第三章
一、單項選擇題
1.若企業(yè)2011年年末的經(jīng)營資產(chǎn)為700萬元，經(jīng)營負(fù)債為100萬元，金融資產(chǎn)為30萬元，金融負(fù)債為500萬元，銷售收入為1200萬元，若經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為15%，利潤留存率為30%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動用金融資產(chǎn)，若預(yù)計2012年銷售收入會達(dá)到1800萬元，則需要從外部籌集的資金是( )萬元。
A.85
B.125
C.165
D.189
2.B企業(yè)本年銷售收入為1500萬元，若預(yù)計下一年產(chǎn)品價格會提高15%，產(chǎn)品銷量降低10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為15%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬元。
A.3.75
B.5.875
C.7.875
D.8
3.由于通貨緊縮，Y公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為50%，負(fù)債銷售百分比為10%，計劃下年銷售凈利率4%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為( )。
A.11.11%
B.12.32%
C.15%
D.17.5%
4.乙企業(yè)2011年年末資產(chǎn)總額為5000萬元，其中經(jīng)營資產(chǎn)為4000萬元，總負(fù)債為3000萬元，其中經(jīng)營負(fù)債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計2012年度的銷售額比2011年度增加15%(即增加150萬元)，預(yù)計2012年度股利支付率為40%，銷售凈利率10%，假設(shè)沒有可供動用的金融資產(chǎn)，則該企業(yè)2012年度應(yīng)追加資金量為( )萬元。
A.0
B.100
C.200
D.231
5.N企業(yè)2011年的新增留存收益為400萬元，所計算的可持續(xù)增長率為5%，若2012年不發(fā)股票，且能保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，若預(yù)計2012年的凈利潤可以達(dá)到1050萬元，則2012年的股利支付率為( )。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
6.K企業(yè)2010年年末的所有者權(quán)益為3000萬元，可持續(xù)增長率為20%。該企業(yè)2011年的銷售增長率等于2010年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股權(quán))與上年相同。若2011年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是( )。
A.40%
B.60%
C.80%
D.0
7.丁企業(yè)外部融資占銷售增長的百分比為15%，若上年銷售收入為2000萬元，預(yù)計銷售增長10%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬元。
A.60
B.50
C.40
D.30
8.企業(yè)的外部融資需求的正確估計為( )。
A.預(yù)計金融資產(chǎn)-預(yù)計金融負(fù)債-預(yù)計股東權(quán)益
B.凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加
C.經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動用的金融資產(chǎn)
D.預(yù)計總資產(chǎn)-預(yù)計總負(fù)債-預(yù)計股東權(quán)益增加
二、多項選擇題
1.下列表述中正確的有( )。
A.財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提
B.財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策
C.財務(wù)預(yù)測與其他預(yù)測一樣都不可能很準(zhǔn)確，因此預(yù)測沒有任何意義
D.財務(wù)預(yù)測的起點是銷售預(yù)測
2.下列選項中屬于財務(wù)預(yù)測的基本步驟的有( )。
A.銷售預(yù)測
B.估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債
C.估計各項費用和保留盈余
D.估計所需融資
3.下列選項中，屬于用來預(yù)測銷售增長率的模型有 ( )。
A.銷售百分比法
B.交互式財務(wù)規(guī)劃模型
C.內(nèi)含增長率模型
D.可持續(xù)增長率模型
4.運用銷售百分比法預(yù)測資金需要量時，下列各項中屬于預(yù)測企業(yè)計劃年度追加資金需要量計算公式涉及的因素有( )。
A.計劃年度預(yù)計利潤留存率
B.計劃年度預(yù)計銷售收入增加額
C.計劃年度預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加額
D.計劃年度預(yù)計經(jīng)營負(fù)債增加額
5.在企業(yè)按內(nèi)含增長率增長的條件下，下列說法中正確的有( )。
A.不增發(fā)新股
B.負(fù)債總額不變
C.不增加借款
D.留存收益不變
6.影響內(nèi)含增長率的因素有( )。
A.金融資產(chǎn)銷售百分比
B.金融負(fù)債銷售百分比
C.銷售凈利率
D.利潤留存率
7.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為10%，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同，以下說法中正確的有( )。
A.企業(yè)本年的銷售增長率為10%
B.企業(yè)本年的所有者權(quán)益增長率為10%
C.企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為10%
D.企業(yè)本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率為10%
8.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為20%(大于可持續(xù)增長率)，則下列說法中正確的有( )。
A.本年銷售凈利率為20%
B.本年凈利潤增長率為20%
C.本年資產(chǎn)負(fù)債率為20%
D.本年總資產(chǎn)增長率為20%
9.下列有關(guān)可持續(xù)增長率計算正確的表示有( )。
B.可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率
C.可持續(xù)增長率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率/(1-資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)
