一、單項選擇題
1、甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬元，預(yù)計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現(xiàn)金流為7200萬元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價值為（ ）。
A、469萬元
B、668萬元
C、792萬元
D、857萬元
2、年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值率為10%；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。
A、減少1000元
B、增加1000元
C、增加9000元
D、增加11000元
3、甲公司有一投資方案，相關(guān)資料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折舊費4000元，則該投資方案的會計報酬率為（ ）。
A、35.56%
B、20%
C、25%
D、30%
4、下列有關(guān)固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法的表述中，錯誤的是（ ）
A、隨著時間的遞延，運行成本和持有成本呈反方向變化；
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、一般來說，更新決策導(dǎo)致的設(shè)備更換并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入
5、某企業(yè)擬按15%的資本成本進行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標為100萬元，無風(fēng)險利率8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。
A、該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
B、該項目的內(nèi)含報酬率小于8%
C、該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%
D、該企業(yè)不應(yīng)進行此項投資
6、基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險分析方法是（ ）。
A、敏感分析
B、情景分析
C、因素分析
D、模擬分析
7、某投資項目的項目期限為5年，初始期為1年，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為1500萬元，原始投資2500萬元，資金成本為10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為（ ）萬元。
A、574.97
B、840.51
C、594.82
D、480.79
8、下列關(guān)于風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是（ ）。
A、基本思路是對高風(fēng)險的項目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值率
B、對風(fēng)險價值進行調(diào)整，沒有調(diào)整時間價值
C、用無風(fēng)險報酬率作為折現(xiàn)率
D、存在夸大遠期風(fēng)險的缺點
9、某百貨公司擬開始進入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預(yù)計進入電子商務(wù)行業(yè)后負債/權(quán)益為1/1，債務(wù)稅前成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8.已知無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價為4%，兩個公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是（ ）。
A、目標β權(quán)益1.97
B、該項目股東要求的報酬率為11.2%
C、項目資本成本為8.19%
D、β資產(chǎn)為1.125
10、ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅率為30%，年稅后營業(yè)收入為500萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后凈利潤80萬元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）萬元。
A、100
B、180
C、80
D、150
11、某企業(yè)正在考慮賣掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購置，買價為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價格出售，該企業(yè)適用的所得稅稅率為30%，則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為（ ）。
A、20000元
B、17750元
C、22250元
D、5000元
二、多項選擇題
1、下列有關(guān)項目特有風(fēng)險衡量和處置的方法的敘述中，正確的有（ ）。
A、利用情景分析法允許多個變量同時變動，并給出不同情景發(fā)生的可能性
B、在進行敏感性分析時，只允許一個變量發(fā)生變動，并給出每一個數(shù)值發(fā)生的可能性
C、蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物
D、模擬分析比情景分析是一個進步，它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無限多的情景
2、在投資項目風(fēng)險處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法下，關(guān)于項目變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的說法正確的有（ ）。
A、變化系數(shù)為1，肯定當(dāng)量系數(shù)為0
B、變化系數(shù)為0，肯定當(dāng)量系數(shù)為1
C、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越大
D、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小
3、下列關(guān)于營業(yè)現(xiàn)金流量的計算公式的表述中，正確的有（ ）。
A、營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
B、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊
