學習是一個長期堅持的過程，對于注冊會計師而言，每天進步一點點，基礎扎實一點點，日積月累，考試就會更容易一點點。整理“2019年注冊會計師《財務成本管理》精選習題（5）”供考生參考。更多注冊會計師考試模擬試題請訪問注冊會計師考試頻道。
1.多選題
下列屬于股利無關論觀點的有()。
A、投資者不關心公司股利的分配
B、投資者對股利和資本利得并無偏好
C、股利支付率越低公司價值越大
D、股利的支付比率不影響公司的價值
【答案】ABD
【解析】股利無關論認為：1.投資者不關心公司股利的分配，對股利和資本利得并無偏好;2.股利的支付比率不影響公司的價值。
2.多選題
如果盈利總額和市盈率不變，發(fā)放股票股利后，會降低的項目有()。
A、每股賬面價值
B、每股市場價值
C、每股收益
D、每股凈資產(chǎn)
【答案】ABCD
【解析】發(fā)放股票股利后，股數(shù)增加，每股賬面價值(每股凈資產(chǎn))和每股收益會降低，因此，選項A、C、D正確。由于發(fā)放股票股利后，股數(shù)增加幅度與每股市價下降幅度相同，因此每位股東所持股票的市場價值總額都不變，由于股數(shù)增加，所以，每股市場價值降低，選項B正確。
3.單選題
會導致企業(yè)資本結構不斷變動，股利支付與盈余脫節(jié)，但是有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價格的股利政策是()。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
【答案】B
【解析】采用固定股利政策，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信息，穩(wěn)定股票價格;有利于投資者安排股利收入和支出。該股利政策的缺點在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺;同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。
4.單選題
依據(jù)股利分配的客戶效應理論，高收入階層和風險偏好者希望公司()。
A、保持穩(wěn)定的股利支付率
B、發(fā)放穩(wěn)定的股利
C、多發(fā)放現(xiàn)金股利
D、少發(fā)放現(xiàn)金股利
【答案】D
【解析】客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。
5.多選題
關于稅差理論的觀點，下列說法正確的有()。
A、如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策
B、如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策
C、當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，企業(yè)應采用低現(xiàn)金股利支付率政策
D、當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，企業(yè)應采用高現(xiàn)金股利支付率政策
【答案】AD
【解析】如果不考慮股票的交易成本，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。
6.多選題
股東在決定公司利潤分配政策時，通?？紤]的主要因素有()。
A、償債能力
B、穩(wěn)定股利收入
C、防止公司控制權旁落
D、避稅
【答案】BCD
【解析】股東出于自身考慮，對公司的收益分配產(chǎn)生影響。包括：穩(wěn)定的收入和避稅;控制權的稀釋。
7.單選題
下列各項中，不屬于長期借款特殊性保護條款的是()。
A、貸款?？顚Ｓ?BR> B、不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目
C、限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額
D、限制資本支出規(guī)模
【答案】D
【解析】長期借款的特殊性保護條款包括：(1)貸款?？顚Ｓ?(2)不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目;(3)限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額;(4)要求企業(yè)主要領導人在合同有效期內(nèi)擔任領導職務;(5)要求企業(yè)主要領導人購買人身保險。選項D屬于長期借款的一般性保護條款。
1.單選題
某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，單利計息，到期一次還本付息，而當時市場利率為10%(復利，按年計息)，那么，該公司債券發(fā)行價格應為()元。
A、99.34
B、100
C、105.35
D、107.58
【答案】A
【解析】債券發(fā)行價格=100×(112%×5)×(P/F，10%，5)=99.34(元)
2.單選題
相對于普通股籌資而言，屬于債務籌資特點的是()。
A、資本成本高
B、沒有固定償還期限
C、形成企業(yè)固定的利息負擔
D、會分散投資者對企業(yè)的控制權
【答案】C
【解析】債務籌資是與普通股籌資性質不同的籌資方式。與后者相比，債務籌資的特點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還;不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業(yè)固定的負擔;其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。
3.多選題
為了提高附認股權證債券投資人的報酬率，發(fā)行公司可以采取的措施有()。
A、降低執(zhí)行價格
B、降低債券的市場利率
C、降低贖回保護期
D、提高債券的票面利率
【答案】AD
【解析】為了提高投資人的報酬率，發(fā)行公司需要降低執(zhí)行價格或提高債券的票面利率。所以選項AD是答案。
4.多選題
下列關于可轉換債券的表述，正確的有()。
A、債券價值和轉換價值中較低者，構成了底線價值
B、轉換價值=股價×轉換比例
C、在可轉換債券的贖回保護期內(nèi)，發(fā)行人可以贖回債券