D.可持續(xù)增長率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益
10.企業(yè)若想提高銷售增長率，需要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務(wù)問題，具體可以采取的措施包括( )。
A.降低銷售凈利率
B.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C.提高利潤留存率
D.利用增發(fā)新股
11.下列有關(guān)可持續(xù)增長率與實際增長率的表述中，正確的有( )。
A.可持續(xù)增長率是指不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率
B.實際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比
C.可持續(xù)增長的假設(shè)條件之一是公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去
D.如果某一年不發(fā)股票，且經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率等于上年的可持續(xù)增長率
三、計算分析題
1.乙公司是一家上市公司，該公司2010年和2011年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)以及2012年的財務(wù)計劃數(shù)據(jù)如下表所示：
單位：萬元
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的權(quán)益乘數(shù)不得超過2。
要求：
(1)計算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2011年和2012年的銷售增長率(計算時資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財務(wù)比率的計算過程)。
(2)指出2011年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么?
(3)指出2011年公司是如何籌集增長所需外部資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化?
2.資料：S公司2011年度的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
單位：萬元
要求：
(1)假設(shè)S公司在今后不發(fā)股票，且可以維持2011年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請依次回答下列問題：
①2012年的預(yù)期銷售增長率是多少?
②今后的預(yù)期股利增長率是多少?
(2)假設(shè)S公司2012年的計劃銷售增長率為25%，請回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：
①如果不發(fā)股票，且保持2011年的財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?
②如果想保持2011年的經(jīng)營效率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金?
一、單項選擇題
1.
【答案】D
【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=(700-100)/1200=50%，外部籌集的資金=增加收入×凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=600×50%-30-1800×15%×30%=189(萬元)。
2.
【答案】C
【解析】預(yù)計的銷售增長率=(1+15%)×(1-10%)-1=3.5%
相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1500×3.5%×15%=7.875(萬元)。
3.
【答案】A
【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，
0=50%-10%-x(1+x)×4%×100%
x=11.11%
4.
【答案】D
【解析】本題考點是資金需要量預(yù)測的銷售百分比法?；阡N售收入=150/15%=1000(萬元)，預(yù)計銷售收入=1000×(1+15%)=1150(萬元)，所以：2011年度應(yīng)追加資金量=150×1000(4000)-150×1000(2000)-1150×10%×(1-40%)=231(萬元)
5.
【答案】D
【解析】由于可持續(xù)增長率為5%，且2012年不發(fā)股票，且能保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，則表明2012年的凈利潤比2011年增加了5%，所以2011年的凈利潤=1050/(1+5%)=1000(萬元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-400)/1000=60%。
6.
【答案】D
7.
【答案】D
【解析】外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增加額=15%×2000×10%=30(萬元)
8.
【答案】B
【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加。
二、多項選擇題
1.
【答案】ABD
【解析】財務(wù)預(yù)測和其他預(yù)測一樣都不可能很準(zhǔn)確。從表面上看，不準(zhǔn)確的預(yù)測只能導(dǎo)致不準(zhǔn)確的計劃，從而使預(yù)測和計劃失去意義。事實并非如此，預(yù)測可以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機會帶來的收益。預(yù)測的真正目的是有助于應(yīng)變。
2.
【答案】ABCD
【解析】財務(wù)預(yù)測的基本步驟如下：(1)銷售預(yù)測;(2)估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債;(3)估計各項費用和保留盈余;(4)估計所需融資。
3.
【答案】CD
【解析】選項A、B所揭示的方法都可以用來預(yù)測融資需要量;而內(nèi)含增長率和可持續(xù)增長率模型是用來預(yù)測銷售增長率的模型，所以選項C、D正確。
4.
【答案】ABCD
【解析】外部資金需要量=增加的經(jīng)營資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售收入;增加的經(jīng)營負(fù)債=增量收入×基期經(jīng)營負(fù)債占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×新增銷售收入;增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計利潤留存率。
5.
