人民幣匯率是否升值，這個(gè)問(wèn)題目前來(lái)看還不一定，因?yàn)槿嗣駧派敌枰獫M足一些基本條件，而中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶在6月26日亞歐財(cái)長(zhǎng)會(huì)議上已經(jīng)清楚表明，人民幣匯率改革必須堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”三原則，中國(guó)將以負(fù)責(zé)任的態(tài)度和做法推進(jìn)改革。
基本而言，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就如同一條軌道伸向遠(yuǎn)方，軌道的旁邊有很多的車站，中國(guó)這個(gè)龐大經(jīng)濟(jì)體猶如一列火車，一旦上了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的軌道，那么就必須經(jīng)過(guò)軌道上的各種車站，類似人民幣匯率體制改革、各種各樣的生產(chǎn)資料市場(chǎng)的建立，價(jià)格的市場(chǎng)化，以及資本市場(chǎng)等生產(chǎn)要素市場(chǎng)的設(shè)立，都是軌道旁邊的車站，都是這列火車所必須要經(jīng)過(guò)的車站。
從目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，資源進(jìn)口的情況，以及世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)有必要完善人民幣匯率體制，而溫家寶總理的講話，除了強(qiáng)調(diào)人民幣匯率改革的“三原則”之外，也清楚表明，中國(guó)會(huì)推進(jìn)這方面的改革。因此，形勢(shì)的發(fā)展方向是清楚的，中國(guó)匯率體制的變革是必須要進(jìn)行的，但何時(shí)進(jìn)行，如何進(jìn)行，則要根據(jù)具體的條件是否得到滿足而定。對(duì)此，企業(yè)界和產(chǎn)業(yè)界，必須有足夠的心理準(zhǔn)備、策略準(zhǔn)備和資源準(zhǔn)備，來(lái)應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)。
事實(shí)上，用“挑戰(zhàn)”一詞來(lái)形容人民幣匯率改革是并不為過(guò)的。
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的人民幣匯率一方面是有管制的，另一方面又是緊盯美元的，其中匯率的風(fēng)險(xiǎn)，是由貨幣管理*來(lái)承擔(dān)的，市場(chǎng)、企業(yè)以及居民，并沒(méi)有充分感受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的厲害，當(dāng)然也就沒(méi)有應(yīng)對(duì)這種匯率風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。一旦這方面的情況出現(xiàn)了改變，企業(yè)、居民和市場(chǎng)，必然都會(huì)感受到壓力，有人可能因此而受益，有人可能因此而遭殃。究竟結(jié)果如何，取決于市場(chǎng)、企業(yè)和居民的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。
一般而言，人民幣匯率體制如果做出很大的調(diào)整和變化，那么必然會(huì)涉及到兩個(gè)層面的問(wèn)題，一個(gè)是資源配置，一個(gè)是市場(chǎng)機(jī)會(huì)。人民幣匯率的調(diào)整，就國(guó)內(nèi)而言，意味著資源的一種調(diào)整和重新配置，這種資源的調(diào)整和重新配置，會(huì)涉及到很多方面，即會(huì)是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境層面的，也會(huì)是產(chǎn)業(yè)層面的，影響非常大。在市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面，人民幣匯率的調(diào)整和制度性改變，會(huì)導(dǎo)致各種的風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)同時(shí)創(chuàng)造機(jī)遇，那種“以不變應(yīng)萬(wàn)變的”企業(yè)或個(gè)人，吃虧是必然的，理智的作法，企業(yè)必須調(diào)整部署，整合內(nèi)部資源，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，捕捉新出現(xiàn)的商業(yè)機(jī)會(huì)。
具體而言，人民幣匯率調(diào)整所可能導(dǎo)致的影響有五個(gè)方面。
