一、單項(xiàng)選擇題，本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案。
1 某企業(yè)編制“現(xiàn)金預(yù)算”，預(yù)計(jì)6月初短期借款為100萬(wàn)元，月利率為1%，該企業(yè)不存在長(zhǎng)期負(fù)債，預(yù)計(jì)6月現(xiàn)金余缺為一50萬(wàn)元?，F(xiàn)金不足時(shí)，通過(guò)銀行借款解決(利率不變)，借款額為1萬(wàn)元的整數(shù)倍，6月末現(xiàn)金余額要求不低于10萬(wàn)元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則6月份應(yīng)向銀行借款的最低金額為( )萬(wàn)元。
A.77
B.76
C.62
D.75
參考答案：C
參考解析:
假設(shè)借入X萬(wàn)元，則6月份支付的利息=(100+X)×1%，則：X-50-(100+X)×1%≥10，X≥61.62(萬(wàn)元)，X為1萬(wàn)元的整數(shù)倍可得，X最小值為62，即應(yīng)向銀行借款的最低金額為62萬(wàn)元。
2 某產(chǎn)品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定額分別為20千克、30千克和50千克，用約當(dāng)產(chǎn)量法分配原材料費(fèi)用時(shí)，下列關(guān)于各工序在產(chǎn)品完工程度的計(jì)算中，不正確的是( )。
A.第一道工序的完工程度為20%
B.第二道工序的完工程度為50%
C.第三道工序的完工程度為100%
D.第二道工序的完工程度為35%
參考答案：D
參考解析:
原材料是隨著加工進(jìn)度分工序投入的，并且在每一道工序開(kāi)始時(shí)一次投入，從總體上看屬于分次投入，投入的次數(shù)等于工序的數(shù)量。用約當(dāng)產(chǎn)量法分配原材料費(fèi)用時(shí)，各工序在產(chǎn)品的完工程度一本工序投入的原材料累計(jì)消耗定額/原材料的消耗定額合計(jì)，因此，選項(xiàng)A、B、C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
3 股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)的辦法是( )。
A.采取監(jiān)督方式
B.采取激勵(lì)方式
C.同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)方式
D.權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法
參考答案：D
參考解析:
為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)，股東應(yīng)同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小。
4 ABC公司本年息稅前利潤(rùn)為l50000元，每股收益為6元，不存在優(yōu)先股，下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.67，息稅前利潤(rùn)200000元，則下年每股收益為( )元。
A.9.24
B.9.34
C.9.5
D.8.82
參考答案：B
參考解析:
下年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(200000-150000)÷150000×100%=33.33%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍，每股收益增長(zhǎng)1.67倍，所以，下年每股收益=6×(1+33.33%×1.67)=9.34(元)。
5 某公司股票籌資費(fèi)率為2%，預(yù)計(jì)第一年股利為每股2元，股利年增長(zhǎng)率為2%，據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算出的股票資本成本為10%，則該股票目前的市價(jià)為( )元。
A.20.41
B.25.51
C.26.O2
D.26.56
參考答案：B
參考解析:
10%=2/[目前的市價(jià)×(1-2%)]+2%，解得：目前的市價(jià)=25.51(元)。
6 在基本生產(chǎn)車(chē)間均進(jìn)行產(chǎn)品成本計(jì)算的情況下，不便于通過(guò)“生產(chǎn)成本”明細(xì)賬分別考察各基本生產(chǎn)車(chē)間存貨占用資金情況的成本計(jì)算方法是( )。
A.品種法
B.分批法
C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法
D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
參考答案：D
參考解析:
平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費(fèi)用在產(chǎn)品最終完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，即不按其所在的地點(diǎn)登記，而按其發(fā)生的地點(diǎn)登記，所以不便于通過(guò)“生產(chǎn)成本”明細(xì)賬分別考察各基本生產(chǎn)車(chē)間存貨占用資金情況。
7 假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為20元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%?，F(xiàn)有一股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為22元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為( )。
A.0.33
B.0.12
C.0.19
D.0.8
參考答案：A
參考解析:
上行股價(jià)=20×(1+25%)=25(元)，下行股價(jià)=20×(1-20%)=16(元)，股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=25-22=3(元)，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0，套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(3-0)/(25-16)=0.33。
8 WT公司上年的銷(xiāo)售收入為10000萬(wàn)元，目前生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到了滿(mǎn)負(fù)荷，年末的資產(chǎn)負(fù)債表中，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)為3200萬(wàn)元(其中長(zhǎng)期資產(chǎn)為1200萬(wàn)元)，金融資產(chǎn)合計(jì)為800萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)為2000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)負(fù)債為500萬(wàn)元。今年不打算從外部融資，需要增加1500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)投資，其它長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)沒(méi)有變化，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)隨銷(xiāo)售收入同比例變動(dòng)。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)負(fù)債不變，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售收入同比例變動(dòng)。今年年末需要保留的金融資產(chǎn)為600萬(wàn)元。今年的銷(xiāo)售凈利率預(yù)計(jì)可以達(dá)到60%，股利支付率為80%。則今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為( )。
A.14.29%
B.12%
C.10.6%
D.8.4%
參考答案：A
參考解析:
假設(shè)今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為W，則經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=(3200-1200)×W+1500=2000×W+1500，經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加=(2000-500)×W=1500×W，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=800-600=200(萬(wàn)元)，利潤(rùn)留存=10000×(1+W)×60%×(1-80%)=1200+1200×W，由于今年不打算從外部融資，所以2000×W+1500-1500×W-200-1200-1200×W=0，解得：W=14.29%。
9 某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，其收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4。則該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的β系數(shù)分別為( )。
A.0.192和1.2
B.0.192和2.1
C.0.32和1.2
D.0.32和2.1
參考答案：A
參考解析:
該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差=0.6×0.8×0.4=0.192，該股票的β=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
10下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理原則的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.投資分散化原則的理論依據(jù)是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
B.引導(dǎo)原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用
C.比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)是分工理論
D.“搭便車(chē)”是引導(dǎo)原則的一個(gè)應(yīng)用
參考答案：A
參考解析:
投資分散化原則，是指不要把全部財(cái)富投資于一個(gè)項(xiàng)目，而要分散投資。投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。
11 運(yùn)用隨機(jī)模式和成本分析模式計(jì)算現(xiàn)金持有量，均會(huì)涉及到現(xiàn)金的( )。
A.機(jī)會(huì)成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.交易成本
參考答案：A
參考解析:
在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本;在隨機(jī)模式下，與決策相關(guān)的成本有機(jī)會(huì)成本、固定轉(zhuǎn)換成本。由此可知，兩種模式均會(huì)涉及現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。
12 某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是( )元。
A.14000
B.6500
C.12000
D.18500
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)題意可知，R=8000元，L=1500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R-2L=24000-3000=21000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額=22000-8000=14000(元)。
13 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，不正確的是( )。
A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則
B.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率
D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率
參考答案：D
參考解析:
“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”是收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行評(píng)估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設(shè)收購(gòu)之后被收購(gòu)方的現(xiàn)金流量(相對(duì)于收購(gòu)方而言，指的是收購(gòu)之后增加的現(xiàn)金流量)，通過(guò)對(duì)于這個(gè)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)得出評(píng)估價(jià)值，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;實(shí)體現(xiàn)金流量是針對(duì)全體投資人而言的現(xiàn)金流量，指的是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的稅后現(xiàn)金流量，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
14 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)比較的表述中，不正確的是( )。
A.均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)
B.執(zhí)行時(shí)的股票均來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)
C.在到期日前，均具有選擇權(quán)
D.都具有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格
參考答案：B
參考解析:
看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
15 某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)成本管理。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為5小時(shí)，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為10元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。9月份公司實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定制造費(fèi)用2250元，實(shí)際工時(shí)為3000小時(shí)。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，9月份公司固定制造費(fèi)用效率差異為( )元。
A.1000
B.1500
C.2000
D.3000
參考答案：A
參考解析:
固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)一實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=(3000-500×5)×10/5=1000(元)
16 在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，下列表達(dá)式不正確的是( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一本年凈負(fù)債增加一本年股東權(quán)益增加
B.股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股權(quán)本年凈投資
C.股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加
D.債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一金融負(fù)債增加
參考答案：D
參考解析:
債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加=稅后利息費(fèi)用一(金融負(fù)債增加一金融資產(chǎn)增加)
17 某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使?fàn)I業(yè)收入增加10%，則下列說(shuō)法不正確的是( )。
A.息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)15%
B.每股收益增長(zhǎng)30%
C.息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)6.67%
D.每股收益增長(zhǎng)到1.3元
參考答案：C
參考解析:
