1.利用股利增長(zhǎng)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，如果用企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率來估計(jì)股利增長(zhǎng)率，需要滿足的條件包括( )。
A.收益留存率不變
B.未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
C.公司不發(fā)行新股
D.公司不發(fā)行新債
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；公司不發(fā)行新股；未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。
2.以下關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說法中，不正確的有( )。
A.由于債務(wù)籌資有合同約束，所以投資人期望的報(bào)酬率和實(shí)際獲得的報(bào)酬率是相同的
B.債權(quán)人所得報(bào)酬存在上限
C.理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或?qū)㈠X借給不同的單位
D.理論上，公司把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本是比較完善的
【正確答案】 AD
【答案解析】 債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。投資人把承諾收益視為期望收益是不對(duì)的，因?yàn)檫`約的可能性是存在的，所以選項(xiàng)A的說法不正確；因?yàn)楸鞠⒌膬斶€是合同義務(wù)，不能分享公司價(jià)值提升的任何好處，所以債權(quán)人所得報(bào)酬存在上限，選項(xiàng)B的說法正確；理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)C的說法正確；在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。從理論上看是不對(duì)的，因?yàn)椴]有考慮到籌資人的違約風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
3.某長(zhǎng)期債券的面值為100元，擬定的發(fā)行價(jià)格為95元，期限為3年，票面利率為7.5％，每年付息，到期一次還本。假設(shè)該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本( )。
A.大于6％
B.等于6％
C.小于6％
D.無法確定
【正確答案】 A
【答案解析】 每年利息＝100×7.5％＝7.5(元)，用6％作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值＝7.5×(P/A，6％，3)＋100×(P/F，6％，3)＝104(元)，大于發(fā)行價(jià)格95元。因?yàn)檎郜F(xiàn)率與現(xiàn)值成反方向變動(dòng)，因此該債券的資本成本大于6％。
4.已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)組合的必要收益率為10％，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(zhǎng)率為( )。
A. 6％
B. 2％
C. 2.8％
D. 3％
【正確答案】 C
【答案解析】 普通股成本＝6％＋1.2×(10％－6％)＝10.8％，10.8％＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8％。
5.能夠同時(shí)影響債券價(jià)值和債券到期收益率的因素有( )。
A.債券價(jià)格
B.必要報(bào)酬率
C.票面利率
D.債券面值
【正確答案】 CD
【答案解析】 債券價(jià)值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照必要報(bào)酬率折現(xiàn)的結(jié)果。債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。債券價(jià)格影響到期收益率但不影響價(jià)值；必要報(bào)酬率影響債券價(jià)值但不影響到期收益率。票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量，因此，既影響債券價(jià)值又影響債券的到期收益率。
6.甲股票每股股利的固定增長(zhǎng)率為5％，預(yù)計(jì)一年后的股利為6元，目前國(guó)庫券的收益率為10％，市場(chǎng)平均股票必要收益率為15％。該股票的β系數(shù)為1.5，該股票的價(jià)值為( )元。
A. 45
B. 48
C. 55
D. 60
【正確答案】 B
【答案解析】 該股票的必要報(bào)酬率＝10％＋1.5×(15％－10％)＝17.5％，該股票的價(jià)值＝6/(17.5％－5％)＝48(元)。
7.A股票目前的市價(jià)為13元/股，預(yù)計(jì)一年后的出售價(jià)格為15元/股，甲投資者現(xiàn)在投資1000股，出售之前收到200元的股利，則投資A股票的資本利得收益率為( )。 A. 16.92％ B. 15.38％ C. 16％ D.無法計(jì)算
【正確答案】 B
【答案解析】 投資一股股票獲得的資本利得＝15－13＝2(元)，因此，資本利得收益率＝2/13×100％＝15.38。
8.債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則( )。
A.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低
B.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
C.兩只債券的價(jià)值相同
D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低
【正確答案】 B
【答案解析】 對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的平息債券，在其他因素不變的情況下，隨著到期日的臨近（償還期限縮短），債券價(jià)值逐漸向面值回歸（即降低）。
9.如果（F/P,12%,5）＝1.7623，則下述系數(shù)正確的有（?。?。
A.（P/F,12%,5）＝0.5674
B.（F/A, 12%,5）＝6.3525
C.（P/A, 12%,5）＝3.6050
D.（A/P, 12%,5）＝0.2774
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 根據(jù)有關(guān)公式及其關(guān)系可計(jì)算得之，關(guān)鍵在于掌握各個(gè)系數(shù)的基本計(jì)算公式，尤其是（F/P,12%,5）＝（1＋i）^n。
10.本金10000元，投資5年，報(bào)價(jià)利率8%，每季度復(fù)利一次，那么下列說法正確的有（?。?BR> A. 復(fù)利次數(shù)為20次
B. 季度利率為2%
C. 實(shí)際利息為4859元
D. 實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息低
【正確答案】 ABC
【答案解析】 每季度利率＝8%/4＝2%
復(fù)利次數(shù)＝5×4＝20次
本息和＝10000×（1＋2%）^20＝14859（元）
利息＝14859－10000＝4859（元） 11.已知風(fēng)險(xiǎn)組合M的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，某投資者除自有資金外，還借入占自有資金30%的資金，將所有的資金均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（?。?。
A. 13%和18%
B. 20%和15%
C. 18%和13%
D. 15%和20%
【正確答案】 C
【答案解析】 公式“總期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險(xiǎn)利率”中的Q的真實(shí)含義是投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資金的比例。所以，本題中Q＝1＋30%＝130%，總期望報(bào)酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝130%×10%＝13%。