C、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊抵稅
D、營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊
4、在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說法正確的有（ ）。
A、一般來說，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案
5、關(guān)于投資項目的風(fēng)險分析，下列說法正確的有（ ）。
A、任何投資項目都是有風(fēng)險的
B、通常，項目特有風(fēng)險不宜作為資本預(yù)算時風(fēng)險的度量
C、一個新的投資項目與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，則該項目沒有公司風(fēng)險
D、項目風(fēng)險中影響股東預(yù)期收益的只有項目的系統(tǒng)風(fēng)險
6、某企業(yè)投資100萬元購買一臺無需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入48萬元，增加付現(xiàn)成本13萬元，預(yù)計項目壽命5年，按直線法提折舊，期滿無殘值。企業(yè)適用的所得稅率為25%，項目的資本成本為10%，則該項目（ ）。
A、靜態(tài)回收期2.86年
B、會計報酬率11.25%
C、凈現(xiàn)值18.46萬元
D、現(xiàn)值指數(shù)1.18
7、對于投資資本總量受限情況的獨立方案投資決策，下列說法正確的有（ ）。
A、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇凈現(xiàn)值的投資組合
B、各項目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進行投資排序
C、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)的投資組合
D、各項目按照凈現(xiàn)值從大到小進行投資排序
8、關(guān)于通貨膨脹對于投資項目的影響，下列各項不正確的有（ ）。
A、通貨膨脹既影響現(xiàn)金流量又影響資本成本
B、名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）
C、名義資本成本=實際資本成本×（1+通貨膨脹率）
D、名義現(xiàn)金流量使用實際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實際現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值
9、下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯誤的有（）。
A、根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值不含財務(wù)杠桿
B、β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時沒有財務(wù)風(fēng)險
C、根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務(wù)杠桿”
D、如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率
10、下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（ ）。
A、現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B、動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性
C、內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D、內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣
答案部分
一、單項選擇題
1、C
【答案解析】實際折現(xiàn)率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司價值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬元）。
2、D
【答案解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時的賬面價值＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現(xiàn)凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。
3、B
【答案解析】會計報酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤＝NCF－折舊費，可以計算得出年平均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以會計報酬率＝6000/30000＝20%。
4、B
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案，所以，選項B的說法錯誤。
5、C
【答案解析】資本成本＝最低投資報酬率＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險報酬率，所以，該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%。由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進行此項投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，計算的凈現(xiàn)值指標為100萬元大于零，所以，該項目的內(nèi)含報酬率大于15%。
6、D
【答案解析】模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
7、D
【答案解析】項目的凈現(xiàn)值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬元），項目凈現(xiàn)值的等額年金＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝1822.59/3.7908＝480.79（萬元）。
8、D
【答案解析】風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對高風(fēng)險的項目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項A的說法錯誤；風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率（風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率）同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險隨著時間的推移而加大，可能與事實不符，存在夸大遠期風(fēng)險的缺點，選項B、C的說法錯誤，選項D的說法正確。
