2013《財務成本管理》第九章練習題：期權的概念
單選題：
★下列有關期權的說法中，正確的是( )。
A.期權是一種合約，持有期權的人既享有權利，也要承擔相應的義務
B.期權合約與遠期合約和期貨合約相同
C.期權屬于衍生金融工具
D.購買期權合約的行為稱為期權執(zhí)行
【答案】C
【解析】期權是一種合約，它賦予持有人做某件事的權利，但持有人不承擔必須的義務，他可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權利，因此選項A的說法不正確;期權合約與遠期合約和期貨合約不相同，遠期合約和期貨合約中，雙方的權利和義務是對等的，即權利人有權要求義務人履約，而義務人不得推脫，同時，投資人簽訂遠期合約或期貨合約時不需要向對方支付任何費用，而購買期權合約時必須支付期權費，作為不承擔義務的代價，所以選項B不正確;期權的執(zhí)行指的是依據(jù)期權合約購進或售出標的資產的行為，所以選項D不正確。
2013《財務成本管理》第九章練習題：看漲期權
單選題：
★有一份以ABC公司股票為標的資產的看漲期權，允許其持有人在到期日前的任意一天以80元的價格購入ABC公司的股票，下列有關該期權的說法中，正確的是( )。
A.該期權是歐式期權
B.該期權的執(zhí)行價格是80元
C.當ABC公司的股票價格高于80元時，其持有人一定不會執(zhí)行期權
D.如果期權未被執(zhí)行，其價值永遠存在
【答案】B
【解析】由于該期權允許其持有人在到期日前的任意一天均可執(zhí)行，這符合美式期權的特征，所以，選項A的說法不正確;對于看漲期權而言，當股票價格高于執(zhí)行價格時，其持有人可能會執(zhí)行期權，當股票價格低于執(zhí)行價格時，其持有人才不會執(zhí)行期權，因此，選項C是不正確的;如果期權未被執(zhí)行，過期以后的期權不再具有價值，所以選項D不正確。
2013《財務成本管理》第九章練習題：期權投資策略
單選題：
★下列關于期權投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值
B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權收取的期權費
【答案】C
【解析】保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預期也因此降低了,選項A錯誤;拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈損益，選項B錯誤;空頭對敲組合策略可以鎖定凈收入和凈損益，其收益是出售期權收取的期權費，選項D錯誤。
2013《財務成本管理》第九章練習題：期權價值的影響因素
單選題：
★假設影響期權價值的其他因素不變，則( )。
A.股票價格上升時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值上升
B.股票價格下降時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值上升
C.股票價格上升時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值上升
D.股票價格下降時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值下降
【答案】B
【解析】假設影響期權價值的其他因素不變，則股票價格與看跌期權(包括歐式和美式)的價值反向變化。
2013《財務成本管理》第九章練習題：風險中性原理
計算題：
★假設甲公司的股票現(xiàn)在的市價為20元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為21元，到期時間是1年。1年以后股價有兩種可能：上升40% ，或者降低30%。無風險利率為每年4%。
要求：要求利用風險中性原理確定期權的價值。
參考答案
期望回報率=4%=上行概率×40%+(1-上行概率)×(-30%)
上行概率=0.4857
下行概率=1-0.4857=0.5143
股價上行時期權到期價值Cu=20×(1+40%)-21=7(元)
股價下行時期權到期價值Cd=0
期權價格=(上行概率×上行期權價值+下行概率×下行期權價值)÷(1+持有期無風險利率)=(7×0.4857+0×0.5143)÷(1+4%)=3.3999/1.04=3.27(元)
單選題：
★下列有關期權的說法中，正確的是( )。
A.期權是一種合約，持有期權的人既享有權利，也要承擔相應的義務
B.期權合約與遠期合約和期貨合約相同
C.期權屬于衍生金融工具
D.購買期權合約的行為稱為期權執(zhí)行
【答案】C
【解析】期權是一種合約，它賦予持有人做某件事的權利，但持有人不承擔必須的義務，他可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行該權利，因此選項A的說法不正確;期權合約與遠期合約和期貨合約不相同，遠期合約和期貨合約中，雙方的權利和義務是對等的，即權利人有權要求義務人履約，而義務人不得推脫，同時，投資人簽訂遠期合約或期貨合約時不需要向對方支付任何費用，而購買期權合約時必須支付期權費，作為不承擔義務的代價，所以選項B不正確;期權的執(zhí)行指的是依據(jù)期權合約購進或售出標的資產的行為，所以選項D不正確。
2013《財務成本管理》第九章練習題：看漲期權
單選題：
★有一份以ABC公司股票為標的資產的看漲期權，允許其持有人在到期日前的任意一天以80元的價格購入ABC公司的股票，下列有關該期權的說法中，正確的是( )。
A.該期權是歐式期權
B.該期權的執(zhí)行價格是80元
C.當ABC公司的股票價格高于80元時，其持有人一定不會執(zhí)行期權
D.如果期權未被執(zhí)行，其價值永遠存在
【答案】B
【解析】由于該期權允許其持有人在到期日前的任意一天均可執(zhí)行，這符合美式期權的特征，所以，選項A的說法不正確;對于看漲期權而言，當股票價格高于執(zhí)行價格時，其持有人可能會執(zhí)行期權，當股票價格低于執(zhí)行價格時，其持有人才不會執(zhí)行期權，因此，選項C是不正確的;如果期權未被執(zhí)行，過期以后的期權不再具有價值，所以選項D不正確。
2013《財務成本管理》第九章練習題：期權投資策略
單選題：
★下列關于期權投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預期值
B.拋補看漲期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機構投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結果是損失期權的購買成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是出售期權收取的期權費
【答案】C
【解析】保護性看跌期權可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但凈損益的預期也因此降低了,選項A錯誤;拋補看漲期權可以鎖定凈收入和凈損益，選項B錯誤;空頭對敲組合策略可以鎖定凈收入和凈損益，其收益是出售期權收取的期權費，選項D錯誤。
2013《財務成本管理》第九章練習題：期權價值的影響因素
單選題：
★假設影響期權價值的其他因素不變，則( )。
A.股票價格上升時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值上升
B.股票價格下降時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值上升
C.股票價格上升時以該股票為標的資產的美式看跌期權價值上升
D.股票價格下降時以該股票為標的資產的歐式看跌期權價值下降
【答案】B
【解析】假設影響期權價值的其他因素不變，則股票價格與看跌期權(包括歐式和美式)的價值反向變化。
2013《財務成本管理》第九章練習題：風險中性原理
計算題：
★假設甲公司的股票現(xiàn)在的市價為20元。有1份以該股票為標的資產的看漲期權，執(zhí)行價格為21元，到期時間是1年。1年以后股價有兩種可能：上升40% ，或者降低30%。無風險利率為每年4%。
要求：要求利用風險中性原理確定期權的價值。
參考答案
期望回報率=4%=上行概率×40%+(1-上行概率)×(-30%)
上行概率=0.4857
下行概率=1-0.4857=0.5143
股價上行時期權到期價值Cu=20×(1+40%)-21=7(元)
股價下行時期權到期價值Cd=0
期權價格=(上行概率×上行期權價值+下行概率×下行期權價值)÷(1+持有期無風險利率)=(7×0.4857+0×0.5143)÷(1+4%)=3.3999/1.04=3.27(元)