一、債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的概念
債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，是指融資方(正回購(gòu)方、賣(mài)出回購(gòu)方、資金融人方)在將債券質(zhì)押給融券方(逆回購(gòu)方、買(mǎi)入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券窮返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式團(tuán)購(gòu)交易中，融資方是指在債券回購(gòu)交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；融券方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。
全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心也開(kāi)辦了國(guó)債、政策性金融債等債券的回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與主體是銀行間市場(chǎng)會(huì)員，主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)。
二、證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易
(一)證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度和回購(gòu)品種
證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度。融資方應(yīng)在回購(gòu)申報(bào)前，通過(guò)交易所交易系統(tǒng)申報(bào)提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押。用于質(zhì)押的債券，按照證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，轉(zhuǎn)移至專(zhuān)用的質(zhì)押賬戶(hù)。當(dāng)日購(gòu)買(mǎi)的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。質(zhì)押券對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量有剩余的，可以通過(guò)交易所交易系統(tǒng)，將相應(yīng)的質(zhì)押券申報(bào)轉(zhuǎn)回原證券賬戶(hù)。當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣(mài)出。
交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度。
標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的回購(gòu)融資額度。
例9—1(2012年3月考題·單選題)
關(guān)于證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)制度，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（ ?。?BR> A．上海證券交易所不區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)
B．深圳證券交易所不區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)
C．地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)
D．上海證券交易所規(guī)定可參與回購(gòu)的國(guó)債、企業(yè)債、公司債均可折成標(biāo)準(zhǔn)券
【參考答案】B
【解析】2008年，上海證券交易所規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債、公司債等可參與回購(gòu)的債券均可折成標(biāo)準(zhǔn)券，并可合并計(jì)算，不再區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。深圳證券交易所仍維持原狀，規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債折成的標(biāo)準(zhǔn)券不能合并計(jì)算，因此需要區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。2009年我國(guó)發(fā)行了一批地方政府債券，這些地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)。
上海證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分別為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種。
深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分為：國(guó)債有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種；實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。
例9—2(2012年3月考題·單選題)
下列（ ?。┎皇巧钲谧C券交易所質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)交易品種。
A．1天
B．3天
C．7天
D．14天
【參考答案】D
【解析】深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。
(二)證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易流程
例9—3(2012年3月考題·單選題)
關(guān)于投資者參與證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（ ?。?。
A．投資者證券賬戶(hù)用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效
B．證券營(yíng)業(yè)部有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的融資額度
C．證券營(yíng)業(yè)部接受投資者債券質(zhì)押式回購(gòu)交易委托時(shí)，應(yīng)事先向投資者提交“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”
D．投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”
【參考答案】C
【解析】證券公司營(yíng)業(yè)部接受投資者的債券質(zhì)押式回購(gòu)交易委托時(shí)，應(yīng)事先向投資者提交《債券回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)提示書(shū)》，與投資者簽訂《債券質(zhì)押式回購(gòu)委托協(xié)議書(shū)》；應(yīng)當(dāng)要求投資者提交質(zhì)押券，填寫(xiě)“質(zhì)押券提交申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部應(yīng)對(duì)投資者證券賬戶(hù)內(nèi)可用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額進(jìn)行檢查。標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效。投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部收到債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表后，有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易申請(qǐng)進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的融資額度。
(三)證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的申報(bào)要求
1．報(bào)價(jià)方式：以債券回購(gòu)交易資金的年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)。
2．申報(bào)要求。債券回購(gòu)交易雙方在報(bào)價(jià)時(shí)，直接輸入資金年收益率的數(shù)值，可省略百分號(hào)(%)。滬、深證券交易所對(duì)申報(bào)單位、最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位及申報(bào)數(shù)量的規(guī)定有所不同。
《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求：
(1)申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；(2)計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益；(3)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0．005元或其整數(shù)倍；(4)申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手；(5)申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
深圳證券交易所規(guī)定，債券回購(gòu)交易的申報(bào)單位為張，100元標(biāo)準(zhǔn)債券為1張；最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0．01元或其整數(shù)倍；申報(bào)數(shù)量為10張及其整數(shù)倍，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10萬(wàn)張。
例9—4(2012年3月考題·單選題)
關(guān)于上海證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)交易規(guī)則，下列表述中正確的是（ ?。?。
A．100元標(biāo)準(zhǔn)券為1手
B．最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位為0.01元或其整數(shù)倍
C．單筆申報(bào)數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)手
D．計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益
【參考答案】D
【解析】《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益；申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍；申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手；申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
