股票分割
1、含義
將面額較高的股票轉(zhuǎn)換成面額較低的股票。
不屬于股利分配方式
股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。
2、優(yōu)點
增加股票股數(shù)，降低股價，吸引投資者。
成長中公司行為，短期提高股價。
3、適用
公司股價暴漲且預(yù)期難以下降—股票分割。
公司股價上漲幅度不大—發(fā)放股票股利。
有效資本市場相關(guān)概念
1、有效資本市場
市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。
任何投資者都不能獲得超額收益。
2、有效市場的外部標(biāo)識
一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息;二是價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲純。
3、有效市場的主要條件(滿足其一)
(1)理性投資熱;
(2)獨立的理性偏差;
(3)套利。
4、市場有效性的分類
弱勢有效市場：只反映歷史信息
半強勢有效市場：反映歷史信息和公開信息
強勢有效市場：反映歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息
5、有效市場理論對公司理財?shù)囊饬x
(1)管理者不能通過改變會計方法提升股票價值;
(2)管理者不通過金融投機獲利;
(3)關(guān)注自己公司的股價是有益的。
股利相關(guān)論
A、稅差理論
股利收益與資本利得的稅率差和時間差。
——不考慮交易成本，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。
——考慮交易成本，當(dāng)資本利得與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好于高現(xiàn)金股利支付分配政策。
B、客戶效應(yīng)理論
——邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票。
——邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票。
因此，公司在制定或調(diào)整股利政策時，不應(yīng)該忽視股東對股利政策的需求。
C、“一鳥在手”理論
股東偏向于股利收益而非資本利得收益。
——當(dāng)股利支付率提高時，分紅額增加，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險會降低，權(quán)益資本成本也會降低，則企業(yè)價值提高;
——當(dāng)股利支付率下降時，股東的權(quán)益資本成本升高，企業(yè)的權(quán)益價值將會下降。
D、代理理論
——股東與債權(quán)人之間的代理沖突。
債權(quán)人為保護自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率。
——經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突。
實施多分少留的政策，既有利于抑制經(jīng)理人隨意支配自由現(xiàn)金流量的代理成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。
——控股股東與中小股東之間的代理沖突。
對處于外部投資者保護程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用高股利支付率政策，以防控股股東的利益侵害。
E、信號理論
股利增長——可能傳遞了未來業(yè)績大幅增長信號;也可能傳遞的是企業(yè)沒有前景好的投資項目的信號。
股利減少——可能傳遞企業(yè)未來出現(xiàn)衰退的信號;也可能傳遞企業(yè)有前景看好的投資項目的信號。
1、含義
將面額較高的股票轉(zhuǎn)換成面額較低的股票。
不屬于股利分配方式
股票分割時，發(fā)行在外的股數(shù)增加，使得每股面額降低，每股盈余下降，但公司價值不變，股東權(quán)益總額，股東權(quán)益各項目金額及其相互間的比例也不會改變。
2、優(yōu)點
增加股票股數(shù)，降低股價，吸引投資者。
成長中公司行為，短期提高股價。
3、適用
公司股價暴漲且預(yù)期難以下降—股票分割。
公司股價上漲幅度不大—發(fā)放股票股利。
有效資本市場相關(guān)概念
1、有效資本市場
市場上的價格能夠同步地、完全地反映全部的可用信息。
任何投資者都不能獲得超額收益。
2、有效市場的外部標(biāo)識
一是證券的有關(guān)信息能夠充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內(nèi)得到等量等質(zhì)的信息;二是價格能迅速地根據(jù)有關(guān)信息變動，而不是沒有反應(yīng)或反應(yīng)遲純。
3、有效市場的主要條件(滿足其一)
(1)理性投資熱;
(2)獨立的理性偏差;
(3)套利。
4、市場有效性的分類
弱勢有效市場：只反映歷史信息
半強勢有效市場：反映歷史信息和公開信息
強勢有效市場：反映歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息
5、有效市場理論對公司理財?shù)囊饬x
(1)管理者不能通過改變會計方法提升股票價值;
(2)管理者不通過金融投機獲利;
(3)關(guān)注自己公司的股價是有益的。
股利相關(guān)論
A、稅差理論
股利收益與資本利得的稅率差和時間差。
——不考慮交易成本，股東的股利收益納稅負(fù)擔(dān)明顯高于資本利得納稅負(fù)擔(dān)，企業(yè)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。
——考慮交易成本，當(dāng)資本利得與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好于高現(xiàn)金股利支付分配政策。
B、客戶效應(yīng)理論
——邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票。
——邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票。
因此，公司在制定或調(diào)整股利政策時，不應(yīng)該忽視股東對股利政策的需求。
C、“一鳥在手”理論
股東偏向于股利收益而非資本利得收益。
——當(dāng)股利支付率提高時，分紅額增加，股東承擔(dān)的收益風(fēng)險會降低，權(quán)益資本成本也會降低，則企業(yè)價值提高;
——當(dāng)股利支付率下降時，股東的權(quán)益資本成本升高，企業(yè)的權(quán)益價值將會下降。
D、代理理論
——股東與債權(quán)人之間的代理沖突。
債權(quán)人為保護自身利益，希望企業(yè)采取低股利支付率。
——經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突。
實施多分少留的政策，既有利于抑制經(jīng)理人隨意支配自由現(xiàn)金流量的代理成本，也有利于滿足股東取得股利收益的愿望。
——控股股東與中小股東之間的代理沖突。
對處于外部投資者保護程度較弱環(huán)境的中小股東希望企業(yè)采用高股利支付率政策，以防控股股東的利益侵害。
E、信號理論
股利增長——可能傳遞了未來業(yè)績大幅增長信號;也可能傳遞的是企業(yè)沒有前景好的投資項目的信號。
股利減少——可能傳遞企業(yè)未來出現(xiàn)衰退的信號;也可能傳遞企業(yè)有前景看好的投資項目的信號。