案例四
資料：
中原公司的主要業(yè)務(wù)為制造和銷售集裝箱,自成立以來一直處于快速發(fā)展狀態(tài)目前公司正面臨生產(chǎn)能力受限、產(chǎn)品供不應(yīng)求狀況,急需擴大生產(chǎn)能力。為此,公司擬通過降低營運資金水平來增添設(shè)備、擴大生產(chǎn)。
中原公司的2011年有關(guān)資料如下：
(1)資產(chǎn)負債表資料
單位：萬元
(2)損益表資料
單位：萬元
(3)相關(guān)財務(wù)比率
2012年中原公司有甲、乙、丙三個方案可供選擇：
甲方案，維持公司現(xiàn)有營運資金政策;
乙方案，在不變更現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的情況下，將流動資產(chǎn)降低到同行業(yè)平均水平，再以所得的資金增添設(shè)備;
丙方案，減少15%的流動資產(chǎn)，同時增加相應(yīng)的流動負債，再以所得的資金增添設(shè)備?！?BR> 在乙、丙兩個方案下，長期負債與股東權(quán)益都將維持在現(xiàn)有的水平。并假定：
(1)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到行業(yè)水平;
(2)主營業(yè)務(wù)利潤率不變;
(3)流動負債的平均利率為7.5%，長期負債的平均利率為9%;
(4)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務(wù)狀況的影響，將計算結(jié)果直接填入表中相應(yīng)欄目?！?BR> 單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
(2)運用相關(guān)財務(wù)比率分析公司的償債能力?！?BR> (3)為公司選擇何種方案進行決策并說明理由?！?BR> (4)運用因素分析法對中原公司的杜邦財務(wù)指標體系進行分析。
案例四答案
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務(wù)狀況的影響。
①資產(chǎn)負債表資料
單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
③相關(guān)財務(wù)比率
(2)通過計算，分析公司償債能力?！?BR> ①流動比率：甲方案>乙方案>丙方案。依據(jù)流動比率的定義中原公司采用丙方案時償債能力最弱?！?BR> ②已獲利息倍數(shù)：丙方案>乙方案>甲方案。利息與獲利之間的關(guān)系可以幫助債權(quán)人了解公司財務(wù)結(jié)構(gòu)是否能保障其投資安全，所以，債權(quán)人常通過這一比率來衡量償付利息的能力。本題中，償付利息能力以丙方案?！?BR> ③資產(chǎn)負債率：丙方案>甲方案>乙方案。說明丙方案的負債程度，具有一定的財務(wù)風險，但同時也有財務(wù)杠桿的作用。
(3)中原公司應(yīng)選擇丙方案，理由如下：
①目前中原公司面臨的是產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司應(yīng)當擴大生產(chǎn)?！?BR> ②三個方案中，甲方案的營運資金政策過于保守，導致凈資產(chǎn)收益率只有 16.88% ，低于20%的行業(yè)平均水平;乙方案的凈資產(chǎn)收益率為24.21%，高于20%的行業(yè)平均水平;丙方案的凈資產(chǎn)收益率，達26.90%，高于 20% 的行業(yè)平均水平?！?BR> ③盡管丙方案的流動比率只有1.70，但中原公司的存貨不多，大大提高了公司的支付能力;且丙方案的已獲利息倍數(shù)達4.24，高于3.6的行業(yè)平均水平，不會出現(xiàn)無法支付到期利息的情況。因此，采用丙方案后，公司尚不至于出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)上的困難?？紤]以上的風險與報酬之間的關(guān)系，中原公司應(yīng)采用丙方案?！?BR> (4)杜邦財務(wù)指標體系因素分析：
2011年度指標：7.70%×1.00×2.17=16.84%①
第一次替代：8.59%×1.00×2.17=18.64% ②
第二次替代：8.59%×1.36×2.17=25.35% ③
第三次替代：8.59%×1.36×2.30=26.87% ④
②-①=18.64%-16.84%=1.8%主營業(yè)務(wù)凈利率略有上升的影響
③-②=25.35%-18.64%=6.71%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響
④-③=26.87%-25.35%=1.52%權(quán)益乘數(shù)略有上升的影響案例五
資料：
已知：某公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：
資產(chǎn)負債表(簡表)
2011年12月31日 單位：萬元
該公司2012年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2012年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算2012年公司需增加的營運資金。
(2)預測2012年需要對外籌集的資金量?！?BR> (3)計算發(fā)行債券的資金成本。
案例五答案
(1)(1000+3000+6000)×30%-(1000+2000)×30%=2100(萬元)
(2)外界資金需要量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬元)
(3)K=10%×(1-25%)=7.5%
資料：
