第三章 期貨合約與期貨交易制度
一、期貨合約的概念
期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。
期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化：便利期貨合約的連續(xù)買賣，使之具有很強的市場流動性，極大簡化交易過程、降低交易成本，提高交易效率。
二、期貨合約的選擇：
規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級；價格波動幅度大且頻繁；供應(yīng)量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷；
三、設(shè)計依據(jù)：
交易單位的大?。簶?biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣。
最小變動價位：標(biāo)底物的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。
每日價格波動限制：標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅大小。
合約交割月份：標(biāo)的商品的生產(chǎn) 使用 儲藏 流通等方面的特點。
交割地點：指定倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或者消費集中程度、存儲條件、運輸條件、質(zhì)檢條件。
交易手續(xù)費過高：增加期貨市場的交易成本、擴大無套利區(qū)間、降低市場的交易量、不利于市場的活躍、抑制過度投機。
期貨交割：實物和現(xiàn)金。商品期貨、股票期貨、外匯、中長期利率采用實物交割；股票指數(shù)期貨和短期利率期貨采用現(xiàn)金交割。
四、期貨交易的主要制度
保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額與大戶報告制度、強行平倉制度、風(fēng)險警示制度、信息披露制度。
五、商品期貨合約交易時間：9-11.5am 1.5-3pm
六、保證金的概念
1保證金比例（一般5－15）
2保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等有價證券、資金
七、調(diào)整保證金的條件：
1 對合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的保證金比率 交割月份近，比率高
2隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率
3出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例
4累計漲跌幅達(dá)到一定程度，交易所可對部分或全部會員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。同時可以限制部分或全部會員出金，暫停部分或全部會員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強行平倉
5當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例
上海期貨交易所：鄰近交割期 2 3 4 國家法定長假 交易所認(rèn)為市場風(fēng)險明顯增大 交易所認(rèn)為必要的其他情況
八、漲跌停板制度
1超過該漲跌幅度的報價視為無效報價，不能成交，漲跌停價格=上一交易日結(jié)算價×（1±漲跌停板幅度）（符合最小變動價位）
2新上市的品種和新上市的期貨合約期漲跌停板板幅度一般為合約規(guī)定的2-3倍，合約價格同方向連續(xù)漲跌停板、法定長假、市場風(fēng)險明顯變化時可調(diào)整，同時使用兩種情形以其中值確定
3漲跌停板成交撮合實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先原則，但當(dāng)日新開倉不適用平倉優(yōu)先；連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價，強制減倉。
交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。
4主要取決于標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅大小。
九、持倉限額制度：按單邊計算的某合約投機頭寸的數(shù)額
1交易所根據(jù)品種及合約具體情況和市場風(fēng)險狀況確定限倉數(shù)額和持倉報告標(biāo)準(zhǔn)；合約的不同時期（臨近交割，限額抵）；針對投機頭寸，套期保值、套利、風(fēng)險管理可以向交易所申請豁免
中國額外：2采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險
3套期保值交易頭寸實行審批制，不受持倉限制
4同客戶在不同期貨公司會員出開倉交易，其持倉合計不得超過限額
5會員、客戶持倉達(dá)到或超過限額，不得同方向開倉交易
6大戶報告制度 – 投機頭寸達(dá)到持倉限量的80%以上
十、強行平倉：
1會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。
2持倉量超出其限倉規(guī)定的。
中國額外：3 因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。
4根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的。
十一、信息披露制度-我國
1即時行情，持倉量、成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其他。
2交易情況周、月、年報表。
3涉及商品實物交割還發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。
4期貨交易、結(jié)算、交割材料的保存期限不少于20年
十二、期貨交易完整流程：
1開戶（申請 閱讀簽署風(fēng)險說明書 簽署經(jīng)濟合同書 申請交易編碼前4后8并確認(rèn)資金帳號）
2下單（品種、合約月份、交易方向、數(shù)量、價格、開平倉；書面、電話、網(wǎng)上；市價 限價 止損 停止限價 觸價 長效 套利 取消）
3競價（公開喊價：連續(xù)競價 一節(jié)一價[曾日本]和計算機撮合[bp sp cp前一成交價居中]；開盤價集合競價[價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、成交量][4+1min][未成交參與開市后競價]；下一交易日開市前向期貨公司提出書面異議）
4結(jié)算（結(jié)算準(zhǔn)備金 預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金；交易保證金 確保合約履行的已被合同占用的保證金；會員當(dāng)日平倉盈虧、成交合約、持倉、資金結(jié)算表，下一交易日開始前30分鐘書面形式通知交易所）
