綜合題(本題共15個(gè)小題。)
1．假定年利率r為8%，年指數(shù)股息率d為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月15日的現(xiàn)貨指數(shù)為1450點(diǎn)，則4月15目的指數(shù)期貨理論價(jià)格是（ ?。c(diǎn)。
A．1459.64
B．1468.64
C．1469.64
D．1470.64
2．某組股票現(xiàn)值為100萬元，預(yù)計(jì)隔2個(gè)月后可收到紅利1萬元，當(dāng)時(shí)市場年利率為12%，如買賣雙方就該組股票3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（ ）。
A．19900元和1019900元
B．20000元和1020000元
C．25000元和1025000元轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
D．30000元和1030000元
3．7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的可能盈利(不考慮其他費(fèi)用)是（ ）。
A．200點(diǎn)
B．180點(diǎn)
C．220點(diǎn)
D．20點(diǎn)
4．某投資者在2008年2月22日買入5月期貨合約價(jià)格為284美分／蒲式耳，同時(shí)買人5月份CBOT小麥看跌期權(quán)敲定價(jià)格為290美務(wù)，權(quán)利金為12美分，則該期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為（ ?。┟婪帧?BR> A．278
B．288
C．296
D．302
5．2008年5月份，某投資者賣出一張7月到期執(zhí)行價(jià)格為14900點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為500點(diǎn)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張7月到期、執(zhí)行價(jià)格為14900點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指為（ ?。c(diǎn)時(shí)，可以獲得盈利。
A．14800
B．14900
C．15000
D．15250
6．某投資者共擁有20萬元總資本，準(zhǔn)備在黃金期貨上進(jìn)行多頭交易，當(dāng)時(shí)，每一合約需要初始保證會(huì)2500元。當(dāng)采取10%的規(guī)定來決定期貨頭寸多少時(shí)，該投資者最多可買人（ ?。┦趾霞s。
A．4
B．8
C．10
D．20
7．上海期貨交易所3月份銅合約的價(jià)格是63200形噸，5月份銅合約的價(jià)格是63000衫噸。某投資者采用熊市套利(不考慮傭金因素)，則下列選項(xiàng)中可使該投資者獲利的是（ ?。?BR> A．3月份銅合約的價(jià)格保持不變，5月份銅合約的價(jià)格下跌了50元／噸
B．3月份銅合約的價(jià)格下跌了70元/噸，5月份銅合約的價(jià)格保持不變
C．3月份銅合約的價(jià)格下跌了250元/噸，5月份銅合約價(jià)格下跌了170元/噸
D．3月份銅合約的價(jià)格下跌了170元/噸，5月份銅合約價(jià)格下跌了250元/噸
8．假設(shè)年利率為6%，年指數(shù)股息率為1%，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（ ）點(diǎn)。
A．1537
B．1486.47
C．1468.13
D．1457.03
9．某投資者5月份以5美元／盎司的權(quán)利金買進(jìn)1張執(zhí)行價(jià)為400美元／盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4.5美元／盎司的權(quán)利金賣出1張執(zhí)行價(jià)為400美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場價(jià)398美元/盎司買進(jìn)1手6月份的黃金期貨合約，則該投資者到期結(jié)算可以獲利（ ?。┟涝?。
A．2.5
B．2
C．1.5
D．0.5
10．某投資者于2008年5月份以3.2美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為380美元/盎司的8月黃金看跌期權(quán)，以4.3美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價(jià)格為380美元、盎司的8月黃金看漲期權(quán)；以380.2美元/盎司的價(jià)格買進(jìn)一張8月黃金期貨合約，合約到期時(shí)黃金期貨價(jià)格為356美元/盎司，則該投資者的利潤為（ ?。┟涝?盎司。
A．0.9
B．1.1
C．1.3
D．1.5
11．某公司購人500噸小麥，價(jià)格為1300元／噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330元／噸價(jià)格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個(gè)月后，該公司以1260元/噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費(fèi)用忽略)為（ ?。?BR> A．-50000元
B．10000元
C．-3000元
D．20000元
12．7月1日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買進(jìn)20手9月份大豆合約，成交價(jià)格2050元/噸。8月1日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價(jià)格2060元。請問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8月1日對沖平倉時(shí)基差應(yīng)為（ ?。┰?噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。
A．>-30
B．<-30
C．<30
D．>30
13．假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（ ?。?。
A．2.5%
B．5%www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