中原公司的主要業(yè)務(wù)為制造和銷售集裝箱,自成立以來一直處于快速發(fā)展狀態(tài)目前公司正面臨生產(chǎn)能力受限、產(chǎn)品供不應(yīng)求狀況,急需擴大生產(chǎn)能力。為此,公司擬通過降低營運資金水平來增添設(shè)備、擴大生產(chǎn)。
中原公司的2011年有關(guān)資料如下：
(1)資產(chǎn)負債表資料
單位：萬元
(2)損益表資料
單位：萬元
(3)相關(guān)財務(wù)比率
2012年中原公司有甲、乙、丙三個方案可供選擇：
甲方案，維持公司現(xiàn)有營運資金政策;
乙方案，在不變更現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的情況下，將流動資產(chǎn)降低到同行業(yè)平均水平，再以所得的資金增添設(shè)備;
丙方案，減少15%的流動資產(chǎn)，同時增加相應(yīng)的流動負債，再以所得的資金增添設(shè)備?！?BR> 在乙、丙兩個方案下，長期負債與股東權(quán)益都將維持在現(xiàn)有的水平。并假定：
(1)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高到行業(yè)水平;
(2)主營業(yè)務(wù)利潤率不變;
(3)流動負債的平均利率為7.5%，長期負債的平均利率為9%;
(4)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務(wù)狀況的影響，將計算結(jié)果直接填入表中相應(yīng)欄目?！?BR> 單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
(2)運用相關(guān)財務(wù)比率分析公司的償債能力?！?BR> (3)為公司選擇何種方案進行決策并說明理由?！?BR> (4)運用因素分析法對中原公司的杜邦財務(wù)指標體系進行分析。
案例四答案
(1)計算甲、乙、丙三個方案對于中原公司財務(wù)狀況的影響。
①資產(chǎn)負債表資料
單位：萬元
②損益表資料
單位：萬元
③相關(guān)財務(wù)比率
(2)通過計算，分析公司償債能力?！?BR> ①流動比率：甲方案>乙方案>丙方案。依據(jù)流動比率的定義中原公司采用丙方案時償債能力最弱?！?BR> ②已獲利息倍數(shù)：丙方案>乙方案>甲方案。利息與獲利之間的關(guān)系可以幫助債權(quán)人了解公司財務(wù)結(jié)構(gòu)是否能保障其投資安全，所以，債權(quán)人常通過這一比率來衡量償付利息的能力。本題中，償付利息能力以丙方案?！?BR> ③資產(chǎn)負債率：丙方案>甲方案>乙方案。說明丙方案的負債程度，具有一定的財務(wù)風險，但同時也有財務(wù)杠桿的作用。
(3)中原公司應(yīng)選擇丙方案，理由如下：
①目前中原公司面臨的是產(chǎn)品供不應(yīng)求，公司應(yīng)當擴大生產(chǎn)?！?BR> ②三個方案中，甲方案的營運資金政策過于保守，導致凈資產(chǎn)收益率只有 16.88% ，低于20%的行業(yè)平均水平;乙方案的凈資產(chǎn)收益率為24.21%，高于20%的行業(yè)平均水平;丙方案的凈資產(chǎn)收益率，達26.90%，高于 20% 的行業(yè)平均水平?！?BR> ③盡管丙方案的流動比率只有1.70，但中原公司的存貨不多，大大提高了公司的支付能力;且丙方案的已獲利息倍數(shù)達4.24，高于3.6的行業(yè)平均水平，不會出現(xiàn)無法支付到期利息的情況。因此，采用丙方案后，公司尚不至于出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)上的困難?？紤]以上的風險與報酬之間的關(guān)系，中原公司應(yīng)采用丙方案?！?BR> (4)杜邦財務(wù)指標體系因素分析：
2011年度指標：7.70%×1.00×2.17=16.84%①
第一次替代：8.59%×1.00×2.17=18.64% ②
第二次替代：8.59%×1.36×2.17=25.35% ③
第三次替代：8.59%×1.36×2.30=26.87% ④
②-①=18.64%-16.84%=1.8%主營業(yè)務(wù)凈利率略有上升的影響
③-②=25.35%-18.64%=6.71%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的影響
④-③=26.87%-25.35%=1.52%權(quán)益乘數(shù)略有上升的影響案例五
資料：
已知：某公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售凈利潤率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產(chǎn)負債表(簡表)如下：
資產(chǎn)負債表(簡表)
2011年12月31日 單位：萬元
該公司2012年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標，公司需新增設(shè)備一臺，價值148萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2012年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%?！?BR> 要求：
(1)計算2012年公司需增加的營運資金。
(2)預測2012年需要對外籌集的資金量?！?BR> (3)計算發(fā)行債券的資金成本。
案例五答案
(1)(1000+3000+6000)×30%-(1000+2000)×30%=2100(萬元)
(2)外界資金需要量=2100+148-20000×(1+30%)×12%×(1-60%)=1000(萬元)
(3)K=10%×(1-25%)=7.5%