綜合題主要是測(cè)試考生分析問(wèn)題和處理問(wèn)題的能力，相對(duì)來(lái)說(shuō)難度較大，涉及的概念、計(jì)算公式較多。但由于綜合題的分?jǐn)?shù)在一份試卷中所占的份量一般較大(24%)，必須予以足夠的重視。如果本類(lèi)題你得分不多，要想通過(guò)考試就很困難。
所幸的是，在一門(mén)課程中，可作為綜合題的范圍較窄，易于把握(一般來(lái)說(shuō)，成功的考生可以在考前作出預(yù)測(cè)，并 且預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率在80%以上)，你可以在考前進(jìn)行有針對(duì)性的訓(xùn)練。
一、綜合題答題的一般技巧如下：
(一)詳細(xì)閱讀試題。對(duì)于綜合題，建議你閱讀兩遍。經(jīng)驗(yàn)表明，這樣做是值得的。一方面，準(zhǔn)確理解題意，不至于忙中出錯(cuò);另一方面，你還可能從試題中獲取解題信息。
(二)問(wèn)什么答什么。不需要計(jì)算與本題要求無(wú)關(guān)的問(wèn)題，計(jì)算多了，難免出錯(cuò)。如果因?yàn)檫@樣的錯(cuò)誤而被扣分豈不很可惜嗎?有些考生，把不要求計(jì)算的也寫(xiě)在答卷上，以為這樣能顯示自己的知識(shí)，寄希望老師能給高分。而事實(shí)上恰恰相反，大多數(shù)閱卷老師不喜歡這類(lèi)“自作多情”的考生。另外，還會(huì)影響答題時(shí)間。
(三)注意解題步驟。綜合題每題所占的分?jǐn)?shù)一般較多，判卷時(shí)，題目是按步驟給分的。而我們有些考生對(duì)這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有引起足夠的重視，以致雖然會(huì)做但得分不全。這就是有些考生滿(mǎn)以為考得很好，而成績(jī)公布后卻分?jǐn)?shù)不高甚至還懷疑老師判卷有誤的一個(gè)重要原因。
(四)盡量寫(xiě)出計(jì)算公式。在評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中，是否寫(xiě)出計(jì)算公式是很不一樣的。有時(shí)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中可能只要求列出算式，計(jì)算出正確答案即可，但有一點(diǎn)可以理解：如果算式正確，結(jié)果無(wú)誤，是否有計(jì)算公式可能無(wú)關(guān)緊要;但要是你算式正確，只是由于代入的有關(guān)數(shù)字有誤而導(dǎo)致結(jié)果不對(duì)，是否有計(jì)算公式就變得有關(guān)系了。因?yàn)槟銓?xiě)出了計(jì)算公式，老師認(rèn)為你知道該如何做，怎么會(huì)不酌情給分呢?
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1。
某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬(wàn)元;其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。
乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資65萬(wàn)元，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金從銀行借款取得，年利率為8%，期限為7年。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，建設(shè)期2年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷(xiāo)完華。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的低投資報(bào)酬率為10%.要求：(1)計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。
(2)根據(jù)年投資回收額確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1.「答案及解析」
(1)甲方案年折舊額=(100-5)÷5=19(萬(wàn)元)
CFAT0=-150(萬(wàn)元)
CFAT1-4=(90-60)×(1-33%)+19=39.1(萬(wàn)元)
CFAT5=39.1+5+50=94.1(萬(wàn)元)
NPV=-150+39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(p/s，10%，5)
=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209 =32.37(萬(wàn)元)
乙方案年折舊額=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(萬(wàn)元)
無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額=25÷5=5(萬(wàn)元)
CFAT0=-145(萬(wàn)元)
CFAT1=0 CFAT2=-65(萬(wàn)元)
CFAT3-6=(170-80-26.24-5-120×8%×(1-33%)+26.24+5+120×8%=73.78(萬(wàn)元)
CFAT7=73.78+65+8=146.78(萬(wàn)元)
NPV=-145-65× (P/S，10%，2) +73.78×(P/A，10%，4) ×(P/S，10%，2)) +146.78 ×(P/S，10%，7)
=-145-65×0.9264+73.78×3.1699×0.8264+146.78×0.5132 =69.9(萬(wàn)元)
甲、乙方案均為可行方案(2)甲方案投資回收額=32.37÷(P/A，10%，5)=8.54(萬(wàn)元)
乙方案投資回收額=69.9÷(P/A，10%，7)=14.36(萬(wàn)元)
所以，應(yīng)選擇乙方案。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.
