中級財務(wù)管理筆記匯總
第一章總論
知識點(diǎn)一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論
（一）利潤化
（二）股東財富化
（三）企業(yè)價值化
（四）相關(guān)者利益化
利潤化優(yōu)點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余產(chǎn)品的多少可用利潤衡量；
（2）自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；
（3）只有每個企業(yè)都限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才能實(shí)現(xiàn)化
缺點(diǎn)：（1）沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時間和資金時間價值；
（2）沒有考慮風(fēng)險問題；
（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；
（4）可能會導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展
股東財富化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了風(fēng)險因素；
（2）在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為；
（3）對上市公司而言，股東財富化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲
缺點(diǎn)：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用；
（2）股價受眾多因素影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況
（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠
企業(yè)價值化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時間價值；
（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；
（3）克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為；
（4）用價值代替價格，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為
缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；
（2）對于非上市公司，企業(yè)價值評估受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確
相關(guān)者利益化
優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；
（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一；
（3）相關(guān)者利益化本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；
（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一
缺點(diǎn)：相關(guān)利益化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但是由于該目標(biāo)無法完成，所以，本教材認(rèn)為企業(yè)價值化是財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。
【要點(diǎn)3】注意各種目標(biāo)之間的共性和特性
【例題5•多選題】下列各項(xiàng)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)中能夠同時考慮避免企業(yè)追求短期行為和考慮了風(fēng)險因素的財務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。
A.利潤化
B.股東財富化
C.企業(yè)價值
D.相關(guān)者利益化
【答案】BCD
【解析】利潤化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，而且沒有考慮風(fēng)險因素，其他三個目標(biāo)都能不同程度的避免企業(yè)短期行為，并考慮了風(fēng)險因素。
【要點(diǎn)4】相關(guān)者利益化的具體內(nèi)容
（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。
（3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。
（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。
（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。
（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。
（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。
（8）保持與政府部門的良好關(guān)系
知識點(diǎn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)
（一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào)
1．矛盾的表現(xiàn)
所有者希望以較小的代價（支付較少報酬）實(shí)現(xiàn)更多的財富
經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬，更多的享受
2．協(xié)調(diào)方式
為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：
1. 解聘
這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。。
2. 接收
這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。
3. 激勵
激勵就是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高所有者財富的措施。激勵通常有兩種方式：
(1) 股票期權(quán)。它是允許經(jīng)營者以約定的價格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股票，股票的市場價格高于約定價格的部分就是經(jīng)營者所得的報酬。
(2) 績效股。它是企業(yè)運(yùn)用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來評價經(jīng)營者績效，并視其績效大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果經(jīng)營者績效未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營者將喪失原先持有的部分績效股。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得績效股而不斷采取措施提高經(jīng)營績效，而且為了使每股市價化，也會采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升，從而增加所有者財富。但即使由于客觀原因股價并未提高，經(jīng)營者也會因?yàn)楂@取績效股而獲利
（二）所有者與債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào)
矛盾的表現(xiàn):
1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險，降低了債權(quán)人的負(fù)債價值；
2.舉借新債，增大償債的風(fēng)險，致使原有債權(quán)的價值降低。
協(xié)調(diào)方式：
1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。
2.收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施，從而來保護(hù)自身權(quán)益。
【例題•多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式包括（?。?。
A.市場對公司強(qiáng)行接收或吞并
B.債權(quán)人通過合同實(shí)施限制性借款
C.債權(quán)人停止借款
D.債權(quán)人收回借款
【答案】BCD
【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。選項(xiàng)A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方法。
知識點(diǎn)三、財務(wù)管理環(huán)節(jié)
環(huán)節(jié) 內(nèi)容 方法 計劃與預(yù)算 財務(wù)預(yù)測 定性預(yù)測和定量預(yù)測 財務(wù)計劃 平衡法、因素法、比例法和定額法等
財務(wù)預(yù)算 固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動預(yù)算等 決策與控制 財務(wù)決策 經(jīng)驗(yàn)判斷法和定量分析法
財務(wù)控制 前饋控制、過程控制、反饋控制 分析與考核 財務(wù)分析 比較分析、比率分析、綜合分析等
財務(wù)考核 絕對指標(biāo)考核、相對指標(biāo)考核、完成百分比考核、多種財務(wù)指標(biāo)綜合考核
【提示】
（1）財務(wù)預(yù)測可以測算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)；
（2）財務(wù)預(yù)算是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分解和落實(shí)；
（3）財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成?。?BR> （4）財務(wù)考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
【提示】財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)
知識點(diǎn)四、財務(wù)管理體制
一、企業(yè)財務(wù)管理體制的含義
企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財務(wù)管理體制決定著企業(yè)財務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。
【提示】核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限。
一）企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式
模式 含義 特點(diǎn) 集權(quán)型 主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令 【優(yōu)點(diǎn)】
1.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障
2.有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險等
【缺點(diǎn)】
1.會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力
2.因?yàn)闆Q策程序相對復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機(jī)會 分權(quán)型 企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán) 【優(yōu)點(diǎn)】
1.有利于各所屬單位針對本單位存在的問題及時作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)
2.有利于分散經(jīng)營風(fēng)險，促使所屬單位管理人員和財務(wù)人員的成長
【缺點(diǎn)】
各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務(wù)活動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤分配無序 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位日常業(yè)務(wù)自主經(jīng)營權(quán) 1.在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照執(zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充
2.在管理上，利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢，對部分權(quán)限集中管理
3.在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性
三、集權(quán)與分權(quán)的選擇
企業(yè)的財務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險防范又要求集權(quán)。
考慮的因素選擇
企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征：
各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制。
【提示】實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對集中的財務(wù)管理體制。
企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征：
只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。
【提示】掌握各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份，是實(shí)行集權(quán)的基本條件。
集中與分散的“成本”和“利益”差異：
集中的“成本”：主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降；
分散的“成本”：主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降。
集中的“利益”:主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率；
分散的“利益”：主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。
環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平：
較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)。否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下。
四、企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則
（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則
（二）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則
（三）明確財務(wù)管理的綜合管理和分層管理思想的原則
（四）與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則
五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容
核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。
具體內(nèi)容集權(quán)：
（1）集中制度制定權(quán)；
（2）集中籌資、融資權(quán)；
（3）集中投資權(quán)；
（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)；
（5）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)；
（6）集中財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；
（7）集中收益分配權(quán)。
分權(quán)：
（1）分散經(jīng)營自主權(quán)；
（2）分散人員管理權(quán)；
（3）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)；
（4）分散費(fèi)用開支審批權(quán)。
第四節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境
【本節(jié)考點(diǎn)】
技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境
一、技術(shù)環(huán)境
財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。
1.內(nèi)容
經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會通貨膨脹水平等。
【例題16•多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。
A.經(jīng)濟(jì)周期 B.通貨膨脹水平 C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu)
【答案】ABC
【解析】經(jīng)濟(jì)環(huán)境屬于在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中的重要環(huán)境。公司治理結(jié)構(gòu)屬于公司內(nèi)部環(huán)境。
2.注意不同經(jīng)濟(jì)周期下的財務(wù)管理策略
復(fù) 蘇繁 榮衰 退蕭 條
設(shè)備投資增加廠房設(shè)備
實(shí)行長期租賃擴(kuò)充廠房設(shè)備停止擴(kuò)張
出售多余設(shè)備建立投資標(biāo)準(zhǔn)
放棄次要利益
存貨儲備建立存貨繼續(xù)建立存貨削減存貨
停止長期采購削減存貨
人力資源增加勞動力增加勞動力停止擴(kuò)招雇員裁減雇員
產(chǎn)品策略開發(fā)新產(chǎn)品提高產(chǎn)品價格
開展?fàn)I銷規(guī)劃停產(chǎn)不利產(chǎn)品保持市場份額
壓縮管理費(fèi)用
3.注意通貨膨脹對財務(wù)管理的影響及企業(yè)應(yīng)對措施
（1）通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響
①引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。
②引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。
③引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。
④引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。
⑤引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。
（2）應(yīng)對措施
所處階段措施
通貨膨脹初期①進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資本保值；
②簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；
③取得長期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。
通貨膨脹持續(xù)期①采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；
②調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。
四、法律環(huán)境
法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。
第二章預(yù)算管理
