期貨市場基礎(chǔ)知識真題精選參考答案：
一、單項選擇題
1．C【解析】套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差進行的套利行為。所以套利者只關(guān)心不同合約之間的價差。
2．C【解析】套期保值并不是消滅風(fēng)險，只是將其轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險需要有相應(yīng)的承擔者，期貨投機者、套利者正是期貨市場風(fēng)險的承擔者。
3．B【解析】1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)就產(chǎn)生了。
4．A【解析】收盤價在移動平均線之下運動，回升時未超越移動平均線，且移動平均線已由水平轉(zhuǎn)為下移的趨勢，是賣出時機。
5．D【解析】《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和本條例規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準，并在公司登記機關(guān)登記注冊。
6．D【解析】期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。
7．B【解析】開盤價由集合竟價產(chǎn)生。來源：考試大的美女編輯們
8．A【解析】實值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流；平值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方的現(xiàn)金流為零；虛值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有負的現(xiàn)金流。對于看漲期權(quán)，當市場價格>協(xié)定價格時，為實值期權(quán)，即本題中的期權(quán)為實值期權(quán)。www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
9．C【解析】香港證券及期貨市場的主要監(jiān)管者是證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會)。香港證監(jiān)會是1989年根據(jù)《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會條例》成立的獨立法定監(jiān)管機關(guān)?！蹲C監(jiān)會條例》以及另外九條與證券及期貨相關(guān)的條例已經(jīng)整合為《證券及期貨條例》，并于2003年4月1日生效。香港證監(jiān)會的職能是執(zhí)行監(jiān)管證券及期貨市場的條例及促進與鼓勵證券期貨市場的發(fā)展。
10．C【解析】全球進入電子和網(wǎng)絡(luò)化全天候交易時代后，公司化改制和上市成為期貨交易所發(fā)展的一個方向。
11．A【解析】水平套利是指買進和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合約的套利方式。
12．C【解析】期貨合約價格的形成方式主要有公開喊價方式和計算機撮合成交方式；連續(xù)競價制和一節(jié)一價制是公開喊價方式的兩種形式。
13．B【解析】買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點為x—C，此時投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買入期權(quán)時支付的期權(quán)費。
14．B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點=280+4=284。
15．A【解析】如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定交割地點的不一致，則該基差的大小就會反映兩地間的運費差價。
16．C【解析】對沖平倉是期貨交易特有的方式，在期貨結(jié)算機構(gòu)中，對沖平倉作為免除合約履行的一種獨有的方式而存在。
17．A【解析】雖然股票指數(shù)能夠較好地分散非系統(tǒng)風(fēng)險，但卻對系統(tǒng)風(fēng)險無能為力，股票指數(shù)期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，它通過與股票市場指數(shù)的期保值或?qū)_交易，來實現(xiàn)對系統(tǒng)風(fēng)險的規(guī)避。
18．A【解析】艾略特波浪理論的不足是對浪的級別難以判斷，也就是應(yīng)用起來比較困難；其中C、D選項都是應(yīng)用上比較困難的體現(xiàn)。
19．B【解析】由于期權(quán)的空頭承擔著無限的義務(wù)，所以為了防止期權(quán)的空頭方不承擔相應(yīng)的義務(wù)，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。
20．D【解析】美國中長期國債通常是附有息票的附息國債。
21．A【解析】當交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。如果預(yù)測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。這時期權(quán)購買者損失有限，買入看漲期權(quán)所支付的期權(quán)費就是損失。來源：www.examda.com
22．B【解析】美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活一些，因而期權(quán)費也高些。
23．C【解析】對于該看漲期權(quán)而言，由于執(zhí)行價格高于當時的期貨合約價格，所以該投資者擁有的期權(quán)是虛值期權(quán)。
24．C【解析】擔心日元貶值，價格下跌，可以賣出日元期貨；也可以買入日元期貨的賣權(quán)，進行套期保值。
25．A【解析】基差從負值變?yōu)檎?，基差走強?BR> 26．C【解析】在正向市場里，基差為負，基差縮小，亦即基差走強，賣出套期保值者會得到全面的保護。
27．C【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產(chǎn)同傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度很低，因此在國外管理期貨和對沖基金一起通常被稱為另類投資工具。
28．A【解析】期貨公司向客戶收取的保證金，由期貨公司指定賬戶，專項管理。
29．D【解析】其他三項都是會員制期貨交易所。
30．A【解析】倫敦國際石油交易所成立于1980年，是英國期貨市場的后起之秀，其主要交易品種為石油和天然氣的期貨和期權(quán)，2001年3月開始上市交易電力期貨合約。目前，倫敦國際石油交易所已發(fā)展成為歐洲的能源期貨市場。
31．C【解析】開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。
32．C【解析】FCM是期貨經(jīng)紀商的簡稱。
33．A【解析】目前，股指期貨已成為金融期貨，同時也是所有期貨交易品種中交易量的品種。
34．B【解析】成交價為賣出價、買入價和前一成交價中的居中價格。2103>2101>2100，因此，撮合成交價為2101(元/噸)。
35．C【解析】實行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當配套建立結(jié)算擔保金制度。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔保金實行風(fēng)險公擔。結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔保資金。
