第一章 期貨市場概述
一、期貨市場最早萌芽于歐洲。
早在古希臘和古羅馬就出現(xiàn)了中央交易場所、大宗易貨交易。
中國的遠期交易早在春秋時期,陶朱公范蠡就曾開展遠期交易。
二、規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。
1848年，82位糧食商人組建芝加哥期貨交易所CBOT。
1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。
1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任。
1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。
1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司BOTCC成立。
三、商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品-金屬[誕生于英國]-能源化工）金融期貨（外匯-利率-股指期貨-股票期貨）
四、期貨市場發(fā)展趨勢：交易中心日益集中，改制上市成為潮流，交易所合并愈演愈烈，金融期貨發(fā)展勢不可擋，交易方式不斷創(chuàng)新，交易所競爭加劇服務質(zhì)量不斷提高。
1991年CBOT+CME+路透社推出電子化的環(huán)球期貨交易系統(tǒng)GLOBEX，全天24小時連續(xù)交易。
我國期貨市場發(fā)展歷程：初創(chuàng)階段（1990-1993）治理整頓階段（1993-1998.8-2000，交易所50多-15-3，品種削減-35-12）規(guī)范發(fā)展階段（2000-）
五、期貨交易的基本特征
合約標準化、場內(nèi)集中競價交易、保證金交易（杠桿交易）、雙向交易、對沖了結(jié)、每日無負債結(jié)算。
六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系
期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險難以規(guī)避，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。
七、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：
1交割時間不同。
2交易對象不同。
3交易目的不同。
4交易場所與方式不同。
5結(jié)算方式不同，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。
期貨合約無內(nèi)在價值，證券有內(nèi)在價值，兩者在金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的層次不同。
八、期貨交易與遠期現(xiàn)貨交易
期貨交易由遠期現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來。交易對象不同，功能作用不同，履約方式不同，信用風險不同，保證金制度不同。
九、期貨市場的功能
1規(guī)避風險。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。基差——決定對沖盈虧的平衡點。
2價格發(fā)現(xiàn)。特點 預期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。
原因 參與者眾多、交易人士熟悉某種商品行情、有豐富知識 廣泛信息渠道 科學分析、期貨交易透明度高競爭公開化公平化
3資產(chǎn)配置
十、期貨市場的作用：
宏觀：有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟，為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)，促進本國經(jīng)濟的國際化，有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。
微觀：鎖定生產(chǎn)成本實現(xiàn)預期利潤，利用期貨價格信號組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)，拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道，促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品指令問題。
十一、中外期貨市場概況
2010-2011 亞太地區(qū)成為全球期貨和期權(quán)成交量最為活躍的地區(qū)，韓國交易所成為全球交易量的交易所。
1美國期貨市場
a芝加哥期貨交易所CBOT：1848年成立，是歷史最長的期貨交易所，也是最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所；1975年國民抵押協(xié)會債券GNMA，第一個利率期貨合約；1977年美國長期國債期貨合約，迄今交易量的金融期貨合約,1982年該產(chǎn)品期權(quán)，金融期貨期權(quán)誕生；1951年引進了遠期合同；交易品種（玉米、小麥、大豆、美國中長期國債、股票指數(shù)、黃金、白銀、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、金融期權(quán)、金屬期權(quán)）
