一、單項(xiàng)選擇題
1、甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬(wàn)元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為（ ）。
A、469萬(wàn)元
B、668萬(wàn)元
C、792萬(wàn)元
D、857萬(wàn)元
2、年末ABC公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%；目前可以按10000元價(jià)格賣(mài)出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。
A、減少1000元
B、增加1000元
C、增加9000元
D、增加11000元
3、甲公司有一投資方案，相關(guān)資料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折舊費(fèi)4000元，則該投資方案的會(huì)計(jì)報(bào)酬率為（ ）。
A、35.56%
B、20%
C、25%
D、30%
4、下列有關(guān)固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法的表述中，錯(cuò)誤的是（ ）
A、隨著時(shí)間的遞延，運(yùn)行成本和持有成本呈反方向變化；
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、一般來(lái)說(shuō)，更新決策導(dǎo)致的設(shè)備更換并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入
5、某企業(yè)擬按15%的資本成本進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。
A、該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
B、該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于8%
C、該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%
D、該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資
6、基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險(xiǎn)分析方法是（ ）。
A、敏感分析
B、情景分析
C、因素分析
D、模擬分析
7、某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目期限為5年，初始期為1年，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為1500萬(wàn)元，原始投資2500萬(wàn)元，資金成本為10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金為（ ）萬(wàn)元。
A、574.97
B、840.51
C、594.82
D、480.79
8、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是（ ）。
A、基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值率
B、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，沒(méi)有調(diào)整時(shí)間價(jià)值
C、用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為折現(xiàn)率
D、存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)
9、某百貨公司擬開(kāi)始進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預(yù)計(jì)進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)后負(fù)債/權(quán)益為1/1，債務(wù)稅前成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8.已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，兩個(gè)公司的所得稅稅率為25%。則下列說(shuō)法不正確的是（ ）。
A、目標(biāo)β權(quán)益1.97
B、該項(xiàng)目股東要求的報(bào)酬率為11.2%
C、項(xiàng)目資本成本為8.19%
D、β資產(chǎn)為1.125
10、ABC公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30%，年稅后營(yíng)業(yè)收入為500萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)成本為350萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)80萬(wàn)元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）萬(wàn)元。
A、100
B、180
C、80
D、150
11、某企業(yè)正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購(gòu)置，買(mǎi)價(jià)為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價(jià)格出售，該企業(yè)適用的所得稅稅率為30%，則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為（ ）。
A、20000元
B、17750元
C、22250元
D、5000元
二、多項(xiàng)選擇題
1、下列有關(guān)項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)衡量和處置的方法的敘述中，正確的有（ ）。
A、利用情景分析法允許多個(gè)變量同時(shí)變動(dòng)，并給出不同情景發(fā)生的可能性
B、在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，并給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性
C、蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物
D、模擬分析比情景分析是一個(gè)進(jìn)步，它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無(wú)限多的情景
2、在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法下，關(guān)于項(xiàng)目變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的說(shuō)法正確的有（ ）。
A、變化系數(shù)為1，肯定當(dāng)量系數(shù)為0
B、變化系數(shù)為0，肯定當(dāng)量系數(shù)為1
C、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越大
D、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小
3、下列關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式的表述中，正確的有（ ）。
A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)＋折舊
C、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊抵稅
D、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊
4、在固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的決策中，下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、一般來(lái)說(shuō)，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案
5、關(guān)于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、任何投資項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的
B、通常，項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為資本預(yù)算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的度量
C、一個(gè)新的投資項(xiàng)目與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則該項(xiàng)目沒(méi)有公司風(fēng)險(xiǎn)
D、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中影響股東預(yù)期收益的只有項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
6、某企業(yè)投資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)無(wú)需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營(yíng)業(yè)收入48萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本13萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命5年，按直線(xiàn)法提折舊，期滿(mǎn)無(wú)殘值。企業(yè)適用的所得稅率為25%，項(xiàng)目的資本成本為10%，則該項(xiàng)目（ ）。
A、靜態(tài)回收期2.86年
B、會(huì)計(jì)報(bào)酬率11.25%
C、凈現(xiàn)值18.46萬(wàn)元
D、現(xiàn)值指數(shù)1.18
7、對(duì)于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值的投資組合
B、各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序
C、在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)的投資組合
D、各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序
8、關(guān)于通貨膨脹對(duì)于投資項(xiàng)目的影響，下列各項(xiàng)不正確的有（ ）。
A、通貨膨脹既影響現(xiàn)金流量又影響資本成本
B、名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）
C、名義資本成本=實(shí)際資本成本×（1+通貨膨脹率）
D、名義現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值
9、下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯(cuò)誤的有（）。
A、根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值不含財(cái)務(wù)杠桿
B、β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時(shí)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
C、根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱(chēng)為“加載財(cái)務(wù)杠桿”
