整理“2018年證券從業(yè)資格考試：基礎知識(新增考點10)”供考生參考。更多證券從業(yè)資格考試備考信息，請訪問證券從業(yè)資格考試頻道！希望對大家有所幫助！
(1)中國上市公司相關的基礎數(shù)據(jù)比較缺乏,取得準確的模型參數(shù)比較困難。不可信的數(shù)據(jù)進入模型后,得到合理性不佳的結(jié)果,進而對絕對估值法模型本身產(chǎn)生信心動搖與懷疑;
(2)中國上市公司的流通股不到總股本1/3,與產(chǎn)生于發(fā)達國家的估值模型中全流通的基本假設不符。
絕對估值法中,DDM模型為最基礎的模型,目前最主流的DCF法也大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法。理論上,當公司自由現(xiàn)金流全部用于股息支付時,DCF模型與DDM模型并無本質(zhì)區(qū)別;但事實上,無論在分紅率較低的中國還是在分紅率較高的美國,股息都不可能等同于公司自由現(xiàn)金流,原因有四：
(1)穩(wěn)定性要求,公司不確定未來是否有能力支付高股息;
(2)未來繼續(xù)來投資的需要,公司預計未來存在可能的資本支出,保留現(xiàn)金以消除融資的不便與昂貴;
(3)稅收因素,國外實行較高累進制的的資本利得稅或個人所得稅;
(4)信號特征,市場普遍存在“公司股息上升,前景可看高一線;股息下降,表明公司前景看淡”的看法。中國上市公司分紅比例不高,分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性,短期內(nèi)該局面也難以改善,DDM模型在中國基本不適用。
考點練習題
1. 絕對估值法就是()。
A.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
B.股權自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
C.紅利貼現(xiàn)法
D.企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
參考答案：A
解析：絕對估值法的基本原理在于：假設價值來源于未來流入的現(xiàn)金流，將這一系列現(xiàn)金流以一定比率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，再進行加總就得到了相應價值。因此，絕對估值法也就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。
2. 影響股票投資價值的外部因素主要包括()。
Ⅰ.股份分割因素
Ⅱ.宏觀經(jīng)濟因素
Ⅲ.行業(yè)因素
Ⅳ.市場因素
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅲ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
參考答案：B
解析：一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素。
(1)中國上市公司相關的基礎數(shù)據(jù)比較缺乏,取得準確的模型參數(shù)比較困難。不可信的數(shù)據(jù)進入模型后,得到合理性不佳的結(jié)果,進而對絕對估值法模型本身產(chǎn)生信心動搖與懷疑;
(2)中國上市公司的流通股不到總股本1/3,與產(chǎn)生于發(fā)達國家的估值模型中全流通的基本假設不符。
絕對估值法中,DDM模型為最基礎的模型,目前最主流的DCF法也大量借鑒了DDM的一些邏輯和計算方法。理論上,當公司自由現(xiàn)金流全部用于股息支付時,DCF模型與DDM模型并無本質(zhì)區(qū)別;但事實上,無論在分紅率較低的中國還是在分紅率較高的美國,股息都不可能等同于公司自由現(xiàn)金流,原因有四：
(1)穩(wěn)定性要求,公司不確定未來是否有能力支付高股息;
(2)未來繼續(xù)來投資的需要,公司預計未來存在可能的資本支出,保留現(xiàn)金以消除融資的不便與昂貴;
(3)稅收因素,國外實行較高累進制的的資本利得稅或個人所得稅;
(4)信號特征,市場普遍存在“公司股息上升,前景可看高一線;股息下降,表明公司前景看淡”的看法。中國上市公司分紅比例不高,分紅的比例與數(shù)量不具有穩(wěn)定性,短期內(nèi)該局面也難以改善,DDM模型在中國基本不適用。
考點練習題
1. 絕對估值法就是()。
A.現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
B.股權自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
C.紅利貼現(xiàn)法
D.企業(yè)自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法
參考答案：A
解析：絕對估值法的基本原理在于：假設價值來源于未來流入的現(xiàn)金流，將這一系列現(xiàn)金流以一定比率貼現(xiàn)到現(xiàn)在，再進行加總就得到了相應價值。因此，絕對估值法也就是現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。
2. 影響股票投資價值的外部因素主要包括()。
Ⅰ.股份分割因素
Ⅱ.宏觀經(jīng)濟因素
Ⅲ.行業(yè)因素
Ⅳ.市場因素
A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
B.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C.Ⅱ、Ⅲ
D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ
參考答案：B
解析：一般來講，影響股票投資價值的外部因素主要包括宏觀經(jīng)濟因素、行業(yè)因素及市場因素。