1.下列關(guān)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的敘述，正確的有（?。?。
A.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率是權(quán)益凈利率
B.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系中“總資產(chǎn)凈利率”指標(biāo)的“投入與產(chǎn)出”不匹配，不能反映實(shí)際的回報(bào)率
C.正確計(jì)量基礎(chǔ)盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)收益與金融收益（費(fèi)用），而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系卻沒(méi)有做到這一點(diǎn)
D.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系中對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量方法被改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系所繼承
【正確答案】 ABC
【答案解析】 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債，由于無(wú)息負(fù)債沒(méi)有固定利息，本來(lái)就沒(méi)有杠桿作用，將其計(jì)入財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)歪曲杠桿的實(shí)際作用。在改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系中，區(qū)分了有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。因此，選項(xiàng)D不正確。
2.以下關(guān)于權(quán)益凈利率的計(jì)算公式，不正確的是（?。?BR> A.權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
B.權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
C.權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率
D.權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋杠桿貢獻(xiàn)率
【正確答案】 D
【答案解析】 權(quán)益凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋杠桿貢獻(xiàn)率
3.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系相比，其區(qū)別主要表現(xiàn)在（?。?。
A.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)分了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)
B.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)分了經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債
C.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)不同
D.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)分解公式不同
【正確答案】 ABD
【答案解析】 與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系相比，改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)分了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債，此外，兩者的核心指標(biāo)相同，均為權(quán)益凈利率，但權(quán)益凈利率的分解公式是不相同的。
4.下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說(shuō)法不正確的是（?。?BR> A. 權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額
B. 金融期權(quán)是衍生證券
C. 銀行是金融市場(chǎng)最主要的資金提供者
D. 企業(yè)是金融市場(chǎng)上的資金需求者
【正確答案】 C
【答案解析】 居民，包括自然人和家庭，他們是金融市場(chǎng)最主要的資金提供者。
5.下列屬于自利行為原則應(yīng)用領(lǐng)域的有（?。?。
A. 委托—代理理論
B. 機(jī)會(huì)成本
C. 差額分析法
D. 沉沒(méi)成本概念
【正確答案】 AB
【答案解析】 自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，一個(gè)重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。選項(xiàng)C、D是凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。
6.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，每股股利為2元，若預(yù)計(jì)今年保持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則今年每股股利為（?。┰?。
A. 2.2
B. 2
C. 0.2
D. 5
【正確答案】 A
【答案解析】 由于今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，所以，今年每股股利增長(zhǎng)率＝上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝10%，今年每股股利＝2×（1＋10%）＝2.2（元）。
7.某企業(yè)的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.653次，預(yù)計(jì)本年銷(xiāo)售凈利率為4.5%，股利支付率30%，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則該企業(yè)的內(nèi)含增長(zhǎng)率為（?。?。
A. 5.5%
B. 6.3%
C. 4.3%
D. 8.7%
【正確答案】 A
【答案解析】 內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為0時(shí)的增長(zhǎng)率。由于教材中外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比的公式中沒(méi)有涉及凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，而本題中給出了這個(gè)數(shù)據(jù)，因此，需要分析外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系。公式推導(dǎo)如下：
外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入－經(jīng)營(yíng)負(fù)債/銷(xiāo)售收入－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝1/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為g，將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式，并令外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為0，則得：
1/1.653－4.5%×（1＋g）/g×（1－30%）＝0
0.605＝3.15%×（1＋g）/g
19.21＝（1＋g）/g
1＋g＝19.21g
解之得，g＝5.5%
8.外部融資額＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）－（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率），這個(gè)表達(dá)式成立的前提條件不包括（?。?。
A.可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零