C．20.5%
D．37.5%
14.6月5日某投機(jī)者以95．45的價(jià)格買進(jìn)10張9月份到期的3個(gè)月歐元利率(EuRIBOR)期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（ ?。?BR> A．1250歐元
B．-1250歐元
C．12500歐元
D．-12500歐元
15．假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場利率為5%，交易成本總計(jì)為15點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%，則（ ）。
A．若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價(jià)格為1515點(diǎn)
B．若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1530以上才存在正向套利機(jī)會(huì)
C．若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)
D．若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)
參考答案及解析
1．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點(diǎn))。
2．A【解析】資金占用100萬元，三個(gè)月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
3．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履 約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計(jì)收益=20+200=220。
4．A【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià) 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
5．B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨市套利，當(dāng)恒 指為執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
6．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。
7．C【解析】當(dāng)市場是熊市時(shí)，一般來說，較近月份 的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格 的下降幅度。在反向市場上，近期價(jià)格要高于遠(yuǎn)期 價(jià)格，熊市套利是賣出近期合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價(jià)差縮小時(shí)才能夠盈利。1月份 時(shí)的價(jià)差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價(jià)差小于200(元/噸)即可。
8．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點(diǎn))。
9．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時(shí)，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價(jià)格一期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
10．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對方不會(huì)執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
11．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個(gè)月后(1260-1270)=-10，基差 變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
12．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。來源：考試大的美女編輯們
13．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%
14．B【解析】 95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100；美國的3個(gè)月 期貨國庫券期貨和3個(gè)月歐元利率期貨合約的變 動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個(gè)100指省略的百分號，第二 個(gè)100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個(gè)月的利率)。
15．ABD【解析】期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價(jià) 格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530時(shí)，正 向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移 到1500。
1．假定年利率r為8%，年指數(shù)股息率d為1.5%，6月30日是6月指數(shù)期貨合約的交割日。4月15日的現(xiàn)貨指數(shù)為1450點(diǎn)，則4月15目的指數(shù)期貨理論價(jià)格是（ ?。c(diǎn)。
A．1459.64
B．1468.64
C．1469.64
D．1470.64
2．某組股票現(xiàn)值為100萬元，預(yù)計(jì)隔2個(gè)月后可收到紅利1萬元，當(dāng)時(shí)市場年利率為12%，如買賣雙方就該組股票3個(gè)月后轉(zhuǎn)讓簽訂遠(yuǎn)期合約，則凈持有成本和合理價(jià)格分別為（ ）。
A．19900元和1019900元
B．20000元和1020000元
C．25000元和1025000元轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
