一、單項(xiàng)選擇題，本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案。
1 下列關(guān)于放棄期權(quán)的表述中，不正確的是( )。
A.是一項(xiàng)看跌期權(quán)
B.其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值
C.其執(zhí)行價(jià)格為項(xiàng)目的清算價(jià)值
D.是一項(xiàng)看漲期權(quán)
參考答案：D
參考解析:
放棄期權(quán)是一種看跌期權(quán)，放棄期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的清算價(jià)值，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值低于執(zhí)行價(jià)格，則項(xiàng)目終止，即投資人行使期權(quán)權(quán)力。
2 在激進(jìn)型融資政策下，下列結(jié)論成立的是( )。
A.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益三者之和大于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)
B.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益三者之和小于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)
C.臨時(shí)性負(fù)債小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)
D.臨時(shí)性負(fù)債等于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)
參考答案：B
參考解析:
在激進(jìn)型融資政策下，長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本小于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，因而臨時(shí)性負(fù)債不僅要滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，而且要滿足穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的部分需要。
3 甲公司3年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息次，到期一次還本，發(fā)行價(jià)格為1080元，發(fā)行費(fèi)用為20元/張，目前市價(jià)為980元，假設(shè)債券稅前成本為k，則正確的表達(dá)式為( )。
A.980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)
B.1080=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
C.1060=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
D.960=80×(P/A，k，2)q-1000×(P/F，k，2)
參考答案：A
參考解析:
對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的債券，計(jì)算稅前資本成本時(shí)可以使用到期收益率法，即稅前資本成本一使得未來(lái)的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價(jià)的折現(xiàn)率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A。
4 某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
參考答案：B
參考解析:
購(gòu)進(jìn)股票的到期日凈損益=15-20= -5(元)，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=-2(元)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
5 下列關(guān)于公司資本成本的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.風(fēng)險(xiǎn)越大，公司資本成本也就越高
B.公司的資本成本僅與公司的投資活動(dòng)有關(guān)
C.公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)
D.可以用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估
參考答案：B
參考解析:
公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的必要報(bào)酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項(xiàng)目的資本成本，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
6 在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，下列說(shuō)法中不正確的是( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量
B.實(shí)體現(xiàn)金流量一營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支出
C.實(shí)體現(xiàn)金流量一稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支出
D.實(shí)體現(xiàn)金流量一股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息費(fèi)用
參考答案：D
參考解析:
實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一本年凈投資=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一(資本支出一折舊與攤銷+經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加)=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支出=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加+股權(quán)現(xiàn)金流量。
7 某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒(méi)有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A.1.25
B.1.52
C.1.33
D.1.2
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=51，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=51/(51-I)=1.25。
8 某企業(yè)在進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，在評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，則該企業(yè)的銷售凈利率為( )。
A.20%
B.10%
C.5%
D.8%
參考答案：B
參考解析:
(1)短期償債能力分析時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，根據(jù)銷售收入計(jì)算：收入/存貨=5，存貨=收入/5
(2)評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)，按照銷售成本計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：4=(收入-2000)/存貨，存貨=(收入-2000)/4
(3)解方程：收入/5=(收入-2000)/4可以得出，收入=10000(萬(wàn)元)
(4)銷售凈利率=1000/10000=10%
9 區(qū)別產(chǎn)品成本計(jì)算方法的最主要標(biāo)志是( )。
A.產(chǎn)品成本計(jì)算對(duì)象
B.產(chǎn)品成本計(jì)算期
C.完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配
D.要素費(fèi)用的歸集與分配
參考答案：A
參考解析:
各種產(chǎn)品成本計(jì)算方法的區(qū)別，主要在于成本計(jì)算對(duì)象的不同。按照產(chǎn)品品種計(jì)算產(chǎn)品成本的方法叫品種法;按照產(chǎn)品批別計(jì)算產(chǎn)品成本的方法叫分批法;按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本的方法叫分步法。
10 假設(shè)兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和12%，投資比例為0.4和0.6，相關(guān)系數(shù)為0.8，則證券組合報(bào)酬率的方差為( )。
A.10.67%
B.1.14%
C.0.96%
D.11.2%
參考答案：B
參考解析:
方差=0.4×0.4 × 10%× 10%+2 × 0.4 ×0.6×10%× l2%×0.8+0.6 ×0.6 ×12%×12%=1.14%
11 下列關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的表述中，不正確的是( )。
A.公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B.公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格
C.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和
D.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者
參考答案：B
參考解析:
在資本市場(chǎng)不是完全有效的情況下，股票的市場(chǎng)價(jià)格不能代表公平市場(chǎng)價(jià)值。
12 下列關(guān)于股票回購(gòu)的表述中，不正確的是( )。
A.股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響
B.股票回購(gòu)有利于增加公司的價(jià)值
C.因?yàn)榭梢詫⒐善被刭?gòu)看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購(gòu)與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義
D.通過(guò)股票回購(gòu)，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)
參考答案：C
參考解析:
雖然可以將股票回購(gòu)看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購(gòu)與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響。
13 某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬(wàn)元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬(wàn)元。的投資方案是( )。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
參考答案：C
參考解析:
甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項(xiàng)目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬(wàn)元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬(wàn)元，所以本題的方案應(yīng)該是丙方案。
14 某盈利企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，當(dāng)前凈財(cái)務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，并且未來(lái)僅靠?jī)?nèi)部融資來(lái)支持增長(zhǎng)，則該企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)( )。
A.逐步下降
B.逐步上升
C.保持不變
D.三種都有可能
參考答案：A
參考解析:
凈財(cái)務(wù)杠桿一凈負(fù)債/股東權(quán)益一(有息負(fù)債一金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，本題中，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，不增加有息負(fù)債，而該企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，所以，不會(huì)增加凈負(fù)債;又由于是盈利企業(yè)，股利支付率小于l，據(jù)此可知企業(yè)的凈利潤(rùn)大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。
