一、單項選擇題，本題型共25小題，每小題1分，共25分。每小題只有一個正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個你認(rèn)為最正確的答案。
1 下列關(guān)于投資組合理論的表述中，不正確的是( )。
A.當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時，組合風(fēng)險將不斷降低，而收益率仍然是個別資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值
B.投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，剩下的風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險
C.在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風(fēng)險對于決策是沒有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險
D.在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險是指投資組合的全部風(fēng)險
參考答案：D
參考解析:
在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險，既不是指單個資產(chǎn)的風(fēng)險，也不是指投資組合的全部風(fēng)險。
2 在下列各項中，屬于半固定成本內(nèi)容的是( )。
A.計件工資費(fèi)用
B.按年支付的廣告費(fèi)用
C.按直線法計提的折舊費(fèi)用
D.檢驗人員的工資
參考答案：D
參考解析:
半固定成本也叫階梯式成本，是指總額隨業(yè)務(wù)量呈階梯式增長的成本，例如，受開工班次影響的動力費(fèi)、整車運(yùn)輸費(fèi)用、檢驗人員的工資等。選項A是變動成本，選項B、C是固定成本。
3 某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，預(yù)計期末存量為350千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項目為( )元。
A.11130
B.14630
C.10070
D.13560
參考答案：C
參考解析:
預(yù)計第四季度材料采購量=2120+350-456=2014(千克)，應(yīng)付賬款=2014×10×50%=10070(元)。
4 某企業(yè)2010年取得為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額1000萬元，承諾費(fèi)率為0.3%。2010年1月1日從銀行借入700萬元，7月1日又借入200萬元，如果年利率5%，則企業(yè)2010年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)合計為( )萬元。
A.54
B.40.6
C.48
D.56
參考答案：B
參考解析:
利息=700×5%+200×5%×6/12=40(萬元)，未使用的貸款額度=100+200×(6/12)=200(萬元)，承諾費(fèi)=200 × 0.3%=0.6(萬元)，利息和承諾費(fèi)合計：40+0.6=40.6(萬元)。
5 項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法中，基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險分析方法是( )。
A.敏感分析
B.情景分析
C.因素分析
D.模擬分析
參考答案：D
參考解析:
模擬分析是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，使用計算機(jī)輸入項目現(xiàn)金流量的基本變量，然后模擬項目運(yùn)作的過程，最終得出項目凈現(xiàn)值的概率分布。采用模擬分析需要知道未來現(xiàn)金流量的連續(xù)分布概率。模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
6 下列關(guān)于租賃的分類的說法中，不正確的是( )。
A.按照當(dāng)事人之間的關(guān)系，租賃可分為直接租賃、杠桿租賃和售后租回
B.租金超過資產(chǎn)全部成本的租賃為完全補(bǔ)償租賃
C.根據(jù)租賃是否可以隨時解除分為可撤銷租賃和不可撤銷租賃
D.毛租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
參考答案：D
參考解析:
根據(jù)出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)，分為毛租賃和凈租賃。毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。所以，選項D的說法不正確。
7 下列說法中，不正確的是( )。
A.一年內(nèi)到期的長期負(fù)債屬于金融負(fù)債
B.應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債
C.從普通股股東的角度看，優(yōu)先股屬于金融負(fù)債
D.短期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)
參考答案：D
參考解析:
短期權(quán)益性投資是暫時利用多余現(xiàn)金的一種手段，所以是金融資產(chǎn)。
8 按照企業(yè)價值評估的市凈率模型，以下四種屬于“市凈率”的關(guān)鍵驅(qū)動因素是( )。
A.企業(yè)增長潛力
B.銷售凈利率
C.權(quán)益凈利率
D.股利支付率
參考答案：C
參考解析:
市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益凈利率，其中，關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。
9 在采用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中錯誤的是( )。
A.項目風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，只是使用企業(yè)當(dāng)前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件
B.評價投資項目的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法會縮小遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險
C.采用實(shí)體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率
D.如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實(shí)體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率
參考答案：B
參考解析:
風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，這種做法意味著風(fēng)險隨時間推移而加大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險，所以選項B的說法錯誤。
10 下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的是( )。
A.在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵因素是增長潛力
B.市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
C.驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D.在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率
參考答案：C
參考解析:
驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，所以選項c的說法不正確。
11 如果甲公司本年的銷售凈利率比上年提高，財務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)保持上年水平，不增發(fā)新股，則下列表述中，不正確的是( )。
A.本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率
B.本年實(shí)際增長率>上年可持續(xù)增長率
C.本年實(shí)際增長率一本年可持續(xù)增長率
D.本年實(shí)際增長率>凈利潤增長率
參考答案：D
參考解析:
由于銷售凈利率提高，所以，本年實(shí)際增長率<凈利潤增長率。
12 假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值上升的是( )。
A.延長到期時間
B.提高票面利率
C.等風(fēng)險債券的市場利率上升
D.提高付息頻率
參考答案：B
參考解析:
對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項A不是答案;債券價值等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項B是答案;等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項C不是答案;對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項D不是答案。
13 某公司上年稅前經(jīng)營利潤為800萬元，利息費(fèi)用為50萬元，平均所得稅稅率為20%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，股東權(quán)益為600萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻(xiàn)率為( )。
A.60.12%
B.63.54%
C.55.37%
D.58.16%
參考答案：A
參考解析:
稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-20%)=640(萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=640/1600×100%=40%;凈負(fù)債=凈經(jīng)營資產(chǎn)一股東權(quán)益=1600-600=1000(萬元)，凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1000/600=1.67;稅后利息率=50×(1-20%)/1000×100%=4%，杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(40%-4%)×1.67=60.12%。
14 下列關(guān)于租賃的表述中，正確的是( )。
A.可撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時解除的租賃
B.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃
C.毛租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
D.不可撤銷租賃是不可以提前終止的
參考答案：B
參考解析:
可撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃，所以選項A的說法不正確;毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，所以選項C的說法不正確;不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項B的說法正確，選項D的說法不正確。
15 根據(jù)財務(wù)分析師對某公司的分析，該公司無負(fù)債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務(wù)困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務(wù)的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負(fù)債企業(yè)的價值為( )萬元。
A.2050
B.2000
C.2130
D.2060
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值=2000+100-50=2050(萬元)。
16 某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本為350萬元，長期負(fù)債為310萬元，自發(fā)性負(fù)債為40萬元。則下列說法不正確的是( )。
A.企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策
B.營業(yè)高峰期易變現(xiàn)率為32%
C.該企業(yè)的營運(yùn)資本籌資政策收益性和風(fēng)險性均較高