概念：預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)未來一定時期內(nèi)經(jīng)營、投資、財務(wù)等活動的具體計劃，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對各種資源和企業(yè)活動的詳細(xì)安排。
一、預(yù)算特征：
預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性，包括：
1. 預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致
2. 預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動的最為具體的計劃，是對目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。
二預(yù)算的作用
1. 通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)
2. 可以作為各目標(biāo)業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)
3. 可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)
三、預(yù)算的體系：
1.分預(yù)算：
①業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購預(yù)算
②專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表
3. 總預(yù)算即財務(wù)預(yù)算：
① 現(xiàn)金預(yù)算
② 預(yù)計財務(wù)報表：預(yù)計利潤表；預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表
四、預(yù)算工作組織：
包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層
1. 董事會或類似機(jī)構(gòu)對企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)=決策層
2. 董事會或經(jīng)理辦公會：對企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會或指定財務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。（決策層）
3. 預(yù)算管理委會或財務(wù)管理部門：擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達(dá)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問題，組織審計、考核預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層）
4.企業(yè)內(nèi)部各職能部門：具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。其主要負(fù)責(zé)人參與企業(yè)預(yù)算委員會的工作，并對本部門預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
5. 企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，負(fù)責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果和各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負(fù)責(zé)人對本單位財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
6. 企業(yè)管理部門或財務(wù)部門：具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見與建議。 （考核層）
五、預(yù)算的編制程序：上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總
二、預(yù)算編制程序
企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總”的程序進(jìn)行。
1.下達(dá)目標(biāo)：
由董事會、經(jīng)理辦公會或類似機(jī)構(gòu)：（1）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和預(yù)算期經(jīng)濟(jì)形勢的初步預(yù)測，在決策的基礎(chǔ)上，提出下一年度企業(yè)預(yù)算目標(biāo)。
預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門：（2）將預(yù)算目標(biāo)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位。
2.編制上報：預(yù)算執(zhí)行單位（企業(yè)內(nèi)部各職能部門、企業(yè)所屬基層單位）
（3）提出詳細(xì)的本單位預(yù)算方案，上報財務(wù)管理部門。
3.審查平衡：
財務(wù)管理部門：（4）審查、匯總各單位預(yù)算方案，提出綜合平衡的建議。
預(yù)算委員會：（5）充分協(xié)調(diào)“審查平衡”，并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位予以修正。
4.審議批準(zhǔn)
財務(wù)管理部門：（6）在預(yù)算執(zhí)行單位修正調(diào)整的基礎(chǔ)上，編制出企業(yè)預(yù)算方案，報財務(wù)預(yù)算委員會討論。
預(yù)算委員會：（7）責(zé)成有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位進(jìn)一步修訂、調(diào)整不合理之處。
財務(wù)管理部門：（8）企業(yè)財務(wù)管理部門正式編制企業(yè)年度預(yù)算草案。
董事會或經(jīng)理辦公會：（9）審議批準(zhǔn)年度預(yù)算。
5.下達(dá)執(zhí)行：
財務(wù)管理部門：（10）將審議批準(zhǔn)的年度總預(yù)算，一般在次年3月底以前，分解成一系列的指標(biāo)體系。
預(yù)算委員會：（11）逐級下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位執(zhí)行。
六、預(yù)算編制方法：
1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算（與業(yè)務(wù)量有關(guān)）
①固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點(diǎn)是過于呆板，可比性差
③ 彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平，是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。分為
公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng)；缺點(diǎn)：成本分解麻煩
列表法：優(yōu)點(diǎn)：直接簡便 缺點(diǎn)：工作量大彈性不足
2.增量預(yù)算與零基預(yù)算（與成本費(fèi)用有關(guān)）
①在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無效開支無法控制，不必要開支合理化。
②零基預(yù)算：以零為出發(fā)點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的控制；不受現(xiàn)行預(yù)算約束；調(diào)動節(jié)約費(fèi)用積極性。
3.定期預(yù)算與滾動預(yù)算（與預(yù)算期間有關(guān)）
①定期預(yù)算：以不變的會計期間作為預(yù)算期。優(yōu)點(diǎn)：與會計期間相適應(yīng)，便于實(shí)際數(shù)與預(yù)算期相對比。缺點(diǎn)：缺乏長期打算，導(dǎo)致短期行為
②滾動預(yù)算：逐期向后滾動，預(yù)算期與會計期間脫離，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。
七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個問題：
①建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系:包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。 核心指標(biāo)是預(yù)計目標(biāo)利潤
②測算并確定預(yù)算目標(biāo)的各指標(biāo)值
八、目標(biāo)利潤的核算方法：
①量本利分析法：目標(biāo)利潤=預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量*（單位售價-單位變動成本）-固定成本費(fèi)用
②比例測算法：銷售收入利潤率法、成本利潤率法、投資資本回報率法、利潤增長百分比法
③上加法：倒算法
九、上加法的應(yīng)用舉例：
例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤的10%，預(yù)算年度計劃以股本的15%向投資者分配利潤，并新增未分配利潤300萬元，企業(yè)股本10000萬元，所得稅稅率25%，則應(yīng)該完成的目標(biāo)利潤是
：
解：設(shè)凈利潤是X
X-10000*15%-X*10%=300
解得：X=2000
目標(biāo)利潤=2000/（1-25%）=2666.67萬元
十、主要預(yù)算的編制:通過目標(biāo)利潤預(yù)算確定利潤目標(biāo)后，以此為基礎(chǔ)編制全面預(yù)算
銷售預(yù)算（以此為起點(diǎn) ） → 生產(chǎn)預(yù)算（預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末結(jié)存量，是以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量，不涉及現(xiàn)金）→ 材料采購預(yù)算 →直接人工預(yù)算→ 制造費(fèi)用預(yù)算（按
成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動費(fèi)用）→單位生產(chǎn)成本預(yù)算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用）→ 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算（也需劃分固定費(fèi)用變動費(fèi)用）→
專門決策預(yù)算（除個別項(xiàng)目外，一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計入現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表）→ 現(xiàn)金預(yù)算［（現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入減 經(jīng)
營現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款-支付利息=期末現(xiàn)金余額] → 預(yù)計利潤表（編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算）→ 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（以計劃開始日的資產(chǎn)
負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后根據(jù)計劃期間的各項(xiàng)預(yù)算資料調(diào)整。
預(yù)算執(zhí)行：企業(yè)預(yù)算一經(jīng)批復(fù)下達(dá)，各預(yù)算執(zhí)行單位就必須認(rèn)真組織實(shí)施，將預(yù)算指標(biāo)層層分解，從橫向到縱向落實(shí)到內(nèi)部各部門、各單位、各環(huán)節(jié)和各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。
十一、預(yù)算的調(diào)整：
企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的財務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等進(jìn)行重大變化，導(dǎo)致重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。
調(diào)整遵循的要求：1.預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略
2.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)化
3.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。
預(yù)算的分析和考核：企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會定期召開財務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會議，全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況，研究、落實(shí)解決預(yù)算執(zhí)行中存在問題的政策措施，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。
第三章 籌資管理
第一節(jié) 籌資管理概述
【本節(jié)主要考點(diǎn)】
【考點(diǎn)1】籌資的分類
【考點(diǎn)2】籌資管理的原則
【考點(diǎn)3】企業(yè)資本金制度
一、籌資的分類
企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。
分類標(biāo)志類型舉例
1.按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同：
股權(quán)籌資：包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益
債務(wù)籌資：包括發(fā)行債券、借款、融資租賃、賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金（商業(yè)信用）
衍生工具籌資：包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證
2.按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介
直接籌資包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資
間接籌資包括銀行借款、融資租賃等
3.按資金的來源范圍不同
內(nèi)部籌資包括利用留存收益
外部籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、利用商業(yè)信用
4.按所籌集資金的使用期限不同
長期籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃
短期籌資包括商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)
二、籌資管理的原則：
遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金。合法性原則
分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量。規(guī)模適當(dāng)性原則
合理安排籌資時間，適時取得資金。及時性原則
了解各種籌資渠道，選擇資金來源。來源經(jīng)濟(jì)性原則
研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)合理性原則
三、企業(yè)資本金制度（2010年教材新增）
（一）資本金的本質(zhì)特征
資本金：是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。
二）資本金的籌集
1.資本金的出資方式
投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。
【提示】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。
（三）資本金的管理原則
企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。具體包括資本確定原則、資本充實(shí)原則以及資本維持原則。
資本確定原則：指企業(yè)成立時資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時，必須明確企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。
資本充實(shí)原則：指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時、足額籌得資本金。
資本維持原則：指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性。
企業(yè)除由股東大會或投資者會議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。
【提示】在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：①減少注冊資本；②與持有本公司股份的其他公司合并；③將股份獎勵給本公司職工；④股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。
第二節(jié) 股權(quán)籌資
一、吸收直接投資
吸收直接投資的基本情況 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。
吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。
吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊資本部分形成實(shí)收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價，形成資本公積
吸收直接投資的種類 1.吸收國家投資
2.吸收法人投資
3.吸收外商直接投資
4.吸收社會公眾投資 吸收直接投資的出資方式 1.以貨幣資產(chǎn)出資
2.以實(shí)物資產(chǎn)出資
3.以土地使用權(quán)出資
4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資
以貨幣資產(chǎn)出資、以實(shí)物資產(chǎn)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資。
【提示】
（1）我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%；
（2）除現(xiàn)金外其他出資方式都需要符合特定條件，其中一個共同條件是作價公平合理；
（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資的風(fēng)險（技術(shù)具有強(qiáng)烈的時效性，會因不斷老化落后導(dǎo)致實(shí)際價值不斷減少甚至完全喪失）；公司法對出資比例沒有明確限制，但《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》與國際通行作價原則一致，不超過注冊資本的20%；
（4）《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。 吸收直接投資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：
1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
2.（公司與投資者）容易進(jìn)行信息溝通（股權(quán)沒有社會化、分散化）
3.手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低 缺點(diǎn)：
1.資本成本較高（相對于股票籌資）
2.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理
3.不利于產(chǎn)權(quán)交易 【提示】
（1）以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%.