15 下列有關(guān)經(jīng)濟(jì)增加值特點(diǎn)的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系
B.經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)
C.經(jīng)濟(jì)增加值克服了投資報(bào)酬率處于成長(zhǎng)階段較低，而處于衰退階段可能較高的缺點(diǎn)
D.經(jīng)濟(jì)增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力
參考答案：C
參考解析:
經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
16在項(xiàng)目投資決策中，要求計(jì)算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是( )。
A.自利原則
B.比較優(yōu)勢(shì)原則
C.有價(jià)值的創(chuàng)意原則
D.凈增效益原則
參考答案：D
參考解析:
凈增效益原則是指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財(cái)務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計(jì)量。
17下列有關(guān)財(cái)務(wù)交易的零和博弈的表述，錯(cuò)誤的是( )。
A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上
B.在已經(jīng)成為事實(shí)的交易中，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多
C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰(shuí)都想獲利而不是吃虧
D.在市場(chǎng)環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈
參考答案：D
參考解析:
選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確是因?yàn)樵诖嬖诙愂盏那闆r下，如果雙方適用的所得稅率不同，則一方的利息費(fèi)用抵稅金額與另一方的利息收入納稅金額不相等，使得一些交易從雙方看表現(xiàn)為“非零和博弈”。
18 某公司上年的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為560萬(wàn)元，利息費(fèi)用為60萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為1600萬(wàn)元，凈金融負(fù)債為600萬(wàn)元，則權(quán)益凈利率(假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算)為( )。
A.37.5%
B.42%
C.26.25%
D.23.44%
參考答案：A
參考解析:
凈利潤(rùn)=(稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一利息費(fèi)用)×(1-平均所得稅稅率)=(560-60)×(1-25%)=375(萬(wàn)元)，權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=375/(1600-600)×100%=37.5%。
19 下列情況中，需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的是( )。
A.重要的原材料價(jià)格發(fā)生重大變化
B.工作方法改變引起的效率變化
C.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度的變化
D.市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致的售價(jià)變化
參考答案：A
參考解析:
基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。
20 下列關(guān)于證券組合的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0.2時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)強(qiáng)
B.多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集均是一個(gè)平面
C.相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)
D.不論是對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對(duì)于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線
參考答案：B
參考解析:
多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機(jī)會(huì)集頂部，從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線。
21 下列關(guān)于聯(lián)產(chǎn)品的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.在售價(jià)法下，聯(lián)合成本是以分離點(diǎn)上每種產(chǎn)品的銷售價(jià)格為比例分配的
B.采用售價(jià)法，要求每種產(chǎn)品在分離點(diǎn)時(shí)的銷售價(jià)格能夠可靠地估計(jì)
C.如果這些產(chǎn)品尚需要進(jìn)一步加工后才可供銷售，則需要對(duì)分離點(diǎn)上的銷售價(jià)格進(jìn)行估計(jì)
D.實(shí)物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價(jià)格很穩(wěn)定或可以直接確定的情況
參考答案：D
參考解析:
實(shí)物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價(jià)格很不穩(wěn)定或無(wú)法直接確定的情況。
22 如果持有股票的投資者預(yù)測(cè)股票市價(jià)可能大幅下跌，適合使用的期權(quán)投資策略是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)
C.多頭對(duì)敲
D.空頭對(duì)敲
參考答案：A
參考解析:
保護(hù)性看跌期權(quán)，指的是股票加看跌期權(quán)組合，如果股票市價(jià)大幅下跌可以將損失鎖定在某一水平上。
23 假設(shè)ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本40元，每年固定成本500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)銷量30萬(wàn)件，則單價(jià)對(duì)利潤(rùn)影響的敏感系數(shù)為( )。
A.1.38
B.2.31
C.10
D.6
參考答案：B
參考解析:
預(yù)計(jì)明年利潤(rùn)=(100-40)×30-500=1300(萬(wàn)元)。假設(shè)單價(jià)提高10%，即單價(jià)變?yōu)?10元，則變動(dòng)后利潤(rùn)=(110-40)×30-500=1600(萬(wàn)元)，利潤(rùn)變動(dòng)百分比=(1600-1300)/1300×100%=23.08%，單價(jià)的敏感系數(shù)=23.08%/10%=2.31。
24 假定某公司的稅后利潤(rùn)為500000元，按法律規(guī)定，至少要提取50000元的公積金。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期有息負(fù)債：所有者權(quán)益=1：1，該公司第二年投資計(jì)劃所需資金600000元，當(dāng)年流通在外普通股為l00000股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為( )元。
A.3
B.2
C.4
D.1.5
參考答案：B
參考解析:
剩余股利政策下的股利發(fā)放額=500000-600000× 1/2=200000(元)，每股股利=200000/100000=2(元)。注意：本題答案并沒(méi)有違反至少要提取50000元公積金的法律規(guī)定，因?yàn)楸绢}中的稅后利潤(rùn)有500000-200000=300000(元)留存在企業(yè)內(nèi)部，300000元大于50000元。
25 甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬(wàn)元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為( )。
A.469萬(wàn)元
B.668萬(wàn)元
C.792萬(wàn)元
D.857萬(wàn)元
參考答案：C
參考解析:
實(shí)際折現(xiàn)率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%，提高的公司價(jià)值=7200/(1+6%)-6000=792(萬(wàn)元)。
二、多項(xiàng)選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。
26 下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0
B.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是等于另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)
C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)
D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差
參考答案：A,C,D
參考解析:
相關(guān)系數(shù)=兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差/(一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差)，由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。或者說(shuō)，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，才不能分散風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)強(qiáng)于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差一1×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差X該證券的標(biāo)準(zhǔn)差=該證券的方差，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
【提示】舉例說(shuō)明一下“一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例”的含義：假設(shè)證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)3%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)5%;證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)10%;證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)9%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)15%。這就屬于“一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例”，在這個(gè)例子中，A證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)占B證券報(bào)酬率增長(zhǎng)的比例總是3/5。
27 在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時(shí)，通常把變動(dòng)成本差異分為價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的價(jià)格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有( )。
A.直接材料的價(jià)格差異
B.直接人工的數(shù)量差異
C.直接人工效率差異
D.變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異
參考答案：B,C,D
參考解析:
直接材料的價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購(gòu)部門對(duì)其做出說(shuō)明。所以，選項(xiàng)A不是答案。直接人工的數(shù)量差異又稱直接人工效率差異是指實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，其差額按標(biāo)準(zhǔn)工資率計(jì)算確定的金額。它主要是生產(chǎn)部門的責(zé)任;即選項(xiàng)B和C是答案。變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項(xiàng)D也是答案。
28 下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有( )。.