12.企業(yè)打算在未來三年每年年初存入2000元，年利率2％，單利計(jì)息，則在第三年年末存款的終值是（?。┰?。
A.6120.8
B.6243.2
C.6240
D.6606.6
【正確答案】 C
【答案解析】 由于本題是單利計(jì)息的情況，所以不是簡(jiǎn)單的年金求終值的問題，第三年年末該筆存款的終值＝2000×（1＋3×2％）＋2000×（1＋2×2％）＋2000×（1＋1×2％）＝6240（元）。
13.企業(yè)2010年新增留存收益500萬元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若2011年不增發(fā)新股和回購股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，預(yù)計(jì)2011年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1100萬元，則下列說法正確的有（?。?。
A.2011年的銷售增長(zhǎng)率為10%
B.2010年的凈利潤(rùn)為1000萬元
C.2010年的利潤(rùn)留存率為50%
D.2011年的利潤(rùn)留存率為50%
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 由于2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，且2011年不增發(fā)新股和回購股票，保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，所以，2010年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝2011年的銷售增長(zhǎng)率＝2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝10%，因此，2011年的凈利潤(rùn)＝2010年的凈利潤(rùn)×（1＋10%），即：2010年的凈利潤(rùn)＝2011年的凈利潤(rùn)/（1＋10%）＝1100/（1＋10%）＝1000（萬元），2010年的利潤(rùn)留存率＝500/1000×100%＝50%，因?yàn)?011年保持2010年的財(cái)務(wù)政策不變，所以，2011年的利潤(rùn)留存率不變，仍然為50%。
14.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，公司銷售量增長(zhǎng)10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（?。┤f元。
A.38.75
B.37.5
C.25
D.25.75
【正確答案】 A
【答案解析】 銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，外部應(yīng)追加的資金＝銷售收入增加×外部融資銷售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（萬元）。
15.某企業(yè)2010年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4500萬元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2400萬元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2011年度的銷售額比2010年度增加150萬元，增長(zhǎng)的比例為10%；預(yù)計(jì)2011年度留存收益的增加額為60萬元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為10。則該企業(yè)2011年度對(duì)外融資需求為（?。┤f元。
A.160
B.140
C.210
D.150
【正確答案】 B
【答案解析】 150/2010年銷售收入＝10％ 得：基期收入＝1500（萬元），經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝4500/1500＝3；經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝2400/1500＝1.6，對(duì)外融資需求為＝150×（3－1.6）－10－60＝140（萬元）。
16.甲公司2008年的營(yíng)業(yè)凈利率比2007年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高（?。?。
A. 4.5%
B. 5.5%
C. 10%
D. 10.5%
【正確答案】 A
【答案解析】 （1＋10%）×（1－5%）－1＝4.5%
17.下列關(guān)于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的表述中，不正確的有（?。?BR> A.管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用指的是債務(wù)利息
B.應(yīng)付股利屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債
C.長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債
D.債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加
【正確答案】 ABC
【答案解析】 管理用利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”不是“債務(wù)利息”，而是“債務(wù)利息－金融資產(chǎn)收益”，故選項(xiàng)A的說法不正確；優(yōu)先股應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債，故選項(xiàng)B的說法不正確；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債，故選項(xiàng)C的說法不正確。
18.甲公司上年末有優(yōu)先股10萬股，清算價(jià)值為每股15元，拖欠股利為每股5元，普通股每股市價(jià)為36元，流通在外普通股100萬股，股東權(quán)益總額為960萬元。甲公司上年5月1日增發(fā)了15萬股普通股流通股，8月1日回購了5萬股普通股流通股。甲公司上年凈利潤(rùn)為136萬元，銷售收入為3000萬元。下列說法中正確的有（?。?BR> A.上年每股收益為0.88元
B.上年末每股凈資產(chǎn)為7.6元
C.上年每股銷售收入為30.64元
D.上年末市凈率為4.74
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 上年流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)＝年初流通在外普通股股數(shù)＋上年5月1日增發(fā)的15萬股普通股流通股的全年加權(quán)平均股數(shù)－上年8月1日回購的5萬股普通股流通股的全年加權(quán)平均股數(shù)＝（100－15＋5）＋15×8/12－5×5/12＝97.92（萬股），上年末累積的優(yōu)先股股利＝10×5＝50（萬元），上年每股收益＝（136－50）/97.92＝0.88（元），上年每股銷售收入＝3000/97.92＝30.64（元），上年末的優(yōu)先股權(quán)益＝10×（15＋5）＝200（萬元），上年末每股凈資產(chǎn)＝（960－200）/100＝7.6（元），上年末市凈率＝36/7.6＝4.74。
19.已知甲公司年末負(fù)債總額為200萬元，資產(chǎn)總額為500萬元，無形資產(chǎn)凈值為50萬元，流動(dòng)資產(chǎn)為240萬元，流動(dòng)負(fù)債為160萬元，年利息費(fèi)用為20萬元，凈利潤(rùn)為100萬元，所得稅為30萬元，則（?。?。
A.年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%
B.年末產(chǎn)權(quán)比率為2/3
C.年利息保障倍數(shù)為7.5
D.年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率為11.76%