D．30000元和1030000元
3．7月1日，某投資者以100點(diǎn)的權(quán)利金買入一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10200點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)，同時(shí)，他又以120點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張9月份到期，執(zhí)行價(jià)格為10000點(diǎn)的恒生指數(shù)看跌期權(quán)。那么該投資者的可能盈利(不考慮其他費(fèi)用)是（ ）。
A．200點(diǎn)
B．180點(diǎn)
C．220點(diǎn)
D．20點(diǎn)
4．某投資者在2008年2月22日買入5月期貨合約價(jià)格為284美分／蒲式耳，同時(shí)買人5月份CBOT小麥看跌期權(quán)敲定價(jià)格為290美務(wù)，權(quán)利金為12美分，則該期權(quán)的損益平衡點(diǎn)為（ ?。┟婪帧?BR> A．278
B．288
C．296
D．302
5．2008年5月份，某投資者賣出一張7月到期執(zhí)行價(jià)格為14900點(diǎn)的恒指看漲期權(quán)，權(quán)利金為500點(diǎn)，同時(shí)又以300點(diǎn)的權(quán)利金賣出一張7月到期、執(zhí)行價(jià)格為14900點(diǎn)的恒指看跌期權(quán)。當(dāng)恒指為（ ?。c(diǎn)時(shí)，可以獲得盈利。
A．14800
B．14900
C．15000
D．15250
6．某投資者共擁有20萬元總資本，準(zhǔn)備在黃金期貨上進(jìn)行多頭交易，當(dāng)時(shí)，每一合約需要初始保證會(huì)2500元。當(dāng)采取10%的規(guī)定來決定期貨頭寸多少時(shí)，該投資者最多可買人（ ?。┦趾霞s。
A．4
B．8
C．10
D．20
7．上海期貨交易所3月份銅合約的價(jià)格是63200形噸，5月份銅合約的價(jià)格是63000衫噸。某投資者采用熊市套利(不考慮傭金因素)，則下列選項(xiàng)中可使該投資者獲利的是（ ?。?BR> A．3月份銅合約的價(jià)格保持不變，5月份銅合約的價(jià)格下跌了50元／噸
B．3月份銅合約的價(jià)格下跌了70元/噸，5月份銅合約的價(jià)格保持不變
C．3月份銅合約的價(jià)格下跌了250元/噸，5月份銅合約價(jià)格下跌了170元/噸
D．3月份銅合約的價(jià)格下跌了170元/噸，5月份銅合約價(jià)格下跌了250元/噸
8．假設(shè)年利率為6%，年指數(shù)股息率為1%，6月30日為6月期貨合約的交割日，4月1日的現(xiàn)貨指數(shù)分別為1450點(diǎn)，則當(dāng)日的期貨理論價(jià)格為（ ）點(diǎn)。
A．1537
B．1486.47
C．1468.13
D．1457.03
9．某投資者5月份以5美元／盎司的權(quán)利金買進(jìn)1張執(zhí)行價(jià)為400美元／盎司的6月份黃金看跌期權(quán)，又以4.5美元／盎司的權(quán)利金賣出1張執(zhí)行價(jià)為400美元/盎司的6月份黃金看漲期權(quán)，再以市場價(jià)398美元/盎司買進(jìn)1手6月份的黃金期貨合約，則該投資者到期結(jié)算可以獲利（ ?。┟涝?。
A．2.5
B．2
C．1.5
D．0.5
10．某投資者于2008年5月份以3.2美元/盎司的權(quán)利金買入一張執(zhí)行價(jià)格為380美元/盎司的8月黃金看跌期權(quán)，以4.3美元/盎司的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價(jià)格為380美元、盎司的8月黃金看漲期權(quán)；以380.2美元/盎司的價(jià)格買進(jìn)一張8月黃金期貨合約，合約到期時(shí)黃金期貨價(jià)格為356美元/盎司，則該投資者的利潤為（ ?。┟涝?盎司。
A．0.9
B．1.1
C．1.3
D．1.5
11．某公司購人500噸小麥，價(jià)格為1300元／噸，為避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，該公司以1330元／噸價(jià)格在鄭州期貨交易所做套期保值交易，小麥3個(gè)月后交割的期貨合約上做賣出保值并成交。2個(gè)月后，該公司以1260元/噸的價(jià)格將該批小麥賣出，同時(shí)以1270元/噸的成交價(jià)格將持有的期貨合約平倉。該公司該筆保值交易的結(jié)果(其他費(fèi)用忽略)為（ ?。?BR> A．-50000元
B．10000元
C．-3000元
D．20000元
12．7月1日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格為2020元/噸，某加工商對該價(jià)格比較滿意，希望能以此價(jià)格在一個(gè)月后買進(jìn)200噸大豆。為了避免將來現(xiàn)貨價(jià)格可能上漲，從而提高原材料成本，決定在大連商品交易所進(jìn)行套期保值。7月1日買進(jìn)20手9月份大豆合約，成交價(jià)格2050元/噸。8月1日當(dāng)該加工商在現(xiàn)貨市場買進(jìn)大豆的同時(shí)，賣出20手9月大豆合約平倉，成交價(jià)格2060元。請問在不考慮傭金和手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用的情況下，8月1日對沖平倉時(shí)基差應(yīng)為（ ?。┰?噸能使該加工商實(shí)現(xiàn)有凈盈利的套期保值。
A．>-30
B．<-30
C．<30
D．>30
13．假定某期貨投資基金的預(yù)期收益率為10%，市場預(yù)期收益率為20%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率4%，這個(gè)期貨投資基金的貝塔系數(shù)為（ ?。?。
A．2.5%
B．5%www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
C．20.5%
D．37.5%
14.6月5日某投機(jī)者以95．45的價(jià)格買進(jìn)10張9月份到期的3個(gè)月歐元利率(EuRIBOR)期貨合約，6月20日該投機(jī)者以95.40的價(jià)格將手中的合約平倉。在不考慮其他成本因素的情況下，該投機(jī)者的凈收益是（ ?。?BR> A．1250歐元