A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格
B.如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng)，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格
C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同
D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
參考答案：C,D
參考解析:
在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷售費(fèi)用，是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以選項(xiàng)8的說(shuō)法不正確;采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果總需求量超過(guò)了供應(yīng)部門的生產(chǎn)能力，變動(dòng)成本不再表示需要追加的邊際成本，反之，如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少，購(gòu)買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)，在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤(rùn)水平，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，不能引導(dǎo)部門經(jīng)理做出有利于企業(yè)的明智決策，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
29 下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值特點(diǎn)的表述中，正確的有( )。
A.經(jīng)濟(jì)增加值在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中被廣泛應(yīng)用
B.經(jīng)濟(jì)增加值僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)
C.經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)了
D.經(jīng)濟(jì)增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力
參考答案：C,D
參考解析:
雖然經(jīng)濟(jì)增加值在理論上十分誘人，它的概念基礎(chǔ)被許多向下屬單位分配資本成本和利息費(fèi)用的企業(yè)所應(yīng)用，一些專業(yè)機(jī)構(gòu)定期公布上市公司的經(jīng)濟(jì)增加值排名，但是在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中還沒(méi)有被多數(shù)人所接受，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
30 某公司2010年末經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，2011年年末經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值1100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債120萬(wàn)元，2011年計(jì)提折舊與攤銷70萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加50萬(wàn)元。下列計(jì)算的該企業(yè)2011年有關(guān)指標(biāo)正確的有( )。
A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資200萬(wàn)元
B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資130萬(wàn)元
C.資本支出150萬(wàn)元
D.凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加80萬(wàn)元
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加=1100-1000=100(萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加=120-100=20(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=100-20=80(萬(wàn)元)，資本支出=凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=80+70=150(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+資本支出=50+150=200(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資一折舊與攤銷=200-70=130(萬(wàn)元)。
31 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有( )。
A.利用內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行決策時(shí)，只要內(nèi)含報(bào)酬率高于必要報(bào)酬率，該項(xiàng)目就可以接受
B.當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)回收期大于主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的
C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來(lái)財(cái)富
D.凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借入的
參考答案：A,C,D
參考解析:
靜態(tài)回收期是反指標(biāo)，當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)回收期小于主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;
32 下列關(guān)于增量預(yù)算法和零基預(yù)算法的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.增量預(yù)算法又稱調(diào)整預(yù)算法
B.用零基預(yù)算法編制預(yù)算的工作量大
C.增量預(yù)算法不利于調(diào)動(dòng)各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性
D.采用零基預(yù)算法在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，需要考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額
參考答案：A,B,C
參考解析:
采用零基預(yù)算法在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額，主要根據(jù)預(yù)算期的需要和可能分析費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額的合理性，綜合平衡編制費(fèi)用預(yù)算。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
33 關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，下列表述中正確的有( )。
A.各步驟可以同時(shí)計(jì)算產(chǎn)品成本
B.能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料
C.不必進(jìn)行成本還原，能夠簡(jiǎn)化和加速成本計(jì)算工作
D.能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平
參考答案：A,B,C
參考解析:
平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點(diǎn)是：各步驟可以同時(shí)計(jì)算產(chǎn)品成本，平行匯總計(jì)入產(chǎn)成品成本，不必逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本;能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料，不必進(jìn)行成本還原，能夠簡(jiǎn)化和加速成本計(jì)算工作。缺點(diǎn)是：不能提供各步驟的半成品成本資料;在產(chǎn)品的費(fèi)用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料;各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費(fèi)用，因而不能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平(第一步驟除外)，不能更好地滿足這些步驟成本管理的要求。
34 假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有( )。
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算
B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算
C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算
D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算
參考答案：A,B
參考解析:
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好相反。
35 下列關(guān)于產(chǎn)品成本計(jì)算方法的表述中，正確的有( )。
A.品種法下一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本
B.分批法下成本計(jì)算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報(bào)告期不一致
C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費(fèi)用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn)，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料
D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大
參考答案：A,B
參考解析:
逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大，各生產(chǎn)步驟的半成品成本如果采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)方法，還需要進(jìn)行成本還原，增加核算的工作量。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費(fèi)用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn)，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料。
三、計(jì)算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。
36D公司是一個(gè)高成長(zhǎng)公司，目前公司總價(jià)值為20000萬(wàn)元，沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股，目前的股價(jià)為20元/股，該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤(rùn)率12%，適用的所得稅稅率為25%。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬(wàn)元，準(zhǔn)備平價(jià)發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認(rèn)為，目前長(zhǎng)期公司債的市場(chǎng)利率為10%，并建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面率設(shè)定為7%，同時(shí)附送10張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在10年后到期，到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按20元的價(jià)格購(gòu)買1股普通股。預(yù)計(jì)發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率為8%。假設(shè)行權(quán)前后總資產(chǎn)的賬面價(jià)值均為市價(jià)的90%。
要求：
(1)計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值;
(2)計(jì)算發(fā)行公司債券后公司總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值、認(rèn)股權(quán)證價(jià)值;
(3)計(jì)算10年后行權(quán)前的每股市價(jià)和每股收益;
(4)計(jì)算10年后行權(quán)后的每股市價(jià)和每股收益;
(5)分析行權(quán)后對(duì)原有股東的影響;
(6)假設(shè)行權(quán)后按照市價(jià)出售股票，計(jì)算附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率，并說(shuō)明這個(gè)債務(wù)資金籌集方案是否能夠被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受;
(7)說(shuō)明一下認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)缺點(diǎn)。
已知：(P/A，10%，20)=8.5136，(P/F，10%，20)=0.1486，(F/P，8%，10)=2.1589
(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，10)=0.3855，(P/A，9%，20)=9.1285
(P/F，9%，20)=0.1784，(P/F，9%，10)=0.4224，(P/A，8%，20)=9.8181
(P/F，8%，20)=0.2145，(P/F，8%，10)=0.4632
參考解析:
(1)每張債券的價(jià)值
=1000× 7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)
=70×8.5136+1000×0.1486
=744.55(元)
每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=(1000-744.55)/10=25.55(元)
(2)發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值=20000+5000=25000(萬(wàn)元)
發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬(wàn)張)
債務(wù)價(jià)值=744.55×5=3722.75(萬(wàn)元)
認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=25.55×10×5=1277.5(萬(wàn)元)
或：認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=5000-3722.75=1277.25(萬(wàn)元)
(3)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前公司的總價(jià)值=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(萬(wàn)元)
每張債券的價(jià)值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)
債務(wù)價(jià)值=815.62×5=4078.1(萬(wàn)元)
股東權(quán)益總價(jià)值=53972.5-4078.1=49894.4(萬(wàn)元)
每股市價(jià)=49894.4/10000=49.9(元)
公司總資產(chǎn)=公司的總價(jià)值×90%=53972.5×90%=48575.25 C9元)
息稅前利潤(rùn)=48575.25×12%=5829.03(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=(5829.03-5000×7%)×(1-25%)=4109.27(萬(wàn)元)
每股收益=4109.27/1000=4.兒(元)
(4)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)收入=20×10×5=1000(萬(wàn)元)
公司總價(jià)值=53972.5+1000=54972.5(萬(wàn)元)
股東權(quán)益總價(jià)值=54972.5-4078.1=50894.4(萬(wàn)元)
認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬(wàn)股)
每股市價(jià)=50894.4/1050=48.47(元)
公司總資產(chǎn)=54972.5×90%=49475.25(萬(wàn)元)
息稅前利潤(rùn)=49475.25×12%=5937.03(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=(5937.03-5000×7%)×(1-25%)=4190.27(萬(wàn)元)
每股收益=4190.27/1050=3.99(元)
(5)由于認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用，導(dǎo)致該公司每股市價(jià)和每股收益均下降，原股東的財(cái)富減少，但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少了。
(6)假設(shè)附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率為k，則：
1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k.10)-1000=0
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000
當(dāng)k=9%時(shí)，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)
=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224
=937.65
當(dāng)k=8%時(shí)，
70×(p/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)
=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632=1033.64
利用內(nèi)插法計(jì)算得：
(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)
K=8.35%
由于計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)的市場(chǎng)利率，所以，這個(gè)債務(wù)資金籌集方案不能被投資人接受。
(7)認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，主要缺點(diǎn)是靈活性較小。
37甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1000萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1000萬(wàn)元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：
方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬(wàn)元。
方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。
方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?