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確;總杠桿系數(shù)一財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=3，由此可知，每股收益增長(zhǎng)率=3×10%=30%，選項(xiàng)B、D的說(shuō)法正確。
18 股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響，這一理論建立在一些假定之上，其中不包括( )。
A.投資者和管理*可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息
B.不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用
C.投資決策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解
D.投資者不關(guān)心公司股利的分配
參考答案：D
參考解析:
股利無(wú)關(guān)論的假設(shè)條件包括：(1)公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解;(2)不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用;(3)不存在個(gè)人或公司所得稅;(4)不存在信息不對(duì)稱(chēng);(5)經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。因此，選項(xiàng)A、B、C均不是答案;該題答案為D，選項(xiàng)D是股利無(wú)關(guān)論的觀點(diǎn)。
19 下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是( )。
A.股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在完美資本市場(chǎng)的條件下，投資者并不關(guān)心公司股利的分配，股利的支付比率也不影響公司的價(jià)值
B.“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實(shí)施低股利分配率的股利政策
C.代理理論認(rèn)為，實(shí)施高股利支付率的股利政策有利于降低因經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突而引發(fā)的自由現(xiàn)金流的代理成本
D.信號(hào)理論認(rèn)為，股利分配政策可以向市場(chǎng)傳遞企業(yè)的信息，一般而言隨著股利支付率增加，企業(yè)股票價(jià)格應(yīng)該是上升的，隨著股利支付率下降，企業(yè)股票價(jià)格應(yīng)該是下降的
參考答案：B
參考解析:
“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實(shí)施高股利分配率的股利政策，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
20 下列關(guān)于股利理論的表述中，正確的是( )。
A.股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生影響
B.稅差理論認(rèn)為，由于股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會(huì)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策
C.客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施高股利支付率的股票
D.代理理論認(rèn)為，在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取高股利支付率
參考答案：A
參考解析:
稅差理論認(rèn)為，如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會(huì)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，所以選項(xiàng)B的表述不正確;客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施低股利支付率的股票，所以選項(xiàng)C的表述不正確;在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率，所以選項(xiàng)D的表述不正確。
21 下列關(guān)于利潤(rùn)分配順序的表述中，不正確的是( )。
A.可供分配的利潤(rùn)如果為負(fù)數(shù)，不能進(jìn)行后續(xù)分配
B.年初不存在累計(jì)虧損：法定公積金一本年凈利潤(rùn)×10%
C.提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤(rùn)
D.可供股東分配的利潤(rùn)一可供分配的利潤(rùn)一從本年凈利潤(rùn)中提取的公積金
參考答案：C
參考解析:
按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定公積金。只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
22 下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益乘數(shù)降低的是( )。
A.賒購(gòu)原材料
B.用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)債券(不考慮手續(xù)費(fèi))-
C.接受股東投資轉(zhuǎn)人的固定資產(chǎn)(企業(yè)負(fù)債大于0)
D.以固定資產(chǎn)對(duì)外投資(按賬面價(jià)值作價(jià))
參考答案：C
參考解析:
賒購(gòu)原材料會(huì)引起資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)增加，但股東權(quán)益不變，所以權(quán)益乘數(shù)提高;用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)債券(不考慮手續(xù)費(fèi))和以固定資產(chǎn)對(duì)外投資(按賬面價(jià)值作價(jià))時(shí)資產(chǎn)內(nèi)部一增一減，資產(chǎn)總額不變，負(fù)債總額和股東權(quán)益也不變，所以，權(quán)益乘數(shù)不變;接受股東投資轉(zhuǎn)的固定資產(chǎn)會(huì)引起資產(chǎn)和股東權(quán)益同時(shí)增加，由于權(quán)益乘數(shù)大于1，則權(quán)益乘數(shù)下降。
23 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)? )。
A.2.4
B.3
C.6
D.8
參考答案：C
參考解析:
邊際貢獻(xiàn)總額=500×60%=300(萬(wàn)元)，EBIT=300/1.5=200(萬(wàn)元)，I=200-200/2=100(37E)，目前的固定成本F=300-200=100(萬(wàn)元)，當(dāng)固定成本增加50萬(wàn)元時(shí)：DTL=300/(300-100-50-100)=6。
24 假設(shè)某項(xiàng)目的實(shí)際現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-150萬(wàn)元，NCF1=50萬(wàn)元，NCF2=60萬(wàn)元，NCF3=80萬(wàn)元。若名義資本成本為10%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)的通貨膨脹率為5%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為( )萬(wàn)元。
A.40
B.21.14
C.151.97
D.21.97
參考答案：D
參考解析:
名義現(xiàn)金流量分別為：=150×(1+5%)0=-150(萬(wàn)元)，50×(1+5%)=52.5(萬(wàn)元)，60×(1+5%)2=66.15(萬(wàn)元)，80×(1+5%)3=92.61(萬(wàn)元)。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-150+52.5×(P/F，10%，1)+66.15×(P/F，10%，2)+92.61×(P/F，10%，3)=21.97(萬(wàn)元)。
25 企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是( )。
A.限度地用收益滿(mǎn)足籌資的需要
B.向市場(chǎng)傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息
C.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)
D.使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性
參考答案：C
參考解析:
企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。
二、多項(xiàng)選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。
26 在企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。
A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷(xiāo)售增加/基期銷(xiāo)售收入)×基期期末總資產(chǎn)
B.本期負(fù)債增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)
C.本期股東權(quán)益增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率
D.本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×(基期凈利潤(rùn)/基期期初股東權(quán)益)×利潤(rùn)留存率
參考答案：A,D
參考解析:
在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)增長(zhǎng)率一銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)=本期銷(xiāo)售收入增加/基期銷(xiāo)售收入，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期負(fù)債增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加，本期負(fù)債增長(zhǎng)率=本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此，本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率=基期期末負(fù)債×本期收益留存/基期期末股東權(quán)益=基期期末負(fù)債×本期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確，應(yīng)該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”;在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加=本期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確，應(yīng)該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”;本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×本期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率一基期可持續(xù)增長(zhǎng)率=基期股東權(quán)益增長(zhǎng)率=基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益=基期收益留存/基期期初股東權(quán)益一基期凈利潤(rùn)×利潤(rùn)留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
27下列有關(guān)市價(jià)比率的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A.市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每股凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
B.每股收益一凈利潤(rùn)/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)
C.市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
D.市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，每股銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售收入/流通在外普通股股數(shù)
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)(不是每股凈利潤(rùn))支付的價(jià)格，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;每股收益=(凈利潤(rùn)一優(yōu)先股股利)/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，故選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確;市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，其中，每股銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
28財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)理論包括( )。
A.資本資產(chǎn)定價(jià)理論
B.投資組合理論
C.幣值不變理論
D.有效市場(chǎng)理論
參考答案：A,B,D
參考解析:
與財(cái)務(wù)管理基本原理有關(guān)的理論，主要是資本資產(chǎn)定價(jià)理論、投資組合理論和有效市場(chǎng)理論。
29 甲企業(yè)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)今年不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則( )。
A.今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
B.今年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%
C.今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%
D.今年實(shí)際增長(zhǎng)率與15%的大小無(wú)法判斷
參考答案：A,B,C
參考解析:
在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率、收益留存率)中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在權(quán)益乘數(shù)或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。
30 A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線。有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，下列結(jié)論中正確的有( )。
A.最小方差組合是全部投資于A證券
B.預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小，期望報(bào)酬率的投資組合
參考答案：A,B,C
參考解析:
根據(jù)有效邊界與機(jī)會(huì)集重合可知，機(jī)會(huì)集曲線上不存在無(wú)效投資組合，即機(jī)會(huì)集曲線沒(méi)有向后彎曲的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒(méi)有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。
31 某零件年需要量16200件，單價(jià)10元，日供應(yīng)量60件，一次訂貨變動(dòng)成本25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本1元/年。假設(shè)一年為360天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件，則( )。
A.經(jīng)濟(jì)訂貨量為1800件
B.送貨期為40天
C.平均庫(kù)存量為225件
D.存貨平均占用資金2450元
參考答案：A,D
參考解析:
根據(jù)題意可知，平均日需求量=16200/360=45(件)，由于題中告訴了日供應(yīng)量，因此，本題屬于存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的情況，根據(jù)公式可知，經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×16200×25/1×60/(60-45)]1/2=1800(件)，送貨期=1800/60=30(天)。平均庫(kù)存量=1800/2×(1-45/60)+20=245(件)(注意此處不是增加了保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的一半，原因在于保險(xiǎn)儲(chǔ)備量在正常情況下是不被耗用的)。存貨平均占用資金=245×10=2450(元)。
