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2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（1）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、債券投資組合和國債期貨的組合的久期是( )。
A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)/2
B.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/(期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值+初始國債組合的市場價值)
C.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值
D.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值
參考答案：D
參考解析：通過直接買賣現(xiàn)券改變久期的成本比較高昂，尤其在市場流動性有限的情況下，國債期貨可以在不改變現(xiàn)券的情況下改變組合的久期。組合的久期=(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值。
2、臨近到期日時，( )會使期權做市商在進行期權對沖時面臨牽制風險。
A.虛值期權
B.平值期權
C.實值期權
D.以上都是
參考答案：B
參考解析：當平值期權在臨近到期時，期權的De1ta會由于標的資產(chǎn)價格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動，因為很難在收盤前確定該期權將會以虛值或者實值到期，所以用其他工具對沖時就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當日或者前一兩日劇烈地波動，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁與大量調(diào)整。這就是期權做市商賣出期權之后面臨的牽制風險。
3、若存在一個僅有兩種商品的經(jīng)濟：在2015年某城市人均消費4千克的大豆和3千克的棉花，其中，大豆的單價為4元/千克，棉花的單價為10元/千克;在2016年，大豆的價格上升至5.5元/千克，棉花的價格上升至15元/千克，若以2015年為基年，則2016年的CPI為( )%。
A.130
B.146
C.184
D.195
參考答案：B
參考解析：2015年人均消費：4×4+10×3=46(元)，2016年人均消費：5.5×4+15×3=67(元)，2016年的CPI=67÷46×100%=146%。
4、1952年，( )發(fā)表了資產(chǎn)組合理論，開啟了金融問題定量研究的先河。
A.馬科維茨
B.羅斯
C.斯科爾斯
D.布萊克
參考答案：A
參考解析：1952年，馬科維茨發(fā)表了資產(chǎn)組合理論，正式提出使用收益的方差來描述投資風險的概念，開啟了金融問題定量研究的先河。他利用概率論與數(shù)理統(tǒng)計的有關理論，構造了分析證券價格的模型框架。
5、通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變化方向的方法稱為( )。
A.技術分析
B.定量分析
C.基本分析
D.宏觀經(jīng)濟分析
參考答案：A
參考解析：技術分析法主要是把期貨市場往日有關價、量、時、空的日常交易資料，按照時間序列繪制成圖形或者圖表，然后針對這些圖形或圖表進行分析研究，預測期貨價格走勢。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、資產(chǎn)的價格波動率δ經(jīng)常采用( )來估計。
A.歷史數(shù)據(jù)
B.隱含波動率
C.無風險收益率
D.資產(chǎn)收益率
參考答案：A,B
參考解析：資產(chǎn)的價格波動率δ用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。
2、金融機構利用場內(nèi)工具對沖風險時，經(jīng)常會遇到的一些問題有( )。
A.缺乏技術
B.資金不足
C.人才短缺
D.金融機構自身的交易能力不足
參考答案：A,B,C,D
參考解析：金融機構利用場內(nèi)工具來對沖其風險會遇到一些問題，比如金融機構自身的交易能力不足，缺乏足夠的資金、人才、技術或者資質等。
3、交易平臺的選擇可以從( )方面考慮。
A.便利性
B.功能
C.成本
D.專用性
參考答案：A,B,C
參考解析：程序化交易必須要在專門的電子平臺上運行。目前許多信息軟件公司都推出程序化交易電子平臺。平臺的選擇可以從便利性、功能、成本等三個方面考慮。
4、對期貨價格的宏觀背景分析主要關注( )。
A.經(jīng)濟增長
B.物價穩(wěn)定
C.充分就業(yè)
D.國際收支平衡
參考答案：A,B,C,D
參考解析：一個國家的經(jīng)濟目標主要包括經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡幾個方面，對于期貨價格的宏觀背景分析也主要關注這幾個方面。
5、某投資者持有10個Delta=0.6的看漲期權和8個Delta=-0.5的看跌期權，若要實現(xiàn)Delta中性以規(guī)避價格變動風險，應進行的操作為( )。
A.賣出4個Delta=-0.5的看跌期權
B.買人4個Delta=一0.5的看跌期權
C.賣空兩份標的資產(chǎn)
D.賣出4個Delta=0.5的看漲期權
參考答案：B,C
參考解析：題中，組合的Delta=10×0.6+8×(-0.5)=2;因此，資產(chǎn)下跌將導致組合價值下跌，要實現(xiàn)Delta中性，其解決方案包括：①再購入4個單位Delta=-0.5標的相同的看跌期權;②賣空2個單位標的資產(chǎn)。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（2）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、債券投資組合和國債期貨的組合的久期是( )。
A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)/2
B.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/(期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值+初始國債組合的市場價值)
C.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值
D.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值
參考答案：D
參考解析：通過直接買賣現(xiàn)券改變久期的成本比較高昂，尤其在市場流動性有限的情況下，國債期貨可以在不改變現(xiàn)券的情況下改變組合的久期。組合的久期=(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值。
2、臨近到期日時，( )會使期權做市商在進行期權對沖時面臨牽制風險。
A.虛值期權
B.平值期權
C.實值期權
D.以上都是
參考答案：B
參考解析：當平值期權在臨近到期時，期權的De1ta會由于標的資產(chǎn)價格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動，因為很難在收盤前確定該期權將會以虛值或者實值到期，所以用其他工具對沖時就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當日或者前一兩日劇烈地波動，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁與大量調(diào)整。這就是期權做市商賣出期權之后面臨的牽制風險。
3、( )期貨的市場化程度相對于其他品種高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
A.小麥
B.玉米
C.早秈稻
D.黃大豆
參考答案：D
