一、資產配置的含義
投資規(guī)劃即資產配置，是資產組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。資產配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。投資一般分三個階段：規(guī)劃階段、實施階段、優(yōu)化管理階段。
二、資產配置管理的原因與目標
資產配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。資產配置的目標在于以資產類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風險偏好為基礎，決定不同資產類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風險，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔的不必要的額外風險。
三、資產配置的主要考慮因素
資產配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標在于協(xié)調提高收益與降低風險之問的關系，這與投資者的特征和需求密切相關。一般而言，進行資產配置主要考慮的因素有：
(一)影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素
一般情況下，對于個人投資者而言，個人的生命周期是影響資產配置的最主要因素。在最初的工作累積期，考慮到流動性需求和為個人長遠發(fā)展目標進行積累的需要，投資應偏向風險高、收益高的產品；進入工作穩(wěn)固期以后，收入相對而言高于需求，可適當選擇風險適中的產品以降低長期投資的風險；當進入退休期以后，支出高于收入，對長遠資金來源的需求也開始降低，可選擇風險較低但收益穩(wěn)定的產品，以確保個人累積的資產免受通貨膨脹的負面影響。隨著投資者年齡的日益增加，投資應該逐漸向節(jié)稅產品傾斜。在整個投資過程中，機構投資者則更著重機構本身的資產負債狀況以及股東、投資者的特殊需求。
例12-1(2012年3月真題·單選題)
對個人投資而言，（ ?。┦怯绊戀Y產配置的最主要因素。
A．個人的生命周期
B．性格
C．風險偏好
D．資產負債狀況
【參考答案】A
【解析】個人的生命周期對個人投資者而言是最重要的投資影響因素。
例12-2(2012年3月真題·判斷題)
對資產配置的理解必須建立在對普通股票和固定收入證券的投資特征等多方面問題的深刻理解基礎之上。（ ?。?BR> 【參考答案】√
【解析】資產配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。對資產配置的理解必須建立在對普通股票和固定收入證券的投資特征等多方面問題的深刻理解基礎之上。
(二)影響各類資產的風險收益狀況以及相關關系的資本市場環(huán)境因素
一般只有專業(yè)投資者和機構投資者會受到監(jiān)管的約束。監(jiān)管的各種法規(guī)、條例會隨著時間的推移而變化，在進行資產配置時必須充分考慮各種市場和監(jiān)管因素的變化和影響。
(三)資產的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題
資產的流動性是指資產以公平價格售出的難易程度，體現(xiàn)投資資產時間尺度和價格尺度之間的關系。
(四)投資期限
投資者在有不同到期日的資產(如債券等)之間進行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。
(五)稅收考慮
稅收結果對投資決策意義重大，因為任何一個投資策略的業(yè)績都是由其稅后利潤的多少來進行評價的。對面臨高稅率的個人投資者和機構投資者而言，他們更重視在整個資產配置中合理選擇避稅或緩稅的投資產品。
例12—3(2012年3月真題·判斷題)
資產的流動性是指資產以公平價格出售的難易程度，它體現(xiàn)了投資資產的時間尺度和價格尺度之間的關系。（ ?。?BR> 【參考答案】√
例12-4(2012年3月真題·判斷題)
基金管理公司在實施資產配置的過程中，應當考慮本公司的流動性偏好。（ ）
【參考答案】×
【解析】從實際的投資需求看，資產配置的目標在于以資產類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風險偏好為基礎，決定不同資產類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風險，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔的不必要的額外風險。因此，在實施資產配置的過程中，應考慮投資者的流動性偏好，而不是本公司的流動性偏好。
投資規(guī)劃即資產配置，是資產組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。資產配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。投資一般分三個階段：規(guī)劃階段、實施階段、優(yōu)化管理階段。
二、資產配置管理的原因與目標
資產配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。資產配置的目標在于以資產類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風險偏好為基礎，決定不同資產類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風險，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔的不必要的額外風險。
三、資產配置的主要考慮因素
資產配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標在于協(xié)調提高收益與降低風險之問的關系，這與投資者的特征和需求密切相關。一般而言，進行資產配置主要考慮的因素有：
(一)影響投資者風險承受能力和收益要求的各項因素
一般情況下，對于個人投資者而言，個人的生命周期是影響資產配置的最主要因素。在最初的工作累積期，考慮到流動性需求和為個人長遠發(fā)展目標進行積累的需要，投資應偏向風險高、收益高的產品；進入工作穩(wěn)固期以后，收入相對而言高于需求，可適當選擇風險適中的產品以降低長期投資的風險；當進入退休期以后，支出高于收入，對長遠資金來源的需求也開始降低，可選擇風險較低但收益穩(wěn)定的產品，以確保個人累積的資產免受通貨膨脹的負面影響。隨著投資者年齡的日益增加，投資應該逐漸向節(jié)稅產品傾斜。在整個投資過程中，機構投資者則更著重機構本身的資產負債狀況以及股東、投資者的特殊需求。
例12-1(2012年3月真題·單選題)
對個人投資而言，（ ?。┦怯绊戀Y產配置的最主要因素。
A．個人的生命周期
B．性格
C．風險偏好
D．資產負債狀況
【參考答案】A
【解析】個人的生命周期對個人投資者而言是最重要的投資影響因素。
例12-2(2012年3月真題·判斷題)
對資產配置的理解必須建立在對普通股票和固定收入證券的投資特征等多方面問題的深刻理解基礎之上。（ ?。?BR> 【參考答案】√
【解析】資產配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產類別之間進行分配，通常是將資產在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。對資產配置的理解必須建立在對普通股票和固定收入證券的投資特征等多方面問題的深刻理解基礎之上。
(二)影響各類資產的風險收益狀況以及相關關系的資本市場環(huán)境因素
一般只有專業(yè)投資者和機構投資者會受到監(jiān)管的約束。監(jiān)管的各種法規(guī)、條例會隨著時間的推移而變化，在進行資產配置時必須充分考慮各種市場和監(jiān)管因素的變化和影響。
(三)資產的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題
資產的流動性是指資產以公平價格售出的難易程度，體現(xiàn)投資資產時間尺度和價格尺度之間的關系。
(四)投資期限
投資者在有不同到期日的資產(如債券等)之間進行選擇時，需要考慮投資期限的安排問題。
(五)稅收考慮
稅收結果對投資決策意義重大，因為任何一個投資策略的業(yè)績都是由其稅后利潤的多少來進行評價的。對面臨高稅率的個人投資者和機構投資者而言，他們更重視在整個資產配置中合理選擇避稅或緩稅的投資產品。
例12—3(2012年3月真題·判斷題)
資產的流動性是指資產以公平價格出售的難易程度，它體現(xiàn)了投資資產的時間尺度和價格尺度之間的關系。（ ?。?BR> 【參考答案】√
例12-4(2012年3月真題·判斷題)
基金管理公司在實施資產配置的過程中，應當考慮本公司的流動性偏好。（ ）
【參考答案】×
【解析】從實際的投資需求看，資產配置的目標在于以資產類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風險偏好為基礎，決定不同資產類別在投資組合中所占比重，從而降低投資風險，提高投資收益，消除投資者對收益所承擔的不必要的額外風險。因此，在實施資產配置的過程中，應考慮投資者的流動性偏好，而不是本公司的流動性偏好。