D.穩(wěn)定性資產(chǎn)為800萬元
參考答案：B
參考解析:
該企業(yè)的穩(wěn)定性資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)300+長期資產(chǎn)500=800(萬元)，所以選項D的說法正確。權(quán)益+長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債=350+310+40=700(萬元)低于長期穩(wěn)定性資產(chǎn)，由此可知，企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策，即選項A的說法正確。由于短期金融負(fù)債的資本成本一般低于長期負(fù)債和權(quán)益資本的資本成本，而激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債所占比重較大，所以該政策下企業(yè)的資本成本較低，收益性較高。但是另一方面，為了滿足穩(wěn)定性資產(chǎn)的長期資金需要，企業(yè)必然要在短期金融負(fù)債到期后重新舉債或申請債務(wù)展期，這樣企業(yè)便會更為經(jīng)常地舉債和還債，從而加大籌資風(fēng)險;還可能由于短期負(fù)債利率的變動而增加企業(yè)資本成本的風(fēng)險，所以激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險性均較高的營運(yùn)資本籌資政策，選項C的說法正確。營業(yè)高峰期易變現(xiàn)率=(長期資金來源一長期資產(chǎn))/營業(yè)高峰流動資產(chǎn)=(700-500)/500=40%，選項B的說法不正確。
17 某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的現(xiàn)金持有量為l00000元，有價證券的年利率為10%。在現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為( )元。
A.5000
B.10000
C.15000
D.20000
參考答案：B
參考解析:
現(xiàn)金持有量的存貨模式下，現(xiàn)金的使用總成本=交易成本+機(jī)會成本，達(dá)到現(xiàn)金持有量時，機(jī)會成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×機(jī)會成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×(100000/2)×1O%=10000(元)。
18 下列關(guān)于凈收益和每股收益的表述中，不正確的是( )。
A.每股收益是業(yè)績評價指標(biāo)的理想指標(biāo)
B.凈收益和每股收益指標(biāo)沒有考慮價值創(chuàng)造活動的某些成果
C.從行為科學(xué)來看，凈收益指標(biāo)促使公司的行為短期化，不利于公司長期、穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展
D.凈收益指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財務(wù)的和非財務(wù)的業(yè)績計量指標(biāo)結(jié)合
參考答案：A
參考解析:
無論是凈收益還是每股收益，作為業(yè)績評價指標(biāo)并不理想。但它們至今仍被廣泛使用，主要原因是其便于計量，以及不需要額外的信息成本，所以選項A的說法不正確。
19 某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價為20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，并且不增發(fā)和回購股票，股東權(quán)益增長率為6%，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為( )。
A.10.6%和16.6%
B.10%和16%
C.14%和21%
D.12%和20%
參考答案：A
參考解析:
在可持續(xù)增長的情況下，股利增長率=可持續(xù)增長率一股東權(quán)益增長率，所以，股利增長率(g)為6%，股利收益率=預(yù)計下一期股利(D1)/當(dāng)前股價(P0)=2×(1+6%)/20=10.6%，期望報酬率=D1/P0+9=10.6%+6%=16.6%。
20 在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起的指標(biāo)是( )。
A.銷售利潤率
B.凈資產(chǎn)收益率
C.經(jīng)濟(jì)增加值
D.加權(quán)平均資本成本
參考答案：C
參考解析:
在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，核心指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值。計算經(jīng)濟(jì)增加值需要使用公司資本成本。公司資本成本與資本市場相關(guān)，所以經(jīng)濟(jì)增加值可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起。
21 某公司沒有優(yōu)先股，去年銷售額為2000萬元，息稅前利潤為600萬元，利息保障倍數(shù)為3，變動成本率50%，則公司的總杠桿系數(shù)為( )。
A.2.5
B.1.5
C.3
D.5
參考答案：A
參考解析:
利息=600/3=200(萬元)，DTL=2000×(1-50%)/(600-200)=2.5。
22 某公司股票的當(dāng)前市價為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元
C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元
D.買人一股該看跌期權(quán)的凈收入為4.5元
參考答案：C
參考解析:
對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權(quán)價格一內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格一股票市價，0)=Max(8一股票市價，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的凈收入為8元，選項D的說法不正確。
23 一個投資人持有甲公司的股票，目前股票市場的平均投資報酬率為12%。預(yù)計甲公司未來三年的股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為( )。
A.29.62
B.31.75
C.30.68
D.28.66
參考答案：B
參考解析:
股票的價值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2 ×(P/F，12%，2)+1.5 ×(P/F，12%，3)+1.5×(1+8%)/(12%-8%)×(P/F，12%，3)=1.0×0.8929+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)
24 看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出l股執(zhí)行價格為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價格為120元，則該期權(quán)的凈損益為( )元。
A.20
B.-20
C.5
D.15
參考答案：C
參考解析:
由于1年后該股票的價格高于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格一股票市價，0)=0，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格-0+5=5(元)。
25 在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是( )。
A.無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)
B.無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變
C.有負(fù)債企業(yè)的價值等于全部預(yù)期收益(永續(xù))按照與企業(yè)風(fēng)險等級相同的必要報酬率所計算的現(xiàn)值
D.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本保持不變
參考答案：D
參考解析:
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。
二、多項選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。
26 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的有( )。
A.債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較低者，構(gòu)成了底線價值
B.可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值
C.贖回溢價隨債券到期日的臨近而增加
D.債券的價值是其不能被轉(zhuǎn)換時的售價，轉(zhuǎn)換價值是債券必須立即轉(zhuǎn)換時的債券售價，這兩者決定了可轉(zhuǎn)換債券的價格
參考答案：A,C
參考解析:
因為市場套利的存在，可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當(dāng)是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，所以選項A的說法不正確。贖回溢價指的是贖回價格高于可轉(zhuǎn)換債券面值的差額，贖回溢價主要是為了彌補(bǔ)贖回債券給債券持有人造成的損失(例如無法繼續(xù)獲得利息收入)，所以，贖回溢價隨著債券到期日的臨近而減少，選項C的說法不正確。
27 下列關(guān)于通貨膨脹的說法中，不正確的有( )。
A.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為8%-3%=5%
B.如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5%)
C.如果存在惡性的通貨膨脹或預(yù)測周期特別長，則使用實(shí)際利率計算資本成本
D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為4.85%
參考答案：A,B
參考解析:
如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率=(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%;如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(F/P，5%，2)。
28 下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有( )。
A.如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線
B.多種證券組合的有效集是一個平面
C.如果兩種證券組合的有效集與機(jī)會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大
D.資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格
參考答案：A,C,D
參考解析:
從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率開始，做風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界相比，風(fēng)險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風(fēng)險與之相同，或者報酬高且風(fēng)險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的投資組合更有效，所以，如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機(jī)會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關(guān)系數(shù)很小的情況下，才會產(chǎn)生無效組合，即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機(jī)會集不重合的現(xiàn)象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機(jī)會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大，所以，選項C的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差，資本市場線的斜率一(風(fēng)險組合的期望報酬率一無風(fēng)險利率)/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差，由此可知，資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增長某一幅度時相應(yīng)的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。
