綜合題。
1.東大公司于2005年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。
要求：
（1）計算債券資金成本率；
（2）計算設(shè)備每年折舊額；
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤；
（4）預(yù)測該公司項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值。
【正確答案】 （1）計算債券資金成本率
債券資金成本率=[1400×8%×（1-33%）]÷1500=5%
（2）計算設(shè)備每年折舊額
每年折舊額=1500÷3=500（萬元）
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤
2001年：（1200-400-500-1500×8%）×（1-33%）=120.6（萬元）
2002年：（2000-1000-500-1500×8%）×（1-33%）=254.6（萬元）
2003年：（1500-600-500-1500×8%）×（1-33%）=187.6（萬元）
（4）預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量
2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6（萬元）
2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6（萬元）
2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6（萬元）
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=-1500+740.6×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80（萬元）
2.某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：
（1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。
（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。
要求：
（1）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量；
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；
（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣；
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。
【正確答案】 （1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：
①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量
折舊=（100-5）/5=19（萬元）
NCF0=–150（萬元）
NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（萬元）
NCF5=40＋55=95（萬元）
②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量
年折舊額＝（120＋10-10）/5＝24（萬元）
NCF0=–120（萬元）
NCF1=0（萬元）
NCF2=–80（萬元）
NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（萬元）
NCF7=71.7＋80＋10=161.7（萬元）
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期
①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75（年）
②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79（年）
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2＋2.79=4.79（年）
（3）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值
①甲方案的凈現(xiàn)值=40×（P/A，10%，4）＋95×（P/F，10%，5）–150=35.78（萬元）
②乙方案的凈現(xiàn)值
=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120
=84.7（萬元）
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣
①甲方案的年等額凈回收額=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（萬元）
②乙方案的年等額凈回收額=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（萬元）
因?yàn)橐曳桨傅哪甑阮~凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣
兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年
①甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=35.78＋35.78×（P/F，10%，5）＋35.78×（P/F，10%，10）＋35.78×（P/F，10%，15）＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×（P/F，10%，25）＋35.78×（P/F，10%，30）
=91.02（萬元）
②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）
=167.78（萬元）
因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣
最短計算期為5年，所以：
甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78（萬元）
乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×（P/A，10%，5）=65.96（萬元）
因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
1.東大公司于2005年1月1日購入設(shè)備一臺，設(shè)備價款1500萬元，預(yù)計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊（均符合稅法規(guī)定）。該設(shè)備于購入當(dāng)日投入使用。預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元，經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設(shè)備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值總額為1400萬元，期限3年，票面年利率為8%，每年年末付息，債券發(fā)行價格為1500萬元。該公司適用的所得稅稅率為33%，要求的投資收益率為10%。
