999年5月3日，李喜誠的小兒子李澤楷旗下的盈科拓展集團(tuán)收購了原來市值不足一億港元的殼股“得信佳”，將其改名為盈科數(shù)碼動(dòng)力，復(fù)牌后，股價(jià)由6.8港元一路飆升，直至28.5港元，在短短十個(gè)月內(nèi)，市值升至2200億港元，市值居全港第6位。其后，盈動(dòng)在資本市場上動(dòng)作頻頻，頗有呼風(fēng)喚雨之勢，不久前盈動(dòng)終于亮出大手筆，斥巨資收購香港電訊——香港電訊是一家上市公司，目前市值為3140億港元，而盈動(dòng)僅為 2063億港元，購并后的新公司市值將近5400億港元，成為香港第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
第三大神話，“湯姆”出世萬人空巷。眼前父親和弟弟成為了新的“網(wǎng)絡(luò)英雄”，李家傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的接班人李澤鉅也坐不住了，李澤鉅早就想通過長江實(shí)業(yè)、和記黃埔投資十億美元搞一個(gè)綜合性門戶網(wǎng)絡(luò)。1999年12月7日，他花了2000萬港元終于從美國vortexx那里買到了他想要的域。12月16日正式推出，其注冊用戶短短兩個(gè)月里就超過了4萬人，新生的湯姆備受關(guān)愛，香港創(chuàng)業(yè)板為它預(yù)留了8001的號(hào)碼，聯(lián)交所先后害免了對(duì)該公司經(jīng)營超過兩年，上市申請滿25個(gè)交易日等例行要求，將其公眾股以最快的速度推向市場。2月23日湯姆出售4.28億新股，香港上演了萬人空巷認(rèn)購湯姆的場面，認(rèn)購人數(shù)超過40 萬人，超額認(rèn)購約為1500倍，超過了兩年前瘋狂搶購“北京控股”的水平，1.78港元的招股價(jià)，被“一級(jí)半”市場狂炒到10港元，上市首日終盤價(jià)飆升了 335.4%，創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板上市首日漲幅的紀(jì)錄。
（二）為什么要購并香港電訊
李澤楷曾表示，香港電訊的現(xiàn)有人才是吸引他并購香港電訊的原因，這個(gè)說法應(yīng)該不會(huì)是言不由衷，但是，它恐怕不是最主要的原因。
在了解了盈動(dòng)的發(fā)家過程之后，我們才能分析它為什么要花大價(jià)錢和別人搶購香港電訊。
最樂觀的估計(jì)是，盈動(dòng)目前每股凈資產(chǎn)不超過0.7港元?！皵?shù)碼港”本身是個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目，一次性開發(fā)完了后就基本上沒有多少油水了，而且，該項(xiàng)目的效益得等到數(shù)年后才能看到，所以，盈動(dòng)很可能在2000年還是虧損的，如果是贏利了，其市盈率將要高達(dá)數(shù)千倍。
對(duì)一個(gè)傳統(tǒng)企業(yè)來說，這樣的經(jīng)營狀況根本不足于支持那么高的股價(jià)。要維持高股價(jià)，對(duì)盈動(dòng)來說，只有兩條路：其一，繼續(xù)高高地扛著互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)的大旗，維持一個(gè)“高科技”的形象;其二，迅速地產(chǎn)生一定的利潤，維持“高成長”的形象。
在這一條路上，盈動(dòng)可以說幾乎發(fā)展到極致了。好在香港人炒股惟美國人之馬首是瞻，美國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)既有虧損的，也有高達(dá)數(shù)千倍市盈率的，這給盈動(dòng)幫了不少忙。
入主得信佳之后，盈動(dòng)不斷地和世界高科技企業(yè)換股，不斷地并購和發(fā)起成立互聯(lián)網(wǎng)公司，一次又一次地強(qiáng)化了自己“高科技”的形象。
未來的盈動(dòng)也也許會(huì)類似于一個(gè)大型風(fēng)險(xiǎn)投資基金，不斷地投資和并購高科技企業(yè)，在條件成熟的時(shí)候，再把某些公司推到資本市場上去，就像SOFTBANK投資雅虎一樣。
除了“高科技”的形象外，盈動(dòng)現(xiàn)有的另外一筆寶貴財(cái)富是它聚集了一大批優(yōu)秀人才，其中包括前香港聯(lián)交所行政總裁、現(xiàn)在盈動(dòng)任副主席的袁天凡，原香港電訊管理局總監(jiān)，現(xiàn)任盈動(dòng)總經(jīng)理的艾維朗，此外還有從數(shù)碼通挖過來的伍清華等。
但是，這一切說得再好也都是“概念”的成分多一些，對(duì)偏好實(shí)在的人來說，顯得不是那么有吸引力，這也是大東電報(bào)局為什么不大愿意接受盈動(dòng)股票的原因。
所以，對(duì)盈動(dòng)來說，迅速提高業(yè)績就顯得非常重要。要提高業(yè)績，最現(xiàn)成的辦法就是購并贏利能力比較強(qiáng)的企業(yè)。
香港電訊顯然是一個(gè)比較合適的并購對(duì)象，首先因?yàn)殡娪嵉幕ヂ?lián)網(wǎng)的聯(lián)系本來就比較緊密，并購這樣一個(gè)企業(yè)并不會(huì)對(duì)盈動(dòng)“高科技”的形象有很大的負(fù)面影響;另一方面，香港電訊的盈利能力很強(qiáng)，如果能把其一部分業(yè)績注入盈動(dòng)，至少在帳面上看來，盈動(dòng)的業(yè)績得到了迅速的改善。