【答案】AC
【解析】在“內(nèi)含增長”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項A、C正確;由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會發(fā)生變化，因此，選項B、D不正確。
6.
【答案】CD
【解析】計算內(nèi)含增長率是根據(jù)“外部融資銷售百分比=0”計算的，即根據(jù)“0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計劃銷售凈利率×[(1+增長率)÷增長率]×利潤留存率”計算，可知C、D均為正確選項。
7.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實體現(xiàn)金流量增長率的確定。在保持去年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續(xù)增長率=上年的可持續(xù)增長率=本年的資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率=凈利潤增長率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于10%。同時，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長率等于本年的實體現(xiàn)金流量增長率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。
8.
【答案】BD
【解析】經(jīng)營效率不變，指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變;資本結(jié)構(gòu)不變，指的是權(quán)益乘數(shù)不變;假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率和資本結(jié)構(gòu)與上年相同，根據(jù)銷售凈利率不變，可以得出凈利潤增長率等于銷售增長率，但不能得出銷售凈利率等于本年銷售收入增長率的結(jié)論，因此，選項A錯誤，選項B正確。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可以得出資產(chǎn)增長率等于銷售增長率，但不能得出資產(chǎn)負(fù)債率等于本年的銷售增長率這個結(jié)論，因此，選項C錯誤，選項D正確。
9.
【答案】CD
【解析】選項A應(yīng)該改為可持續(xù)增長率=1-權(quán)益凈利率×利潤留存率(權(quán)益凈利率×利潤留存率)，選項B應(yīng)該改為可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率。
10.
【答案】BCD
【解析】選項A應(yīng)該是提高銷售凈利率。
11.
【答案】ABCD
【解析】選項A、B、C、D都是關(guān)于可持續(xù)增長率與實際增長率的正確說法。
一、單項選擇題
1.若企業(yè)2011年年末的經(jīng)營資產(chǎn)為700萬元，經(jīng)營負(fù)債為100萬元，金融資產(chǎn)為30萬元，金融負(fù)債為500萬元，銷售收入為1200萬元，若經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債占銷售收入的比不變，銷售凈利率為15%，利潤留存率為30%，企業(yè)金融資產(chǎn)均為可動用金融資產(chǎn)，若預(yù)計2012年銷售收入會達(dá)到1800萬元，則需要從外部籌集的資金是( )萬元。
A.85
B.125
C.165
D.189
2.B企業(yè)本年銷售收入為1500萬元，若預(yù)計下一年產(chǎn)品價格會提高15%，產(chǎn)品銷量降低10%，所確定的外部融資占銷售增長的百分比為15%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬元。
A.3.75
B.5.875
C.7.875
D.8
3.由于通貨緊縮，Y公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴大留存收益來滿足銷售增長的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系。現(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為50%，負(fù)債銷售百分比為10%，計劃下年銷售凈利率4%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計下年銷售增長率為( )。
A.11.11%
B.12.32%
C.15%
D.17.5%
4.乙企業(yè)2011年年末資產(chǎn)總額為5000萬元，其中經(jīng)營資產(chǎn)為4000萬元，總負(fù)債為3000萬元，其中經(jīng)營負(fù)債總額為2000萬元。該企業(yè)預(yù)計2012年度的銷售額比2011年度增加15%(即增加150萬元)，預(yù)計2012年度股利支付率為40%，銷售凈利率10%，假設(shè)沒有可供動用的金融資產(chǎn)，則該企業(yè)2012年度應(yīng)追加資金量為( )萬元。
A.0
B.100
C.200
D.231
5.N企業(yè)2011年的新增留存收益為400萬元，所計算的可持續(xù)增長率為5%，若2012年不發(fā)股票，且能保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，若預(yù)計2012年的凈利潤可以達(dá)到1050萬元，則2012年的股利支付率為( )。