b芝加哥商業(yè)交易所CME：1972年設(shè)立國際貨幣市場部IMM，首次推出外匯期貨合約；前身農(nóng)產(chǎn)品交易所，1874年創(chuàng)建；1982組建指數(shù)和期權(quán)市場分部，標準普爾500種股票指數(shù)；交易品種（生豬、活牛、木材、化工產(chǎn)品、外匯、股票指數(shù)）
c紐約商業(yè)交易所NYMEX：1872，交易品種（原油、汽油、取暖油、天然氣、鉑、黃金、銅）是最主要的能源和黃金期貨交易所。
d紐約商品交易所COMEX：1933，1974推出黃金期貨合約。
e美國堪薩斯期貨交易所KCBT：1982年價值線綜合指數(shù)期貨合約，第一個股指期貨；1856，世界最主要的硬紅冬小麥交易所之一。
2007年CBOT+CME=CME集團，2008年CME集團+COMEX+NYMEX=CME集團
2英國期貨市場（有色金屬期貨交易在世界期貨發(fā)展占有舉足輕重的地位）
a倫敦金屬交易所LME：1876，開金屬期貨交易之先河；至今其價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表；1987年公司制；現(xiàn)已被香港交易所收購。交易品種（銅鋁 鉛 鋅 鎳 銀 LMEX指數(shù)的期貨和期權(quán)）
b倫敦國際金融交易所LIFFE：1982，是歐洲最早、的金融期貨交易所，交易品種（歐元英鎊歐洲美元利率，英鎊瑞士法郎日元，金融時報股票價格指數(shù)以及股票期權(quán)）
c倫敦國際石油交易所LPE：已發(fā)展成歐洲的能源期貨市場。交易品種（石油天然氣的期貨和期權(quán)電力期貨）
d倫敦洲際交易所ICE：世界上影響力的能源期貨交易所（同NYMEX）
3歐元區(qū)（都是世界主要的衍生品交易所）
a歐洲交易所EUREX：1998德國法蘭克福期貨交易所與瑞士期權(quán)和金融期貨交易所合并成立。3個月美元期貨。
b歐洲聯(lián)合交易所EURONEXT：2000法國、荷蘭、比利時合并成立。股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)。
4亞洲：
a東京工業(yè)交易所TOCOM：1951，以貴金屬為中心（黃金，白金，銀，鈀，棉紗，毛線）
b東京谷物交易所TGE：1952，大豆 小豆 白豆 馬鈴薯
c韓國股票交易所KSE：1996推出KOSPI股票指數(shù)期貨，1997推出該指數(shù)期權(quán)，2011年KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約成交量和成交額世界第一。韓國交易所是目前全球成交量的衍生品交易所。
d新加坡國際金融期貨交易所SIMEX：期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。
5中國商品期貨市場成為全球交易量的商品期貨市場。
a1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，1992年1月18日開業(yè)。1992年5月28日上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立。2000年12月中國期貨業(yè)協(xié)會成立。2006年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。2006年9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，2010年4月推出滬深300股票指數(shù)期貨。
b1999年6月2日，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（2002年修訂）。1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。
c上海期貨交易所 會員/全員結(jié)算/限價 市價/集中/成交持倉量雙邊：
燃料油fu50*1、鉛PB25*5、天然橡膠ru10*5、螺紋鋼rb10*1、線材wr10*1、銅cu5*10、鋁al5*5、鋅zn5*5、
黃金au1000克*0.01、白銀AG15千克*1
d大連商品交易所 會員/全員結(jié)算/限價 市價 止損 停止限價 跨期套利 跨品種套利/abmcy集中+滾動 PVL集中/成交持倉量雙邊：
焦炭 J100*1、黃大豆1號a10*1、黃大豆2號b10*1、豆粕m10*1、玉米c10*1、豆油y10*2、
棕櫚油P10*2、聚氯乙烯PVC V5*5、聚乙烯LLDPE L5*5
e鄭州商品交易所 會員/全員結(jié)算/限價 市價 跨期套利 跨品種套利/集中+滾動三日交割法/成交持倉量雙邊：
普麥pm50*1、甲醇me50*1、玻璃fg20*1、強麥wh20*1、早秈稻ri20*1、白糖sr10*1、菜籽油oi10*2、
菜籽粕rm10*1、油菜籽rs10*1、精對苯二甲酸PTA ta5*2、棉花cf5*5
f中國金融期貨交易所 公司/會員分級結(jié)算/套期保值和套利持倉不受限制/市價 限價/成交持倉量單邊注冊資本5億：
滬深300股票指數(shù)期貨if 300元/點*0.2點 最后交易日到期月份第三個周五、5年期國債期貨[仿真]TF
2011年新上市：鉛、焦炭、甲醇；2012年新上市：白銀、玻璃
一、期貨市場最早萌芽于歐洲。