某公司目前擁有長(zhǎng)期資金l億元，其中長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券500萬(wàn)元，留存收益及股本7500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類(lèi) 籌資范圍 資本成本長(zhǎng)期借款 O—100萬(wàn)元 5% 100—400萬(wàn)元 7% 400萬(wàn)元以上 8%長(zhǎng)期債券 O-50萬(wàn)元 10%大于50萬(wàn)元 12%普通股 0—750萬(wàn)元 14% 750萬(wàn)元以上 16%現(xiàn)公司擬投資一新項(xiàng)目，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，該固定資產(chǎn)的原始投資額為200萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷(xiāo)售收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本2l萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為1萬(wàn)元。該公司所得稅稅率為34%.要求：(1)計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的資金邊際成本;(2)計(jì)算項(xiàng)目各年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量;(3)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;(4)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.「答案及解析」
(1)長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(5%)=100÷20%=500(萬(wàn)元)
長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(7%)=400÷20%=2000(萬(wàn)元)
長(zhǎng)期債券的籌資突破點(diǎn)(10%)=50÷5%=1000(萬(wàn)元)
股票的籌資突破點(diǎn)(14%)=750÷75%=1000(萬(wàn)元)
邊際資本成本(0-500萬(wàn)元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%邊際資本成本(500—1000萬(wàn)元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%邊際資本成本(1000—2000萬(wàn)元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%邊際資本成本(2000萬(wàn)元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量年折舊額=(200-1) ÷10=19.9(萬(wàn)元)
=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(萬(wàn)元)
(3)計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-200+52.306×(P/A，12%，10)+1×(P/S，12%，10)
=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(萬(wàn)元)
(4)結(jié)論：該項(xiàng)目可行。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.
某企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：項(xiàng)目 期末數(shù) 項(xiàng)目 期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 240 短期借款 46應(yīng)付票據(jù) 18應(yīng)付賬款 25長(zhǎng)期投資 3 預(yù)提費(fèi)用 7流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 96固定資產(chǎn)合計(jì) 65 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 32無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 12 股本 90資本公積 35留存收益 67股東權(quán)益合汁 192資產(chǎn)總計(jì) 320 負(fù)債及權(quán)益總計(jì) 320根據(jù)歷史資料考察，銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比。企業(yè)上年度銷(xiāo)售收入4000萬(wàn)元。
實(shí)現(xiàn)凈利100萬(wàn)元，支付股利60萬(wàn)元，普通股30萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股。預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售收入5000萬(wàn)元。
要求回答以下各不相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：(1)銷(xiāo)售凈利率提高10%，股利支付率與上年度相同，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;(2)假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率與上年相同，董事會(huì)提議提高股利支付率lO%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資20萬(wàn)元，你認(rèn)為是否可行?
(3)假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利政策，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率提高lO%，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;(4)假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利比例政策，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率與上年相同，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;(5)假設(shè)該公司股票屬于固定增長(zhǎng)股票，固定增長(zhǎng)率為5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%.貝他系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為10.5%.計(jì)算該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率和該公司股票的價(jià)值。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.「答案及解析」
(1)
①預(yù)計(jì)留存收益增加額：預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=(5000-4000)÷4000=25%預(yù)計(jì)的留存收益率=1-60÷100=40%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55(萬(wàn)元)
②計(jì)算外部融資需求：外部融資額=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(萬(wàn)元)
(2)預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×100/4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(萬(wàn)元)
外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5 =21.25(萬(wàn)元)>20萬(wàn)元，故不可行。
(3)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率：100/4000×(1+lO%)=2.75%預(yù)計(jì)留存收益增加額：5000×2.75%-60=77.5(萬(wàn)元)
外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5 =-13.75(萬(wàn)元)，不需要外部融資。
(4)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.5%×(1-60%)=50(萬(wàn)元)
外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50 =13.75(萬(wàn)元)
(5)該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%每股股價(jià)=60萬(wàn)元÷30萬(wàn)股=2(元/股)
該公司股票的每股價(jià)值：2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)
該公司股票的總價(jià)值=21×30=630(萬(wàn)元)
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題4.
A公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)上市公司(以下稱(chēng)“A公司”)，經(jīng)省級(jí)人民政府推薦，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，有關(guān)內(nèi)容如下：(1)A公司擬申請(qǐng)發(fā)行11000萬(wàn)元、5年期可轉(zhuǎn)換公司債券，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率按現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行。該公司經(jīng)審計(jì)的近三年的有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元年度 2003、3、31 2002、12、31 2001、12、31 2000、12、31總資產(chǎn) 56300 54500 46400 43400負(fù)債 19000 18000 13000 12500凈利潤(rùn) 800 3100 2500 2300凈資產(chǎn)收益率2.14% 8.49% 7.49% 7.44%股東權(quán)益 37300 36500 33400 30900(2)2003年3月31日負(fù)債含2002年6月18日發(fā)行的3000萬(wàn)元、3年到期還本付息債券;(3)2002年12月31日的普通股股數(shù)為10000萬(wàn)股;(4)2003年7月3日該公司為了減少注冊(cè)資本，回購(gòu)本公司股票600萬(wàn)股(每股回購(gòu)價(jià)格為5元);(5)2003年10月2日持有該上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的投資者按約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格(每股8元的轉(zhuǎn)化價(jià)格)將其持有的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為普通股，已知該批可轉(zhuǎn)換公司債券的賬面價(jià)值為3060萬(wàn)元，面值為3000萬(wàn)元(每張債券的面值為100元);(6)2003年4月1日-2003年12月31日實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元;(7)2003年12月31日該公司派發(fā)現(xiàn)金股利500萬(wàn)元。