D、可轉換債券的市場價值不會低于底線價值
【答案】BD
【解析】因為市場套利的存在，可轉換債券的值，應當是債券價值和轉換價值兩者中較高者，這也形成了底線價值，所以選項A的表述不正確。可轉換債券設置有贖回保護期，在此之前發(fā)行者不可以贖回，所以選項C的表述不正確。
5.多選題
下列關于可轉換債券和認股權證的表述中，正確的有()。
A、認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，可轉換債券會在轉換時給公司帶來新的資本
B、發(fā)行附帶認股權證債券的公司，比發(fā)行可轉債的公司規(guī)模小、風險更高
C、可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股融資之間
D、可轉換債券和認股權證的靈活性較小
【答案】BC
【解析】認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本，所以選項A的表述不正確;發(fā)行附帶認股權證債券的公司，比發(fā)行可轉債的公司規(guī)模小、風險更高，往往是新的公司啟動新的產(chǎn)品，所以選項B的表述正確;可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股融資之間，所以選項C的表述正確;可轉換債券的類型繁多，千姿百態(tài)，它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉換條款等，而認股權證的靈活性較小，所以選項D的表述不正確。
6.多選題
與其他籌資方式相比，普通股籌資的特點包括()。
A、籌資風險小
B、籌資限制較多
C、增加公司信譽
D、可能會分散公司的控制權
【答案】ACD
【解析】與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點：(1)沒有固定利息負擔;(2)沒有固定到期日;(3)籌資風險小;(4)能增加公司的信譽;(5)籌資限制較少。運用普通股籌措資本也有一些缺點：(1)普通股的資本成本較高;(2)以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權;(3)如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度;(4)股票上市會增加公司被收購的風險。
7.多選題
下列關于認股權證和以股票為標的物的看漲期權的表述中，正確的有()。
A、它們均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動
B、它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權
C、它們都有一個固定的執(zhí)行價格
D、認股權和看漲期權的執(zhí)行都會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價
【答案】ABC
【解析】看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執(zhí)行時，股票是新發(fā)行股票。認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題。所以選項D的說法不正確。
1.多選題
下列屬于股利無關論觀點的有()。
A、投資者不關心公司股利的分配
B、投資者對股利和資本利得并無偏好
C、股利支付率越低公司價值越大
D、股利的支付比率不影響公司的價值
【答案】ABD
【解析】股利無關論認為：1.投資者不關心公司股利的分配，對股利和資本利得并無偏好;2.股利的支付比率不影響公司的價值。
2.多選題
如果盈利總額和市盈率不變，發(fā)放股票股利后，會降低的項目有()。
A、每股賬面價值
B、每股市場價值
C、每股收益
D、每股凈資產(chǎn)
【答案】ABCD
【解析】發(fā)放股票股利后，股數(shù)增加，每股賬面價值(每股凈資產(chǎn))和每股收益會降低，因此，選項A、C、D正確。由于發(fā)放股票股利后，股數(shù)增加幅度與每股市價下降幅度相同，因此每位股東所持股票的市場價值總額都不變，由于股數(shù)增加，所以，每股市場價值降低，選項B正確。
3.單選題
會導致企業(yè)資本結構不斷變動，股利支付與盈余脫節(jié)，但是有利于樹立公司良好形象，穩(wěn)定股票價格的股利政策是()。
A、剩余股利政策
B、固定股利政策
C、固定股利支付率政策
D、低正常股利加額外股利政策
【答案】B
【解析】采用固定股利政策，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信息，穩(wěn)定股票價格;有利于投資者安排股利收入和支出。該股利政策的缺點在于股利的支付與盈余相脫節(jié)。當盈余較低時仍要支付固定的股利，這可能導致資金短缺;同時不能像剩余股利政策那樣保持較低的資本成本。
4.單選題
依據(jù)股利分配的客戶效應理論，高收入階層和風險偏好者希望公司()。
A、保持穩(wěn)定的股利支付率
B、發(fā)放穩(wěn)定的股利
C、多發(fā)放現(xiàn)金股利
D、少發(fā)放現(xiàn)金股利
【答案】D
【解析】客戶效應理論認為，對于高收入階層和風險偏好者，由于其稅負高，并且偏好資本增長，他們希望公司少發(fā)放現(xiàn)金股利，并希望通過獲得資本利得適當避稅，因此，公司應實施低現(xiàn)金分紅比例，甚至不分紅的股利政策。
5.多選題
關于稅差理論的觀點，下列說法正確的有()。
A、如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策
B、如果不考慮股票交易成本，企業(yè)應采取高現(xiàn)金股利比率的分配政策
C、當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，企業(yè)應采用低現(xiàn)金股利支付率政策
D、當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，企業(yè)應采用高現(xiàn)金股利支付率政策
【答案】AD