29 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的有( )。
A.底線價值是債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較低者
B.轉(zhuǎn)換價值一股價×轉(zhuǎn)換比例
C.在可轉(zhuǎn)換債券的贖回保護(hù)期內(nèi)，持有人可以贖回債券
D.可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值
參考答案：A,C
參考解析:
因為市場套利的存在，可轉(zhuǎn)換債券的值，應(yīng)當(dāng)是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，這也形成了底線價值，所以選項A的說法不正確;可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有贖回保護(hù)期，在此之前發(fā)行者不可以贖回，所以選項C的說法不正確。
30 下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有( )。
A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算
B.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算
C.“銷售及管理費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
D.“所得稅費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的
參考答案：A,C
參考解析:
在編制利潤表預(yù)算時，“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項B的說法不正確;“所得稅費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤”和所得稅稅率計算出來的。因此，選項D的說法不正確。
31下列各項中，屬于財務(wù)預(yù)測方法的有( )。
A.回歸分析技術(shù)
B.交互式財務(wù)規(guī)劃模型
C.綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)
D.可持續(xù)增長率模型
參考答案：A,B,C
參考解析:
財務(wù)預(yù)測是指估計企業(yè)未來的融資需求，財務(wù)預(yù)測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術(shù)、使用計算機(jī)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測，其中使用計算機(jī)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型和使用綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)，由此可知，選項A、B、C是答案;而利用可持續(xù)增長率模型預(yù)測的是銷售增長率，不是融資需求，所以，選項D不是答案。
32影響長期償債能力的表外因素包括( )。
A.長期租賃中的融資租賃
B.準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)
C.債務(wù)擔(dān)保
D.未決訴訟
參考答案：C,D
參考解析:
影響長期償債能力的表外因素有：長期租賃(指的是其中的經(jīng)營租賃)、債務(wù)擔(dān)保、未決訴訟。準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)是影響短期償債能力的表外因素。注意：本題問的是表外因素，即在財務(wù)報表中沒有反映出來的因素，而融資租賃形成的負(fù)債會反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，所以，選項A不是答案。
33 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證籌資的表述中，不正確的有( )。
A.認(rèn)股權(quán)證籌資靈活性較高
B.發(fā)行價格比較容易確定
C.可以降低相應(yīng)債券的利率
D.附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
參考答案：A,B,D
參考解析:
認(rèn)股權(quán)證籌資主要的缺點(diǎn)是靈活性較少，所以選項A的說法不正確;由于認(rèn)股權(quán)證的期限長，在此期間的分紅情況很難估計，認(rèn)股權(quán)證的估價十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機(jī)構(gòu)協(xié)助定價，所以選項B的說法不正確;認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以選項C的說法正確;附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券，所以選項D的說法不正確。
34 下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中，正確的有( )。
A.市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升
B.股權(quán)成本上升會推動債務(wù)成本上升
C.稅率會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
D.公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，因為投資人的機(jī)會成本增加了，公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬，所以選項A的說法正確。股權(quán)成本上升時，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，所以選項8的說法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本，并間接影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以選項C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，所以選項D的說法正確。
35 以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，需要具備的條件包括( )。
A.要有某種形式的外部市場
B.各組織單位之間共享所有的信息資源
C.準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動成本資料
D.完整的組織單位之間的成本轉(zhuǎn)移流程
參考答案：A,B
參考解析:
成功的協(xié)商轉(zhuǎn)移價格需依賴的條件有：具有某種形式的外部市場，兩個部門的經(jīng)理可以自由地選擇接受或拒絕某一價格;在談判者之間共享所有的信息資源;管理階層的必要干預(yù)。
三、簡答題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。
36A公司目前總股本5000萬元，每股面值1元，股價為50元。股東大會通過決議，擬10股配4股，配股價25元/股，配股除權(quán)日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價格為56元，不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化。
要求：
(1)假設(shè)所有股東都參與配股，計算該公司股票的配股除權(quán)價格、配股后每股價格以及配股權(quán)價值;
(2)假定投資者李某持有100萬股A公司股票，其他的股東都決定參與配股，分別計算李某參與配股和不參與配股對其股東財富的影響，并判斷李某是否應(yīng)該參與配股;
(3)如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股，增發(fā)價格為25元，增發(fā)前一交易日股票市價為56元/股。老股東認(rèn)購了1500萬股，新股東認(rèn)購了500萬股。不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，計算老股東和新股東的財富增加。(增發(fā)后每股價格的計算結(jié)果保留四位小數(shù)，財富增加的計算結(jié)果保留整數(shù))
參考解析:
(1)配股前總股數(shù)=5000/1=5000(萬股)
配股除權(quán)價格=(5000×56+25×5000×4/10)/(5000+5000×4/10)=47.14(元)
或：配股除權(quán)價格=(56+25×4/10)/(1+4/10)=47.14(元)
由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值變化
所以配股后每股價格=配股除權(quán)價格=47.14(元)
配股權(quán)價值=(47.14-25)/(10/4)=8.86(元)
(2)如果李某參與配股，則配股后每股價格為47.14元，配股后擁有的股票總市值=(100+100×4/10)×47.14=6600(萬元)，李某股東財富增加=6600-100×56-100×4/10×25=0
如果李某不參與配股，則配股后每股價格=[5000×56+25×(5000-100)×4/103/[5000+(5000-100)×4/103=47.27(元)
李某股東財富增加=47.27×100-56×100=-873(萬元)
結(jié)論：李某應(yīng)該參與配股。
(3)由于不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，所以，普通股市場價值增加一增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價格=(增發(fā)前股票市值+增發(fā)新股的融資額)/增發(fā)后的總股數(shù)。
增發(fā)后每股價格=(5000×56+2000×25)/(5000+2000)=47.1429(元)
老股東財富增加=47.1429×(5000+1500)-5000×56-1500×25=-11071(萬元)
新股東財富增加=500×47.1429-500×25=11071(萬元)
37東方公司有一個投資中心，預(yù)計今年稅前經(jīng)營利潤為480萬元。部門平均經(jīng)營資產(chǎn)為2500萬元，平均投資資本為l800萬元。其他資料如下：
(1)投資中心要求的稅前報酬率(等于加權(quán)平均稅前資本成本)為12%。
(2)該投資中心存在長期性經(jīng)營租賃資產(chǎn)(提示：屬于表外融資項目)，預(yù)計今年的平均價值為200萬元。計算經(jīng)濟(jì)增加值時需要調(diào)整投資資本，不需要調(diào)整經(jīng)營利潤。
(3)該投資中心目前有一個投資項目現(xiàn)在正在考慮之中，該項目的平均投資資產(chǎn)為500萬元(全部是經(jīng)營資產(chǎn))，平均投資資本為400萬元，預(yù)計可以獲得部門稅前經(jīng)營利潤80萬元。
(4)東方公司預(yù)計今年的平均總資產(chǎn)為6200萬元，平均金融資產(chǎn)為1000萬元.，平均經(jīng)營負(fù)債為1200萬元，平均股東權(quán)益市場價值為2500萬元，賬面價值為2000萬元。利息費(fèi)用280萬元，稅后利潤640萬元;東方公司董事會對東方公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。東方公司預(yù)計今年的平均所得稅稅率為20%。
要求：
(1)計算如果不上這個投資項目，該投資中心今年的投資報酬率、剩余收益和經(jīng)濟(jì)增加值;
(2)從投資報酬率角度評價該投資中心是否應(yīng)該上這個投資項目;
(3)從剩余收益角度評價該投資中心是否應(yīng)該上這個投資項目;
(4)從經(jīng)濟(jì)增加值角度評價該投資中心是否應(yīng)該上這個投資項目(假設(shè)加權(quán)平均稅前資本成本不受影響);
(5)計算東方公司今年的剩余權(quán)益收益、剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出;
(6)假設(shè)東方公司與報表總資產(chǎn)對應(yīng)的加權(quán)平均資本成本為10%，結(jié)合資料(4)計算東方公司預(yù)計今年的基本經(jīng)濟(jì)增加值;
(7)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的公司業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)?