36．C【解析】美國期貨市場的監(jiān)管機構(gòu)是商品交易委員會。
37．B【解析】套期保值是利用期貨的價差來彌補現(xiàn)貨的價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。當判斷基差風(fēng)險大于價格風(fēng)險時，不應(yīng)避險。
38．C【解析】結(jié)算保證金是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。
39．A【解析】漲跌停板單邊無連續(xù)報價一般是指某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘出現(xiàn)的只有停板價位買入(賣出)申報、沒有停板價位賣出(買入)申報，或者一有賣出(買入)申報就成交但未打開停板價位的情況。來源：www.examda.com
40．A【解析】在正向市場中，當基差走弱時，基差為負且絕對數(shù)值越來越大。
41．D【解析】介紹經(jīng)紀商主要的業(yè)務(wù)是為期貨傭金商開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進行結(jié)算。
42．A【解析】開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行。
43．D【解析】在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為期貨投機。
44．C【解析】當買人價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交 價三者中居中的一個價格。
45．B【解析】無風(fēng)險利率水平也會影響期權(quán)的時間價值，當利率提高時，期權(quán)的時間價值會減少。不過， 利率水平對期權(quán)的時間價值的影響是十分有限的。
46．D【解析】期貨的結(jié)算實行每日結(jié)算制度，客戶在 持倉階段每天的單日盈虧都將直接在其保證金賬戶 上劃撥。當客戶處于盈利狀態(tài)時，只要其保證金賬 戶上的金額超過初始保證金的數(shù)額，則客戶可以將 超過部分提現(xiàn)；當客戶處于虧損狀態(tài)時，一旦保證金 余額低于維持保證金的數(shù)額，則客戶必須追加保證 金，否則就會被強制平倉。這意味著客戶平倉之后 的總盈虧是其保證金賬戶最初數(shù)額加上追加保證金 與提現(xiàn)部分和最終數(shù)額之差。
47．B【解析】賣出看漲期權(quán)的投資者的收益為： 所收取的全部權(quán)利金。 來源：www.examda.com
48．B【解析】基準利率是金融市場上具有普遍參照作用和主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)它來確定。
49．A【解析】隨著交割月的臨近，規(guī)定會員或客戶的持倉的限額降低，以保證到期日的順利交割。
50．B【解析】考查套利交易的特點
51．B【解析】交易者可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，買入被低估商品合約進行套利，等有利時 機出現(xiàn)后分別平倉，從中獲利，這屬于跨品種套利。
52．B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用 期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運動。當現(xiàn) 貨市場損失時，可以通過期貨市場獲利；反之則從現(xiàn) 貨市場獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。
53．A【解析】期貨投資者和套利者是期貨市場的風(fēng)險承擔者。
54．B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。
55．D【解析】考查會員制期貨交易所的機梅設(shè)置。
56．B【解析】期貨交易中，交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時 候交收實貨。
57．D【解析】考查彈性定義的具體應(yīng)用。
58．D【解析】在美國10年期國債期貨的交割，賣方可 以使用任一符合芝加哥期貨交易所規(guī)定條件的國債 來進行交割。
59．B【解析】頭肩頂和頭肩底是價格形態(tài)中出現(xiàn)最多的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，也是最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。
60．C【解析】基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。C項對于空頭套期保值者，如果基差意外地擴大，套期保值者的頭寸就會得到改善；相反，如果基差意外地縮小，套 期保值者的情況就會惡化。對于多頭套期保值者來 說，情況正好相反。
二、多項選擇題
61．ABD【解析】因為交割商品時跟交易所到倉庫的距 離沒有關(guān)聯(lián)，商品不是運往交易所的。而其他的生 產(chǎn)、存儲及運輸時跟商品息息相關(guān)的因素。
62．BCD【解析】BC兩項為會員大會的權(quán)力，D項為理事會的權(quán)力。
63．AB【解析】股票指數(shù)期貨交易以現(xiàn)金交割和結(jié)算，通過保證金制度以小搏大。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
64．ABCD【解析】中國期貨市場成交量迅速增長、交易規(guī)模日益擴大，但仍存在諸多問題：其一，期貨市 場發(fā)展力量不均衡，投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理、市場投 機較盛；此外對機構(gòu)投資者的準入限制依然存在。 其二，期貨市場監(jiān)管有待加強，法規(guī)體系有待進一步 充實與完善；其三，期貨品種不夠豐富、品種結(jié)構(gòu)不 夠合理，不能滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求；其四，中國期貨市場的國際化程度低，對其他國家和地區(qū)期貨市場的影響力小，大部分商品期貨的交易價格 對國際商品定價的影響力小，在國際定價中難以形 成與經(jīng)濟實力相匹配的話語權(quán)。
65．BD【解析】期貨期權(quán)合約是標準化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定買方有權(quán)將來特定時間以特定價格買入或賣出相關(guān)期貨合約的標準化合約。 權(quán)利金和期權(quán)的價格是其中可變因素。
66．ABC【解析】期權(quán)的內(nèi)涵價值指立即履行期權(quán)合約時可以獲得的總利潤，內(nèi)涵價值為正、為負還是為零 決定了期權(quán)權(quán)利金的大小，兩平期權(quán)的內(nèi)涵價值一定大于虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值。
67.AC【解析】期貨交易不可以背書轉(zhuǎn)讓或雙方約定價格對沖。 請訪問考試大網(wǎng)站http://www.examda.com/
68．AD【解析】BC兩項會促使本幣貶值。
69．ABCD【解析】期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有其所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、 加工者、進出口商以及投機者等。
70．ABD【解析】道氏理論將趨勢分為主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢三種類型。