要求：根據(jù)上述內(nèi)容，分別回答下列問(wèn)題：(1)根據(jù)該公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司是否符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件?并說(shuō)明理由。
(2)該公司回購(gòu)本公司股票是否符合法律規(guī)定?并說(shuō)明理由。
(3)計(jì)算2003年該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股股利;(4)假設(shè)該公司2003年12月31日的市凈率為1.6，公司股票為固定增長(zhǎng)股票，股利固定增長(zhǎng)率為6%，計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率;(5)假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，該公司股票的貝他系數(shù)為1.2，結(jié)合上面(4)計(jì)算確定市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題4.「答案及解析」
(1)A公司符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，該上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券符合以下條件：①近3年連續(xù)盈利，且近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但不得低于7%.A公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，該公司近3年連續(xù)盈利，A公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司，近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在7%以上。
②可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%.根據(jù)A公司2003年3月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)行11000萬(wàn)元的可轉(zhuǎn)換公司債券后，資產(chǎn)負(fù)債率=(19000+11000) ÷(56300+11000)=44.58%低于70%的上限。
③累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%.A公司發(fā)行11000萬(wàn)元的可轉(zhuǎn)換公司債券后，累計(jì)債券余額(11000+3000=14000萬(wàn)元)占公司凈資產(chǎn)額37300萬(wàn)元的比重為37.53%低于40%的上限。
④可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平，而股份公司確定的可轉(zhuǎn)換公司債券的利率現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行符合這一規(guī)定。
⑤可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于1億元，A公司的發(fā)行額11000萬(wàn)元符合規(guī)定。
(2)該公司回購(gòu)本公司股票符合法律規(guī)定。按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，除非為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收購(gòu)本公司的股票。所以，該公司為了減少注冊(cè)資本回購(gòu)本公司股票符合法律規(guī)定。
(3)計(jì)算2003年該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股股利：①每股收益：2003年加權(quán)平均股數(shù)=10000×12÷12-600×6÷12+(3000÷8)×2÷12=9762.5(萬(wàn)股)
每股收益=(800+2000)÷9762.5=0.29(元/股)
②每股凈資產(chǎn)：2003年12月31日的普通股股數(shù)=10000-600+(3000÷8)=9775(萬(wàn)股)
2003年12月31日的凈資產(chǎn)=37300-600×5+2000+3060-500=38860(萬(wàn)元)
每股凈資產(chǎn)=38860÷9775=3.98(元/股)
③每股股利：每股股利=500÷9775=0.05(元/股)
(4)每股市價(jià)=市凈率×每股凈資產(chǎn)=1.6×3.98=6.37(元)
計(jì)算預(yù)期報(bào)酬率的公式為：Rs=[ D0 (1+g)/P0]+g D0=O.05(元/股)
P0=6.37(元)
Rs=0.05×(1+6%)÷6.37+6%=6.84%(5)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式：Rs=RF+β(Rm—RF)
即：6.84%=4%+1.2×(Rm-4%)
求得：Rm=6.37%田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題5.
某公司2003年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元，在年度銷(xiāo)售收入不高于5000萬(wàn)元的前提下，貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款等資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目隨著銷(xiāo)售收入的變動(dòng)而變動(dòng)，該公司2003年12月31日簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年末數(shù)貨幣資金 160 應(yīng)付賬款 360應(yīng)收賬款 480 其他應(yīng)付款 50存貨 760 股本 1000固定資產(chǎn)凈值 510 留存收益 500合計(jì) 1910 合計(jì) 1910已知該公司2003年資金完全來(lái)源于自有資金(其中，普通股1000萬(wàn)股，共1000萬(wàn)元)和流動(dòng)負(fù)債。2004年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司2004年銷(xiāo)售收入將在2003年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%.2004年所需對(duì)外籌資部分可通過(guò)發(fā)行每張面值為1000元、每張發(fā)行價(jià)格950元、3年期、票面利率為10%、到期還本付息(單利計(jì)息)的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%.要求：(1)計(jì)算2004年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)。
(2)采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)該公司2004年資金需要總量、需新增資金量和外部融資需求量。
(3)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券資本成本(分別是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算)。
(4)計(jì)算填列該公司2004年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目。
預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2004年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn) 年末數(shù) 年初數(shù) 負(fù)債與所有者權(quán)益 年末數(shù) 年初數(shù)現(xiàn)金 A 160 應(yīng)付賬款 F 360應(yīng)收賬款 B 480 其他應(yīng)付款 G 50存貨 C 760 應(yīng)付債券 H 0固定資產(chǎn)凈值 D 510 股本 1000 1000留存收益 I 500資產(chǎn) E 1910 負(fù)債與所有者權(quán)益 J 1910田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題5.「答案及解析」
(1)計(jì)算2004年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)凈利潤(rùn)=3000×(1+40%)×10%=420(萬(wàn)元)
向投資者分配利潤(rùn)=1000×0.2=200(萬(wàn)元)
(2)預(yù)測(cè)該公司2004年資金需要總量及需新增資金量和外部融資需求量需新增資金=(160+480+760+510)×40%=764(萬(wàn)元)
資金需要總量=1910+(160+480+760+510)×40%=2674(萬(wàn)元)
外部融資需求量=764-(360+50)×40%-[3000×(1+40%)×10%-1000×O.2]=380(萬(wàn)元)
(3)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券資本成本①債券發(fā)行總額=380÷(1+2%)=387.8(萬(wàn)元)
債券的總張數(shù)=387.8×10000÷950=4082(張)
債券的總面值=4082×1000=408.2(萬(wàn)元)
②不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情形下：債券資本成本=408.2×(1-33%)÷[387.6×(1-2%)]=7.2%③考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情形下：1)債券稅前資本成本：380=408.2×(1+3×10%)×(P/S，i，3)
(P/S，i，3)=380÷[408.2×(1+3×10%)]=0.7161利用插值法求得債券稅前資本成本=11.78% 2)債券稅后資本成本=11.78%×(1-33%)=7.89%(4)計(jì)算填列該公司2004年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債 表中用字母表示的項(xiàng)目：A=160+160×40%=224(萬(wàn)元);B=480+480×40%=672(萬(wàn)元);c=760+760×40%=1064(萬(wàn)元)
D=510+510×40%=714(萬(wàn)元);E=224+672+1064+714=2674(萬(wàn)元);F=360+360×40%=504(萬(wàn)元);G=50+50×40%=70(萬(wàn)元);H=387.6(萬(wàn)元);I=500+[3000×(1+40%)×10%-1000×0.2]-387.8×2%=712.2(萬(wàn)元);J=504+70+387.8+1000+712.2=2674(萬(wàn)元)。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題6.