9、B
【答案解析】β資產(chǎn)=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標β權(quán)益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。
10、B
【答案解析】根據(jù)“凈利潤＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本－折舊×（1－所得稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬元）；年營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤＋折舊＝80＋100＝180（萬元）?；蛘吣隊I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬元。
11、C
【答案解析】按照稅法的規(guī)定每年計提的折舊＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價值＝50000－4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500－20000＝7500（元），出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。
二、多項選擇題
1、ACD
【答案解析】情景分析法允許多個變量同時變動，敏感分析指允許一個因素變動，但不知道有幾種情景即發(fā)生的概率。蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，模擬分析比情景分析考慮了無限多的情景。因此正確選項是ACD。
2、BD
【答案解析】變化系數(shù)是用來反映項目風(fēng)險程度的指標，變化系數(shù)越大，風(fēng)險越大，肯定程度越低，肯定當(dāng)量系數(shù)越小，因此，選項C不正確，選項D正確；變化系數(shù)為0，表示風(fēng)險為0，所以，肯定當(dāng)量系數(shù)為1，選項B正確；從理論上來說，如果變化系數(shù)無窮大，即風(fēng)險無限大，肯定當(dāng)量系數(shù)才可能為0，因此，選項A不正確。
3、ABC
【答案解析】選項D的正確寫法應(yīng)該是：營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。
4、ACD
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法解決問題。
5、ABCD
【答案解析】任何投資項目都是有風(fēng)險的。項目風(fēng)險可以從三個層次來看待：特有風(fēng)險、公司風(fēng)險和市場風(fēng)險。通常，項目特有風(fēng)險不宜作為資本預(yù)算時風(fēng)險的度量。影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險。
6、BCD
【答案解析】凈利潤＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（萬元）
營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝11.25＋100/5＝31.25（萬元）
靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年）
會計報酬率＝11.25÷100＝11.25%
凈現(xiàn)值＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬元）
現(xiàn)值指數(shù)＝1＋18.46/100＝1.18
7、AB
【答案解析】資本總量有限的情況下，各獨立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進行排序，選擇凈現(xiàn)值的組合。
8、BCD
【答案解析】名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項B不正確；名義資本成本=（1+實際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項C不正確；名義現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實際現(xiàn)金流量使用實際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以選項D不正確。
9、AC
【答案解析】根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財務(wù)杠桿的，所以，選項A的說法錯誤；全部用權(quán)益資本融資時，股東權(quán)益的風(fēng)險與資產(chǎn)的風(fēng)險相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險即資產(chǎn)的風(fēng)險，所以，選項B的說法正確；根據(jù)目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務(wù)杠桿”，所以，選項C的說法錯誤；計算凈現(xiàn)值的時候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項D的說法正確。
10、BD
【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間，由此可知，選項B的說法正確。內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內(nèi)含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣，選項D的說法正確。
1、甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬元，預(yù)計第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實際現(xiàn)金流為7200萬元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價值為（ ）。
A、469萬元
B、668萬元
C、792萬元
D、857萬元
2、年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值率為10%；目前可以按10000元價格賣出，假設(shè)所得稅稅率為25%，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是（ ）。