（2）對于無形資產(chǎn)出資方式，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。
【例題•單選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的說法不正確的是（?。?。
a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
b.容易進(jìn)行信息溝通
c.有利于產(chǎn)權(quán)交易
d.籌資費(fèi)用較低
【答案】c
二、發(fā)行普通股股票
二、發(fā)行普通股
發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還。
（一）股票的特征與分類
1.股票的特點(diǎn)
永久性 發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還 流通性 股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動性很強(qiáng) 風(fēng)險性 股票價格的波動性、紅利的不確 定性、破產(chǎn)清算時股東處于剩余財產(chǎn)分配的最后順序 參與性 股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利 2.股東的權(quán)利
（1）公司管理權(quán)；
（2）收益分享權(quán)；
（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；
（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；
（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)。
（一）股票上市交易（2010新增）
1.股票上市的特別處理（ST：Special Treatment）（2010年教材增加）
上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。
財務(wù)狀況異常：
（1)最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值；
（2）最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；
（3）最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊資本；
（4）注冊會計師對最近一個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；
（5）最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個會計年度虧損；
（6）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認(rèn)定為財務(wù)狀況異常的。
其他狀況異常：
指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。
2、股票發(fā)行方式：
非公開發(fā)行（定向募集增發(fā)）：
（1）有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；
（2）有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值；
（3）定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。
公開發(fā)行（IPO，上市公司發(fā)行股票）：
優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，同時還有利于提高公司的知名度。
缺點(diǎn)：公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。
3.引入戰(zhàn)略投資者
含義：按證監(jiān)會規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。
基本要求：
（1）要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；
（2）要出于長期投資目的而較長時期地持有股票；
（3）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。
作用：
（1）提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；
（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；
（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競爭力；
（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
（二）普通股籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事務(wù)主要由公司的董事會和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。
2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低。
【提示】相對于債券籌資，資金成本較高。
3.能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù)普通股籌資，股東的大眾化，帶來了公司的廣泛的社會影響。
4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。
缺點(diǎn)：
1.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜
2.不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。
3.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購。
三、留存收益
留存收益的性質(zhì) 尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤 留存收益的籌資途徑 1.提取盈余公積金；2.未分配利潤 利用留存收益籌資的特點(diǎn) 1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限 【例題•判斷題】盈余公積金和未分配利潤都是未指定用途的留存凈利潤。（ ）
【答案】×
【答案解析】盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤；未分配利潤，是指未指定用途的留存凈利潤。
總結(jié)：各種籌資方式特點(diǎn)比較
（一）各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較
項(xiàng)目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益
生產(chǎn)能力形成能夠盡快形成不易盡快形成生產(chǎn)能力——
資本成本（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配）居中（沒有固定的股息負(fù)擔(dān)）最低
籌資費(fèi)用手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高沒有籌資費(fèi)
產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓——
公司控制權(quán)公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。不影響
公司與投資者的溝通公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通公司與投資者不容易進(jìn)行信息溝通——
籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限
（二）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資相比）
優(yōu)點(diǎn)：
1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股票資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時才有可能予以償還。
2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其它單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的信譽(yù)基礎(chǔ)。
3.財務(wù)風(fēng)險較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財務(wù)風(fēng)險。
缺點(diǎn)：
1.資本成本負(fù)擔(dān)較重，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。
2.容易分散公司的控制權(quán)，利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。
3.信息溝通與披露成本較大特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。
第三節(jié) 債務(wù)籌資
知識點(diǎn)、銀行借款
（一）銀行借款的種類
1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款
2.按機(jī)構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求分為：信用貸款和擔(dān)保貸款
3.按取得貸款的用途分為：基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動資金貸款
【提示】流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項(xiàng)，包括流動基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款和賣方信貸。
（二）長期借款的保護(hù)性條款
例行性保護(hù)條款?。哼@類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn)，如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財務(wù)報表等。
一般性保護(hù)條款：是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運(yùn)資金和最低流動比率、限制非經(jīng)營性支出等
特殊性保護(hù)條款?。哼@類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效，如借款用途不得改變等 【例題•單選題】長期借款的保護(hù)性條款一般有例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的
條款是（?。?BR> a.例行性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
b.例行性保護(hù)條款和一般性保護(hù)條款
c.一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
d.特殊性保護(hù)條款
【答案】b
（三）銀行借款籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快
2.資本成本較低
3.籌資彈性較大
缺點(diǎn)：4.限制條款多，5.籌資數(shù)額有限
知識點(diǎn)、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) 1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；
2.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；
3.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小 缺點(diǎn) 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重；
2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)；
3.信息溝通與披露成本較大
第三章 籌資管理
知識點(diǎn)、發(fā)行公司債券
（一）公司債券的種類
分類標(biāo)準(zhǔn) 按是否記名，分為 記名債券 在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息 無記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為 可轉(zhuǎn)換債券： 債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按照規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 不可轉(zhuǎn)換債券： 不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券 有無特定財產(chǎn)擔(dān)?！?dān)保債券（抵押債券） 以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券
按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔(dān)保的債券 【提示】《公司法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。
（二）債券的償還【★2008年判斷題】
償還方式 相關(guān)說明 一、提前償還（提前贖回或收回）
含義:指在債券尚未到期之前就予以償還。
應(yīng)用條件:只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。
贖回價格的特點(diǎn):提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。
作用:具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。
贖回時機(jī)選擇:（1）當(dāng)公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；
（2）當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券?！?二、到期償還?。?A)分批償還 如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券
特點(diǎn)：
①發(fā)行費(fèi)較高：因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價格和票面
利率也可能不相同；
②便于發(fā)行：因?yàn)檫@種債券便于投資人挑選最合適的到期日?！?B)一次償還 ：到期一次償還的債券最為常見
（三）債券籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.一次籌資數(shù)額大
2.提高公司的社會聲譽(yù)
3.籌集資金的使用限制條件少
4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)（在預(yù)計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，能夠鎖定資本成本）
缺點(diǎn):5.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜
6.資本成本較高（相對于銀行借款籌資）
三、融資租賃
（一）租賃的分類
經(jīng)營租賃:1.出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場需求選定；
2.租賃期較短，短于資產(chǎn)有效使用年限；
3.租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；
4.租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。
融資租賃:1.出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買；
2.租賃期較長，接近資產(chǎn)有效使用年限；
3.由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)；
4.租賃期滿，按事先約定的辦法處理設(shè)備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”買下設(shè)備。
2. 融資租賃的基本形式
(1) 直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。
(2) 售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。
(3) 杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%～40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。租賃公司然后將購進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。
（四）融資租賃籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)
2.財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯
3.融資租賃籌資的限制條件較少
4.租賃能延長資金融通的期限（相對于貸款）
5.免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險
缺點(diǎn):6.資本成本高
總結(jié)：各種長期負(fù)債資金籌集方式之間特點(diǎn)的比較
負(fù)債籌資方式銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃
籌資速度快慢快
籌資的限制條件最多較少最少
籌資彈性大小-
籌資數(shù)量有限大有限
社會聲譽(yù)——提高——
發(fā)行資格——要求高，手續(xù)復(fù)雜——
設(shè)備陳舊風(fēng)險承擔(dān)承擔(dān)免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險
資本成本較低居中
