人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計(jì)價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。盡管目前人民幣境外的流通并不等于人民幣已經(jīng)國際化了，但人民幣境外流通的擴(kuò)大最終必然導(dǎo)致人民幣的國際化，使其成為世界貨幣。以下是為大家整理的《2019金融考研熱點(diǎn)問題講解：人民幣國際化》供您查閱。
一、國際化貨幣及其職能
通過對《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》的學(xué)習(xí)我們已經(jīng)知道了所謂貨幣的世界貨幣職能，就是在國際市場中執(zhí)行價值尺度、流通手段，支付手段，貯藏手段。在此基礎(chǔ)上，一個國際化的貨幣具體的職能如下表：
通過上表可知，一種國際化貨幣能為居民或非居民提供價值儲藏、交易媒介和記賬單位的功能。具體來講，它可用于私人用途的貨幣替代、投資計(jì)價以及貿(mào)易和金融交易，同時也可用作官方儲備、外匯干預(yù)的載體貨幣以及釘住匯率的錨貨幣。這種劃分可以作為理解人民幣國際化的理論框架。那么我們先來看一下人民幣的世界貨幣職能的執(zhí)行情況：
*載體貨幣是一種在發(fā)行該種貨幣以外國家的國際交易中被廣泛用作度量標(biāo)準(zhǔn)的貨幣。
二、人民幣國際化利弊分析
1.人民幣國際化的收益
① 提高中國的世界經(jīng)濟(jì)地位，并提升中國金融業(yè)的競爭力
人民幣國際化將提高中國金融機(jī)構(gòu)的融資效率，從而大大提高其國際競爭力，因?yàn)樗鼈儗⒏菀撰@取大量的人民幣資產(chǎn)。競爭力的提高將進(jìn)一步推動中國金融服務(wù)行業(yè)的擴(kuò)張。雖然人民幣國際化不是中國成為世界金融中心的必要條件，但是它將大大有助于金融中心的建設(shè)。
② 獲得國際鑄幣稅收益
獲得國際鑄幣稅收入是中國實(shí)現(xiàn)人民幣國際化最直接的收益。所謂鑄幣稅，就是貨幣發(fā)行人依靠其擁有的發(fā)行貨幣特權(quán)，從而獲得紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。如果人民幣成為國際貨幣，則其他國家就必須接受中國的貨幣收支逆差，也就是說，我們可以用非常低的發(fā)行成本獲得一定規(guī)模的資金，從而能夠低成本地占有和使用別國的資源，就像是獲得了一筆金額巨大的低息甚至是無息貸款，為我國提供一種新的國際資金來源渠道
③ 有利于降低外匯儲備規(guī)模
巨額的外匯儲備有利于穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，體現(xiàn)了我國的綜合國力，但同時也增大了我們管理外匯儲備的成本，影響了我國的貨幣政策的實(shí)施效果。由于美國政府不斷采取“量化寬松”政策，引起美元的持續(xù)貶值，我國持有的巨額外匯儲備大部份屬美元資產(chǎn)，這一政策的實(shí)施給我國帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。如果人民幣無法成為一種國際貨幣，則隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的外匯儲備規(guī)模將不得不進(jìn)一步擴(kuò)大。而當(dāng)人民幣成為國際貨幣后，一部份的國際貿(mào)易將通過人民幣來完成支付，這樣就可減少我國在國際貿(mào)易中所需要的美元等其他國際儲備貨幣的數(shù)量，從而有利于降低我國外匯儲備的規(guī)模，并降低因匯率風(fēng)險帶來的外匯儲備損失。
④ 降低匯率風(fēng)險
人民幣國際化意味著更多的外貿(mào)和金融交易將由人民幣計(jì)價和結(jié)算，因此，中國企業(yè)面對的匯率風(fēng)險將降低；在計(jì)算國際清算銀行資本充足率要求時，金融機(jī)構(gòu)人民幣資產(chǎn)權(quán)重的增加將降低
2.人民幣國際化成本
盡管一種貨幣的國際化并不等于資本項(xiàng)目自由化和本幣可完全自由兌換，但是，資本項(xiàng)目自由化和本幣一定程度的可自由兌換是一種貨幣國際化的前提條件。人民幣在可預(yù)見的未來實(shí)現(xiàn)大規(guī)模國際化最主要的阻礙因素就是中國政府目前仍不愿放棄資本管制。主要原因如下：