71．CD【解析】股票市場的風(fēng)險可以歸納為系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險。
72．BCD【解析】圓弧形成所花的時間越長，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強，越值得人們?nèi)ハ嘈胚@個圓弧。
73．AC【解析】早期的期貨市場起到了避免價格波動 和穩(wěn)定產(chǎn)銷的作用；穩(wěn)定貨源和鎖定經(jīng)營成本的功 能是隨著期貨市場的發(fā)展，新增的作用。
74．BCD【解析】貴金屬期貨屬于商品期貨。
75．ABCD【解析】一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開戶與下單、竟價、結(jié)算和交割四個環(huán)節(jié)。
76．ABC t解析】D項屬于長期利率期貨。
77．ABD【解析】作為期貨市場的上市品種，商品的價 格隨市場靈活波動；價格受政府限制的商品不能作 為期貨市場的上市品種。
78．ABD【解析】遠期交易的價格不具備公開性。
79．AC【解析】道瓊斯指數(shù)采取算術(shù)平均法計算；金融 時報30指數(shù)采用幾何平均法計算。
80．ABD【解析】期貨投資基金的投資策略包括：多 CTA投資策略和單CTA投資策略；技術(shù)分析投資策略和基本分析投資策略；分散型投資策略和專業(yè)型 投資策略；短期、中期策略和長期型投資策略。
81．CD【解析】選項A是熊市市場的特點；B是反向場的特點。
82.BC【解析】A選項最小變動價位為1元／噸；D選 最后交易日為合約月份第十個交易日。
83．CD【解析】中長期國債期貨不采用短期利率期貨 中的指數(shù)報價法，而是采用價格報價法。
84．ABC【解析】當會員沒按期貨交易所通知及時追加保證金或主動建倉，且市場行情仍朝其持倉不利自方向發(fā)展時，期貨交易所(期貨公司)強行平掉會員 (客戶)部分或全部頭寸，將所得資金填補保證金 缺口。
85．CD【解析】按執(zhí)行時間劃分，期權(quán)可以分為歐式期 權(quán)和美式期權(quán)。
86．BCD 【解析】申請設(shè)立期貨公司，其注冊資本最低限額為人民幣3000萬元。
87．ABC【解析】D項應(yīng)為2號北春麥平價。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
88．ABD【解析】沙特是石油的主要生產(chǎn)國。
89AB【解析】CD兩項在鄭州商品交易所上市交易。
90．ABC【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟全球化的 影響；二是全球競爭機制趨于完善，競爭更為激烈； 三是場外交易突飛猛進，對場內(nèi)的交易所交易造成 威脅。通過聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團優(yōu)勢，聚焦人氣，擴大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易 量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。
91．ACD【解析】蒙古沒有天然橡膠的期貨交易，除題中ACD三項外，日本也有天然橡膠的期貨交易。
92．ABC【解析】投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔評估CTA表現(xiàn)的責任，這就要求投資者自己 具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。
93．BC【解析】旗形具有測算功能；旗形形成之前和突 破之后，成交量都很大。
94．ABCD【解析】考查期貨價格的影響因素。
95．ABCD【解析】考查金融機構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控措施。
96．ABC【解析】由于平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值等于 0，而期權(quán)的價值不能為負，所以平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價值總是大于等于0。對于實值美式期權(quán)，由于美式期權(quán)在有效的正常交易時間內(nèi)可以隨時行權(quán)，如果期權(quán)的權(quán)利金低于其內(nèi)涵價值，在不考慮交易費用的情況下，買方立即行權(quán)便可獲利，因此，處于實值狀態(tài)的美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0，實值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0。
97．BCD【解析】對沖基金發(fā)起人可以是機構(gòu)，也可以 是個人。
98．ABCD【解析】考查過度投機的危害。
99．BCD 【解析】分散籌資并不能轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險?？荚嚧笳搲?BR> 100．ABCD【解析】一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。最小變動價位如果過大，將會減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運作；如果過小，將會使交易復(fù)雜 化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。
101．CD【解析】市場中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。
102．CD【解析】世界上的期貨和期權(quán)交易所是歐 洲期貨交易所，是1998年秋由德國期貨交易所和 瑞士期貨交易所合并而成的。
103．AB【解析】期貨合約的標準化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強的市 場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成 本，提高了交易效率。
104．BC【解析】金融期權(quán)的標的物為利率、貨幣、股票 指數(shù)等金融產(chǎn)品，商品期權(quán)的標的物包括農(nóng)產(chǎn)品、 能源等。
105．AD【解析】鄭州商品交易所上市的期貨品種主要包括強麥、硬麥、菜籽油、早秈稻、PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。
106．ACD【解析】期貨市場不能消除價格風(fēng)險。
107．ABC【解析】D選項證券監(jiān)督委員會屬于監(jiān)管 機構(gòu)。
108．ABCD【解析】首席風(fēng)險官發(fā)現(xiàn)期貨公司有以下 等違法違規(guī)行為，需要向期貨監(jiān)管機構(gòu)、部門報告： (1)涉嫌占用、挪用客戶保證金等侵害客戶權(quán)益的；(2)期貨公司資產(chǎn)被抽逃、占用、挪用、查封、凍結(jié)或用于擔保的； (3)期貨公司凈資本無法持續(xù)達到監(jiān)管標準的； (4)股東干預(yù)期貨公司正常經(jīng)營的； (5)期貨公司發(fā)生重大訴訟或仲裁、可能造成重大 風(fēng)險的； (6)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。
109．BC【解析】考查當日結(jié)算價的計算規(guī)則。
110．ABC【解析】：D為商品基金經(jīng)理的職責。
111．AB【解析】外匯期貨交易與外匯保證金交易相同之處是：1．都采用固定合約的形式；2．實行保證金制度；3．都可以雙向操作。
112．BCD【解析】理性的投機行為，如果能夠掌握大量的市場信息，并按照一定的投機策略，其投資結(jié)果 有一定的可預(yù)測性。