B.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比不變
C.銷(xiāo)售增長(zhǎng)和融資需求之間存在函數(shù)關(guān)系
D.股利支付率不變
【正確答案】 D
【答案解析】 “計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率）”表示的是計(jì)劃期的收益留存，其中的股利支付率指的是計(jì)劃期的股利支付率，數(shù)值不一定與基期相同，所以，選項(xiàng)D是答案；根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項(xiàng)A、B、C不是答案；其中，B屬于隱含的條件，可以結(jié)合教材例題理解。
9.甲企業(yè)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)今年不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則（?。?。
A. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
B. 今年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%
C. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%
D. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率與15%的大小無(wú)法判斷
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷(xiāo)售凈利率、收益留存率）中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。
10.某企業(yè)銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60％，固定成本為450萬(wàn)元（其中利息50萬(wàn)元），則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（?。?。
A. 1.33
B. 1.5
C. 2.0
D. 2.66
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝（2000×40％）/[2000×40％－（450－50）]＝2
11.ABC公司增發(fā)普通股票1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為（）。
A.16%
B.17.04%
C.12%
D.17.57%
【正確答案】 D
【答案解析】 K＝12%×（1+4%）1-8%+4%＝17.57%
【注意】D1/P0表示的是預(yù)期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利增長(zhǎng)率），所以，普通股資本成本的計(jì)算公式可以表示為：K＝本年的股利率×（1＋股利增長(zhǎng)率）/（1－普通股籌資費(fèi)用率）＋股利增長(zhǎng)率。
12.東大公司2009年有關(guān)資料如下：
年初流動(dòng)資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元（其中有20%屬于金融性流動(dòng)資產(chǎn)），年末金融性流動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的25%；年初經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為500萬(wàn)元，2009年的增長(zhǎng)率為20%；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加600萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷(xiāo)余額年初為100萬(wàn)元，年末為120萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加50萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，平均所得稅稅率為20%，利息費(fèi)用為30萬(wàn)元。2009年分配股利80萬(wàn)元，發(fā)行新股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為5元，發(fā)行費(fèi)率為發(fā)行價(jià)的5%。2009年金融負(fù)債增加300萬(wàn)元。根據(jù)上述資料計(jì)算得出的2009年金融資產(chǎn)增加額為（?。┤f(wàn)元。
A. 265
B. 200
C. 180
D. 240
【正確答案】 A
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加＝400/25%×（1－25%）－1000×（1－20%）＝400（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加＝500×20%＝100（萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加＝400－100＝300（萬(wàn)元）；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝600－（120－100）＝580（萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝580－50＝530（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資＝300＋530＝830（萬(wàn)元）；稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝400＋30×（1－20%）＝424（萬(wàn)元），實(shí)體現(xiàn)金流量＝424－830＝－406（萬(wàn)元）；股權(quán)現(xiàn)金流量＝80－100×5×（1－5%）＝－395（萬(wàn)元），債務(wù)現(xiàn)金流量＝－406－（－395）＝－11（萬(wàn)元），凈負(fù)債增加＝30×（1－20%）－（－11）＝35（萬(wàn)元），金融資產(chǎn)增加＝300－35＝265（萬(wàn)元）。
13.下列有關(guān)市價(jià)比率的說(shuō)法不正確的有（?。?。
A. 市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每股凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
B. 每股收益＝凈利潤(rùn)/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)
C. 市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
D. 市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，每股銷(xiāo)售收入＝銷(xiāo)售收入/流通在外普通股股數(shù)
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)（不是每股凈利潤(rùn)）支付的價(jià)格，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，故選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，其中，每股銷(xiāo)售收入＝銷(xiāo)售收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
14.某種股票當(dāng)前的價(jià)格是40元，最近支付的每股股利是2元，該股利以大約5%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，則該股票的股利收益率和期望收益率為（?。?BR> A. 5%和10%
B. 5.5%和10.5%
C. 10%和5%
D. 5.25%和10.25%
【正確答案】 D
【答案解析】 股利收益率＝預(yù)期第一期股利/當(dāng)前股價(jià)＝2×（1＋5%）/40＝5.25%，期望收益率＝股利收益率＋股利增長(zhǎng)率＝5.25%＋5%＝10.25%。
15.下列說(shuō)法不正確的有（ ）。
A.當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值