首先是政策方面，由于人民幣匯率升值，會(huì)導(dǎo)致資源的重新配置，因此必然產(chǎn)生連帶的利益格局變動(dòng)和利益格局的協(xié)調(diào)，面對(duì)這種情況，只能用政策來(lái)進(jìn)行調(diào)整。因此，一旦人民幣匯率升值或體制變革，則相應(yīng)的政策調(diào)整是非?？赡艹霈F(xiàn)的。而政策調(diào)整所涉及的范圍，不但有金融政策，還會(huì)產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策和其它的政策領(lǐng)域。對(duì)此，企業(yè)必須有所了解，因?yàn)榻裉焖硎艿恼撸魈煳幢貢?huì)持續(xù)。
其次是產(chǎn)業(yè)方面，如果人民幣匯率升值，則進(jìn)口環(huán)節(jié)比較舒服，人民幣升值意味著可以用同樣的價(jià)錢(qián)買(mǎi)到更多的產(chǎn)品；相較之下，出口環(huán)節(jié)則相對(duì)受限，以出口產(chǎn)品為主的企業(yè)要注意，自身產(chǎn)品的價(jià)格可能會(huì)相對(duì)上升，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面必須要有其它的應(yīng)對(duì)作法。不過(guò)，對(duì)于出口企業(yè)而言，也要具體情況具體分析。對(duì)于那些進(jìn)口原材料，加工后再出口的企業(yè)，人民幣匯率升值，其影響就不會(huì)很大，因?yàn)楫吘惯M(jìn)口環(huán)節(jié)已經(jīng)省下了錢(qián)。需要指出的是，從人民幣匯率調(diào)整的前景來(lái)看，未來(lái)有條件的企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持“走出去”的方向，人民幣升值已經(jīng)為企業(yè)的對(duì)外投資提供了貨幣基礎(chǔ)，充分利用這樣的貨幣基礎(chǔ)，有助于企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)成功，在這方面，日本企業(yè)已經(jīng)提供了相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)。
第三是資本市場(chǎng)，這個(gè)方面會(huì)涉及到很多問(wèn)題，如果單以股票市場(chǎng)來(lái)看，由于人民幣匯率升值，以人民幣定價(jià)的股票相對(duì)于投資而言，價(jià)格會(huì)相形提高，因此并不有利。但與此同時(shí)，以外匯定價(jià)的股票，如B股等，因美元或港幣的價(jià)格相對(duì)于人民幣貶值，股價(jià)會(huì)有所便宜，投資價(jià)值就會(huì)相對(duì)上升。不過(guò)，從人民幣匯率升值有很大可能將表現(xiàn)為一種趨勢(shì)性的狀態(tài)來(lái)看，外資也很可能因看好升值導(dǎo)致的邊際利潤(rùn)，而加大投資籌碼，這樣一來(lái)，對(duì)股票市場(chǎng)就將表現(xiàn)為是一種利好。
第四是居民消費(fèi)，由于中國(guó)城鄉(xiāng)居民的大部分境內(nèi)消費(fèi)都是用人民幣購(gòu)買(mǎi)的中國(guó)制造產(chǎn)品，因此人民幣升值的影響并不大，或是說(shuō)基本不受影響。但中國(guó)居民的境外消費(fèi)，因?yàn)槿嗣駧派档挠绊憰?huì)相對(duì)擴(kuò)大，有利于中國(guó)居民的出境購(gòu)物。很顯然，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，的受益者將是港澳地區(qū)。而對(duì)于那些持有外匯資產(chǎn)的人士而言，一種以往表現(xiàn)并不強(qiáng)烈的問(wèn)題將會(huì)出現(xiàn)，那就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)各種貨幣交易的民間需求將會(huì)上升。
第五是銀行業(yè)，這個(gè)行業(yè)面臨的問(wèn)題非常復(fù)雜，一方面是銀行內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)面臨很大的挑戰(zhàn)，一方面是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。有博取人民幣升值套利的資金流入，就有在人民幣升值之后的資金流出，只是規(guī)模還不好估計(jì)。不過(guò)可以肯定的是，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然可以保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的狀態(tài)，則人民幣升值前景將會(huì)持續(xù)，這種情況下，資金流出的規(guī)模將不會(huì)很大。此外，由于人民幣匯率升值以及導(dǎo)致的震動(dòng)，銀行貨幣交易的風(fēng)險(xiǎn)敞口可能導(dǎo)致各種問(wèn)題發(fā)生，這種問(wèn)題，考驗(yàn)的就是銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制體系及其能力了。