【提示】注意送貨期、交貨期和訂貨周期的區(qū)別，送貨期指的是從到貨開(kāi)始直到貨物全部送達(dá)所需要的時(shí)間，等于訂貨量/每目送貨量;交貨期指的是從發(fā)出訂單開(kāi)始到收到貨物為止的時(shí)間間隔，即訂貨提前期;訂貨周期指的是兩次訂貨之間的時(shí)間間隔，等于訂貨次數(shù)的倒數(shù)，即如果一年訂貨5次，則訂貨周期為1/5年。
32下列屬于金融資產(chǎn)特點(diǎn)的有( )。
A.流動(dòng)性
B.人為的可分性
C.實(shí)際價(jià)值不變性
D.人為的期限性
參考答案：A,B,D
參考解析:
金融資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：流動(dòng)性、人為的可分性、人為的期限性、名義價(jià)值不變性。
33 市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志包括( )。
A.證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息
B.價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，而不是沒(méi)有反映或反應(yīng)遲鈍
C.當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)
D.投資者會(huì)立即接受新價(jià)格，不會(huì)等待項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格
參考答案：A,B
參考解析:
市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志有兩個(gè)：一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息;二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，而不是沒(méi)有反映或反應(yīng)遲鈍。所以正確選項(xiàng)為AB。
34 對(duì)于每間隔一段時(shí)間支付一次利息的債券而言，下列說(shuō)法正確的有( )。
A.債券付息期長(zhǎng)短對(duì)平價(jià)債券價(jià)值沒(méi)有影響
B.隨著到期日的臨近，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小
C.隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越靈敏
D.如果是折價(jià)出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價(jià)值越低
參考答案：A,B,D
參考解析:
對(duì)于平價(jià)出售的債券，有效年票面利率一有效年折現(xiàn)率，債券付息期變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率，因此，債券付息期變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響，債券價(jià)值一直等于債券面值，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來(lái)越短，所以，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小(即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確)，即隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏(選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確)。對(duì)于折價(jià)出售的債券而言，票面利率低于折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，債券價(jià)值低于債券面值的差額越大，因此，債券價(jià)值越低。即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
35 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型的表述中，正確的有( )。
A.市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B.如果目標(biāo)企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小
C.如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小
D.主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
參考答案：A,B
參考解析:
如果目標(biāo)企業(yè)的p值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
【提示】對(duì)于選項(xiàng)B和選項(xiàng)C的說(shuō)法究竟哪個(gè)正確，大家可能會(huì)覺(jué)得不容易理解和記憶?？梢赃@樣理解和記憶：β值是衡量風(fēng)險(xiǎn)的，而風(fēng)險(xiǎn)指的是不確定性，假如說(shuō)用圍繞橫軸波動(dòng)的曲線波動(dòng)的幅度表示不確定性大小(并且在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到波峰，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到波谷)的話(huà)，這個(gè)問(wèn)題就容易理解和記憶了。β值越大，曲線上下波動(dòng)的幅度就越大，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越高，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越低;β值越小，曲線上下波動(dòng)的幅度就越小，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越低，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越高。而β值等于1時(shí)，評(píng)估價(jià)值正確反映了未來(lái)的預(yù)期。當(dāng)β值大于1時(shí)，由于波峰高于β值等于1的波峰，波谷低于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。反之，當(dāng)β值小于1時(shí)，由于波峰低于β值等于1的波峰，波谷高于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。
三、計(jì)算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。
36A公司年銷(xiāo)售額為90000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，全部固定成本和費(fèi)用為1800萬(wàn)元，長(zhǎng)期債務(wù)賬面價(jià)值為2000萬(wàn)元，利息費(fèi)用40萬(wàn)元，普通股股數(shù)為2000萬(wàn)股，長(zhǎng)期債務(wù)的稅后資本成本為4%，股權(quán)資本成本為15%，所得稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，打算發(fā)行債券6000萬(wàn)元(債券面值5000萬(wàn)元，不考慮發(fā)行費(fèi)用，票面利率為10%，期限為10年，每年付息一次)，以每股20元的價(jià)格回購(gòu)普通股，股權(quán)資本成本將上升至16%。該公司預(yù)計(jì)未來(lái)稅后利潤(rùn)具有可持續(xù)性，且股權(quán)現(xiàn)金流量等于凈利潤(rùn)。假設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值。
要求：
(1)計(jì)算回購(gòu)前后的每股收益;
(2)計(jì)算回購(gòu)前后的實(shí)體價(jià)值;(股票市場(chǎng)價(jià)值保留整數(shù))
(3)計(jì)算新發(fā)行債券的稅后資本成本;
(4)計(jì)算回購(gòu)前后的加權(quán)平均資本成本(按照市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算);
(5)判斷是否應(yīng)該回購(gòu)。
參考解析:
(1)回購(gòu)前的年凈利潤(rùn)=[90000×(1-60%)-1800]×(1-25%)=25650(萬(wàn)元)
每股收益=25650/2000=12.83(元)
回購(gòu)后的年凈利潤(rùn)=[90000×(1-60%)-1800-5000×10%]×(1-25%)=25275(7/元)
每股收益=25275/(2000-6000/20)=14.87(元)
(2)回購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值=25650/15%=171000(萬(wàn)元)
公司總價(jià)值=171000+2000=173000(萬(wàn)元)
回購(gòu)后股票市場(chǎng)價(jià)值=25275/16%=157969(萬(wàn)元)
公司總價(jià)值=2000+6000+157969=165969(萬(wàn)元)
(3)6000=5000×10%×(P/A，i，i0)+5000×(P/F，i，10)
6000=500×(P/A，i，10)+5000×(P/F，i，10)
當(dāng)i=8%時(shí)，500×(P/A，i，10)+5000X(P/F，i，10)
=500×6.7101+5000×0.4632=5671
當(dāng)i=7%時(shí)，500×(P/A，i，10)+5000×(P/F，i，10)
=500×7.0236+5000×0.5083=6053
所以有：(8%-i)/(8%-7%)=(5671-6000)/(5671-—6053)
解得：i=7.14%
新發(fā)行債券的稅后資本成本=7.14%×(1-25%)=5.36%
(4)回購(gòu)前的加權(quán)平均資本成本=4%×2000/173000+15%×171000/173000=14.87%
回購(gòu)后的加權(quán)平均資本成本
=2000/165969×4%+6000/165969×5.36%+157969/165969×16%=15.47%
(5)回購(gòu)后加權(quán)平均資本成本提高了，公司總價(jià)值降低了，每股收益提高了，由于每股收益沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以，不能以每股收益的高低作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該以公司總價(jià)值或加權(quán)平均資本成本作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，即不應(yīng)該回購(gòu)。
37C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
(1)C公司2010年的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%;2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。
(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。
(3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
(1)計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量;
(2)計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。
參考解析:
(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=1/4+1/2=75%
【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=(經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn))/銷(xiāo)售收入=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本/銷(xiāo)售收入+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=1/經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率+1/凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=1000×75%=750(萬(wàn)元)
2010年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=750×20%=150(萬(wàn)元)
2010年稅后利息費(fèi)用
=(750/2)×6%=22.5(萬(wàn)元)
【提示】根據(jù)“凈負(fù)債/股東權(quán)益=1”可知凈負(fù)債=股東權(quán)益，由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益，所以，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2×凈負(fù)債，即凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/2=750/2
2010年凈利潤(rùn)=150-22.5=127.5(萬(wàn)元)
2011年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬(wàn)元)
2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬(wàn)元)
2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.04-22.28=136.76(萬(wàn)元)
【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股東權(quán)益增加看一下題中的資料：
(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。
其中：根據(jù)“經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率”不變，可知：
經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”不變，可知
凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
即：經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
由于“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)”
所以：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
又根據(jù)“凈負(fù)債/股東權(quán)益”不變，可知：
凈負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
由于“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益”
所以“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率”
即“股東權(quán)益增長(zhǎng)率一銷(xiāo)售增長(zhǎng)率”
2011年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%，2012年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為8%，2013年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為5%
由于2010年的凈負(fù)債=股東權(quán)益，所以，2010年的股東權(quán)益=750/2=375(萬(wàn)元)
2011年股東權(quán)益增加=375×10%
2011年股東權(quán)益=375×(1+10%)
2012年股東權(quán)益增加=375×(1+10%)×8%
2012年股東權(quán)益=375×(1+10%)×(1+8%)
2013年股東權(quán)益增加=375×(1+10%)×(1+8%)×5%
根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率”不變，可知：
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，“稅后凈負(fù)債成本”指的是“稅后利息率”，根據(jù)“稅后凈負(fù)
債成本”不變，可知：稅后利息費(fèi)用增長(zhǎng)率=凈負(fù)債增長(zhǎng)率
由于“凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)一稅后利息費(fèi)用”
所以根據(jù)“稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=稅后利息費(fèi)用增長(zhǎng)率”可知
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10%，2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為8%，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5%