B.在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，對(duì)于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C.當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值一直等于債券面值
D.溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高
【正確答案】 AC
【答案解析】 當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于平息債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
16.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬(wàn)元和借入資金50萬(wàn)元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（?。?。
A. 16.75%和25%
B. 13.65%和16.24%
C. 16.75%和12.5%
D. 13.65%和25%
【正確答案】 A
【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例=250/200=125%；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為1-125%=-25%
總期望報(bào)酬率=125%×15%+（-25%）×8%=16.75%
總標(biāo)準(zhǔn)差=125%×20%=25%。
17.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有（?。?BR> A. β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)
B. β系數(shù)是影響證券收益的因素
C. 投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低
D. β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 AD
【答案解析】 證券i的β系數(shù)＝證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差/市場(chǎng)組合的方差，由于“證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；對(duì)于選項(xiàng)D不需要解釋。
18.有一筆遞延年金，前兩年沒(méi)有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入100萬(wàn)元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式正確的有（?。?BR> A. 100×（P/F，10%，2）＋100×（P/F，10%，3）＋100×（P/F，10%，4）＋100×（P/F，10%，5）
B. 100×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]
C. 100×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）
D. 100×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）
【正確答案】 ACD
【答案解析】 本題中從第3年初開(kāi)始每年有100萬(wàn)元流入，直到第6年初。選項(xiàng)A的表達(dá)式是根據(jù)“遞延年金現(xiàn)值＝各項(xiàng)流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”得出的，“100×（P/F，10%，2）”表示的是第3年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×（P/F，10%，3）”表示的是第4年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×（P/F，10%，4）” 表示的是第5年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×（P/F，10%，5）”表示的是第6年初的100的復(fù)利現(xiàn)值。
選項(xiàng)B是按照教材中介紹的第二種方法計(jì)算，其中的n表示的是等額收付的次數(shù)，即A的個(gè)數(shù)，本題中共計(jì)有4個(gè)100，因此，n＝4；但是注意，第1筆流入發(fā)生在第3年初，相當(dāng)于第2年末，而如果是普通年金則第1筆流入發(fā)生在第2年末，所以，本題的遞延期m＝2－1＝1，因此，m＋n＝1＋4＝5，所以，選項(xiàng)B的正確表達(dá)式應(yīng)該是100×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）]。
選項(xiàng)C和選項(xiàng)D是把這4筆現(xiàn)金流入當(dāng)作預(yù)付年金考慮的，100×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是預(yù)付年金在第3年初的現(xiàn)值，因此，計(jì)算遞延年金現(xiàn)值（即第1年初的現(xiàn)值）時(shí)還應(yīng)該再折現(xiàn)2期，所以，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；100×[（F/A，10%，5）－1]表示的是預(yù)付年金在第6年末的終值，因此，計(jì)算遞延年金現(xiàn)值（即第1年初的現(xiàn)值）時(shí)還應(yīng)該再?gòu)?fù)利折現(xiàn)6期，即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。
19.如果（F/P,12%,5）=1.7623，則下述系數(shù)正確的有（ ）。
A. （P/F,12%,5）=0.5674
B. （F/A, 12%,5）=6.3525
C. （P/A, 12%,5）=3.6050
D. （A/P, 12%,5）=0.2774
【正確答案】 ABCD
20.企業(yè)有一筆5年后到期的貸款，到期值是20000元，假設(shè)存款年利率為2%，則企業(yè)為償還借款建立的償債基金為（?。┰＃‵/A,2%,5）=5.2040
A. 18114.30
B. 3767.12
C. 3225.23
D. 3843.20
【正確答案】 D
【答案解析】 建立的償債基金＝20000/（F/A,2%,5）＝3843.20（元）
21.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法正確的有（?。?。
A. 一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值
B. 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為＋1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例
C. 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例
D. 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)。一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。
22.某企業(yè)上年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，公司銷(xiāo)售量增長(zhǎng)10%，所確定的外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（ ）萬(wàn)元。
A. 38.75
B. 37.5
C. 25
D. 25.75
【正確答案】 A
【答案解析】 銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，外部應(yīng)追加的資金＝銷(xiāo)售收入增加×外部融資銷(xiāo)售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（萬(wàn)元）。
23.銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)，要考慮的主要因素有（ ）。
A. 宏觀經(jīng)濟(jì)
B. 行業(yè)狀況
C. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略
D. 自然災(zāi)害
【正確答案】 ABC