【提示】利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低，而且無須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用，因此資本成本最低。利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，因此資本成本。
四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與股權(quán)籌資比）
優(yōu)點(diǎn):
1.籌資速度較快: 與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。
2.籌資彈性大: 利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀態(tài)，靈活地籌資資金數(shù)量，商定債務(wù)條件，安排取得資金的時間。
3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕:一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。
4.可以利用財務(wù)杠桿:債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報酬率，提升企業(yè)價值。
5.穩(wěn)定公司的控制權(quán):債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控制權(quán)。
缺點(diǎn):
1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ),債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還。
2.財務(wù)風(fēng)險較大,債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別地限制。
3.籌資數(shù)額有限,債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。
第四節(jié) 衍生工具籌資
衍生工具籌資主要包括混合融資（可轉(zhuǎn)換債券）和其他衍生工具籌資（認(rèn)股權(quán)證籌資）。
一、可轉(zhuǎn)換債券
（一）含義
可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。
（二）分類
按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離
1、一般可轉(zhuǎn)換債券 其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票。
2、可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券 債券在發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。
（三）基本要素
1.標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。
2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。
3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。
【提示】轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時的股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。
4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。
5.轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。
6.贖回條款
（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。
（2）發(fā)生時機(jī)：一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。
（3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。
7.回售條款
（1）含義：指債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。
（2）發(fā)生時機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。
（3）作用：回售對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。
8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款
（1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
（2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。
（四）基本性質(zhì)
1.證券期權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)（持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利）。
2.資本轉(zhuǎn)換性：
（1）正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。
（2）在轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。
（3）資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。
3.贖回與回售：
（1）贖回條款（發(fā)行公司的權(quán)力）
公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時（對發(fā)行公司不利），公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券。
（2）回售條款（持有人的權(quán)力）
公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時（對債券購買人不利），債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。
（五）優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1、籌資靈活性，將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。
2、資本成本較低，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。
3、籌資效率高，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。
缺點(diǎn)：
1、存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。
2、存在回售的財務(wù)壓力若公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。
3、股價大幅度上揚(yáng)風(fēng)險如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。
二、認(rèn)股權(quán)證
（一）含義
認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。
（二）基本性質(zhì)
1、證券期權(quán)性，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。
2、是一種投資工具，投資者可通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。
（四）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)
1、是一種融資促進(jìn)工具。能保證公司能夠在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實(shí)現(xiàn)融資。
2、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性。認(rèn)股權(quán)證將優(yōu)先約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。
3、作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。
第五節(jié) 資金需要量的預(yù)測
一、因素分析法
又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。
計算公式：資金需要量 = (基期資金平均占用額－不合理資金占用額)×(1±預(yù)測期銷售增減額)
×(1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率) 特點(diǎn)：計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。
適用范圍：用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。
二、銷售百分比法
（一）基本原理
1.含義
銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。
2.假設(shè)前提
經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。
【提示】經(jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。
4.記憶公式：外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
（二）基本步驟
1.確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目
（1）經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。
（2）①如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力有剩余，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)；
②如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，題中說明按照銷售額的增長比例增加固定資產(chǎn)投資，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)了；
③如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，但題中給出固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需求量的公式中加上。
2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系
經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)（負(fù)債）/基期銷售收入
3.確定需要增加的籌資數(shù)量
外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
=增加的資金需要量-增加的留存收益
其中：
（1）增加的資產(chǎn)=增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
或＝基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計銷售收入增長率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
（2）增加的負(fù)債=增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比
或=基期敏感負(fù)債×預(yù)計銷售收入增長率
（3）增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率
三、資金習(xí)性預(yù)測法
（一）含義
資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。
（二）按資金習(xí)性對資金的分類
不變資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量無關(guān)。y=a，如為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。
變動資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量成同比例變動。y=bx，如直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件占用的資金；在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。
半變動資金：隨產(chǎn)銷量變動而
第一章總論
知識點(diǎn)一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)理論
（一）利潤化
（二）股東財富化
（三）企業(yè)價值化
（四）相關(guān)者利益化
利潤化優(yōu)點(diǎn)：
優(yōu)點(diǎn)：（1）剩余產(chǎn)品的多少可用利潤衡量；
（2）自由競爭的資本市場中，資本的使用權(quán)最終屬于獲利最多的企業(yè)；
（3）只有每個企業(yè)都限度地創(chuàng)造利潤，整個社會的財富才能實(shí)現(xiàn)化
缺點(diǎn)：（1）沒有考慮利潤實(shí)現(xiàn)時間和資金時間價值；
（2）沒有考慮風(fēng)險問題；
（3）沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關(guān)系；
（4）可能會導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，影響企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展
股東財富化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了風(fēng)險因素；
（2）在一定程度上可以避免企業(yè)短期行為；
（3）對上市公司而言，股東財富化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲
缺點(diǎn)：（1）通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用；
（2）股價受眾多因素影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況
（3）它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠
企業(yè)價值化
優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了資金的時間價值；
（2）考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系；
（3）克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為；
（4）用價值代替價格，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為
缺點(diǎn)：（1）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；
（2）對于非上市公司，企業(yè)價值評估受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確
相關(guān)者利益化
優(yōu)點(diǎn)：（1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；
（2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一；
（3）相關(guān)者利益化本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；
（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一
缺點(diǎn)：相關(guān)利益化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)，但是由于該目標(biāo)無法完成，所以，本教材認(rèn)為企業(yè)價值化是財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。
【要點(diǎn)3】注意各種目標(biāo)之間的共性和特性
【例題5•多選題】下列各項(xiàng)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)中能夠同時考慮避免企業(yè)追求短期行為和考慮了風(fēng)險因素的財務(wù)管理目標(biāo)有（ ）。
A.利潤化
B.股東財富化
C.企業(yè)價值
D.相關(guān)者利益化
【答案】BCD
【解析】利潤化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財務(wù)決策傾向，而且沒有考慮風(fēng)險因素，其他三個目標(biāo)都能不同程度的避免企業(yè)短期行為，并考慮了風(fēng)險因素。
【要點(diǎn)4】相關(guān)者利益化的具體內(nèi)容
（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。
（3）強(qiáng)調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施。
（4）關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。
（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。
（6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。
（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。
（8）保持與政府部門的良好關(guān)系
知識點(diǎn)二、利益沖突的協(xié)調(diào)
（一）所有者與經(jīng)營者利益沖突的協(xié)調(diào)
1．矛盾的表現(xiàn)
所有者希望以較小的代價（支付較少報酬）實(shí)現(xiàn)更多的財富