參考解析：目前，國內(nèi)外期貨市場上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約主要包括玉米、小麥、棉花、稻米、大豆，以及農(nóng)作物加工、提煉的產(chǎn)品——菜籽油、棕櫚油、豆油、豆粕與白糖等。國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨除國家政策保護的小麥、玉米、早秈稻等品種之外，其余品種的市場化程度都比較高，進出口和國際接軌程度較高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
4、當資產(chǎn)組合的結構比較復雜時，使用( )來計算VaR在算法上較為簡便。
A.解析法
B.圖表法
C.模擬法
D.以上選項均不正確
參考答案：C
參考解析：計算VaR包括兩種方法：解析法和模擬法。使用模擬法比較簡便。模擬法又包括歷史模擬法與蒙特卡羅模擬法。當資產(chǎn)組合的結構比較復雜時，使用模擬法來計算VaR在算法上比較簡便，但是要想得到較為準確的VaR，所需的運算量可能會很大。
5、GDP保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長，則證券價格將( )。
A.上升
B.下跌
C.不變
D.大幅波動
參考答案：A
參考解析：GDP保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長，將使得社會總需求和總供給協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟結構逐步合理，總體經(jīng)濟成長，人們對經(jīng)濟形勢形成了良好的預期，則證券價格將會上升。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、在農(nóng)產(chǎn)品平衡表分析法中，以下正確選項有()。
A.產(chǎn)量=單產(chǎn)×種植面積
B.上調(diào)單產(chǎn)會導致庫存消費比的上調(diào)
C.期末庫存=產(chǎn)量+進口-消費-出口
D.平衡表的分析方法也同樣要考慮到季節(jié)性
參考答案：A,B,D
參考解析：C項，期末庫存=期初庫存+產(chǎn)量+進口-消費-出口。
2、下列關于B-S-M定價模型基本假設的內(nèi)容中正確的有()。
A.期權有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借人或貸出資金
B.標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)
C.無套利市場
D.標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空
參考答案：A,B,C,D
參考解析：B-S-M定價模型有以下6個基本假設：①標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動;②標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空;③期權有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借人或貸出資金;④標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍;⑤標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù);⑥無套利市場。
3、下列選項中，關于海龜交易法的人市信號的說法，正確的有()。
A.只要價格超越30日點或最低點一個單位，就買人或者賣出一個頭寸單位
B.只要價格超越20日點或最低點一個單位，就買入或者賣出一個頭寸單位
C.只要價格超越65日或最低點一個單位即入市
D.只要價格超越55日或最低點一個單位即入市
參考答案：B,D
參考解析：海龜交易法中：①系統(tǒng)1入市信號為，只要價格超越20日點或最低點一個單位，就買入或者賣出一個頭寸單位;②系統(tǒng)2入市信號為，只要價格超越55日或最低點一個單位即入市。
4、期貨倉單串換業(yè)務包括()。
A.將不同倉庫的倉單串換成同一倉庫的倉單
B.不同品牌的倉單擁有者相互之間進行串換
C.不同倉庫的倉單擁有者相互之間進行串換
D.將不同品牌的倉單串換成同一品牌的倉單
參考答案：A,D
參考解析：期貨倉單串換，是指作為倉單擁有者代理的期貨公司將不同品牌、不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。串換費用包括：期貨升貼水、串換價差以及倉單串換庫生產(chǎn)計劃調(diào)整費用。
5、白噪聲過程需滿足的條件有()。
A.均值為0
B.方差為不變的常數(shù)
C.序列不存在相關性
D.隨機變量是連續(xù)型
參考答案：A,B,C
參考解析：若一個隨機過程的均值為0，方差為不變的常數(shù)，而且序列不存在相關性，這樣的隨機過程稱為白噪聲過程。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（3）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、若存在一個僅有兩種商品的經(jīng)濟：在2015年某城市人均消費4千克的大豆和3千克的棉花，其中，大豆的單價為4元/千克，棉花的單價為10元/千克;在2016年，大豆的價格上升至5.5元/千克，棉花的價格上升至15元/千克，若以2015年為基年，則2016年的CPI為( )%。
A.130
B.146
C.184
D.195
參考答案：B
參考解析：2015年人均消費：4×4+10×3=46(元)，2016年人均消費：5.5×4+15×3=67(元)，2016年的CPI=67÷46×100%=146%。
2、上海銀行間同業(yè)拆借利率是從( )開始運行的。
A.2008年1月1 日
B.2007年1月4 日
C.2007年1月1日
D.2010年12月5日
參考答案：B
參考解析：2007年1月4日 開始運行的上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)是目前中國人民銀行著力培養(yǎng)的市場基準利率。
3、國際大宗商品定價的主流模式是( )方式。
A.基差定價
B.公開競價
C.電腦自動撮合成交
D.公開喊價
參考答案：A
參考解析：采用"期貨價格+升貼水"的基差定價方式是國際大宗商品定價的主流模式。國際豆類等谷物貿(mào)易都常常通過"期貨價格+升貼水"的交易模式進行操作。選項B是期貨定價方式，C、D兩項是公開競價的兩種形式。
4、通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變化方向的方法稱為( )。
A.技術分析
B.定量分析
C.基本分析
D.宏觀經(jīng)濟分析
參考答案：A
參考解析：技術分析法主要是把期貨市場往日有關價、量、時、空的日常交易資料，按照時間序列繪制成圖形或者圖表，然后針對這些圖形或圖表進行分析研究，預測期貨價格走勢。
5、在下列宏觀經(jīng)濟指標中，( )是最重要的經(jīng)濟先行指標。
A.采購經(jīng)理人指數(shù)
B.消費者價格指數(shù)
C.生產(chǎn)者價格指數(shù)
D.國內(nèi)生產(chǎn)總值
參考答案：A
參考解析：采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，主要用于預測經(jīng)濟的短期運動，具有很強的前瞻性。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、 下列關于利率的說法正確的有( )。
A.利率越低，股票價格水平越高
B.利率越低，股票價格水平越低
C.利率低，意味著企業(yè)的生產(chǎn)成本和融資成本低
D.利率低，資金傾向于流入股票市場推高股票指數(shù)
參考答案：A,C,D
參考解析：一般而言，利率水平越低，股票價格指數(shù)越高。首先，在利率水平較低的環(huán)境中，儲蓄偏好降低，投資者更傾向于投資股票市場，大量資金流入股票市場推高股票指數(shù)。其次，在實體經(jīng)濟中，利率水平下降意味著企業(yè)的生產(chǎn)成本和融資成本的降低，為企業(yè)提供良好的經(jīng)營環(huán)境，增加企業(yè)盈利預期，作為股東權益代表的股票價格也就隨之上漲。
2、如果用失業(yè)率和同期的通貨膨脹指標共同分析當前經(jīng)濟，可知( )。
A.經(jīng)濟增長是否過熱
B.會否有加息壓力
C.是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟的發(fā)展
D.是否有貨幣升值的壓力
參考答案：A,B,C