參考解析:
方案一：半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%
方案二：按照1000=250×(P/A，i，5)，用內(nèi)插法計(jì)算，結(jié)果=7.93%
方案三：有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)×100%=8.56%。
結(jié)論：甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二。
【提示】方案三的實(shí)質(zhì)是使用(1000-1000×10%)的資金，每年承受(80-1000×10%×3%)的費(fèi)用，所以，有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)。
38D公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品，產(chǎn)品的單位售價(jià)分別為2元和10元，邊際貢獻(xiàn)率分別是20%和10%，全年固定成本為45000元。
要求：
(1)假設(shè)全年甲、乙兩種產(chǎn)品預(yù)計(jì)分別銷售50000件和30000件，試計(jì)算下列指標(biāo)：
①用銷售額表示的盈虧臨界點(diǎn);
②用業(yè)務(wù)量表示的甲、乙兩種產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn);
③用金額表示的安全邊際;
④預(yù)計(jì)利潤(rùn)。
(2)如果增加廣告費(fèi)5000元可使甲產(chǎn)品銷售量增至60000件，而乙產(chǎn)品的銷量會(huì)減少到20000件。試計(jì)算此時(shí)的盈虧臨界點(diǎn)銷售額，并說(shuō)明采取這一廣告措施是否合算。
參考解析:
(1)甲產(chǎn)品的銷售比重=2×50000/(2×50000+10×30000)×100%=25%
乙產(chǎn)品的銷售比重=1-25%=75%
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=25%×20%+75%×10%=12.5%
①綜合盈虧臨界點(diǎn)銷售額=45000/12.5%=360000(元)
②甲產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量=360000×25%÷2=45000(件)
乙產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量=360000×75%÷10=27000(件)
③綜合安全邊際額=400000-360000=40000(元)
④利潤(rùn)=40000×12.5%=5000(元)或=400000×12.5%-45000=5000(元)
(2)甲產(chǎn)品的銷售比重=2×60000/(2×60000+10×20000)×100%=37.5%
乙產(chǎn)品的銷售比重=1-37.5%=62.5%
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=37.5%×20%+62.5%×10%=13.75%
綜合盈虧臨界點(diǎn)銷售額=(45000+5000)/13.75%=363636.36(元)
利潤(rùn)=320000×13.75%-(45000+5000)=-6000(元)
由于利潤(rùn)小于0，所以采取這一廣告措施不合適。
1 下列關(guān)于放棄期權(quán)的表述中，不正確的是( )。
A.是一項(xiàng)看跌期權(quán)
B.其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值
C.其執(zhí)行價(jià)格為項(xiàng)目的清算價(jià)值
D.是一項(xiàng)看漲期權(quán)
參考答案：D
參考解析:
放棄期權(quán)是一種看跌期權(quán)，放棄期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值是項(xiàng)目的繼續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值，而執(zhí)行價(jià)格是項(xiàng)目的清算價(jià)值，如果標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值低于執(zhí)行價(jià)格，則項(xiàng)目終止，即投資人行使期權(quán)權(quán)力。
2 在激進(jìn)型融資政策下，下列結(jié)論成立的是( )。
A.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益三者之和大于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)
B.長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益三者之和小于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)
C.臨時(shí)性負(fù)債小于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)
D.臨時(shí)性負(fù)債等于波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)
參考答案：B
參考解析:
在激進(jìn)型融資政策下，長(zhǎng)期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和權(quán)益資本小于穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，因而臨時(shí)性負(fù)債不僅要滿足波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，而且要滿足穩(wěn)定性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)的部分需要。
3 甲公司3年前發(fā)行了期限為5年的面值為1000元的債券，票面利率為8%，每年付息次，到期一次還本，發(fā)行價(jià)格為1080元，發(fā)行費(fèi)用為20元/張，目前市價(jià)為980元，假設(shè)債券稅前成本為k，則正確的表達(dá)式為( )。
A.980=80×(P/A，k，2)+1000×(P/F，k，2)
B.1080=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
C.1060=80×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
D.960=80×(P/A，k，2)q-1000×(P/F，k，2)
參考答案：A
參考解析:
對(duì)于已經(jīng)發(fā)行的債券，計(jì)算稅前資本成本時(shí)可以使用到期收益率法，即稅前資本成本一使得未來(lái)的利息支出現(xiàn)值和本金支出現(xiàn)值之和等于債券目前市價(jià)的折現(xiàn)率，該題中債券還有兩年到期，所以，答案為A。
4 某公司股票看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，期權(quán)均為歐式期權(quán)，期限1年，目前該股票的價(jià)格是20元，期權(quán)費(fèi)(期權(quán)價(jià)格)為2元。如果在到期日該股票的價(jià)格是15元，則購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益為( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
參考答案：B
參考解析:
購(gòu)進(jìn)股票的到期日凈損益=15-20= -5(元)，購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)到期日凈損益=(30-15)-2=13(元)，購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)到期日凈損益=-2(元)，購(gòu)進(jìn)股票、購(gòu)進(jìn)看跌期權(quán)與購(gòu)進(jìn)看漲期權(quán)組合的到期凈損益=-5+13-2=6(元)。
5 下列關(guān)于公司資本成本的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.風(fēng)險(xiǎn)越大，公司資本成本也就越高
B.公司的資本成本僅與公司的投資活動(dòng)有關(guān)
C.公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)
D.可以用于企業(yè)價(jià)值評(píng)估
參考答案：B
參考解析:
公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資所要求的必要報(bào)酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項(xiàng)目的資本成本，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
6 在對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，下列說(shuō)法中不正確的是( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量
B.實(shí)體現(xiàn)金流量一營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支出
C.實(shí)體現(xiàn)金流量一稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+折舊與攤銷一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支出
D.實(shí)體現(xiàn)金流量一股權(quán)現(xiàn)金流量+稅后利息費(fèi)用
參考答案：D
參考解析:
實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量，實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一本年凈投資=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一(資本支出一折舊與攤銷+經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加)=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量一經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加一資本支出=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量一資本支出=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加+股權(quán)現(xiàn)金流量。
7 某公司當(dāng)期利息全部費(fèi)用化，沒(méi)有優(yōu)先股，其利息保障倍數(shù)為5，根據(jù)這些信息計(jì)算出的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為( )。
A.1.25
B.1.52
C.1.33
D.1.2
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)利息保障倍數(shù)=EBIT/I=5，可知EBIT=51，而財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/(EBIT-I)，所以，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=51/(51-I)=1.25。