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 資產(chǎn)負(fù)債率＝200/500×100%＝40%，產(chǎn)權(quán)比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍數(shù)＝（100＋30＋20）/20＝7.5，長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝（200－160）/（500－160）×100%＝11.76%。
20.下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說法中，不正確的是（?。?BR> A.資本市場(chǎng)的主要功能是進(jìn)行長(zhǎng)期資金的融通
B.金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富
C.一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要條件之一
D.金融市場(chǎng)的基本功能是融通資金和風(fēng)險(xiǎn)分配
【正確答案】 B
【答案解析】 金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富。
21.下列有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的說法中，不正確的有（ ）。
A.每股收益化和利潤(rùn)化均沒有考慮時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)問題
B.股價(jià)上升意味著股東財(cái)富增加，股價(jià)化與股東財(cái)富化含義相同
C.股東財(cái)富化即企業(yè)價(jià)值化
D.主張股東財(cái)富化，意味著不需要考慮其他利益相關(guān)者的利益
【正確答案】 BCD
【答案解析】 只有在股東投資資本不變的情況下，由于股數(shù)不變，股價(jià)上升才可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)化才與股東財(cái)富化含義相同，所以，選項(xiàng)B的說法不正確；只有在股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變的情況下，股東財(cái)富化才意味著企業(yè)價(jià)值化，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；主張股東財(cái)富化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。
22.某企業(yè)目前的流動(dòng)比率為1.2，則賒購材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（?。?BR> A.流動(dòng)比率提高
B.流動(dòng)比率降低
C.流動(dòng)比率不變
D.速動(dòng)比率降低
【正確答案】 BD
【答案解析】 流動(dòng)比率大于1，說明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而賒購材料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)（存貨）和流動(dòng)負(fù)債等額增加，因此，流動(dòng)比率會(huì)降低；由于賒購之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。
23.甲企業(yè)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)今年不增發(fā)新股或回購股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則（?。?。
A. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
B. 今年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%
C. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%
D. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率與15%的大小無法判斷
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、收益留存率）中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。
24.下列關(guān)于利潤(rùn)責(zé)任中心的說法中，錯(cuò)誤的是（?。?。
A. 擁有供貨來源和市場(chǎng)選擇決策權(quán)的責(zé)任中心，才能成為利潤(rùn)中心
B. 考核利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)，除了使用利潤(rùn)指標(biāo)外，還需使用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)
C. 為了便于不同規(guī)模的利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)比較，應(yīng)以利潤(rùn)中心實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與所占用資產(chǎn)相聯(lián)系的相對(duì)指標(biāo)作為其業(yè)績(jī)考核的依據(jù)
D. 為防止責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，正確考核利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)，需要制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格
【正確答案】 C
【答案解析】 從根本目的上看，利潤(rùn)中心是指管理人員有權(quán)對(duì)其供貨的來源和市場(chǎng)的選擇進(jìn)行決策的單位，所以，選項(xiàng)A的說法正確；利潤(rùn)中心沒有權(quán)力決定該中心資產(chǎn)的投資水平，不能控制占用的資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；對(duì)于利潤(rùn)中心進(jìn)行考核的指標(biāo)主要是利潤(rùn)，除了使用利潤(rùn)指標(biāo)外，還需要使用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如生產(chǎn)率、市場(chǎng)地位等等，所以，選項(xiàng)B的說法正確；制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的一個(gè)目的是防止成本轉(zhuǎn)移帶來的部門間責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，所以，選項(xiàng)D的說法正確。
25.某公司預(yù)計(jì)明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3%的比率增長(zhǎng)。公司的股權(quán)資本成本為20%，債務(wù)稅前資本成本為6%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.0的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價(jià)值為（?。?。
A. 162.16萬元
B. 227.03萬元
C. 160萬元
D. 245萬元
【正確答案】 A
【答案解析】 稅前加權(quán)平均資本成本＝1/2×20%＋1/2×6%＝13%，企業(yè)無負(fù)債的價(jià)值＝200/（13%－3%）＝2000（萬元），企業(yè)的加權(quán)平均資本成本＝13%－1/2×6%×25%＝12.25%或＝1/2×20%＋1/2×6%×（1－25%）＝12.25%，企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值＝200/（12.25%－3%）＝2162.16（萬元），債務(wù)利息抵稅的價(jià)值＝2162.16－2000＝162.16（萬元）。