要求：
（1）計算債券資金成本率；
（2）計算設(shè)備每年折舊額；
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤；
（4）預(yù)測該公司項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量；
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值。
【正確答案】 （1）計算債券資金成本率
債券資金成本率=[1400×8%×（1-33%）]÷1500=5%
（2）計算設(shè)備每年折舊額
每年折舊額=1500÷3=500（萬元）
（3）預(yù)測公司未來三年增加的凈利潤
2001年：（1200-400-500-1500×8%）×（1-33%）=120.6（萬元）
2002年：（2000-1000-500-1500×8%）×（1-33%）=254.6（萬元）
2003年：（1500-600-500-1500×8%）×（1-33%）=187.6（萬元）
（4）預(yù)測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量
2001年凈現(xiàn)金流量=120.6+500+1500×8%=740.6（萬元）
2002年凈現(xiàn)金流量=254.6+500+1500×8%=874.6（萬元）
2003年凈現(xiàn)金流量=187.6+500+1500×8%=807.6（萬元）
（5）計算該項目的凈現(xiàn)值
凈現(xiàn)值=-1500+740.6×（P/F，10%，1）+874.6×（P/F，10%，2）+807.6×（P/F，10%，3）＝-1500+740.6×0.9091+874.6×0.8264+807.6×0.7513=502.80（萬元）
2.某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，有甲、乙兩個備選的互斥投資方案資料如下：
（1）甲方案原始投資150萬，其中固定資產(chǎn)投資100萬，流動資金投資50萬，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入，建設(shè)期為0，經(jīng)營期為5年，到期凈殘值收入5萬，預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬，年總成本60萬。
（2）乙方案原始投資額200萬，其中固定資產(chǎn)投資120萬，流動資金投資80萬。建設(shè)期2年，經(jīng)營期5年，建設(shè)期資本化利息10萬，固定資產(chǎn)投資于建設(shè)期起點(diǎn)投入，流動資金投資于建設(shè)期結(jié)束時投入，固定資產(chǎn)凈殘值收入10萬，項目投產(chǎn)后，年營業(yè)收入170萬，年經(jīng)營成本80萬，經(jīng)營期每年歸還利息5萬。固定資產(chǎn)按直線法折舊，全部流動資金于終結(jié)點(diǎn)收回。企業(yè)所得稅稅率為30%。
要求：
（1）計算甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量；
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期；
（3）該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%，計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值；
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣；
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣；
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣。
【正確答案】 （1）甲、乙方案各年的凈現(xiàn)金流量：
①甲方案各年的凈現(xiàn)金流量
折舊=（100-5）/5=19（萬元）
NCF0=–150（萬元）
NCF1～4=（90–60）×（1-30%）＋19=40（萬元）
NCF5=40＋55=95（萬元）
②乙方案各年的凈現(xiàn)金流量
年折舊額＝（120＋10-10）/5＝24（萬元）
NCF0=–120（萬元）
NCF1=0（萬元）
NCF2=–80（萬元）
NCF3～6=（170–80-5-24）×（1-30%）＋5＋24＝71.7（萬元）
NCF7=71.7＋80＋10=161.7（萬元）
（2）計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回期
①甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=150/40=3.75（年）
②乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=200/71.7=2.79（年）
乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2＋2.79=4.79（年）
（3）計算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值
①甲方案的凈現(xiàn)值=40×（P/A，10%，4）＋95×（P/F，10%，5）–150=35.78（萬元）
②乙方案的凈現(xiàn)值
=71.7×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）＋161.7×（P/F，10%，7）–80×（P/F，10%，2）–120
=84.7（萬元）
（4）計算甲、乙兩方案的年等額凈回收額，并比較兩方案的優(yōu)劣
①甲方案的年等額凈回收額=35.78/（P/A，10%，5）=9.44（萬元）
②乙方案的年等額凈回收額=84.7/（P/A，10%，7）=17.4（萬元）
因?yàn)橐曳桨傅哪甑阮~凈回收額大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（5）利用方案重復(fù)法比較兩方案的優(yōu)劣
兩方案計算期的最小公倍數(shù)為35年
①甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=35.78＋35.78×（P/F，10%，5）＋35.78×（P/F，10%，10）＋35.78×（P/F，10%，15）＋35.78×（P/F，10%，20）＋35.78×（P/F，10%，25）＋35.78×（P/F，10%，30）
=91.02（萬元）
②乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值
=84.7＋84.7×（P/F，10%，7）＋84.7×（P/F，10%，14）＋84.7×（P/F，10%，21）＋84.7×（P/F，10%，28）
=167.78（萬元）
因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。
（6）利用最短計算期法比較兩方案的優(yōu)劣
最短計算期為5年，所以：
甲方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=原方案凈現(xiàn)值=35.78（萬元）
乙方案調(diào)整后的凈現(xiàn)值=乙方案的年等額凈回收額×（P/A，10%，5）=65.96（萬元）
因?yàn)橐曳桨刚{(diào)整后的凈現(xiàn)值大，所以乙方案優(yōu)于甲方案。