參考解析:
(1)投資報酬率
=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均投資資本×100%=480/1800×100%=26.67%
剩余收益
=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均投資資本×要求的稅前報酬率
=480-1800×12%=264(萬元)
調(diào)整后的投資資本=1800+200=2000(萬元)
經(jīng)濟(jì)增加值
=調(diào)整后稅前經(jīng)營利潤一加權(quán)平均稅前資本成本X調(diào)整后的投資資本
=480-12%×2000
=240(萬元)
(2)如果上這個項目，投資報酬率=(480+80)/(1800+400)×100%=25.45%
結(jié)論：不應(yīng)該上這個項目。
(3)如果上這個項目，剩余收益=(480+80)-(1800+400)× 12%=296(萬元)
結(jié)論：應(yīng)該上這個項目。
(4)經(jīng)濟(jì)增加值=(480+80)-(2000+400)×12%=272(萬元)
結(jié)論：應(yīng)該上這個項目。
(5)剩余權(quán)益收益
=稅后利潤-平均權(quán)益賬面價值×要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率
=640-2000×15%=340(萬元)
平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=6200-1000-1200=4000(萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率=8%×(1-20%)×2000/4000+15%× 2000/4000=10.7%
剩余經(jīng)營收益
=(稅后利潤+稅后利息費(fèi)用)一平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率
=[640+280×(1-20%)]-4000×10.7%
=436(萬元)
剩余凈金融支出
=稅后利息費(fèi)用-平均凈負(fù)債×凈負(fù)債的稅后成本
=280×(1-20%)-2000× 8%×(1-20%)
=96(萬元)
(6)基本經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤一加權(quán)平均資本成本×報表總資產(chǎn)
=[640+280×(1-20%)]-10%×6200
=244(萬元)
(7)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：①著眼于公司的價值創(chuàng)造過程;②有利于防止次優(yōu)化。
缺點(diǎn)：①不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;②依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。
經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：①經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;②經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架;③在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個強(qiáng)有力的工具。
缺點(diǎn)：①不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;②存在許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn);③對如何計算經(jīng)濟(jì)增加值缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，只能在一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價中使用。
38甲公司正在與乙租賃公司商談一個租賃合同，計劃租賃一臺大型設(shè)備，現(xiàn)在因為租金問題而發(fā)生了激烈的爭執(zhí)，相關(guān)的資料如下：
(1)甲公司適用的所得稅稅率為30%，乙公司適用的所得稅稅率為20%。設(shè)備全部購置成本為280萬元，租賃期限為5年，承租方的租金(每年末支付)可以抵稅，出租方的租金需要交稅，承租方以及出租方在租賃期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量相等。
(2)該設(shè)備的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為購置成本的5%，預(yù)計5年后的變現(xiàn)價值為20萬元。
(3)稅前借款(有擔(dān)保)利率為10%。
要求：
(1)計算雙方的資產(chǎn)余值現(xiàn)值;
(2)計算雙方每年折舊抵稅的數(shù)額;
(3)確定雙方的損益平衡租金;
(4)如果稅前租金為73萬元，判斷雙方是否能夠接受。
參考解析:
(1)每年折舊=280×(1-5%)/7=38(萬元)
5年末資產(chǎn)的賬面價值=280-38×5=90(萬元)
承租方變現(xiàn)損失抵稅=(90-20)×30%=21(萬元)
承租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=(20+21)×(P/F，7%，5)=29.23(萬元)
出租方變現(xiàn)損失抵稅=(90-20)×20.%=14(萬元)
出租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=(20+14)×(P/F，8%，5)=23.14(萬元)
(2)承租方每年折舊抵稅=38×30%=11.4(萬元)
出租方每年折舊抵稅=38×20%=7.6(萬元)
(3)承租方的損益平衡租金
=[(280-29.23)/(P/A，7%，5)-11.4]/(1-30%)=71.09(萬元)
出租方的損益平衡租金=[(280-23.14)/(P/A，8%，5)-7.6]/(1-20%)=70.92(萬元)
(4)出租方可以接受的最低租金為70.92萬元，承租方可以接受的租金為71.O9萬元，由此可知，對于73萬元的稅前租金，出租方能接受，承租方不能接受。
1 下列關(guān)于投資組合理論的表述中，不正確的是( )。
A.當(dāng)增加投資組合中資產(chǎn)的種類時，組合風(fēng)險將不斷降低，而收益率仍然是個別資產(chǎn)收益率的加權(quán)平均值
B.投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，剩下的風(fēng)險是系統(tǒng)風(fēng)險
C.在充分組合的情況下，單個資產(chǎn)的風(fēng)險對于決策是沒有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險
D.在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險是指投資組合的全部風(fēng)險
參考答案：D
參考解析:
在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險是指投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險，既不是指單個資產(chǎn)的風(fēng)險，也不是指投資組合的全部風(fēng)險。
2 在下列各項中，屬于半固定成本內(nèi)容的是( )。
A.計件工資費(fèi)用
B.按年支付的廣告費(fèi)用
C.按直線法計提的折舊費(fèi)用
D.檢驗人員的工資
參考答案：D
參考解析:
半固定成本也叫階梯式成本，是指總額隨業(yè)務(wù)量呈階梯式增長的成本，例如，受開工班次影響的動力費(fèi)、整車運(yùn)輸費(fèi)用、檢驗人員的工資等。選項A是變動成本，選項B、C是固定成本。
3 某企業(yè)編制“直接材料預(yù)算”，預(yù)計第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，預(yù)計期末存量為350千克，材料單價為10元，若材料采購貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表年末“應(yīng)付賬款”項目為( )元。
A.11130
B.14630
C.10070
D.13560
參考答案：C
參考解析:
預(yù)計第四季度材料采購量=2120+350-456=2014(千克)，應(yīng)付賬款=2014×10×50%=10070(元)。
4 某企業(yè)2010年取得為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額1000萬元，承諾費(fèi)率為0.3%。2010年1月1日從銀行借入700萬元，7月1日又借入200萬元，如果年利率5%，則企業(yè)2010年度末向銀行支付的利息和承諾費(fèi)合計為( )萬元。
A.54
B.40.6
C.48
D.56
參考答案：B
參考解析:
利息=700×5%+200×5%×6/12=40(萬元)，未使用的貸款額度=100+200×(6/12)=200(萬元)，承諾費(fèi)=200 × 0.3%=0.6(萬元)，利息和承諾費(fèi)合計：40+0.6=40.6(萬元)。
5 項目特有風(fēng)險的衡量和處置方法中，基本變量的概率信息難以取得的風(fēng)險分析方法是( )。
A.敏感分析
B.情景分析
C.因素分析
D.模擬分析
參考答案：D
參考解析:
模擬分析是敏感分析和概率分布原理結(jié)合的產(chǎn)物，使用計算機(jī)輸入項目現(xiàn)金流量的基本變量，然后模擬項目運(yùn)作的過程，最終得出項目凈現(xiàn)值的概率分布。采用模擬分析需要知道未來現(xiàn)金流量的連續(xù)分布概率。模擬分析法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。
6 下列關(guān)于租賃的分類的說法中，不正確的是( )。
A.按照當(dāng)事人之間的關(guān)系，租賃可分為直接租賃、杠桿租賃和售后租回
B.租金超過資產(chǎn)全部成本的租賃為完全補(bǔ)償租賃
C.根據(jù)租賃是否可以隨時解除分為可撤銷租賃和不可撤銷租賃
