一、單項(xiàng)選擇題
1、甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時(shí)一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購(gòu)買(mǎi)甲公司債券100張，假設(shè)市場(chǎng)利率為4%，則債券的價(jià)值為（ ）元。
A、1000
B、1058.82
C、1028.82
D、1147.11
2、一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來(lái)3年股利分別為0.5元、0.7元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。
A、12.08
B、11.77
C、10.08
D、12.20
3、某企業(yè)于2011年6月1日以10萬(wàn)元購(gòu)得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票面利率為8%，2年期，每年支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為（ ）。
A、16%
B、8%
C、10%
D、12%
4、某企業(yè)長(zhǎng)期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率為10%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為（ ）元。
A、11%和21%
B、10%和20%
C、14%和21%
D、12%和20%
5、下列有關(guān)債券的說(shuō)法中，正確的是（ ）。
A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值
B、在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，對(duì)于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線(xiàn)，最終等于債券面值
C、當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值一直等于債券面值
D、溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越低
6、投資者李某計(jì)劃進(jìn)行債券投資，選擇了同一資本市場(chǎng)上的A和B兩種債券。兩種債券的面值、票面利率相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時(shí)間還有半年。已知票面利率均小于市場(chǎng)利率。下列有關(guān)兩債券價(jià)值的說(shuō)法中正確的是（ ）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）
A、債券A的價(jià)值較高
B、債券B的價(jià)值較高
C、兩只債券的價(jià)值相同
D、兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低
7、某股票目前的股價(jià)為20元，去年股價(jià)為18.87元，當(dāng)前年份的股利為2元。假定股利和股價(jià)的增長(zhǎng)率固定為g，則下一年該股票的收益率為（ ）。
A、16.0%
B、16.6%
C、18.0%
D、18.8%
8、對(duì)于分期付息債券而言，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。
A、隨著付息頻率的加快，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值降低
B、隨著付息頻率的加快，溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高
C、隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值不變
D、隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高
9、某5年期債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還本付息，發(fā)行日購(gòu)入，準(zhǔn)備持有至到期日，則下列說(shuō)法不正確的是（ ）。
A、單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1200元
B、復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1200元
C、單利計(jì)息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為1.76%
D、如果該債券是單利計(jì)息，投資者要求的最低收益率是1.5%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購(gòu)買(mǎi)
10、下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（ ）。
A、股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票
B、股票的價(jià)格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，與其他因素?zé)o關(guān)
C、股票的價(jià)格受股票市場(chǎng)的影響，與公司經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)
D、股利是公司對(duì)股東的回報(bào)，是公司稅后利潤(rùn)的一部分
二、多項(xiàng)選擇題
1、已知目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為10%，市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。如果甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說(shuō)法不正確的有（ ）。
A、甲公司股票的β系數(shù)為2
B、甲公司股票的要求收益率為16%
C、如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值為30
D、如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%
2、股利的估計(jì)方法包括（ ）。
A、回歸分析
B、時(shí)間序列的趨勢(shì)分析
C、內(nèi)插法
D、測(cè)試法