早在古希臘和古羅馬就出現(xiàn)了中央交易場所、大宗易貨交易。
中國的遠期交易早在春秋時期,陶朱公范蠡就曾開展遠期交易。
二、規(guī)范的現(xiàn)代期貨市場19世紀中期產(chǎn)生于美國芝加哥。
1848年，82位糧食商人組建芝加哥期貨交易所CBOT。
1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。
1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任。
1883年，成立了結(jié)算協(xié)會，向交易所會員提供對沖工具。
1925年，芝加哥期貨交易所結(jié)算公司BOTCC成立。
三、商品期貨（農(nóng)產(chǎn)品-金屬[誕生于英國]-能源化工）金融期貨（外匯-利率-股指期貨-股票期貨）
四、期貨市場發(fā)展趨勢：交易中心日益集中，改制上市成為潮流，交易所合并愈演愈烈，金融期貨發(fā)展勢不可擋，交易方式不斷創(chuàng)新，交易所競爭加劇服務質(zhì)量不斷提高。
1991年CBOT+CME+路透社推出電子化的環(huán)球期貨交易系統(tǒng)GLOBEX，全天24小時連續(xù)交易。
我國期貨市場發(fā)展歷程：初創(chuàng)階段（1990-1993）治理整頓階段（1993-1998.8-2000，交易所50多-15-3，品種削減-35-12）規(guī)范發(fā)展階段（2000-）
五、期貨交易的基本特征
合約標準化、場內(nèi)集中競價交易、保證金交易（杠桿交易）、雙向交易、對沖了結(jié)、每日無負債結(jié)算。
六、期貨交易與現(xiàn)貨交易的聯(lián)系
期貨交易在現(xiàn)貨交易上發(fā)展起來，以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)。沒有期貨交易，現(xiàn)貨交易的價格波動風險難以規(guī)避，沒有現(xiàn)貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發(fā)展。
七、期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別：
1交割時間不同。
2交易對象不同。
3交易目的不同。
4交易場所與方式不同。
5結(jié)算方式不同，現(xiàn)貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結(jié)算制度。
期貨合約無內(nèi)在價值，證券有內(nèi)在價值，兩者在金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中的層次不同。
八、期貨交易與遠期現(xiàn)貨交易
期貨交易由遠期現(xiàn)貨交易基礎(chǔ)上發(fā)展起來。交易對象不同，功能作用不同，履約方式不同，信用風險不同，保證金制度不同。
九、期貨市場的功能
1規(guī)避風險。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現(xiàn)貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。基差——決定對沖盈虧的平衡點。
2價格發(fā)現(xiàn)。特點 預期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。
原因 參與者眾多、交易人士熟悉某種商品行情、有豐富知識 廣泛信息渠道 科學分析、期貨交易透明度高競爭公開化公平化
3資產(chǎn)配置
十、期貨市場的作用：
宏觀：有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟，為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)，促進本國經(jīng)濟的國際化，有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。
微觀：鎖定生產(chǎn)成本實現(xiàn)預期利潤，利用期貨價格信號組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)，拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道，促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品指令問題。
十一、中外期貨市場概況
2010-2011 亞太地區(qū)成為全球期貨和期權(quán)成交量最為活躍的地區(qū)，韓國交易所成為全球交易量的交易所。
1美國期貨市場
a芝加哥期貨交易所CBOT：1848年成立，是歷史最長的期貨交易所，也是最早上市農(nóng)產(chǎn)品和利率期貨的交易所；1975年國民抵押協(xié)會債券GNMA，第一個利率期貨合約；1977年美國長期國債期貨合約，迄今交易量的金融期貨合約,1982年該產(chǎn)品期權(quán)，金融期貨期權(quán)誕生；1951年引進了遠期合同；交易品種（玉米、小麥、大豆、美國中長期國債、股票指數(shù)、黃金、白銀、農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)、金融期權(quán)、金屬期權(quán)）
