第八章 利率期貨
第三節(jié) 利率期貨的應(yīng)用
一、投機(jī)和套利策略
1、投機(jī)策略
多頭策略：利率水平下降，利率期貨價格上漲
空頭策略：利率水平上漲，利率期貨價格下降
2、套利策略
1）跨期套利
參考第五章第三節(jié)的期貨套利策略，跨期看月份，牛市買近，熊市賣近
2）跨品種套利
跨品種看高估，賣出高估
- 短期利率期貨VS中長期利率期貨間套利
未來長期收益率相比短期收益率將上升，中長期期貨價格下降幅度比短期期貨價格下降幅度大，賣出中長期，買入短期。
- 中長期利率期貨間套利
市場利率上升，期限較長的國債期貨合約的跌幅會大于期限較短的期貨合約，賣出長期，買入短期。
3）期現(xiàn)套利（P311，重要）
- 經(jīng)典的無風(fēng)險套利策略
- 基于基差變化的期限套利策略（相對期貨，強(qiáng)賣盈利）
二、套期保值策略
1、賣出套期保值
（手中有債券，未來會收回債券，未來借入資金的，都是擔(dān)心利率上升）
1）持有固定收益?zhèn)?，?dān)心利率上升，債券價格下跌
2）利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，融資成本上升；（以債券融資，到期要拿回債券，如果利率上升，債券的價格就會下降，等拿回債券時，債券價值已經(jīng)下降了）
3）資金的借方擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。
2、買入套期保值
（計(jì)劃買入債券，未來要還錢，未來要出借資金的，都是擔(dān)心利率下降）
1）計(jì)劃買入固定收益?zhèn)?，?dān)心利率下降，債券價格上升；
2）承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對增加；
3）資金的貸方擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。
三、投資組合與負(fù)債的風(fēng)險管理（P318-320，重要）
第三節(jié) 利率期貨的應(yīng)用
一、投機(jī)和套利策略
1、投機(jī)策略
多頭策略：利率水平下降，利率期貨價格上漲
空頭策略：利率水平上漲，利率期貨價格下降
2、套利策略
1）跨期套利
參考第五章第三節(jié)的期貨套利策略，跨期看月份，牛市買近，熊市賣近
2）跨品種套利
跨品種看高估，賣出高估
- 短期利率期貨VS中長期利率期貨間套利
未來長期收益率相比短期收益率將上升，中長期期貨價格下降幅度比短期期貨價格下降幅度大，賣出中長期，買入短期。
- 中長期利率期貨間套利
市場利率上升，期限較長的國債期貨合約的跌幅會大于期限較短的期貨合約，賣出長期，買入短期。
3）期現(xiàn)套利（P311，重要）
- 經(jīng)典的無風(fēng)險套利策略
- 基于基差變化的期限套利策略（相對期貨，強(qiáng)賣盈利）
二、套期保值策略
1、賣出套期保值
（手中有債券，未來會收回債券，未來借入資金的，都是擔(dān)心利率上升）
1）持有固定收益?zhèn)?，?dān)心利率上升，債券價格下跌
2）利用債券融資的籌資人，擔(dān)心利率上升，融資成本上升；（以債券融資，到期要拿回債券，如果利率上升，債券的價格就會下降，等拿回債券時，債券價值已經(jīng)下降了）
3）資金的借方擔(dān)心利率上升，導(dǎo)致融資成本上升。
2、買入套期保值
（計(jì)劃買入債券，未來要還錢，未來要出借資金的，都是擔(dān)心利率下降）
1）計(jì)劃買入固定收益?zhèn)?，?dān)心利率下降，債券價格上升；
2）承擔(dān)按固定利率計(jì)息的借款人，擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致資金成本相對增加；
3）資金的貸方擔(dān)心利率下降，導(dǎo)致貸款利率和收益下降。
三、投資組合與負(fù)債的風(fēng)險管理（P318-320，重要）