經(jīng)營者希望在創(chuàng)造財富的同時，能夠獲取更多的報酬，更多的享受
2．協(xié)調(diào)方式
為了協(xié)調(diào)這一利益沖突，通?？刹扇∫韵路绞浇鉀Q：
1. 解聘
這是一種通過所有者約束經(jīng)營者的辦法。。
2. 接收
這是一種通過市場約束經(jīng)營者的辦法。
3. 激勵
激勵就是將經(jīng)營者的報酬與其績效直接掛鉤，以使經(jīng)營者自覺采取能提高所有者財富的措施。激勵通常有兩種方式：
(1) 股票期權(quán)。它是允許經(jīng)營者以約定的價格購買一定數(shù)量的本企業(yè)股票，股票的市場價格高于約定價格的部分就是經(jīng)營者所得的報酬。
(2) 績效股。它是企業(yè)運(yùn)用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來評價經(jīng)營者績效，并視其績效大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果經(jīng)營者績效未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營者將喪失原先持有的部分績效股。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得績效股而不斷采取措施提高經(jīng)營績效，而且為了使每股市價化，也會采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升，從而增加所有者財富。但即使由于客觀原因股價并未提高，經(jīng)營者也會因?yàn)楂@取績效股而獲利
（二）所有者與債權(quán)人的利益沖突的協(xié)調(diào)
矛盾的表現(xiàn):
1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風(fēng)險，降低了債權(quán)人的負(fù)債價值；
2.舉借新債，增大償債的風(fēng)險，致使原有債權(quán)的價值降低。
協(xié)調(diào)方式：
1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規(guī)定借款的用途、規(guī)定借款的信用條件，要求提供借款擔(dān)保等。
2.收回借款或停止借款；當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)公司有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)和不再給予新的借款的措施，從而來保護(hù)自身權(quán)益。
【例題•多選題】協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突的方式包括（?。?。
A.市場對公司強(qiáng)行接收或吞并
B.債權(quán)人通過合同實(shí)施限制性借款
C.債權(quán)人停止借款
D.債權(quán)人收回借款
【答案】BCD
【解析】為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人之間利益沖突，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。選項(xiàng)A是協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者利益沖突的方法。
知識點(diǎn)三、財務(wù)管理環(huán)節(jié)
環(huán)節(jié) 內(nèi)容 方法 計劃與預(yù)算 財務(wù)預(yù)測 定性預(yù)測和定量預(yù)測 財務(wù)計劃 平衡法、因素法、比例法和定額法等
財務(wù)預(yù)算 固定預(yù)算與彈性預(yù)算、增量預(yù)算與零基預(yù)算、定期預(yù)算與滾動預(yù)算等 決策與控制 財務(wù)決策 經(jīng)驗(yàn)判斷法和定量分析法
財務(wù)控制 前饋控制、過程控制、反饋控制 分析與考核 財務(wù)分析 比較分析、比率分析、綜合分析等
財務(wù)考核 絕對指標(biāo)考核、相對指標(biāo)考核、完成百分比考核、多種財務(wù)指標(biāo)綜合考核
【提示】
（1）財務(wù)預(yù)測可以測算各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營方案的經(jīng)濟(jì)效益，為決策提供可靠的依據(jù)；
（2）財務(wù)預(yù)算是財務(wù)戰(zhàn)略的具體化，是財務(wù)計劃的分解和落實(shí)；
（3）財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心，決策的成功與否直接關(guān)系到企業(yè)的興衰成?。?BR> （4）財務(wù)考核與獎懲緊密聯(lián)系，是貫徹責(zé)任制原則的要求，也是構(gòu)建激勵與約束機(jī)制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
【提示】財務(wù)決策是財務(wù)管理的核心工作環(huán)節(jié)
知識點(diǎn)四、財務(wù)管理體制
一、企業(yè)財務(wù)管理體制的含義
企業(yè)財務(wù)管理體制是明確企業(yè)財務(wù)層級財務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財務(wù)管理體制決定著企業(yè)財務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。
【提示】核心問題是如何配置財務(wù)管理權(quán)限。
一）企業(yè)財務(wù)管理體制的一般模式
模式 含義 特點(diǎn) 集權(quán)型 主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令 【優(yōu)點(diǎn)】
1.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢，使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保障
2.有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化資源配置，有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險等
【缺點(diǎn)】
1.會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力
2.因?yàn)闆Q策程序相對復(fù)雜而失去適應(yīng)市場的彈性，喪失市場機(jī)會 分權(quán)型 企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán) 【優(yōu)點(diǎn)】
1.有利于各所屬單位針對本單位存在的問題及時作出有效決策，因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)
2.有利于分散經(jīng)營風(fēng)險，促使所屬單位管理人員和財務(wù)人員的成長
【缺點(diǎn)】
各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財務(wù)活動，缺乏全局觀念和整體意識，從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤分配無序 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型 以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)為核心，將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部，而賦予各所屬單位日常業(yè)務(wù)自主經(jīng)營權(quán) 1.在制度上，企業(yè)內(nèi)應(yīng)制定統(tǒng)一的內(nèi)部管理制度，明確財務(wù)權(quán)限及收益分配方法，各所屬單位應(yīng)遵照執(zhí)行，并根據(jù)自身的特點(diǎn)加以補(bǔ)充
2.在管理上，利用企業(yè)的各項(xiàng)優(yōu)勢，對部分權(quán)限集中管理
3.在經(jīng)營上，充分調(diào)動各所屬單位的生產(chǎn)經(jīng)營積極性
三、集權(quán)與分權(quán)的選擇
企業(yè)的財務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性，而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險防范又要求集權(quán)。
考慮的因素選擇
企業(yè)與各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征：
各所屬單位之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切，就越有必要采用相對集中的財務(wù)管理體制。
【提示】實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè)，宜采用相對集中的財務(wù)管理體制。
企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系的具體特征：
只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份（如50%以上）之后，各所屬單位的財務(wù)決策才有可能相對“集中”于企業(yè)總部。
【提示】掌握各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份，是實(shí)行集權(quán)的基本條件。
集中與分散的“成本”和“利益”差異：
集中的“成本”：主要是各所屬單位積極性的損失和財務(wù)決策效率的下降；
分散的“成本”：主要是可能發(fā)生的各所屬單位財務(wù)決策目標(biāo)及財務(wù)行為與企業(yè)整體財務(wù)目標(biāo)的背離以及財務(wù)資源利用效率的下降。
集中的“利益”:主要是容易使企業(yè)財務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財務(wù)資源的利用效率；
分散的“利益”：主要是提高財務(wù)決策效率和調(diào)動各所屬單位的積極性。
環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平：
較高的管理水平，有助于企業(yè)更多地集中財權(quán)。否則，財權(quán)過于集中只會導(dǎo)致決策效率的低下。
四、企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則
（一）與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則
（二）明確企業(yè)對各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則
（三）明確財務(wù)管理的綜合管理和分層管理思想的原則
（四）與企業(yè)組織體制相對應(yīng)的原則
五、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容
核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一，資金集中，信息集成和人員委派。
具體內(nèi)容集權(quán)：
（1）集中制度制定權(quán)；
（2）集中籌資、融資權(quán)；
（3）集中投資權(quán)；
（4）集中用資、擔(dān)保權(quán)；
（5）集中固定資產(chǎn)購置權(quán)；
（6）集中財務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)；
（7）集中收益分配權(quán)。
分權(quán)：
（1）分散經(jīng)營自主權(quán)；
（2）分散人員管理權(quán)；
（3）分散業(yè)務(wù)定價權(quán)；
（4）分散費(fèi)用開支審批權(quán)。
第四節(jié) 財務(wù)管理環(huán)境
【本節(jié)考點(diǎn)】
技術(shù)環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、金融環(huán)境、法律環(huán)境
一、技術(shù)環(huán)境
財務(wù)管理的技術(shù)環(huán)境，是指財務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件，它決定著財務(wù)管理的效率和效果。
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境
在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中，經(jīng)濟(jì)環(huán)境是最為重要的。
1.內(nèi)容
經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容十分廣泛，包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策及社會通貨膨脹水平等。
【例題16•多選題】在下列各項(xiàng)中，屬于財務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。
A.經(jīng)濟(jì)周期 B.通貨膨脹水平 C.宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D.公司治理結(jié)構(gòu)
【答案】ABC
【解析】經(jīng)濟(jì)環(huán)境屬于在影響財務(wù)管理的各種外部環(huán)境中的重要環(huán)境。公司治理結(jié)構(gòu)屬于公司內(nèi)部環(huán)境。
2.注意不同經(jīng)濟(jì)周期下的財務(wù)管理策略
復(fù) 蘇繁 榮衰 退蕭 條
設(shè)備投資增加廠房設(shè)備
實(shí)行長期租賃擴(kuò)充廠房設(shè)備停止擴(kuò)張
出售多余設(shè)備建立投資標(biāo)準(zhǔn)
放棄次要利益
存貨儲備建立存貨繼續(xù)建立存貨削減存貨
停止長期采購削減存貨
人力資源增加勞動力增加勞動力停止擴(kuò)招雇員裁減雇員
產(chǎn)品策略開發(fā)新產(chǎn)品提高產(chǎn)品價格
開展?fàn)I銷規(guī)劃停產(chǎn)不利產(chǎn)品保持市場份額
壓縮管理費(fèi)用
3.注意通貨膨脹對財務(wù)管理的影響及企業(yè)應(yīng)對措施
（1）通貨膨脹對企業(yè)財務(wù)活動的影響
①引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求。
②引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金由于利潤分配而流失。
③引起利潤上升，加大企業(yè)的權(quán)益資金成本。
④引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度。
⑤引起資金供應(yīng)緊張，增加企業(yè)的籌資難度。
（2）應(yīng)對措施
所處階段措施
通貨膨脹初期①進(jìn)行投資可以避免貨幣貶值風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)資本保值；
②簽訂長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；
③取得長期負(fù)債，保持資本成本穩(wěn)定。
通貨膨脹持續(xù)期①采用比較嚴(yán)格的信用條件，減少企業(yè)債權(quán)；
②調(diào)整財務(wù)政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等。
四、法律環(huán)境
法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。
第二章預(yù)算管理
概念：預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測、決策的基礎(chǔ)上，以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)未來一定時期內(nèi)經(jīng)營、投資、財務(wù)等活動的具體計劃，是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對各種資源和企業(yè)活動的詳細(xì)安排。
一、預(yù)算特征：
預(yù)算最主要的特征是數(shù)量化和可執(zhí)行性，包括：
1. 預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致
2. 預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動的最為具體的計劃，是對目標(biāo)的具體化，是將企業(yè)活動導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。
二預(yù)算的作用
1. 通過引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動，使企業(yè)經(jīng)營達(dá)到預(yù)期目標(biāo)
2. 可以作為各目標(biāo)業(yè)績考核的標(biāo)準(zhǔn)
3. 可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部各個部門之間的協(xié)調(diào)
三、預(yù)算的體系：
1.分預(yù)算：
①業(yè)務(wù)預(yù)算：銷售預(yù)算；生產(chǎn)預(yù)算；材料采購預(yù)算
②專門決策預(yù)算：一般不納入業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計入與此有關(guān)的現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表
3. 總預(yù)算即財務(wù)預(yù)算：
① 現(xiàn)金預(yù)算
② 預(yù)計財務(wù)報表：預(yù)計利潤表；預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表
四、預(yù)算工作組織：
包括決策層、管理層、執(zhí)行層和考核層
1. 董事會或類似機(jī)構(gòu)對企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)=決策層
2. 董事會或經(jīng)理辦公會：對企業(yè)預(yù)算管理負(fù)總責(zé)。根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會或指定財務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜，并對企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。（決策層）