參考解析：失業(yè)率是反映宏觀經(jīng)濟運行狀況的重要指標，其變化反映了就業(yè)和宏觀經(jīng)濟的波動情況。一般而言，失業(yè)率下降，代表整體經(jīng)濟健康發(fā)展，利于貨幣升值。若將失業(yè)率配以同期的通貨膨脹指標來分析，則可知當時經(jīng)濟增長是否過熱，會否構成加息的壓力，或是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟的發(fā)展。
3、下列關于美元指數(shù)與黃金二者之間關系的說法，哪些是正確的?( )
A.美元升值或貶值將影響國際黃金供求的變化，影響黃金價格
B.美元指數(shù)與黃金二者呈現(xiàn)出負相關關系
C.美元升值或貶值代表著人們對美元的信心變化
D.黃金是用美元計價，當美元貶值，等量其他貨幣可買到更多的黃金，黃金需求增加
參考答案：A,B,C,D
參考解析：美元指數(shù)的走勢對于黃金價格的變化會產(chǎn)生較為直接的影響，二者關系呈負相關性，其原因包括：①美元升值或貶值將直接影響到國際黃金供求關系的變化，從而導致黃金價格的變化，從黃金的需求方面來看，由于黃金是用美元計價，當美元貶值，使用其他貨幣購買黃金時，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導致黃金的需求量增加，進而推動金價走高;②美元升值或貶值代表著人們對美元的信心變化。
4、根據(jù)現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔的不同，匯率可分為( )兩種。
A.市場匯率
B.官方匯率
C.現(xiàn)匯匯率
D.現(xiàn)鈔匯率
參考答案：C,D
參考解析：根據(jù)現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔的不同，匯率可分為：①現(xiàn)匯匯率是銀行買賣外匯支付憑證時標出的匯率;②現(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時所標出的匯率。
5、在中國外匯市場上，比較重要的外匯牌價有( )。
A.基準匯價
B.銀行匯率報價
C.銀行外匯牌價
D.基礎匯率
參考答案：A,C
參考解析：在中國外匯市場上，比較重要的外匯牌價有基準匯價和銀行外匯牌價?；鶞蕝R價是中國人民銀行每日公布的人民幣兌美元、歐元、日元、港幣的市場交易中間價;銀行外匯牌價是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對美元交易基準匯價為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（4）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1.持有成本理論是以( )為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產(chǎn)生的積極影響，并逐漸運用到對金融期貨的定價上來。
A.融資利息
B.倉儲費用
C.風險溢價
D.持有收益
參考答案：B
參考解析：康奈爾和弗倫奇1983年提出的持有成本理論認為，現(xiàn)貨價格和期貨價格的差(持有成本)由三部分組成：融資利息、倉儲費用和持有收益。該理論以商品持有(倉儲)為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產(chǎn)生的積極影響，并逐漸運用到對金融期貨的定價上來。
2.( )定義為期權價格的變化與利率變化之間的比率，用來度量期權價格對利率變動的敏感性，計量利率變動的風險。
A.Delta
B.Gamma
C.Rho
D.Vega
參考答案：C
參考解析：Rho是用來度量期權價格對利率變動敏感性的。Rh0隨著期權到期，單調(diào)收斂到0。也就是說，期權越接近到期，利率變化對期權價值的影響越小。
3.關于期權的希臘字母，下列說法錯誤的是( )。
A.Delta的取值范圍為(-1，1)
B.深度實值和深度虛值期權的Gamma值均較小，只要標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價格相近，價格的波動都會導致Delta值的劇烈變動，因此平價期權的Gamma值
C.在行權價附近，Theta的絕對值
D.Rho隨標的證券價格單調(diào)遞減
參考答案：D
參考解析：D項，Rho隨標的證券價格單調(diào)遞增。對于看漲期權，標的價格越高，利率對期權價值的影響越大。對于看跌期權，標的價格越低，利率對期權價值的影響越大。越是實值(標的價格>行權價)的期權，利率變化對期權價值的影響越大;越是虛值(標的價格<行權價)的期權，利率變化對期權價值的影響越小。
4.下列關于Delta和Gamma的共同點的表述中正確的有( )。
A.兩者的風險因素都為標的價格變化
B.看漲期權的Delta值和Gamma值都為負值
C.期權到期日臨近時，對于看跌平價期權兩者的值都趨近無窮大
D.看跌期權的Delta值和Gamma值都為正值
參考答案：A
參考解析：Delta是用來衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權理論價格的影響程度，可以理解為期權對標的資產(chǎn)價格變動的敏感性，Gamma值衡量Delta值對標的資產(chǎn)的敏感度，兩者的風險因素都為標的價格變化。BD兩項，看漲期權的Delta∈(0，1)，看跌期權的Delta∈(-1，0)，而看漲期權和看跌期權的Gamma值均為正值;C項，隨著到期日的臨近，看跌平價期權的Delta收斂于-0.5，但是其Gamma值趨近無窮大。
5.在持有成本理論模型假設下，若F表示期貨價格，S表示現(xiàn)貨價格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期貨價格可表示為( )。
A.F=S+W-R
B.F=S+W+R
C.F=S-W-R
D.F=S-W+R
參考答案：A
參考解析：在持有成本理論模型假設條件下，期貨價格形式如下：F=S+W-R。持有成本包括購買基礎資產(chǎn)所占用資金的利息成本、持有基礎資產(chǎn)所花費的儲存費用、保險費用等。持有收益指基礎資產(chǎn)給其持有者帶來的收益，如股票紅利、實物商品的便利收益等。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1.下列有關技術分析在期貨市場與其他市場上的應用差異的敘述，正確的有( )。
A.期貨市場價格短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，技術分析更為重要
B.分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)
C.期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，而股票流通在外的份額數(shù)通常是已知的
D.支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍大些，缺口的技術意義也相對較大
【正確答案】ABC
【答案解析】D項，支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍小些，缺口的技術意義也相對較小，強度不及股票市場。
2.通常構建期貨連續(xù)圖的方式包括( )。
A.現(xiàn)貨日連續(xù)
B.主力合約連續(xù)
C.固定換月連續(xù)
D.價格指數(shù)
【正確答案】BCD
【答案解析】在即將到期的期貨合約和隨后的期貨合約銜接點會出現(xiàn)價格缺口，從而造成數(shù)據(jù)失真，所以要構造期貨連續(xù)長期圖。通常，構建期貨連續(xù)圖有四種方式，現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等。
3.1973年，美國經(jīng)濟學家( )引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導出不支付紅利的股票期權定價公式。
A.布萊克
B.馬科維茨
C.羅斯
D.斯科爾斯
【正確答案】AD
【答案解析】1973年，美國經(jīng)濟學家布萊克和斯科爾斯引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導出不支付紅利的股票期權定價公式，從此期權有了明確科學的價格定價依據(jù)，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權占據(jù)著金融王國的重要位置。