第一，中國金融體系依然十分脆弱；
第二，中國正經(jīng)受過度貨幣化。中國M2占GDP的比率為180%，如果取消資本管制，資本外流的規(guī)?？赡苁志薮?。如果沒有資本管制，外匯交易需求將十分巨大，而且成本十分昂貴；
第三，中國資本市場規(guī)模仍然有限，跨境資本流動的任何重大變動都可能極易導(dǎo)致中國資產(chǎn)價格大幅波動；
第四，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然缺乏彈性，企業(yè)應(yīng)對匯率和利率變化的調(diào)整十分緩慢，企業(yè)需要資本管制為其提供喘息空間；
第五，中國金融機(jī)構(gòu)缺乏競爭力，仍然需要一定程度的保護(hù)（幼稚產(chǎn)業(yè)爭論）。
另外，如果一種貨幣完全國際化，則意味著投機(jī)者在國際金融市場上可輕易獲得這種貨幣，國際貨幣的發(fā)行國將非常容易遭受國際投機(jī)者的攻擊。
三、人民幣國際化路徑
1.人民幣國際化的條件
① 金融自由化和國內(nèi)金融市場發(fā)展
目前，中國的金融市場的發(fā)展水平還不能與人民幣國際化需求相匹配。更具體地說，由于貨幣市場存在缺陷，中國還不存在類似于美國聯(lián)邦金率、英國官方貼現(xiàn)率和日本隔夜拆借率的基準(zhǔn)利率，只放開了幾個關(guān)鍵的并由市場決定的短期銀行間利率。中國人民銀行的利率政策對整體利率結(jié)構(gòu)只有有限的影響力。人民幣國際使用的不斷增加使利率調(diào)整更加迅速，但是，中國貨幣*卻無法充分利用這種優(yōu)勢。在人民幣國際化之前，一個更加自由的利率形成機(jī)制應(yīng)該首先到位。
② 人民幣離岸市場
貨幣可兌換性和一種貨幣在國際定價、結(jié)算、購買和支付的使用的增加是離岸市場發(fā)展的先決條件。與此同時，離岸市場設(shè)立在貨幣發(fā)行國領(lǐng)土以外，不受貨幣發(fā)行國司法管轄，并且離岸市場是一種貨幣國際化不可分割的一部分。目前，雖然存在有限的人民幣離岸市場交易，如香港和其他一些亞洲市場都有人民幣NDF交易，但是這些市場上交易的人民幣遠(yuǎn)非標(biāo)準(zhǔn)的離岸貨幣。在人民幣完全可兌換前，人民幣離岸市場很難到位。如果沒有發(fā)達(dá)的離岸市場，人民幣不可能成為一種國際貨幣。
③ 人民幣匯率彈性
彈性匯率有助于遠(yuǎn)期市場上人民幣的價格發(fā)現(xiàn)，有助于減少人民幣匯率與均衡水平的偏離，減少貨幣價格的扭曲，特別是，人民幣國際使用要求相應(yīng)的資本項(xiàng)目自由化，那么在人民幣完全可兌換同時，又能保持中國貨幣政策的獨(dú)立性，這時，彈性匯率將是一個十分重要的制度安排。
④ 貨幣可兌換性與資本管制程度
就貨幣的可兌換性而言，人民幣還遠(yuǎn)不是其外國持有者的“便利”貨幣。盡管人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，但資本項(xiàng)目的很多方面仍然受到管制，主要是對證券、資本和短期資本流動的管制。人民幣使用限制主要源自于當(dāng)前中國對資本項(xiàng)目交易的管制。在中國，除了FDI可以自由流動外，其他資本交易，尤其是短期資本流動，仍然受到控制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被居民和非居民所廣泛接受。
2.目前中國采取的人民幣國際化路徑
中國采取循序漸進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換，資本管制放松有一個精心設(shè)計(jì)的序列，即：先開放長期資本流動，后開放短期資本流動；先放開直接資本流動，后放開間接資本流動；保護(hù)國內(nèi)弱勢部門免受外部競爭和不必要的沖擊。根據(jù)IMF對資本管制類別的定義，截至2007 年底，在43個項(xiàng)目中，中國有12個項(xiàng)目完全可兌換或者只有很小的限制（根據(jù)注冊或批準(zhǔn)的行政機(jī)構(gòu)）；16個項(xiàng)目部分開放；15個項(xiàng)目完全不開放。這表明了這樣一個事實(shí)，即在現(xiàn)階段，中國資本項(xiàng)目有一半項(xiàng)目仍然受管制，一半的跨境資本交易對居民和非居民開放。下表簡單勾畫了中國資本管制框架。
四、人民幣國際化知識點(diǎn)
