資本成本(掌握)——年年命綜合題
一、資本成本概述
資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。
(一)資本成本的含義
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用兩部分。
1、籌資費用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資本而付出的代價，如證券發(fā)行費、向銀行借款支付的手續(xù)費。籌資費用視為籌資數(shù)額的一項扣除。
2、占用費用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如股利和利息。
(二)資本成本的作用
(1)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。
(2)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)。
(3)資本成本是評價投資項目可行性的主要標準。
(三)資本成本的影響因素
投資項目的風險因素、企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
二、個別資本成本測算
【例題5-單】(2007)某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是( )
A.5%
B.6%
C.11%
D.11.3%
【答案】D
【解析】普通股的資本成本=1.2(1+5%)/20+5%=11.3%
【例題6-單】某公司欲從銀行借款1000萬元，手續(xù)費率0.1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期還本，公司所得稅稅率為25%。該筆長期借款籌資成本為( )。
A.3.75%
B.3%
C.5%
D.3.5%
【答案】A
三、綜合資本成本
WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy
【例題7-綜】(2009)某企業(yè)計劃購置一套生產(chǎn)線，固定資產(chǎn)投資額為1000萬元，墊付流動資金50萬元，全部用于建設(shè)，一次性投入。設(shè)備購入后即可投入使用，壽命為15年，預計凈殘值為100萬元。預計投產(chǎn)后每年營業(yè)收入為300萬元，每年付現(xiàn)成本為100萬元。固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，墊付的流動資金在項目結(jié)束時全部收回。該企業(yè)所得稅稅率為25%。假定不考慮增值稅因素。
上述投資所需資金通過發(fā)行普通股和債券兩種方式籌集，所籌資金各占50%。普通股的資本成本為14%，債券的資本成本為6%。
要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。
1.該項目籌資的綜合資本成本為( )
A.12%
B.9%
C.11%
D.10%
【答案】D
【解析】綜合資本成本=14%×50%+6%×50%=10%
一、資本成本概述
資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化程度的標準，也是對投資獲得經(jīng)濟效益的最低要求。
(一)資本成本的含義
資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價，包括籌資費用和占用費用兩部分。
1、籌資費用是指企業(yè)在籌措資金過程中為獲取資本而付出的代價，如證券發(fā)行費、向銀行借款支付的手續(xù)費。籌資費用視為籌資數(shù)額的一項扣除。
2、占用費用是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如股利和利息。
(二)資本成本的作用
(1)資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)。
(2)平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)。
(3)資本成本是評價投資項目可行性的主要標準。
(三)資本成本的影響因素
投資項目的風險因素、企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)狀況、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)
二、個別資本成本測算
【例題5-單】(2007)某公司普通股現(xiàn)行市場價格為每股20元，最近一年支付的股利為每股1.2元，預計每年股利增長率為5%，則該普通股的資本成本是( )
A.5%
B.6%
C.11%
D.11.3%
【答案】D
【解析】普通股的資本成本=1.2(1+5%)/20+5%=11.3%
【例題6-單】某公司欲從銀行借款1000萬元，手續(xù)費率0.1%，年利率5%，期限3年，每年結(jié)息一次，到期還本，公司所得稅稅率為25%。該筆長期借款籌資成本為( )。
A.3.75%
B.3%
C.5%
D.3.5%
【答案】A
三、綜合資本成本
WACC=K1W1+KbWb+KeWe+KyWy
【例題7-綜】(2009)某企業(yè)計劃購置一套生產(chǎn)線，固定資產(chǎn)投資額為1000萬元，墊付流動資金50萬元，全部用于建設(shè)，一次性投入。設(shè)備購入后即可投入使用，壽命為15年，預計凈殘值為100萬元。預計投產(chǎn)后每年營業(yè)收入為300萬元，每年付現(xiàn)成本為100萬元。固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，墊付的流動資金在項目結(jié)束時全部收回。該企業(yè)所得稅稅率為25%。假定不考慮增值稅因素。
上述投資所需資金通過發(fā)行普通股和債券兩種方式籌集，所籌資金各占50%。普通股的資本成本為14%，債券的資本成本為6%。
要求：根據(jù)上述資料，為下列問題從備選答案中選出正確的答案。
1.該項目籌資的綜合資本成本為( )
A.12%
B.9%
C.11%
D.10%
【答案】D
【解析】綜合資本成本=14%×50%+6%×50%=10%