4.股票期權定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在( )。
A.增強了金融市場的安全性
B.預測遠期價格成為可能
C.提供了全新的保值和投資手段
D.極大地豐富了金融市場
【正確答案】BCD
【答案解析】股票期權定價公式成為整個市場運轉的基礎，這個期權公式的定價思想所引發(fā)的。
金融革命表現(xiàn)在：預測遠期價格成為可能，不僅使期權為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值和投資手段，還極大地豐富了金融市場，進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克一斯科爾斯定價模型，期權就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)展。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（5）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1.下列有關技術分析在期貨市場與其他市場上的應用差異的敘述，正確的有()。
A.期貨市場價格短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，技術分析更為重要
B.分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)
C.期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，而股票流通在外的份額數(shù)通常是已知的
D.支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍大些，缺口的技術意義也相對較大
【解析】D項，支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍小些，缺口的技術意義也相對較小，強度不及股票市場。
2.通常構建期貨連續(xù)圖的方式包括()。
A.現(xiàn)貨日連續(xù)
B.主力合約連續(xù)
C.固定換月連續(xù)
D.價格指數(shù)
【解析】在即將到期的期貨合約和隨后的期貨合約銜接點會出現(xiàn)價格缺口，從而造成數(shù)據(jù)失真，所以要構造期貨連續(xù)長期圖。通常，構建期貨連續(xù)圖有四種方式，現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等。
3.()期貨的市場化程度相對于其他品種高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
A.小麥
B.玉米
C.早秈稻
D.黃大豆
【解析】D目前，國內(nèi)外期貨市場上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約主要包括玉米、小麥、棉花、稻米、大豆，以及農(nóng)作物加工、提煉的產(chǎn)品——菜籽油、棕櫚油、豆油、豆粕和白糖等。國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨除了國家政策保護的小麥、玉米、早秈稻等品種之外，其余品種的市場化程度較高，進出口與國際接軌程度較高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
4.我國的大豆主產(chǎn)區(qū)是()。
A.四川
B.河南
C.浙江
D.黑龍江
【解析】D中國非轉基因大豆主要分布于東北三省，河北、山西中北部，陜西北部及西北各省(區(qū))，其中黑龍江是我國的大豆主產(chǎn)區(qū)，大豆產(chǎn)量約占全國的40%。
5.我國非轉基因大豆的種植期是()。
A.5、6月
B.6、7月
C.7、8月
D.8、9月
【解析】A中國非轉基因大豆，種植期在5、6月份，7、8月份為關鍵的灌漿期，10、11月份為收獲期。
二、判斷題(正確的選A，錯誤的選B;不選，錯選均不得分。)
1.從長期的效果看，預測比交易策略更重要。( )
【解析】B正確的分析預測只是交易獲得成功的第一步，并不是成功的必然保證。交易策略不正確，很可能導致前期預測正確但最終仍舊虧損出局。因此，從長期的效果看，交易策略比預測更重要。
2.國家統(tǒng)計局將工業(yè)總產(chǎn)值乘以前一年的工業(yè)增加值率得到工業(yè)增加值。( )
【解析】A工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過程中新增加的價值，是衡量國民經(jīng)濟的重要統(tǒng)計指標之一。企業(yè)每月上報現(xiàn)價工業(yè)總產(chǎn)值和不變價格工業(yè)總產(chǎn)值，國家統(tǒng)計局將工業(yè)總產(chǎn)值乘以前一年的工業(yè)增加值率得到工業(yè)增加值。
3.根據(jù)供求理論，在其他條件不變的情況下，需求的變動則會分別引起均衡價格的反方向變動和均衡數(shù)量的同方向變動。( )
【解析】B根據(jù)供求法則，在其他條件不變的情況下，需求的變動則會引起均衡價格和均衡數(shù)量的同方向變動。
4.在我國，消費者價格指數(shù)反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的絕對數(shù)。( )
【解析】B消費者價格指數(shù)是衡量消費者為購買一攬子生活消費品和服務而支付的隨著時間而變化的平均價格。在我國則稱為居民消費價格指數(shù)，它是反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數(shù)，是對城市居民消費價格指數(shù)和農(nóng)村居民消費價格指數(shù)進行綜合匯總計算的結果。
5.飼料企業(yè)作為油脂企業(yè)的下游，只能單方面受豆油以及大豆期貨價格的影響。( )
【解析】B飼料企業(yè)作為油脂企業(yè)的下游，能夠間接影響豆油以及大豆期貨的價格。當大豆價格穩(wěn)定的時候，豆油和豆粕的價格便是一個此消彼漲的關系。如果養(yǎng)殖效益好，飼料企業(yè)采購豆粕的價格上漲，油脂廠全力生產(chǎn)豆粕，高價賣豆粕，豆油成了副產(chǎn)品，低價賣豆油;當豆油價格很高的時候，油脂廠全力開工壓榨豆油，高價賣豆油，低價賣豆粕。這樣一來，飼料企業(yè)作為下**業(yè)也能直接影響了豆粕價格和豆油價格，繼而問接影響到大豆價格。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（6）
(單選題)某公司在未來無期內(nèi)每年支付的股利為3元/股，必要收益率為15%，則該公司股票的理論價值為( )。
A.10元
B.20元
C.30元
D.45元
標準答案： B
參考答案：B
(單選題)下列對股票市盈率的簡單估計方法中不屬于利用歷史數(shù)據(jù)進行估計的方法是( )。
A.市場歸類決定法
B.算術平均數(shù)法
C.趨勢調(diào)整法
D.回歸調(diào)整法
參考答案：A
(單選題)通常被認為股票價格下跌的底線是( )。
A.每股凈資產(chǎn)
B.總資產(chǎn)
C.每股收益
D.每股資產(chǎn)
參考答案：A
(單選題)下列關于ETF或LOF套利機制的說法中，錯誤的是( )。
A.ETF或LOF的交易機制為市場套利者提供了跨一、二級市場實施套利的可能
B.上證50ETF一級市場申購和贖回的基本單位是1000份，所以適合中小投資者參與
C.當ETF或LOF的二級市場價格高于其單位資產(chǎn)凈值過多時，市場套利者就會在一級市場電購ETF或LOF，然后在二級市場上拋出獲利
D.當ETF或LOF的二級市場價格低于其單位資產(chǎn)凈值過多時，市場套利者就會在二級市場買入ETF或LOF，然后在一級市場要求贖回獲利
參考答案：B
(單選題)關于我國證券市場上權證和基金的交易機制，下列說法正確的是( )。
A.權證的交易方式采取的T+1的交易制度
B.普通開放式基金從申購到贖回，一般實行T十7回轉制度
C.深市的LOF基金跨一、二級市場交易方式可以實現(xiàn)T+0交易
D.滬市的上證50ETF基金跨一、二級市場交易方式可以實現(xiàn)T+1交易
參考答案：B
(單選題)在宏觀經(jīng)濟分析的經(jīng)濟指標中，貨幣供給是( )。
A.先行性指標
B.后行性指標
C.同步性指標
D.滯后性指標
參考答案：A
(單選題)變化基本上與總體經(jīng)濟活動的轉變同步的宏觀經(jīng)濟指標是( )。
A.先行性指標
B.同步性指標
C.滯后性指標
D.趨同性指標
參考答案：B