3、甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，單利計(jì)息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%，則下列價(jià)格中適合購(gòu)買(mǎi)的有（ ）。
A、1020
B、1000
C、2204
D、1071
4、某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確的是（ ）。
A、該債券的半年期利率為3%
B、該債券的有效年必要報(bào)酬率是6.09%
C、該債券的報(bào)價(jià)利率是6%
D、由于平價(jià)發(fā)行，該債券的報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)年必要報(bào)酬率相等
5、某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā)行時(shí)價(jià)值的表達(dá)式中正確的有（ ）。
A、如果每年付息一次，則債券價(jià)值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）
B、如果每年付息兩次，則債券價(jià)值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，10%，5）
C、如果每年付息兩次，則債券價(jià)值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
D、如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），按年復(fù)利折現(xiàn)，則債券價(jià)值＝1400×（P/F，10%，5）
6、某企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購(gòu)買(mǎi)債券后給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量可能有（ ）。
A、收到的利息
B、收到的本金
C、收到的資本利得
D、出售債券的收入
7、下列因素中，與固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的有（ ）。
A、最近一次發(fā)放的股利
B、投資的必要報(bào)酬率
C、β系數(shù)
D、股利增長(zhǎng)率
三、計(jì)算題
1、甲公司欲投資購(gòu)買(mǎi)債券，打算持有至到期日，要求的必要收益率為6%（復(fù)利、按年計(jì)息），目前有三種債券可供挑選：
（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，計(jì)算A公司債券目前的價(jià)值為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？
（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，利隨本清，目前的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計(jì)算B公司債券目前的價(jià)值為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？
（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價(jià)為600元，期內(nèi)不付息，到期還本， 計(jì)算C債券的到期收益率為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？
（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價(jià)格出售，則投資報(bào)酬率為多少？
2、某投資者準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，現(xiàn)在市場(chǎng)上有以下幾種證券可供選擇：
（1）A股票，上年發(fā)放的股利為1.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價(jià)為15元。
（2）B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計(jì)息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價(jià)格為1080元，假設(shè)甲投資時(shí)離到期日還有兩年。
（3）C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計(jì)未來(lái)2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%，股票的市價(jià)為46元。
如果該投資者期望的最低報(bào)酬率為15%，請(qǐng)你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）。
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561
答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】C
【答案解析】債券的價(jià)值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）
2、
【正確答案】B
【答案解析】股票的價(jià)值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率。平價(jià)購(gòu)買(mǎi)的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利率。
4、
【正確答案】A
【答案解析】在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。所以股利增長(zhǎng)率為10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望報(bào)酬率＝11%+10%＝21%。
5、
【正確答案】B
【答案解析】當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
6、
【正確答案】B
【答案解析】由于票面利率小于市場(chǎng)利率，所以A和B兩種債券價(jià)值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸上升，最終等于債券面值，B債券更接近到期時(shí)點(diǎn)，因此，B債券的價(jià)值較A債券的價(jià)值高。
7、
【正確答案】B