東方股份有限公司有關(guān)資料如下：(1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額為181.92萬(wàn)元。本年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，適用的所得稅稅率為33%.(2)公司流通在外的普通股60萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元;公司負(fù)債總額為200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。
(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%.(4)該公司股票的貝他系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為14%.要求：(1)計(jì)算東方公司本年度凈利潤(rùn)。
(2)計(jì)算東方公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。
(3)計(jì)算東方公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)。
(4)計(jì)算東方公司每股支付的現(xiàn)金股利。
(5)計(jì)算東方公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。
(6)計(jì)算東方公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。
(7)利用股票估價(jià)模型計(jì)算東方公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題6.「答案及解析」
(1)計(jì)算東方公司本年度凈利潤(rùn)本年凈利潤(rùn)=(800-200×10%)×(1- 33%)=522.6(萬(wàn)元)
(2)計(jì)算東方公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金應(yīng)提法定公積金=522.6×10%=52.26(萬(wàn)元)
應(yīng)提法定公益金=522.6×10%=52.26(萬(wàn)元)
(3)計(jì)算東方公司本年可供投資者分配的利潤(rùn)可供投資者分配的利潤(rùn)=522.6-52.26-52.26+181.92=600(萬(wàn)元)
(4)計(jì)算東方公司每股支付的現(xiàn)金股利每股支付的現(xiàn)金股利=(600×16%)÷60=1.6(元/股)
(5)計(jì)算東方公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800÷(800-20)=1.03利息保障倍數(shù)=800÷20=40(倍)
(6)計(jì)算東方公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×(14%-8%)=9%必要投資收益率=8%+9%=17%(7)計(jì)算東方公司股票價(jià)值每股價(jià)值=1.6÷(17%-6%)=14.55(元/股)
即當(dāng)股票市價(jià)低于每股14.55元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題7.
某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬(wàn)元，總資產(chǎn)報(bào)酬率為24%，權(quán)益乘數(shù)為5，負(fù)債的年均利率為10%，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬(wàn)元，所得稅率為33%.要求：(1)計(jì)算該企業(yè)2001年息稅前利潤(rùn);(2)計(jì)算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率;(3)計(jì)算該企業(yè)2001年利息保障倍數(shù);(4)計(jì)算該企業(yè)2002年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù);(5)假設(shè)該企業(yè)所處行業(yè)的平均總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率為16%，計(jì)算其剩余收益。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題7.「答案及解析」
(1)息稅前利潤(rùn)=1000×24%=240(萬(wàn)元)
(2)權(quán)益乘數(shù)為5，則資產(chǎn)負(fù)債率=80%負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬(wàn)元)
凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬(wàn)元)
利息=800×10%=80(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=(240-80)×(1-33%)=107.2(萬(wàn)元)
凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%(3)利息保障倍數(shù)=240÷80=3(4)邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292(萬(wàn)元)
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=292÷240=1.22財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240÷(240-80)=1.5總杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83(5)剩余收益=240-1000×16%=80(萬(wàn)元)
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題8.