(單選題)某投資者購買了一張面值1000元，期限180天，年貼現(xiàn)率為12%的貼現(xiàn)債券。則此貼現(xiàn)債券的發(fā)行價格為( )。
A.880元
B.900元
C.940元
D.1000元
參考答案：C
(單選題)題干接上題，則投資者到期獲得的收益率約為( )。
A.10%
B.12%
C.12.94%
D.13.94%
參考答案：C
(單選題)關于影響股票投資價值的因素，下列說法錯誤的是( )。
A.理論上，公司凈資產(chǎn)增加，股價上漲;凈資產(chǎn)減少，股價下跌
B.股票價格的漲跌和公司盈利的變化是完全同時發(fā)生的，盈利增加，股價上漲
C.一般情況下，股利水平越高，股價越高;股利水平越低，股價越低
D.股份分割通常會刺激股價上升
參考答案：B
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（1）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、債券投資組合和國債期貨的組合的久期是( )。
A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)/2
B.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/(期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值+初始國債組合的市場價值)
C.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值
D.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值
參考答案：D
參考解析：通過直接買賣現(xiàn)券改變久期的成本比較高昂，尤其在市場流動性有限的情況下，國債期貨可以在不改變現(xiàn)券的情況下改變組合的久期。組合的久期=(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值。
2、臨近到期日時，( )會使期權做市商在進行期權對沖時面臨牽制風險。
A.虛值期權
B.平值期權
C.實值期權
D.以上都是
參考答案：B
參考解析：當平值期權在臨近到期時，期權的De1ta會由于標的資產(chǎn)價格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動，因為很難在收盤前確定該期權將會以虛值或者實值到期，所以用其他工具對沖時就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當日或者前一兩日劇烈地波動，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁與大量調(diào)整。這就是期權做市商賣出期權之后面臨的牽制風險。
3、若存在一個僅有兩種商品的經(jīng)濟：在2015年某城市人均消費4千克的大豆和3千克的棉花，其中，大豆的單價為4元/千克，棉花的單價為10元/千克;在2016年，大豆的價格上升至5.5元/千克，棉花的價格上升至15元/千克，若以2015年為基年，則2016年的CPI為( )%。
A.130
B.146
C.184
D.195
參考答案：B
參考解析：2015年人均消費：4×4+10×3=46(元)，2016年人均消費：5.5×4+15×3=67(元)，2016年的CPI=67÷46×100%=146%。
4、1952年，( )發(fā)表了資產(chǎn)組合理論，開啟了金融問題定量研究的先河。
A.馬科維茨
B.羅斯
C.斯科爾斯
D.布萊克
參考答案：A
參考解析：1952年，馬科維茨發(fā)表了資產(chǎn)組合理論，正式提出使用收益的方差來描述投資風險的概念，開啟了金融問題定量研究的先河。他利用概率論與數(shù)理統(tǒng)計的有關理論，構造了分析證券價格的模型框架。
5、通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變化方向的方法稱為( )。
A.技術分析
B.定量分析
C.基本分析
D.宏觀經(jīng)濟分析
參考答案：A
參考解析：技術分析法主要是把期貨市場往日有關價、量、時、空的日常交易資料，按照時間序列繪制成圖形或者圖表，然后針對這些圖形或圖表進行分析研究，預測期貨價格走勢。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、資產(chǎn)的價格波動率δ經(jīng)常采用( )來估計。
A.歷史數(shù)據(jù)
B.隱含波動率
C.無風險收益率
D.資產(chǎn)收益率
參考答案：A,B
參考解析：資產(chǎn)的價格波動率δ用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。
2、金融機構利用場內(nèi)工具對沖風險時，經(jīng)常會遇到的一些問題有( )。
A.缺乏技術
B.資金不足
C.人才短缺
D.金融機構自身的交易能力不足
參考答案：A,B,C,D
參考解析：金融機構利用場內(nèi)工具來對沖其風險會遇到一些問題，比如金融機構自身的交易能力不足，缺乏足夠的資金、人才、技術或者資質等。
3、交易平臺的選擇可以從( )方面考慮。
A.便利性
B.功能
C.成本
D.專用性
參考答案：A,B,C
參考解析：程序化交易必須要在專門的電子平臺上運行。目前許多信息軟件公司都推出程序化交易電子平臺。平臺的選擇可以從便利性、功能、成本等三個方面考慮。
4、對期貨價格的宏觀背景分析主要關注( )。
A.經(jīng)濟增長
B.物價穩(wěn)定
C.充分就業(yè)
D.國際收支平衡
參考答案：A,B,C,D
參考解析：一個國家的經(jīng)濟目標主要包括經(jīng)濟增長、物價穩(wěn)定、充分就業(yè)和國際收支平衡幾個方面，對于期貨價格的宏觀背景分析也主要關注這幾個方面。
5、某投資者持有10個Delta=0.6的看漲期權和8個Delta=-0.5的看跌期權，若要實現(xiàn)Delta中性以規(guī)避價格變動風險，應進行的操作為( )。
A.賣出4個Delta=-0.5的看跌期權
B.買人4個Delta=一0.5的看跌期權
C.賣空兩份標的資產(chǎn)
D.賣出4個Delta=0.5的看漲期權
參考答案：B,C
參考解析：題中，組合的Delta=10×0.6+8×(-0.5)=2;因此，資產(chǎn)下跌將導致組合價值下跌，要實現(xiàn)Delta中性，其解決方案包括：①再購入4個單位Delta=-0.5標的相同的看跌期權;②賣空2個單位標的資產(chǎn)。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（2）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、債券投資組合和國債期貨的組合的久期是( )。
A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)/2
B.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/(期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值+初始國債組合的市場價值)
C.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值
D.(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值
參考答案：D
參考解析：通過直接買賣現(xiàn)券改變久期的成本比較高昂，尤其在市場流動性有限的情況下，國債期貨可以在不改變現(xiàn)券的情況下改變組合的久期。組合的久期=(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)/初始國債組合的市場價值。
2、臨近到期日時，( )會使期權做市商在進行期權對沖時面臨牽制風險。
A.虛值期權
B.平值期權
C.實值期權
D.以上都是
參考答案：B
參考解析：當平值期權在臨近到期時，期權的De1ta會由于標的資產(chǎn)價格的小幅變化而發(fā)生較大幅度的變動，因為很難在收盤前確定該期權將會以虛值或者實值到期，所以用其他工具對沖時就面臨著不確定需要多少頭寸的問題，或者所需的頭寸數(shù)量可能在到期當日或者前一兩日劇烈地波動，從而產(chǎn)生對沖頭寸的頻繁與大量調(diào)整。這就是期權做市商賣出期權之后面臨的牽制風險。
3、( )期貨的市場化程度相對于其他品種高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