8 某企業(yè)在進(jìn)行短期償債能力分析時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為5次，在評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4次，如果已知該企業(yè)的銷售毛利潤(rùn)為2000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，則該企業(yè)的銷售凈利率為( )。
A.20%
B.10%
C.5%
D.8%
參考答案：B
參考解析:
(1)短期償債能力分析時(shí)計(jì)算出來(lái)的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，根據(jù)銷售收入計(jì)算：收入/存貨=5，存貨=收入/5
(2)評(píng)價(jià)存貨管理業(yè)績(jī)時(shí)，按照銷售成本計(jì)算的存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)：4=(收入-2000)/存貨，存貨=(收入-2000)/4
(3)解方程：收入/5=(收入-2000)/4可以得出，收入=10000(萬(wàn)元)
(4)銷售凈利率=1000/10000=10%
9 區(qū)別產(chǎn)品成本計(jì)算方法的最主要標(biāo)志是( )。
A.產(chǎn)品成本計(jì)算對(duì)象
B.產(chǎn)品成本計(jì)算期
C.完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配
D.要素費(fèi)用的歸集與分配
參考答案：A
參考解析:
各種產(chǎn)品成本計(jì)算方法的區(qū)別，主要在于成本計(jì)算對(duì)象的不同。按照產(chǎn)品品種計(jì)算產(chǎn)品成本的方法叫品種法;按照產(chǎn)品批別計(jì)算產(chǎn)品成本的方法叫分批法;按照產(chǎn)品的生產(chǎn)步驟計(jì)算產(chǎn)品成本的方法叫分步法。
10 假設(shè)兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差分別為10%和12%，投資比例為0.4和0.6，相關(guān)系數(shù)為0.8，則證券組合報(bào)酬率的方差為( )。
A.10.67%
B.1.14%
C.0.96%
D.11.2%
參考答案：B
參考解析:
方差=0.4×0.4 × 10%× 10%+2 × 0.4 ×0.6×10%× l2%×0.8+0.6 ×0.6 ×12%×12%=1.14%
11 下列關(guān)于企業(yè)公平市場(chǎng)價(jià)值的表述中，不正確的是( )。
A.公平市場(chǎng)價(jià)值就是未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值
B.公平市場(chǎng)價(jià)值就是股票的市場(chǎng)價(jià)格
C.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是股權(quán)的公平市場(chǎng)價(jià)值與債務(wù)的公平市場(chǎng)價(jià)值之和
D.公平市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值與清算價(jià)值中的較高者
參考答案：B
參考解析:
在資本市場(chǎng)不是完全有效的情況下，股票的市場(chǎng)價(jià)格不能代表公平市場(chǎng)價(jià)值。
12 下列關(guān)于股票回購(gòu)的表述中，不正確的是( )。
A.股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響
B.股票回購(gòu)有利于增加公司的價(jià)值
C.因?yàn)榭梢詫⒐善被刭?gòu)看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，股票回購(gòu)與發(fā)放現(xiàn)金股利有著相同的意義
D.通過(guò)股票回購(gòu)，可以減少外部流通股的數(shù)量，提高股票價(jià)格，在一定程度上降低了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)
參考答案：C
參考解析:
雖然可以將股票回購(gòu)看作是一種現(xiàn)金股利的替代方式，但股票回購(gòu)與發(fā)放現(xiàn)金股利卻有著不相同的意義，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不確定的影響。
13 某公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資決策，項(xiàng)目資本成本為10%，有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內(nèi)含報(bào)酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬(wàn)元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬(wàn)元。的投資方案是( )。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
參考答案：C
參考解析:
甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項(xiàng)目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬(wàn)元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬(wàn)元，所以本題的方案應(yīng)該是丙方案。
14 某盈利企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，當(dāng)前凈財(cái)務(wù)杠桿大于零、股利支付率小于1，如果經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變，并且未來(lái)僅靠?jī)?nèi)部融資來(lái)支持增長(zhǎng)，則該企業(yè)的凈財(cái)務(wù)杠桿會(huì)( )。
A.逐步下降
B.逐步上升
C.保持不變
D.三種都有可能
參考答案：A
參考解析:
凈財(cái)務(wù)杠桿一凈負(fù)債/股東權(quán)益一(有息負(fù)債一金融資產(chǎn))/股東權(quán)益，本題中，由于內(nèi)部融資增加的是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，不增加有息負(fù)債，而該企業(yè)不存在金融資產(chǎn)，所以，不會(huì)增加凈負(fù)債;又由于是盈利企業(yè)，股利支付率小于l，據(jù)此可知企業(yè)的凈利潤(rùn)大于零，留存收益率大于零，因此，留存收益增加，從而導(dǎo)致股東權(quán)益逐步增加，所以，凈財(cái)務(wù)杠桿逐步下降。
15 下列有關(guān)經(jīng)濟(jì)增加值特點(diǎn)的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造相聯(lián)系
B.經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)
C.經(jīng)濟(jì)增加值克服了投資報(bào)酬率處于成長(zhǎng)階段較低，而處于衰退階段可能較高的缺點(diǎn)
D.經(jīng)濟(jì)增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力
參考答案：C
參考解析:
經(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)，例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而處于衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
16在項(xiàng)目投資決策中，要求計(jì)算增量現(xiàn)金流量，體現(xiàn)的原則是( )。
A.自利原則
B.比較優(yōu)勢(shì)原則
C.有價(jià)值的創(chuàng)意原則
D.凈增效益原則
參考答案：D
參考解析:
凈增效益原則是指財(cái)務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項(xiàng)決策的價(jià)值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。在財(cái)務(wù)決策中凈收益通常用現(xiàn)金流量計(jì)量。
17下列有關(guān)財(cái)務(wù)交易的零和博弈的表述，錯(cuò)誤的是( )。
A.一方獲利只能建立在另外一方付出的基礎(chǔ)上
B.在已經(jīng)成為事實(shí)的交易中，買進(jìn)的資產(chǎn)和賣出的資產(chǎn)總是一樣多
C.在“零和博弈”中，雙方都按自利行為原則行事，誰(shuí)都想獲利而不是吃虧
D.在市場(chǎng)環(huán)境下，所有交易從雙方看都表現(xiàn)為零和博弈
參考答案：D
參考解析:
選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確是因?yàn)樵诖嬖诙愂盏那闆r下，如果雙方適用的所得稅率不同，則一方的利息費(fèi)用抵稅金額與另一方的利息收入納稅金額不相等，使得一些交易從雙方看表現(xiàn)為“非零和博弈”。
18 某公司上年的稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為560萬(wàn)元，利息費(fèi)用為60萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%。年末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為1600萬(wàn)元，凈金融負(fù)債為600萬(wàn)元，則權(quán)益凈利率(假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計(jì)算)為( )。
A.37.5%
B.42%
C.26.25%
D.23.44%
參考答案：A
參考解析:
凈利潤(rùn)=(稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一利息費(fèi)用)×(1-平均所得稅稅率)=(560-60)×(1-25%)=375(萬(wàn)元)，權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=375/(1600-600)×100%=37.5%。
19 下列情況中，需要對(duì)基本標(biāo)準(zhǔn)成本進(jìn)行修訂的是( )。
A.重要的原材料價(jià)格發(fā)生重大變化
B.工作方法改變引起的效率變化
C.生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力利用程度的變化
D.市場(chǎng)供求變化導(dǎo)致的售價(jià)變化
參考答案：A
參考解析:
基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要生產(chǎn)的基本條件無(wú)重大變化，就不予變動(dòng)的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu)變化、重要原材料和勞動(dòng)力價(jià)格的重要變化、生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。