【答案解析】 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)，要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。如果預(yù)計(jì)這三個(gè)方面未來(lái)不會(huì)發(fā)生明顯變化，則可以按上年增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果預(yù)計(jì)未來(lái)有較大變化，則需要根據(jù)主要影響因素調(diào)整銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。
24.大多數(shù)公司在計(jì)算資本成本時(shí)采用按平均（?。┯?jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。
A.賬面價(jià)值
B.市場(chǎng)價(jià)值
C.目標(biāo)價(jià)值
D.任一價(jià)值
【正確答案】 B
【答案解析】 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。管理層決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來(lái)將如何籌資的估計(jì)。目前大多數(shù)公司在計(jì)算資本成本時(shí)采用按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。
25.利用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)股利增長(zhǎng)率，需要滿足的條件是（?。?。
A.收益留存率不變
B.預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率
C.公司不發(fā)行新債
D.未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
【正確答案】 ABD
【答案解析】 在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；公司不發(fā)行新股：未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。
26.A企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值為4000萬(wàn)元，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬(wàn)元。債務(wù)的稅前資本成本為15%，β權(quán)益為1.41，所得稅稅率為20%，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是10%，國(guó)債的利率為3%。則加權(quán)平均資本成本為（?。?。
A. 16.26%
B. 12.52%
C. 15.06%
D. 13.72%
正確答案】 C
【答案解析】 權(quán)益資本成本＝3%＋1.41×10%＝17.1%，負(fù)債的稅后資本成本＝15%×（1－20%）＝12%，債務(wù)資本比重＝4000/（4000＋6000）＝0.4，權(quán)益資本比重＝1－0.4＝0.6，加權(quán)平均資本成本＝0.4×12%＋0.6×17.1%＝15.06%。
27.甲公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也沒(méi)有類(lèi)似的公司可以作為參考，那么，在估計(jì)該公司債券資本成本時(shí)，可以采用的方法有（）。
A.到期收益率法
B.財(cái)務(wù)比率法
C.可比公司法
D.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
【正確答案】 BD
【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，可比公司法需要市場(chǎng)上有類(lèi)似的公司以供比較。
28.兩年前發(fā)行的一筆國(guó)債，5年期，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率6%，單利計(jì)息，到期一次還本付息（按照復(fù)利折現(xiàn)），現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格為1250元，甲欲購(gòu)入后持有至到期日，則其到期收益率是（?。?。
A. 5.72%
B. 1.32%
C. 1.98%
D. 8.71%
【正確答案】 B
【答案解析】 1250＝（1000+1000×6%×5）×（P/F，i，3），
如果i＝1%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，1%，3）＝1261.78
如果i＝2%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，2%，3）＝1224.99
利用內(nèi)插法計(jì)算：（i－1%）/（2%－1%）＝（1261.78－1250）/（1261.78－1224.99），解得i＝1.32%。
29.以下關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，不正確的是（?。?。
A.正確估計(jì)項(xiàng)目的資本成本是制定投資決策的基礎(chǔ)
B.項(xiàng)目資本成本是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率
C.資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格化的資本結(jié)構(gòu)
D.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率
【正確答案】 B
【答案解析】 公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A正確；項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B不正確；籌資決策的核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)D正確。
30.一筆國(guó)債，5年期，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還本付息（按照復(fù)利折現(xiàn)），發(fā)行日購(gòu)入，準(zhǔn)備持有至到期日，則下列說(shuō)法正確的有（?。?。
A.單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1100元
B.復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1216.7元
C.單利計(jì)息的情況下，國(guó)債的到期收益率為1.76%
D.如果該國(guó)債是單利計(jì)息，投資者要求的最低收益率是2%，則不能購(gòu)買(mǎi)
【正確答案】 BCD
【答案解析】 如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價(jià)值＝未來(lái)現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，i＝（1200/1100）^（1/5）－1＝1.76%。
A.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心比率是權(quán)益凈利率
B.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系中“總資產(chǎn)凈利率”指標(biāo)的“投入與產(chǎn)出”不匹配，不能反映實(shí)際的回報(bào)率
C.正確計(jì)量基礎(chǔ)盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營(yíng)收益與金融收益（費(fèi)用），而傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系卻沒(méi)有做到這一點(diǎn)
D.傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系中對(duì)于財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)量方法被改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系所繼承
【正確答案】 ABC