113．BC【解析】為了防止價格大幅波動所引發(fā)的風(fēng)險，國際上通常對股指期貨交易規(guī)定每日價格 波動限制，比如新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī) 定當天的漲跌幅度不超過前一交易日結(jié)算價的正 負2000點。但并非所有交易所都采取每日價格波 動限制，例如中國的香港恒生指數(shù)期貨、英國的FT 一SE100指數(shù)股指期貨沒有每日價格波動限制。
114．ABCD【解析】影響市場利率以及利率期貨價格的主要因素包括：1．政策因素；2．經(jīng)濟因素；3．全球 主要經(jīng)濟體利率水平；4．其他因素。
115．ACD【解析】金融期貨的倉儲成本可能為零，一般不會影響金融期貨差異。
116．BCD【解析】矩形又稱箱形，表示當前市場處于盤整階段，價格在兩條水平的平行線之間運動，突破 后仍將繼續(xù)原來的走勢。
117．ABD【解析】期貨投機者只是承擔了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險，并沒有消除風(fēng)險。
118．ACD【解析】考查交割月份的種類。
119．ABC【解析】交易所為了保證期貨合約上市后能 有效地發(fā)揮其功能，在選擇標的時，一般需要考慮 以下條件：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級；價格波動 幅度大且頻繁；供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和 壟斷。
120．ABD【解析】考查商品需求量的影響因素；生產(chǎn)技 術(shù)水平影響的是商品的供給量。三、判斷是非題
121．B【解析】在K線理論中，如果開盤價高于收盤 價，則實體為陰線。
122．B【解析】金字塔式買入、賣出是在市場行情與預(yù) 料的相同的情況下所采用的方法。
123．A【解析】說法正確，故選A。
124．B 【解析】歐洲美元期貨合約是一種利率期貨 合約。
125．B【解析】建立股票指數(shù)期貨交易的最初目的是為 了讓投資者得以轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險。
126．B【解析】進行期權(quán)交易，期權(quán)的買方不用繳納保 證金，期權(quán)的賣方必須繳納保證金。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
127．B【解析】道氏理論把價格的波動趨勢分為主要趨 勢、次要趨勢和短暫趨勢。
128．A【解析】說法正確，故選A。
129．A【解析】說法正確，故選A。
130．B【解析】歐洲美元，是指一切存放于美國境外的非美國銀行或美國銀行設(shè)在境外的分支機構(gòu)的美 元存款。
131．B【解析】如果一國政府實行擴張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國貨幣的匯率將 下跌。
132．A【解析】說法正確，故選A。
133．A【解析】說法正確，故選A。
134．A【解析】說法正確，故選A。
135．B【解析】按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。
136．B【解析】從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險是有限的，僅以期權(quán)權(quán)利金為限；期權(quán)賣方的盈利可能 是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損的風(fēng)險 可能是無限的(在看漲期權(quán)的情況下)，也可能是 有限的(在看跌期權(quán)的情況下)。
137．A【解析】說法正確，故選A。
138．B【解析】看漲期權(quán)購買者的收益為期權(quán)到期日市場價格和執(zhí)行價格的差額并扣除期權(quán)的購買費用。
139．A【解析】說法正確，故選A。
140．B【解析】標準普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點代 表250(美元)。 四、綜合題
141．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點)。
142．A【解析】資金占用100萬元，三個月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠期合約的合理價格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
143．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的收益為權(quán)利金，低于10000點會被動履 約。兩者綜合，價格為10000點時，投資者有 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計收益=20+200=220。
144．A【解析】買進看跌期權(quán)的損益平衡點=執(zhí)行價 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
145．B【解析】該投資者進行的是賣出跨市套利，當恒 指為執(zhí)行價格時，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
146．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
147．C【解析】當市場是熊市時，一般來說，較近月份 的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格 的下降幅度。在反向市場上，近期價格要高于遠期 價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。1月份 時的價差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價差小于200(元/噸)即可。
148．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點)。
149．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價格一期權(quán)執(zhí)行價格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。
150．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對方不會執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
151．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個月后(1260-1270)=-10，基差 變強，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
152．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負負得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。
153．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%o