上面的內(nèi)容為大家分析了人民幣國際化的利弊，現(xiàn)狀以及未來的路徑，下面結(jié)合本階段的相關(guān)知識，為大家指出該熱點(diǎn)所涉及到的知識點(diǎn)：
1.國際貨幣
2.利率市場化
3.資本賬戶及資本流動
4.鑄幣稅
5.匯率風(fēng)險
6.離岸市場
7.儲備貨幣
一、國際化貨幣及其職能
通過對《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》的學(xué)習(xí)我們已經(jīng)知道了所謂貨幣的世界貨幣職能，就是在國際市場中執(zhí)行價值尺度、流通手段，支付手段，貯藏手段。在此基礎(chǔ)上，一個國際化的貨幣具體的職能如下表：
通過上表可知，一種國際化貨幣能為居民或非居民提供價值儲藏、交易媒介和記賬單位的功能。具體來講，它可用于私人用途的貨幣替代、投資計(jì)價以及貿(mào)易和金融交易，同時也可用作官方儲備、外匯干預(yù)的載體貨幣以及釘住匯率的錨貨幣。這種劃分可以作為理解人民幣國際化的理論框架。那么我們先來看一下人民幣的世界貨幣職能的執(zhí)行情況：
*載體貨幣是一種在發(fā)行該種貨幣以外國家的國際交易中被廣泛用作度量標(biāo)準(zhǔn)的貨幣。
二、人民幣國際化利弊分析
1.人民幣國際化的收益
① 提高中國的世界經(jīng)濟(jì)地位，并提升中國金融業(yè)的競爭力
人民幣國際化將提高中國金融機(jī)構(gòu)的融資效率，從而大大提高其國際競爭力，因?yàn)樗鼈儗⒏菀撰@取大量的人民幣資產(chǎn)。競爭力的提高將進(jìn)一步推動中國金融服務(wù)行業(yè)的擴(kuò)張。雖然人民幣國際化不是中國成為世界金融中心的必要條件，但是它將大大有助于金融中心的建設(shè)。
② 獲得國際鑄幣稅收益
獲得國際鑄幣稅收入是中國實(shí)現(xiàn)人民幣國際化最直接的收益。所謂鑄幣稅，就是貨幣發(fā)行人依靠其擁有的發(fā)行貨幣特權(quán)，從而獲得紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。如果人民幣成為國際貨幣，則其他國家就必須接受中國的貨幣收支逆差，也就是說，我們可以用非常低的發(fā)行成本獲得一定規(guī)模的資金，從而能夠低成本地占有和使用別國的資源，就像是獲得了一筆金額巨大的低息甚至是無息貸款，為我國提供一種新的國際資金來源渠道
③ 有利于降低外匯儲備規(guī)模
巨額的外匯儲備有利于穩(wěn)定中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，體現(xiàn)了我國的綜合國力，但同時也增大了我們管理外匯儲備的成本，影響了我國的貨幣政策的實(shí)施效果。由于美國政府不斷采取“量化寬松”政策，引起美元的持續(xù)貶值，我國持有的巨額外匯儲備大部份屬美元資產(chǎn)，這一政策的實(shí)施給我國帶來重大的經(jīng)濟(jì)損失。如果人民幣無法成為一種國際貨幣，則隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國的外匯儲備規(guī)模將不得不進(jìn)一步擴(kuò)大。而當(dāng)人民幣成為國際貨幣后，一部份的國際貿(mào)易將通過人民幣來完成支付，這樣就可減少我國在國際貿(mào)易中所需要的美元等其他國際儲備貨幣的數(shù)量，從而有利于降低我國外匯儲備的規(guī)模，并降低因匯率風(fēng)險帶來的外匯儲備損失。
④ 降低匯率風(fēng)險
人民幣國際化意味著更多的外貿(mào)和金融交易將由人民幣計(jì)價和結(jié)算，因此，中國企業(yè)面對的匯率風(fēng)險將降低；在計(jì)算國際清算銀行資本充足率要求時，金融機(jī)構(gòu)人民幣資產(chǎn)權(quán)重的增加將降低
2.人民幣國際化成本
盡管一種貨幣的國際化并不等于資本項(xiàng)目自由化和本幣可完全自由兌換，但是，資本項(xiàng)目自由化和本幣一定程度的可自由兌換是一種貨幣國際化的前提條件。人民幣在可預(yù)見的未來實(shí)現(xiàn)大規(guī)模國際化最主要的阻礙因素就是中國政府目前仍不愿放棄資本管制。主要原因如下：
第一，中國金融體系依然十分脆弱；
第二，中國正經(jīng)受過度貨幣化。中國M2占GDP的比率為180%，如果取消資本管制，資本外流的規(guī)?？赡苁志薮?。如果沒有資本管制，外匯交易需求將十分巨大，而且成本十分昂貴；