A.30%
B.40%
C.50%
D.60%
6.K企業(yè)2010年年末的所有者權(quán)益為3000萬元，可持續(xù)增長率為20%。該企業(yè)2011年的銷售增長率等于2010年的可持續(xù)增長率，其經(jīng)營效率和財務(wù)政策(包括不增發(fā)新的股權(quán))與上年相同。若2011年的凈利潤為600萬元，則其股利支付率是( )。
A.40%
B.60%
C.80%
D.0
7.丁企業(yè)外部融資占銷售增長的百分比為15%，若上年銷售收入為2000萬元，預(yù)計銷售增長10%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為( )萬元。
A.60
B.50
C.40
D.30
8.企業(yè)的外部融資需求的正確估計為( )。
A.預(yù)計金融資產(chǎn)-預(yù)計金融負(fù)債-預(yù)計股東權(quán)益
B.凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-可動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加
C.經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可動用的金融資產(chǎn)
D.預(yù)計總資產(chǎn)-預(yù)計總負(fù)債-預(yù)計股東權(quán)益增加
二、多項選擇題
1.下列表述中正確的有( )。
A.財務(wù)預(yù)測是融資計劃的前提
B.財務(wù)預(yù)測有助于改善投資決策
C.財務(wù)預(yù)測與其他預(yù)測一樣都不可能很準(zhǔn)確，因此預(yù)測沒有任何意義
D.財務(wù)預(yù)測的起點是銷售預(yù)測
2.下列選項中屬于財務(wù)預(yù)測的基本步驟的有( )。
A.銷售預(yù)測
B.估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債
C.估計各項費用和保留盈余
D.估計所需融資
3.下列選項中，屬于用來預(yù)測銷售增長率的模型有 ( )。
A.銷售百分比法
B.交互式財務(wù)規(guī)劃模型
C.內(nèi)含增長率模型
D.可持續(xù)增長率模型
4.運用銷售百分比法預(yù)測資金需要量時，下列各項中屬于預(yù)測企業(yè)計劃年度追加資金需要量計算公式涉及的因素有( )。
A.計劃年度預(yù)計利潤留存率
B.計劃年度預(yù)計銷售收入增加額
C.計劃年度預(yù)計經(jīng)營資產(chǎn)增加額
D.計劃年度預(yù)計經(jīng)營負(fù)債增加額
5.在企業(yè)按內(nèi)含增長率增長的條件下，下列說法中正確的有( )。
A.不增發(fā)新股
B.負(fù)債總額不變
C.不增加借款
D.留存收益不變
6.影響內(nèi)含增長率的因素有( )。
A.金融資產(chǎn)銷售百分比
B.金融負(fù)債銷售百分比
C.銷售凈利率
D.利潤留存率
7.在不增發(fā)新股的情況下，企業(yè)去年的股東權(quán)益增長率為10%，本年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與去年相同，以下說法中正確的有( )。
A.企業(yè)本年的銷售增長率為10%
B.企業(yè)本年的所有者權(quán)益增長率為10%
C.企業(yè)本年的權(quán)益凈利率為10%
D.企業(yè)本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率為10%
8.假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率、資本結(jié)構(gòu)和股利支付率與上年相同，目標(biāo)銷售收入增長率為20%(大于可持續(xù)增長率)，則下列說法中正確的有( )。
A.本年銷售凈利率為20%
B.本年凈利潤增長率為20%
C.本年資產(chǎn)負(fù)債率為20%
D.本年總資產(chǎn)增長率為20%
9.下列有關(guān)可持續(xù)增長率計算正確的表示有( )。
B.可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率
C.可持續(xù)增長率=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率/(1-資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)×利潤留存率)
D.可持續(xù)增長率=股東權(quán)益本期增加額/期初股東權(quán)益
10.企業(yè)若想提高銷售增長率，需要解決超過可持續(xù)增長所帶來的財務(wù)問題，具體可以采取的措施包括( )。
A.降低銷售凈利率
B.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
C.提高利潤留存率
D.利用增發(fā)新股
11.下列有關(guān)可持續(xù)增長率與實際增長率的表述中，正確的有( )。
A.可持續(xù)增長率是指不發(fā)股票，且保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的比率
B.實際增長率是本年銷售額比上年銷售額的增長百分比
C.可持續(xù)增長的假設(shè)條件之一是公司目前的股利支付率是一個目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去
D.如果某一年不發(fā)股票，且經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率等于上年的可持續(xù)增長率