20 下列關(guān)于證券組合的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0.2時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)的機(jī)會(huì)集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)強(qiáng)
B.多種證券組合的機(jī)會(huì)集和有效集均是一個(gè)平面
C.相關(guān)系數(shù)等于1時(shí)，兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條直線，此時(shí)不具有風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)
D.不論是對(duì)于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對(duì)于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線
參考答案：B
參考解析:
多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機(jī)會(huì)集頂部，從最小方差組合點(diǎn)到預(yù)期報(bào)酬率組合點(diǎn)的那段曲線。
21 下列關(guān)于聯(lián)產(chǎn)品的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是( )。
A.在售價(jià)法下，聯(lián)合成本是以分離點(diǎn)上每種產(chǎn)品的銷售價(jià)格為比例分配的
B.采用售價(jià)法，要求每種產(chǎn)品在分離點(diǎn)時(shí)的銷售價(jià)格能夠可靠地估計(jì)
C.如果這些產(chǎn)品尚需要進(jìn)一步加工后才可供銷售，則需要對(duì)分離點(diǎn)上的銷售價(jià)格進(jìn)行估計(jì)
D.實(shí)物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價(jià)格很穩(wěn)定或可以直接確定的情況
參考答案：D
參考解析:
實(shí)物數(shù)量法通常適用于所生產(chǎn)的產(chǎn)品的價(jià)格很不穩(wěn)定或無(wú)法直接確定的情況。
22 如果持有股票的投資者預(yù)測(cè)股票市價(jià)可能大幅下跌，適合使用的期權(quán)投資策略是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)
C.多頭對(duì)敲
D.空頭對(duì)敲
參考答案：A
參考解析:
保護(hù)性看跌期權(quán)，指的是股票加看跌期權(quán)組合，如果股票市價(jià)大幅下跌可以將損失鎖定在某一水平上。
23 假設(shè)ABC企業(yè)只生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，單價(jià)100元，單位變動(dòng)成本40元，每年固定成本500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)明年產(chǎn)銷量30萬(wàn)件，則單價(jià)對(duì)利潤(rùn)影響的敏感系數(shù)為( )。
A.1.38
B.2.31
C.10
D.6
參考答案：B
參考解析:
預(yù)計(jì)明年利潤(rùn)=(100-40)×30-500=1300(萬(wàn)元)。假設(shè)單價(jià)提高10%，即單價(jià)變?yōu)?10元，則變動(dòng)后利潤(rùn)=(110-40)×30-500=1600(萬(wàn)元)，利潤(rùn)變動(dòng)百分比=(1600-1300)/1300×100%=23.08%，單價(jià)的敏感系數(shù)=23.08%/10%=2.31。
24 假定某公司的稅后利潤(rùn)為500000元，按法律規(guī)定，至少要提取50000元的公積金。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為長(zhǎng)期有息負(fù)債：所有者權(quán)益=1：1，該公司第二年投資計(jì)劃所需資金600000元，當(dāng)年流通在外普通股為l00000股，若采用剩余股利政策，該年度股東可獲每股股利為( )元。
A.3
B.2
C.4
D.1.5
參考答案：B
參考解析:
剩余股利政策下的股利發(fā)放額=500000-600000× 1/2=200000(元)，每股股利=200000/100000=2(元)。注意：本題答案并沒(méi)有違反至少要提取50000元公積金的法律規(guī)定，因?yàn)楸绢}中的稅后利潤(rùn)有500000-200000=300000(元)留存在企業(yè)內(nèi)部，300000元大于50000元。
25 甲投資方案的壽命期為一年，初始投資額為6000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年年末扣除通貨膨脹影響后的實(shí)際現(xiàn)金流為7200萬(wàn)元，投資當(dāng)年的預(yù)期通貨膨脹率為5%，名義折現(xiàn)率為11.3%，則該方案能夠提高的公司價(jià)值為( )。
A.469萬(wàn)元
B.668萬(wàn)元
C.792萬(wàn)元
D.857萬(wàn)元
參考答案：C
參考解析:
實(shí)際折現(xiàn)率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%，提高的公司價(jià)值=7200/(1+6%)-6000=792(萬(wàn)元)。
二、多項(xiàng)選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。
26 下列關(guān)于協(xié)方差和相關(guān)系數(shù)的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0
B.相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是等于另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)
C.如果相關(guān)系數(shù)為0，則表示不相關(guān)，但并不表示組合不能分散任何風(fēng)險(xiǎn)
D.證券與其自身的協(xié)方差就是其方差
參考答案：A,C,D
參考解析:
相關(guān)系數(shù)=兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差/(一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差)，由于標(biāo)準(zhǔn)差不可能是負(fù)數(shù)，因此，如果協(xié)方差大于0，則相關(guān)系數(shù)一定大于0，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例，因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資組合而言，只要組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，則就意味著分散了風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，組合的標(biāo)準(zhǔn)差小于組合中各資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，所以，組合能夠分散風(fēng)險(xiǎn)。或者說(shuō)，相關(guān)系數(shù)越小，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)越強(qiáng)，只有當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，才不能分散風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)強(qiáng)于相關(guān)系數(shù)大于0的情況，但是小于相關(guān)系數(shù)小于0的情況。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。協(xié)方差=相關(guān)系數(shù)×一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差×另一項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差，證券與其自身的相關(guān)系數(shù)為1，因此，證券與其自身的協(xié)方差一1×該證券的標(biāo)準(zhǔn)差X該證券的標(biāo)準(zhǔn)差=該證券的方差，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
【提示】舉例說(shuō)明一下“一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例”的含義：假設(shè)證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)3%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)5%;證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)10%;證券A的報(bào)酬率增長(zhǎng)9%時(shí)，證券B的報(bào)酬率增長(zhǎng)15%。這就屬于“一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例”，在這個(gè)例子中，A證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)占B證券報(bào)酬率增長(zhǎng)的比例總是3/5。
27 在進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)成本差異分析時(shí)，通常把變動(dòng)成本差異分為價(jià)格脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的價(jià)格差異和用量脫離標(biāo)準(zhǔn)造成的數(shù)量差異兩種類型。下列標(biāo)準(zhǔn)成本差異中，通常應(yīng)由生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)的有( )。
A.直接材料的價(jià)格差異
B.直接人工的數(shù)量差異
C.直接人工效率差異
D.變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異
參考答案：B,C,D
參考解析:
直接材料的價(jià)格差異是在采購(gòu)過(guò)程中形成的，不應(yīng)由耗用材料的生產(chǎn)部門負(fù)責(zé)，而應(yīng)由采購(gòu)部門對(duì)其做出說(shuō)明。所以，選項(xiàng)A不是答案。直接人工的數(shù)量差異又稱直接人工效率差異是指實(shí)際工時(shí)脫離標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)，其差額按標(biāo)準(zhǔn)工資率計(jì)算確定的金額。它主要是生產(chǎn)部門的責(zé)任;即選項(xiàng)B和C是答案。變動(dòng)制造費(fèi)用的數(shù)量差異的形成原因與直接人工的數(shù)量差異相同，因此，選項(xiàng)D也是答案。
28 下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的表述中，正確的有( )。.