A、減少1000元
B、增加1000元
C、增加9000元
D、增加11000元
3、甲公司有一投資方案，相關(guān)資料如下：NCF0＝－30000元，NCF1＝9000元，NCF2＝10000元，NCF3＝11000元，每年折舊費4000元，則該投資方案的會計報酬率為（ ）。
A、35.56%
B、20%
C、25%
D、30%
4、下列有關(guān)固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法的表述中，錯誤的是（ ）
A、隨著時間的遞延，運行成本和持有成本呈反方向變化；
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、一般來說，更新決策導(dǎo)致的設(shè)備更換并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入
5、某企業(yè)擬按15%的資本成本進行一項固定資產(chǎn)投資決策，所計算的凈現(xiàn)值指標為100萬元，無風(fēng)險利率8%。假定不考慮通貨膨脹因素，則下列表述中正確的是（ ）。
A、該項目的現(xiàn)值指數(shù)小于1
B、該項目的內(nèi)含報酬率小于8%
C、該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%
D、該企業(yè)不應(yīng)進行此項投資
6、基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險分析方法是（ ）。
A、敏感分析
B、情景分析
C、因素分析
D、模擬分析
7、某投資項目的項目期限為5年，初始期為1年，投產(chǎn)后每年的凈現(xiàn)金流量均為1500萬元，原始投資2500萬元，資金成本為10%，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，則該項目凈現(xiàn)值的等額年金為（ ）萬元。
A、574.97
B、840.51
C、594.82
D、480.79
8、下列關(guān)于風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是（ ）。
A、基本思路是對高風(fēng)險的項目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值率
B、對風(fēng)險價值進行調(diào)整，沒有調(diào)整時間價值
C、用無風(fēng)險報酬率作為折現(xiàn)率
D、存在夸大遠期風(fēng)險的缺點
9、某百貨公司擬開始進入電子商務(wù)行業(yè)，該公司目前的資產(chǎn)負債率為40%，加權(quán)平均資本成本為10%；預(yù)計進入電子商務(wù)行業(yè)后負債/權(quán)益為1/1，債務(wù)稅前成本為6%。電子商務(wù)行業(yè)的代表企業(yè)為A公司，其資本結(jié)構(gòu)為負債/股東權(quán)益為4/5，權(quán)益的β值為1.8.已知無風(fēng)險利率為4%，市場風(fēng)險溢價為4%，兩個公司的所得稅稅率為25%。則下列說法不正確的是（ ）。
A、目標β權(quán)益1.97
B、該項目股東要求的報酬率為11.2%
C、項目資本成本為8.19%
D、β資產(chǎn)為1.125
10、ABC公司對某投資項目的分析與評價資料如下：該投資項目適用的所得稅率為30%，年稅后營業(yè)收入為500萬元，稅后付現(xiàn)成本為350萬元，稅后凈利潤80萬元。那么，該項目年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（ ）萬元。
A、100
B、180
C、80
D、150
11、某企業(yè)正在考慮賣掉現(xiàn)有設(shè)備，該設(shè)備于5年前購置，買價為50000元，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按照直線法計提折舊，預(yù)計凈殘值為5000元；目前該設(shè)備可以20000元的價格出售，該企業(yè)適用的所得稅稅率為30%，則出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量為（ ）。
A、20000元
B、17750元
C、22250元
D、5000元
二、多項選擇題
1、下列有關(guān)項目特有風(fēng)險衡量和處置的方法的敘述中，正確的有（ ）。
A、利用情景分析法允許多個變量同時變動，并給出不同情景發(fā)生的可能性
B、在進行敏感性分析時，只允許一個變量發(fā)生變動，并給出每一個數(shù)值發(fā)生的可能性
C、蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物
D、模擬分析比情景分析是一個進步，它不是只考慮有限的幾種結(jié)果，而是考慮了無限多的情景
2、在投資項目風(fēng)險處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法下，關(guān)于項目變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的說法正確的有（ ）。
A、變化系數(shù)為1，肯定當(dāng)量系數(shù)為0
B、變化系數(shù)為0，肯定當(dāng)量系數(shù)為1
C、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越大
D、變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小
3、下列關(guān)于營業(yè)現(xiàn)金流量的計算公式的表述中，正確的有（ ）。
A、營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅
B、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊
C、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋折舊抵稅
D、營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊
4、在固定資產(chǎn)更新項目的決策中，下列說法正確的有（ ）。
A、一般來說，設(shè)備更換并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，更新決策的現(xiàn)金流量主要是現(xiàn)金流出
B、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案
C、平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備
D、平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案
5、關(guān)于投資項目的風(fēng)險分析，下列說法正確的有（ ）。