26.已知風(fēng)險(xiǎn)組合M的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，某投資者除自有資金外，還借入占自有資金30%的資金，將所有的資金均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。
A. 13%和18%
B. 20%和15%
C. 18%和13%
D. 15%和20%
【正確答案】 C
【答案解析】 公式“總期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險(xiǎn)利率”中的Q的真實(shí)含義是投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資金的比例。所以，本題中Q＝1＋30%＝130%，總期望報(bào)酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝130%×10%＝13%。
27.下列說法不正確的有（?。?BR> A. 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利
B. 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
C. 本期市盈率＝內(nèi)在市盈率×（1＋增長(zhǎng)率）
D. 收入乘數(shù)法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
【正確答案】 AD
【答案解析】 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利，所以選項(xiàng)A是答案；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項(xiàng)B的說法正確；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率），內(nèi)在市盈率＝股利支付率/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率），由此可知，選項(xiàng)C的說法正確；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D是答案。
28.已知2005年某企業(yè)共計(jì)生產(chǎn)銷售甲乙兩種產(chǎn)品，銷售量分別為10萬件和15萬件，單價(jià)分別為20元和30元，單位變動(dòng)成本分別為12元和15元，單位變動(dòng)銷售成本分別為10元和12元，固定成本總額為100萬元，則下列說法正確的有（?。?BR> A. 加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率為56.92%
B. 加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率為46.92%
C. 盈虧臨界點(diǎn)銷售額為213.13萬元
D. 甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)銷售量為3.28萬件
【正確答案】 BCD
【答案解析】 加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率＝[10×（20－12）＋15×（30－15）]/（10×20＋15×30）×100%＝46.92%，盈虧臨界點(diǎn)銷售額＝100/46.92%＝213.13（萬元），甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)銷售額＝10×20/（10×20＋15×30）×213.13＝65.58（萬元），甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)銷售量＝65.58÷20＝3.28（萬件）。
29.以下特殊債券中，票面利率通常會(huì)高于一般公司債券的有（?。?。
A. 收益公司債券
B. 附屬信用債券
C. 參加公司債券
D. 附認(rèn)股權(quán)債券
【正確答案】 AB
【答案解析】 收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券，由于收益公司債券持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)高于一般債券，因此，其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券；附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券；參加公司債券的持有人除享有到期向公司請(qǐng)求還本付息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配，由于其持有人獲得收益的渠道比一般債券持有人多，因此，其票面利率通常會(huì)低于一般公司債券；附認(rèn)股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券，由于相對(duì)于一般公司債券的持有人而言，附認(rèn)股權(quán)債券的持有人不僅可以獲得利息收入，還可以獲得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司債券。
30.空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（ ）。
A. 空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入
B. 如果股票價(jià)格>；執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格
C. 如果股票價(jià)格<；執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格
D. 只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益＝空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈損益＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋（看漲期權(quán)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格）＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確；由于（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＝空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－Max（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）＋[－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，0）]，因此，如果股票價(jià)格>；執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格）＋0＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格；如果股票價(jià)格<；執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝0＋[－（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格）]＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格。由此可知，選項(xiàng)B.C正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D正確。
A.收益留存率不變
B.未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
C.公司不發(fā)行新股
D.公司不發(fā)行新債
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在股利增長(zhǎng)模型中，根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率估計(jì)股利增長(zhǎng)率，實(shí)際上隱含了一些重要的假設(shè)：收益留存率不變；預(yù)期新投資的權(quán)益報(bào)酬率等于當(dāng)前預(yù)期報(bào)酬率；公司不發(fā)行新股；未來投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與現(xiàn)有資產(chǎn)相同。