D.毛租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
參考答案：D
參考解析:
根據(jù)出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的維護(hù)，分為毛租賃和凈租賃。毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，凈租賃是指由承租人負(fù)責(zé)維護(hù)的租賃。所以，選項D的說法不正確。
7 下列說法中，不正確的是( )。
A.一年內(nèi)到期的長期負(fù)債屬于金融負(fù)債
B.應(yīng)付利息屬于金融負(fù)債
C.從普通股股東的角度看，優(yōu)先股屬于金融負(fù)債
D.短期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)
參考答案：D
參考解析:
短期權(quán)益性投資是暫時利用多余現(xiàn)金的一種手段，所以是金融資產(chǎn)。
8 按照企業(yè)價值評估的市凈率模型，以下四種屬于“市凈率”的關(guān)鍵驅(qū)動因素是( )。
A.企業(yè)增長潛力
B.銷售凈利率
C.權(quán)益凈利率
D.股利支付率
參考答案：C
參考解析:
市凈率的驅(qū)動因素有股利支付率、增長率、股權(quán)資本成本和權(quán)益凈利率，其中，關(guān)鍵驅(qū)動因素是權(quán)益凈利率。
9 在采用風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法評價投資項目時，下列說法中錯誤的是( )。
A.項目風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同，只是使用企業(yè)當(dāng)前資本成本作為折現(xiàn)率的必要條件之一，而非全部條件
B.評價投資項目的風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法會縮小遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量的風(fēng)險
C.采用實(shí)體現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法評價投資項目時應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率
D.如果凈財務(wù)杠桿大于零，股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險比實(shí)體現(xiàn)金流量大，應(yīng)使用更高的折現(xiàn)率
參考答案：B
參考解析:
風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一的折現(xiàn)率同時完成風(fēng)險調(diào)整和時間調(diào)整，這種做法意味著風(fēng)險隨時間推移而加大，可能與事實(shí)不符，夸大遠(yuǎn)期現(xiàn)金流量風(fēng)險，所以選項B的說法錯誤。
10 下列關(guān)于相對價值模型的表述中，不正確的是( )。
A.在影響市盈率的三個因素中，關(guān)鍵因素是增長潛力
B.市凈率模型適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)
C.驅(qū)動市凈率的因素中，增長率是關(guān)鍵因素
D.在市銷率的驅(qū)動因素中，關(guān)鍵因素是銷售凈利率
參考答案：C
參考解析:
驅(qū)動市凈率的因素中，權(quán)益凈利率是關(guān)鍵因素，所以選項c的說法不正確。
11 如果甲公司本年的銷售凈利率比上年提高，財務(wù)政策和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)保持上年水平，不增發(fā)新股，則下列表述中，不正確的是( )。
A.本年可持續(xù)增長率>上年可持續(xù)增長率
B.本年實(shí)際增長率>上年可持續(xù)增長率
C.本年實(shí)際增長率一本年可持續(xù)增長率
D.本年實(shí)際增長率>凈利潤增長率
參考答案：D
參考解析:
由于銷售凈利率提高，所以，本年實(shí)際增長率<凈利潤增長率。
12 假設(shè)其他因素不變，下列事項中，會導(dǎo)致折價發(fā)行的平息債券價值上升的是( )。
A.延長到期時間
B.提高票面利率
C.等風(fēng)險債券的市場利率上升
D.提高付息頻率
參考答案：B
參考解析:
對于折價發(fā)行的平息債券而言，債券價值低于面值，在其他因素不變的情況下，到期時間越短，債券價值越接近于面值，即債券價值越高，所以，選項A不是答案;債券價值等于未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，提高票面利率會提高債券利息，在其他因素不變的情況下，會提高債券的價值，所以，選項B是答案;等風(fēng)險債券的市場利率上升，會導(dǎo)致折現(xiàn)率上升，在其他因素不變的情況下，會導(dǎo)致債券價值下降，所以，選項C不是答案;對于折價發(fā)行的平息債券而言，在其他因素不變的情況下，付息頻率越高(即付息期越短)價值越低，所以，選項D不是答案。
13 某公司上年稅前經(jīng)營利潤為800萬元，利息費(fèi)用為50萬元，平均所得稅稅率為20%。年末凈經(jīng)營資產(chǎn)為1600萬元，股東權(quán)益為600萬元。假設(shè)涉及資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)使用年末數(shù)計算，則杠桿貢獻(xiàn)率為( )。
A.60.12%
B.63.54%
C.55.37%
D.58.16%
參考答案：A
參考解析:
稅后經(jīng)營凈利潤=800×(1-20%)=640(萬元)，凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%=640/1600×100%=40%;凈負(fù)債=凈經(jīng)營資產(chǎn)一股東權(quán)益=1600-600=1000(萬元)，凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1000/600=1.67;稅后利息率=50×(1-20%)/1000×100%=4%，杠桿貢獻(xiàn)率=(凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率一稅后利息率)×凈財務(wù)杠桿=(40%-4%)×1.67=60.12%。
14 下列關(guān)于租賃的表述中，正確的是( )。
A.可撤銷租賃是指合同中注明出租人可以隨時解除的租賃
B.不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃
C.毛租賃是指由承租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃
D.不可撤銷租賃是不可以提前終止的
參考答案：B
參考解析:
可撤銷租賃是指合同中注明承租人可以隨時解除的租賃，所以選項A的說法不正確;毛租賃是指由出租人負(fù)責(zé)資產(chǎn)維護(hù)的租賃，所以選項C的說法不正確;不可撤銷租賃是指在合同到期前不可以單方面解除的租賃，如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付一筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項B的說法正確，選項D的說法不正確。
15 根據(jù)財務(wù)分析師對某公司的分析，該公司無負(fù)債企業(yè)的價值為2000萬元，利息抵稅可以為公司帶來100萬元的額外收益現(xiàn)值，財務(wù)困境成本現(xiàn)值為50萬元，債務(wù)的代理成本現(xiàn)值和代理收益現(xiàn)值分別為20萬元和30萬元，那么，根據(jù)資本結(jié)構(gòu)的權(quán)衡理論，該公司有負(fù)債企業(yè)的價值為( )萬元。
A.2050
B.2000
C.2130
D.2060
參考答案：A
參考解析:
根據(jù)權(quán)衡理論，有負(fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的現(xiàn)值一財務(wù)困境成本的現(xiàn)值=2000+100-50=2050(萬元)。
16 某企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營的淡季占用300萬元的流動資產(chǎn)和500萬元的長期資產(chǎn)。在生產(chǎn)經(jīng)營的高峰期，額外增加200萬元的季節(jié)性存貨需求。如果企業(yè)的權(quán)益資本為350萬元，長期負(fù)債為310萬元，自發(fā)性負(fù)債為40萬元。則下列說法不正確的是( )。
A.企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策
B.營業(yè)高峰期易變現(xiàn)率為32%
C.該企業(yè)的營運(yùn)資本籌資政策收益性和風(fēng)險性均較高
D.穩(wěn)定性資產(chǎn)為800萬元
參考答案：B
參考解析:
該企業(yè)的穩(wěn)定性資產(chǎn)=穩(wěn)定性流動資產(chǎn)300+長期資產(chǎn)500=800(萬元)，所以選項D的說法正確。權(quán)益+長期負(fù)債+自發(fā)性負(fù)債=350+310+40=700(萬元)低于長期穩(wěn)定性資產(chǎn)，由此可知，企業(yè)實(shí)行的是激進(jìn)型籌資政策，即選項A的說法正確。由于短期金融負(fù)債的資本成本一般低于長期負(fù)債和權(quán)益資本的資本成本，而激進(jìn)型籌資政策下短期金融負(fù)債所占比重較大，所以該政策下企業(yè)的資本成本較低，收益性較高。但是另一方面，為了滿足穩(wěn)定性資產(chǎn)的長期資金需要，企業(yè)必然要在短期金融負(fù)債到期后重新舉債或申請債務(wù)展期，這樣企業(yè)便會更為經(jīng)常地舉債和還債，從而加大籌資風(fēng)險;還可能由于短期負(fù)債利率的變動而增加企業(yè)資本成本的風(fēng)險，所以激進(jìn)型籌資政策是一種收益性和風(fēng)險性均較高的營運(yùn)資本籌資政策，選項C的說法正確。營業(yè)高峰期易變現(xiàn)率=(長期資金來源一長期資產(chǎn))/營業(yè)高峰流動資產(chǎn)=(700-500)/500=40%，選項B的說法不正確。