【答案解析】 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系沒(méi)有區(qū)分有息負(fù)債與無(wú)息負(fù)債，由于無(wú)息負(fù)債沒(méi)有固定利息，本來(lái)就沒(méi)有杠桿作用，將其計(jì)入財(cái)務(wù)杠桿，會(huì)歪曲杠桿的實(shí)際作用。在改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系中，區(qū)分了有息負(fù)債和無(wú)息負(fù)債。因此，選項(xiàng)D不正確。
2.以下關(guān)于權(quán)益凈利率的計(jì)算公式，不正確的是（?。?BR> A.權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)
B.權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿
C.權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻(xiàn)率
D.權(quán)益凈利率＝銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋杠桿貢獻(xiàn)率
【正確答案】 D
【答案解析】 權(quán)益凈利率＝稅后經(jīng)營(yíng)凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＋杠桿貢獻(xiàn)率
3.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系相比，其區(qū)別主要表現(xiàn)在（?。?。
A.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)分了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)
B.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)分了經(jīng)營(yíng)負(fù)債和金融負(fù)債
C.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)不同
D.改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的核心指標(biāo)分解公式不同
【正確答案】 ABD
【答案解析】 與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系相比，改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系區(qū)分了經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和金融資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債與金融負(fù)債，此外，兩者的核心指標(biāo)相同，均為權(quán)益凈利率，但權(quán)益凈利率的分解公式是不相同的。
4.下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說(shuō)法不正確的是（?。?BR> A. 權(quán)益證券代表特定公司所有權(quán)的份額
B. 金融期權(quán)是衍生證券
C. 銀行是金融市場(chǎng)最主要的資金提供者
D. 企業(yè)是金融市場(chǎng)上的資金需求者
【正確答案】 C
【答案解析】 居民，包括自然人和家庭，他們是金融市場(chǎng)最主要的資金提供者。
5.下列屬于自利行為原則應(yīng)用領(lǐng)域的有（?。?。
A. 委托—代理理論
B. 機(jī)會(huì)成本
C. 差額分析法
D. 沉沒(méi)成本概念
【正確答案】 AB
【答案解析】 自利行為原則的依據(jù)是理性的經(jīng)濟(jì)人假設(shè)，一個(gè)重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個(gè)重要應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本的概念。選項(xiàng)C、D是凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域。
6.甲企業(yè)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，每股股利為2元，若預(yù)計(jì)今年保持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，則今年每股股利為（?。┰?。
A. 2.2
B. 2
C. 0.2
D. 5
【正確答案】 A
【答案解析】 由于今年處于可持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，所以，今年每股股利增長(zhǎng)率＝上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝10%，今年每股股利＝2×（1＋10%）＝2.2（元）。
7.某企業(yè)的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為1.653次，預(yù)計(jì)本年銷(xiāo)售凈利率為4.5%，股利支付率30%，可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，則該企業(yè)的內(nèi)含增長(zhǎng)率為（?。?。
A. 5.5%
B. 6.3%
C. 4.3%
D. 8.7%
【正確答案】 A
【答案解析】 內(nèi)含增長(zhǎng)率是外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為0時(shí)的增長(zhǎng)率。由于教材中外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比的公式中沒(méi)有涉及凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)，而本題中給出了這個(gè)數(shù)據(jù)，因此，需要分析外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比與凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)之間的關(guān)系。公式推導(dǎo)如下：
外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比－經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入－經(jīng)營(yíng)負(fù)債/銷(xiāo)售收入－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
＝1/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×[（1＋增長(zhǎng)率）/增長(zhǎng)率]×（1－預(yù)計(jì)股利支付率）
設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為g，將有關(guān)數(shù)據(jù)代入上式，并令外部融資銷(xiāo)售增長(zhǎng)比為0，則得：
1/1.653－4.5%×（1＋g）/g×（1－30%）＝0
0.605＝3.15%×（1＋g）/g
19.21＝（1＋g）/g
1＋g＝19.21g
解之得，g＝5.5%
8.外部融資額＝（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）－（經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比×新增銷(xiāo)售額）－計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率），這個(gè)表達(dá)式成立的前提條件不包括（?。?。
A.可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為零
B.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比、經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷(xiāo)售百分比不變
C.銷(xiāo)售增長(zhǎng)和融資需求之間存在函數(shù)關(guān)系
D.股利支付率不變
【正確答案】 D
【答案解析】 “計(jì)劃銷(xiāo)售凈利率×計(jì)劃銷(xiāo)售額×（1－股利支付率）”表示的是計(jì)劃期的收益留存，其中的股利支付率指的是計(jì)劃期的股利支付率，數(shù)值不一定與基期相同，所以，選項(xiàng)D是答案；根據(jù)教材內(nèi)容可知，選項(xiàng)A、B、C不是答案；其中，B屬于隱含的條件，可以結(jié)合教材例題理解。
