一、債券特點
特點：(與股權(quán)投資相比)
(一)投資風(fēng)險較小，安全性較強。
(二)到期還本付息，收益相對穩(wěn)定。
(三)具有較強的流動性(針對可以上市交易的債券)。
二、債券評估
(一)上市交易債券的評估
1.上市交易債券的定義
可以在證券市場上交易、自由買賣的債券。
2.評估方法
⑴對此類債券一般采用市場法(現(xiàn)行市價法)進行評估。
①按照評估基準日的當(dāng)天收盤價確定評估值。
②公式
債券評估價值=債券數(shù)量×評估基準日債券的市價(收盤價)
③需要特別說明的是：
采用市場法進行評估債券的價值，應(yīng)在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準日的關(guān)系。并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變動而適當(dāng)調(diào)整。
(2)特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評估方法評估。
[例8-1]：某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權(quán)投資進行評估，長期債權(quán)投資賬面余額為12萬元(購買債券1 200張、面值100元/張)、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據(jù)市場調(diào)查，評估基準日的收盤價為120元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：
『正確答案』1 200×120=144 000(元)
(二)非上市交易債券的評估(收益法)
1.對距評估基準日一年內(nèi)到期的非市場交易債券
根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值。
2.超過一年到期的非市場交易債券
(1)根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。
(2)具體運用
①到期一次還本付息債券的價值評估。
其評估價值的計算公式為：
P=F/(1+r)n (8-2)
式中：
P-債券的評估值;
F-債券到期時的本利和(根據(jù)債券的約定計算)
r-折現(xiàn)率
n-評估基準日到債券到期日的間隔(以年或月為單位)。
本利和 F的計算還可區(qū)分單利和復(fù)利兩種計算方式。
Ⅰ.債券本利和采用單利計算。
F=A(1+m×r) (8-3)
Ⅱ.債券本利和采用復(fù)利計算。
F=A(1+r)m (8-4)
式中： A-債券面值;
m-計息期限(債券整個發(fā)行期);
r-債券票面利息率。
[例8-2]某評估公司受托對B企業(yè)的長期債權(quán)投資進行評估，被評估企業(yè)債券面值為50 000元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的3年期一次還本付息債券，年利率5%，單利計息，評估時點距離到期日為兩年，當(dāng)時國庫券利率為4%。經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險較低，取2%的風(fēng)險報酬率，以國庫券利率作為無風(fēng)險報酬率，故折現(xiàn)率取6%
『正確答案』
根據(jù)前述的公式，該債券的評估價值為：
F=A(1+m×r)
=50 000×(1+3×5%)
=57 500(元)
P=F/(1+r)n
=57 500/(1+6%)2
=57 500×0.8900
=51 175(元)
②分次付息，到期一次還本債券的評估。
式中：
P-債券的評估值;
Ri-第i年的預(yù)期利息收益
r-折現(xiàn)率
A-債券面值
i-評估基準日距收取利息日期限
n-評估基準日距到期還本日期限
【舉例】某被評估企業(yè)擁有債券，面值150 000元，期限為3年，年息為10%，按年付息，到期還本。評估時債券購入已滿一年。評估時，國庫券年利率為7.5%，考慮到債券為非上市債券，不能隨時變現(xiàn)，經(jīng)測定企業(yè)財務(wù)狀況等因素，按1.5%確定為風(fēng)險報酬率。評估過程如下：
『正確答案』
折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率=7.5%+1.5%=9%
評估值=
=13 761+12 625.5+126 255
=152 641.5(元)
特點：(與股權(quán)投資相比)
(一)投資風(fēng)險較小，安全性較強。
(二)到期還本付息，收益相對穩(wěn)定。
(三)具有較強的流動性(針對可以上市交易的債券)。
二、債券評估
(一)上市交易債券的評估
1.上市交易債券的定義
可以在證券市場上交易、自由買賣的債券。
2.評估方法
⑴對此類債券一般采用市場法(現(xiàn)行市價法)進行評估。
①按照評估基準日的當(dāng)天收盤價確定評估值。
②公式
債券評估價值=債券數(shù)量×評估基準日債券的市價(收盤價)
③需要特別說明的是：
采用市場法進行評估債券的價值，應(yīng)在評估報告書中說明所有評估方法和結(jié)論與評估基準日的關(guān)系。并說明該評估結(jié)果應(yīng)隨市場價格變動而適當(dāng)調(diào)整。
(2)特殊情況下，某種上市交易的債券市場價格嚴重扭曲，不能夠代表市價價格，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評估方法評估。
[例8-1]：某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權(quán)投資進行評估，長期債權(quán)投資賬面余額為12萬元(購買債券1 200張、面值100元/張)、年利率10%、期限3年，已上市交易。在評估前，該債券未計提減值準備。根據(jù)市場調(diào)查，評估基準日的收盤價為120元/張。據(jù)評估人員分析，該價格比較合理，其評估值為：
『正確答案』1 200×120=144 000(元)
(二)非上市交易債券的評估(收益法)
1.對距評估基準日一年內(nèi)到期的非市場交易債券
根據(jù)本金加上持有期間的利息確定評估值。
2.超過一年到期的非市場交易債券
(1)根據(jù)本利和的現(xiàn)值確定評估值。
(2)具體運用
①到期一次還本付息債券的價值評估。
其評估價值的計算公式為：
P=F/(1+r)n (8-2)
式中：
P-債券的評估值;
F-債券到期時的本利和(根據(jù)債券的約定計算)
r-折現(xiàn)率
n-評估基準日到債券到期日的間隔(以年或月為單位)。
本利和 F的計算還可區(qū)分單利和復(fù)利兩種計算方式。
Ⅰ.債券本利和采用單利計算。
F=A(1+m×r) (8-3)
Ⅱ.債券本利和采用復(fù)利計算。
F=A(1+r)m (8-4)
式中： A-債券面值;
m-計息期限(債券整個發(fā)行期);
r-債券票面利息率。
[例8-2]某評估公司受托對B企業(yè)的長期債權(quán)投資進行評估，被評估企業(yè)債券面值為50 000元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的3年期一次還本付息債券，年利率5%，單利計息，評估時點距離到期日為兩年，當(dāng)時國庫券利率為4%。經(jīng)評估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險較低，取2%的風(fēng)險報酬率，以國庫券利率作為無風(fēng)險報酬率，故折現(xiàn)率取6%
『正確答案』
根據(jù)前述的公式，該債券的評估價值為：
F=A(1+m×r)
=50 000×(1+3×5%)
=57 500(元)
P=F/(1+r)n
=57 500/(1+6%)2
=57 500×0.8900
=51 175(元)
②分次付息，到期一次還本債券的評估。
式中：
P-債券的評估值;
Ri-第i年的預(yù)期利息收益
r-折現(xiàn)率
A-債券面值
i-評估基準日距收取利息日期限
n-評估基準日距到期還本日期限
【舉例】某被評估企業(yè)擁有債券，面值150 000元，期限為3年，年息為10%，按年付息，到期還本。評估時債券購入已滿一年。評估時，國庫券年利率為7.5%，考慮到債券為非上市債券，不能隨時變現(xiàn)，經(jīng)測定企業(yè)財務(wù)狀況等因素，按1.5%確定為風(fēng)險報酬率。評估過程如下：
『正確答案』
折現(xiàn)率=無風(fēng)險報酬率+風(fēng)險報酬率=7.5%+1.5%=9%
評估值=
=13 761+12 625.5+126 255
=152 641.5(元)