D、如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率
10、下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（ ）。
A、現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B、動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性
C、內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D、內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣
答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、C
【答案解析】實(shí)際折現(xiàn)率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司價(jià)值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬(wàn)元）。
2、D
【答案解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時(shí)的賬面價(jià)值＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現(xiàn)凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。
3、B
【答案解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤(rùn)＝NCF－折舊費(fèi)，可以計(jì)算得出年平均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝6000/30000＝20%。
4、B
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。
5、C
【答案解析】資本成本＝最低投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以，該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%。由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元大于零，所以，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于15%。
6、D
【答案解析】模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
7、D
【答案解析】項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬(wàn)元），項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝1822.59/3.7908＝480.79（萬(wàn)元）。
8、D
【答案解析】風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率）同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，可能與事實(shí)不符，存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法錯(cuò)誤，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
9、B
【答案解析】β資產(chǎn)=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標(biāo)β權(quán)益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報(bào)酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。
10、B
【答案解析】根據(jù)“凈利潤(rùn)＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本－折舊×（1－所得稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬(wàn)元）；年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤(rùn)＋折舊＝80＋100＝180（萬(wàn)元）?；蛘吣?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬(wàn)元。
11、C
【答案解析】按照稅法的規(guī)定每年計(jì)提的折舊＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值＝50000－4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500－20000＝7500（元），出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。
二、多項(xiàng)選擇題
1、ACD
【答案解析】情景分析法允許多個(gè)變量同時(shí)變動(dòng)，敏感分析指允許一個(gè)因素變動(dòng)，但不知道有幾種情景即發(fā)生的概率。蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，模擬分析比情景分析考慮了無(wú)限多的情景。因此正確選項(xiàng)是ACD。
2、BD
【答案解析】變化系數(shù)是用來(lái)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定程度越低，肯定當(dāng)量系數(shù)越小，因此，選項(xiàng)C不正確，選項(xiàng)D正確；變化系數(shù)為0，表示風(fēng)險(xiǎn)為0，所以，肯定當(dāng)量系數(shù)為1，選項(xiàng)B正確；從理論上來(lái)說(shuō)，如果變化系數(shù)無(wú)窮大，即風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限大，肯定當(dāng)量系數(shù)才可能為0，因此，選項(xiàng)A不正確。
3、ABC
【答案解析】選項(xiàng)D的正確寫(xiě)法應(yīng)該是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。
4、ACD
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對(duì)于更新決策來(lái)說(shuō)，除非未來(lái)使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問(wèn)題。
5、ABCD
【答案解析】任何投資項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可以從三個(gè)層次來(lái)看待：特有風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通常，項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為資本預(yù)算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的度量。影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
6、BCD
【答案解析】?jī)衾麧?rùn)＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（萬(wàn)元）
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝11.25＋100/5＝31.25（萬(wàn)元）
靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年）
會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝11.25÷100＝11.25%
凈現(xiàn)值＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬(wàn)元）
現(xiàn)值指數(shù)＝1＋18.46/100＝1.18
7、AB
【答案解析】資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值的組合。
8、BCD
【答案解析】名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項(xiàng)B不正確；名義資本成本=（1+實(shí)際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項(xiàng)C不正確；名義現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以選項(xiàng)D不正確。
9、AC
【答案解析】根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財(cái)務(wù)杠桿的，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤；全部用權(quán)益資本融資時(shí)，股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱(chēng)為“加載財(cái)務(wù)杠桿”，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤；計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
10、BD
【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，這個(gè)指標(biāo)忽略了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量項(xiàng)目的盈利性。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來(lái)的，因此，隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
1、甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬(wàn)元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為（ ）。
A、469萬(wàn)元
B、668萬(wàn)元
C、792萬(wàn)元
D、857萬(wàn)元
2、年末ABC公司正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購(gòu)入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10%；目前可以按10000元價(jià)格賣(mài)出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。
A、減少1000元
B、增加1000元
C、增加9000元
D、增加11000元
3、甲公司有一投資方案，相關(guān)資料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折舊費(fèi)4000元，則該投資方案的會(huì)計(jì)報(bào)酬率為（ ）。
A、35.56%
B、20%
C、25%
D、30%
4、下列有關(guān)固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法的表述中，錯(cuò)誤的是（ ）
A、隨著時(shí)間的遞延，運(yùn)行成本和持有成本呈反方向變化；