9.甲企業(yè)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)今年不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則（?。?。
A. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
B. 今年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%
C. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%
D. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率與15%的大小無(wú)法判斷
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷(xiāo)售凈利率、收益留存率）中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。
10.某企業(yè)銷(xiāo)售收入為2000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60％，固定成本為450萬(wàn)元（其中利息50萬(wàn)元），則經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為（?。?。
A. 1.33
B. 1.5
C. 2.0
D. 2.66
【正確答案】 C
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝（2000×40％）/[2000×40％－（450－50）]＝2
11.ABC公司增發(fā)普通股票1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為4%，所得稅稅率為30%，則普通股的資本成本為（）。
A.16%
B.17.04%
C.12%
D.17.57%
【正確答案】 D
【答案解析】 K＝12%×（1+4%）1-8%+4%＝17.57%
【注意】D1/P0表示的是預(yù)期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利增長(zhǎng)率），所以，普通股資本成本的計(jì)算公式可以表示為：K＝本年的股利率×（1＋股利增長(zhǎng)率）/（1－普通股籌資費(fèi)用率）＋股利增長(zhǎng)率。
12.東大公司2009年有關(guān)資料如下：
年初流動(dòng)資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元（其中有20%屬于金融性流動(dòng)資產(chǎn)），年末金融性流動(dòng)資產(chǎn)為400萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的25%；年初經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債為500萬(wàn)元，2009年的增長(zhǎng)率為20%；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)原值增加600萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債表中折舊與攤銷(xiāo)余額年初為100萬(wàn)元，年末為120萬(wàn)元；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期負(fù)債增加50萬(wàn)元。凈利潤(rùn)為400萬(wàn)元，平均所得稅稅率為20%，利息費(fèi)用為30萬(wàn)元。2009年分配股利80萬(wàn)元，發(fā)行新股100萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)為5元，發(fā)行費(fèi)率為發(fā)行價(jià)的5%。2009年金融負(fù)債增加300萬(wàn)元。根據(jù)上述資料計(jì)算得出的2009年金融資產(chǎn)增加額為（?。┤f(wàn)元。
A. 265
B. 200
C. 180
D. 240
【正確答案】 A
【答案解析】 經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資產(chǎn)增加＝400/25%×（1－25%）－1000×（1－20%）＝400（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)負(fù)債增加＝500×20%＝100（萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增加＝400－100＝300（萬(wàn)元）；經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝600－（120－100）＝580（萬(wàn)元），凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增加＝580－50＝530（萬(wàn)元），經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資＝300＋530＝830（萬(wàn)元）；稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)＝400＋30×（1－20%）＝424（萬(wàn)元），實(shí)體現(xiàn)金流量＝424－830＝－406（萬(wàn)元）；股權(quán)現(xiàn)金流量＝80－100×5×（1－5%）＝－395（萬(wàn)元），債務(wù)現(xiàn)金流量＝－406－（－395）＝－11（萬(wàn)元），凈負(fù)債增加＝30×（1－20%）－（－11）＝35（萬(wàn)元），金融資產(chǎn)增加＝300－35＝265（萬(wàn)元）。
13.下列有關(guān)市價(jià)比率的說(shuō)法不正確的有（?。?。
A. 市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每股凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
B. 每股收益＝凈利潤(rùn)/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)
C. 市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
D. 市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，每股銷(xiāo)售收入＝銷(xiāo)售收入/流通在外普通股股數(shù)
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)（不是每股凈利潤(rùn)）支付的價(jià)格，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；每股收益＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，故選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，其中，每股銷(xiāo)售收入＝銷(xiāo)售收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
14.某種股票當(dāng)前的價(jià)格是40元，最近支付的每股股利是2元，該股利以大約5%的速度持續(xù)增長(zhǎng)，則該股票的股利收益率和期望收益率為（?。?BR> A. 5%和10%
B. 5.5%和10.5%
C. 10%和5%
D. 5.25%和10.25%
【正確答案】 D
【答案解析】 股利收益率＝預(yù)期第一期股利/當(dāng)前股價(jià)＝2×（1＋5%）/40＝5.25%，期望收益率＝股利收益率＋股利增長(zhǎng)率＝5.25%＋5%＝10.25%。
15.下列說(shuō)法不正確的有（ ）。
A.當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值
B.在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，對(duì)于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線，最終等于債券面值
C.當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值一直等于債券面值