某商業(yè)企業(yè)資本成本率為10%.現(xiàn)采用45天按發(fā)票金額付款的信用政策，年銷(xiāo)售量為8萬(wàn)件， 單位進(jìn)價(jià)80元，單位售價(jià)為100元，平均收現(xiàn)期為45天，收賬費(fèi)用和壞賬損失均占銷(xiāo)售收人的1%.公司為了加速賬款回收和擴(kuò)大銷(xiāo)售收入以充分利用剩余生產(chǎn)能力，準(zhǔn)備將信用政策調(diào)整為“2/20，1/30，N/40”。預(yù)計(jì)調(diào)整后年銷(xiāo)售量將增加5%，收賬費(fèi)用和壞賬損失分別占銷(xiāo)售收人的1%、1.2%，估計(jì)有30%的客戶(hù)在20天內(nèi)付款，有40%的客戶(hù)在30天內(nèi)付款。設(shè)企業(yè)年初年末存貨相等，沒(méi)有缺貨現(xiàn)象，該企業(yè)按經(jīng)濟(jì)訂貨量采購(gòu)商品，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本2.5元，每次訂貨成本1000元。
要求：根據(jù)計(jì)算結(jié)果說(shuō)明公司應(yīng)否改變信用政策。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題8.「答案及解析」
按舊教材答案：原來(lái)的經(jīng)濟(jì)訂貨量=(2×80000×1000÷2.5)^2=8000件存貨平均占用資金=8000÷2×80 =320000元新的經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×80000×(1+5%)×1000÷2.5]^2=8198件存貨平均占用資金=8198÷2×80=327920元單位：萬(wàn)元N/45 2/20，1/30，N/40 增加額銷(xiāo)售收入 8×100=800 800×(1+5%)=840 40銷(xiāo)售成本 8×80=640 640×(1+5%)=672 32銷(xiāo)售毛利 160 168 8平均收現(xiàn)期 45 20×30%+30×40%+40×30%=30應(yīng)收賬款占用資金 800÷360×45=100 800×(1+5%)÷360×30=70 -30應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 100×10%=10 70×10%=7 -3存貨應(yīng)計(jì)利息 32×10%=3.2 32.792×10%=3.2792 O.0792增加的收賬費(fèi)用 800×5%×1%=O.4 0.4壞賬損失 800×1%=8 800×(1+5%)×1.2%=10.08 2.08增加的現(xiàn)金折扣 800×(1+5%)×30%×2%+800×(1+5%)×40%×1%=8.4 8.4改變信用期的稅前凈損益 8+3-0.0792-0.4-2.08-8.4=0.0408 0.0408萬(wàn)元>0， 應(yīng)改變信用政策。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題8.「答案及解析」
按2004年新教材答案：原來(lái)的經(jīng)濟(jì)訂貨量=(2×80000×1000÷2.5)^2=8000件存貨平均占用資金=8000÷2×80 =320000元新的經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×80000×(1+5%)×1000÷2.5]^2=8198件存貨平均占用資金=8198÷2×80=327920元單位：萬(wàn)元N/45 2/20，1/30，N/40 增加額銷(xiāo)售收入 8×100=800 800×(1+5%)=840 40銷(xiāo)售成本 8×80=640 640×(1+5%)=672 32銷(xiāo)售毛利 160 168 8平均收現(xiàn)期 45 20×30%+30×40%+40×30%=30應(yīng)收賬款占用資金800÷360×45×20%=20 800×(1+5%)÷360×30×20%=14 -6應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 20×10%=2 14×10%=1.4 -0.6存貨應(yīng)計(jì)利息 32×10%=3.2 32.792×10%=3.2792 O.0792增加的收賬費(fèi)用 800×5%×1%=O.4 0.4壞賬損失 800×1%=8 800×(1+5%)×1.2%=10.08 2.08增加的現(xiàn)金折扣 800×(1+5%)×30%×2%+800×(1+5%)×40%×1%=8.4 8.4改變信用期的稅前凈損益 8+0.6-0.0792-0.4-2.08-8.4=-2.3592 -2.3592萬(wàn)元
所幸的是，在一門(mén)課程中，可作為綜合題的范圍較窄，易于把握(一般來(lái)說(shuō)，成功的考生可以在考前作出預(yù)測(cè)，并 且預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率在80%以上)，你可以在考前進(jìn)行有針對(duì)性的訓(xùn)練。
一、綜合題答題的一般技巧如下：
(一)詳細(xì)閱讀試題。對(duì)于綜合題，建議你閱讀兩遍。經(jīng)驗(yàn)表明，這樣做是值得的。一方面，準(zhǔn)確理解題意，不至于忙中出錯(cuò);另一方面，你還可能從試題中獲取解題信息。
(二)問(wèn)什么答什么。不需要計(jì)算與本題要求無(wú)關(guān)的問(wèn)題，計(jì)算多了，難免出錯(cuò)。如果因?yàn)檫@樣的錯(cuò)誤而被扣分豈不很可惜嗎?有些考生，把不要求計(jì)算的也寫(xiě)在答卷上，以為這樣能顯示自己的知識(shí)，寄希望老師能給高分。而事實(shí)上恰恰相反，大多數(shù)閱卷老師不喜歡這類(lèi)“自作多情”的考生。另外，還會(huì)影響答題時(shí)間。
(三)注意解題步驟。綜合題每題所占的分?jǐn)?shù)一般較多，判卷時(shí)，題目是按步驟給分的。而我們有些考生對(duì)這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有引起足夠的重視，以致雖然會(huì)做但得分不全。這就是有些考生滿(mǎn)以為考得很好，而成績(jī)公布后卻分?jǐn)?shù)不高甚至還懷疑老師判卷有誤的一個(gè)重要原因。
(四)盡量寫(xiě)出計(jì)算公式。在評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中，是否寫(xiě)出計(jì)算公式是很不一樣的。有時(shí)評(píng)分標(biāo)準(zhǔn)中可能只要求列出算式，計(jì)算出正確答案即可，但有一點(diǎn)可以理解：如果算式正確，結(jié)果無(wú)誤，是否有計(jì)算公式可能無(wú)關(guān)緊要;但要是你算式正確，只是由于代入的有關(guān)數(shù)字有誤而導(dǎo)致結(jié)果不對(duì)，是否有計(jì)算公式就變得有關(guān)系了。因?yàn)槟銓?xiě)出了計(jì)算公式，老師認(rèn)為你知道該如何做，怎么會(huì)不酌情給分呢?