第三，中國資本市場規(guī)模仍然有限，跨境資本流動的任何重大變動都可能極易導(dǎo)致中國資產(chǎn)價格大幅波動；
第四，中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然缺乏彈性，企業(yè)應(yīng)對匯率和利率變化的調(diào)整十分緩慢，企業(yè)需要資本管制為其提供喘息空間；
第五，中國金融機(jī)構(gòu)缺乏競爭力，仍然需要一定程度的保護(hù)（幼稚產(chǎn)業(yè)爭論）。
另外，如果一種貨幣完全國際化，則意味著投機(jī)者在國際金融市場上可輕易獲得這種貨幣，國際貨幣的發(fā)行國將非常容易遭受國際投機(jī)者的攻擊。
三、人民幣國際化路徑
1.人民幣國際化的條件
① 金融自由化和國內(nèi)金融市場發(fā)展
目前，中國的金融市場的發(fā)展水平還不能與人民幣國際化需求相匹配。更具體地說，由于貨幣市場存在缺陷，中國還不存在類似于美國聯(lián)邦金率、英國官方貼現(xiàn)率和日本隔夜拆借率的基準(zhǔn)利率，只放開了幾個關(guān)鍵的并由市場決定的短期銀行間利率。中國人民銀行的利率政策對整體利率結(jié)構(gòu)只有有限的影響力。人民幣國際使用的不斷增加使利率調(diào)整更加迅速，但是，中國貨幣*卻無法充分利用這種優(yōu)勢。在人民幣國際化之前，一個更加自由的利率形成機(jī)制應(yīng)該首先到位。
② 人民幣離岸市場
貨幣可兌換性和一種貨幣在國際定價、結(jié)算、購買和支付的使用的增加是離岸市場發(fā)展的先決條件。與此同時，離岸市場設(shè)立在貨幣發(fā)行國領(lǐng)土以外，不受貨幣發(fā)行國司法管轄，并且離岸市場是一種貨幣國際化不可分割的一部分。目前，雖然存在有限的人民幣離岸市場交易，如香港和其他一些亞洲市場都有人民幣NDF交易，但是這些市場上交易的人民幣遠(yuǎn)非標(biāo)準(zhǔn)的離岸貨幣。在人民幣完全可兌換前，人民幣離岸市場很難到位。如果沒有發(fā)達(dá)的離岸市場，人民幣不可能成為一種國際貨幣。
③ 人民幣匯率彈性
彈性匯率有助于遠(yuǎn)期市場上人民幣的價格發(fā)現(xiàn)，有助于減少人民幣匯率與均衡水平的偏離，減少貨幣價格的扭曲，特別是，人民幣國際使用要求相應(yīng)的資本項(xiàng)目自由化，那么在人民幣完全可兌換同時，又能保持中國貨幣政策的獨(dú)立性，這時，彈性匯率將是一個十分重要的制度安排。
④ 貨幣可兌換性與資本管制程度
就貨幣的可兌換性而言，人民幣還遠(yuǎn)不是其外國持有者的“便利”貨幣。盡管人民幣在經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換，但資本項(xiàng)目的很多方面仍然受到管制，主要是對證券、資本和短期資本流動的管制。人民幣使用限制主要源自于當(dāng)前中國對資本項(xiàng)目交易的管制。在中國，除了FDI可以自由流動外，其他資本交易，尤其是短期資本流動，仍然受到控制。在不可完全兌換的情況下，人民幣很難被居民和非居民所廣泛接受。
2.目前中國采取的人民幣國際化路徑
中國采取循序漸進(jìn)的方式實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下可兌換，資本管制放松有一個精心設(shè)計(jì)的序列，即：先開放長期資本流動，后開放短期資本流動；先放開直接資本流動，后放開間接資本流動；保護(hù)國內(nèi)弱勢部門免受外部競爭和不必要的沖擊。根據(jù)IMF對資本管制類別的定義，截至2007 年底，在43個項(xiàng)目中，中國有12個項(xiàng)目完全可兌換或者只有很小的限制（根據(jù)注冊或批準(zhǔn)的行政機(jī)構(gòu)）；16個項(xiàng)目部分開放；15個項(xiàng)目完全不開放。這表明了這樣一個事實(shí)，即在現(xiàn)階段，中國資本項(xiàng)目有一半項(xiàng)目仍然受管制，一半的跨境資本交易對居民和非居民開放。下表簡單勾畫了中國資本管制框架。
四、人民幣國際化知識點(diǎn)
上面的內(nèi)容為大家分析了人民幣國際化的利弊，現(xiàn)狀以及未來的路徑，下面結(jié)合本階段的相關(guān)知識，為大家指出該熱點(diǎn)所涉及到的知識點(diǎn)：
1.國際貨幣
2.利率市場化
3.資本賬戶及資本流動
4.鑄幣稅
5.匯率風(fēng)險
6.離岸市場
7.儲備貨幣