D.溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高
【正確答案】 AC
【答案解析】 當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于平息債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
16.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%,假設(shè)某投資者可以按無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金,將其自有資金200萬(wàn)元和借入資金50萬(wàn)元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合,則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（?。?。
A. 16.75%和25%
B. 13.65%和16.24%
C. 16.75%和12.5%
D. 13.65%和25%
【正確答案】 A
【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例=250/200=125%；無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資比例為1-125%=-25%
總期望報(bào)酬率=125%×15%+（-25%）×8%=16.75%
總標(biāo)準(zhǔn)差=125%×20%=25%。
17.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型β系數(shù)的表述中，正確的有（?。?BR> A. β系數(shù)可以為負(fù)數(shù)
B. β系數(shù)是影響證券收益的因素
C. 投資組合的β系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的β系數(shù)低
D. β系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
【正確答案】 AD
【答案解析】 證券i的β系數(shù)＝證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差/市場(chǎng)組合的方差，由于“證券i與市場(chǎng)組合的協(xié)方差”可能為負(fù)數(shù)，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的表達(dá)式可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；由于投資組合的β系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的β系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；對(duì)于選項(xiàng)D不需要解釋。
18.有一筆遞延年金，前兩年沒(méi)有現(xiàn)金流入，后四年每年年初流入100萬(wàn)元，折現(xiàn)率為10%，則關(guān)于其現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式正確的有（?。?BR> A. 100×（P/F，10%，2）＋100×（P/F，10%，3）＋100×（P/F，10%，4）＋100×（P/F，10%，5）
B. 100×[（P/A，10%，6）－（P/A，10%，2）]
C. 100×[（P/A，10%，3）＋1]×（P/F，10%，2）
D. 100×[（F/A，10%，5）－1]×（P/F，10%，6）
【正確答案】 ACD
【答案解析】 本題中從第3年初開(kāi)始每年有100萬(wàn)元流入，直到第6年初。選項(xiàng)A的表達(dá)式是根據(jù)“遞延年金現(xiàn)值＝各項(xiàng)流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”得出的，“100×（P/F，10%，2）”表示的是第3年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×（P/F，10%，3）”表示的是第4年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×（P/F，10%，4）” 表示的是第5年初的100的復(fù)利現(xiàn)值，“100×（P/F，10%，5）”表示的是第6年初的100的復(fù)利現(xiàn)值。
選項(xiàng)B是按照教材中介紹的第二種方法計(jì)算，其中的n表示的是等額收付的次數(shù)，即A的個(gè)數(shù)，本題中共計(jì)有4個(gè)100，因此，n＝4；但是注意，第1筆流入發(fā)生在第3年初，相當(dāng)于第2年末，而如果是普通年金則第1筆流入發(fā)生在第2年末，所以，本題的遞延期m＝2－1＝1，因此，m＋n＝1＋4＝5，所以，選項(xiàng)B的正確表達(dá)式應(yīng)該是100×[（P/A，10%，5）－（P/A，10%，1）]。
選項(xiàng)C和選項(xiàng)D是把這4筆現(xiàn)金流入當(dāng)作預(yù)付年金考慮的，100×[（P/A，10%，3）＋1]表示的是預(yù)付年金在第3年初的現(xiàn)值，因此，計(jì)算遞延年金現(xiàn)值（即第1年初的現(xiàn)值）時(shí)還應(yīng)該再折現(xiàn)2期，所以，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；100×[（F/A，10%，5）－1]表示的是預(yù)付年金在第6年末的終值，因此，計(jì)算遞延年金現(xiàn)值（即第1年初的現(xiàn)值）時(shí)還應(yīng)該再?gòu)?fù)利折現(xiàn)6期，即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。
19.如果（F/P,12%,5）=1.7623，則下述系數(shù)正確的有（ ）。
A. （P/F,12%,5）=0.5674
B. （F/A, 12%,5）=6.3525
C. （P/A, 12%,5）=3.6050
D. （A/P, 12%,5）=0.2774
【正確答案】 ABCD
20.企業(yè)有一筆5年后到期的貸款，到期值是20000元，假設(shè)存款年利率為2%，則企業(yè)為償還借款建立的償債基金為（?。┰＃‵/A,2%,5）=5.2040
A. 18114.30
B. 3767.12
C. 3225.23
D. 3843.20
【正確答案】 D
【答案解析】 建立的償債基金＝20000/（F/A,2%,5）＝3843.20（元）
21.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法正確的有（?。?。
A. 一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值
B. 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為＋1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例
C. 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例
D. 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為－1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例；當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)。一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值。
22.某企業(yè)上年銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，公司銷(xiāo)售量增長(zhǎng)10%，所確定的外部融資占銷(xiāo)售增長(zhǎng)的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（ ）萬(wàn)元。
A. 38.75
B. 37.5
C. 25
D. 25.75
【正確答案】 A
【答案解析】 銷(xiāo)售額名義增長(zhǎng)率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，外部應(yīng)追加的資金＝銷(xiāo)售收入增加×外部融資銷(xiāo)售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（萬(wàn)元）。