154．B【解析】 95.45<95.40，表明買進期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進行報價的，因此計算時要乘個100；美國的3個月 期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變 動價值都是百分之一點代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個100指省略的百分號，第二 個100指指數(shù)的百分之一點，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個月的利率)。
155．ABD【解析】期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價 格上移到1530，只有當實際期貨價高于1530時，正 向套利才能進行；同理，反向套利理論價格下移 到1500。
一、單項選擇題
1．C【解析】套利是指利用相關(guān)市場或相關(guān)合約之間的價差進行的套利行為。所以套利者只關(guān)心不同合約之間的價差。
2．C【解析】套期保值并不是消滅風(fēng)險，只是將其轉(zhuǎn)移出去，轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險需要有相應(yīng)的承擔者，期貨投機者、套利者正是期貨市場風(fēng)險的承擔者。
3．B【解析】1925年芝加哥期貨交易所結(jié)算公司(BOTCC)成立以后，芝加哥期貨交易所的所有交易都要進入結(jié)算公司結(jié)算，現(xiàn)代意義上的結(jié)算機構(gòu)就產(chǎn)生了。
4．A【解析】收盤價在移動平均線之下運動，回升時未超越移動平均線，且移動平均線已由水平轉(zhuǎn)為下移的趨勢，是賣出時機。
5．D【解析】《期貨交易管理條例》規(guī)定，期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和本條例規(guī)定設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。設(shè)立期貨公司，應(yīng)當經(jīng)國務(wù)院期貨監(jiān)督管理機構(gòu)批準，并在公司登記機關(guān)登記注冊。
6．D【解析】期貨合約是在現(xiàn)貨合同和現(xiàn)貨遠期合約的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，它們最本質(zhì)的區(qū)別在于期貨合約條款的標準化。
7．B【解析】開盤價由集合竟價產(chǎn)生。來源：考試大的美女編輯們
8．A【解析】實值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有正的現(xiàn)金流；平值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方的現(xiàn)金流為零；虛值期權(quán)是指如果期權(quán)立即執(zhí)行，買方具有負的現(xiàn)金流。對于看漲期權(quán)，當市場價格>協(xié)定價格時，為實值期權(quán)，即本題中的期權(quán)為實值期權(quán)。www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
9．C【解析】香港證券及期貨市場的主要監(jiān)管者是證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(證監(jiān)會)。香港證監(jiān)會是1989年根據(jù)《證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會條例》成立的獨立法定監(jiān)管機關(guān)?！蹲C監(jiān)會條例》以及另外九條與證券及期貨相關(guān)的條例已經(jīng)整合為《證券及期貨條例》，并于2003年4月1日生效。香港證監(jiān)會的職能是執(zhí)行監(jiān)管證券及期貨市場的條例及促進與鼓勵證券期貨市場的發(fā)展。
10．C【解析】全球進入電子和網(wǎng)絡(luò)化全天候交易時代后，公司化改制和上市成為期貨交易所發(fā)展的一個方向。
11．A【解析】水平套利是指買進和賣出敲定價格相同但到期月份不同的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)合約的套利方式。
12．C【解析】期貨合約價格的形成方式主要有公開喊價方式和計算機撮合成交方式；連續(xù)競價制和一節(jié)一價制是公開喊價方式的兩種形式。
13．B【解析】買入看跌期權(quán)的盈虧平衡點為x—C，此時投資者執(zhí)行期權(quán)的收益恰好等于買入期權(quán)時支付的期權(quán)費。
14．B【解析】該投資者采用的是多頭看漲期權(quán)垂直套利，凈權(quán)利金為4，損益平衡點=280+4=284。
15．A【解析】如果現(xiàn)貨所在地與交易所指定交割地點的不一致，則該基差的大小就會反映兩地間的運費差價。
16．C【解析】對沖平倉是期貨交易特有的方式，在期貨結(jié)算機構(gòu)中，對沖平倉作為免除合約履行的一種獨有的方式而存在。
17．A【解析】雖然股票指數(shù)能夠較好地分散非系統(tǒng)風(fēng)險，但卻對系統(tǒng)風(fēng)險無能為力，股票指數(shù)期貨則能夠很好地規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險，它通過與股票市場指數(shù)的期保值或?qū)_交易，來實現(xiàn)對系統(tǒng)風(fēng)險的規(guī)避。
18．A【解析】艾略特波浪理論的不足是對浪的級別難以判斷，也就是應(yīng)用起來比較困難；其中C、D選項都是應(yīng)用上比較困難的體現(xiàn)。
19．B【解析】由于期權(quán)的空頭承擔著無限的義務(wù)，所以為了防止期權(quán)的空頭方不承擔相應(yīng)的義務(wù)，就需要他們繳納一定的保證金予以約束。
20．D【解析】美國中長期國債通常是附有息票的附息國債。
21．A【解析】當交易者預(yù)期某金融資產(chǎn)的市場價格將上漲時，他可以購買該基礎(chǔ)金融工具的看漲期權(quán)。如果預(yù)測失誤，市場價格下跌，且跌至協(xié)議價格之下，那么可以選擇放棄執(zhí)行期權(quán)。這時期權(quán)購買者損失有限，買入看漲期權(quán)所支付的期權(quán)費就是損失。來源：www.examda.com
22．B【解析】美式期權(quán)比歐式期權(quán)更靈活一些，因而期權(quán)費也高些。
23．C【解析】對于該看漲期權(quán)而言，由于執(zhí)行價格高于當時的期貨合約價格，所以該投資者擁有的期權(quán)是虛值期權(quán)。
24．C【解析】擔心日元貶值，價格下跌，可以賣出日元期貨；也可以買入日元期貨的賣權(quán)，進行套期保值。
25．A【解析】基差從負值變?yōu)檎?，基差走強?BR> 26．C【解析】在正向市場里，基差為負，基差縮小，亦即基差走強，賣出套期保值者會得到全面的保護。
27．C【解析】由于期貨投資基金給投資者提供了一種投資傳統(tǒng)的股票和債券所不具有的特殊的獲利方式，并且其投資資產(chǎn)同傳統(tǒng)資產(chǎn)相關(guān)度很低，因此在國外管理期貨和對沖基金一起通常被稱為另類投資工具。
28．A【解析】期貨公司向客戶收取的保證金，由期貨公司指定賬戶，專項管理。
29．D【解析】其他三項都是會員制期貨交易所。
30．A【解析】倫敦國際石油交易所成立于1980年，是英國期貨市場的后起之秀，其主要交易品種為石油和天然氣的期貨和期權(quán)，2001年3月開始上市交易電力期貨合約。目前，倫敦國際石油交易所已發(fā)展成為歐洲的能源期貨市場。
31．C【解析】開盤價和收盤價均由集合競價產(chǎn)生。
32．C【解析】FCM是期貨經(jīng)紀商的簡稱。
33．A【解析】目前，股指期貨已成為金融期貨，同時也是所有期貨交易品種中交易量的品種。
34．B【解析】成交價為賣出價、買入價和前一成交價中的居中價格。2103>2101>2100，因此，撮合成交價為2101(元/噸)。