A、任何投資項目都是有風(fēng)險的
B、通常，項目特有風(fēng)險不宜作為資本預(yù)算時風(fēng)險的度量
C、一個新的投資項目與公司現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，則該項目沒有公司風(fēng)險
D、項目風(fēng)險中影響股東預(yù)期收益的只有項目的系統(tǒng)風(fēng)險
6、某企業(yè)投資100萬元購買一臺無需安裝的設(shè)備，投產(chǎn)后每年增加營業(yè)收入48萬元，增加付現(xiàn)成本13萬元，預(yù)計項目壽命5年，按直線法提折舊，期滿無殘值。企業(yè)適用的所得稅率為25%，項目的資本成本為10%，則該項目（ ）。
A、靜態(tài)回收期2.86年
B、會計報酬率11.25%
C、凈現(xiàn)值18.46萬元
D、現(xiàn)值指數(shù)1.18
7、對于投資資本總量受限情況的獨立方案投資決策，下列說法正確的有（ ）。
A、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇凈現(xiàn)值的投資組合
B、各項目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進行投資排序
C、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)的投資組合
D、各項目按照凈現(xiàn)值從大到小進行投資排序
8、關(guān)于通貨膨脹對于投資項目的影響，下列各項不正確的有（ ）。
A、通貨膨脹既影響現(xiàn)金流量又影響資本成本
B、名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）
C、名義資本成本=實際資本成本×（1+通貨膨脹率）
D、名義現(xiàn)金流量使用實際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實際現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值
9、下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯誤的有（）。
A、根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值不含財務(wù)杠桿
B、β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時沒有財務(wù)風(fēng)險
C、根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務(wù)杠桿”
D、如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率
10、下列關(guān)于投資項目評估方法的表述中，正確的有（ ）。
A、現(xiàn)值指數(shù)法克服了凈現(xiàn)值法不能直接比較投資額不同的項目的局限性，它在數(shù)值上等于投資項目的凈現(xiàn)值除以初始投資額
B、動態(tài)回收期法克服了靜態(tài)回收期法不考慮貨幣時間價值的缺點，但是仍然不能衡量項目的盈利性
C、內(nèi)含報酬率是項目本身的投資報酬率，不隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化
D、內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣
答案部分
一、單項選擇題
1、C
【答案解析】實際折現(xiàn)率＝（1＋11.3%）/（1＋5%）－1＝6%，提高的公司價值＝7200/（1＋6%）－6000＝792（萬元）。
2、D
【答案解析】年折舊＝50000×（1－10%）/10＝4500（元），變現(xiàn)時的賬面價值＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)凈收入為10000元，變現(xiàn)凈損益＝10000－14000＝－4000（元），變現(xiàn)凈損益減稅＝4000×25%＝1000（元），由此可知，賣出現(xiàn)有設(shè)備除了獲得10000元的現(xiàn)金流入以外，還可以減少1000元的現(xiàn)金流出，所以，賣出現(xiàn)有設(shè)備對本期現(xiàn)金流量的影響是增加10000＋1000＝11000（元）。
3、B
【答案解析】會計報酬率＝年平均凈收益/原始投資額×100%。凈利潤＝NCF－折舊費，可以計算得出年平均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000（元），所以會計報酬率＝6000/30000＝20%。
4、B
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案，所以，選項B的說法錯誤。
5、C
【答案解析】資本成本＝最低投資報酬率＝無風(fēng)險利率＋風(fēng)險報酬率，所以，該項目要求的風(fēng)險報酬率為7%。由于該項目的凈現(xiàn)值大于零，所以，該項目的現(xiàn)值指數(shù)大于1，該企業(yè)應(yīng)該進行此項投資。又由于按15%的折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，計算的凈現(xiàn)值指標為100萬元大于零，所以，該項目的內(nèi)含報酬率大于15%。
6、D
【答案解析】模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
7、D
【答案解析】項目的凈現(xiàn)值＝1500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）－2500＝1500×3.1699/1.1－2500＝1822.59（萬元），項目凈現(xiàn)值的等額年金＝項目的凈現(xiàn)值/年金現(xiàn)值系數(shù)＝1822.59/3.7908＝480.79（萬元）。
8、D
【答案解析】風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對高風(fēng)險的項目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項A的說法錯誤；風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率（風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率）同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險隨著時間的推移而加大，可能與事實不符，存在夸大遠期風(fēng)險的缺點，選項B、C的說法錯誤，選項D的說法正確。
9、B
【答案解析】β資產(chǎn)=1.8/[1+（1-25%）×（4/5）]=1.125，目標β權(quán)益=1.125×[1+（1-25%）×1/1]=1.97，股東要求的報酬率=4%+1.97×4%=11.88%，加權(quán)平均成本=6%×（1-25%）×50%+11.88%×50%=8.19%。