B．-1250歐元
C．12500歐元
D．-12500歐元
15．假設(shè)4月1日現(xiàn)貨指數(shù)為1500點(diǎn)，市場利率為5%，交易成本總計(jì)為15點(diǎn)，年指數(shù)股息率為1%，則（ ）。
A．若不考慮交易成本，6月30日的期貨理論價(jià)格為1515點(diǎn)
B．若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1530以上才存在正向套利機(jī)會(huì)
C．若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1530以下才存在正向套利機(jī)會(huì)
D．若考慮交易成本，6月30日的期貨價(jià)格在1500以下才存在反向套利機(jī)會(huì)
參考答案及解析
1．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點(diǎn))。
2．A【解析】資金占用100萬元，三個(gè)月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠(yuǎn)期合約的合理價(jià)格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
3．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價(jià)越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的收益為權(quán)利金，低于10000點(diǎn)會(huì)被動(dòng)履 約。兩者綜合，價(jià)格為10000點(diǎn)時(shí)，投資者有 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計(jì)收益=20+200=220。
4．A【解析】買進(jìn)看跌期權(quán)的損益平衡點(diǎn)=執(zhí)行價(jià) 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
5．B【解析】該投資者進(jìn)行的是賣出跨市套利，當(dāng)恒 指為執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
6．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。
7．C【解析】當(dāng)市場是熊市時(shí)，一般來說，較近月份 的合約價(jià)格下降幅度往往要大于較遠(yuǎn)期合約價(jià)格 的下降幅度。在反向市場上，近期價(jià)格要高于遠(yuǎn)期 價(jià)格，熊市套利是賣出近期合約同時(shí)買入遠(yuǎn)期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價(jià)差縮小時(shí)才能夠盈利。1月份 時(shí)的價(jià)差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價(jià)差小于200(元/噸)即可。
8．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點(diǎn))。
9．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時(shí)，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價(jià)格一期權(quán)執(zhí)行價(jià)格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
10．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對方不會(huì)執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
11．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強(qiáng)賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個(gè)月后(1260-1270)=-10，基差 變強(qiáng)，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
12．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強(qiáng)賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負(fù)負(fù)得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。來源：考試大的美女編輯們
13．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%
14．B【解析】 95.45<95.40，表明買進(jìn)期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進(jìn)行報(bào)價(jià)的，因此計(jì)算時(shí)要乘個(gè)100；美國的3個(gè)月 期貨國庫券期貨和3個(gè)月歐元利率期貨合約的變 動(dòng)價(jià)值都是百分之一點(diǎn)代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個(gè)100指省略的百分號，第二 個(gè)100指指數(shù)的百分之一點(diǎn)，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個(gè)月的利率)。
15．ABD【解析】期貨價(jià)格=現(xiàn)貨價(jià)格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價(jià)格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當(dāng)投資者需要套利時(shí)，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價(jià) 格上移到1530，只有當(dāng)實(shí)際期貨價(jià)高于1530時(shí)，正 向套利才能進(jìn)行；同理，反向套利理論價(jià)格下移 到1500。