3. 預(yù)算管理委會或財務(wù)管理部門：擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策，制定預(yù)算管理的具體措施和辦法，審議、平衡預(yù)算方案，組織下達(dá)預(yù)算，協(xié)調(diào)解決預(yù)算編制和執(zhí)行中的問題，組織審計、考核預(yù)算的執(zhí)行情況，督促企業(yè)完成預(yù)算目標(biāo)。主要擬定預(yù)算的目標(biāo)、政策、制定預(yù)算管理的具體措施和辦法（管理層）
4.企業(yè)內(nèi)部各職能部門：具體負(fù)責(zé)本部門業(yè)務(wù)涉及的預(yù)算編制、執(zhí)行、分析等工作，并配合預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門做好企業(yè)總預(yù)算的綜合平衡、協(xié)調(diào)、分析、控制與考核等工作。其主要負(fù)責(zé)人參與企業(yè)預(yù)算委員會的工作，并對本部門預(yù)算執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
5. 企業(yè)所屬基層單位是企業(yè)預(yù)算的基本單位，負(fù)責(zé)本單位現(xiàn)金流量、經(jīng)營成果和各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)算的編制、控制、分析工作，接受企業(yè)的檢查、考核。其主要負(fù)責(zé)人對本單位財務(wù)預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果承擔(dān)責(zé)任。（執(zhí)行層）
6. 企業(yè)管理部門或財務(wù)部門：具體負(fù)責(zé)企業(yè)預(yù)算的跟蹤管理，監(jiān)督預(yù)算的執(zhí)行情況，分析預(yù)算與實(shí)際執(zhí)行的差異及原因，提出改進(jìn)管理的意見與建議。 （考核層）
五、預(yù)算的編制程序：上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總
二、預(yù)算編制程序
企業(yè)編制預(yù)算，一般應(yīng)按照“上下結(jié)合、分級編制、逐級匯總”的程序進(jìn)行。
1.下達(dá)目標(biāo)：
由董事會、經(jīng)理辦公會或類似機(jī)構(gòu)：（1）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和預(yù)算期經(jīng)濟(jì)形勢的初步預(yù)測，在決策的基礎(chǔ)上，提出下一年度企業(yè)預(yù)算目標(biāo)。
預(yù)算委員會或財務(wù)管理部門：（2）將預(yù)算目標(biāo)下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位。
2.編制上報：預(yù)算執(zhí)行單位（企業(yè)內(nèi)部各職能部門、企業(yè)所屬基層單位）
（3）提出詳細(xì)的本單位預(yù)算方案，上報財務(wù)管理部門。
3.審查平衡：
財務(wù)管理部門：（4）審查、匯總各單位預(yù)算方案，提出綜合平衡的建議。
預(yù)算委員會：（5）充分協(xié)調(diào)“審查平衡”，并反饋給有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位予以修正。
4.審議批準(zhǔn)
財務(wù)管理部門：（6）在預(yù)算執(zhí)行單位修正調(diào)整的基礎(chǔ)上，編制出企業(yè)預(yù)算方案，報財務(wù)預(yù)算委員會討論。
預(yù)算委員會：（7）責(zé)成有關(guān)預(yù)算執(zhí)行單位進(jìn)一步修訂、調(diào)整不合理之處。
財務(wù)管理部門：（8）企業(yè)財務(wù)管理部門正式編制企業(yè)年度預(yù)算草案。
董事會或經(jīng)理辦公會：（9）審議批準(zhǔn)年度預(yù)算。
5.下達(dá)執(zhí)行：
財務(wù)管理部門：（10）將審議批準(zhǔn)的年度總預(yù)算，一般在次年3月底以前，分解成一系列的指標(biāo)體系。
預(yù)算委員會：（11）逐級下達(dá)各預(yù)算執(zhí)行單位執(zhí)行。
六、預(yù)算編制方法：
1.固定預(yù)算與彈性預(yù)算（與業(yè)務(wù)量有關(guān)）
①固定預(yù)算：也叫靜態(tài)預(yù)算，根據(jù)正常的可實(shí)現(xiàn)的某一業(yè)務(wù)量為惟一基礎(chǔ)，缺點(diǎn)是過于呆板，可比性差
③ 彈性預(yù)算：能夠適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量水平，是在成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上。分為
公式法：優(yōu)點(diǎn)：可比性適應(yīng)性強(qiáng)；缺點(diǎn)：成本分解麻煩
列表法：優(yōu)點(diǎn)：直接簡便 缺點(diǎn)：工作量大彈性不足
2.增量預(yù)算與零基預(yù)算（與成本費(fèi)用有關(guān)）
①在基期成本費(fèi)用水平基礎(chǔ)上，缺點(diǎn)：導(dǎo)致無效開支無法控制，不必要開支合理化。
②零基預(yù)算：以零為出發(fā)點(diǎn)。優(yōu)點(diǎn)：不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的控制；不受現(xiàn)行預(yù)算約束；調(diào)動節(jié)約費(fèi)用積極性。
3.定期預(yù)算與滾動預(yù)算（與預(yù)算期間有關(guān)）
①定期預(yù)算：以不變的會計期間作為預(yù)算期。優(yōu)點(diǎn)：與會計期間相適應(yīng)，便于實(shí)際數(shù)與預(yù)算期相對比。缺點(diǎn)：缺乏長期打算，導(dǎo)致短期行為
②滾動預(yù)算：逐期向后滾動，預(yù)算期與會計期間脫離，可以保持預(yù)算的連續(xù)性和完整性，也叫連續(xù)預(yù)算或永續(xù)預(yù)算。
七、預(yù)算編制中的年度預(yù)算目標(biāo)要解決兩個問題：
①建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系:包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險控制（資本結(jié)構(gòu)）指標(biāo)、融資安排。 核心指標(biāo)是預(yù)計目標(biāo)利潤
②測算并確定預(yù)算目標(biāo)的各指標(biāo)值
八、目標(biāo)利潤的核算方法：
①量本利分析法：目標(biāo)利潤=預(yù)計產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量*（單位售價-單位變動成本）-固定成本費(fèi)用
②比例測算法：銷售收入利潤率法、成本利潤率法、投資資本回報率法、利潤增長百分比法
③上加法：倒算法
九、上加法的應(yīng)用舉例：
例：某企業(yè)盈余分積金的提取比率是凈利潤的10%，預(yù)算年度計劃以股本的15%向投資者分配利潤，并新增未分配利潤300萬元，企業(yè)股本10000萬元，所得稅稅率25%，則應(yīng)該完成的目標(biāo)利潤是
：
解：設(shè)凈利潤是X
X-10000*15%-X*10%=300
解得：X=2000
目標(biāo)利潤=2000/（1-25%）=2666.67萬元
十、主要預(yù)算的編制:通過目標(biāo)利潤預(yù)算確定利潤目標(biāo)后，以此為基礎(chǔ)編制全面預(yù)算
銷售預(yù)算（以此為起點(diǎn) ） → 生產(chǎn)預(yù)算（預(yù)計生產(chǎn)量=預(yù)計銷售量+預(yù)計期末結(jié)存量，是以數(shù)量形式反映的生產(chǎn)量，不涉及現(xiàn)金）→ 材料采購預(yù)算 →直接人工預(yù)算→ 制造費(fèi)用預(yù)算（按
成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動費(fèi)用）→單位生產(chǎn)成本預(yù)算（單位產(chǎn)品直接材料成本+單位產(chǎn)品直接人工成本+單位產(chǎn)品制造費(fèi)用）→ 銷售與管理費(fèi)用預(yù)算（也需劃分固定費(fèi)用變動費(fèi)用）→
專門決策預(yù)算（除個別項(xiàng)目外，一般不納入日常業(yè)務(wù)預(yù)算，但應(yīng)計入現(xiàn)金收支預(yù)算和預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表）→ 現(xiàn)金預(yù)算［（現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺）即：期初現(xiàn)金余額+經(jīng)營現(xiàn)金收入減 經(jīng)
營現(xiàn)金支出減資本性現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺+短期借款-支付利息=期末現(xiàn)金余額] → 預(yù)計利潤表（編制依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和現(xiàn)金預(yù)算）→ 預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表（以計劃開始日的資產(chǎn)
負(fù)債表為基礎(chǔ)，然后根據(jù)計劃期間的各項(xiàng)預(yù)算資料調(diào)整。
預(yù)算執(zhí)行：企業(yè)預(yù)算一經(jīng)批復(fù)下達(dá)，各預(yù)算執(zhí)行單位就必須認(rèn)真組織實(shí)施，將預(yù)算指標(biāo)層層分解，從橫向到縱向落實(shí)到內(nèi)部各部門、各單位、各環(huán)節(jié)和各崗位，形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。
十一、預(yù)算的調(diào)整：
企業(yè)正式下達(dá)執(zhí)行的財務(wù)預(yù)算，一般不予調(diào)整，預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場環(huán)境、經(jīng)營條件、政策法規(guī)等進(jìn)行重大變化，導(dǎo)致重大偏差，可以調(diào)整預(yù)算。
調(diào)整遵循的要求：1.預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略
2.預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上實(shí)現(xiàn)化
3.預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的，不符合常規(guī)的關(guān)健性差異方面。
預(yù)算的分析和考核：企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度，由預(yù)算委員會定期召開財務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會議，全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況，研究、落實(shí)解決預(yù)算執(zhí)行中存在問題的政策措施，糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。
第三章 籌資管理
第一節(jié) 籌資管理概述
【本節(jié)主要考點(diǎn)】
【考點(diǎn)1】籌資的分類
【考點(diǎn)2】籌資管理的原則
【考點(diǎn)3】企業(yè)資本金制度
一、籌資的分類
企業(yè)籌資是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營活動、投資活動、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，運(yùn)用一定的籌資方式，籌措和獲取所需資金的一種行為。
分類標(biāo)志類型舉例
1.按企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同：
股權(quán)籌資：包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益
債務(wù)籌資：包括發(fā)行債券、借款、融資租賃、賒購商品或服務(wù)等方式取得的資金（商業(yè)信用）
衍生工具籌資：包括可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證
2.按是否以金融機(jī)構(gòu)為媒介
直接籌資包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資
間接籌資包括銀行借款、融資租賃等
3.按資金的來源范圍不同
內(nèi)部籌資包括利用留存收益
外部籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、向銀行借款、融資租賃、利用商業(yè)信用
4.按所籌集資金的使用期限不同
長期籌資包括吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得長期借款、融資租賃
短期籌資包括商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務(wù)
二、籌資管理的原則：
遵循國家法律法規(guī)，合法籌措資金。合法性原則
分析生產(chǎn)經(jīng)營情況，正確預(yù)測資金需要量。規(guī)模適當(dāng)性原則
合理安排籌資時間，適時取得資金。及時性原則
了解各種籌資渠道，選擇資金來源。來源經(jīng)濟(jì)性原則
研究各種籌資方式，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。結(jié)構(gòu)合理性原則
三、企業(yè)資本金制度（2010年教材新增）
（一）資本金的本質(zhì)特征
資本金：是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。
二）資本金的籌集
1.資本金的出資方式
投資者可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。
【提示】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。
（三）資本金的管理原則
企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。具體包括資本確定原則、資本充實(shí)原則以及資本維持原則。
資本確定原則：指企業(yè)成立時資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時，必須明確企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。
資本充實(shí)原則：指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定，并在企業(yè)章程中加以規(guī)定，以確保企業(yè)能夠及時、足額籌得資本金。
資本維持原則：指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營期間有義務(wù)保持資本金的完整性。
企業(yè)除由股東大會或投資者會議做出增減資本決議并按法定程序辦理者外，不得任意增減資本總額。
【提示】在下列四種情況下，股份公司可以回購本公司股份：①減少注冊資本；②與持有本公司股份的其他公司合并；③將股份獎勵給本公司職工；④股東因?qū)蓶|大會做出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購其股份。
第二節(jié) 股權(quán)籌資
一、吸收直接投資
吸收直接投資的基本情況 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。
吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。
吸收直接投資實(shí)際出資額，注冊資本部分形成實(shí)收資本；超過注冊資本部分屬于資本溢價，形成資本公積
吸收直接投資的種類 1.吸收國家投資
2.吸收法人投資
3.吸收外商直接投資
4.吸收社會公眾投資 吸收直接投資的出資方式 1.以貨幣資產(chǎn)出資
2.以實(shí)物資產(chǎn)出資
3.以土地使用權(quán)出資
4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資
以貨幣資產(chǎn)出資、以實(shí)物資產(chǎn)出資、以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資、以土地使用權(quán)出資。
【提示】
（1）我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%；
（2）除現(xiàn)金外其他出資方式都需要符合特定條件，其中一個共同條件是作價公平合理；
（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資的風(fēng)險（技術(shù)具有強(qiáng)烈的時效性，會因不斷老化落后導(dǎo)致實(shí)際價值不斷減少甚至完全喪失）；公司法對出資比例沒有明確限制，但《外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》與國際通行作價原則一致，不超過注冊資本的20%；
（4）《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。 吸收直接投資的特點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：
1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
2.（公司與投資者）容易進(jìn)行信息溝通（股權(quán)沒有社會化、分散化）
3.手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低 缺點(diǎn)：
1.資本成本較高（相對于股票籌資）
2.公司控制權(quán)集中，不利于公司治理
3.不利于產(chǎn)權(quán)交易 【提示】
（1）以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。我國《公司法》規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%.