17 某公司根據(jù)現(xiàn)金持有量存貨模式確定的現(xiàn)金持有量為l00000元，有價證券的年利率為10%。在現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本為( )元。
A.5000
B.10000
C.15000
D.20000
參考答案：B
參考解析:
現(xiàn)金持有量的存貨模式下，現(xiàn)金的使用總成本=交易成本+機(jī)會成本，達(dá)到現(xiàn)金持有量時，機(jī)會成本=交易成本，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×機(jī)會成本，所以，本題與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金使用總成本=2×(100000/2)×1O%=10000(元)。
18 下列關(guān)于凈收益和每股收益的表述中，不正確的是( )。
A.每股收益是業(yè)績評價指標(biāo)的理想指標(biāo)
B.凈收益和每股收益指標(biāo)沒有考慮價值創(chuàng)造活動的某些成果
C.從行為科學(xué)來看，凈收益指標(biāo)促使公司的行為短期化，不利于公司長期、穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展
D.凈收益指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財務(wù)的和非財務(wù)的業(yè)績計量指標(biāo)結(jié)合
參考答案：A
參考解析:
無論是凈收益還是每股收益，作為業(yè)績評價指標(biāo)并不理想。但它們至今仍被廣泛使用，主要原因是其便于計量，以及不需要額外的信息成本，所以選項A的說法不正確。
19 某投資人長期持有A股票，A股票剛剛發(fā)放的股利為每股2元，A股票目前每股市價為20元，A公司長期保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，并且不增發(fā)和回購股票，股東權(quán)益增長率為6%，則該股票的股利收益率和期望收益率分別為( )。
A.10.6%和16.6%
B.10%和16%
C.14%和21%
D.12%和20%
參考答案：A
參考解析:
在可持續(xù)增長的情況下，股利增長率=可持續(xù)增長率一股東權(quán)益增長率，所以，股利增長率(g)為6%，股利收益率=預(yù)計下一期股利(D1)/當(dāng)前股價(P0)=2×(1+6%)/20=10.6%，期望報酬率=D1/P0+9=10.6%+6%=16.6%。
20 在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起的指標(biāo)是( )。
A.銷售利潤率
B.凈資產(chǎn)收益率
C.經(jīng)濟(jì)增加值
D.加權(quán)平均資本成本
參考答案：C
參考解析:
在以價值為基礎(chǔ)的業(yè)績評價中，核心指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值。計算經(jīng)濟(jì)增加值需要使用公司資本成本。公司資本成本與資本市場相關(guān)，所以經(jīng)濟(jì)增加值可以把業(yè)績評價和資本市場聯(lián)系在一起。
21 某公司沒有優(yōu)先股，去年銷售額為2000萬元，息稅前利潤為600萬元，利息保障倍數(shù)為3，變動成本率50%，則公司的總杠桿系數(shù)為( )。
A.2.5
B.1.5
C.3
D.5
參考答案：A
參考解析:
利息=600/3=200(萬元)，DTL=2000×(1-50%)/(600-200)=2.5。
22 某公司股票的當(dāng)前市價為l0元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌期權(quán)，執(zhí)行價格為8元，到期時間為三個月，期權(quán)價格為3.5元。下列關(guān)于該看跌期權(quán)的說法中，正確的是( )。
A.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)
B.該期權(quán)的內(nèi)在價值為2元
C.該期權(quán)的時間溢價為3.5元
D.買人一股該看跌期權(quán)的凈收入為4.5元
參考答案：C
參考解析:
對于看跌期權(quán)來說，資產(chǎn)現(xiàn)行市價高于執(zhí)行價格時，處于“虛值狀態(tài)”，所以，選項A的說法不正確;對于看跌期權(quán)來說，現(xiàn)行資產(chǎn)的價格高于執(zhí)行價格時，內(nèi)在價值等于零，所以，選項B的說法不正確;時間溢價=期權(quán)價格一內(nèi)在價值=3.5-0=3.5(元)，所以，選項C的說法正確;買入看跌期權(quán)的凈收入=Max(執(zhí)行價格一股票市價，0)=Max(8一股票市價，0)，由此可知，買入看跌期權(quán)的凈收入為8元，選項D的說法不正確。
23 一個投資人持有甲公司的股票，目前股票市場的平均投資報酬率為12%。預(yù)計甲公司未來三年的股利分別為1.0元、1.2元、1.5元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為( )。
A.29.62
B.31.75
C.30.68
D.28.66
參考答案：B
參考解析:
股票的價值=1.0×(P/F，12%，1)+1.2 ×(P/F，12%，2)+1.5 ×(P/F，12%，3)+1.5×(1+8%)/(12%-8%)×(P/F，12%，3)=1.0×0.8929+1.2×0.7972+1.5×0.7118+40.5×0.7118=31.75(元)
24 看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出l股執(zhí)行價格為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價格為120元，則該期權(quán)的凈損益為( )元。
A.20
B.-20
C.5
D.15
參考答案：C
參考解析:
由于1年后該股票的價格高于執(zhí)行價格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價值=-Max(執(zhí)行價格一股票市價，0)=0，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價值+期權(quán)價格-0+5=5(元)。
25 在沒有企業(yè)所得稅的情況下，下列關(guān)于MM理論的表述中，不正確的是( )。
A.無論企業(yè)是否有負(fù)債，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)
B.無論企業(yè)是否有負(fù)債，加權(quán)平均資本成本將保持不變
C.有負(fù)債企業(yè)的價值等于全部預(yù)期收益(永續(xù))按照與企業(yè)風(fēng)險等級相同的必要報酬率所計算的現(xiàn)值
D.有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本保持不變
參考答案：D
參考解析:
在沒有企業(yè)所得稅的情況下，MM理論認(rèn)為，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加。
二、多項選擇題，本題型共10小題，每小題2分，共20分。每小題均有多個正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案。每小題所有答案選擇正確的得分;不答、錯答、漏答均不得分。
26 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的有( )。
A.債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較低者，構(gòu)成了底線價值
B.可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值
C.贖回溢價隨債券到期日的臨近而增加
D.債券的價值是其不能被轉(zhuǎn)換時的售價，轉(zhuǎn)換價值是債券必須立即轉(zhuǎn)換時的債券售價，這兩者決定了可轉(zhuǎn)換債券的價格
參考答案：A,C
參考解析:
因為市場套利的存在，可轉(zhuǎn)換債券的底線價值，應(yīng)當(dāng)是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，所以選項A的說法不正確。贖回溢價指的是贖回價格高于可轉(zhuǎn)換債券面值的差額，贖回溢價主要是為了彌補(bǔ)贖回債券給債券持有人造成的損失(例如無法繼續(xù)獲得利息收入)，所以，贖回溢價隨著債券到期日的臨近而減少，選項C的說法不正確。
27 下列關(guān)于通貨膨脹的說法中，不正確的有( )。
A.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為8%-3%=5%
B.如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(1+5%)
C.如果存在惡性的通貨膨脹或預(yù)測周期特別長，則使用實(shí)際利率計算資本成本
D.如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率為4.85%
參考答案：A,B
參考解析:
如果名義利率為8%，通貨膨脹率為3%，則實(shí)際利率=(1+8%)/(1+3%)-1=4.85%;如果第二年的實(shí)際現(xiàn)金流量為100，通貨膨脹率為5%，則第二年的名義現(xiàn)金流量為100×(F/P，5%，2)。
28 下列關(guān)于投資組合的說法中，正確的有( )。
A.如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線
B.多種證券組合的有效集是一個平面
C.如果兩種證券組合的有效集與機(jī)會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大
D.資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格