三、計算分析題
1.乙公司是一家上市公司，該公司2010年和2011年的主要財務(wù)數(shù)據(jù)以及2012年的財務(wù)計劃數(shù)據(jù)如下表所示：
單位：萬元
| 項目 | 2010年實際 | 2011年實際 | 2012年計劃 |
| 銷售收入 | 1200 | 1440 | 1512 |
| 凈利 | 300 | 700 | 151.2 |
| 股利 | 150 | 350 | 75.6 |
| 本年利潤留存 | 150 | 350 | 75.6 |
| 總資產(chǎn) | 1200 | 1750 | 3500 |
| 負(fù)債 | 200 | 400 | 1500 |
| 股本 | 850 | 850 | 1424.4 |
| 年末未分配利潤 | 150 | 500 | 575.6 |
| 所有者權(quán)益 | 1000 | 1350 | 2000 |
假設(shè)公司產(chǎn)品的市場前景很好，銷售額可以大幅增加，貸款銀行要求公司的權(quán)益乘數(shù)不得超過2。
要求：
(1)計算該公司上述3年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)、利潤留存率、可持續(xù)增長率和權(quán)益凈利率，以及2011年和2012年的銷售增長率(計算時資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)用年末數(shù)，計算結(jié)果填入給定的表格內(nèi)，不必列示財務(wù)比率的計算過程)。
| 項目 | 2010年實際 | 2011年實際 | 2012年計劃 |
| 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | |||
| 銷售凈利率 | |||
| 權(quán)益乘數(shù) | |||
| 利潤留存率 | |||
| 可持續(xù)增長率 | |||
| 銷售增長率 | |||
| 權(quán)益凈利率 |
(2)指出2011年可持續(xù)增長率與上年相比有什么變化，其原因是什么?
(3)指出2011年公司是如何籌集增長所需外部資金的，財務(wù)政策與上年相比有什么變化?
2.資料：S公司2011年度的主要財務(wù)數(shù)據(jù)如下：
單位：萬元
| 銷售收入 | 20000 |
| 營業(yè)利潤 | 1500 |
| 利息支出 | 300 |
| 稅前利潤 | 1200 |
| 所得稅（稅率25%） | 300 |
| 稅后利潤 | 900 |
| 支付股利（股利支付率50%） | 450 |
| 收益留存 | 450 |
| 期末股東權(quán)益（1000萬股） | 2500 |
| 期末負(fù)債 | 2500 |
| 期末總資產(chǎn) | 5000 |
要求：
(1)假設(shè)S公司在今后不發(fā)股票，且可以維持2011年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策，不斷增長的產(chǎn)品能為市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋不斷增加的利息，請依次回答下列問題：
①2012年的預(yù)期銷售增長率是多少?
②今后的預(yù)期股利增長率是多少?
(2)假設(shè)S公司2012年的計劃銷售增長率為25%，請回答下列互不關(guān)聯(lián)的問題：
①如果不發(fā)股票，且保持2011年的財務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少?
②如果想保持2011年的經(jīng)營效率、資產(chǎn)負(fù)債率和股利支付率不變，需要從外部籌集多少股權(quán)資金?
一、單項選擇題
1.
【答案】D
【解析】凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比=(700-100)/1200=50%，外部籌集的資金=增加收入×凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益=600×50%-30-1800×15%×30%=189(萬元)。
2.
【答案】C
【解析】預(yù)計的銷售增長率=(1+15%)×(1-10%)-1=3.5%
相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金=1500×3.5%×15%=7.875(萬元)。
3.
【答案】A
【解析】由于不打算從外部融資，此時的銷售增長率為內(nèi)含增長率，設(shè)為x，
0=50%-10%-x(1+x)×4%×100%
x=11.11%
4.
【答案】D
【解析】本題考點是資金需要量預(yù)測的銷售百分比法?；阡N售收入=150/15%=1000(萬元)，預(yù)計銷售收入=1000×(1+15%)=1150(萬元)，所以：2011年度應(yīng)追加資金量=150×1000(4000)-150×1000(2000)-1150×10%×(1-40%)=231(萬元)
5.
【答案】D
【解析】由于可持續(xù)增長率為5%，且2012年不發(fā)股票，且能保持財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變，則表明2012年的凈利潤比2011年增加了5%，所以2011年的凈利潤=1050/(1+5%)=1000(萬元)，2012年的股利支付率=2011年的股利支付率=(1000-400)/1000=60%。
6.
【答案】D
7.
【答案】D
【解析】外部融資額=外部融資銷售增長比×銷售增加額=15%×2000×10%=30(萬元)
8.