【答案解析】股利增長(zhǎng)率g＝（20－18.87）/18.87＝5.9883%
下一年的股利＝2×（1＋5.9883%）＝2.1198（元）
下一年的股票收益率＝2.1198/20＋5.9883%＝16.6%
8、
【正確答案】D
【答案解析】對(duì)于分期付息的債券而言，如果“票面實(shí)際利率＝必要實(shí)際報(bào)酬率”，則債券的價(jià)值＝債券的面值；其中，票面實(shí)際利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要實(shí)際報(bào)酬率＝（1＋必要報(bào)酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。
（1）對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率＝必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率＝必要實(shí)際報(bào)酬率，所以，付息頻率的變化不會(huì)影響債券價(jià)值，債券價(jià)值一直等于債券面值；
（2）對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率>必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價(jià)值越來(lái)越高于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越高；
（3）對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價(jià)值越來(lái)越低于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越低。
9、
【正確答案】B
【答案解析】如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價(jià)格＝未來(lái)現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76%高于投資者要求的最低收益率1.5%，所以，可以購(gòu)買(mǎi)。
10、
【正確答案】D
【答案解析】股票按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；股票的價(jià)格主要由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，此外還受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；股票的價(jià)格會(huì)隨著股票市場(chǎng)和公司經(jīng)營(yíng)狀況的變化而升降，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】BCD
【答案解析】甲公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×（10%－5%）＝15%，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值＝2/15%＝13.33（元），所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
2、
【正確答案】AB
【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素，對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析、時(shí)間序列的趨勢(shì)分析等。
3、
【正確答案】AB
【答案解析】市場(chǎng)利率＝6%＋2%＝8%，發(fā)行時(shí)債券的價(jià)值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果債券價(jià)格低于債券價(jià)值，則適合購(gòu)買(mǎi)，所以，該題答案為選項(xiàng)A、B。
4、
【正確答案】ABCD
【答案解析】由于半年付息一次，所以報(bào)價(jià)利率＝6%；計(jì)息期利率＝6%/2＝3%
有效年必要報(bào)酬率＝（1＋3%）2-1＝6.09%；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等。
5、
【正確答案】ACD
【答案解析】如果每年付息一次，則m＝1，由于I＝1000×8%＝80，所以，I/m＝80/1＝80，由于i＝10%，所以，i/m＝10%/1＝10%，由于n＝5，所以，m×n＝1×5＝5，由于M＝1000，因此，債券價(jià)值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5），由此可知，選項(xiàng)A的表達(dá)式正確；如果每年付息兩次，則m＝2，I/m＝80/2＝40，i/m＝10%/2＝5%，m×n＝2×5＝10，即債券價(jià)值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10），所以，選項(xiàng)B的表達(dá)式不正確，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），則債券面值＋到期收到的利息＝1000＋1000×8%×5＝1400，由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價(jià)值＝1400×（P/F，10%，5），即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。
6、
【正確答案】ABD
【答案解析】企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購(gòu)買(mǎi)債券后給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售債券的收入。
7、
【正確答案】BC
【答案解析】固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增長(zhǎng)率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化；投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）RS與股票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦呈反方向變化。
三、計(jì)算題
1、
【正確答案】（1）A債券半年后的價(jià)值
＝80＋80×（P/A，6%，4）＋1000×（P/F，6%，4）
＝80＋80×3.4651＋1000×0.7921
＝1149.31（元）