基本而言，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)就如同一條軌道伸向遠(yuǎn)方，軌道的旁邊有很多的車站，中國(guó)這個(gè)龐大經(jīng)濟(jì)體猶如一列火車，一旦上了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的軌道，那么就必須經(jīng)過(guò)軌道上的各種車站，類似人民幣匯率體制改革、各種各樣的生產(chǎn)資料市場(chǎng)的建立，價(jià)格的市場(chǎng)化，以及資本市場(chǎng)等生產(chǎn)要素市場(chǎng)的設(shè)立，都是軌道旁邊的車站，都是這列火車所必須要經(jīng)過(guò)的車站。
從目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，資源進(jìn)口的情況，以及世界經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)來(lái)看，中國(guó)有必要完善人民幣匯率體制，而溫家寶總理的講話，除了強(qiáng)調(diào)人民幣匯率改革的“三原則”之外，也清楚表明，中國(guó)會(huì)推進(jìn)這方面的改革。因此，形勢(shì)的發(fā)展方向是清楚的，中國(guó)匯率體制的變革是必須要進(jìn)行的，但何時(shí)進(jìn)行，如何進(jìn)行，則要根據(jù)具體的條件是否得到滿足而定。對(duì)此，企業(yè)界和產(chǎn)業(yè)界，必須有足夠的心理準(zhǔn)備、策略準(zhǔn)備和資源準(zhǔn)備，來(lái)應(yīng)對(duì)這種挑戰(zhàn)。
事實(shí)上，用“挑戰(zhàn)”一詞來(lái)形容人民幣匯率改革是并不為過(guò)的。
長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)的人民幣匯率一方面是有管制的，另一方面又是緊盯美元的，其中匯率的風(fēng)險(xiǎn)，是由貨幣管理*來(lái)承擔(dān)的，市場(chǎng)、企業(yè)以及居民，并沒(méi)有充分感受到匯率風(fēng)險(xiǎn)的厲害，當(dāng)然也就沒(méi)有應(yīng)對(duì)這種匯率風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)。一旦這方面的情況出現(xiàn)了改變，企業(yè)、居民和市場(chǎng)，必然都會(huì)感受到壓力，有人可能因此而受益，有人可能因此而遭殃。究竟結(jié)果如何，取決于市場(chǎng)、企業(yè)和居民的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。
一般而言，人民幣匯率體制如果做出很大的調(diào)整和變化，那么必然會(huì)涉及到兩個(gè)層面的問(wèn)題，一個(gè)是資源配置，一個(gè)是市場(chǎng)機(jī)會(huì)。人民幣匯率的調(diào)整，就國(guó)內(nèi)而言，意味著資源的一種調(diào)整和重新配置，這種資源的調(diào)整和重新配置，會(huì)涉及到很多方面，即會(huì)是整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境層面的，也會(huì)是產(chǎn)業(yè)層面的，影響非常大。在市場(chǎng)機(jī)會(huì)方面，人民幣匯率的調(diào)整和制度性改變，會(huì)導(dǎo)致各種的風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)同時(shí)創(chuàng)造機(jī)遇，那種“以不變應(yīng)萬(wàn)變的”企業(yè)或個(gè)人，吃虧是必然的，理智的作法，企業(yè)必須調(diào)整部署，整合內(nèi)部資源，以應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，捕捉新出現(xiàn)的商業(yè)機(jī)會(huì)。
具體而言，人民幣匯率調(diào)整所可能導(dǎo)致的影響有五個(gè)方面。
首先是政策方面，由于人民幣匯率升值，會(huì)導(dǎo)致資源的重新配置，因此必然產(chǎn)生連帶的利益格局變動(dòng)和利益格局的協(xié)調(diào)，面對(duì)這種情況，只能用政策來(lái)進(jìn)行調(diào)整。因此，一旦人民幣匯率升值或體制變革，則相應(yīng)的政策調(diào)整是非?？赡艹霈F(xiàn)的。而政策調(diào)整所涉及的范圍，不但有金融政策，還會(huì)產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策和其它的政策領(lǐng)域。對(duì)此，企業(yè)必須有所了解，因?yàn)榻裉焖硎艿恼撸魈煳幢貢?huì)持續(xù)。