35．C【解析】實行會員分級結(jié)算制度的期貨交易所應(yīng)當配套建立結(jié)算擔保金制度。結(jié)算會員通過繳納結(jié)算擔保金實行風(fēng)險公擔。結(jié)算擔保金是指由結(jié)算會員依交易所規(guī)定繳存的，用于應(yīng)對結(jié)算會員違約風(fēng)險的共同擔保資金。
36．C【解析】美國期貨市場的監(jiān)管機構(gòu)是商品交易委員會。
37．B【解析】套期保值是利用期貨的價差來彌補現(xiàn)貨的價差，即以基差風(fēng)險取代現(xiàn)貨市場的價差風(fēng)險。當判斷基差風(fēng)險大于價格風(fēng)險時，不應(yīng)避險。
38．C【解析】結(jié)算保證金是結(jié)算機構(gòu)向結(jié)算會員收取的保證金。
39．A【解析】漲跌停板單邊無連續(xù)報價一般是指某一期貨合約在某一交易日收盤前5分鐘出現(xiàn)的只有停板價位買入(賣出)申報、沒有停板價位賣出(買入)申報，或者一有賣出(買入)申報就成交但未打開停板價位的情況。來源：www.examda.com
40．A【解析】在正向市場中，當基差走弱時，基差為負且絕對數(shù)值越來越大。
41．D【解析】介紹經(jīng)紀商主要的業(yè)務(wù)是為期貨傭金商開發(fā)客戶或接受期貨、期權(quán)指令，但不能接受客戶的資金，且必須通過期貨傭金商進行結(jié)算。
42．A【解析】開盤價集合競價在某品種某月份合約每一交易日開市前5分鐘內(nèi)進行。
43．D【解析】在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為稱為期貨投機。
44．C【解析】當買人價大于、等于賣出價時則自動撮合成交，撮合成交價等于買入價、賣出價和前一成交 價三者中居中的一個價格。
45．B【解析】無風(fēng)險利率水平也會影響期權(quán)的時間價值，當利率提高時，期權(quán)的時間價值會減少。不過， 利率水平對期權(quán)的時間價值的影響是十分有限的。
46．D【解析】期貨的結(jié)算實行每日結(jié)算制度，客戶在 持倉階段每天的單日盈虧都將直接在其保證金賬戶 上劃撥。當客戶處于盈利狀態(tài)時，只要其保證金賬 戶上的金額超過初始保證金的數(shù)額，則客戶可以將 超過部分提現(xiàn)；當客戶處于虧損狀態(tài)時，一旦保證金 余額低于維持保證金的數(shù)額，則客戶必須追加保證 金，否則就會被強制平倉。這意味著客戶平倉之后 的總盈虧是其保證金賬戶最初數(shù)額加上追加保證金 與提現(xiàn)部分和最終數(shù)額之差。
47．B【解析】賣出看漲期權(quán)的投資者的收益為： 所收取的全部權(quán)利金。 來源：www.examda.com
48．B【解析】基準利率是金融市場上具有普遍參照作用和主導(dǎo)作用的基礎(chǔ)利率，其他利率水平或金融資產(chǎn)價格均可根據(jù)它來確定。
49．A【解析】隨著交割月的臨近，規(guī)定會員或客戶的持倉的限額降低，以保證到期日的順利交割。
50．B【解析】考查套利交易的特點
51．B【解析】交易者可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，買入被低估商品合約進行套利，等有利時 機出現(xiàn)后分別平倉，從中獲利，這屬于跨品種套利。
52．B【解析】在期貨交易中，套期保值是現(xiàn)貨商利用 期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中價格的反向運動。當現(xiàn) 貨市場損失時，可以通過期貨市場獲利；反之則從現(xiàn) 貨市場獲利，以保證獲得穩(wěn)定收益。
53．A【解析】期貨投資者和套利者是期貨市場的風(fēng)險承擔者。
54．B【解析】空頭套期保值是投資者在現(xiàn)貨市場中持有資產(chǎn)，在相關(guān)的期貨合約中做空頭的狀態(tài)。
55．D【解析】考查會員制期貨交易所的機梅設(shè)置。
56．B【解析】期貨交易中，交易雙方不必在買賣發(fā)生的初期就交收實貨，而是共同約定在未來的某一時 候交收實貨。
57．D【解析】考查彈性定義的具體應(yīng)用。
58．D【解析】在美國10年期國債期貨的交割，賣方可 以使用任一符合芝加哥期貨交易所規(guī)定條件的國債 來進行交割。
59．B【解析】頭肩頂和頭肩底是價格形態(tài)中出現(xiàn)最多的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)，也是最可靠的反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。
60．C【解析】基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格一期貨價格。C項對于空頭套期保值者，如果基差意外地擴大，套期保值者的頭寸就會得到改善；相反，如果基差意外地縮小，套 期保值者的情況就會惡化。對于多頭套期保值者來 說，情況正好相反。
二、多項選擇題
61．ABD【解析】因為交割商品時跟交易所到倉庫的距 離沒有關(guān)聯(lián)，商品不是運往交易所的。而其他的生 產(chǎn)、存儲及運輸時跟商品息息相關(guān)的因素。
62．BCD【解析】BC兩項為會員大會的權(quán)力，D項為理事會的權(quán)力。
63．AB【解析】股票指數(shù)期貨交易以現(xiàn)金交割和結(jié)算，通過保證金制度以小搏大。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
64．ABCD【解析】中國期貨市場成交量迅速增長、交易規(guī)模日益擴大，但仍存在諸多問題：其一，期貨市 場發(fā)展力量不均衡，投資主體結(jié)構(gòu)不盡合理、市場投 機較盛；此外對機構(gòu)投資者的準入限制依然存在。 其二，期貨市場監(jiān)管有待加強，法規(guī)體系有待進一步 充實與完善；其三，期貨品種不夠豐富、品種結(jié)構(gòu)不 夠合理，不能滿足實體經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求；其四，中國期貨市場的國際化程度低，對其他國家和地區(qū)期貨市場的影響力小，大部分商品期貨的交易價格 對國際商品定價的影響力小，在國際定價中難以形 成與經(jīng)濟實力相匹配的話語權(quán)。
65．BD【解析】期貨期權(quán)合約是標準化合約，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定買方有權(quán)將來特定時間以特定價格買入或賣出相關(guān)期貨合約的標準化合約。 權(quán)利金和期權(quán)的價格是其中可變因素。
66．ABC【解析】期權(quán)的內(nèi)涵價值指立即履行期權(quán)合約時可以獲得的總利潤，內(nèi)涵價值為正、為負還是為零 決定了期權(quán)權(quán)利金的大小，兩平期權(quán)的內(nèi)涵價值一定大于虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值。
67.AC【解析】期貨交易不可以背書轉(zhuǎn)讓或雙方約定價格對沖。 請訪問考試大網(wǎng)站http://www.examda.com/
68．AD【解析】BC兩項會促使本幣貶值。
69．ABCD【解析】期貨交易的參與者眾多，除了會員以外，還有其所代表的眾多的商品生產(chǎn)者、銷售者、 加工者、進出口商以及投機者等。
70．ABD【解析】道氏理論將趨勢分為主要趨勢、次要趨勢和短暫趨勢三種類型。
71．CD【解析】股票市場的風(fēng)險可以歸納為系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險。
72．BCD【解析】圓弧形成所花的時間越長，今后反轉(zhuǎn)的力度就越強，越值得人們?nèi)ハ嘈胚@個圓弧。