A債券目前的價(jià)值
＝1149.31×（P/F，6%，1/2）
＝1149.31×0.9713
＝1116.32（元）
由于A(yíng)債券目前的價(jià)值高于其價(jià)格1050元，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。
（2）B債券的價(jià)值＝1000×（1＋8%×5）×（P/F，6%，3）＝1400×0.8396＝1175.44（元）
由于B債券目前的價(jià)值高于其價(jià)格1050元，所以值得購(gòu)買(mǎi)。
（3）設(shè)C債券的到期收益率為r，則：
600＝1000×（P/F，r，4）
（P/F，r，4）＝0.6
（F/P，r，4）＝1.667
則：r＝1.6671/4－1＝13.63%
由于C債券的到期收益率（13.63%）高于投資人要求的必要收益率（6%），所以值得購(gòu)買(mǎi)。
（4）設(shè)投資報(bào)酬率為r，則：
1200×（P/F，r，2）＝1050
2、
【正確答案】A股票的價(jià)值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）
B債券的價(jià)值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
C股票的價(jià)值計(jì)算如下：
預(yù)計(jì)第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
預(yù)計(jì)第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的價(jià)值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）
C股票目前的價(jià)值
＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）
＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561
＝47.20（元/股）
由于A(yíng)股票的價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。
B債券的價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。
C股票的價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。
1、甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期時(shí)一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購(gòu)買(mǎi)甲公司債券100張，假設(shè)市場(chǎng)利率為4%，則債券的價(jià)值為（ ）元。
A、1000
B、1058.82
C、1028.82
D、1147.11
2、一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報(bào)酬率為15%。預(yù)計(jì)ABC公司未來(lái)3年股利分別為0.5元、0.7元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價(jià)值為（ ）元。
A、12.08
B、11.77
C、10.08
D、12.20
3、某企業(yè)于2011年6月1日以10萬(wàn)元購(gòu)得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票面利率為8%，2年期，每年支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為（ ）。
A、16%
B、8%
C、10%
D、12%
4、某企業(yè)長(zhǎng)期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率為10%，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為（ ）元。
A、11%和21%
B、10%和20%
C、14%和21%
D、12%和20%
5、下列有關(guān)債券的說(shuō)法中，正確的是（ ）。
A、當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值高于債券面值
B、在必要報(bào)酬率保持不變的情況下，對(duì)于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，債券價(jià)值表現(xiàn)為一條直線(xiàn)，最終等于債券面值
C、當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值一直等于債券面值
D、溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越低
6、投資者李某計(jì)劃進(jìn)行債券投資，選擇了同一資本市場(chǎng)上的A和B兩種債券。兩種債券的面值、票面利率相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時(shí)間還有半年。已知票面利率均小于市場(chǎng)利率。下列有關(guān)兩債券價(jià)值的說(shuō)法中正確的是（ ）。（為便于分析，假定兩債券利息連續(xù)支付）
A、債券A的價(jià)值較高
B、債券B的價(jià)值較高
C、兩只債券的價(jià)值相同
D、兩只債券的價(jià)值不同，但不能判斷其高低
7、某股票目前的股價(jià)為20元，去年股價(jià)為18.87元，當(dāng)前年份的股利為2元。假定股利和股價(jià)的增長(zhǎng)率固定為g，則下一年該股票的收益率為（ ）。
A、16.0%
B、16.6%
C、18.0%
D、18.8%
8、對(duì)于分期付息債券而言，下列說(shuō)法不正確的是（ ）。
A、隨著付息頻率的加快，折價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值降低
B、隨著付息頻率的加快，溢價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高
C、隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值不變
D、隨著付息頻率的加快，平價(jià)發(fā)行的債券價(jià)值升高
9、某5年期債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)1100元，票面利率4%，到期一次還本付息，發(fā)行日購(gòu)入，準(zhǔn)備持有至到期日，則下列說(shuō)法不正確的是（ ）。