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、一般來(lái)說(shuō)，更新決策導(dǎo)致的設(shè)備更換并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入
5、某企業(yè)擬按15%的資本成本進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，所計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。
A、該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
B、該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于8%
C、該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%
D、該企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行此項(xiàng)投資
6、基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險(xiǎn)分析方法是（ ）。
A、敏感分析
B、情景分析
C、因素分析
D、模擬分析
7、某投資項(xiàng)目的項(xiàng)目期限為5年，初始期為1年，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為1500萬(wàn)元，原始投資2500萬(wàn)元，資金成本為10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，則該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金為（ ）萬(wàn)元。
A、574.97
B、840.51
C、594.82
D、480.79
8、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是（ ）。
A、基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值率
B、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，沒(méi)有調(diào)整時(shí)間價(jià)值
C、用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為折現(xiàn)率
D、存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)
9、某百貨公司擬開(kāi)始進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預(yù)計(jì)進(jìn)入電子商務(wù)行業(yè)后負(fù)債/權(quán)益為1/1，債務(wù)稅前成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8.已知無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，兩個(gè)公司的所得稅稅率為25%。則下列說(shuō)法不正確的是（ ）。
A、目標(biāo)β權(quán)益1.97
B、該項(xiàng)目股東要求的報(bào)酬率為11.2%
C、項(xiàng)目資本成本為8.19%
D、β資產(chǎn)為1.125
10、ABC公司對(duì)某投資項(xiàng)目的分析與評(píng)價(jià)資料如下：該投資項(xiàng)目適用的所得稅率為30%，年稅后營(yíng)業(yè)收入為500萬(wàn)元，稅后付現(xiàn)成本為350萬(wàn)元，稅后凈利潤(rùn)80萬(wàn)元。那么，該項(xiàng)目年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）萬(wàn)元。
A、100
B、180
C、80
D、150
11、某企業(yè)正在考慮賣(mài)掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購(gòu)置，買(mǎi)價(jià)為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線(xiàn)法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價(jià)格出售，該企業(yè)適用的所得稅稅率為30%，則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為（ ）。
A、20000元
B、17750元
C、22250元
D、5000元
二、多項(xiàng)選擇題
1、下列有關(guān)項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)衡量和處置的方法的敘述中，正確的有（ ）。
A、利用情景分析法允許多個(gè)變量同時(shí)變動(dòng)，并給出不同情景發(fā)生的可能性
B、在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，并給出每一個(gè)數(shù)值發(fā)生的可能性
C、蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物
D、模擬分析比情景分析是一個(gè)進(jìn)步，它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無(wú)限多的情景
2、在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法下，關(guān)于項(xiàng)目變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的說(shuō)法正確的有（ ）。
A、變化系數(shù)為1，肯定當(dāng)量系數(shù)為0
B、變化系數(shù)為0，肯定當(dāng)量系數(shù)為1
C、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越大
D、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小
3、下列關(guān)于營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的計(jì)算公式的表述中，正確的有（ ）。
A、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝營(yíng)業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
B、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤(rùn)＋折舊
C、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊抵稅
D、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊
4、在固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的決策中，下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、一般來(lái)說(shuō)，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案
5、關(guān)于投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、任何投資項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的
B、通常，項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為資本預(yù)算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的度量
C、一個(gè)新的投資項(xiàng)目與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則該項(xiàng)目沒(méi)有公司風(fēng)險(xiǎn)
D、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)中影響股東預(yù)期收益的只有項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
6、某企業(yè)投資100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)無(wú)需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營(yíng)業(yè)收入48萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本13萬(wàn)元，預(yù)計(jì)項(xiàng)目壽命5年，按直線(xiàn)法提折舊，期滿(mǎn)無(wú)殘值。企業(yè)適用的所得稅率為25%，項(xiàng)目的資本成本為10%，則該項(xiàng)目（ ）。
A、靜態(tài)回收期2.86年
B、會(huì)計(jì)報(bào)酬率11.25%
C、凈現(xiàn)值18.46萬(wàn)元
D、現(xiàn)值指數(shù)1.18
7、對(duì)于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說(shuō)法正確的有（ ）。
A、在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值的投資組合
B、各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序
C、在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)的投資組合
D、各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序
8、關(guān)于通貨膨脹對(duì)于投資項(xiàng)目的影響，下列各項(xiàng)不正確的有（ ）。
A、通貨膨脹既影響現(xiàn)金流量又影響資本成本
B、名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）
C、名義資本成本=實(shí)際資本成本×（1+通貨膨脹率）
D、名義現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值
9、下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯(cuò)誤的有（）。
A、根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值不含財(cái)務(wù)杠桿
B、β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時(shí)沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
C、根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱(chēng)為“加載財(cái)務(wù)杠桿”
D、如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率
10、下列關(guān)于投資項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有（ ）。
A、現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項(xiàng)目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B、動(dòng)態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，但是仍然不能衡量項(xiàng)目的盈利性
C、內(nèi)含報(bào)酬率是項(xiàng)目本身的投資報(bào)酬率，不隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D、內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣
答案部分
一、單項(xiàng)選擇題
1、C
【答案解析】實(shí)際折現(xiàn)率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司價(jià)值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬(wàn)元）。
2、D
【答案解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時(shí)的賬面價(jià)值＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現(xiàn)凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣(mài)出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。
3、B
【答案解析】會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤(rùn)＝NCF－折舊費(fèi)，可以計(jì)算得出年平均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝6000/30000＝20%。
4、B
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法錯(cuò)誤。
5、C
【答案解析】資本成本＝最低投資報(bào)酬率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率＋風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，所以，該項(xiàng)目要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%。由于該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行此項(xiàng)投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，計(jì)算的凈現(xiàn)值指標(biāo)為100萬(wàn)元大于零，所以，該項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率大于15%。
6、D
【答案解析】模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
7、D
【答案解析】項(xiàng)目的凈現(xiàn)值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬(wàn)元），項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的等額年金＝項(xiàng)目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝1822.59/3.7908＝480.79（萬(wàn)元）。
8、D
【答案解析】風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率（風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率）同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，可能與事實(shí)不符，存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，選項(xiàng)B、C的說(shuō)法錯(cuò)誤，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
9、B
【答案解析】β資產(chǎn)=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標(biāo)β權(quán)益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報(bào)酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。
10、B
【答案解析】根據(jù)“凈利潤(rùn)＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本－折舊×（1－所得稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬(wàn)元）；年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤(rùn)＋折舊＝80＋100＝180（萬(wàn)元）?；蛘吣?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營(yíng)業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬(wàn)元。
11、C
【答案解析】按照稅法的規(guī)定每年計(jì)提的折舊＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價(jià)值＝50000－4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500－20000＝7500（元），出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。
二、多項(xiàng)選擇題
1、ACD
【答案解析】情景分析法允許多個(gè)變量同時(shí)變動(dòng)，敏感分析指允許一個(gè)因素變動(dòng)，但不知道有幾種情景即發(fā)生的概率。蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，模擬分析比情景分析考慮了無(wú)限多的情景。因此正確選項(xiàng)是ACD。
2、BD
【答案解析】變化系數(shù)是用來(lái)反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定程度越低，肯定當(dāng)量系數(shù)越小，因此，選項(xiàng)C不正確，選項(xiàng)D正確；變化系數(shù)為0，表示風(fēng)險(xiǎn)為0，所以，肯定當(dāng)量系數(shù)為1，選項(xiàng)B正確；從理論上來(lái)說(shuō)，如果變化系數(shù)無(wú)窮大，即風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限大，肯定當(dāng)量系數(shù)才可能為0，因此，選項(xiàng)A不正確。
3、ABC
【答案解析】選項(xiàng)D的正確寫(xiě)法應(yīng)該是：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。
4、ACD
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購(gòu)置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來(lái)設(shè)備更換時(shí)，可以按原來(lái)的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對(duì)于更新決策來(lái)說(shuō)，除非未來(lái)使用年限相同，否則，不能根據(jù)實(shí)際現(xiàn)金流動(dòng)分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法解決問(wèn)題。
5、ABCD
【答案解析】任何投資項(xiàng)目都是有風(fēng)險(xiǎn)的。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)可以從三個(gè)層次來(lái)看待：特有風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。通常，項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)不宜作為資本預(yù)算時(shí)風(fēng)險(xiǎn)的度量。影響股東預(yù)期收益的是項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
6、BCD
【答案解析】?jī)衾麧?rùn)＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（萬(wàn)元）
營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量＝11.25＋100/5＝31.25（萬(wàn)元）
靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年）
會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝11.25÷100＝11.25%
凈現(xiàn)值＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬(wàn)元）
現(xiàn)值指數(shù)＝1＋18.46/100＝1.18
7、AB
【答案解析】資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值的組合。
8、BCD
【答案解析】名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項(xiàng)B不正確；名義資本成本=（1+實(shí)際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項(xiàng)C不正確；名義現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以選項(xiàng)D不正確。
9、AC
【答案解析】根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財(cái)務(wù)杠桿的，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤；全部用權(quán)益資本融資時(shí)，股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過(guò)程稱(chēng)為“加載財(cái)務(wù)杠桿”，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法錯(cuò)誤；計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
10、BD
【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間，這個(gè)指標(biāo)忽略了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量項(xiàng)目的盈利性。動(dòng)態(tài)投資回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，以項(xiàng)目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間，由此可知，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。內(nèi)含報(bào)酬率是根據(jù)項(xiàng)目的現(xiàn)金流量計(jì)算出來(lái)的，因此，隨投資項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。由于內(nèi)含報(bào)酬率高的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報(bào)酬率法不能直接評(píng)價(jià)兩個(gè)投資規(guī)模不同的互斥項(xiàng)目的優(yōu)劣，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。