A.小麥
B.玉米
C.早秈稻
D.黃大豆
參考答案：D
參考解析：目前，國內(nèi)外期貨市場上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約主要包括玉米、小麥、棉花、稻米、大豆，以及農(nóng)作物加工、提煉的產(chǎn)品——菜籽油、棕櫚油、豆油、豆粕與白糖等。國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨除國家政策保護的小麥、玉米、早秈稻等品種之外，其余品種的市場化程度都比較高，進出口和國際接軌程度較高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
4、當資產(chǎn)組合的結構比較復雜時，使用( )來計算VaR在算法上較為簡便。
A.解析法
B.圖表法
C.模擬法
D.以上選項均不正確
參考答案：C
參考解析：計算VaR包括兩種方法：解析法和模擬法。使用模擬法比較簡便。模擬法又包括歷史模擬法與蒙特卡羅模擬法。當資產(chǎn)組合的結構比較復雜時，使用模擬法來計算VaR在算法上比較簡便，但是要想得到較為準確的VaR，所需的運算量可能會很大。
5、GDP保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長，則證券價格將( )。
A.上升
B.下跌
C.不變
D.大幅波動
參考答案：A
參考解析：GDP保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長，將使得社會總需求和總供給協(xié)調(diào)增長，經(jīng)濟結構逐步合理，總體經(jīng)濟成長，人們對經(jīng)濟形勢形成了良好的預期，則證券價格將會上升。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、在農(nóng)產(chǎn)品平衡表分析法中，以下正確選項有()。
A.產(chǎn)量=單產(chǎn)×種植面積
B.上調(diào)單產(chǎn)會導致庫存消費比的上調(diào)
C.期末庫存=產(chǎn)量+進口-消費-出口
D.平衡表的分析方法也同樣要考慮到季節(jié)性
參考答案：A,B,D
參考解析：C項，期末庫存=期初庫存+產(chǎn)量+進口-消費-出口。
2、下列關于B-S-M定價模型基本假設的內(nèi)容中正確的有()。
A.期權有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借人或貸出資金
B.標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù)
C.無套利市場
D.標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空
參考答案：A,B,C,D
參考解析：B-S-M定價模型有以下6個基本假設：①標的資產(chǎn)價格服從幾何布朗運動;②標的資產(chǎn)可以被自由買賣，無交易成本，允許賣空;③期權有效期內(nèi)，無風險利率r和預期收益率μ是常數(shù)，投資者可以以無風險利率無限制借人或貸出資金;④標的資產(chǎn)價格是連續(xù)變動的，即不存在價格的跳躍;⑤標的資產(chǎn)的價格波動率為常數(shù);⑥無套利市場。
3、下列選項中，關于海龜交易法的人市信號的說法，正確的有()。
A.只要價格超越30日點或最低點一個單位，就買人或者賣出一個頭寸單位
B.只要價格超越20日點或最低點一個單位，就買入或者賣出一個頭寸單位
C.只要價格超越65日或最低點一個單位即入市
D.只要價格超越55日或最低點一個單位即入市
參考答案：B,D
參考解析：海龜交易法中：①系統(tǒng)1入市信號為，只要價格超越20日點或最低點一個單位，就買入或者賣出一個頭寸單位;②系統(tǒng)2入市信號為，只要價格超越55日或最低點一個單位即入市。
4、期貨倉單串換業(yè)務包括()。
A.將不同倉庫的倉單串換成同一倉庫的倉單
B.不同品牌的倉單擁有者相互之間進行串換
C.不同倉庫的倉單擁有者相互之間進行串換
D.將不同品牌的倉單串換成同一品牌的倉單
參考答案：A,D
參考解析：期貨倉單串換，是指作為倉單擁有者代理的期貨公司將不同品牌、不同倉庫的倉單串換成同一倉庫同一品牌的倉單。串換費用包括：期貨升貼水、串換價差以及倉單串換庫生產(chǎn)計劃調(diào)整費用。
5、白噪聲過程需滿足的條件有()。
A.均值為0
B.方差為不變的常數(shù)
C.序列不存在相關性
D.隨機變量是連續(xù)型
參考答案：A,B,C
參考解析：若一個隨機過程的均值為0，方差為不變的常數(shù)，而且序列不存在相關性，這樣的隨機過程稱為白噪聲過程。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（3）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、若存在一個僅有兩種商品的經(jīng)濟：在2015年某城市人均消費4千克的大豆和3千克的棉花，其中，大豆的單價為4元/千克，棉花的單價為10元/千克;在2016年，大豆的價格上升至5.5元/千克，棉花的價格上升至15元/千克，若以2015年為基年，則2016年的CPI為( )%。
A.130
B.146
C.184
D.195
參考答案：B
參考解析：2015年人均消費：4×4+10×3=46(元)，2016年人均消費：5.5×4+15×3=67(元)，2016年的CPI=67÷46×100%=146%。
2、上海銀行間同業(yè)拆借利率是從( )開始運行的。
A.2008年1月1 日
B.2007年1月4 日
C.2007年1月1日
D.2010年12月5日
參考答案：B
參考解析：2007年1月4日 開始運行的上海銀行間同業(yè)拆借利率(Shibor)是目前中國人民銀行著力培養(yǎng)的市場基準利率。
3、國際大宗商品定價的主流模式是( )方式。
A.基差定價
B.公開競價
C.電腦自動撮合成交
D.公開喊價
參考答案：A
參考解析：采用"期貨價格+升貼水"的基差定價方式是國際大宗商品定價的主流模式。國際豆類等谷物貿(mào)易都常常通過"期貨價格+升貼水"的交易模式進行操作。選項B是期貨定價方式，C、D兩項是公開競價的兩種形式。
4、通過對市場行為本身的分析來預測市場價格的變化方向的方法稱為( )。
A.技術分析
B.定量分析
C.基本分析
D.宏觀經(jīng)濟分析
參考答案：A
參考解析：技術分析法主要是把期貨市場往日有關價、量、時、空的日常交易資料，按照時間序列繪制成圖形或者圖表，然后針對這些圖形或圖表進行分析研究，預測期貨價格走勢。
5、在下列宏觀經(jīng)濟指標中，( )是最重要的經(jīng)濟先行指標。
A.采購經(jīng)理人指數(shù)
B.消費者價格指數(shù)
C.生產(chǎn)者價格指數(shù)
D.國內(nèi)生產(chǎn)總值
參考答案：A
參考解析：采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)是最重要的經(jīng)濟先行指標，涵蓋生產(chǎn)與流通、制造業(yè)與非制造業(yè)等領域，主要用于預測經(jīng)濟的短期運動，具有很強的前瞻性。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1、 下列關于利率的說法正確的有( )。
A.利率越低，股票價格水平越高
B.利率越低，股票價格水平越低
C.利率低，意味著企業(yè)的生產(chǎn)成本和融資成本低
D.利率低，資金傾向于流入股票市場推高股票指數(shù)
參考答案：A,C,D
參考解析：一般而言，利率水平越低，股票價格指數(shù)越高。首先，在利率水平較低的環(huán)境中，儲蓄偏好降低，投資者更傾向于投資股票市場，大量資金流入股票市場推高股票指數(shù)。其次，在實體經(jīng)濟中，利率水平下降意味著企業(yè)的生產(chǎn)成本和融資成本的降低，為企業(yè)提供良好的經(jīng)營環(huán)境，增加企業(yè)盈利預期，作為股東權益代表的股票價格也就隨之上漲。
2、如果用失業(yè)率和同期的通貨膨脹指標共同分析當前經(jīng)濟，可知( )。
A.經(jīng)濟增長是否過熱
B.會否有加息壓力
C.是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟的發(fā)展
D.是否有貨幣升值的壓力
參考答案：A,B,C