A、單利計(jì)息的情況下，到期時(shí)一次性收回的本利和為1200元
B、復(fù)利計(jì)息的情況下，到期的本利和為1200元
C、單利計(jì)息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債券的到期收益率為1.76%
D、如果該債券是單利計(jì)息，投資者要求的最低收益率是1.5%（復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購(gòu)買(mǎi)
10、下列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是（ ）。
A、股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票
B、股票的價(jià)格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，與其他因素?zé)o關(guān)
C、股票的價(jià)格受股票市場(chǎng)的影響，與公司經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)
D、股利是公司對(duì)股東的回報(bào)，是公司稅后利潤(rùn)的一部分
二、多項(xiàng)選擇題
1、已知目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率為5%，市場(chǎng)組合的平均收益率為10%，市場(chǎng)組合平均收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為12%。如果甲公司股票收益率與市場(chǎng)組合平均收益率之間的協(xié)方差為2.88%，則下列說(shuō)法不正確的有（ ）。
A、甲公司股票的β系數(shù)為2
B、甲公司股票的要求收益率為16%
C、如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值為30
D、如果市場(chǎng)是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%
2、股利的估計(jì)方法包括（ ）。
A、回歸分析
B、時(shí)間序列的趨勢(shì)分析
C、內(nèi)插法
D、測(cè)試法
3、甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票面利率為10%，單利計(jì)息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)收益率為2%，則下列價(jià)格中適合購(gòu)買(mǎi)的有（ ）。
A、1020
B、1000
C、2204
D、1071
4、某企業(yè)準(zhǔn)備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票面年利率6%，面值1000元，平價(jià)發(fā)行，以下關(guān)于該債券的說(shuō)法中，正確的是（ ）。
A、該債券的半年期利率為3%
B、該債券的有效年必要報(bào)酬率是6.09%
C、該債券的報(bào)價(jià)利率是6%
D、由于平價(jià)發(fā)行，該債券的報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)年必要報(bào)酬率相等
5、某債券的期限為5年，票面利率為8%，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā)行時(shí)價(jià)值的表達(dá)式中正確的有（ ）。
A、如果每年付息一次，則債券價(jià)值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5）
B、如果每年付息兩次，則債券價(jià)值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，10%，5）
C、如果每年付息兩次，則債券價(jià)值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
D、如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），按年復(fù)利折現(xiàn)，則債券價(jià)值＝1400×（P/F，10%，5）
6、某企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購(gòu)買(mǎi)債券后給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量可能有（ ）。
A、收到的利息
B、收到的本金
C、收到的資本利得
D、出售債券的收入
7、下列因素中，與固定增長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的有（ ）。
A、最近一次發(fā)放的股利
B、投資的必要報(bào)酬率
C、β系數(shù)
D、股利增長(zhǎng)率
三、計(jì)算題
1、甲公司欲投資購(gòu)買(mǎi)債券，打算持有至到期日，要求的必要收益率為6%（復(fù)利、按年計(jì)息），目前有三種債券可供挑選：
（1）A債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，A債券是半年前發(fā)行的，現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，計(jì)算A公司債券目前的價(jià)值為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？
（2）B債券面值為1000元，5年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，利隨本清，目前的市場(chǎng)價(jià)格為1050元，已經(jīng)發(fā)行兩年，計(jì)算B公司債券目前的價(jià)值為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？
（3）C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價(jià)為600元，期內(nèi)不付息，到期還本， 計(jì)算C債券的到期收益率為多少？是否值得購(gòu)買(mǎi)？
（4）若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價(jià)格出售，則投資報(bào)酬率為多少？
2、某投資者準(zhǔn)備進(jìn)行證券投資，現(xiàn)在市場(chǎng)上有以下幾種證券可供選擇：
（1）A股票，上年發(fā)放的股利為1.5元，以后每年的股利按5%遞增，目前股票的市價(jià)為15元。