【解析】如果不考慮股票的交易成本，企業(yè)應采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策。如果存在股票的交易成本，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策。
6.多選題
股東在決定公司利潤分配政策時，通?？紤]的主要因素有()。
A、償債能力
B、穩(wěn)定股利收入
C、防止公司控制權旁落
D、避稅
【答案】BCD
【解析】股東出于自身考慮，對公司的收益分配產(chǎn)生影響。包括：穩(wěn)定的收入和避稅;控制權的稀釋。
7.單選題
下列各項中，不屬于長期借款特殊性保護條款的是()。
A、貸款?？顚Ｓ?BR> B、不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目
C、限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額
D、限制資本支出規(guī)模
【答案】D
【解析】長期借款的特殊性保護條款包括：(1)貸款?？顚Ｓ?(2)不準企業(yè)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目;(3)限制企業(yè)高級職員的薪金和獎金總額;(4)要求企業(yè)主要領導人在合同有效期內(nèi)擔任領導職務;(5)要求企業(yè)主要領導人購買人身保險。選項D屬于長期借款的一般性保護條款。
1.單選題
某公司擬發(fā)行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，單利計息，到期一次還本付息，而當時市場利率為10%(復利，按年計息)，那么，該公司債券發(fā)行價格應為()元。
A、99.34
B、100
C、105.35
D、107.58
【答案】A
【解析】債券發(fā)行價格=100×(112%×5)×(P/F，10%，5)=99.34(元)
2.單選題
相對于普通股籌資而言，屬于債務籌資特點的是()。
A、資本成本高
B、沒有固定償還期限
C、形成企業(yè)固定的利息負擔
D、會分散投資者對企業(yè)的控制權
【答案】C
【解析】債務籌資是與普通股籌資性質不同的籌資方式。與后者相比，債務籌資的特點表現(xiàn)為：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還;不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業(yè)固定的負擔;其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。
3.多選題
為了提高附認股權證債券投資人的報酬率，發(fā)行公司可以采取的措施有()。
A、降低執(zhí)行價格
B、降低債券的市場利率
C、降低贖回保護期
D、提高債券的票面利率
【答案】AD
【解析】為了提高投資人的報酬率，發(fā)行公司需要降低執(zhí)行價格或提高債券的票面利率。所以選項AD是答案。
4.多選題
下列關于可轉換債券的表述，正確的有()。
A、債券價值和轉換價值中較低者，構成了底線價值
B、轉換價值=股價×轉換比例
C、在可轉換債券的贖回保護期內(nèi)，發(fā)行人可以贖回債券
D、可轉換債券的市場價值不會低于底線價值
【答案】BD
【解析】因為市場套利的存在，可轉換債券的值，應當是債券價值和轉換價值兩者中較高者，這也形成了底線價值，所以選項A的表述不正確。可轉換債券設置有贖回保護期，在此之前發(fā)行者不可以贖回，所以選項C的表述不正確。
5.多選題
下列關于可轉換債券和認股權證的表述中，正確的有()。
A、認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，可轉換債券會在轉換時給公司帶來新的資本
B、發(fā)行附帶認股權證債券的公司，比發(fā)行可轉債的公司規(guī)模小、風險更高
C、可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股融資之間
D、可轉換債券和認股權證的靈活性較小
【答案】BC
【解析】認股權證在認購股份時給公司帶來新的權益資本，而可轉換債券在轉換時只是報表項目之間的變化，沒有增加新的資本，所以選項A的表述不正確;發(fā)行附帶認股權證債券的公司，比發(fā)行可轉債的公司規(guī)模小、風險更高，往往是新的公司啟動新的產(chǎn)品，所以選項B的表述正確;可轉換債券的承銷費用與純債券類似，而附帶認股權證債券的承銷費用介于債務融資和普通股融資之間，所以選項C的表述正確;可轉換債券的類型繁多，千姿百態(tài)，它允許發(fā)行者規(guī)定可贖回條款、強制轉換條款等，而認股權證的靈活性較小，所以選項D的表述不正確。
6.多選題
與其他籌資方式相比，普通股籌資的特點包括()。
A、籌資風險小
B、籌資限制較多
C、增加公司信譽
D、可能會分散公司的控制權
【答案】ACD
【解析】與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點：(1)沒有固定利息負擔;(2)沒有固定到期日;(3)籌資風險小;(4)能增加公司的信譽;(5)籌資限制較少。運用普通股籌措資本也有一些缺點：(1)普通股的資本成本較高;(2)以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散公司的控制權;(3)如果公司股票上市，需要履行嚴格的信息披露制度;(4)股票上市會增加公司被收購的風險。
7.多選題
下列關于認股權證和以股票為標的物的看漲期權的表述中，正確的有()。
A、它們均以股票為標的資產(chǎn)，其價值隨股票價格變動
B、它們在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權
C、它們都有一個固定的執(zhí)行價格
D、認股權和看漲期權的執(zhí)行都會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價
【答案】ABC
【解析】看漲期權執(zhí)行時，其股票來自二級市場，而當認股權證執(zhí)行時，股票是新發(fā)行股票。認股權證的執(zhí)行會引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價。看漲期權不存在稀釋問題。所以選項D的說法不正確。