【答案】B
【解析】外部融資需求=經(jīng)營資產(chǎn)增加-經(jīng)營負(fù)債增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-可供動用的金融資產(chǎn)-留存收益的增加。
二、多項選擇題
1.
【答案】ABD
【解析】財務(wù)預(yù)測和其他預(yù)測一樣都不可能很準(zhǔn)確。從表面上看，不準(zhǔn)確的預(yù)測只能導(dǎo)致不準(zhǔn)確的計劃，從而使預(yù)測和計劃失去意義。事實并非如此，預(yù)測可以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力，從而減少不利事件帶來的損失，增加利用有利機會帶來的收益。預(yù)測的真正目的是有助于應(yīng)變。
2.
【答案】ABCD
【解析】財務(wù)預(yù)測的基本步驟如下：(1)銷售預(yù)測;(2)估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債;(3)估計各項費用和保留盈余;(4)估計所需融資。
3.
【答案】CD
【解析】選項A、B所揭示的方法都可以用來預(yù)測融資需要量;而內(nèi)含增長率和可持續(xù)增長率模型是用來預(yù)測銷售增長率的模型，所以選項C、D正確。
4.
【答案】ABCD
【解析】外部資金需要量=增加的經(jīng)營資產(chǎn)-增加的經(jīng)營負(fù)債-可動用的金融資產(chǎn)-增加的留存收益，其中：增加的經(jīng)營資產(chǎn)=增量收入×基期經(jīng)營資產(chǎn)占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售收入;增加的經(jīng)營負(fù)債=增量收入×基期經(jīng)營負(fù)債占基期銷售收入的百分比=基期經(jīng)營負(fù)債銷售百分比×新增銷售收入;增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×預(yù)計銷售凈利率×預(yù)計利潤留存率。
5.
【答案】AC
【解析】在“內(nèi)含增長”的條件下，由于不從外部融資，即不增發(fā)新股和不增加借款，所以選項A、C正確;由于在內(nèi)含增長的情況下，經(jīng)營負(fù)債自然增長，留存收益也增加，所以，負(fù)債和所有者權(quán)益都會發(fā)生變化，因此，選項B、D不正確。
6.
【答案】CD
【解析】計算內(nèi)含增長率是根據(jù)“外部融資銷售百分比=0”計算的，即根據(jù)“0=經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比-經(jīng)營負(fù)債銷售百分比-計劃銷售凈利率×[(1+增長率)÷增長率]×利潤留存率”計算，可知C、D均為正確選項。
7.
【答案】ABD
【解析】本題的主要考核點是可持續(xù)增長率的假設(shè)前提、結(jié)論以及實體現(xiàn)金流量增長率的確定。在保持去年經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，本年的實際銷售增長率=本年的可持續(xù)增長率=上年的可持續(xù)增長率=本年的資產(chǎn)增長率=所有者權(quán)益增長率=凈利潤增長率，因此權(quán)益凈利率應(yīng)保持和上年一致，而不能說等于10%。同時，在穩(wěn)定狀態(tài)下，本年的銷售增長率等于本年的實體現(xiàn)金流量增長率，也等于本年的股權(quán)現(xiàn)金流量增長率。
8.
【答案】BD
【解析】經(jīng)營效率不變，指的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售凈利率不變;資本結(jié)構(gòu)不變，指的是權(quán)益乘數(shù)不變;假設(shè)企業(yè)本年的經(jīng)營效率和資本結(jié)構(gòu)與上年相同，根據(jù)銷售凈利率不變，可以得出凈利潤增長率等于銷售增長率，但不能得出銷售凈利率等于本年銷售收入增長率的結(jié)論，因此，選項A錯誤，選項B正確。根據(jù)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，可以得出資產(chǎn)增長率等于銷售增長率，但不能得出資產(chǎn)負(fù)債率等于本年的銷售增長率這個結(jié)論，因此，選項C錯誤，選項D正確。
9.
【答案】CD
【解析】選項A應(yīng)該改為可持續(xù)增長率=1-權(quán)益凈利率×利潤留存率(權(quán)益凈利率×利潤留存率)，選項B應(yīng)該改為可持續(xù)增長率=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×利潤留存率。
10.
【答案】BCD
【解析】選項A應(yīng)該是提高銷售凈利率。
11.
【答案】ABCD
【解析】選項A、B、C、D都是關(guān)于可持續(xù)增長率與實際增長率的正確說法。