由于2010年的凈利潤(rùn)為127.5萬(wàn)元，所以
2011年的凈利潤(rùn)=127.5×(1+10%)
2012年的凈利潤(rùn)=127.5×(1+10%)×(1+8%)
2013年的凈利潤(rùn)=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)
(2)[方法1]
預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75×(P/F，12%，1)+118.47×(P/F，12%，2)=91.75+94.44=186.19(萬(wàn)元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76/(12%-5%)=1953.71(萬(wàn)元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值、=1953.71×(P/F，12%，2)=1557.50(萬(wàn)元)
股權(quán)價(jià)值=186.19+1557.50=1743.69(萬(wàn)元)
[方法2]
預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75×(P/F，12%，1)+118.47×(P/F，12%，2)+136.76 ×(P/F，12%，3)=91.745+94.444+97.346=283.535(萬(wàn)元)，
后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76×(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(萬(wàn)元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=2051.4×(P/F，12%，3)=1460.187(萬(wàn)元)
股權(quán)價(jià)值=283.535+1460.187=1743.722(萬(wàn)元)
38E企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，分第一車(chē)間和第二車(chē)間進(jìn)行生產(chǎn)，每件完工產(chǎn)品耗用1件甲半成品，采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。直接材料于生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，各步驟月末在產(chǎn)品完工程度均為40%，生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配采用約當(dāng)產(chǎn)量法。相關(guān)資料見(jiàn)下表：
要求：
(1)計(jì)算第一車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量(按直接材料、直接人工、制造費(fèi)用分別計(jì)算)，并把表2填寫(xiě)完整;
(2)計(jì)算第二車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量，并把表3填寫(xiě)完整;
(3)把表4填寫(xiě)完整，并計(jì)算單位產(chǎn)品成本。
參考解析:
(1)第一車(chē)間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量計(jì)算如下：
直接材料：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=40× 100%+60=100 (件)
直接人工：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=40×40%+60=76(件)
制造費(fèi)用：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=40×40%+60=76(件)
由于企業(yè)最后完工的產(chǎn)品(400件)耗用第一車(chē)間的完工產(chǎn)品400件，因此，計(jì)算第一車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量時(shí)，還應(yīng)該加上企業(yè)最后完工的產(chǎn)品數(shù)量400件，即：
直接材料：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+100=500(件)
直接人工：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+76=476(件)
制造費(fèi)用：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+76=476(件)
直接材料：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(2800+8000)/500×400=8640(元)
月末在產(chǎn)品成本=2800+8000-8640=2160(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(2800+8000)/500× 100=2160(元)
直接人工：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(580+1800)/476 ×400=2000(元)
月末在產(chǎn)品成本=580+1800-2000=380(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(580+1800)/476×76=380(元)
制造費(fèi)用：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(1008+2800)/476×400=3200(元)
月末在產(chǎn)品成本=1008+2800-3200=608(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(1008+2800)/476×76=608(元)
表2第一車(chē)間成本計(jì)算單金額單位：元
(2)第二車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量如下：
直接人工：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+60×40%=424(件)
制造費(fèi)用：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+60×40%=424(件)
直接人工;
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(4160+12800)/424×400=16000(元)
月末在產(chǎn)品成本=4160+12800-16000=960(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(4160+12800)/424×24=960(元)
制造費(fèi)用：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(1520+11200)/424×400=12000(元)
月末在產(chǎn)品成本=1520+11200-12000=720(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(1520+11200)/424×24=720(元)
【提示】
(1)在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”(本題中指的是400件)，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品(稱(chēng)為該步驟的狹義在產(chǎn)品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品(即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品)。換句話(huà)說(shuō)，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。本題中，表1中的40件和60件都屬于第一車(chē)間的“廣義在產(chǎn)品”;對(duì)于第二車(chē)間而言，由于是最后一個(gè)車(chē)間，所以，其廣義在產(chǎn)品指的是其狹義在產(chǎn)品，即僅指表1中的60件。
(2)計(jì)算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，實(shí)際上計(jì)算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計(jì)算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，對(duì)于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。本題中用公式表示如下：
某步驟月末(廣義)在產(chǎn)品約當(dāng)量
一該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度+以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量
另外還要注意：本題中原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，所以，計(jì)算第一車(chē)間廣義在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，直接材料的在產(chǎn)品完工程度按照100%計(jì)算。
39A公司是一個(gè)制造企業(yè)，擬添置一臺(tái)設(shè)備，有關(guān)資料如下：
(1)如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本l400萬(wàn)元，分兩次支付，當(dāng)時(shí)支付1000萬(wàn)元，一年后支付剩余的400萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，殘值率為購(gòu)置成本的5%。預(yù)計(jì)該設(shè)備每年可以為A公司增加收入280萬(wàn)元，降低生產(chǎn)成本100萬(wàn)元，至少可以持續(xù)5年。預(yù)計(jì)該設(shè)備5年后變現(xiàn)價(jià)值為350萬(wàn)元。設(shè)備每年?duì)I運(yùn)成本60萬(wàn)元。
(2)B租賃公司表示可以為此項(xiàng)目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬(wàn)元，在每年末支付;租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿(mǎn)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)O(shè)備每年的營(yíng)運(yùn)成本由出租人承擔(dān)。
(3)A公司的平均所得稅稅率為30%，稅前借款(有擔(dān)保)利率l0%。
要求：
(1)計(jì)算租賃相對(duì)于自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值;
(2)選擇合理的方案。
已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130
(P/F，7%，1)=0.9346
參考解析:
(1)由于該項(xiàng)租賃期滿(mǎn)時(shí)資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)赓U期與資產(chǎn)稅法使用年限的比率=5/7=71%<75%，租賃最低付款額的現(xiàn)值260X(P/A，10%，5)=985.61(萬(wàn)元)低于
租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%(1400×90%=1260萬(wàn)元)，因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅，稅后租金=260×(1-30%)=182(萬(wàn)元)
稅后借款(有擔(dān)保)利率=10%×(1-30%)=7%
自行購(gòu)置時(shí)年折舊=1400×(1-5%)/7=190(萬(wàn)元)
年折舊抵稅=190×30%=57(萬(wàn)元)
5年后設(shè)備賬面價(jià)值=1400-190× 5=450(萬(wàn)元)
變現(xiàn)損失減稅=(450-350)×30%=30(萬(wàn)元)
期末余值現(xiàn)金流入=350+30=380(萬(wàn)元)
租賃相對(duì)于自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值
=1000+400×(P/F，7%，1)-[182+57-60×(1-30%)]×(P/A，7%，5)
=380×(P/F，7%，5)
=1000+400×0.9346-197×4.1002-380×0.7130
=295.16(萬(wàn)元)
(2)應(yīng)該選擇租賃方案。
40甲公司是一個(gè)汽車(chē)擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車(chē)制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：
(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1300元。
(2)全年需求預(yù)計(jì)為9900塊。
(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。
(4)每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。
(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資l2元。
(6)為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃l2元/年。
(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1%。
(8)公司的年資金成本為5%。
(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。
(10)在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。
要求：
(1)計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。
(2)計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。
(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。
(4)計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。
(5)計(jì)算再訂貨點(diǎn)。
參考解析:
(1)每次訂貨的變動(dòng)成本=38.2+68+6×12=178.2(元)
(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+1300×1%+1300×5%=90
1 某企業(yè)編制“現(xiàn)金預(yù)算”，預(yù)計(jì)6月初短期借款為100萬(wàn)元，月利率為1%，該企業(yè)不存在長(zhǎng)期負(fù)債，預(yù)計(jì)6月現(xiàn)金余缺為一50萬(wàn)元?，F(xiàn)金不足時(shí)，通過(guò)銀行借款解決(利率不變)，借款額為1萬(wàn)元的整數(shù)倍，6月末現(xiàn)金余額要求不低于10萬(wàn)元。假設(shè)企業(yè)每月支付一次利息，借款在期初，還款在期末，則6月份應(yīng)向銀行借款的最低金額為( )萬(wàn)元。
A.77
B.76
C.62
D.75
參考答案：C
參考解析:
假設(shè)借入X萬(wàn)元，則6月份支付的利息=(100+X)×1%，則：X-50-(100+X)×1%≥10，X≥61.62(萬(wàn)元)，X為1萬(wàn)元的整數(shù)倍可得，X最小值為62，即應(yīng)向銀行借款的最低金額為62萬(wàn)元。
2 某產(chǎn)品由三道工序加工而成，原材料在每道工序之初投入，各工序的材料消耗定額分別為20千克、30千克和50千克，用約當(dāng)產(chǎn)量法分配原材料費(fèi)用時(shí)，下列關(guān)于各工序在產(chǎn)品完工程度的計(jì)算中，不正確的是( )。
A.第一道工序的完工程度為20%
B.第二道工序的完工程度為50%
C.第三道工序的完工程度為100%
D.第二道工序的完工程度為35%
參考答案：D
參考解析:
原材料是隨著加工進(jìn)度分工序投入的，并且在每一道工序開(kāi)始時(shí)一次投入，從總體上看屬于分次投入，投入的次數(shù)等于工序的數(shù)量。用約當(dāng)產(chǎn)量法分配原材料費(fèi)用時(shí)，各工序在產(chǎn)品的完工程度一本工序投入的原材料累計(jì)消耗定額/原材料的消耗定額合計(jì)，因此，選項(xiàng)A、B、C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
3 股東協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者目標(biāo)的辦法是( )。
A.采取監(jiān)督方式
B.采取激勵(lì)方式
C.同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)方式
D.權(quán)衡輕重，力求找出能使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小的辦法
參考答案：D
參考解析:
為了防止經(jīng)營(yíng)者背離股東的目標(biāo)，股東應(yīng)同時(shí)采取監(jiān)督和激勵(lì)兩種方式來(lái)協(xié)調(diào)自己和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)。的解決辦法是：力求使得監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和偏離股東目標(biāo)的損失三者之和最小。
4 ABC公司本年息稅前利潤(rùn)為l50000元，每股收益為6元，不存在優(yōu)先股，下年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.67，息稅前利潤(rùn)200000元，則下年每股收益為( )元。
A.9.24
B.9.34
C.9.5
D.8.82
參考答案：B
參考解析:
下年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率=(200000-150000)÷150000×100%=33.33%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.67表明息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍，每股收益增長(zhǎng)1.67倍，所以，下年每股收益=6×(1+33.33%×1.67)=9.34(元)。
5 某公司股票籌資費(fèi)率為2%，預(yù)計(jì)第一年股利為每股2元，股利年增長(zhǎng)率為2%，據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算出的股票資本成本為10%，則該股票目前的市價(jià)為( )元。
A.20.41
B.25.51
C.26.O2
D.26.56
參考答案：B
參考解析:
10%=2/[目前的市價(jià)×(1-2%)]+2%，解得：目前的市價(jià)=25.51(元)。
6 在基本生產(chǎn)車(chē)間均進(jìn)行產(chǎn)品成本計(jì)算的情況下，不便于通過(guò)“生產(chǎn)成本”明細(xì)賬分別考察各基本生產(chǎn)車(chē)間存貨占用資金情況的成本計(jì)算方法是( )。
A.品種法
B.分批法
C.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法
D.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法
參考答案：D
參考解析:
平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法下，在產(chǎn)品的費(fèi)用在產(chǎn)品最終完成以前，不隨實(shí)物轉(zhuǎn)出而轉(zhuǎn)出，即不按其所在的地點(diǎn)登記，而按其發(fā)生的地點(diǎn)登記，所以不便于通過(guò)“生產(chǎn)成本”明細(xì)賬分別考察各基本生產(chǎn)車(chē)間存貨占用資金情況。
7 假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為20元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升25%或者降低20%?，F(xiàn)有一股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為22元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為( )。
A.0.33
B.0.12
C.0.19
D.0.8
參考答案：A
參考解析:
上行股價(jià)=20×(1+25%)=25(元)，下行股價(jià)=20×(1-20%)=16(元)，股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=25-22=3(元)，股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0，套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=(3-0)/(25-16)=0.33。
8 WT公司上年的銷(xiāo)售收入為10000萬(wàn)元，目前生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到了滿(mǎn)負(fù)荷，年末的資產(chǎn)負(fù)債表中，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)合計(jì)為3200萬(wàn)元(其中長(zhǎng)期資產(chǎn)為1200萬(wàn)元)，金融資產(chǎn)合計(jì)為800萬(wàn)元;經(jīng)營(yíng)負(fù)債合計(jì)為2000萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)負(fù)債為500萬(wàn)元。今年不打算從外部融資，需要增加1500萬(wàn)元的固定資產(chǎn)投資，其它長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)沒(méi)有變化，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)隨銷(xiāo)售收入同比例變動(dòng)。長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)負(fù)債不變，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售收入同比例變動(dòng)。今年年末需要保留的金融資產(chǎn)為600萬(wàn)元。今年的銷(xiāo)售凈利率預(yù)計(jì)可以達(dá)到60%，股利支付率為80%。則今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為( )。
A.14.29%
B.12%
C.10.6%
D.8.4%
參考答案：A
參考解析:
假設(shè)今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為W，則經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加=(3200-1200)×W+1500=2000×W+1500，經(jīng)營(yíng)負(fù)債增加=(2000-500)×W=1500×W，可動(dòng)用的金融資產(chǎn)=800-600=200(萬(wàn)元)，利潤(rùn)留存=10000×(1+W)×60%×(1-80%)=1200+1200×W，由于今年不打算從外部融資，所以2000×W+1500-1500×W-200-1200-1200×W=0，解得：W=14.29%。
9 某股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，其收益率與市場(chǎng)組合收益率的相關(guān)系數(shù)為0.6，市場(chǎng)組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4。則該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差和該股票的β系數(shù)分別為( )。
A.0.192和1.2
B.0.192和2.1
C.0.32和1.2
D.0.32和2.1
參考答案：A
參考解析:
該股票的收益率與市場(chǎng)組合收益率之間的協(xié)方差=0.6×0.8×0.4=0.192，該股票的β=0.6×(0.8/0.4)=1.2。
10下列關(guān)于財(cái)務(wù)管理原則的說(shuō)法中，不正確的是( )。
A.投資分散化原則的理論依據(jù)是優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)
B.引導(dǎo)原則是行動(dòng)傳遞信號(hào)原則的一種運(yùn)用
C.比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)是分工理論
D.“搭便車(chē)”是引導(dǎo)原則的一個(gè)應(yīng)用
參考答案：A
參考解析:
投資分散化原則，是指不要把全部財(cái)富投資于一個(gè)項(xiàng)目，而要分散投資。投資分散化原則的理論依據(jù)是投資組合理論。
11 運(yùn)用隨機(jī)模式和成本分析模式計(jì)算現(xiàn)金持有量，均會(huì)涉及到現(xiàn)金的( )。
A.機(jī)會(huì)成本
B.管理成本
C.短缺成本
D.交易成本
參考答案：A
參考解析:
在成本分析模式下，企業(yè)持有的現(xiàn)金有三種成本：機(jī)會(huì)成本、管理成本和短缺成本;在隨機(jī)模式下，與決策相關(guān)的成本有機(jī)會(huì)成本、固定轉(zhuǎn)換成本。由此可知，兩種模式均會(huì)涉及現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本。
12 某公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的返回線為8000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是( )元。
A.14000
B.6500
C.12000
D.18500
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)題意可知，R=8000元，L=1500元，現(xiàn)金控制的上限H=3R-2L=24000-3000=21000(元)，由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金22000元已經(jīng)超過(guò)現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)應(yīng)該用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)有價(jià)證券，使現(xiàn)金持有量回落到現(xiàn)金返回線的水平，因此，應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額=22000-8000=14000(元)。
13 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的表述中，不正確的是( )。
A.現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的基本思想是增量現(xiàn)金流量原則和時(shí)間價(jià)值原則
B.實(shí)體現(xiàn)金流量是企業(yè)可提供給全部投資人的稅后現(xiàn)金流量之和
C.在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率
D.在穩(wěn)定狀態(tài)下股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一般不等于銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率
參考答案：D
參考解析:
“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”是收購(gòu)方對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行評(píng)估，現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型中使用的是假設(shè)收購(gòu)之后被收購(gòu)方的現(xiàn)金流量(相對(duì)于收購(gòu)方而言，指的是收購(gòu)之后增加的現(xiàn)金流量)，通過(guò)對(duì)于這個(gè)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)得出評(píng)估價(jià)值，所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;實(shí)體現(xiàn)金流量是針對(duì)全體投資人而言的現(xiàn)金流量，指的是企業(yè)可向所有投資者(包括債權(quán)人和股東)支付的稅后現(xiàn)金流量，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;在穩(wěn)定狀態(tài)下實(shí)體現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一股權(quán)現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率一銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
14 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)比較的表述中，不正確的是( )。
A.均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)
B.執(zhí)行時(shí)的股票均來(lái)自于二級(jí)市場(chǎng)
C.在到期日前，均具有選擇權(quán)
D.都具有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格
參考答案：B
參考解析:
看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)，而當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
15 某公司生產(chǎn)單一產(chǎn)品，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)成本管理。每件產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)工時(shí)為5小時(shí)，固定制造費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)成本為10元，企業(yè)生產(chǎn)能力為每月生產(chǎn)產(chǎn)品400件。9月份公司實(shí)際生產(chǎn)產(chǎn)品500件，發(fā)生固定制造費(fèi)用2250元，實(shí)際工時(shí)為3000小時(shí)。根據(jù)上述數(shù)據(jù)計(jì)算，9月份公司固定制造費(fèi)用效率差異為( )元。
A.1000
B.1500
C.2000
D.3000
參考答案：A
參考解析:
固定制造費(fèi)用效率差異=(實(shí)際工時(shí)一實(shí)際產(chǎn)量標(biāo)準(zhǔn)工時(shí))×固定制造費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)分配率=(3000-500×5)×10/5=1000(元)
16 在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中，下列表達(dá)式不正確的是( )。
A.實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一本年凈負(fù)債增加一本年股東權(quán)益增加
B.股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股權(quán)本年凈投資
C.股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配一股權(quán)資本凈增加
D.債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一金融負(fù)債增加
參考答案：D
參考解析:
債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用一凈負(fù)債增加=稅后利息費(fèi)用一(金融負(fù)債增加一金融資產(chǎn)增加)
17 某公司經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，該公司目前每股收益為1元，若使?fàn)I業(yè)收入增加10%，則下列說(shuō)法不正確的是( )。
A.息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)15%
B.每股收益增長(zhǎng)30%
C.息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)6.67%
D.每股收益增長(zhǎng)到1.3元
參考答案：C
參考解析:
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確;總杠桿系數(shù)一財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)×經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)一每股收益增長(zhǎng)率/營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=3，由此可知，每股收益增長(zhǎng)率=3×10%=30%，選項(xiàng)B、D的說(shuō)法正確。
18 股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響，這一理論建立在一些假定之上，其中不包括( )。
A.投資者和管理*可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息
B.不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用
C.投資決策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解
D.投資者不關(guān)心公司股利的分配
參考答案：D
參考解析:
股利無(wú)關(guān)論的假設(shè)條件包括：(1)公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解;(2)不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用;(3)不存在個(gè)人或公司所得稅;(4)不存在信息不對(duì)稱(chēng);(5)經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。因此，選項(xiàng)A、B、C均不是答案;該題答案為D，選項(xiàng)D是股利無(wú)關(guān)論的觀點(diǎn)。
19 下列關(guān)于股利理論的表述中，不正確的是( )。
A.股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，在完美資本市場(chǎng)的條件下，投資者并不關(guān)心公司股利的分配，股利的支付比率也不影響公司的價(jià)值
B.“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實(shí)施低股利分配率的股利政策
C.代理理論認(rèn)為，實(shí)施高股利支付率的股利政策有利于降低因經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突而引發(fā)的自由現(xiàn)金流的代理成本
D.信號(hào)理論認(rèn)為，股利分配政策可以向市場(chǎng)傳遞企業(yè)的信息，一般而言隨著股利支付率增加，企業(yè)股票價(jià)格應(yīng)該是上升的，隨著股利支付率下降，企業(yè)股票價(jià)格應(yīng)該是下降的
參考答案：B
參考解析:
“一鳥(niǎo)在手”理論認(rèn)為，為了實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值化目標(biāo)，企業(yè)應(yīng)該實(shí)施高股利分配率的股利政策，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。
20 下列關(guān)于股利理論的表述中，正確的是( )。
A.股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格不會(huì)產(chǎn)生影響
B.稅差理論認(rèn)為，由于股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會(huì)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策
C.客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施高股利支付率的股票
D.代理理論認(rèn)為，在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取高股利支付率
參考答案：A
參考解析:
稅差理論認(rèn)為，如果不考慮股票交易成本，分配股利的比率越高，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)會(huì)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策，所以選項(xiàng)B的表述不正確;客戶(hù)效應(yīng)理論認(rèn)為，邊際稅率高的投資者會(huì)選擇實(shí)施低股利支付率的股票，所以選項(xiàng)C的表述不正確;在股東與債權(quán)人之間存在代理沖突時(shí)，債權(quán)人為保護(hù)自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率，所以選項(xiàng)D的表述不正確。
21 下列關(guān)于利潤(rùn)分配順序的表述中，不正確的是( )。
A.可供分配的利潤(rùn)如果為負(fù)數(shù)，不能進(jìn)行后續(xù)分配
B.年初不存在累計(jì)虧損：法定公積金一本年凈利潤(rùn)×10%
C.提取法定公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤(rùn)
D.可供股東分配的利潤(rùn)一可供分配的利潤(rùn)一從本年凈利潤(rùn)中提取的公積金
參考答案：C
參考解析:
按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤(rùn)計(jì)提法定公積金。只有不存在年初累計(jì)虧損時(shí)，才能按本年稅后利潤(rùn)計(jì)算應(yīng)提取數(shù)，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。
22 下列各項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益乘數(shù)降低的是( )。
A.賒購(gòu)原材料
B.用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)債券(不考慮手續(xù)費(fèi))-
C.接受股東投資轉(zhuǎn)人的固定資產(chǎn)(企業(yè)負(fù)債大于0)
D.以固定資產(chǎn)對(duì)外投資(按賬面價(jià)值作價(jià))
參考答案：C
參考解析:
賒購(gòu)原材料會(huì)引起資產(chǎn)和負(fù)債同時(shí)增加，但股東權(quán)益不變，所以權(quán)益乘數(shù)提高;用現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)債券(不考慮手續(xù)費(fèi))和以固定資產(chǎn)對(duì)外投資(按賬面價(jià)值作價(jià))時(shí)資產(chǎn)內(nèi)部一增一減，資產(chǎn)總額不變，負(fù)債總額和股東權(quán)益也不變，所以，權(quán)益乘數(shù)不變;接受股東投資轉(zhuǎn)的固定資產(chǎn)會(huì)引起資產(chǎn)和股東權(quán)益同時(shí)增加，由于權(quán)益乘數(shù)大于1，則權(quán)益乘數(shù)下降。
23 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)? )。
A.2.4
B.3
C.6
D.8
參考答案：C
參考解析:
邊際貢獻(xiàn)總額=500×60%=300(萬(wàn)元)，EBIT=300/1.5=200(萬(wàn)元)，I=200-200/2=100(37E)，目前的固定成本F=300-200=100(萬(wàn)元)，當(dāng)固定成本增加50萬(wàn)元時(shí)：DTL=300/(300-100-50-100)=6。
24 假設(shè)某項(xiàng)目的實(shí)際現(xiàn)金流量分別為：NCF0=-150萬(wàn)元，NCF1=50萬(wàn)元，NCF2=60萬(wàn)元，NCF3=80萬(wàn)元。若名義資本成本為10%，預(yù)計(jì)一年內(nèi)的通貨膨脹率為5%，則該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為( )萬(wàn)元。
A.40
B.21.14
C.151.97
D.21.97
參考答案：D
參考解析:
名義現(xiàn)金流量分別為：=150×(1+5%)0=-150(萬(wàn)元)，50×(1+5%)=52.5(萬(wàn)元)，60×(1+5%)2=66.15(萬(wàn)元)，80×(1+5%)3=92.61(萬(wàn)元)。項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-150+52.5×(P/F，10%，1)+66.15×(P/F，10%，2)+92.61×(P/F，10%，3)=21.97(萬(wàn)元)。
25 企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是( )。
A.限度地用收益滿(mǎn)足籌資的需要
B.向市場(chǎng)傳遞企業(yè)不斷發(fā)展的信息
C.使企業(yè)保持理想的資本結(jié)構(gòu)
D.使企業(yè)在資金使用上有較大的靈活性
參考答案：C
參考解析:
企業(yè)采用剩余股利分配政策的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資本成本最低。
二、多項(xiàng)選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個(gè)正確答案，請(qǐng)從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯(cuò)答、漏答均不得分。
26 在企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，下列計(jì)算各相關(guān)項(xiàng)目的本期增加額的公式中，正確的有( )。
A.本期資產(chǎn)增加=(本期銷(xiāo)售增加/基期銷(xiāo)售收入)×基期期末總資產(chǎn)
B.本期負(fù)債增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率×(基期期末負(fù)債/基期期末股東權(quán)益)
C.本期股東權(quán)益增加=基期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率
D.本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×(基期凈利潤(rùn)/基期期初股東權(quán)益)×利潤(rùn)留存率
參考答案：A,D
參考解析:
在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，資產(chǎn)增長(zhǎng)率一銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率，因此，本期資產(chǎn)增加/基期期末總資產(chǎn)=本期銷(xiāo)售收入增加/基期銷(xiāo)售收入，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期負(fù)債增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加，本期負(fù)債增長(zhǎng)率=本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率，因此，本期負(fù)債增加=基期期末負(fù)債×本期股東權(quán)益增長(zhǎng)率=基期期末負(fù)債×本期收益留存/基期期末股東權(quán)益=基期期末負(fù)債×本期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率/基期期末股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確，應(yīng)該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”;在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期收益留存=本期股東權(quán)益增加=本期銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售凈利率×利潤(rùn)留存率，即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確，應(yīng)該把“基期銷(xiāo)售收入”改為“本期銷(xiāo)售收入”;本期銷(xiāo)售增加=基期銷(xiāo)售收入×本期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，在可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，本期銷(xiāo)售增長(zhǎng)率一基期可持續(xù)增長(zhǎng)率=基期股東權(quán)益增長(zhǎng)率=基期股東權(quán)益增加/基期期初股東權(quán)益=基期收益留存/基期期初股東權(quán)益一基期凈利潤(rùn)×利潤(rùn)留存率/基期期初股東權(quán)益，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
27下列有關(guān)市價(jià)比率的說(shuō)法中，不正確的有( )。
A.市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每股凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
B.每股收益一凈利潤(rùn)/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)
C.市凈率反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)支付的價(jià)格
D.市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，每股銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售收入/流通在外普通股股數(shù)
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
市盈率是指普通股每股市價(jià)與每股收益的比率，它反映普通股股東愿意為每1元凈利潤(rùn)(不是每股凈利潤(rùn))支付的價(jià)格，故選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確;每股收益=(凈利潤(rùn)一優(yōu)先股股利)/流通在外普通股的加權(quán)平均數(shù)，故選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確;市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)，反映普通股股東愿意為每1元凈資產(chǎn)支付的價(jià)格，故選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確;市銷(xiāo)率是指普通股每股市價(jià)與每股銷(xiāo)售收入的比率，其中，每股銷(xiāo)售收入=銷(xiāo)售收入/流通在外普通股加權(quán)平均股數(shù)，故選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
28財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)理論包括( )。
A.資本資產(chǎn)定價(jià)理論
B.投資組合理論
C.幣值不變理論
D.有效市場(chǎng)理論
參考答案：A,B,D
參考解析:
與財(cái)務(wù)管理基本原理有關(guān)的理論，主要是資本資產(chǎn)定價(jià)理論、投資組合理論和有效市場(chǎng)理論。
29 甲企業(yè)上年可持續(xù)增長(zhǎng)率為15%，預(yù)計(jì)今年不增發(fā)新股或回購(gòu)股票，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，其他財(cái)務(wù)比率不變，則( )。
A.今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于今年的可持續(xù)增長(zhǎng)率
B.今年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于15%
C.今年實(shí)際增長(zhǎng)率低于15%
D.今年實(shí)際增長(zhǎng)率與15%的大小無(wú)法判斷
參考答案：A,B,C
參考解析:
在不增發(fā)新股或回購(gòu)股票的情況下，如果某年可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率(資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、銷(xiāo)售凈利率、收益留存率)中有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，在權(quán)益乘數(shù)或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的情況下，本年的實(shí)際增長(zhǎng)率也會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，由此可知，選項(xiàng)A、B、C是答案，選項(xiàng)D不是答案。
30 A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%;B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線。有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，下列結(jié)論中正確的有( )。
A.最小方差組合是全部投資于A證券
B.預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券
C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱
D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小，期望報(bào)酬率的投資組合
參考答案：A,B,C
參考解析:
根據(jù)有效邊界與機(jī)會(huì)集重合可知，機(jī)會(huì)集曲線上不存在無(wú)效投資組合，即機(jī)會(huì)集曲線沒(méi)有向后彎曲的部分，而A的標(biāo)準(zhǔn)差低于B，所以，最小方差組合是全部投資于A證券，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確;投資組合的報(bào)酬率是組合中各種資產(chǎn)報(bào)酬率的加權(quán)平均數(shù)，因?yàn)锽的預(yù)期報(bào)酬率高于A，所以預(yù)期報(bào)酬率組合是全部投資于B證券，即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確;因?yàn)闄C(jī)會(huì)集曲線沒(méi)有向后彎曲的部分，所以，兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱，即選項(xiàng)C的說(shuō)法正確;因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)最小的投資組合為全部投資于A證券，期望報(bào)酬率的投資組合為全部投資于B證券，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。