2.以下關(guān)于企業(yè)債務(wù)籌資的說法中，不正確的有( )。
A.由于債務(wù)籌資有合同約束，所以投資人期望的報(bào)酬率和實(shí)際獲得的報(bào)酬率是相同的
B.債權(quán)人所得報(bào)酬存在上限
C.理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或?qū)㈠X借給不同的單位
D.理論上，公司把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本是比較完善的
【正確答案】 AD
【答案解析】 債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。投資人把承諾收益視為期望收益是不對(duì)的，因?yàn)檫`約的可能性是存在的，所以選項(xiàng)A的說法不正確；因?yàn)楸鞠⒌膬斶€是合同義務(wù)，不能分享公司價(jià)值提升的任何好處，所以債權(quán)人所得報(bào)酬存在上限，選項(xiàng)B的說法正確；理性的債權(quán)人應(yīng)該投資于債務(wù)組合，或者將錢借給不同的單位，以減少面臨的特有風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)C的說法正確；在實(shí)務(wù)中，往往把債務(wù)的承諾收益率作為債務(wù)成本。從理論上看是不對(duì)的，因?yàn)椴]有考慮到籌資人的違約風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D的說法不正確。
3.某長(zhǎng)期債券的面值為100元，擬定的發(fā)行價(jià)格為95元，期限為3年，票面利率為7.5％，每年付息，到期一次還本。假設(shè)該企業(yè)為免稅企業(yè)，則該債券的資本成本( )。
A.大于6％
B.等于6％
C.小于6％
D.無法確定
【正確答案】 A
【答案解析】 每年利息＝100×7.5％＝7.5(元)，用6％作為折現(xiàn)率，利息和到期歸還的本金現(xiàn)值＝7.5×(P/A，6％，3)＋100×(P/F，6％，3)＝104(元)，大于發(fā)行價(jià)格95元。因?yàn)檎郜F(xiàn)率與現(xiàn)值成反方向變動(dòng)，因此該債券的資本成本大于6％。
4.已知某普通股的β值為1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為6％，市場(chǎng)組合的必要收益率為10％，該普通股目前的市價(jià)為10元/股，預(yù)計(jì)第一期的股利為0.8元，不考慮籌資費(fèi)用，假設(shè)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型計(jì)算得出的普通股成本相等，則該普通股股利的年增長(zhǎng)率為( )。
A. 6％
B. 2％
C. 2.8％
D. 3％
【正確答案】 C
【答案解析】 普通股成本＝6％＋1.2×(10％－6％)＝10.8％，10.8％＝0.8/10＋g，解得：g＝2.8％。
5.能夠同時(shí)影響債券價(jià)值和債券到期收益率的因素有( )。
A.債券價(jià)格
B.必要報(bào)酬率
C.票面利率
D.債券面值
【正確答案】 CD
【答案解析】 債券價(jià)值等于債券未來現(xiàn)金流入量按照必要報(bào)酬率折現(xiàn)的結(jié)果。債券的到期收益率是使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。債券價(jià)格影響到期收益率但不影響價(jià)值；必要報(bào)酬率影響債券價(jià)值但不影響到期收益率。票面利率和債券面值影響債券未來的現(xiàn)金流量，因此，既影響債券價(jià)值又影響債券的到期收益率。
6.甲股票每股股利的固定增長(zhǎng)率為5％，預(yù)計(jì)一年后的股利為6元，目前國(guó)庫券的收益率為10％，市場(chǎng)平均股票必要收益率為15％。該股票的β系數(shù)為1.5，該股票的價(jià)值為( )元。
A. 45
B. 48
C. 55
D. 60
【正確答案】 B
【答案解析】 該股票的必要報(bào)酬率＝10％＋1.5×(15％－10％)＝17.5％，該股票的價(jià)值＝6/(17.5％－5％)＝48(元)。
7.A股票目前的市價(jià)為13元/股，預(yù)計(jì)一年后的出售價(jià)格為15元/股，甲投資者現(xiàn)在投資1000股，出售之前收到200元的股利，則投資A股票的資本利得收益率為( )。 A. 16.92％ B. 15.38％ C. 16％ D.無法計(jì)算
【正確答案】 B
【答案解析】 投資一股股票獲得的資本利得＝15－13＝2(元)，因此，資本利得收益率＝2/13×100％＝15.38。
8.債券A和債券B是兩只在同一資本市場(chǎng)上剛發(fā)行的按年付息的平息債券。它們的面值和票面利率均相同，只是到期時(shí)間不同。假設(shè)兩只債券的風(fēng)險(xiǎn)相同，并且等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率低于票面利率，則( )。
A.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值低
B.償還期限長(zhǎng)的債券價(jià)值高
C.兩只債券的價(jià)值相同
D.兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低
【正確答案】 B
【答案解析】 對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的平息債券，在其他因素不變的情況下，隨著到期日的臨近（償還期限縮短），債券價(jià)值逐漸向面值回歸（即降低）。
9.如果（F/P,12%,5）＝1.7623，則下述系數(shù)正確的有（?。?。
A.（P/F,12%,5）＝0.5674
B.（F/A, 12%,5）＝6.3525
C.（P/A, 12%,5）＝3.6050
D.（A/P, 12%,5）＝0.2774
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 根據(jù)有關(guān)公式及其關(guān)系可計(jì)算得之，關(guān)鍵在于掌握各個(gè)系數(shù)的基本計(jì)算公式，尤其是（F/P,12%,5）＝（1＋i）^n。
10.本金10000元，投資5年，報(bào)價(jià)利率8%，每季度復(fù)利一次，那么下列說法正確的有（?。?BR> A. 復(fù)利次數(shù)為20次
B. 季度利率為2%
C. 實(shí)際利息為4859元
D. 實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息低
【正確答案】 ABC
【答案解析】 每季度利率＝8%/4＝2%
復(fù)利次數(shù)＝5×4＝20次
本息和＝10000×（1＋2%）^20＝14859（元）
利息＝14859－10000＝4859（元） 11.已知風(fēng)險(xiǎn)組合M的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，某投資者除自有資金外，還借入占自有資金30%的資金，將所有的資金均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（?。?。
A. 13%和18%
B. 20%和15%
C. 18%和13%
D. 15%和20%
【正確答案】 C
【答案解析】 公式“總期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險(xiǎn)利率”中的Q的真實(shí)含義是投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資金的比例。所以，本題中Q＝1＋30%＝130%，總期望報(bào)酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝130%×10%＝13%。
12.企業(yè)打算在未來三年每年年初存入2000元，年利率2％，單利計(jì)息，則在第三年年末存款的終值是（?。┰?。
A.6120.8
B.6243.2
C.6240
D.6606.6
【正確答案】 C