73．AC【解析】早期的期貨市場起到了避免價格波動 和穩(wěn)定產(chǎn)銷的作用；穩(wěn)定貨源和鎖定經(jīng)營成本的功 能是隨著期貨市場的發(fā)展，新增的作用。
74．BCD【解析】貴金屬期貨屬于商品期貨。
75．ABCD【解析】一個完整的期貨交易流程應(yīng)包括：開戶與下單、竟價、結(jié)算和交割四個環(huán)節(jié)。
76．ABC t解析】D項屬于長期利率期貨。
77．ABD【解析】作為期貨市場的上市品種，商品的價 格隨市場靈活波動；價格受政府限制的商品不能作 為期貨市場的上市品種。
78．ABD【解析】遠期交易的價格不具備公開性。
79．AC【解析】道瓊斯指數(shù)采取算術(shù)平均法計算；金融 時報30指數(shù)采用幾何平均法計算。
80．ABD【解析】期貨投資基金的投資策略包括：多 CTA投資策略和單CTA投資策略；技術(shù)分析投資策略和基本分析投資策略；分散型投資策略和專業(yè)型 投資策略；短期、中期策略和長期型投資策略。
81．CD【解析】選項A是熊市市場的特點；B是反向場的特點。
82.BC【解析】A選項最小變動價位為1元／噸；D選 最后交易日為合約月份第十個交易日。
83．CD【解析】中長期國債期貨不采用短期利率期貨 中的指數(shù)報價法，而是采用價格報價法。
84．ABC【解析】當會員沒按期貨交易所通知及時追加保證金或主動建倉，且市場行情仍朝其持倉不利自方向發(fā)展時，期貨交易所(期貨公司)強行平掉會員 (客戶)部分或全部頭寸，將所得資金填補保證金 缺口。
85．CD【解析】按執(zhí)行時間劃分，期權(quán)可以分為歐式期 權(quán)和美式期權(quán)。
86．BCD 【解析】申請設(shè)立期貨公司，其注冊資本最低限額為人民幣3000萬元。
87．ABC【解析】D項應(yīng)為2號北春麥平價。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
88．ABD【解析】沙特是石油的主要生產(chǎn)國。
89AB【解析】CD兩項在鄭州商品交易所上市交易。
90．ABC【解析】聯(lián)網(wǎng)合并的原因：一是經(jīng)濟全球化的 影響；二是全球競爭機制趨于完善，競爭更為激烈； 三是場外交易突飛猛進，對場內(nèi)的交易所交易造成 威脅。通過聯(lián)網(wǎng)合并，可以充分發(fā)揮集團優(yōu)勢，聚焦人氣，擴大產(chǎn)品交易范圍，利用現(xiàn)代技術(shù)，增加交易 量。允許使用交叉保證金以減少其成員和客戶的保證金需求，降低交易成本。
91．ACD【解析】蒙古沒有天然橡膠的期貨交易，除題中ACD三項外，日本也有天然橡膠的期貨交易。
92．ABC【解析】投資者自己必須選擇合適的CTA并且承擔評估CTA表現(xiàn)的責任，這就要求投資者自己 具有投資的專業(yè)技能和判斷挑選能力。
93．BC【解析】旗形具有測算功能；旗形形成之前和突 破之后，成交量都很大。
94．ABCD【解析】考查期貨價格的影響因素。
95．ABCD【解析】考查金融機構(gòu)的內(nèi)部風(fēng)險監(jiān)控措施。
96．ABC【解析】由于平值和虛值期權(quán)的內(nèi)涵價值等于 0，而期權(quán)的價值不能為負，所以平值期權(quán)和虛值期權(quán)的時間價值總是大于等于0。對于實值美式期權(quán)，由于美式期權(quán)在有效的正常交易時間內(nèi)可以隨時行權(quán)，如果期權(quán)的權(quán)利金低于其內(nèi)涵價值，在不考慮交易費用的情況下，買方立即行權(quán)便可獲利，因此，處于實值狀態(tài)的美式期權(quán)的時間價值總是大于等于0，實值歐式期權(quán)的時間價值可能小于0。
97．BCD【解析】對沖基金發(fā)起人可以是機構(gòu)，也可以 是個人。
98．ABCD【解析】考查過度投機的危害。
99．BCD 【解析】分散籌資并不能轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險?？荚嚧笳搲?BR> 100．ABCD【解析】一般而言，較小的最小變動價位有利于市場流動性的增加。最小變動價位如果過大，將會減少交易量，影響市場的活躍，不利于套利和套期保值的正常運作；如果過小，將會使交易復(fù)雜 化，增加交易成本，并影響數(shù)據(jù)的傳輸速度。
101．CD【解析】市場中的交易者通常是規(guī)模較大的生產(chǎn)者、產(chǎn)地經(jīng)銷商、加工商和貿(mào)易商等。
102．CD【解析】世界上的期貨和期權(quán)交易所是歐 洲期貨交易所，是1998年秋由德國期貨交易所和 瑞士期貨交易所合并而成的。
103．AB【解析】期貨合約的標準化，加之其轉(zhuǎn)讓無須背書，便利了期貨合約的連續(xù)買賣，具有很強的市 場流動性，極大地簡化了交易過程，降低了交易成 本，提高了交易效率。
104．BC【解析】金融期權(quán)的標的物為利率、貨幣、股票 指數(shù)等金融產(chǎn)品，商品期權(quán)的標的物包括農(nóng)產(chǎn)品、 能源等。
105．AD【解析】鄭州商品交易所上市的期貨品種主要包括強麥、硬麥、菜籽油、早秈稻、PTA、棉花和白砂糖等。豆粕為大連商品交易所上市的期貨品種，天然橡膠為上海期貨交易所的上市品種。
106．ACD【解析】期貨市場不能消除價格風(fēng)險。
107．ABC【解析】D選項證券監(jiān)督委員會屬于監(jiān)管 機構(gòu)。
108．ABCD【解析】首席風(fēng)險官發(fā)現(xiàn)期貨公司有以下 等違法違規(guī)行為，需要向期貨監(jiān)管機構(gòu)、部門報告： (1)涉嫌占用、挪用客戶保證金等侵害客戶權(quán)益的；(2)期貨公司資產(chǎn)被抽逃、占用、挪用、查封、凍結(jié)或用于擔保的； (3)期貨公司凈資本無法持續(xù)達到監(jiān)管標準的； (4)股東干預(yù)期貨公司正常經(jīng)營的； (5)期貨公司發(fā)生重大訴訟或仲裁、可能造成重大 風(fēng)險的； (6)中國證監(jiān)會規(guī)定的其他情形。
109．BC【解析】考查當日結(jié)算價的計算規(guī)則。
110．ABC【解析】：D為商品基金經(jīng)理的職責。
111．AB【解析】外匯期貨交易與外匯保證金交易相同之處是：1．都采用固定合約的形式；2．實行保證金制度；3．都可以雙向操作。
112．BCD【解析】理性的投機行為，如果能夠掌握大量的市場信息，并按照一定的投機策略，其投資結(jié)果 有一定的可預(yù)測性。
113．BC【解析】為了防止價格大幅波動所引發(fā)的風(fēng)險，國際上通常對股指期貨交易規(guī)定每日價格 波動限制，比如新加坡交易的日經(jīng)225指數(shù)期貨規(guī) 定當天的漲跌幅度不超過前一交易日結(jié)算價的正 負2000點。但并非所有交易所都采取每日價格波 動限制，例如中國的香港恒生指數(shù)期貨、英國的FT 一SE100指數(shù)股指期貨沒有每日價格波動限制。
114．ABCD【解析】影響市場利率以及利率期貨價格的主要因素包括：1．政策因素；2．經(jīng)濟因素；3．全球 主要經(jīng)濟體利率水平；4．其他因素。
115．ACD【解析】金融期貨的倉儲成本可能為零，一般不會影響金融期貨差異。
116．BCD【解析】矩形又稱箱形，表示當前市場處于盤整階段，價格在兩條水平的平行線之間運動，突破 后仍將繼續(xù)原來的走勢。
117．ABD【解析】期貨投機者只是承擔了套期保值者轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險，并沒有消除風(fēng)險。
118．ACD【解析】考查交割月份的種類。
119．ABC【解析】交易所為了保證期貨合約上市后能 有效地發(fā)揮其功能，在選擇標的時，一般需要考慮 以下條件：規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評級；價格波動 幅度大且頻繁；供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和 壟斷。