23.銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)，要考慮的主要因素有（ ）。
A. 宏觀經(jīng)濟(jì)
B. 行業(yè)狀況
C. 企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略
D. 自然災(zāi)害
【正確答案】 ABC
【答案解析】 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)以歷史增長(zhǎng)率為基礎(chǔ)，根據(jù)未來(lái)的變化進(jìn)行修正。在修正時(shí)，要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)狀況和企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。如果預(yù)計(jì)這三個(gè)方面未來(lái)不會(huì)發(fā)生明顯變化，則可以按上年增長(zhǎng)率進(jìn)行預(yù)測(cè)。如果預(yù)計(jì)未來(lái)有較大變化，則需要根據(jù)主要影響因素調(diào)整銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。
24.大多數(shù)公司在計(jì)算資本成本時(shí)采用按平均（?。┯?jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。
A.賬面價(jià)值
B.市場(chǎng)價(jià)值
C.目標(biāo)價(jià)值
D.任一價(jià)值
【正確答案】 B
【答案解析】 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)，是指根據(jù)按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)衡量每種資本要素的比例。管理層決定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來(lái)將如何籌資的估計(jì)。目前大多數(shù)公司在計(jì)算資本成本時(shí)采用按平均市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重。
25.利用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率來(lái)估計(jì)股利增長(zhǎng)率，需要滿足的條件是（?。?。
A.收益留存率不變
B.預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率
C.公司不發(fā)行新債
D.未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
【正確答案】 ABD
【答案解析】 在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；公司不發(fā)行新股：未來(lái)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。
26.A企業(yè)負(fù)債的市場(chǎng)價(jià)值為4000萬(wàn)元，股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值為6000萬(wàn)元。債務(wù)的稅前資本成本為15%，β權(quán)益為1.41，所得稅稅率為20%，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是10%，國(guó)債的利率為3%。則加權(quán)平均資本成本為（?。?。
A. 16.26%
B. 12.52%
C. 15.06%
D. 13.72%
正確答案】 C
【答案解析】 權(quán)益資本成本＝3%＋1.41×10%＝17.1%，負(fù)債的稅后資本成本＝15%×（1－20%）＝12%，債務(wù)資本比重＝4000/（4000＋6000）＝0.4，權(quán)益資本比重＝1－0.4＝0.6，加權(quán)平均資本成本＝0.4×12%＋0.6×17.1%＝15.06%。
27.甲公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也沒(méi)有類(lèi)似的公司可以作為參考，那么，在估計(jì)該公司債券資本成本時(shí)，可以采用的方法有（）。
A.到期收益率法
B.財(cái)務(wù)比率法
C.可比公司法
D.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法
【正確答案】 BD
【答案解析】 到期收益率法需要公司目前有上市的長(zhǎng)期債券，可比公司法需要市場(chǎng)上有類(lèi)似的公司以供比較。
28.兩年前發(fā)行的一筆國(guó)債，5年期，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率6%，單利計(jì)息，到期一次還本付息（按照復(fù)利折現(xiàn)），現(xiàn)在市場(chǎng)價(jià)格為1250元，甲欲購(gòu)入后持有至到期日，則其到期收益率是（?。?。
A. 5.72%
B. 1.32%
C. 1.98%
D. 8.71%
【正確答案】 B
【答案解析】 1250＝（1000+1000×6%×5）×（P/F，i，3），
如果i＝1%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，1%，3）＝1261.78
如果i＝2%，（1000+1000×6%×5）×（P/F，2%，3）＝1224.99
利用內(nèi)插法計(jì)算：（i－1%）/（2%－1%）＝（1261.78－1250）/（1261.78－1224.99），解得i＝1.32%。
29.以下關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，不正確的是（?。?。
A.正確估計(jì)項(xiàng)目的資本成本是制定投資決策的基礎(chǔ)
B.項(xiàng)目資本成本是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率
C.資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格化的資本結(jié)構(gòu)
D.在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，公司資本成本通常作為現(xiàn)金流的折現(xiàn)率
【正確答案】 B
【答案解析】 公司資本成本是投資人針對(duì)整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說(shuō)是投資者對(duì)于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率，所以選項(xiàng)A正確；項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率，所以選項(xiàng)B不正確；籌資決策的核心問(wèn)題是決定資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格化的資本結(jié)構(gòu)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，主要采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，需要使用公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，所以選項(xiàng)D正確。
30.一筆國(guó)債，5年期，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還本付息（按照復(fù)利折現(xiàn)），發(fā)行日購(gòu)入，準(zhǔn)備持有至到期日，則下列說(shuō)法正確的有（?。?。
A.單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1100元
B.復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1216.7元
C.單利計(jì)息的情況下，國(guó)債的到期收益率為1.76%
D.如果該國(guó)債是單利計(jì)息，投資者要求的最低收益率是2%，則不能購(gòu)買(mǎi)
【正確答案】 BCD
【答案解析】 如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價(jià)值＝未來(lái)現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，i＝（1200/1100）^（1/5）－1＝1.76%。