（2）B債券，面值為1000元，5年期，票面利率8%， 單利計(jì)息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目前價(jià)格為1080元，假設(shè)甲投資時(shí)離到期日還有兩年。
（3）C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計(jì)未來(lái)2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%，股票的市價(jià)為46元。
如果該投資者期望的最低報(bào)酬率為15%，請(qǐng)你幫他選擇哪種證券可以投資（小數(shù)點(diǎn)后保留兩位）。
（P/F，15%，1）＝0.8696，（P/F，15%，2）＝0.7561
答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】C
【答案解析】債券的價(jià)值＝1000×3%×（P/A，2%，3）＋1000×（P/F，2%，3）＝30×2.8839＋1000×0.9423＝1028.82（元）
2、
【正確答案】B
【答案解析】股票的價(jià)值＝0.5×（P/F，15%，1）+0.7×（P/F，15%，2）+1×（P/F，15%，3）+1×（1+8%）/（15%-8%）×（P/F，15%，3）＝0.5×0.8696+0.7×0.7561+1×0.6575+1×（1+8%）/（15%-8%）×0.6575＝11.77（元）
3、
【正確答案】B
【答案解析】到期收益率是指以特定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)債券并持有至到期日所能獲得的收益率。平價(jià)購(gòu)買(mǎi)的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利率。
4、
【正確答案】A
【答案解析】在保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，股利增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售增長(zhǎng)率（即此時(shí)的可持續(xù)增長(zhǎng)率）。所以股利增長(zhǎng)率為10%。股利收益率＝2×（1+10%）/20＝11%；期望報(bào)酬率＝11%+10%＝21%。
5、
【正確答案】B
【答案解析】當(dāng)必要報(bào)酬率高于票面利率時(shí)，債券價(jià)值低于債券面值，因此，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；對(duì)于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報(bào)酬率等于票面利率時(shí)，隨著到期時(shí)間的縮短，債券價(jià)值會(huì)呈現(xiàn)周期性波動(dòng)，并不是一直等于債券面值，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；溢價(jià)出售的債券，利息支付頻率越快，價(jià)值越高，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
6、
【正確答案】B
【答案解析】由于票面利率小于市場(chǎng)利率，所以A和B兩種債券價(jià)值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨著時(shí)間向到期日靠近，債券價(jià)值逐漸上升，最終等于債券面值，B債券更接近到期時(shí)點(diǎn)，因此，B債券的價(jià)值較A債券的價(jià)值高。
7、
【正確答案】B
【答案解析】股利增長(zhǎng)率g＝（20－18.87）/18.87＝5.9883%
下一年的股利＝2×（1＋5.9883%）＝2.1198（元）
下一年的股票收益率＝2.1198/20＋5.9883%＝16.6%
8、
【正確答案】D
【答案解析】對(duì)于分期付息的債券而言，如果“票面實(shí)際利率＝必要實(shí)際報(bào)酬率”，則債券的價(jià)值＝債券的面值；其中，票面實(shí)際利率＝（1＋票面利率/m）m－1，必要實(shí)際報(bào)酬率＝（1＋必要報(bào)酬率/m）m－1，“m”表示的是每年付息次數(shù)，即付息頻率。
（1）對(duì)于平價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率＝必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率＝必要實(shí)際報(bào)酬率，所以，付息頻率的變化不會(huì)影響債券價(jià)值，債券價(jià)值一直等于債券面值；
（2）對(duì)于溢價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率>必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率>必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率>1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越大，所以，債券價(jià)值越來(lái)越高于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越高；
（3）對(duì)于折價(jià)發(fā)行的債券而言，票面利率<必要報(bào)酬率，因此，票面實(shí)際利率<必要實(shí)際報(bào)酬率，票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率<1，并且，付息頻率越高，“票面實(shí)際利率/必要實(shí)際報(bào)酬率”的數(shù)值越小，所以，債券價(jià)值越來(lái)越低于債券面值，債券價(jià)值越來(lái)越低。
9、
【正確答案】B
【答案解析】如果是單利計(jì)息，則到期時(shí)一次性收回的本利和＝1000×（1＋4%×5）＝1200（元），復(fù)利計(jì)息，到期的本利和＝1000×（F/P，4%，5）＝1216.7（元），根據(jù)“價(jià)格＝未來(lái)現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100＝1200×（P/F，i，5），即：（1＋i）5＝1200/1100，到期收益率i＝（1200/1100）1/5－1＝1.76%高于投資者要求的最低收益率1.5%，所以，可以購(gòu)買(mǎi)。
10、
【正確答案】D