參考解析：失業(yè)率是反映宏觀經(jīng)濟運行狀況的重要指標，其變化反映了就業(yè)和宏觀經(jīng)濟的波動情況。一般而言，失業(yè)率下降，代表整體經(jīng)濟健康發(fā)展，利于貨幣升值。若將失業(yè)率配以同期的通貨膨脹指標來分析，則可知當時經(jīng)濟增長是否過熱，會否構成加息的壓力，或是否需要通過減息以刺激經(jīng)濟的發(fā)展。
3、下列關于美元指數(shù)與黃金二者之間關系的說法，哪些是正確的?( )
A.美元升值或貶值將影響國際黃金供求的變化，影響黃金價格
B.美元指數(shù)與黃金二者呈現(xiàn)出負相關關系
C.美元升值或貶值代表著人們對美元的信心變化
D.黃金是用美元計價，當美元貶值，等量其他貨幣可買到更多的黃金，黃金需求增加
參考答案：A,B,C,D
參考解析：美元指數(shù)的走勢對于黃金價格的變化會產(chǎn)生較為直接的影響，二者關系呈負相關性，其原因包括：①美元升值或貶值將直接影響到國際黃金供求關系的變化，從而導致黃金價格的變化，從黃金的需求方面來看，由于黃金是用美元計價，當美元貶值，使用其他貨幣購買黃金時，等量資金可以買到更多的黃金，從而刺激需求，導致黃金的需求量增加，進而推動金價走高;②美元升值或貶值代表著人們對美元的信心變化。
4、根據(jù)現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔的不同，匯率可分為( )兩種。
A.市場匯率
B.官方匯率
C.現(xiàn)匯匯率
D.現(xiàn)鈔匯率
參考答案：C,D
參考解析：根據(jù)現(xiàn)匯與現(xiàn)鈔的不同，匯率可分為：①現(xiàn)匯匯率是銀行買賣外匯支付憑證時標出的匯率;②現(xiàn)鈔匯率是銀行買賣外匯現(xiàn)鈔時所標出的匯率。
5、在中國外匯市場上，比較重要的外匯牌價有( )。
A.基準匯價
B.銀行匯率報價
C.銀行外匯牌價
D.基礎匯率
參考答案：A,C
參考解析：在中國外匯市場上，比較重要的外匯牌價有基準匯價和銀行外匯牌價?；鶞蕝R價是中國人民銀行每日公布的人民幣兌美元、歐元、日元、港幣的市場交易中間價;銀行外匯牌價是各外匯指定銀行以中國人民銀行公布的人民幣對美元交易基準匯價為依據(jù)，根據(jù)國際外匯市場行情，自行套算出當日人民幣兌美元、歐元、日元、港幣以及各種可自由兌換貨幣的中間價。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（4）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1.持有成本理論是以( )為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產(chǎn)生的積極影響，并逐漸運用到對金融期貨的定價上來。
A.融資利息
B.倉儲費用
C.風險溢價
D.持有收益
參考答案：B
參考解析：康奈爾和弗倫奇1983年提出的持有成本理論認為，現(xiàn)貨價格和期貨價格的差(持有成本)由三部分組成：融資利息、倉儲費用和持有收益。該理論以商品持有(倉儲)為中心，分析期貨市場的機制，論證期貨交易對供求關系產(chǎn)生的積極影響，并逐漸運用到對金融期貨的定價上來。
2.( )定義為期權價格的變化與利率變化之間的比率，用來度量期權價格對利率變動的敏感性，計量利率變動的風險。
A.Delta
B.Gamma
C.Rho
D.Vega
參考答案：C
參考解析：Rho是用來度量期權價格對利率變動敏感性的。Rh0隨著期權到期，單調(diào)收斂到0。也就是說，期權越接近到期，利率變化對期權價值的影響越小。
3.關于期權的希臘字母，下列說法錯誤的是( )。
A.Delta的取值范圍為(-1，1)
B.深度實值和深度虛值期權的Gamma值均較小，只要標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價格相近，價格的波動都會導致Delta值的劇烈變動，因此平價期權的Gamma值
C.在行權價附近，Theta的絕對值
D.Rho隨標的證券價格單調(diào)遞減
參考答案：D
參考解析：D項，Rho隨標的證券價格單調(diào)遞增。對于看漲期權，標的價格越高，利率對期權價值的影響越大。對于看跌期權，標的價格越低，利率對期權價值的影響越大。越是實值(標的價格>行權價)的期權，利率變化對期權價值的影響越大;越是虛值(標的價格<行權價)的期權，利率變化對期權價值的影響越小。
4.下列關于Delta和Gamma的共同點的表述中正確的有( )。
A.兩者的風險因素都為標的價格變化
B.看漲期權的Delta值和Gamma值都為負值
C.期權到期日臨近時，對于看跌平價期權兩者的值都趨近無窮大
D.看跌期權的Delta值和Gamma值都為正值
參考答案：A
參考解析：Delta是用來衡量標的資產(chǎn)價格變動對期權理論價格的影響程度，可以理解為期權對標的資產(chǎn)價格變動的敏感性，Gamma值衡量Delta值對標的資產(chǎn)的敏感度，兩者的風險因素都為標的價格變化。BD兩項，看漲期權的Delta∈(0，1)，看跌期權的Delta∈(-1，0)，而看漲期權和看跌期權的Gamma值均為正值;C項，隨著到期日的臨近，看跌平價期權的Delta收斂于-0.5，但是其Gamma值趨近無窮大。
5.在持有成本理論模型假設下，若F表示期貨價格，S表示現(xiàn)貨價格，W表示持有成本，R表示持有收益，那么期貨價格可表示為( )。
A.F=S+W-R
B.F=S+W+R
C.F=S-W-R
D.F=S-W+R
參考答案：A
參考解析：在持有成本理論模型假設條件下，期貨價格形式如下：F=S+W-R。持有成本包括購買基礎資產(chǎn)所占用資金的利息成本、持有基礎資產(chǎn)所花費的儲存費用、保險費用等。持有收益指基礎資產(chǎn)給其持有者帶來的收益，如股票紅利、實物商品的便利收益等。
二、多項選擇題(在每題給出的4個選項中，至少有2項符合題目要求，請將符合題目要求選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1.下列有關技術分析在期貨市場與其他市場上的應用差異的敘述，正確的有( )。
A.期貨市場價格短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，技術分析更為重要
B.分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)
C.期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，而股票流通在外的份額數(shù)通常是已知的
D.支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍大些，缺口的技術意義也相對較大
【正確答案】ABC
【答案解析】D項，支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍小些，缺口的技術意義也相對較小，強度不及股票市場。
2.通常構建期貨連續(xù)圖的方式包括( )。
A.現(xiàn)貨日連續(xù)
B.主力合約連續(xù)
C.固定換月連續(xù)
D.價格指數(shù)
【正確答案】BCD
【答案解析】在即將到期的期貨合約和隨后的期貨合約銜接點會出現(xiàn)價格缺口，從而造成數(shù)據(jù)失真，所以要構造期貨連續(xù)長期圖。通常，構建期貨連續(xù)圖有四種方式，現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等。
3.1973年，美國經(jīng)濟學家( )引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導出不支付紅利的股票期權定價公式。
A.布萊克
B.馬科維茨
C.羅斯
D.斯科爾斯
【正確答案】AD
【答案解析】1973年，美國經(jīng)濟學家布萊克和斯科爾斯引進概率統(tǒng)計上隨機變量函數(shù)的一些定理和積分求值，推導出不支付紅利的股票期權定價公式，從此期權有了明確科學的價格定價依據(jù)，很快形成一個完整的市場，并迅速推廣到全世界，直至現(xiàn)在，期權占據(jù)著金融王國的重要位置。
4.股票期權定價思想所引發(fā)的金融革命表現(xiàn)在( )。
A.增強了金融市場的安全性
B.預測遠期價格成為可能
C.提供了全新的保值和投資手段
D.極大地豐富了金融市場
【正確答案】BCD
【答案解析】股票期權定價公式成為整個市場運轉的基礎，這個期權公式的定價思想所引發(fā)的。