【答案解析】 由于本題是單利計(jì)息的情況，所以不是簡(jiǎn)單的年金求終值的問題，第三年年末該筆存款的終值＝2000×（1＋3×2％）＋2000×（1＋2×2％）＋2000×（1＋1×2％）＝6240（元）。
13.企業(yè)2010年新增留存收益500萬元，所計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，若2011年不增發(fā)新股和回購股票，且能保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，預(yù)計(jì)2011年的凈利潤(rùn)可以達(dá)到1100萬元，則下列說法正確的有（?。?。
A.2011年的銷售增長(zhǎng)率為10%
B.2010年的凈利潤(rùn)為1000萬元
C.2010年的利潤(rùn)留存率為50%
D.2011年的利潤(rùn)留存率為50%
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 由于2010年可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，且2011年不增發(fā)新股和回購股票，保持財(cái)務(wù)政策和經(jīng)營(yíng)效率不變，所以，2010年的可持續(xù)增長(zhǎng)率＝2011年的銷售增長(zhǎng)率＝2011年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝10%，因此，2011年的凈利潤(rùn)＝2010年的凈利潤(rùn)×（1＋10%），即：2010年的凈利潤(rùn)＝2011年的凈利潤(rùn)/（1＋10%）＝1100/（1＋10%）＝1000（萬元），2010年的利潤(rùn)留存率＝500/1000×100%＝50%，因?yàn)?011年保持2010年的財(cái)務(wù)政策不變，所以，2011年的利潤(rùn)留存率不變，仍然為50%。
14.某企業(yè)上年銷售收入為1000萬元，若預(yù)計(jì)下一年通貨膨脹率為5%，公司銷售量增長(zhǎng)10%，所確定的外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為25%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（?。┤f元。
A.38.75
B.37.5
C.25
D.25.75
【正確答案】 A
【答案解析】 銷售額含有通脹的增長(zhǎng)率＝（1＋5%）×（1＋10%）－1＝15.5%，外部應(yīng)追加的資金＝銷售收入增加×外部融資銷售百分比＝1000×15.5%×25%＝38.75（萬元）。
15.某企業(yè)2010年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4500萬元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2400萬元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2011年度的銷售額比2010年度增加150萬元，增長(zhǎng)的比例為10%；預(yù)計(jì)2011年度留存收益的增加額為60萬元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為10。則該企業(yè)2011年度對(duì)外融資需求為（?。┤f元。
A.160
B.140
C.210
D.150
【正確答案】 B
【答案解析】 150/2010年銷售收入＝10％ 得：基期收入＝1500（萬元），經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝4500/1500＝3；經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝2400/1500＝1.6，對(duì)外融資需求為＝150×（3－1.6）－10－60＝140（萬元）。
16.甲公司2008年的營(yíng)業(yè)凈利率比2007年下降5%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高10%，假定其他條件與2007年相同，那么甲公司2008年的凈資產(chǎn)收益率比2007年提高（?。?。
A. 4.5%
B. 5.5%
C. 10%
D. 10.5%
【正確答案】 A
【答案解析】 （1＋10%）×（1－5%）－1＝4.5%
17.下列關(guān)于管理用財(cái)務(wù)報(bào)表的表述中，不正確的有（?。?BR> A.管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用指的是債務(wù)利息
B.應(yīng)付股利屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債
C.長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于金融負(fù)債
D.債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加
【正確答案】 ABC
【答案解析】 管理用利潤(rùn)表中的“利息費(fèi)用”不是“債務(wù)利息”，而是“債務(wù)利息－金融資產(chǎn)收益”，故選項(xiàng)A的說法不正確；優(yōu)先股應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債，故選項(xiàng)B的說法不正確；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起的長(zhǎng)期應(yīng)付款屬于經(jīng)營(yíng)負(fù)債，故選項(xiàng)C的說法不正確。
18.甲公司上年末有優(yōu)先股10萬股，清算價(jià)值為每股15元，拖欠股利為每股5元，普通股每股市價(jià)為36元，流通在外普通股100萬股，股東權(quán)益總額為960萬元。甲公司上年5月1日增發(fā)了15萬股普通股流通股，8月1日回購了5萬股普通股流通股。甲公司上年凈利潤(rùn)為136萬元，銷售收入為3000萬元。下列說法中正確的有（?。?BR> A.上年每股收益為0.88元
B.上年末每股凈資產(chǎn)為7.6元
C.上年每股銷售收入為30.64元
D.上年末市凈率為4.74
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 上年流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)＝年初流通在外普通股股數(shù)＋上年5月1日增發(fā)的15萬股普通股流通股的全年加權(quán)平均股數(shù)－上年8月1日回購的5萬股普通股流通股的全年加權(quán)平均股數(shù)＝（100－15＋5）＋15×8/12－5×5/12＝97.92（萬股），上年末累積的優(yōu)先股股利＝10×5＝50（萬元），上年每股收益＝（136－50）/97.92＝0.88（元），上年每股銷售收入＝3000/97.92＝30.64（元），上年末的優(yōu)先股權(quán)益＝10×（15＋5）＝200（萬元），上年末每股凈資產(chǎn)＝（960－200）/100＝7.6（元），上年末市凈率＝36/7.6＝4.74。
19.已知甲公司年末負(fù)債總額為200萬元，資產(chǎn)總額為500萬元，無形資產(chǎn)凈值為50萬元，流動(dòng)資產(chǎn)為240萬元，流動(dòng)負(fù)債為160萬元，年利息費(fèi)用為20萬元，凈利潤(rùn)為100萬元，所得稅為30萬元，則（?。?。
A.年末資產(chǎn)負(fù)債率為40%
B.年末產(chǎn)權(quán)比率為2/3
C.年利息保障倍數(shù)為7.5
D.年末長(zhǎng)期資本負(fù)債率為11.76%
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 資產(chǎn)負(fù)債率＝200/500×100%＝40%，產(chǎn)權(quán)比率＝200/（500－200）＝2/3，利息保障倍數(shù)＝（100＋30＋20）/20＝7.5，長(zhǎng)期資本負(fù)債率＝（200－160）/（500－160）×100%＝11.76%。
20.下列關(guān)于金融市場(chǎng)的說法中，不正確的是（?。?BR> A.資本市場(chǎng)的主要功能是進(jìn)行長(zhǎng)期資金的融通
B.金融資產(chǎn)是以信用為基礎(chǔ)的所有權(quán)的憑證，構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富