【答案解析】股票按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；股票的價(jià)格主要由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率決定，此外還受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；股票的價(jià)格會(huì)隨著股票市場(chǎng)和公司經(jīng)營(yíng)狀況的變化而升降，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
二、多項(xiàng)選擇題
1、
【正確答案】BCD
【答案解析】甲公司股票的β系數(shù)＝2.88%/（12%×12%）＝2，甲公司股票的要求收益率＝5%＋2×（10%－5%）＝15%，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；如果該股票為零增長(zhǎng)股票，股利固定為2，則股票價(jià)值＝2/15%＝13.33（元），所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確；如果市場(chǎng)完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等于要求的收益率15%，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
2、
【正確答案】AB
【答案解析】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個(gè)因素，對(duì)其估計(jì)的方法是歷史資料的統(tǒng)計(jì)分析，例如回歸分析、時(shí)間序列的趨勢(shì)分析等。
3、
【正確答案】AB
【答案解析】市場(chǎng)利率＝6%＋2%＝8%，發(fā)行時(shí)債券的價(jià)值＝（1000＋1000×10%×5）×（P/F，8%，5）＝1020.9（元），如果債券價(jià)格低于債券價(jià)值，則適合購(gòu)買(mǎi)，所以，該題答案為選項(xiàng)A、B。
4、
【正確答案】ABCD
【答案解析】由于半年付息一次，所以報(bào)價(jià)利率＝6%；計(jì)息期利率＝6%/2＝3%
有效年必要報(bào)酬率＝（1＋3%）2-1＝6.09%；對(duì)于平價(jià)發(fā)行，分期付息債券，報(bào)價(jià)利率與報(bào)價(jià)必要報(bào)酬率相等。
5、
【正確答案】ACD
【答案解析】如果每年付息一次，則m＝1，由于I＝1000×8%＝80，所以，I/m＝80/1＝80，由于i＝10%，所以，i/m＝10%/1＝10%，由于n＝5，所以，m×n＝1×5＝5，由于M＝1000，因此，債券價(jià)值＝80×（P/A，10%，5）＋1000×（P/F，10%，5），由此可知，選項(xiàng)A的表達(dá)式正確；如果每年付息兩次，則m＝2，I/m＝80/2＝40，i/m＝10%/2＝5%，m×n＝2×5＝10，即債券價(jià)值＝40×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10），所以，選項(xiàng)B的表達(dá)式不正確，選項(xiàng)C的表達(dá)式正確；如果到期一次還本付息（單利計(jì)息），則債券面值＋到期收到的利息＝1000＋1000×8%×5＝1400，由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價(jià)值＝1400×（P/F，10%，5），即選項(xiàng)D的表達(dá)式正確。
6、
【正確答案】ABD
【答案解析】企業(yè)進(jìn)行債券投資，則購(gòu)買(mǎi)債券后給企業(yè)帶來(lái)的現(xiàn)金流入量可能有：收到的利息；收到的本金；出售債券的收入。
7、
【正確答案】BC
【答案解析】固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值＝D0×（1＋g）/（RS－g），由公式看出，股利增長(zhǎng)率g，最近一次發(fā)放的股利D0，均與股票內(nèi)在價(jià)值呈同方向變化；投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）RS與股票內(nèi)在價(jià)值呈反向變化，而β系數(shù)與投資的必要報(bào)酬率（或資本成本率）呈同向變化，因此，β系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦呈反方向變化。
三、計(jì)算題
1、
【正確答案】（1）A債券半年后的價(jià)值
＝80＋80×（P/A，6%，4）＋1000×（P/F，6%，4）
＝80＋80×3.4651＋1000×0.7921
＝1149.31（元）
A債券目前的價(jià)值
＝1149.31×（P/F，6%，1/2）
＝1149.31×0.9713
＝1116.32（元）
由于A(yíng)債券目前的價(jià)值高于其價(jià)格1050元，所以應(yīng)該購(gòu)買(mǎi)。
（2）B債券的價(jià)值＝1000×（1＋8%×5）×（P/F，6%，3）＝1400×0.8396＝1175.44（元）
由于B債券目前的價(jià)值高于其價(jià)格1050元，所以值得購(gòu)買(mǎi)。
（3）設(shè)C債券的到期收益率為r，則：
600＝1000×（P/F，r，4）
（P/F，r，4）＝0.6
（F/P，r，4）＝1.667
則：r＝1.6671/4－1＝13.63%
由于C債券的到期收益率（13.63%）高于投資人要求的必要收益率（6%），所以值得購(gòu)買(mǎi)。
（4）設(shè)投資報(bào)酬率為r，則：
1200×（P/F，r，2）＝1050
2、
【正確答案】A股票的價(jià)值＝1.5×（1＋5%）/（15%－5%）＝15.75（元/股）
B債券的價(jià)值＝（1000＋1000×8%×5）×（P/F，15%，2）＝1400×0.7561＝1058.54（元）
C股票的價(jià)值計(jì)算如下：
預(yù)計(jì)第1年的股利＝2×（1＋14%）＝2.28（元）
預(yù)計(jì)第2年的股利＝2.28×（1＋14%）＝2.60（元）
第2年末普通股的價(jià)值＝2.60×（1＋10%）/（15%－10%）＝57.2（元）
C股票目前的價(jià)值
＝2.28×（P/F，15%，1）＋2.60×（P/F，15%，2）＋57.2×（P/F，15%，2）
＝2.28×0.8696＋2.60×0.7561＋57.2×0.7561
＝47.20（元/股）
由于A(yíng)股票的價(jià)值大于當(dāng)前的市價(jià)，所以可以投資。
B債券的價(jià)值小于當(dāng)前市價(jià)，不可以投資。
C股票的價(jià)值大于市價(jià)，可以投資。