參考答案：A,C,D
參考解析:
從無風(fēng)險資產(chǎn)的收益率開始，做風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的切線，就得到資本市場線，資本市場線與風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界相比，風(fēng)險小而報酬率與之相同，或者報酬高而風(fēng)險與之相同，或者報酬高且風(fēng)險小。由此可知，資本市場線上的投資組合比風(fēng)險資產(chǎn)投資組合有效邊界的投資組合更有效，所以，如果能以無風(fēng)險利率自由借貸，則投資組合的有效邊界會發(fā)生變化，變?yōu)橘Y本市場線。因此，選項A的說法正確。多種證券組合的機(jī)會集是一個平面，但是其有效集仍然是一條曲線，也稱為有效邊界。所以，選項B的說法不正確。只有在相關(guān)系數(shù)很小的情況下，才會產(chǎn)生無效組合，即才會出現(xiàn)兩種證券組合的有效集與機(jī)會集不重合的現(xiàn)象，所以，如果兩種證券組合的有效集與機(jī)會集重合，則說明相關(guān)系數(shù)較大，所以，選項C的說法正確。資本市場線的縱軸是期望報酬率，橫軸是標(biāo)準(zhǔn)差，資本市場線的斜率一(風(fēng)險組合的期望報酬率一無風(fēng)險利率)/風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差，由此可知，資本市場線的斜率代表風(fēng)險的市場價格，它告訴我們當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)差增長某一幅度時相應(yīng)的報酬率的增長幅度。所以，選項D的說法正確。
29 下列關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，不正確的有( )。
A.底線價值是債券價值和轉(zhuǎn)換價值中較低者
B.轉(zhuǎn)換價值一股價×轉(zhuǎn)換比例
C.在可轉(zhuǎn)換債券的贖回保護(hù)期內(nèi)，持有人可以贖回債券
D.可轉(zhuǎn)換債券的市場價值不會低于底線價值
參考答案：A,C
參考解析:
因為市場套利的存在，可轉(zhuǎn)換債券的值，應(yīng)當(dāng)是債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者中較高者，這也形成了底線價值，所以選項A的說法不正確;可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有贖回保護(hù)期，在此之前發(fā)行者不可以贖回，所以選項C的說法不正確。
30 下列關(guān)于全面預(yù)算中的利潤表預(yù)算編制的說法中，正確的有( )。
A.“銷售收入”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售預(yù)算
B.“銷貨成本”項目的數(shù)據(jù)，來自生產(chǎn)預(yù)算
C.“銷售及管理費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)，來自銷售及管理費(fèi)用預(yù)算
D.“所得稅費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)，通常是根據(jù)利潤表預(yù)算中的“利潤”項目金額和本企業(yè)適用的法定所得稅稅率計算出來的
參考答案：A,C
參考解析:
在編制利潤表預(yù)算時，“銷售成本”項目的數(shù)據(jù)，來自產(chǎn)品成本預(yù)算，故選項B的說法不正確;“所得稅費(fèi)用”項目的數(shù)據(jù)是在利潤規(guī)劃時估計的，并已列入現(xiàn)金預(yù)算。它通常不是根據(jù)“利潤”和所得稅稅率計算出來的。因此，選項D的說法不正確。
31下列各項中，屬于財務(wù)預(yù)測方法的有( )。
A.回歸分析技術(shù)
B.交互式財務(wù)規(guī)劃模型
C.綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)
D.可持續(xù)增長率模型
參考答案：A,B,C
參考解析:
財務(wù)預(yù)測是指估計企業(yè)未來的融資需求，財務(wù)預(yù)測的方法包括銷售百分比法、使用回歸分析技術(shù)、使用計算機(jī)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測，其中使用計算機(jī)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測又包括使用“電子表軟件”、使用交互式財務(wù)規(guī)劃模型和使用綜合數(shù)據(jù)庫財務(wù)計劃系統(tǒng)，由此可知，選項A、B、C是答案;而利用可持續(xù)增長率模型預(yù)測的是銷售增長率，不是融資需求，所以，選項D不是答案。
32影響長期償債能力的表外因素包括( )。
A.長期租賃中的融資租賃
B.準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)
C.債務(wù)擔(dān)保
D.未決訴訟
參考答案：C,D
參考解析:
影響長期償債能力的表外因素有：長期租賃(指的是其中的經(jīng)營租賃)、債務(wù)擔(dān)保、未決訴訟。準(zhǔn)備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn)是影響短期償債能力的表外因素。注意：本題問的是表外因素，即在財務(wù)報表中沒有反映出來的因素，而融資租賃形成的負(fù)債會反映在資產(chǎn)負(fù)債表中，所以，選項A不是答案。
33 下列關(guān)于認(rèn)股權(quán)證籌資的表述中，不正確的有( )。
A.認(rèn)股權(quán)證籌資靈活性較高
B.發(fā)行價格比較容易確定
C.可以降低相應(yīng)債券的利率
D.附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行認(rèn)股權(quán)證
參考答案：A,B,D
參考解析:
認(rèn)股權(quán)證籌資主要的缺點(diǎn)是靈活性較少，所以選項A的說法不正確;由于認(rèn)股權(quán)證的期限長，在此期間的分紅情況很難估計，認(rèn)股權(quán)證的估價十分麻煩，通常的做法是請投資銀行機(jī)構(gòu)協(xié)助定價，所以選項B的說法不正確;認(rèn)股權(quán)證籌資的主要優(yōu)點(diǎn)是可以降低相應(yīng)債券的利率，所以選項C的說法正確;附帶認(rèn)股權(quán)證的債券發(fā)行者，主要目的是發(fā)行債券，所以選項D的說法不正確。
34 下列關(guān)于影響資本成本因素的說法中，正確的有( )。
A.市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升
B.股權(quán)成本上升會推動債務(wù)成本上升
C.稅率會影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)
D.公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險
參考答案：A,B,C,D
參考解析:
市場利率上升，公司的債務(wù)成本會上升，因為投資人的機(jī)會成本增加了，公司籌資時必須付給債權(quán)人更多的報酬，所以選項A的說法正確。股權(quán)成本上升時，各公司會增加債務(wù)籌資，并推動債務(wù)成本上升，所以選項8的說法正確。稅率變化能影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本，并間接影響公司的資本結(jié)構(gòu)，所以選項C的說法正確。公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)，由此可知，公司的資本成本反映現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，所以選項D的說法正確。
35 以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價格作為企業(yè)內(nèi)部各組織單位之間相互提供產(chǎn)品的轉(zhuǎn)移價格，需要具備的條件包括( )。
A.要有某種形式的外部市場
B.各組織單位之間共享所有的信息資源
C.準(zhǔn)確的中間產(chǎn)品的單位變動成本資料
D.完整的組織單位之間的成本轉(zhuǎn)移流程
參考答案：A,B
參考解析:
成功的協(xié)商轉(zhuǎn)移價格需依賴的條件有：具有某種形式的外部市場，兩個部門的經(jīng)理可以自由地選擇接受或拒絕某一價格;在談判者之間共享所有的信息資源;管理階層的必要干預(yù)。
三、簡答題，本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如使用中文解答，該小題得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題得分為13分。第2至5小題須使用中文解答，每小題8分。本題型得分為45分。要求列出計算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬分之一。
36A公司目前總股本5000萬元，每股面值1元，股價為50元。股東大會通過決議，擬10股配4股，配股價25元/股，配股除權(quán)日期定為2011年3月2日。假定配股前每股價格為56元，不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化。
要求：
(1)假設(shè)所有股東都參與配股，計算該公司股票的配股除權(quán)價格、配股后每股價格以及配股權(quán)價值;
(2)假定投資者李某持有100萬股A公司股票，其他的股東都決定參與配股，分別計算李某參與配股和不參與配股對其股東財富的影響，并判斷李某是否應(yīng)該參與配股;
(3)如果把配股改為公開增發(fā)新股，增發(fā)2000萬股，增發(fā)價格為25元，增發(fā)前一交易日股票市價為56元/股。老股東認(rèn)購了1500萬股，新股東認(rèn)購了500萬股。不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，計算老股東和新股東的財富增加。(增發(fā)后每股價格的計算結(jié)果保留四位小數(shù)，財富增加的計算結(jié)果保留整數(shù))