C.一級(jí)市場(chǎng)是二級(jí)市場(chǎng)的基礎(chǔ)，二級(jí)市場(chǎng)是一級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的重要條件之一
D.金融市場(chǎng)的基本功能是融通資金和風(fēng)險(xiǎn)分配
【正確答案】 B
【答案解析】 金融資產(chǎn)并不構(gòu)成社會(huì)的實(shí)際財(cái)富。
21.下列有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的說法中，不正確的有（ ）。
A.每股收益化和利潤(rùn)化均沒有考慮時(shí)間因素和風(fēng)險(xiǎn)問題
B.股價(jià)上升意味著股東財(cái)富增加，股價(jià)化與股東財(cái)富化含義相同
C.股東財(cái)富化即企業(yè)價(jià)值化
D.主張股東財(cái)富化，意味著不需要考慮其他利益相關(guān)者的利益
【正確答案】 BCD
【答案解析】 只有在股東投資資本不變的情況下，由于股數(shù)不變，股價(jià)上升才可以反映股東財(cái)富的增加，股價(jià)化才與股東財(cái)富化含義相同，所以，選項(xiàng)B的說法不正確；只有在股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變的情況下，股東財(cái)富化才意味著企業(yè)價(jià)值化，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；主張股東財(cái)富化，并非不考慮其他利益相關(guān)者的利益。各國(guó)公司法都規(guī)定，股東權(quán)益是剩余權(quán)益，只有滿足了其他方面的利益之后才會(huì)有股東的利益。所以，選項(xiàng)D的說法不正確。
22.某企業(yè)目前的流動(dòng)比率為1.2，則賒購材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（?。?BR> A.流動(dòng)比率提高
B.流動(dòng)比率降低
C.流動(dòng)比率不變
D.速動(dòng)比率降低
【正確答案】 BD
【答案解析】 流動(dòng)比率大于1，說明流動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，而賒購材料導(dǎo)致流動(dòng)資產(chǎn)（存貨）和流動(dòng)負(fù)債等額增加，因此，流動(dòng)比率會(huì)降低；由于賒購之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。
23.甲企業(yè)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)今年不增發(fā)新股或回購股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則（?。?。
A. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
B. 今年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%
C. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%
D. 今年實(shí)際增長(zhǎng)率與15%的大小無法判斷
【正確答案】 ABC
【答案解析】 在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率（資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、收益留存率）中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在資產(chǎn)負(fù)債率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。
24.下列關(guān)于利潤(rùn)責(zé)任中心的說法中，錯(cuò)誤的是（?。?。
A. 擁有供貨來源和市場(chǎng)選擇決策權(quán)的責(zé)任中心，才能成為利潤(rùn)中心
B. 考核利潤(rùn)中心的業(yè)績(jī)，除了使用利潤(rùn)指標(biāo)外，還需使用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)
C. 為了便于不同規(guī)模的利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)比較，應(yīng)以利潤(rùn)中心實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與所占用資產(chǎn)相聯(lián)系的相對(duì)指標(biāo)作為其業(yè)績(jī)考核的依據(jù)
D. 為防止責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，正確考核利潤(rùn)中心業(yè)績(jī)，需要制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格
【正確答案】 C
【答案解析】 從根本目的上看，利潤(rùn)中心是指管理人員有權(quán)對(duì)其供貨的來源和市場(chǎng)的選擇進(jìn)行決策的單位，所以，選項(xiàng)A的說法正確；利潤(rùn)中心沒有權(quán)力決定該中心資產(chǎn)的投資水平，不能控制占用的資產(chǎn)，所以，選項(xiàng)C的說法不正確；對(duì)于利潤(rùn)中心進(jìn)行考核的指標(biāo)主要是利潤(rùn)，除了使用利潤(rùn)指標(biāo)外，還需要使用一些非財(cái)務(wù)指標(biāo)，如生產(chǎn)率、市場(chǎng)地位等等，所以，選項(xiàng)B的說法正確；制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的一個(gè)目的是防止成本轉(zhuǎn)移帶來的部門間責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，所以，選項(xiàng)D的說法正確。
25.某公司預(yù)計(jì)明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3%的比率增長(zhǎng)。公司的股權(quán)資本成本為20%，債務(wù)稅前資本成本為6%，公司的所得稅稅率為25%。如果公司維持1.0的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價(jià)值為（?。?。
A. 162.16萬元
B. 227.03萬元
C. 160萬元
D. 245萬元
【正確答案】 A
【答案解析】 稅前加權(quán)平均資本成本＝1/2×20%＋1/2×6%＝13%，企業(yè)無負(fù)債的價(jià)值＝200/（13%－3%）＝2000（萬元），企業(yè)的加權(quán)平均資本成本＝13%－1/2×6%×25%＝12.25%或＝1/2×20%＋1/2×6%×（1－25%）＝12.25%，企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值＝200/（12.25%－3%）＝2162.16（萬元），債務(wù)利息抵稅的價(jià)值＝2162.16－2000＝162.16（萬元）。
26.已知風(fēng)險(xiǎn)組合M的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和10%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，某投資者除自有資金外，還借入占自有資金30%的資金，將所有的資金均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M，則總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)差分別為（ ）。
A. 13%和18%
B. 20%和15%
C. 18%和13%
D. 15%和20%
【正確答案】 C