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1。
某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案，有關(guān)資料為：甲方案原始投資為150萬(wàn)元;其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)投入，該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年總成本60萬(wàn)元。
乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)投資65萬(wàn)元，固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)投資于建設(shè)起點(diǎn)投入，流動(dòng)資金投資于完工時(shí)投入，固定資產(chǎn)投資所需資金從銀行借款取得，年利率為8%，期限為7年。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，建設(shè)期2年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷(xiāo)完華。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)性付現(xiàn)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)回收，所得稅稅率33%，該企業(yè)要求的低投資報(bào)酬率為10%.要求：(1)計(jì)算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。
(2)根據(jù)年投資回收額確定該企業(yè)應(yīng)選擇哪一投資方案。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題1.「答案及解析」
(1)甲方案年折舊額=(100-5)÷5=19(萬(wàn)元)
CFAT0=-150(萬(wàn)元)
CFAT1-4=(90-60)×(1-33%)+19=39.1(萬(wàn)元)
CFAT5=39.1+5+50=94.1(萬(wàn)元)
NPV=-150+39.1×(P/A，10%，4)+94.1×(p/s，10%，5)
=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209 =32.37(萬(wàn)元)
乙方案年折舊額=[120×(1+2×8%)-8]÷5=26.24(萬(wàn)元)
無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)額=25÷5=5(萬(wàn)元)
CFAT0=-145(萬(wàn)元)
CFAT1=0 CFAT2=-65(萬(wàn)元)
CFAT3-6=(170-80-26.24-5-120×8%×(1-33%)+26.24+5+120×8%=73.78(萬(wàn)元)
CFAT7=73.78+65+8=146.78(萬(wàn)元)
NPV=-145-65× (P/S，10%，2) +73.78×(P/A，10%，4) ×(P/S，10%，2)) +146.78 ×(P/S，10%，7)
=-145-65×0.9264+73.78×3.1699×0.8264+146.78×0.5132 =69.9(萬(wàn)元)
甲、乙方案均為可行方案(2)甲方案投資回收額=32.37÷(P/A，10%，5)=8.54(萬(wàn)元)
乙方案投資回收額=69.9÷(P/A，10%，7)=14.36(萬(wàn)元)
所以，應(yīng)選擇乙方案。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.
某公司目前擁有長(zhǎng)期資金l億元，其中長(zhǎng)期借款2000萬(wàn)元，長(zhǎng)期債券500萬(wàn)元，留存收益及股本7500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)隨籌資額增加，各種資本成本的變化如下表：資金種類(lèi) 籌資范圍 資本成本長(zhǎng)期借款 O—100萬(wàn)元 5% 100—400萬(wàn)元 7% 400萬(wàn)元以上 8%長(zhǎng)期債券 O-50萬(wàn)元 10%大于50萬(wàn)元 12%普通股 0—750萬(wàn)元 14% 750萬(wàn)元以上 16%現(xiàn)公司擬投資一新項(xiàng)目，并維持目前的資本結(jié)構(gòu)，該固定資產(chǎn)的原始投資額為200萬(wàn)元，全部在建設(shè)起點(diǎn)投入，并于當(dāng)年完工投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年增加銷(xiāo)售收入90萬(wàn)元，付現(xiàn)成本2l萬(wàn)元。該項(xiàng)固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用10年，按直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為1萬(wàn)元。該公司所得稅稅率為34%.要求：(1)計(jì)算各籌資總額分界點(diǎn)及相應(yīng)各籌資范圍的資金邊際成本;(2)計(jì)算項(xiàng)目各年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量;(3)計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值;(4)評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題2.「答案及解析」
(1)長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(5%)=100÷20%=500(萬(wàn)元)
長(zhǎng)期借款的籌資突破點(diǎn)(7%)=400÷20%=2000(萬(wàn)元)
長(zhǎng)期債券的籌資突破點(diǎn)(10%)=50÷5%=1000(萬(wàn)元)
股票的籌資突破點(diǎn)(14%)=750÷75%=1000(萬(wàn)元)
邊際資本成本(0-500萬(wàn)元)=20%×5%+5%×10%+75%×14%=12%邊際資本成本(500—1000萬(wàn)元)=20%×7%+5%×10%+75%×14%=12.4%邊際資本成本(1000—2000萬(wàn)元)=20%×7%+5%×12%+75%×16%=14%邊際資本成本(2000萬(wàn)元以上)=20%×8%+5%×12%+75%×16%=14.2%(2)項(xiàng)目各年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量年折舊額=(200-1) ÷10=19.9(萬(wàn)元)
=[90—21-19.9]×(1—34%)+19.9 =52.306(萬(wàn)元)
(3)計(jì)算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=-200+52.306×(P/A，12%，10)+1×(P/S，12%，10)
=-200+52.306×5.6502+1×0.3220 =95.86(萬(wàn)元)
(4)結(jié)論：該項(xiàng)目可行。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.