A.在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格
B.如果中間產(chǎn)品沒(méi)有外部市場(chǎng)，可以采用內(nèi)部協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格
C.采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，供應(yīng)部門和購(gòu)買部門承擔(dān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不同
D.采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能會(huì)使部門經(jīng)理作出不利于企業(yè)整體的決策
參考答案：C,D
參考解析:
在中間產(chǎn)品存在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)價(jià)格減去對(duì)外的銷售費(fèi)用，是理想的轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;如果中間產(chǎn)品存在非完全競(jìng)爭(zhēng)的外部市場(chǎng)，可以采用協(xié)商的辦法確定轉(zhuǎn)移價(jià)格，所以選項(xiàng)8的說(shuō)法不正確;采用變動(dòng)成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格時(shí)，如果總需求量超過(guò)了供應(yīng)部門的生產(chǎn)能力，變動(dòng)成本不再表示需要追加的邊際成本，反之，如果最終產(chǎn)品的市場(chǎng)需求很少，購(gòu)買部門需要的中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)，在這種情況下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)全部由購(gòu)買部門承擔(dān)了，而供應(yīng)部門仍能維持一定利潤(rùn)水平，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;采用全部成本加上一定利潤(rùn)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，不能引導(dǎo)部門經(jīng)理做出有利于企業(yè)的明智決策，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
29 下列關(guān)于經(jīng)濟(jì)增加值特點(diǎn)的表述中，正確的有( )。
A.經(jīng)濟(jì)增加值在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中被廣泛應(yīng)用
B.經(jīng)濟(jì)增加值僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)
C.經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)了
D.經(jīng)濟(jì)增加值不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績(jī)的能力
參考答案：C,D
參考解析:
雖然經(jīng)濟(jì)增加值在理論上十分誘人，它的概念基礎(chǔ)被許多向下屬單位分配資本成本和利息費(fèi)用的企業(yè)所應(yīng)用，一些專業(yè)機(jī)構(gòu)定期公布上市公司的經(jīng)濟(jì)增加值排名，但是在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中還沒(méi)有被多數(shù)人所接受，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
30 某公司2010年末經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債100萬(wàn)元，2011年年末經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值1100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債120萬(wàn)元，2011年計(jì)提折舊與攤銷70萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加50萬(wàn)元。下列計(jì)算的該企業(yè)2011年有關(guān)指標(biāo)正確的有( )。
A.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資200萬(wàn)元
B.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資130萬(wàn)元
C.資本支出150萬(wàn)元
D.凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加80萬(wàn)元
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值增加=1100-1000=100(萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債增加=120-100=20(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加=100-20=80(萬(wàn)元)，資本支出=凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷=80+70=150(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資=經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加+資本支出=50+150=200(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總投資一折舊與攤銷=200-70=130(萬(wàn)元)。
31 下列關(guān)于項(xiàng)目評(píng)估方法的表述中，正確的有( )。
A.利用內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行決策時(shí)，只要內(nèi)含報(bào)酬率高于必要報(bào)酬率，該項(xiàng)目就可以接受
B.當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)回收期大于主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的
C.只要凈現(xiàn)值為正，就意味著其能為公司帶來(lái)財(cái)富
D.凈現(xiàn)值法所依據(jù)的原理是，假設(shè)原始投資是按資本成本借入的
參考答案：A,C,D
參考解析:
靜態(tài)回收期是反指標(biāo)，當(dāng)項(xiàng)目靜態(tài)回收期小于主觀上確定的最長(zhǎng)的可接受回收期時(shí)，該項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上是可行的，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;
32 下列關(guān)于增量預(yù)算法和零基預(yù)算法的說(shuō)法中，正確的有( )。
A.增量預(yù)算法又稱調(diào)整預(yù)算法
B.用零基預(yù)算法編制預(yù)算的工作量大
C.增量預(yù)算法不利于調(diào)動(dòng)各部門達(dá)成預(yù)算目標(biāo)的積極性
D.采用零基預(yù)算法在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，需要考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額
參考答案：A,B,C
參考解析:
采用零基預(yù)算法在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí)，不考慮以往期間的費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額，主要根據(jù)預(yù)算期的需要和可能分析費(fèi)用項(xiàng)目和費(fèi)用數(shù)額的合理性，綜合平衡編制費(fèi)用預(yù)算。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
33 關(guān)于平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法，下列表述中正確的有( )。
A.各步驟可以同時(shí)計(jì)算產(chǎn)品成本
B.能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料
C.不必進(jìn)行成本還原，能夠簡(jiǎn)化和加速成本計(jì)算工作
D.能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平
參考答案：A,B,C
參考解析:
平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的優(yōu)點(diǎn)是：各步驟可以同時(shí)計(jì)算產(chǎn)品成本，平行匯總計(jì)入產(chǎn)成品成本，不必逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本;能夠直接提供按原始成本項(xiàng)目反映的產(chǎn)成品成本資料，不必進(jìn)行成本還原，能夠簡(jiǎn)化和加速成本計(jì)算工作。缺點(diǎn)是：不能提供各步驟的半成品成本資料;在產(chǎn)品的費(fèi)用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料;各生產(chǎn)步驟的產(chǎn)品成本不包括所耗半成品費(fèi)用，因而不能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平(第一步驟除外)，不能更好地滿足這些步驟成本管理的要求。
34 假設(shè)其他條件不變，下列計(jì)算方法的改變會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少的有( )。
A.從使用賒銷額改為使用銷售收入進(jìn)行計(jì)算
B.從使用應(yīng)收賬款平均余額改為使用應(yīng)收賬款平均凈額進(jìn)行計(jì)算
C.從使用應(yīng)收賬款全年日平均余額改為使用應(yīng)收賬款旺季的日平均余額進(jìn)行計(jì)算
D.從使用已核銷應(yīng)收賬款壞賬損失后的平均余額改為核銷應(yīng)收賬款壞賬損失前的平均余額進(jìn)行計(jì)算
參考答案：A,B
參考解析:
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，選項(xiàng)A和選項(xiàng)B會(huì)導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)增加，從而導(dǎo)致應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)減少;選項(xiàng)C和選項(xiàng)D的影響正好相反。
35 下列關(guān)于產(chǎn)品成本計(jì)算方法的表述中，正確的有( )。
A.品種法下一般定期計(jì)算產(chǎn)品成本
B.分批法下成本計(jì)算期與產(chǎn)品生產(chǎn)周期基本一致，而與核算報(bào)告期不一致
C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費(fèi)用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn)，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料
D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大
參考答案：A,B
參考解析:
逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，成本結(jié)轉(zhuǎn)工作量較大，各生產(chǎn)步驟的半成品成本如果采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)方法，還需要進(jìn)行成本還原，增加核算的工作量。平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費(fèi)用在最后完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)移而結(jié)轉(zhuǎn)，不能為各生產(chǎn)步驟在產(chǎn)品的實(shí)物管理及資金管理提供資料。