5交割（使期貨價格最終與現(xiàn)貨價格最終趨于一致 實物和現(xiàn)金 實物分集中和滾動 交割配對 倉單貨款交換 增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)）
十三、標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押。主要是倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，還有廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單。
十四、交易所對會員的結(jié)算公式
當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(*合約乘數(shù))*當(dāng)日交易結(jié)束后持倉總量*交易保證金比例
當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*賣出量(*合約乘數(shù))]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*買入量(*合約乘數(shù))]+(上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價)*(上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量) (*合約乘數(shù))
當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費等
股指期貨的成交價與結(jié)算價均以點數(shù)表示
十五、期貨公司對客戶結(jié)算
逐日盯市結(jié)算方式
平當(dāng)日倉盈虧=∑[(賣出成交價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]
平歷史倉盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]
平倉盈虧=平當(dāng)日倉盈虧+平歷史倉盈虧
當(dāng)日持倉盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]
歷史持倉盈虧=∑[(上日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-上日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]
持倉盯市盈虧=當(dāng)日持倉盈虧+歷史持倉盈虧
當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盯市盈虧
當(dāng)日結(jié)存=上日結(jié)存+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費等
客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存
逐筆對沖結(jié)算方式
平倉盈虧=∑[(賣出成交價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]
浮動盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]
當(dāng)日結(jié)存=上日結(jié)存+平倉盈虧+入金-出金-手續(xù)費等
客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存+浮動盈虧
一、期貨合約的概念
期貨合約是指由期交所統(tǒng)一制定、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約，它是期貨交易的對象。
期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化：便利期貨合約的連續(xù)買賣，使之具有很強的市場流動性，極大簡化交易過程、降低交易成本，提高交易效率。
二、期貨合約的選擇：
規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級；價格波動幅度大且頻繁；供應(yīng)量大，不易為少數(shù)人控制和壟斷；
三、設(shè)計依據(jù)：
交易單位的大?。簶?biāo)的物的市場規(guī)模、交易者的資金規(guī)模、期貨交易所的會員結(jié)構(gòu)、該商品的現(xiàn)貨交易習(xí)慣。
最小變動價位：標(biāo)底物的種類、性質(zhì)、市場價格波動情況和商業(yè)規(guī)范等。
每日價格波動限制：標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅大小。
合約交割月份：標(biāo)的商品的生產(chǎn) 使用 儲藏 流通等方面的特點。
交割地點：指定倉庫所在地區(qū)的生產(chǎn)或者消費集中程度、存儲條件、運輸條件、質(zhì)檢條件。
交易手續(xù)費過高：增加期貨市場的交易成本、擴大無套利區(qū)間、降低市場的交易量、不利于市場的活躍、抑制過度投機。
期貨交割：實物和現(xiàn)金。商品期貨、股票期貨、外匯、中長期利率采用實物交割；股票指數(shù)期貨和短期利率期貨采用現(xiàn)金交割。
四、期貨交易的主要制度
保證金制度、當(dāng)日無負(fù)債結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額與大戶報告制度、強行平倉制度、風(fēng)險警示制度、信息披露制度。
五、商品期貨合約交易時間：9-11.5am 1.5-3pm
六、保證金的概念
1保證金比例（一般5－15）
2保證金形式——標(biāo)準(zhǔn)倉單、國債等有價證券、資金
七、調(diào)整保證金的條件：
1 對合約上市運行的不同階段規(guī)定不同的保證金比率 交割月份近，比率高
2隨著合約持倉量的增大，交易所逐步提高比率
3出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時，調(diào)高交易保證金比例
4累計漲跌幅達(dá)到一定程度，交易所可對部分或全部會員的單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金。同時可以限制部分或全部會員出金，暫停部分或全部會員開新倉，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉，強行平倉
5當(dāng)某合約交易出現(xiàn)異常，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例
上海期貨交易所：鄰近交割期 2 3 4 國家法定長假 交易所認(rèn)為市場風(fēng)險明顯增大 交易所認(rèn)為必要的其他情況
八、漲跌停板制度
1超過該漲跌幅度的報價視為無效報價，不能成交，漲跌停價格=上一交易日結(jié)算價×（1±漲跌停板幅度）（符合最小變動價位）