10、B
【答案解析】根據(jù)“凈利潤＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－稅率）＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本－折舊×（1－所得稅率）”有：500－350－折舊×（1－30%）＝80，由此得出：折舊＝100（萬元）；年營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝稅后利潤＋折舊＝80＋100＝180（萬元）?；蛘吣隊I業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后營業(yè)收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=500-350+100*30%=180萬元。
11、C
【答案解析】按照稅法的規(guī)定每年計提的折舊＝（50000－5000）/10＝4500（元），所以目前設(shè)備的賬面價值＝50000－4500×5＝27500（元），處置該設(shè)備發(fā)生的凈損失＝27500－20000＝7500（元），出售該設(shè)備引起的現(xiàn)金流量＝20000＋7500×30%＝22250（元）。
二、多項選擇題
1、ACD
【答案解析】情景分析法允許多個變量同時變動，敏感分析指允許一個因素變動，但不知道有幾種情景即發(fā)生的概率。蒙特卡洛模擬是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，模擬分析比情景分析考慮了無限多的情景。因此正確選項是ACD。
2、BD
【答案解析】變化系數(shù)是用來反映項目風(fēng)險程度的指標，變化系數(shù)越大，風(fēng)險越大，肯定程度越低，肯定當(dāng)量系數(shù)越小，因此，選項C不正確，選項D正確；變化系數(shù)為0，表示風(fēng)險為0，所以，肯定當(dāng)量系數(shù)為1，選項B正確；從理論上來說，如果變化系數(shù)無窮大，即風(fēng)險無限大，肯定當(dāng)量系數(shù)才可能為0，因此，選項A不正確。
3、ABC
【答案解析】選項D的正確寫法應(yīng)該是：營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋折舊×所得稅稅率。
4、ACD
【答案解析】平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個互斥的方案，而不是一個更換設(shè)備的特定方案。平均年成本法的假設(shè)前提是將來設(shè)備更換時，可以按原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備。對于更新決策來說，除非未來使用年限相同，否則，不能根據(jù)實際現(xiàn)金流動分析的凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報酬率法解決問題。
5、ABCD
【答案解析】任何投資項目都是有風(fēng)險的。項目風(fēng)險可以從三個層次來看待：特有風(fēng)險、公司風(fēng)險和市場風(fēng)險。通常，項目特有風(fēng)險不宜作為資本預(yù)算時風(fēng)險的度量。影響股東預(yù)期收益的是項目的系統(tǒng)風(fēng)險。
6、BCD
【答案解析】凈利潤＝（48－13－100/5）×（1－25%）＝11.25（萬元）
營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝11.25＋100/5＝31.25（萬元）
靜態(tài)回收期＝100/31.25＝3.2（年）
會計報酬率＝11.25÷100＝11.25%
凈現(xiàn)值＝31.25×3.7908－100＝18.46（萬元）
現(xiàn)值指數(shù)＝1＋18.46/100＝1.18
7、AB
【答案解析】資本總量有限的情況下，各獨立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進行排序，選擇凈現(xiàn)值的組合。
8、BCD
【答案解析】名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項B不正確；名義資本成本=（1+實際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項C不正確；名義現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實際現(xiàn)金流量使用實際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以選項D不正確。
9、AC
【答案解析】根據(jù)公司股東收益波動性估計的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財務(wù)杠桿的，所以，選項A的說法錯誤；全部用權(quán)益資本融資時，股東權(quán)益的風(fēng)險與資產(chǎn)的風(fēng)險相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險即資產(chǎn)的風(fēng)險，所以，選項B的說法正確；根據(jù)目標企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財務(wù)杠桿”，所以，選項C的說法錯誤；計算凈現(xiàn)值的時候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，股東要求的報酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項D的說法正確。
10、BD
【答案解析】現(xiàn)值指數(shù)是指未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，故選項A的說法不正確。靜態(tài)投資回收期指的是投資引起的現(xiàn)金流入量累計到與投資額相等所需要的時間，這個指標忽略了時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量項目的盈利性。動態(tài)投資回收期是指在考慮資金時間價值的情況下，以項目現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時間，由此可知，選項B的說法正確。內(nèi)含報酬率是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量計算出來的，因此，隨投資項目預(yù)期現(xiàn)金流的變化而變化，選項C的說法不正確。由于內(nèi)含報酬率高的項目的凈現(xiàn)值不一定大，所以，內(nèi)含報酬率法不能直接評價兩個投資規(guī)模不同的互斥項目的優(yōu)劣，選項D的說法正確。