（2）對于無形資產(chǎn)出資方式，《公司法》規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。
【例題•單選題】下列關(guān)于吸收直接投資籌資特點(diǎn)的說法不正確的是（?。?。
a.能夠盡快形成生產(chǎn)能力
b.容易進(jìn)行信息溝通
c.有利于產(chǎn)權(quán)交易
d.籌資費(fèi)用較低
【答案】c
二、發(fā)行普通股股票
二、發(fā)行普通股
發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還。
（一）股票的特征與分類
1.股票的特點(diǎn)
永久性 發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長期自有資金，沒有期限，不需歸還 流通性 股票特別是上市公司發(fā)行的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力，流動性很強(qiáng) 風(fēng)險性 股票價格的波動性、紅利的不確 定性、破產(chǎn)清算時股東處于剩余財產(chǎn)分配的最后順序 參與性 股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利 2.股東的權(quán)利
（1）公司管理權(quán)；
（2）收益分享權(quán)；
（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán)；
（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；
（5）剩余財產(chǎn)要求權(quán)。
（一）股票上市交易（2010新增）
1.股票上市的特別處理（ST：Special Treatment）（2010年教材增加）
上市公司出現(xiàn)財務(wù)狀況或其他狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理”。
財務(wù)狀況異常：
（1)最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值；
（2）最近一個會計年度的審計結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊資本；
（3）最近一個會計年度經(jīng)審計的股東權(quán)益扣除注冊會計師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分，低于注冊資本；
（4）注冊會計師對最近一個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；
（5）最近一份經(jīng)審計的財務(wù)報告對上年度利潤進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)兩個會計年度虧損；
（6）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認(rèn)定為財務(wù)狀況異常的。
其他狀況異常：
指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。
2、股票發(fā)行方式：
非公開發(fā)行（定向募集增發(fā)）：
（1）有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者；
（2）有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值；
（3）定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。
公開發(fā)行（IPO，上市公司發(fā)行股票）：
優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣，發(fā)行對象多，易于足額籌集資本，同時還有利于提高公司的知名度。
缺點(diǎn)：公開發(fā)行方式審批手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格，發(fā)行成本高。
3.引入戰(zhàn)略投資者
含義：按證監(jiān)會規(guī)則解釋，戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長期持有發(fā)行公司股票的法人。
基本要求：
（1）要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密；
（2）要出于長期投資目的而較長時期地持有股票；
（3）要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多。
作用：
（1）提升公司形象，提高資本市場認(rèn)同度；
（2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理；
（3）提高公司資源整合能力，增強(qiáng)公司的核心競爭力；
（4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。
（二）普通股籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1.所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事務(wù)主要由公司的董事會和經(jīng)理層負(fù)責(zé)。
2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低公司有盈利，并認(rèn)為適于分配股利才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低。
【提示】相對于債券籌資，資金成本較高。
3.能增強(qiáng)公司的社會聲譽(yù)普通股籌資，股東的大眾化，帶來了公司的廣泛的社會影響。
4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓普通股籌資以股票作為媒介，便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓，便于吸收新的投資者。
缺點(diǎn)：
1.籌資費(fèi)用較高，手續(xù)復(fù)雜
2.不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。
3.公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時，流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購。
三、留存收益
留存收益的性質(zhì) 尚未分配給所有者而留存于企業(yè)的稅后凈利潤 留存收益的籌資途徑 1.提取盈余公積金；2.未分配利潤 利用留存收益籌資的特點(diǎn) 1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用；2.維持公司的控制權(quán)分布；3.籌資數(shù)額有限 【例題•判斷題】盈余公積金和未分配利潤都是未指定用途的留存凈利潤。（ ）
【答案】×
【答案解析】盈余公積金，是指有指定用途的留存凈利潤；未分配利潤，是指未指定用途的留存凈利潤。
總結(jié)：各種籌資方式特點(diǎn)比較
（一）各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較
項(xiàng)目吸收直接投資發(fā)行普通股留存收益
生產(chǎn)能力形成能夠盡快形成不易盡快形成生產(chǎn)能力——
資本成本（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配）居中（沒有固定的股息負(fù)擔(dān)）最低
籌資費(fèi)用手續(xù)相對比較簡便，籌資費(fèi)用較低手續(xù)復(fù)雜，籌資費(fèi)用高沒有籌資費(fèi)
產(chǎn)權(quán)交易不利于產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓——
公司控制權(quán)公司控制權(quán)集中，不利于公司治理公司控制權(quán)分散，公司容易被經(jīng)理人控制。不影響
公司與投資者的溝通公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通公司與投資者不容易進(jìn)行信息溝通——
籌資數(shù)額籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額較大籌資數(shù)額有限
（二）股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資相比）
優(yōu)點(diǎn)：
1.是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)，股票資本沒有固定的到期日，無需償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時才有可能予以償還。
2.是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實(shí)力，是企業(yè)與其它單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進(jìn)行業(yè)務(wù)活動的信譽(yù)基礎(chǔ)。
3.財務(wù)風(fēng)險較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營運(yùn)期內(nèi)償還，不存在還本付息的財務(wù)風(fēng)險。
缺點(diǎn)：
1.資本成本負(fù)擔(dān)較重，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。
2.容易分散公司的控制權(quán)，利用股權(quán)籌資，由于引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票，會導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散公司的控制權(quán)。
3.信息溝通與披露成本較大特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部門，用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。
第三節(jié) 債務(wù)籌資
知識點(diǎn)、銀行借款
（一）銀行借款的種類
1.按提供貸款的機(jī)構(gòu)分為：政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款
2.按機(jī)構(gòu)對貸款有無擔(dān)保要求分為：信用貸款和擔(dān)保貸款
3.按取得貸款的用途分為：基本建設(shè)貸款、專項(xiàng)貸款和流動資金貸款
【提示】流動資金貸款是指企業(yè)為滿足流動資金的需求而向銀行申請借入的款項(xiàng)，包括流動基金借款、生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款和賣方信貸。
（二）長期借款的保護(hù)性條款
例行性保護(hù)條款?。哼@類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn)，如定期向貸款機(jī)構(gòu)提交財務(wù)報表等。
一般性保護(hù)條款：是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同，如要求企業(yè)必須保持最低數(shù)額的營運(yùn)資金和最低流動比率、限制非經(jīng)營性支出等
特殊性保護(hù)條款?。哼@類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效，如借款用途不得改變等 【例題•單選題】長期借款的保護(hù)性條款一般有例行性保護(hù)條款、一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款，其中應(yīng)用于大多數(shù)借款合同的
條款是（?。?BR> a.例行性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
b.例行性保護(hù)條款和一般性保護(hù)條款
c.一般性保護(hù)條款和特殊性保護(hù)條款
d.特殊性保護(hù)條款
【答案】b
（三）銀行借款籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：1.籌資速度快
2.資本成本較低
3.籌資彈性較大
缺點(diǎn)：4.限制條款多，5.籌資數(shù)額有限
知識點(diǎn)、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) 1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)；
2.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)；
3.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小 缺點(diǎn) 1.資本成本負(fù)擔(dān)較重；
2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)；
3.信息溝通與披露成本較大
第三章 籌資管理
知識點(diǎn)、發(fā)行公司債券
（一）公司債券的種類
分類標(biāo)準(zhǔn) 按是否記名，分為 記名債券 在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息 無記名債券 在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名 能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)，分為 可轉(zhuǎn)換債券： 債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按照規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票 不可轉(zhuǎn)換債券： 不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券 有無特定財產(chǎn)擔(dān)?！?dān)保債券（抵押債券） 以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券
按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券 信用債券 僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔(dān)保的債券 【提示】《公司法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。
（二）債券的償還【★2008年判斷題】
償還方式 相關(guān)說明 一、提前償還（提前贖回或收回）
含義:指在債券尚未到期之前就予以償還。
應(yīng)用條件:只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。
贖回價格的特點(diǎn):提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。
作用:具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。
贖回時機(jī)選擇:（1）當(dāng)公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；
（2）當(dāng)預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券?！?二、到期償還?。?A)分批償還 如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券
特點(diǎn)：
①發(fā)行費(fèi)較高：因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌?，它們各自的發(fā)行價格和票面
利率也可能不相同；
②便于發(fā)行：因?yàn)檫@種債券便于投資人挑選最合適的到期日?！?B)一次償還 ：到期一次償還的債券最為常見
（三）債券籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.一次籌資數(shù)額大
2.提高公司的社會聲譽(yù)
3.籌集資金的使用限制條件少
4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)（在預(yù)計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，能夠鎖定資本成本）
缺點(diǎn):5.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜
6.資本成本較高（相對于銀行借款籌資）
三、融資租賃
（一）租賃的分類
經(jīng)營租賃:1.出租的設(shè)備一般由租賃公司根據(jù)市場需求選定；
2.租賃期較短，短于資產(chǎn)有效使用年限；
3.租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；
4.租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。
