第一節(jié) 投資決策
一、投資決策概述
(一)投資決策的重要性
1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和價(jià)值。
2資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化、具體化。
3.投資決策會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性和融資決策。
(二)投資決策的步驟
企業(yè)投資方案的評(píng)價(jià)一般須經(jīng)過(guò)以下程序：
1.提出投資方案;
2估計(jì)方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;
3.計(jì)算投資方案的各種價(jià)值指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)等);
4.進(jìn)行分析、決策;
5.對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行事后的審計(jì)。
(三)投資項(xiàng)目的類(lèi)別
l企業(yè)的投資項(xiàng)目一般可分為獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目和依存項(xiàng)目。
2.根據(jù)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的原因，投資項(xiàng)目可分為更換設(shè)備、規(guī)模擴(kuò)張安全與環(huán)境項(xiàng)目、研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、長(zhǎng)期合同等。
二、投資決策方法
常用的投資項(xiàng)目評(píng)估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、獲利指數(shù)法。
(一)回收期法(pay back) 1.非折現(xiàn)的回收期法(Non—discounted pay back) 投資回收期指項(xiàng)目帶來(lái)的現(xiàn)金流入累計(jì)至與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間?；貓?bào)年限越短，方案越有利?！ ?.折現(xiàn)的回收期法 折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過(guò)計(jì)算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來(lái)明確投資回報(bào)期。
(二)凈現(xiàn)值法(Net Present Value，NPV)
(三)內(nèi)含報(bào)酬率法(Intemal Rate-0f Return，IRR)
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法
2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法(Modified Intemal Rate of。Return，M1RR) 修正的內(nèi)含報(bào)酬率法克服了內(nèi)含報(bào)酬率再投資的假設(shè)以及沒(méi)有考慮整個(gè)項(xiàng)目周期中資本成本率變動(dòng)的問(wèn)題。
3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較
1.凈現(xiàn)值法與資本成本 IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點(diǎn)。從理論上講，凈現(xiàn)值法是的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報(bào)酬率法。兩種方法有各自的特點(diǎn)，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實(shí)際予以運(yùn)用。
2獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)估 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會(huì)導(dǎo)致相同的結(jié)論。
3.互斥項(xiàng)目的評(píng)估 在進(jìn)行互斥項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。
原因在于：
(1)項(xiàng)目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項(xiàng)目?jī)?nèi)含的報(bào)酬率未必高。
(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間：某個(gè)項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個(gè)項(xiàng) 目后期的現(xiàn)金流入量大。
4.多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問(wèn)題
內(nèi)含報(bào)酬率法存在多重根的問(wèn)題：即每次現(xiàn)金流改變符號(hào)，就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法。
(五)現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI)
(六)投資收益法(Retum 0n Invested Capital，ROI)
一、投資決策概述
(一)投資決策的重要性
1.資本預(yù)算在一定程度上決定了企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流量和價(jià)值。
2資本預(yù)算促使企業(yè)戰(zhàn)略明確化、具體化。
3.投資決策會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)彈性和融資決策。
(二)投資決策的步驟
企業(yè)投資方案的評(píng)價(jià)一般須經(jīng)過(guò)以下程序：
1.提出投資方案;
2估計(jì)方案相關(guān)的現(xiàn)金流量;
3.計(jì)算投資方案的各種價(jià)值指標(biāo)(如凈現(xiàn)值、內(nèi)含報(bào)酬率、現(xiàn)值指數(shù)等);
4.進(jìn)行分析、決策;
5.對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行事后的審計(jì)。
(三)投資項(xiàng)目的類(lèi)別
l企業(yè)的投資項(xiàng)目一般可分為獨(dú)立項(xiàng)目、互斥項(xiàng)目和依存項(xiàng)目。
2.根據(jù)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資的原因，投資項(xiàng)目可分為更換設(shè)備、規(guī)模擴(kuò)張安全與環(huán)境項(xiàng)目、研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目、長(zhǎng)期合同等。
二、投資決策方法
常用的投資項(xiàng)目評(píng)估方法主要有：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、獲利指數(shù)法。
(一)回收期法(pay back) 1.非折現(xiàn)的回收期法(Non—discounted pay back) 投資回收期指項(xiàng)目帶來(lái)的現(xiàn)金流入累計(jì)至與投資額相等時(shí)所需要的時(shí)間?；貓?bào)年限越短，方案越有利?！ ?.折現(xiàn)的回收期法 折現(xiàn)的回收期法是傳統(tǒng)回收期法的變種，即通過(guò)計(jì)算每期的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值來(lái)明確投資回報(bào)期。
(二)凈現(xiàn)值法(Net Present Value，NPV)
(三)內(nèi)含報(bào)酬率法(Intemal Rate-0f Return，IRR)
1.傳統(tǒng)的內(nèi)含報(bào)酬率法
2.修正的內(nèi)含報(bào)酬率法(Modified Intemal Rate of。Return，M1RR) 修正的內(nèi)含報(bào)酬率法克服了內(nèi)含報(bào)酬率再投資的假設(shè)以及沒(méi)有考慮整個(gè)項(xiàng)目周期中資本成本率變動(dòng)的問(wèn)題。
3.內(nèi)含報(bào)酬率法的優(yōu)缺點(diǎn)
(四)凈現(xiàn)值法與內(nèi)含報(bào)酬率法的比較
1.凈現(xiàn)值法與資本成本 IRR法與NPV法各有優(yōu)缺點(diǎn)。從理論上講，凈現(xiàn)值法是的投資決策方法，但不少企業(yè)仍習(xí)慣使用內(nèi)含報(bào)酬率法。兩種方法有各自的特點(diǎn)，應(yīng)在投資決策中結(jié)合實(shí)際予以運(yùn)用。
2獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)估 對(duì)于獨(dú)立項(xiàng)目，不論是采用凈現(xiàn)值法還是內(nèi)含報(bào)酬率法都會(huì)導(dǎo)致相同的結(jié)論。
3.互斥項(xiàng)目的評(píng)估 在進(jìn)行互斥項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，由于資本成本的影響，NPV法與IRR法可能導(dǎo)致不同的結(jié)論。
原因在于：
(1)項(xiàng)目的規(guī)模：規(guī)模越大，凈現(xiàn)值越高，但項(xiàng)目?jī)?nèi)含的報(bào)酬率未必高。
(2)項(xiàng)目現(xiàn)金流量的時(shí)間：某個(gè)項(xiàng)目前期的現(xiàn)金流人量較大，而另一個(gè)項(xiàng) 目后期的現(xiàn)金流入量大。
4.多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率問(wèn)題
內(nèi)含報(bào)酬率法存在多重根的問(wèn)題：即每次現(xiàn)金流改變符號(hào)，就可能產(chǎn)生一個(gè)新的內(nèi)含報(bào)酬率法。
(五)現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI)
(六)投資收益法(Retum 0n Invested Capital，ROI)