債券質(zhì)押式回購(gòu)交易，是指融資方(正回購(gòu)方、賣(mài)出回購(gòu)方、資金融人方)在將債券質(zhì)押給融券方(逆回購(gòu)方、買(mǎi)入返售方、資金融出方)融入資金的同時(shí)，雙方約定在將來(lái)某一指定日期，由融資方按約定回購(gòu)利率計(jì)算的資金額向融券窮返回資金，融券方向融資方返回原出質(zhì)債券的融資行為。在債券質(zhì)押式團(tuán)購(gòu)交易中，融資方是指在債券回購(gòu)交易中融入資金、出質(zhì)債券的一方；融券方是指在債券回購(gòu)交易中融出資金、享有債券質(zhì)權(quán)的一方。
全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心也開(kāi)辦了國(guó)債、政策性金融債等債券的回購(gòu)業(yè)務(wù)，參與主體是銀行間市場(chǎng)會(huì)員，主要是商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券投資基金等金融機(jī)構(gòu)。
二、證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易
(一)證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度和回購(gòu)品種
證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行質(zhì)押庫(kù)制度。融資方應(yīng)在回購(gòu)申報(bào)前，通過(guò)交易所交易系統(tǒng)申報(bào)提交相應(yīng)的債券作質(zhì)押。用于質(zhì)押的債券，按照證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，轉(zhuǎn)移至專(zhuān)用的質(zhì)押賬戶(hù)。當(dāng)日購(gòu)買(mǎi)的債券，當(dāng)日可用于質(zhì)押券申報(bào)，并可進(jìn)行相應(yīng)的債券回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。質(zhì)押券對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)券數(shù)量有剩余的，可以通過(guò)交易所交易系統(tǒng)，將相應(yīng)的質(zhì)押券申報(bào)轉(zhuǎn)回原證券賬戶(hù)。當(dāng)日申報(bào)轉(zhuǎn)回的債券，當(dāng)日可以賣(mài)出。
交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度。
標(biāo)準(zhǔn)券是由不同債券品種按相應(yīng)折算率折算形成的回購(gòu)融資額度。
例9—1(2012年3月考題·單選題)
關(guān)于證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)制度，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（ ?。?BR> A．上海證券交易所不區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)
B．深圳證券交易所不區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)
C．地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)
D．上海證券交易所規(guī)定可參與回購(gòu)的國(guó)債、企業(yè)債、公司債均可折成標(biāo)準(zhǔn)券
【參考答案】B
【解析】2008年，上海證券交易所規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債、公司債等可參與回購(gòu)的債券均可折成標(biāo)準(zhǔn)券，并可合并計(jì)算，不再區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。深圳證券交易所仍維持原狀，規(guī)定國(guó)債、企業(yè)債折成的標(biāo)準(zhǔn)券不能合并計(jì)算，因此需要區(qū)分國(guó)債回購(gòu)和企業(yè)債回購(gòu)。2009年我國(guó)發(fā)行了一批地方政府債券，這些地方政府債券也可比照國(guó)債參與債券回購(gòu)。
上海證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分別為：1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天、182天9個(gè)品種。
深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的債券質(zhì)押式回購(gòu)分為：國(guó)債有1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、63天、91天、182天、273天11個(gè)品種；實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。
例9—2(2012年3月考題·單選題)
下列（ ?。┎皇巧钲谧C券交易所質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)交易品種。
A．1天
B．3天
C．7天
D．14天
【參考答案】D
【解析】深圳證券交易所實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)券制度的質(zhì)押式企業(yè)債回購(gòu)有1天、2天、3天、7天4個(gè)品種。
(二)證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)交易流程
例9—3(2012年3月考題·單選題)
關(guān)于投資者參與證券交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)，下列說(shuō)法中錯(cuò)誤的是（ ?。?。
A．投資者證券賬戶(hù)用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效
B．證券營(yíng)業(yè)部有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的融資額度
C．證券營(yíng)業(yè)部接受投資者債券質(zhì)押式回購(gòu)交易委托時(shí)，應(yīng)事先向投資者提交“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”
D．投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”
【參考答案】C
【解析】證券公司營(yíng)業(yè)部接受投資者的債券質(zhì)押式回購(gòu)交易委托時(shí)，應(yīng)事先向投資者提交《債券回購(gòu)交易風(fēng)險(xiǎn)提示書(shū)》，與投資者簽訂《債券質(zhì)押式回購(gòu)委托協(xié)議書(shū)》；應(yīng)當(dāng)要求投資者提交質(zhì)押券，填寫(xiě)“質(zhì)押券提交申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部應(yīng)對(duì)投資者證券賬戶(hù)內(nèi)可用于債券回購(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)券余額進(jìn)行檢查。標(biāo)準(zhǔn)券余額不足的，債券回購(gòu)的申報(bào)無(wú)效。投資者進(jìn)行回購(gòu)交易時(shí)，應(yīng)提交有效簽署的“債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表”。營(yíng)業(yè)部收到債券回購(gòu)交易申請(qǐng)表后，有權(quán)對(duì)投資者的回購(gòu)交易申請(qǐng)進(jìn)行審查，并確定其債券回購(gòu)交易的融資額度。
(三)證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)的申報(bào)要求
1．報(bào)價(jià)方式：以債券回購(gòu)交易資金的年收益率進(jìn)行報(bào)價(jià)。
2．申報(bào)要求。債券回購(gòu)交易雙方在報(bào)價(jià)時(shí)，直接輸入資金年收益率的數(shù)值，可省略百分號(hào)(%)。滬、深證券交易所對(duì)申報(bào)單位、最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位及申報(bào)數(shù)量的規(guī)定有所不同。
《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合下列要求：
(1)申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；(2)計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益；(3)申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0．005元或其整數(shù)倍；(4)申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手；(5)申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。
深圳證券交易所規(guī)定，債券回購(gòu)交易的申報(bào)單位為張，100元標(biāo)準(zhǔn)債券為1張；最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0．01元或其整數(shù)倍；申報(bào)數(shù)量為10張及其整數(shù)倍，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10萬(wàn)張。
例9—4(2012年3月考題·單選題)
關(guān)于上海證券交易所質(zhì)押式回購(gòu)交易規(guī)則，下列表述中正確的是（ ?。?。
A．100元標(biāo)準(zhǔn)券為1手
B．最小報(bào)價(jià)變動(dòng)單位為0.01元或其整數(shù)倍
C．單筆申報(bào)數(shù)量不超過(guò)10萬(wàn)手
D．計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益
【參考答案】D
【解析】《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》規(guī)定，債券回購(gòu)交易集中競(jìng)價(jià)時(shí)，其申報(bào)應(yīng)當(dāng)符合以下要求：申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手；計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益；申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍；申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手；申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。