某企業(yè)上年末的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下：項(xiàng)目 期末數(shù) 項(xiàng)目 期末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì) 240 短期借款 46應(yīng)付票據(jù) 18應(yīng)付賬款 25長(zhǎng)期投資 3 預(yù)提費(fèi)用 7流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 96固定資產(chǎn)合計(jì) 65 長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì) 32無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn) 12 股本 90資本公積 35留存收益 67股東權(quán)益合汁 192資產(chǎn)總計(jì) 320 負(fù)債及權(quán)益總計(jì) 320根據(jù)歷史資料考察，銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費(fèi)用等項(xiàng)目成正比。企業(yè)上年度銷(xiāo)售收入4000萬(wàn)元。
實(shí)現(xiàn)凈利100萬(wàn)元，支付股利60萬(wàn)元，普通股30萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股。預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售收入5000萬(wàn)元。
要求回答以下各不相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題：(1)銷(xiāo)售凈利率提高10%，股利支付率與上年度相同，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;(2)假設(shè)其他條件不變，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率與上年相同，董事會(huì)提議提高股利支付率lO%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資20萬(wàn)元，你認(rèn)為是否可行?
(3)假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利政策，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率提高lO%，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;(4)假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利比例政策，預(yù)計(jì)本年度銷(xiāo)售凈利率與上年相同，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)本年外部融資額;(5)假設(shè)該公司股票屬于固定增長(zhǎng)股票，固定增長(zhǎng)率為5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%.貝他系數(shù)為2，股票市場(chǎng)的平均收益率為10.5%.計(jì)算該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率和該公司股票的價(jià)值。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題3.「答案及解析」
(1)
①預(yù)計(jì)留存收益增加額：預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率=100÷4000×(1+10%)=2.75%預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率=(5000-4000)÷4000=25%預(yù)計(jì)的留存收益率=1-60÷100=40%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.75%×40%=55(萬(wàn)元)
②計(jì)算外部融資需求：外部融資額=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-55=8.75(萬(wàn)元)
(2)預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×100/4000×[1-60÷100×(1+10%)]=42.5(萬(wàn)元)
外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-42.5 =21.25(萬(wàn)元)>20萬(wàn)元，故不可行。
(3)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率：100/4000×(1+lO%)=2.75%預(yù)計(jì)留存收益增加額：5000×2.75%-60=77.5(萬(wàn)元)
外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-77.5 =-13.75(萬(wàn)元)，不需要外部融資。
(4)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率=100÷4000=2.5%股利支付率=60÷100=60%預(yù)計(jì)留存收益增加額=5000×2.5%×(1-60%)=50(萬(wàn)元)
外部融資需求=(240+65)×1000-(18+25+7)×1000-50 =13.75(萬(wàn)元)
(5)該公司股票的預(yù)期報(bào)酬率=6%+2×(10.5%-6%)=15%每股股價(jià)=60萬(wàn)元÷30萬(wàn)股=2(元/股)
該公司股票的每股價(jià)值：2×(1+5%)÷(15%-5%)=2l(元)
該公司股票的總價(jià)值=21×30=630(萬(wàn)元)
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題4.
A公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)上市公司(以下稱(chēng)“A公司”)，經(jīng)省級(jí)人民政府推薦，報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)審批，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，有關(guān)內(nèi)容如下：(1)A公司擬申請(qǐng)發(fā)行11000萬(wàn)元、5年期可轉(zhuǎn)換公司債券，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率按現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行。該公司經(jīng)審計(jì)的近三年的有關(guān)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)為：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元年度 2003、3、31 2002、12、31 2001、12、31 2000、12、31總資產(chǎn) 56300 54500 46400 43400負(fù)債 19000 18000 13000 12500凈利潤(rùn) 800 3100 2500 2300凈資產(chǎn)收益率2.14% 8.49% 7.49% 7.44%股東權(quán)益 37300 36500 33400 30900(2)2003年3月31日負(fù)債含2002年6月18日發(fā)行的3000萬(wàn)元、3年到期還本付息債券;(3)2002年12月31日的普通股股數(shù)為10000萬(wàn)股;(4)2003年7月3日該公司為了減少注冊(cè)資本，回購(gòu)本公司股票600萬(wàn)股(每股回購(gòu)價(jià)格為5元);(5)2003年10月2日持有該上市公司可轉(zhuǎn)換公司債券的投資者按約定的轉(zhuǎn)換價(jià)格(每股8元的轉(zhuǎn)化價(jià)格)將其持有的可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)換為普通股，已知該批可轉(zhuǎn)換公司債券的賬面價(jià)值為3060萬(wàn)元，面值為3000萬(wàn)元(每張債券的面值為100元);(6)2003年4月1日-2003年12月31日實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2000萬(wàn)元;(7)2003年12月31日該公司派發(fā)現(xiàn)金股利500萬(wàn)元。
要求：根據(jù)上述內(nèi)容，分別回答下列問(wèn)題：(1)根據(jù)該公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，該公司是否符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件?并說(shuō)明理由。