參考解析:
(1)配股前總股數(shù)=5000/1=5000(萬股)
配股除權(quán)價格=(5000×56+25×5000×4/10)/(5000+5000×4/10)=47.14(元)
或：配股除權(quán)價格=(56+25×4/10)/(1+4/10)=47.14(元)
由于不考慮新投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值變化
所以配股后每股價格=配股除權(quán)價格=47.14(元)
配股權(quán)價值=(47.14-25)/(10/4)=8.86(元)
(2)如果李某參與配股，則配股后每股價格為47.14元，配股后擁有的股票總市值=(100+100×4/10)×47.14=6600(萬元)，李某股東財富增加=6600-100×56-100×4/10×25=0
如果李某不參與配股，則配股后每股價格=[5000×56+25×(5000-100)×4/103/[5000+(5000-100)×4/103=47.27(元)
李某股東財富增加=47.27×100-56×100=-873(萬元)
結(jié)論：李某應(yīng)該參與配股。
(3)由于不考慮新募集資金投資的凈現(xiàn)值引起的企業(yè)價值的變化，所以，普通股市場價值增加一增發(fā)新股的融資額，增發(fā)后每股價格=(增發(fā)前股票市值+增發(fā)新股的融資額)/增發(fā)后的總股數(shù)。
增發(fā)后每股價格=(5000×56+2000×25)/(5000+2000)=47.1429(元)
老股東財富增加=47.1429×(5000+1500)-5000×56-1500×25=-11071(萬元)
新股東財富增加=500×47.1429-500×25=11071(萬元)
37東方公司有一個投資中心，預(yù)計今年稅前經(jīng)營利潤為480萬元。部門平均經(jīng)營資產(chǎn)為2500萬元，平均投資資本為l800萬元。其他資料如下：
(1)投資中心要求的稅前報酬率(等于加權(quán)平均稅前資本成本)為12%。
(2)該投資中心存在長期性經(jīng)營租賃資產(chǎn)(提示：屬于表外融資項目)，預(yù)計今年的平均價值為200萬元。計算經(jīng)濟(jì)增加值時需要調(diào)整投資資本，不需要調(diào)整經(jīng)營利潤。
(3)該投資中心目前有一個投資項目現(xiàn)在正在考慮之中，該項目的平均投資資產(chǎn)為500萬元(全部是經(jīng)營資產(chǎn))，平均投資資本為400萬元，預(yù)計可以獲得部門稅前經(jīng)營利潤80萬元。
(4)東方公司預(yù)計今年的平均總資產(chǎn)為6200萬元，平均金融資產(chǎn)為1000萬元.，平均經(jīng)營負(fù)債為1200萬元，平均股東權(quán)益市場價值為2500萬元，賬面價值為2000萬元。利息費(fèi)用280萬元，稅后利潤640萬元;東方公司董事會對東方公司要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率為15%，要求的目標(biāo)稅前凈負(fù)債成本為8%。東方公司預(yù)計今年的平均所得稅稅率為20%。
要求：
(1)計算如果不上這個投資項目，該投資中心今年的投資報酬率、剩余收益和經(jīng)濟(jì)增加值;
(2)從投資報酬率角度評價該投資中心是否應(yīng)該上這個投資項目;
(3)從剩余收益角度評價該投資中心是否應(yīng)該上這個投資項目;
(4)從經(jīng)濟(jì)增加值角度評價該投資中心是否應(yīng)該上這個投資項目(假設(shè)加權(quán)平均稅前資本成本不受影響);
(5)計算東方公司今年的剩余權(quán)益收益、剩余經(jīng)營收益、剩余凈金融支出;
(6)假設(shè)東方公司與報表總資產(chǎn)對應(yīng)的加權(quán)平均資本成本為10%，結(jié)合資料(4)計算東方公司預(yù)計今年的基本經(jīng)濟(jì)增加值;
(7)與傳統(tǒng)的以盈利為基礎(chǔ)的公司業(yè)績評價相比，剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價、經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價主要有什么優(yōu)缺點(diǎn)?
參考解析:
(1)投資報酬率
=部門稅前經(jīng)營利潤/部門平均投資資本×100%=480/1800×100%=26.67%
剩余收益
=部門稅前經(jīng)營利潤-部門平均投資資本×要求的稅前報酬率
=480-1800×12%=264(萬元)
調(diào)整后的投資資本=1800+200=2000(萬元)
經(jīng)濟(jì)增加值
=調(diào)整后稅前經(jīng)營利潤一加權(quán)平均稅前資本成本X調(diào)整后的投資資本
=480-12%×2000
=240(萬元)
(2)如果上這個項目，投資報酬率=(480+80)/(1800+400)×100%=25.45%
結(jié)論：不應(yīng)該上這個項目。
(3)如果上這個項目，剩余收益=(480+80)-(1800+400)× 12%=296(萬元)
結(jié)論：應(yīng)該上這個項目。
(4)經(jīng)濟(jì)增加值=(480+80)-(2000+400)×12%=272(萬元)
結(jié)論：應(yīng)該上這個項目。
(5)剩余權(quán)益收益
=稅后利潤-平均權(quán)益賬面價值×要求的目標(biāo)權(quán)益凈利率
=640-2000×15%=340(萬元)
平均凈經(jīng)營資產(chǎn)=6200-1000-1200=4000(萬元)
凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率=8%×(1-20%)×2000/4000+15%× 2000/4000=10.7%
剩余經(jīng)營收益
=(稅后利潤+稅后利息費(fèi)用)一平均凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)要求的凈利率
=[640+280×(1-20%)]-4000×10.7%
=436(萬元)
剩余凈金融支出
=稅后利息費(fèi)用-平均凈負(fù)債×凈負(fù)債的稅后成本
=280×(1-20%)-2000× 8%×(1-20%)
=96(萬元)
(6)基本經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤一加權(quán)平均資本成本×報表總資產(chǎn)
=[640+280×(1-20%)]-10%×6200
=244(萬元)
(7)剩余收益基礎(chǔ)業(yè)績評價的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：①著眼于公司的價值創(chuàng)造過程;②有利于防止次優(yōu)化。
缺點(diǎn)：①不便于不同規(guī)模的公司和部門的業(yè)績比較;②依賴于會計數(shù)據(jù)的質(zhì)量。
經(jīng)濟(jì)增加值基礎(chǔ)業(yè)績評價的優(yōu)缺點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：①經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來;②經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標(biāo)，它還是一種全面財務(wù)管理和薪金激勵體制的框架;③在經(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個強(qiáng)有力的工具。
缺點(diǎn)：①不具有比較不同規(guī)模公司業(yè)績的能力;②存在許多和投資報酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn);③對如何計算經(jīng)濟(jì)增加值缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，只能在一個公司的歷史分析以及內(nèi)部評價中使用。
38甲公司正在與乙租賃公司商談一個租賃合同，計劃租賃一臺大型設(shè)備，現(xiàn)在因為租金問題而發(fā)生了激烈的爭執(zhí)，相關(guān)的資料如下：
(1)甲公司適用的所得稅稅率為30%，乙公司適用的所得稅稅率為20%。設(shè)備全部購置成本為280萬元，租賃期限為5年，承租方的租金(每年末支付)可以抵稅，出租方的租金需要交稅，承租方以及出租方在租賃期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量相等。
(2)該設(shè)備的稅法折舊年限為7年，法定殘值率為購置成本的5%，預(yù)計5年后的變現(xiàn)價值為20萬元。
(3)稅前借款(有擔(dān)保)利率為10%。
要求：
(1)計算雙方的資產(chǎn)余值現(xiàn)值;
(2)計算雙方每年折舊抵稅的數(shù)額;
(3)確定雙方的損益平衡租金;
(4)如果稅前租金為73萬元，判斷雙方是否能夠接受。
參考解析:
(1)每年折舊=280×(1-5%)/7=38(萬元)
5年末資產(chǎn)的賬面價值=280-38×5=90(萬元)
承租方變現(xiàn)損失抵稅=(90-20)×30%=21(萬元)
承租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=(20+21)×(P/F，7%，5)=29.23(萬元)
出租方變現(xiàn)損失抵稅=(90-20)×20.%=14(萬元)
出租方資產(chǎn)余值現(xiàn)值=(20+14)×(P/F，8%，5)=23.14(萬元)
(2)承租方每年折舊抵稅=38×30%=11.4(萬元)
出租方每年折舊抵稅=38×20%=7.6(萬元)
(3)承租方的損益平衡租金
=[(280-29.23)/(P/A，7%，5)-11.4]/(1-30%)=71.09(萬元)
出租方的損益平衡租金=[(280-23.14)/(P/A，8%，5)-7.6]/(1-20%)=70.92(萬元)
(4)出租方可以接受的最低租金為70.92萬元，承租方可以接受的租金為71.O9萬元，由此可知，對于73萬元的稅前租金，出租方能接受，承租方不能接受。