融資租賃:1.出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買；
2.租賃期較長，接近資產(chǎn)有效使用年限；
3.由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)；
4.租賃期滿，按事先約定的辦法處理設(shè)備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”買下設(shè)備。
2. 融資租賃的基本形式
(1) 直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然后再出租給承租方。
(2) 售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。
(3) 杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%～40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方(通常為銀行)申請貸款解決。租賃公司然后將購進(jìn)的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。
（四）融資租賃籌資的特點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn):1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)
2.財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯
3.融資租賃籌資的限制條件較少
4.租賃能延長資金融通的期限（相對于貸款）
5.免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險
缺點(diǎn):6.資本成本高
總結(jié)：各種長期負(fù)債資金籌集方式之間特點(diǎn)的比較
負(fù)債籌資方式銀行借款發(fā)行公司債券融資租賃
籌資速度快慢快
籌資的限制條件最多較少最少
籌資彈性大小-
籌資數(shù)量有限大有限
社會聲譽(yù)——提高——
發(fā)行資格——要求高，手續(xù)復(fù)雜——
設(shè)備陳舊風(fēng)險承擔(dān)承擔(dān)免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險
資本成本較低居中
【提示】利用銀行借款籌資，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負(fù)擔(dān)要低，而且無須支付證券發(fā)行費(fèi)用、租賃手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用，因此資本成本最低。利用融資租賃其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，因此資本成本。
四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與股權(quán)籌資比）
優(yōu)點(diǎn):
1.籌資速度較快: 與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。
2.籌資彈性大: 利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀態(tài)，靈活地籌資資金數(shù)量，商定債務(wù)條件，安排取得資金的時間。
3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕:一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費(fèi)用等籌資費(fèi)用較低；其二是利息、租金等用資費(fèi)用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。
4.可以利用財務(wù)杠桿:債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報酬率，提升企業(yè)價值。
5.穩(wěn)定公司的控制權(quán):債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控制權(quán)。
缺點(diǎn):
1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ),債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還。
2.財務(wù)風(fēng)險較大,債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的債務(wù)利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別地限制。
3.籌資數(shù)額有限,債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機(jī)構(gòu)資本實(shí)力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。
第四節(jié) 衍生工具籌資
衍生工具籌資主要包括混合融資（可轉(zhuǎn)換債券）和其他衍生工具籌資（認(rèn)股權(quán)證籌資）。
一、可轉(zhuǎn)換債券
（一）含義
可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。
（二）分類
按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離
1、一般可轉(zhuǎn)換債券 其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票。
2、可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券 債券在發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨(dú)立流通、交易。
（三）基本要素
1.標(biāo)的股票標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。
2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。
3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。
【提示】轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時的股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。
4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。
5.轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。
6.贖回條款
（1）含義：指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的規(guī)定。
（2）發(fā)生時機(jī)：一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。
（3）主要的功能：強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。
7.回售條款
（1）含義：指債券持有人有權(quán)按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。
（2）發(fā)生時機(jī)：回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時。
（3）作用：回售對于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。
8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款
（1）含義：是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定。
（2）作用：保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。
（四）基本性質(zhì)
1.證券期權(quán)性，可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)（持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利）。
2.資本轉(zhuǎn)換性：
（1）正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。
（2）在轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。
（3）資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。
3.贖回與回售：
（1）贖回條款（發(fā)行公司的權(quán)力）
公司股票價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時（對發(fā)行公司不利），公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換公司債券。
（2）回售條款（持有人的權(quán)力）
公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達(dá)到某一幅度時（對債券購買人不利），債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。
（五）優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn)：
1、籌資靈活性，將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。
2、資本成本較低，可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無需另外支付籌資費(fèi)用，又節(jié)約了股票的籌資成本。
3、籌資效率高，可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。
缺點(diǎn)：
1、存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。
2、存在回售的財務(wù)壓力若公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。
3、股價大幅度上揚(yáng)風(fēng)險如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。
二、認(rèn)股權(quán)證
（一）含義
認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。
（二）基本性質(zhì)
1、證券期權(quán)性，認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。
2、是一種投資工具，投資者可通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。
（四）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點(diǎn)
1、是一種融資促進(jìn)工具。能保證公司能夠在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃，順利實(shí)現(xiàn)融資。
2、有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性。認(rèn)股權(quán)證將優(yōu)先約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。
3、作為激勵機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵機(jī)制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可以把管理者和員工的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起。
第五節(jié) 資金需要量的預(yù)測
一、因素分析法
又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進(jìn)行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。
計算公式：資金需要量 = (基期資金平均占用額－不合理資金占用額)×(1±預(yù)測期銷售增減額)
×(1±預(yù)測期資金周轉(zhuǎn)速度變動率) 特點(diǎn)：計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。
適用范圍：用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目。
二、銷售百分比法
（一）基本原理
1.含義
銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。
2.假設(shè)前提
經(jīng)營資產(chǎn)、經(jīng)營負(fù)債與銷售收入之間存在穩(wěn)定百分比關(guān)系。
【提示】經(jīng)營性資產(chǎn)（亦稱為敏感資產(chǎn)）項(xiàng)目包括現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項(xiàng)目；而經(jīng)營負(fù)債（亦稱為敏感負(fù)債）項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。
4.記憶公式：外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
（二）基本步驟
1.確定敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債項(xiàng)目
（1）經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。
（2）①如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力有剩余，則固定資產(chǎn)是非敏感資產(chǎn)；
②如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，題中說明按照銷售額的增長比例增加固定資產(chǎn)投資，則固定資產(chǎn)也是敏感資產(chǎn)了；
③如果現(xiàn)有的生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和，但題中給出固定資產(chǎn)增加的具體數(shù)額，可直接在對外籌資需求量的公式中加上。
2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項(xiàng)目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系
經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債項(xiàng)目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)（負(fù)債）/基期銷售收入
3.確定需要增加的籌資數(shù)量
外部融資需求量=增加的資產(chǎn)-增加的負(fù)債-增加的留存收益
=增加的資金需要量-增加的留存收益
其中：
（1）增加的資產(chǎn)=增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
或＝基期敏感資產(chǎn)×預(yù)計銷售收入增長率+非敏感資產(chǎn)的調(diào)整數(shù)
（2）增加的負(fù)債=增量收入×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比
或=基期敏感負(fù)債×預(yù)計銷售收入增長率
（3）增加的留存收益=預(yù)計銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率
三、資金習(xí)性預(yù)測法
（一）含義
資金習(xí)性預(yù)測法，是指根據(jù)資金習(xí)性預(yù)測未來資金需要量的一種方法。
（二）按資金習(xí)性對資金的分類
不變資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量無關(guān)。y=a，如為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金，原材料的保險儲備，必要的成品儲備，廠房、機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)占用的資金。
變動資金：在一定范圍內(nèi)與產(chǎn)銷量成同比例變動。y=bx，如直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件占用的資金；在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等。
半變動資金：隨產(chǎn)銷量變動而