一個(gè)20多倍市盈率的企業(yè)（香港電訊股價(jià)20多港元，每股贏利1港元左右）和一個(gè)數(shù)千倍市盈率企業(yè)的結(jié)合（如果盈科不再虧損，并因此而有了所謂的市盈率的話），勢必會(huì)大大改善后者的財(cái)務(wù)報(bào)表。這恐怕是盈動(dòng)并購香港電訊的根本動(dòng)因。
（三）走向多元開放的家族資本
李氏家族的成功，主要并不是由于其家庭制的管理，恰恰相反，正是跳出家庭管理的公司制，才是不斷提高產(chǎn)業(yè)層次、擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展的重要因素。李氏家庭的長江實(shí)業(yè)從開始募股，進(jìn)而上市，成為社會(huì)公眾性公司、已有數(shù)十年之久。現(xiàn)在李氏控股八家上市公司，在經(jīng)營管理方面，發(fā)生了三大變化：一是由傳統(tǒng)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)同一的家庭管理，向兩權(quán)分離的公司制管理轉(zhuǎn)變。董事會(huì)集體決策，總經(jīng)理負(fù)責(zé)日常管理，已形成制度。作為董事長，李喜誠本人除從長江實(shí)業(yè)公司領(lǐng)取不到5000港元的薪金之外，從不到其它上市公司領(lǐng)薪。當(dāng)然，作為股東，碰上好年景，他一年從這些公司分到的紅利，就達(dá)1.6億美元。
二是高薪聘請高級(jí)管理人才，包括上市公司總經(jīng)理、非出資人擔(dān)任的獨(dú)立董事，以提高公司的經(jīng)營決策水平和管理效益。李氏資產(chǎn)龐大，經(jīng)營項(xiàng)目林林總總，如果不是旗下不乏業(yè)務(wù)專才和管理專家，單憑其父子三人，是怎么也管不過來的，一個(gè)人縱使渾身是鐵又能打多少釘？更何況從傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)層次轉(zhuǎn)向以高科技為主的新型產(chǎn)業(yè)，更加離不開學(xué)有專才的科技精英。舍得出高薪借用外腦，是李嘉誠家庭資本得以蓬勃發(fā)展的要訣。
三是積極謀求向社會(huì)資本開放，這是李嘉誠家庭資本迅速擴(kuò)張的重要途徑，也是近期連續(xù)成功創(chuàng)造網(wǎng)絡(luò)神話的關(guān)鍵因素。過去，一些華人家庭企業(yè)不愿意與人合資，更不愿意上市融資，主要是怕別人會(huì)來分享企業(yè)利潤，肥水流向外人田。李嘉誠家庭不是這樣。拿李澤楷來說，他的盈科數(shù)碼動(dòng)力借殼上市和購并香港電訊，無異于空中著陸，靠的是資本市場的支持。盈動(dòng)的前身市值不足1億港元。并沒有任何實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)，自盈動(dòng)推出發(fā)展數(shù)碼港計(jì)劃，并成功借殼上市之后，短短數(shù)月間，盈動(dòng)概念成為香港股市一顆耀眼的明星，市值上升到2000多億港元。尤其是此次盈動(dòng)以小搏大。成為香港電訊的單一股東，取得了企業(yè)的控股權(quán)，更是商業(yè)領(lǐng)域中成功的蛇吞象個(gè)案，所以，與其說上帝使李嘉誠家庭靠網(wǎng)絡(luò)火了起來，還不如說資本市場的魔棒使他們得以成功演繹收購兼并的神話。
【案例點(diǎn)評(píng)】（國際企業(yè)管理學(xué)博士：應(yīng)帥）
李嘉誠家庭在網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)的崛起，其社會(huì)意義是多方面的。首先，就家庭企業(yè)而言，李氏家庭資本不僅是同社會(huì)資本的廣泛融合方面，而且在不放棄有利于自己實(shí)行有效管理的控股管理的基礎(chǔ)上，靈活運(yùn)用現(xiàn)代資本運(yùn)作方式的方面，有許多內(nèi)容是值得國內(nèi)那些開始在資本經(jīng)營管理上產(chǎn)生矛盾或暴露不足的家庭企業(yè)審視借鑒和深刻反思的。其次從網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)來說，李嘉誠父子作為富有經(jīng)驗(yàn)的實(shí)業(yè)家，畢竟與初出茅廬之輩不可同日而語，無論是“橙子”還是盈動(dòng)、湯姆，他們更注重的是虛擬概念向?qū)嵸|(zhì)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)變和升華。此次拿下香港電訊，將立即擁有一個(gè)完整的事業(yè)基礎(chǔ)，行家講，這叫上岸了，相信這也是科技概念和網(wǎng)絡(luò)概念今后的發(fā)展方向。更為重要的是，李嘉誠家庭作為昔日傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的代表，以自己的成功實(shí)踐提供了由舊經(jīng)濟(jì)向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的典范。