b芝加哥商業(yè)交易所CME：1972年設(shè)立國際貨幣市場部IMM，首次推出外匯期貨合約；前身農(nóng)產(chǎn)品交易所，1874年創(chuàng)建；1982組建指數(shù)和期權(quán)市場分部，標準普爾500種股票指數(shù)；交易品種（生豬、活牛、木材、化工產(chǎn)品、外匯、股票指數(shù)）
c紐約商業(yè)交易所NYMEX：1872，交易品種（原油、汽油、取暖油、天然氣、鉑、黃金、銅）是最主要的能源和黃金期貨交易所。
d紐約商品交易所COMEX：1933，1974推出黃金期貨合約。
e美國堪薩斯期貨交易所KCBT：1982年價值線綜合指數(shù)期貨合約，第一個股指期貨；1856，世界最主要的硬紅冬小麥交易所之一。
2007年CBOT+CME=CME集團，2008年CME集團+COMEX+NYMEX=CME集團
2英國期貨市場（有色金屬期貨交易在世界期貨發(fā)展占有舉足輕重的地位）
a倫敦金屬交易所LME：1876，開金屬期貨交易之先河；至今其價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表；1987年公司制；現(xiàn)已被香港交易所收購。交易品種（銅鋁 鉛 鋅 鎳 銀 LMEX指數(shù)的期貨和期權(quán)）
b倫敦國際金融交易所LIFFE：1982，是歐洲最早、的金融期貨交易所，交易品種（歐元英鎊歐洲美元利率，英鎊瑞士法郎日元，金融時報股票價格指數(shù)以及股票期權(quán)）
c倫敦國際石油交易所LPE：已發(fā)展成歐洲的能源期貨市場。交易品種（石油天然氣的期貨和期權(quán)電力期貨）
d倫敦洲際交易所ICE：世界上影響力的能源期貨交易所（同NYMEX）
3歐元區(qū)（都是世界主要的衍生品交易所）
a歐洲交易所EUREX：1998德國法蘭克福期貨交易所與瑞士期權(quán)和金融期貨交易所合并成立。3個月美元期貨。
b歐洲聯(lián)合交易所EURONEXT：2000法國、荷蘭、比利時合并成立。股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)。
4亞洲：
a東京工業(yè)交易所TOCOM：1951，以貴金屬為中心（黃金，白金，銀，鈀，棉紗，毛線）
b東京谷物交易所TGE：1952，大豆 小豆 白豆 馬鈴薯
c韓國股票交易所KSE：1996推出KOSPI股票指數(shù)期貨，1997推出該指數(shù)期權(quán)，2011年KOSPI200指數(shù)期權(quán)合約成交量和成交額世界第一。韓國交易所是目前全球成交量的衍生品交易所。
d新加坡國際金融期貨交易所SIMEX：期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。
5中國商品期貨市場成為全球交易量的商品期貨市場。
a1990年10月12日鄭州糧食批發(fā)市場。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，1992年1月18日開業(yè)。1992年5月28日上海金屬交易所開業(yè)。1992年9月，廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立。2000年12月中國期貨業(yè)協(xié)會成立。2006年5月中國期貨保證金監(jiān)控中心成立。2006年9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，2010年4月推出滬深300股票指數(shù)期貨。
b1999年6月2日，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司管理辦法》、《期貨經(jīng)紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》也相繼發(fā)布實行（2002年修訂）。1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領(lǐng)域的犯罪納入刑法中。
c上海期貨交易所 會員/全員結(jié)算/限價 市價/集中/成交持倉量雙邊：
燃料油fu50*1、鉛PB25*5、天然橡膠ru10*5、螺紋鋼rb10*1、線材wr10*1、銅cu5*10、鋁al5*5、鋅zn5*5、
黃金au1000克*0.01、白銀AG15千克*1
d大連商品交易所 會員/全員結(jié)算/限價 市價 止損 停止限價 跨期套利 跨品種套利/abmcy集中+滾動 PVL集中/成交持倉量雙邊：
焦炭 J100*1、黃大豆1號a10*1、黃大豆2號b10*1、豆粕m10*1、玉米c10*1、豆油y10*2、
棕櫚油P10*2、聚氯乙烯PVC V5*5、聚乙烯LLDPE L5*5
e鄭州商品交易所 會員/全員結(jié)算/限價 市價 跨期套利 跨品種套利/集中+滾動三日交割法/成交持倉量雙邊：
普麥pm50*1、甲醇me50*1、玻璃fg20*1、強麥wh20*1、早秈稻ri20*1、白糖sr10*1、菜籽油oi10*2、
菜籽粕rm10*1、油菜籽rs10*1、精對苯二甲酸PTA ta5*2、棉花cf5*5
f中國金融期貨交易所 公司/會員分級結(jié)算/套期保值和套利持倉不受限制/市價 限價/成交持倉量單邊注冊資本5億：
滬深300股票指數(shù)期貨if 300元/點*0.2點 最后交易日到期月份第三個周五、5年期國債期貨[仿真]TF
2011年新上市：鉛、焦炭、甲醇；2012年新上市：白銀、玻璃