其次是產(chǎn)業(yè)方面，如果人民幣匯率升值，則進(jìn)口環(huán)節(jié)比較舒服，人民幣升值意味著可以用同樣的價(jià)錢(qián)買(mǎi)到更多的產(chǎn)品；相較之下，出口環(huán)節(jié)則相對(duì)受限，以出口產(chǎn)品為主的企業(yè)要注意，自身產(chǎn)品的價(jià)格可能會(huì)相對(duì)上升，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力方面必須要有其它的應(yīng)對(duì)作法。不過(guò)，對(duì)于出口企業(yè)而言，也要具體情況具體分析。對(duì)于那些進(jìn)口原材料，加工后再出口的企業(yè)，人民幣匯率升值，其影響就不會(huì)很大，因?yàn)楫吘惯M(jìn)口環(huán)節(jié)已經(jīng)省下了錢(qián)。需要指出的是，從人民幣匯率調(diào)整的前景來(lái)看，未來(lái)有條件的企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持“走出去”的方向，人民幣升值已經(jīng)為企業(yè)的對(duì)外投資提供了貨幣基礎(chǔ)，充分利用這樣的貨幣基礎(chǔ)，有助于企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)成功，在這方面，日本企業(yè)已經(jīng)提供了相當(dāng)多的經(jīng)驗(yàn)。
第三是資本市場(chǎng)，這個(gè)方面會(huì)涉及到很多問(wèn)題，如果單以股票市場(chǎng)來(lái)看，由于人民幣匯率升值，以人民幣定價(jià)的股票相對(duì)于投資而言，價(jià)格會(huì)相形提高，因此并不有利。但與此同時(shí)，以外匯定價(jià)的股票，如B股等，因美元或港幣的價(jià)格相對(duì)于人民幣貶值，股價(jià)會(huì)有所便宜，投資價(jià)值就會(huì)相對(duì)上升。不過(guò)，從人民幣匯率升值有很大可能將表現(xiàn)為一種趨勢(shì)性的狀態(tài)來(lái)看，外資也很可能因看好升值導(dǎo)致的邊際利潤(rùn)，而加大投資籌碼，這樣一來(lái)，對(duì)股票市場(chǎng)就將表現(xiàn)為是一種利好。
第四是居民消費(fèi)，由于中國(guó)城鄉(xiāng)居民的大部分境內(nèi)消費(fèi)都是用人民幣購(gòu)買(mǎi)的中國(guó)制造產(chǎn)品，因此人民幣升值的影響并不大，或是說(shuō)基本不受影響。但中國(guó)居民的境外消費(fèi)，因?yàn)槿嗣駧派档挠绊憰?huì)相對(duì)擴(kuò)大，有利于中國(guó)居民的出境購(gòu)物。很顯然，在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，的受益者將是港澳地區(qū)。而對(duì)于那些持有外匯資產(chǎn)的人士而言，一種以往表現(xiàn)并不強(qiáng)烈的問(wèn)題將會(huì)出現(xiàn)，那就是匯率風(fēng)險(xiǎn)。而為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)各種貨幣交易的民間需求將會(huì)上升。
第五是銀行業(yè)，這個(gè)行業(yè)面臨的問(wèn)題非常復(fù)雜，一方面是銀行內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)面臨很大的挑戰(zhàn)，一方面是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大。有博取人民幣升值套利的資金流入，就有在人民幣升值之后的資金流出，只是規(guī)模還不好估計(jì)。不過(guò)可以肯定的是，如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然可以保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的狀態(tài)，則人民幣升值前景將會(huì)持續(xù)，這種情況下，資金流出的規(guī)模將不會(huì)很大。此外，由于人民幣匯率升值以及導(dǎo)致的震動(dòng)，銀行貨幣交易的風(fēng)險(xiǎn)敞口可能導(dǎo)致各種問(wèn)題發(fā)生，這種問(wèn)題，考驗(yàn)的就是銀行內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)控制體系及其能力了。