31 某零件年需要量16200件，單價(jià)10元，日供應(yīng)量60件，一次訂貨變動(dòng)成本25元，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本1元/年。假設(shè)一年為360天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為20件，則( )。
A.經(jīng)濟(jì)訂貨量為1800件
B.送貨期為40天
C.平均庫(kù)存量為225件
D.存貨平均占用資金2450元
參考答案：A,D
參考解析:
根據(jù)題意可知，平均日需求量=16200/360=45(件)，由于題中告訴了日供應(yīng)量，因此，本題屬于存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的情況，根據(jù)公式可知，經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×16200×25/1×60/(60-45)]1/2=1800(件)，送貨期=1800/60=30(天)。平均庫(kù)存量=1800/2×(1-45/60)+20=245(件)(注意此處不是增加了保險(xiǎn)儲(chǔ)備量的一半，原因在于保險(xiǎn)儲(chǔ)備量在正常情況下是不被耗用的)。存貨平均占用資金=245×10=2450(元)。
【提示】注意送貨期、交貨期和訂貨周期的區(qū)別，送貨期指的是從到貨開(kāi)始直到貨物全部送達(dá)所需要的時(shí)間，等于訂貨量/每目送貨量;交貨期指的是從發(fā)出訂單開(kāi)始到收到貨物為止的時(shí)間間隔，即訂貨提前期;訂貨周期指的是兩次訂貨之間的時(shí)間間隔，等于訂貨次數(shù)的倒數(shù)，即如果一年訂貨5次，則訂貨周期為1/5年。
32下列屬于金融資產(chǎn)特點(diǎn)的有( )。
A.流動(dòng)性
B.人為的可分性
C.實(shí)際價(jià)值不變性
D.人為的期限性
參考答案：A,B,D
參考解析:
金融資產(chǎn)的特點(diǎn)包括：流動(dòng)性、人為的可分性、人為的期限性、名義價(jià)值不變性。
33 市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志包括( )。
A.證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息
B.價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，而不是沒(méi)有反映或反應(yīng)遲鈍
C.當(dāng)市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì)
D.投資者會(huì)立即接受新價(jià)格，不會(huì)等待項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格
參考答案：A,B
參考解析:
市場(chǎng)有效的外部標(biāo)志有兩個(gè)：一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個(gè)投資者在同一時(shí)間內(nèi)得到等質(zhì)等量的信息;二是價(jià)格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息而變動(dòng)，而不是沒(méi)有反映或反應(yīng)遲鈍。所以正確選項(xiàng)為AB。
34 對(duì)于每間隔一段時(shí)間支付一次利息的債券而言，下列說(shuō)法正確的有( )。
A.債券付息期長(zhǎng)短對(duì)平價(jià)債券價(jià)值沒(méi)有影響
B.隨著到期日的臨近，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小
C.隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越靈敏
D.如果是折價(jià)出售，其他條件不變，則債券付息頻率越高，債券價(jià)值越低
參考答案：A,B,D
參考解析:
對(duì)于平價(jià)出售的債券，有效年票面利率一有效年折現(xiàn)率，債券付息期變化后，有效年票面利率仍然等于有效年折現(xiàn)率，因此，債券付息期變化不會(huì)對(duì)債券價(jià)值產(chǎn)生影響，債券價(jià)值一直等于債券面值，即選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。隨著到期日的臨近，由于折現(xiàn)期間(指的是距離到期日的時(shí)間)越來(lái)越短，所以，折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)債券價(jià)值的影響越來(lái)越小(即選項(xiàng)B的說(shuō)法正確)，即隨著到期日的臨近，債券價(jià)值對(duì)折現(xiàn)率特定變化的反應(yīng)越來(lái)越不靈敏(選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確)。對(duì)于折價(jià)出售的債券而言，票面利率低于折現(xiàn)率，債券付息頻率越高，有效年票面利率與有效年折現(xiàn)率的差額越大，債券價(jià)值低于債券面值的差額越大，因此，債券價(jià)值越低。即選項(xiàng)D的說(shuō)法正確。
35 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市盈率模型的表述中，正確的有( )。
A.市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性
B.如果目標(biāo)企業(yè)的β值顯著大于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小
C.如果目標(biāo)企業(yè)的β值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小
D.主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
參考答案：A,B
參考解析:
如果目標(biāo)企業(yè)的p值明顯小于1，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。因此，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè)。因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。
【提示】對(duì)于選項(xiàng)B和選項(xiàng)C的說(shuō)法究竟哪個(gè)正確，大家可能會(huì)覺(jué)得不容易理解和記憶?？梢赃@樣理解和記憶：β值是衡量風(fēng)險(xiǎn)的，而風(fēng)險(xiǎn)指的是不確定性，假如說(shuō)用圍繞橫軸波動(dòng)的曲線波動(dòng)的幅度表示不確定性大小(并且在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到波峰，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到波谷)的話(huà)，這個(gè)問(wèn)題就容易理解和記憶了。β值越大，曲線上下波動(dòng)的幅度就越大，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越高，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越低;β值越小，曲線上下波動(dòng)的幅度就越小，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)達(dá)到的波峰越低，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)達(dá)到的波谷越高。而β值等于1時(shí)，評(píng)估價(jià)值正確反映了未來(lái)的預(yù)期。當(dāng)β值大于1時(shí)，由于波峰高于β值等于1的波峰，波谷低于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值被夸大，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值被縮小。反之，當(dāng)β值小于1時(shí)，由于波峰低于β值等于1的波峰，波谷高于β值等于1的波谷，所以，經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，評(píng)估價(jià)值偏低，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)評(píng)估價(jià)值偏高。
三、計(jì)算題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。
36A公司年銷(xiāo)售額為90000萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為60%，全部固定成本和費(fèi)用為1800萬(wàn)元，長(zhǎng)期債務(wù)賬面價(jià)值為2000萬(wàn)元，利息費(fèi)用40萬(wàn)元，普通股股數(shù)為2000萬(wàn)股，長(zhǎng)期債務(wù)的稅后資本成本為4%，股權(quán)資本成本為15%，所得稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不合理，打算發(fā)行債券6000萬(wàn)元(債券面值5000萬(wàn)元，不考慮發(fā)行費(fèi)用，票面利率為10%，期限為10年，每年付息一次)，以每股20元的價(jià)格回購(gòu)普通股，股權(quán)資本成本將上升至16%。該公司預(yù)計(jì)未來(lái)稅后利潤(rùn)具有可持續(xù)性，且股權(quán)現(xiàn)金流量等于凈利潤(rùn)。假設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值等于其賬面價(jià)值。
要求：
(1)計(jì)算回購(gòu)前后的每股收益;
(2)計(jì)算回購(gòu)前后的實(shí)體價(jià)值;(股票市場(chǎng)價(jià)值保留整數(shù))
(3)計(jì)算新發(fā)行債券的稅后資本成本;
(4)計(jì)算回購(gòu)前后的加權(quán)平均資本成本(按照市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算);
(5)判斷是否應(yīng)該回購(gòu)。
參考解析:
(1)回購(gòu)前的年凈利潤(rùn)=[90000×(1-60%)-1800]×(1-25%)=25650(萬(wàn)元)
每股收益=25650/2000=12.83(元)
回購(gòu)后的年凈利潤(rùn)=[90000×(1-60%)-1800-5000×10%]×(1-25%)=25275(7/元)
每股收益=25275/(2000-6000/20)=14.87(元)
(2)回購(gòu)前股票的市場(chǎng)價(jià)值=25650/15%=171000(萬(wàn)元)
公司總價(jià)值=171000+2000=173000(萬(wàn)元)
回購(gòu)后股票市場(chǎng)價(jià)值=25275/16%=157969(萬(wàn)元)
公司總價(jià)值=2000+6000+157969=165969(萬(wàn)元)
(3)6000=5000×10%×(P/A，i，i0)+5000×(P/F，i，10)
6000=500×(P/A，i，10)+5000×(P/F，i，10)
當(dāng)i=8%時(shí)，500×(P/A，i，10)+5000X(P/F，i，10)
=500×6.7101+5000×0.4632=5671
當(dāng)i=7%時(shí)，500×(P/A，i，10)+5000×(P/F，i，10)
=500×7.0236+5000×0.5083=6053
所以有：(8%-i)/(8%-7%)=(5671-6000)/(5671-—6053)
解得：i=7.14%
新發(fā)行債券的稅后資本成本=7.14%×(1-25%)=5.36%
(4)回購(gòu)前的加權(quán)平均資本成本=4%×2000/173000+15%×171000/173000=14.87%
回購(gòu)后的加權(quán)平均資本成本
=2000/165969×4%+6000/165969×5.36%+157969/165969×16%=15.47%
(5)回購(gòu)后加權(quán)平均資本成本提高了，公司總價(jià)值降低了，每股收益提高了，由于每股收益沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，所以，不能以每股收益的高低作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，而應(yīng)該以公司總價(jià)值或加權(quán)平均資本成本作為判斷標(biāo)準(zhǔn)，即不應(yīng)該回購(gòu)。
37C公司是2010年1月1日成立的高新技術(shù)企業(yè)。為了進(jìn)行以?xún)r(jià)值為基礎(chǔ)的管理，該公司采用股權(quán)現(xiàn)金流量模型對(duì)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估所需的相關(guān)數(shù)據(jù)如下：
(1)C公司2010年的銷(xiāo)售收入為1000萬(wàn)元。根據(jù)目前市場(chǎng)行情預(yù)測(cè)，其2011年、2012年的增長(zhǎng)率分別為10%、8%;2013年及以后年度進(jìn)入永續(xù)增長(zhǎng)階段，增長(zhǎng)率為5%。
(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。
(3)公司未來(lái)不打算增發(fā)或回購(gòu)股票。為保持當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)，公司采用剩余股利政策分配股利。
要求：
(1)計(jì)算C公司2011年至2013年的股權(quán)現(xiàn)金流量;
(2)計(jì)算C公司2010年12月31日的股權(quán)價(jià)值。
參考解析:
(1)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=1/4+1/2=75%
【提示】?jī)艚?jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷(xiāo)售百分比=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=(經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn))/銷(xiāo)售收入=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本/銷(xiāo)售收入+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)/銷(xiāo)售收入=1/經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率+1/凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率
2010年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=1000×75%=750(萬(wàn)元)
2010年稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=750×20%=150(萬(wàn)元)
2010年稅后利息費(fèi)用
=(750/2)×6%=22.5(萬(wàn)元)
【提示】根據(jù)“凈負(fù)債/股東權(quán)益=1”可知凈負(fù)債=股東權(quán)益，由于凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益，所以，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2×凈負(fù)債，即凈負(fù)債=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)/2=750/2
2010年凈利潤(rùn)=150-22.5=127.5(萬(wàn)元)
2011年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)-375×10%=102.75(萬(wàn)元)
2012年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47(萬(wàn)元)
2013年股權(quán)現(xiàn)金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)-375×(1+10%)×(1+8%)×5%=159.04-22.28=136.76(萬(wàn)元)
【提示】股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)一股東權(quán)益增加看一下題中的資料：
(2)C公司2010年的經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率為4，凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率為20%，凈負(fù)債/股東權(quán)益=1/1。公司稅后凈負(fù)債成本為6%，股權(quán)資本成本為12%。評(píng)估時(shí)假設(shè)以后年度上述指標(biāo)均保持不變。