【答案解析】 公式“總期望報(bào)酬率＝Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率＋（1－Q）×無風(fēng)險(xiǎn)利率”中的Q的真實(shí)含義是投資總額中投資于風(fēng)險(xiǎn)組合M的資金占自有資金的比例。所以，本題中Q＝1＋30%＝130%，總期望報(bào)酬率＝130%×15%＋（1-130%）×5%＝18%；總標(biāo)準(zhǔn)差＝130%×10%＝13%。
27.下列說法不正確的有（?。?BR> A. 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市凈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利
B. 市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)
C. 本期市盈率＝內(nèi)在市盈率×（1＋增長(zhǎng)率）
D. 收入乘數(shù)法主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
【正確答案】 AD
【答案解析】 目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值＝可比企業(yè)平均市盈率×目標(biāo)企業(yè)的每股凈利，所以選項(xiàng)A是答案；市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)，所以選項(xiàng)B的說法正確；本期市盈率＝股利支付率×（1＋增長(zhǎng)率）/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率），內(nèi)在市盈率＝股利支付率/（股權(quán)成本－增長(zhǎng)率），由此可知，選項(xiàng)C的說法正確；市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務(wù)類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以選項(xiàng)D是答案。
28.已知2005年某企業(yè)共計(jì)生產(chǎn)銷售甲乙兩種產(chǎn)品，銷售量分別為10萬件和15萬件，單價(jià)分別為20元和30元，單位變動(dòng)成本分別為12元和15元，單位變動(dòng)銷售成本分別為10元和12元，固定成本總額為100萬元，則下列說法正確的有（?。?BR> A. 加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率為56.92%
B. 加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率為46.92%
C. 盈虧臨界點(diǎn)銷售額為213.13萬元
D. 甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)銷售量為3.28萬件
【正確答案】 BCD
【答案解析】 加權(quán)邊際貢獻(xiàn)率＝[10×（20－12）＋15×（30－15）]/（10×20＋15×30）×100%＝46.92%，盈虧臨界點(diǎn)銷售額＝100/46.92%＝213.13（萬元），甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)銷售額＝10×20/（10×20＋15×30）×213.13＝65.58（萬元），甲產(chǎn)品盈虧臨界點(diǎn)銷售量＝65.58÷20＝3.28（萬件）。
29.以下特殊債券中，票面利率通常會(huì)高于一般公司債券的有（?。?。
A. 收益公司債券
B. 附屬信用債券
C. 參加公司債券
D. 附認(rèn)股權(quán)債券
【正確答案】 AB
【答案解析】 收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時(shí)方向持券人支付利息的債券，由于收益公司債券持有人的投資風(fēng)險(xiǎn)高于一般債券，因此，其票面利率通常會(huì)高于一般公司債券；附屬信用債券是當(dāng)公司清償時(shí)，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券；參加公司債券的持有人除享有到期向公司請(qǐng)求還本付息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配，由于其持有人獲得收益的渠道比一般債券持有人多，因此，其票面利率通常會(huì)低于一般公司債券；附認(rèn)股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價(jià)格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券，由于相對(duì)于一般公司債券的持有人而言，附認(rèn)股權(quán)債券的持有人不僅可以獲得利息收入，還可以獲得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司債券。
30.空頭對(duì)敲是同時(shí)出售一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同，則下列結(jié)論正確的有（ ）。
A. 空頭對(duì)敲的組合凈損益大于凈收入，二者的差額為期權(quán)出售收入
B. 如果股票價(jià)格>；執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格
C. 如果股票價(jià)格<；執(zhí)行價(jià)格，則組合的凈收入＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格
D. 只有當(dāng)股票價(jià)格偏離執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，才能給投資者帶來凈收益
【正確答案】 ABCD
【答案解析】 本題中的組合屬于“空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)”，由于：空頭看漲期權(quán)凈損益＝空頭看漲期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看漲期權(quán)價(jià)格，空頭看跌期權(quán)凈損益＝空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值（即凈收入）＋看跌期權(quán)價(jià)格，因此：（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈損益＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋（看漲期權(quán)價(jià)格＋看跌期權(quán)價(jià)格）＝（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＋期權(quán)出售收入，所以，選項(xiàng)A的說法正確；由于（空頭看漲期權(quán)＋空頭看跌期權(quán)）組合凈收入＝空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－Max（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格，0）＋[－Max（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格，0）]，因此，如果股票價(jià)格>；執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝－（股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格）＋0＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格；如果股票價(jià)格<；執(zhí)行價(jià)格，則：空頭看漲期權(quán)凈收入＋空頭看跌期權(quán)凈收入＝0＋[－（執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格）]＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格。由此可知，選項(xiàng)B.C正確；進(jìn)一步分析知道，只有當(dāng)股票價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格的差額小于期權(quán)出售收入時(shí)，組合的凈損益才大于0，即才能給投資者帶來凈收益，所以，選項(xiàng)D正確。