三、計(jì)算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。
36D公司是一個(gè)高成長(zhǎng)公司，目前公司總價(jià)值為20000萬(wàn)元，沒(méi)有長(zhǎng)期負(fù)債，發(fā)行在外的普通股1000萬(wàn)股，目前的股價(jià)為20元/股，該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤(rùn)率12%，適用的所得稅稅率為25%。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬(wàn)元，準(zhǔn)備平價(jià)發(fā)行20年期限的公司債券，投資銀行認(rèn)為，目前長(zhǎng)期公司債的市場(chǎng)利率為10%，并建議該公司債券面值為1000元，期限20年，票面率設(shè)定為7%，同時(shí)附送10張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在10年后到期，到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按20元的價(jià)格購(gòu)買1股普通股。預(yù)計(jì)發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值年增長(zhǎng)率為8%。假設(shè)行權(quán)前后總資產(chǎn)的賬面價(jià)值均為市價(jià)的90%。
要求：
(1)計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值;
(2)計(jì)算發(fā)行公司債券后公司總價(jià)值、債務(wù)價(jià)值、認(rèn)股權(quán)證價(jià)值;
(3)計(jì)算10年后行權(quán)前的每股市價(jià)和每股收益;
(4)計(jì)算10年后行權(quán)后的每股市價(jià)和每股收益;
(5)分析行權(quán)后對(duì)原有股東的影響;
(6)假設(shè)行權(quán)后按照市價(jià)出售股票，計(jì)算附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率，并說(shuō)明這個(gè)債務(wù)資金籌集方案是否能夠被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受;
(7)說(shuō)明一下認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)缺點(diǎn)。
已知：(P/A，10%，20)=8.5136，(P/F，10%，20)=0.1486，(F/P，8%，10)=2.1589
(P/A，10%，10)=6.1446，(P/F，10%，10)=0.3855，(P/A，9%，20)=9.1285
(P/F，9%，20)=0.1784，(P/F，9%，10)=0.4224，(P/A，8%，20)=9.8181
(P/F，8%，20)=0.2145，(P/F，8%，10)=0.4632
參考解析:
(1)每張債券的價(jià)值
=1000× 7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)
=70×8.5136+1000×0.1486
=744.55(元)
每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=(1000-744.55)/10=25.55(元)
(2)發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值=20000+5000=25000(萬(wàn)元)
發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬(wàn)張)
債務(wù)價(jià)值=744.55×5=3722.75(萬(wàn)元)
認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=25.55×10×5=1277.5(萬(wàn)元)
或：認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=5000-3722.75=1277.25(萬(wàn)元)
(3)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前公司的總價(jià)值=25000×(F/P，8%，10)=53972.5(萬(wàn)元)
每張債券的價(jià)值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)=815.62(元)
債務(wù)價(jià)值=815.62×5=4078.1(萬(wàn)元)
股東權(quán)益總價(jià)值=53972.5-4078.1=49894.4(萬(wàn)元)
每股市價(jià)=49894.4/10000=49.9(元)
公司總資產(chǎn)=公司的總價(jià)值×90%=53972.5×90%=48575.25 C9元)
息稅前利潤(rùn)=48575.25×12%=5829.03(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=(5829.03-5000×7%)×(1-25%)=4109.27(萬(wàn)元)
每股收益=4109.27/1000=4.兒(元)
(4)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)收入=20×10×5=1000(萬(wàn)元)
公司總價(jià)值=53972.5+1000=54972.5(萬(wàn)元)
股東權(quán)益總價(jià)值=54972.5-4078.1=50894.4(萬(wàn)元)
認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬(wàn)股)
每股市價(jià)=50894.4/1050=48.47(元)
公司總資產(chǎn)=54972.5×90%=49475.25(萬(wàn)元)
息稅前利潤(rùn)=49475.25×12%=5937.03(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=(5937.03-5000×7%)×(1-25%)=4190.27(萬(wàn)元)
每股收益=4190.27/1050=3.99(元)
(5)由于認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用，導(dǎo)致該公司每股市價(jià)和每股收益均下降，原股東的財(cái)富減少，但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少了。
(6)假設(shè)附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率為k，則：
1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k.10)-1000=0
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000
當(dāng)k=9%時(shí)，
70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)
=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224
=937.65
當(dāng)k=8%時(shí)，
70×(p/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)
=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)
=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632=1033.64
利用內(nèi)插法計(jì)算得：
(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)
K=8.35%
由于計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)的市場(chǎng)利率，所以，這個(gè)債務(wù)資金籌集方案不能被投資人接受。
(7)認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，主要缺點(diǎn)是靈活性較小。
37甲公司目前有一個(gè)好的投資機(jī)會(huì)，急需資金1000萬(wàn)元。該公司財(cái)務(wù)經(jīng)理通過(guò)與幾家銀行進(jìn)行洽談，初步擬定了三個(gè)備選借款方案。三個(gè)方案的借款本金均為1000萬(wàn)元，借款期限均為五年，具體還款方式如下：
方案一：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每半年末支付一次利息，每次支付利息40萬(wàn)元。
方案二：采取等額償還本息的還款方式，每年年末償還本息一次，每次還款額為250萬(wàn)元。
方案三：采取定期支付利息，到期一次性償還本金的還款方式，每年年末支付一次利息，每次支付利息80萬(wàn)元。此外，銀行要求甲公司按照借款本金的10%保持補(bǔ)償性余額，對(duì)該部分補(bǔ)償性余額，銀行按照3%的銀行存款利率每年年末支付企業(yè)存款利息。要求：計(jì)算三種借款方案的有效年利率。如果僅從資本成本的角度分析，甲公司應(yīng)當(dāng)選擇哪個(gè)借款方案?
參考解析:
方案一：半年的利率=40/1000=4%，有效年利率=(F/P，4%，2)-1=8.16%
方案二：按照1000=250×(P/A，i，5)，用內(nèi)插法計(jì)算，結(jié)果=7.93%
方案三：有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)×100%=8.56%。
結(jié)論：甲公司應(yīng)當(dāng)選擇方案二。
【提示】方案三的實(shí)質(zhì)是使用(1000-1000×10%)的資金，每年承受(80-1000×10%×3%)的費(fèi)用，所以，有效年利率=(80-1000×10%×3%)/(1000-1000×10%)。
38D公司生產(chǎn)和銷售甲、乙兩種產(chǎn)品，產(chǎn)品的單位售價(jià)分別為2元和10元，邊際貢獻(xiàn)率分別是20%和10%，全年固定成本為45000元。
要求：
(1)假設(shè)全年甲、乙兩種產(chǎn)品預(yù)計(jì)分別銷售50000件和30000件，試計(jì)算下列指標(biāo)：
①用銷售額表示的盈虧臨界點(diǎn);
②用業(yè)務(wù)量表示的甲、乙兩種產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn);
③用金額表示的安全邊際;
④預(yù)計(jì)利潤(rùn)。
(2)如果增加廣告費(fèi)5000元可使甲產(chǎn)品銷售量增至60000件，而乙產(chǎn)品的銷量會(huì)減少到20000件。試計(jì)算此時(shí)的盈虧臨界點(diǎn)銷售額，并說(shuō)明采取這一廣告措施是否合算。
參考解析:
(1)甲產(chǎn)品的銷售比重=2×50000/(2×50000+10×30000)×100%=25%
乙產(chǎn)品的銷售比重=1-25%=75%
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=25%×20%+75%×10%=12.5%
①綜合盈虧臨界點(diǎn)銷售額=45000/12.5%=360000(元)
②甲產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量=360000×25%÷2=45000(件)
乙產(chǎn)品的盈虧臨界點(diǎn)銷售量=360000×75%÷10=27000(件)
③綜合安全邊際額=400000-360000=40000(元)
④利潤(rùn)=40000×12.5%=5000(元)或=400000×12.5%-45000=5000(元)
(2)甲產(chǎn)品的銷售比重=2×60000/(2×60000+10×20000)×100%=37.5%
乙產(chǎn)品的銷售比重=1-37.5%=62.5%
加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=37.5%×20%+62.5%×10%=13.75%
綜合盈虧臨界點(diǎn)銷售額=(45000+5000)/13.75%=363636.36(元)
利潤(rùn)=320000×13.75%-(45000+5000)=-6000(元)
由于利潤(rùn)小于0，所以采取這一廣告措施不合適。