120．ABD【解析】考查商品需求量的影響因素；生產(chǎn)技 術(shù)水平影響的是商品的供給量。三、判斷是非題
121．B【解析】在K線理論中，如果開盤價高于收盤 價，則實體為陰線。
122．B【解析】金字塔式買入、賣出是在市場行情與預(yù) 料的相同的情況下所采用的方法。
123．A【解析】說法正確，故選A。
124．B 【解析】歐洲美元期貨合約是一種利率期貨 合約。
125．B【解析】建立股票指數(shù)期貨交易的最初目的是為 了讓投資者得以轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險。
126．B【解析】進行期權(quán)交易，期權(quán)的買方不用繳納保 證金，期權(quán)的賣方必須繳納保證金。 轉(zhuǎn)載自:考試大 - [Examda.Com]
127．B【解析】道氏理論把價格的波動趨勢分為主要趨 勢、次要趨勢和短暫趨勢。
128．A【解析】說法正確，故選A。
129．A【解析】說法正確，故選A。
130．B【解析】歐洲美元，是指一切存放于美國境外的非美國銀行或美國銀行設(shè)在境外的分支機構(gòu)的美 元存款。
131．B【解析】如果一國政府實行擴張性的貨幣政策，增加貨幣供應(yīng)量，降低利率，則該國貨幣的匯率將 下跌。
132．A【解析】說法正確，故選A。
133．A【解析】說法正確，故選A。
134．A【解析】說法正確，故選A。
135．B【解析】按基礎(chǔ)資產(chǎn)的性質(zhì)劃分，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán)。
136．B【解析】從理論上說，期權(quán)買方的虧損風(fēng)險是有限的，僅以期權(quán)權(quán)利金為限；期權(quán)賣方的盈利可能 是有限的(僅以期權(quán)權(quán)利金為限)，而虧損的風(fēng)險 可能是無限的(在看漲期權(quán)的情況下)，也可能是 有限的(在看跌期權(quán)的情況下)。
137．A【解析】說法正確，故選A。
138．B【解析】看漲期權(quán)購買者的收益為期權(quán)到期日市場價格和執(zhí)行價格的差額并扣除期權(quán)的購買費用。
139．A【解析】說法正確，故選A。
140．B【解析】標準普爾500指數(shù)期貨合約規(guī)定每點代 表250(美元)。 四、綜合題
141．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (點)。
142．A【解析】資金占用100萬元，三個月的利息為 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，凈持有成本=30000—10100=19900 (元)，該遠期合約的合理價格應(yīng)為1000000+ 19900=1019900(元)。
143．C【解析】期權(quán)的投資收益來自于兩部分：權(quán)利金 收益和期權(quán)履約收益。 (1)權(quán)利金收益=一100+120=20；(2)買入看跌 期權(quán)，價越低贏利越多，即10200以下；賣出看跌期 權(quán)的收益為權(quán)利金，低于10000點會被動履 約。兩者綜合，價格為10000點時，投資者有 可能贏利。期權(quán)履約收益=10200-10000=200． 因此合計收益=20+200=220。
144．A【解析】買進看跌期權(quán)的損益平衡點=執(zhí)行價 格一權(quán)利金=290-12=278(美分)。
145．B【解析】該投資者進行的是賣出跨市套利，當恒 指為執(zhí)行價格時，期權(quán)的購買者不行使期權(quán)，投資 者獲得全部權(quán)利金。
146．B【解析】采用10%的規(guī)定，把總資本200001 (元)乘以10%就得出在該筆交易中可以注入的金 額，為200000×10%=20000(元)。每手黃金合約 的保證金要求為2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黃金合約的頭寸。 www.Ｅxamda.CoM考試就上考試大
147．C【解析】當市場是熊市時，一般來說，較近月份 的合約價格下降幅度往往要大于較遠期合約價格 的下降幅度。在反向市場上，近期價格要高于遠期 價格，熊市套利是賣出近期合約同時買入遠期合 約。在這種情況下，熊市套利可以歸入賣出套利這 一類中，則只有在價差縮小時才能夠盈利。1月份 時的價差為63200～63000=200(元/噸)，所以只要 價差小于200(元/噸)即可。
148．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(點)。
149．C【解析】該投資者在買入看跌期權(quán)，賣出看漲期 權(quán)均同時，買人相關(guān)期貨合約，這種交易屬于轉(zhuǎn)換 套利。轉(zhuǎn)換套利的利潤=(看漲期權(quán)權(quán)利金一看跌 期權(quán)權(quán)利金)一(期貨價格一期權(quán)執(zhí)行價格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。
150．A 【解析】投資者買入看跌期權(quán)到8月執(zhí)行期權(quán) 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投資 者賣出的看漲期權(quán)在8月份對方不會執(zhí)行，投資者 盈利為權(quán)利金4.3(美元／盎司)；投資者期貨合約 平倉后虧損：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投資 者凈盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
151．B【解析】(1)確定盈虧：按照“強賣贏利”原則，本 題是：賣出保值，記為+；基差情況：現(xiàn)在(1300- 1330)=-30，2個月后(1260-1270)=-10，基差 變強，記為+，所以保值為贏利。(2)確定數(shù)額：500 ×(30-10)=10000。
152．B【解析】如題，(1)數(shù)量判斷：期貨合約是20×10 =200噸，數(shù)量上符合保值要求； (2)盈虧判斷：根據(jù)“強賣贏利”原則，本題為買人 套期保值，記為一；基差情況：7月1日是(2020- 2050)=-30，按負負得正原理，基差變?nèi)?，才能?證有凈盈利。因此8月1日基差應(yīng)<-30。
153．D【解析】本題關(guān)鍵是明白貝塔系數(shù)的涵義。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%o
154．B【解析】 95.45<95.40，表明買進期貨合約后下 跌，因此交易虧損。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期貨是省略百分號 進行報價的，因此計算時要乘個100；美國的3個月 期貨國庫券期貨和3個月歐元利率期貨合約的變 動價值都是百分之一點代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一個100指省略的百分號，第二 個100指指數(shù)的百分之一點，4指將年利率轉(zhuǎn)換為 3個月的利率)。
155．ABD【解析】期貨價格=現(xiàn)貨價格+期間成本 (主要是資金成本)一期間收益 不考慮交易成本，6月30日的理論價格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 當投資者需要套利時，必須考慮到交易成本，本題 的無套利區(qū)間是[1530，1500]，即正向套利理論價 格上移到1530，只有當實際期貨價高于1530時，正 向套利才能進行；同理，反向套利理論價格下移 到1500。