其中：根據(jù)“經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率”不變，可知：
經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”不變，可知
凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
即：經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
由于“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本+凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)”
所以：凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
又根據(jù)“凈負(fù)債/股東權(quán)益”不變，可知：
凈負(fù)債增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率
由于“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益”
所以“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=股東權(quán)益增長(zhǎng)率”
即“股東權(quán)益增長(zhǎng)率一銷(xiāo)售增長(zhǎng)率”
2011年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為10%，2012年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為8%，2013年股東權(quán)益增長(zhǎng)率為5%
由于2010年的凈負(fù)債=股東權(quán)益，所以，2010年的股東權(quán)益=750/2=375(萬(wàn)元)
2011年股東權(quán)益增加=375×10%
2011年股東權(quán)益=375×(1+10%)
2012年股東權(quán)益增加=375×(1+10%)×8%
2012年股東權(quán)益=375×(1+10%)×(1+8%)
2013年股東權(quán)益增加=375×(1+10%)×(1+8%)×5%
根據(jù)“凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率”不變，可知：
稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，“稅后凈負(fù)債成本”指的是“稅后利息率”，根據(jù)“稅后凈負(fù)
債成本”不變，可知：稅后利息費(fèi)用增長(zhǎng)率=凈負(fù)債增長(zhǎng)率
由于“凈利潤(rùn)=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)一稅后利息費(fèi)用”
所以根據(jù)“稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=稅后利息費(fèi)用增長(zhǎng)率”可知
凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=銷(xiāo)售增長(zhǎng)率
2011年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為10%，2012年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為8%，2013年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為5%
由于2010年的凈利潤(rùn)為127.5萬(wàn)元，所以
2011年的凈利潤(rùn)=127.5×(1+10%)
2012年的凈利潤(rùn)=127.5×(1+10%)×(1+8%)
2013年的凈利潤(rùn)=127.5×(1+10%)×(1+8%)×(1+5%)
(2)[方法1]
預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75×(P/F，12%，1)+118.47×(P/F，12%，2)=91.75+94.44=186.19(萬(wàn)元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76/(12%-5%)=1953.71(萬(wàn)元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值、=1953.71×(P/F，12%，2)=1557.50(萬(wàn)元)
股權(quán)價(jià)值=186.19+1557.50=1743.69(萬(wàn)元)
[方法2]
預(yù)測(cè)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=102.75×(P/F，12%，1)+118.47×(P/F，12%，2)+136.76 ×(P/F，12%，3)=91.745+94.444+97.346=283.535(萬(wàn)元)，
后續(xù)期現(xiàn)金流量終值=136.76×(1+5%)/(12%-5%)=2051.4(萬(wàn)元)
后續(xù)期現(xiàn)金流量現(xiàn)值=2051.4×(P/F，12%，3)=1460.187(萬(wàn)元)
股權(quán)價(jià)值=283.535+1460.187=1743.722(萬(wàn)元)
38E企業(yè)生產(chǎn)甲產(chǎn)品，分第一車(chē)間和第二車(chē)間進(jìn)行生產(chǎn)，每件完工產(chǎn)品耗用1件甲半成品，采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算產(chǎn)品成本。直接材料于生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，各步驟月末在產(chǎn)品完工程度均為40%，生產(chǎn)費(fèi)用在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的分配采用約當(dāng)產(chǎn)量法。相關(guān)資料見(jiàn)下表：
要求：
(1)計(jì)算第一車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量(按直接材料、直接人工、制造費(fèi)用分別計(jì)算)，并把表2填寫(xiě)完整;
(2)計(jì)算第二車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量，并把表3填寫(xiě)完整;
(3)把表4填寫(xiě)完整，并計(jì)算單位產(chǎn)品成本。
參考解析:
(1)第一車(chē)間的在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量計(jì)算如下：
直接材料：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=40× 100%+60=100 (件)
直接人工：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=40×40%+60=76(件)
制造費(fèi)用：在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量=40×40%+60=76(件)
由于企業(yè)最后完工的產(chǎn)品(400件)耗用第一車(chē)間的完工產(chǎn)品400件，因此，計(jì)算第一車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量時(shí)，還應(yīng)該加上企業(yè)最后完工的產(chǎn)品數(shù)量400件，即：
直接材料：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+100=500(件)
直接人工：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+76=476(件)
制造費(fèi)用：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+76=476(件)
直接材料：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(2800+8000)/500×400=8640(元)
月末在產(chǎn)品成本=2800+8000-8640=2160(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(2800+8000)/500× 100=2160(元)
直接人工：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(580+1800)/476 ×400=2000(元)
月末在產(chǎn)品成本=580+1800-2000=380(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(580+1800)/476×76=380(元)
制造費(fèi)用：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(1008+2800)/476×400=3200(元)
月末在產(chǎn)品成本=1008+2800-3200=608(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(1008+2800)/476×76=608(元)
表2第一車(chē)間成本計(jì)算單金額單位：元
(2)第二車(chē)間的約當(dāng)總產(chǎn)量如下：
直接人工：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+60×40%=424(件)
制造費(fèi)用：約當(dāng)總產(chǎn)量=400+60×40%=424(件)
直接人工;
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(4160+12800)/424×400=16000(元)
月末在產(chǎn)品成本=4160+12800-16000=960(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(4160+12800)/424×24=960(元)
制造費(fèi)用：
計(jì)入產(chǎn)成品成本份額=(1520+11200)/424×400=12000(元)
月末在產(chǎn)品成本=1520+11200-12000=720(元)
或：月末在產(chǎn)品成本=(1520+11200)/424×24=720(元)
【提示】
(1)在平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法中，“完工產(chǎn)品”指的是企業(yè)“最后完工的產(chǎn)成品”(本題中指的是400件)，某個(gè)步驟的“在產(chǎn)品”指的是“廣義在產(chǎn)品”，包括該步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品(稱(chēng)為該步驟的狹義在產(chǎn)品)和該步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品(即后面各步驟的狹義在產(chǎn)品)。換句話(huà)說(shuō)，凡是該步驟“參與”了加工，但還未最終完工形成產(chǎn)成品的，都屬于該步驟的“廣義在產(chǎn)品”。本題中，表1中的40件和60件都屬于第一車(chē)間的“廣義在產(chǎn)品”;對(duì)于第二車(chē)間而言，由于是最后一個(gè)車(chē)間，所以，其廣義在產(chǎn)品指的是其狹義在產(chǎn)品，即僅指表1中的60件。
(2)計(jì)算某步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，實(shí)際上計(jì)算的是“約當(dāng)該步驟完工產(chǎn)品”的數(shù)量，由于后面步驟的狹義在產(chǎn)品耗用的是該步驟的完工產(chǎn)品，所以，計(jì)算該步驟的廣義在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，對(duì)于后面步驟的狹義在產(chǎn)品的數(shù)量，不用乘以其所在步驟的完工程度。本題中用公式表示如下：
某步驟月末(廣義)在產(chǎn)品約當(dāng)量
一該步驟月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量×在產(chǎn)品完工程度+以后各步月末狹義在產(chǎn)品數(shù)量
另外還要注意：本題中原材料在生產(chǎn)開(kāi)始時(shí)一次投入，所以，計(jì)算第一車(chē)間廣義在產(chǎn)品約當(dāng)產(chǎn)量時(shí)，直接材料的在產(chǎn)品完工程度按照100%計(jì)算。
39A公司是一個(gè)制造企業(yè)，擬添置一臺(tái)設(shè)備，有關(guān)資料如下：
(1)如果自行購(gòu)置該設(shè)備，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本l400萬(wàn)元，分兩次支付，當(dāng)時(shí)支付1000萬(wàn)元，一年后支付剩余的400萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為7年，殘值率為購(gòu)置成本的5%。預(yù)計(jì)該設(shè)備每年可以為A公司增加收入280萬(wàn)元，降低生產(chǎn)成本100萬(wàn)元，至少可以持續(xù)5年。預(yù)計(jì)該設(shè)備5年后變現(xiàn)價(jià)值為350萬(wàn)元。設(shè)備每年?duì)I運(yùn)成本60萬(wàn)元。
(2)B租賃公司表示可以為此項(xiàng)目提供融資，并提供了以下租賃方案：每年租金260萬(wàn)元，在每年末支付;租期5年，租金租賃期內(nèi)不得撤租，租賃期滿(mǎn)設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)O(shè)備每年的營(yíng)運(yùn)成本由出租人承擔(dān)。
(3)A公司的平均所得稅稅率為30%，稅前借款(有擔(dān)保)利率l0%。
要求：
(1)計(jì)算租賃相對(duì)于自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值;
(2)選擇合理的方案。
已知：(P/A，10%，5)=3.7908，(P/A，7%，5)=4.1002，(P/F，7%，5)=0.7130
(P/F，7%，1)=0.9346
參考解析:
(1)由于該項(xiàng)租賃期滿(mǎn)時(shí)資產(chǎn)所有權(quán)不轉(zhuǎn)讓?zhuān)赓U期與資產(chǎn)稅法使用年限的比率=5/7=71%<75%，租賃最低付款額的現(xiàn)值260X(P/A，10%，5)=985.61(萬(wàn)元)低于
租賃資產(chǎn)公允價(jià)值的90%(1400×90%=1260萬(wàn)元)，因此，該租賃合同的租金可以直接抵稅，稅后租金=260×(1-30%)=182(萬(wàn)元)
稅后借款(有擔(dān)保)利率=10%×(1-30%)=7%
自行購(gòu)置時(shí)年折舊=1400×(1-5%)/7=190(萬(wàn)元)
年折舊抵稅=190×30%=57(萬(wàn)元)
5年后設(shè)備賬面價(jià)值=1400-190× 5=450(萬(wàn)元)
變現(xiàn)損失減稅=(450-350)×30%=30(萬(wàn)元)
期末余值現(xiàn)金流入=350+30=380(萬(wàn)元)
租賃相對(duì)于自行購(gòu)置的凈現(xiàn)值
=1000+400×(P/F，7%，1)-[182+57-60×(1-30%)]×(P/A，7%，5)
=380×(P/F，7%，5)
=1000+400×0.9346-197×4.1002-380×0.7130
=295.16(萬(wàn)元)
(2)應(yīng)該選擇租賃方案。
40甲公司是一個(gè)汽車(chē)擋風(fēng)玻璃批發(fā)商，為5家汽車(chē)制造商提供擋風(fēng)玻璃。該公司總經(jīng)理為了降低與存貨有關(guān)的總成本，請(qǐng)你幫助他確定的采購(gòu)批量。有關(guān)資料如下：
(1)擋風(fēng)玻璃的單位進(jìn)貨成本為1300元。
(2)全年需求預(yù)計(jì)為9900塊。
(3)每次訂貨發(fā)出與處理訂單的成本為38.2元。
(4)每次訂貨需要支付運(yùn)費(fèi)68元。
(5)每次收到擋風(fēng)玻璃后需要驗(yàn)貨，驗(yàn)貨時(shí)外聘一名工程師，驗(yàn)貨需要6小時(shí)，每小時(shí)支付工資l2元。
(6)為存儲(chǔ)擋風(fēng)玻璃需要租用公共倉(cāng)庫(kù)。倉(cāng)庫(kù)租金每年2800元，另外按平均存量加收每塊擋風(fēng)玻璃l2元/年。
(7)擋風(fēng)玻璃為易碎品，損壞成本為年平均存貨價(jià)值的1%。
(8)公司的年資金成本為5%。
(9)從訂貨至擋風(fēng)玻璃到貨，需要6個(gè)工作日。
(10)在進(jìn)行有關(guān)計(jì)算時(shí)，每年按300個(gè)工作日計(jì)算。
要求：
(1)計(jì)算每次訂貨的變動(dòng)成本。
(2)計(jì)算每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本。
(3)計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨量。
(4)計(jì)算與經(jīng)濟(jì)訂貨量有關(guān)的存貨總成本。
(5)計(jì)算再訂貨點(diǎn)。
參考解析:
(1)每次訂貨的變動(dòng)成本=38.2+68+6×12=178.2(元)
(2)每塊擋風(fēng)玻璃的變動(dòng)儲(chǔ)存成本=12+1300×1%+1300×5%=90