2新上市的品種和新上市的期貨合約期漲跌停板板幅度一般為合約規(guī)定的2-3倍，合約價格同方向連續(xù)漲跌停板、法定長假、市場風(fēng)險明顯變化時可調(diào)整，同時使用兩種情形以其中值確定
3漲跌停板成交撮合實行平倉優(yōu)先和時間優(yōu)先原則，但當(dāng)日新開倉不適用平倉優(yōu)先；連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價，強制減倉。
交易所將當(dāng)日以漲跌停板價申報的未成交平倉報單，以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利客戶按持倉比例自動撮合成交。
4主要取決于標(biāo)的物市場價格波動的頻繁程度和波幅大小。
九、持倉限額制度：按單邊計算的某合約投機頭寸的數(shù)額
1交易所根據(jù)品種及合約具體情況和市場風(fēng)險狀況確定限倉數(shù)額和持倉報告標(biāo)準(zhǔn)；合約的不同時期（臨近交割，限額抵）；針對投機頭寸，套期保值、套利、風(fēng)險管理可以向交易所申請豁免
中國額外：2采用限制會員持倉和限制客戶持倉相結(jié)合的辦法，控制市場風(fēng)險
3套期保值交易頭寸實行審批制，不受持倉限制
4同客戶在不同期貨公司會員出開倉交易，其持倉合計不得超過限額
5會員、客戶持倉達(dá)到或超過限額，不得同方向開倉交易
6大戶報告制度 – 投機頭寸達(dá)到持倉限量的80%以上
十、強行平倉：
1會員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時限內(nèi)補足的。
2持倉量超出其限倉規(guī)定的。
中國額外：3 因違規(guī)受到交易所強行平倉處罰的。
4根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強行平倉的。
十一、信息披露制度-我國
1即時行情，持倉量、成交量排名情況、期貨交易所交易規(guī)則及其他。
2交易情況周、月、年報表。
3涉及商品實物交割還發(fā)布標(biāo)準(zhǔn)倉單數(shù)量和可用庫容情況。
4期貨交易、結(jié)算、交割材料的保存期限不少于20年
十二、期貨交易完整流程：
1開戶（申請 閱讀簽署風(fēng)險說明書 簽署經(jīng)濟合同書 申請交易編碼前4后8并確認(rèn)資金帳號）
2下單（品種、合約月份、交易方向、數(shù)量、價格、開平倉；書面、電話、網(wǎng)上；市價 限價 止損 停止限價 觸價 長效 套利 取消）
3競價（公開喊價：連續(xù)競價 一節(jié)一價[曾日本]和計算機撮合[bp sp cp前一成交價居中]；開盤價集合競價[價格優(yōu)先、時間優(yōu)先、成交量][4+1min][未成交參與開市后競價]；下一交易日開市前向期貨公司提出書面異議）
4結(jié)算（結(jié)算準(zhǔn)備金 預(yù)先準(zhǔn)備的未被合約占用的保證金；交易保證金 確保合約履行的已被合同占用的保證金；會員當(dāng)日平倉盈虧、成交合約、持倉、資金結(jié)算表，下一交易日開始前30分鐘書面形式通知交易所）
5交割（使期貨價格最終與現(xiàn)貨價格最終趨于一致 實物和現(xiàn)金 實物分集中和滾動 交割配對 倉單貨款交換 增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)）
十三、標(biāo)準(zhǔn)倉單：由交易所統(tǒng)一制定的、交易所指定交割倉庫在完成入庫商品驗收確認(rèn)合格后簽發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉單經(jīng)交易所注冊后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押。主要是倉庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，還有廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單。
十四、交易所對會員的結(jié)算公式
當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(*合約乘數(shù))*當(dāng)日交易結(jié)束后持倉總量*交易保證金比例
當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*賣出量(*合約乘數(shù))]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*買入量(*合約乘數(shù))]+(上一交易日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價)*(上一交易日賣出持倉量-上一交易日買入持倉量) (*合約乘數(shù))
當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費等
股指期貨的成交價與結(jié)算價均以點數(shù)表示
十五、期貨公司對客戶結(jié)算
逐日盯市結(jié)算方式
平當(dāng)日倉盈虧=∑[(賣出成交價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]
平歷史倉盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]
平倉盈虧=平當(dāng)日倉盈虧+平歷史倉盈虧
當(dāng)日持倉盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]
歷史持倉盈虧=∑[(上日結(jié)算價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-上日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]
持倉盯市盈虧=當(dāng)日持倉盈虧+歷史持倉盈虧
當(dāng)日盈虧=平倉盈虧+持倉盯市盈虧
當(dāng)日結(jié)存=上日結(jié)存+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費等
客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存
逐筆對沖結(jié)算方式
平倉盈虧=∑[(賣出成交價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*平倉手?jǐn)?shù)]
浮動盈虧=∑[(賣出成交價-當(dāng)日結(jié)算價)*交易單位(合約乘數(shù))*賣出手?jǐn)?shù)]+ ∑[(當(dāng)日結(jié)算價-買入成交價)*交易單位(合約乘數(shù))*買入手?jǐn)?shù)]
當(dāng)日結(jié)存=上日結(jié)存+平倉盈虧+入金-出金-手續(xù)費等
客戶權(quán)益=當(dāng)日結(jié)存+浮動盈虧