第八章 利率期貨
第三節(jié) 利率期貨的應(yīng)用
一、投機(jī)和套利策略
1、投機(jī)策略
多頭策略：利率水平下降，利率期貨價(jià)格上漲
空頭策略：利率水平上漲，利率期貨價(jià)格下降
2、套利策略
1）跨期套利
參考第五章第三節(jié)的期貨套利策略，跨期看月份，牛市買近，熊市賣近
2）跨品種套利
跨品種看高估，賣出高估
- 短期利率期貨VS中長(zhǎng)期利率期貨間套利
未來(lái)長(zhǎng)期收益率相比短期收益率將上升，中長(zhǎng)期期貨價(jià)格下降幅度比短期期貨價(jià)格下降幅度大，賣出中長(zhǎng)期，買入短期。
- 中長(zhǎng)期利率期貨間套利
市場(chǎng)利率上升，期限較長(zhǎng)的國(guó)債期貨合約的跌幅會(huì)大于期限較短的期貨合約，賣出長(zhǎng)期，買入短期。
3）期現(xiàn)套利（P311，重要）
- 經(jīng)典的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略
- 基于基差變化的期限套利策略（相對(duì)期貨，強(qiáng)賣盈利）
二、套期保值策略
1、賣出套期保值
（手中有債券，未來(lái)會(huì)收回債券，未來(lái)借入資金的，都是擔(dān)心利率上升）
1）持有固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率上升，債券價(jià)格下跌
2）利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，融資成本上升；（以債券融資，到期要拿回債券，如果利率上升，債券的價(jià)格就會(huì)下降，等拿回債券時(shí)，債券價(jià)值已經(jīng)下降了）
3）資金的借方擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。
2、買入套期保值
（計(jì)劃買入債券，未來(lái)要還錢，未來(lái)要出借資金的，都是擔(dān)心利率下降）
1）計(jì)劃買入固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率下降，債券價(jià)格上升；
2）承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加；
3）資金的貸方擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。
三、投資組合與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理（P318-320，重要）
第三節(jié) 利率期貨的應(yīng)用
一、投機(jī)和套利策略
1、投機(jī)策略
多頭策略：利率水平下降，利率期貨價(jià)格上漲
空頭策略：利率水平上漲，利率期貨價(jià)格下降
2、套利策略
1）跨期套利
參考第五章第三節(jié)的期貨套利策略，跨期看月份，牛市買近，熊市賣近
2）跨品種套利
跨品種看高估，賣出高估
- 短期利率期貨VS中長(zhǎng)期利率期貨間套利
未來(lái)長(zhǎng)期收益率相比短期收益率將上升，中長(zhǎng)期期貨價(jià)格下降幅度比短期期貨價(jià)格下降幅度大，賣出中長(zhǎng)期，買入短期。
- 中長(zhǎng)期利率期貨間套利
市場(chǎng)利率上升，期限較長(zhǎng)的國(guó)債期貨合約的跌幅會(huì)大于期限較短的期貨合約，賣出長(zhǎng)期，買入短期。
3）期現(xiàn)套利（P311，重要）
- 經(jīng)典的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利策略
- 基于基差變化的期限套利策略（相對(duì)期貨，強(qiáng)賣盈利）
二、套期保值策略
1、賣出套期保值
（手中有債券，未來(lái)會(huì)收回債券，未來(lái)借入資金的，都是擔(dān)心利率上升）
1）持有固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率上升，債券價(jià)格下跌
2）利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，融資成本上升；（以債券融資，到期要拿回債券，如果利率上升，債券的價(jià)格就會(huì)下降，等拿回債券時(shí)，債券價(jià)值已經(jīng)下降了）
3）資金的借方擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。
2、買入套期保值
（計(jì)劃買入債券，未來(lái)要還錢，未來(lái)要出借資金的，都是擔(dān)心利率下降）
1）計(jì)劃買入固定收益?zhèn)瑩?dān)心利率下降，債券價(jià)格上升；
2）承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對(duì)增加；
3）資金的貸方擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。
三、投資組合與負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理（P318-320，重要）