金融革命表現(xiàn)在：預測遠期價格成為可能，不僅使期權為指數(shù)、貨幣、利率、期貨交易提供了全新的保值和投資手段，還極大地豐富了金融市場，進一步推動了對各種金融產(chǎn)品的價值研究，提高了操作的理論水平。由此可以推斷，沒有布萊克一斯科爾斯定價模型，期權就不可能發(fā)展這么快，全球金融衍生品市場也就不可能有今天的高度發(fā)展。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（5）
一、單項選擇題(在每題給出的4個選項中，只有1項最符合題目要求，請將正確選項的代碼填入括號內(nèi)，每題1分)
1.下列有關技術分析在期貨市場與其他市場上的應用差異的敘述，正確的有()。
A.期貨市場價格短期走勢的重要性強于股票等現(xiàn)貨市場，技術分析更為重要
B.分析價格的長期走勢需對主力合約進行連續(xù)處理或者編制指數(shù)
C.期貨市場上的持倉量是經(jīng)常變動的，而股票流通在外的份額數(shù)通常是已知的
D.支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍大些，缺口的技術意義也相對較大
【解析】D項，支撐和阻力線在期貨市場中的強度要稍小些，缺口的技術意義也相對較小，強度不及股票市場。
2.通常構建期貨連續(xù)圖的方式包括()。
A.現(xiàn)貨日連續(xù)
B.主力合約連續(xù)
C.固定換月連續(xù)
D.價格指數(shù)
【解析】在即將到期的期貨合約和隨后的期貨合約銜接點會出現(xiàn)價格缺口，從而造成數(shù)據(jù)失真，所以要構造期貨連續(xù)長期圖。通常，構建期貨連續(xù)圖有四種方式，現(xiàn)貨月連續(xù)、主力合約連續(xù)、固定換月連續(xù)以及價格指數(shù)等。
3.()期貨的市場化程度相對于其他品種高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
A.小麥
B.玉米
C.早秈稻
D.黃大豆
【解析】D目前，國內(nèi)外期貨市場上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約主要包括玉米、小麥、棉花、稻米、大豆，以及農(nóng)作物加工、提煉的產(chǎn)品——菜籽油、棕櫚油、豆油、豆粕和白糖等。國內(nèi)大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨除了國家政策保護的小麥、玉米、早秈稻等品種之外，其余品種的市場化程度較高，進出口與國際接軌程度較高，表現(xiàn)出較強的國際聯(lián)動性。
4.我國的大豆主產(chǎn)區(qū)是()。
A.四川
B.河南
C.浙江
D.黑龍江
【解析】D中國非轉基因大豆主要分布于東北三省，河北、山西中北部，陜西北部及西北各省(區(qū))，其中黑龍江是我國的大豆主產(chǎn)區(qū)，大豆產(chǎn)量約占全國的40%。
5.我國非轉基因大豆的種植期是()。
A.5、6月
B.6、7月
C.7、8月
D.8、9月
【解析】A中國非轉基因大豆，種植期在5、6月份，7、8月份為關鍵的灌漿期，10、11月份為收獲期。
二、判斷題(正確的選A，錯誤的選B;不選，錯選均不得分。)
1.從長期的效果看，預測比交易策略更重要。( )
【解析】B正確的分析預測只是交易獲得成功的第一步，并不是成功的必然保證。交易策略不正確，很可能導致前期預測正確但最終仍舊虧損出局。因此，從長期的效果看，交易策略比預測更重要。
2.國家統(tǒng)計局將工業(yè)總產(chǎn)值乘以前一年的工業(yè)增加值率得到工業(yè)增加值。( )
【解析】A工業(yè)增加值是指工業(yè)企業(yè)在報告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)生產(chǎn)活動的最終成果，是工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)過程中新增加的價值，是衡量國民經(jīng)濟的重要統(tǒng)計指標之一。企業(yè)每月上報現(xiàn)價工業(yè)總產(chǎn)值和不變價格工業(yè)總產(chǎn)值，國家統(tǒng)計局將工業(yè)總產(chǎn)值乘以前一年的工業(yè)增加值率得到工業(yè)增加值。
3.根據(jù)供求理論，在其他條件不變的情況下，需求的變動則會分別引起均衡價格的反方向變動和均衡數(shù)量的同方向變動。( )
【解析】B根據(jù)供求法則，在其他條件不變的情況下，需求的變動則會引起均衡價格和均衡數(shù)量的同方向變動。
4.在我國，消費者價格指數(shù)反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的絕對數(shù)。( )
【解析】B消費者價格指數(shù)是衡量消費者為購買一攬子生活消費品和服務而支付的隨著時間而變化的平均價格。在我國則稱為居民消費價格指數(shù)，它是反映一定時期內(nèi)城鄉(xiāng)居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數(shù)，是對城市居民消費價格指數(shù)和農(nóng)村居民消費價格指數(shù)進行綜合匯總計算的結果。
5.飼料企業(yè)作為油脂企業(yè)的下游，只能單方面受豆油以及大豆期貨價格的影響。( )
【解析】B飼料企業(yè)作為油脂企業(yè)的下游，能夠間接影響豆油以及大豆期貨的價格。當大豆價格穩(wěn)定的時候，豆油和豆粕的價格便是一個此消彼漲的關系。如果養(yǎng)殖效益好，飼料企業(yè)采購豆粕的價格上漲，油脂廠全力生產(chǎn)豆粕，高價賣豆粕，豆油成了副產(chǎn)品，低價賣豆油;當豆油價格很高的時候，油脂廠全力開工壓榨豆油，高價賣豆油，低價賣豆粕。這樣一來，飼料企業(yè)作為下**業(yè)也能直接影響了豆粕價格和豆油價格，繼而問接影響到大豆價格。
2020年期貨從業(yè)資格《投資分析》模擬試題（6）
(單選題)某公司在未來無期內(nèi)每年支付的股利為3元/股，必要收益率為15%，則該公司股票的理論價值為( )。
A.10元
B.20元
C.30元
D.45元
標準答案： B
參考答案：B
(單選題)下列對股票市盈率的簡單估計方法中不屬于利用歷史數(shù)據(jù)進行估計的方法是( )。
A.市場歸類決定法
B.算術平均數(shù)法
C.趨勢調(diào)整法
D.回歸調(diào)整法
參考答案：A
(單選題)通常被認為股票價格下跌的底線是( )。
A.每股凈資產(chǎn)
B.總資產(chǎn)
C.每股收益
D.每股資產(chǎn)
參考答案：A
(單選題)下列關于ETF或LOF套利機制的說法中，錯誤的是( )。
A.ETF或LOF的交易機制為市場套利者提供了跨一、二級市場實施套利的可能
B.上證50ETF一級市場申購和贖回的基本單位是1000份，所以適合中小投資者參與
C.當ETF或LOF的二級市場價格高于其單位資產(chǎn)凈值過多時，市場套利者就會在一級市場電購ETF或LOF，然后在二級市場上拋出獲利
D.當ETF或LOF的二級市場價格低于其單位資產(chǎn)凈值過多時，市場套利者就會在二級市場買入ETF或LOF，然后在一級市場要求贖回獲利
參考答案：B
(單選題)關于我國證券市場上權證和基金的交易機制，下列說法正確的是( )。
A.權證的交易方式采取的T+1的交易制度
B.普通開放式基金從申購到贖回，一般實行T十7回轉制度
C.深市的LOF基金跨一、二級市場交易方式可以實現(xiàn)T+0交易
D.滬市的上證50ETF基金跨一、二級市場交易方式可以實現(xiàn)T+1交易
參考答案：B
(單選題)在宏觀經(jīng)濟分析的經(jīng)濟指標中，貨幣供給是( )。
A.先行性指標
B.后行性指標
C.同步性指標
D.滯后性指標
參考答案：A
(單選題)變化基本上與總體經(jīng)濟活動的轉變同步的宏觀經(jīng)濟指標是( )。
A.先行性指標
B.同步性指標
C.滯后性指標
D.趨同性指標
參考答案：B
(單選題)某投資者購買了一張面值1000元，期限180天，年貼現(xiàn)率為12%的貼現(xiàn)債券。則此貼現(xiàn)債券的發(fā)行價格為( )。
A.880元
B.900元
C.940元
D.1000元
參考答案：C
(單選題)題干接上題，則投資者到期獲得的收益率約為( )。
A.10%
B.12%
C.12.94%
D.13.94%
參考答案：C
(單選題)關于影響股票投資價值的因素，下列說法錯誤的是( )。
A.理論上，公司凈資產(chǎn)增加，股價上漲;凈資產(chǎn)減少，股價下跌
B.股票價格的漲跌和公司盈利的變化是完全同時發(fā)生的，盈利增加，股價上漲
C.一般情況下，股利水平越高，股價越高;股利水平越低，股價越低
D.股份分割通常會刺激股價上升
參考答案：B