(2)該公司回購(gòu)本公司股票是否符合法律規(guī)定?并說(shuō)明理由。
(3)計(jì)算2003年該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股股利;(4)假設(shè)該公司2003年12月31日的市凈率為1.6，公司股票為固定增長(zhǎng)股票，股利固定增長(zhǎng)率為6%，計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率;(5)假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，該公司股票的貝他系數(shù)為1.2，結(jié)合上面(4)計(jì)算確定市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題4.「答案及解析」
(1)A公司符合發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的條件。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，該上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券符合以下條件：①近3年連續(xù)盈利，且近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)的公司可以略低，但不得低于7%.A公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表明，該公司近3年連續(xù)盈利，A公司屬于基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)公司，近3年凈資產(chǎn)利潤(rùn)率平均在7%以上。
②可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行后，資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%.根據(jù)A公司2003年3月31日的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，發(fā)行11000萬(wàn)元的可轉(zhuǎn)換公司債券后，資產(chǎn)負(fù)債率=(19000+11000) ÷(56300+11000)=44.58%低于70%的上限。
③累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40%.A公司發(fā)行11000萬(wàn)元的可轉(zhuǎn)換公司債券后，累計(jì)債券余額(11000+3000=14000萬(wàn)元)占公司凈資產(chǎn)額37300萬(wàn)元的比重為37.53%低于40%的上限。
④可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過(guò)銀行同期存款的利率水平，而股份公司確定的可轉(zhuǎn)換公司債券的利率現(xiàn)行銀行同期存款利率4.5%執(zhí)行符合這一規(guī)定。
⑤可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行額不少于1億元，A公司的發(fā)行額11000萬(wàn)元符合規(guī)定。
(2)該公司回購(gòu)本公司股票符合法律規(guī)定。按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，除非為減少公司資本而注銷(xiāo)股份或者與持有本公司股票的其他公司合并，公司不得收購(gòu)本公司的股票。所以，該公司為了減少注冊(cè)資本回購(gòu)本公司股票符合法律規(guī)定。
(3)計(jì)算2003年該公司的每股收益、每股凈資產(chǎn)和每股股利：①每股收益：2003年加權(quán)平均股數(shù)=10000×12÷12-600×6÷12+(3000÷8)×2÷12=9762.5(萬(wàn)股)
每股收益=(800+2000)÷9762.5=0.29(元/股)
②每股凈資產(chǎn)：2003年12月31日的普通股股數(shù)=10000-600+(3000÷8)=9775(萬(wàn)股)
2003年12月31日的凈資產(chǎn)=37300-600×5+2000+3060-500=38860(萬(wàn)元)
每股凈資產(chǎn)=38860÷9775=3.98(元/股)
③每股股利：每股股利=500÷9775=0.05(元/股)
(4)每股市價(jià)=市凈率×每股凈資產(chǎn)=1.6×3.98=6.37(元)
計(jì)算預(yù)期報(bào)酬率的公式為：Rs=[ D0 (1+g)/P0]+g D0=O.05(元/股)
P0=6.37(元)
Rs=0.05×(1+6%)÷6.37+6%=6.84%(5)根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式：Rs=RF+β(Rm—RF)
即：6.84%=4%+1.2×(Rm-4%)
求得：Rm=6.37%田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題5.
某公司2003年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入為3000萬(wàn)元，在年度銷(xiāo)售收入不高于5000萬(wàn)元的前提下，貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)付賬款和其他應(yīng)付款等資產(chǎn)、負(fù)債項(xiàng)目隨著銷(xiāo)售收入的變動(dòng)而變動(dòng)，該公司2003年12月31日簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元資產(chǎn) 年末數(shù) 負(fù)債及所有者權(quán)益 年末數(shù)貨幣資金 160 應(yīng)付賬款 360應(yīng)收賬款 480 其他應(yīng)付款 50存貨 760 股本 1000固定資產(chǎn)凈值 510 留存收益 500合計(jì) 1910 合計(jì) 1910已知該公司2003年資金完全來(lái)源于自有資金(其中，普通股1000萬(wàn)股，共1000萬(wàn)元)和流動(dòng)負(fù)債。2004年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售凈利率為10%，公司擬按每股0.2元的固定股利進(jìn)行利潤(rùn)分配。公司2004年銷(xiāo)售收入將在2003年基礎(chǔ)上增長(zhǎng)40%.2004年所需對(duì)外籌資部分可通過(guò)發(fā)行每張面值為1000元、每張發(fā)行價(jià)格950元、3年期、票面利率為10%、到期還本付息(單利計(jì)息)的公司債券予以解決，債券籌資費(fèi)率為2%，公司所得稅稅率為33%.要求：(1)計(jì)算2004年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)。
(2)采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)該公司2004年資金需要總量、需新增資金量和外部融資需求量。
(3)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券資本成本(分別是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算)。
(4)計(jì)算填列該公司2004年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中用字母表示的項(xiàng)目。
預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表2004年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn) 年末數(shù) 年初數(shù) 負(fù)債與所有者權(quán)益 年末數(shù) 年初數(shù)現(xiàn)金 A 160 應(yīng)付賬款 F 360應(yīng)收賬款 B 480 其他應(yīng)付款 G 50存貨 C 760 應(yīng)付債券 H 0固定資產(chǎn)凈值 D 510 股本 1000 1000留存收益 I 500資產(chǎn) E 1910 負(fù)債與所有者權(quán)益 J 1910田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題5.「答案及解析」
(1)計(jì)算2004年凈利潤(rùn)及應(yīng)向投資者分配的利潤(rùn)凈利潤(rùn)=3000×(1+40%)×10%=420(萬(wàn)元)
向投資者分配利潤(rùn)=1000×0.2=200(萬(wàn)元)
(2)預(yù)測(cè)該公司2004年資金需要總量及需新增資金量和外部融資需求量需新增資金=(160+480+760+510)×40%=764(萬(wàn)元)
資金需要總量=1910+(160+480+760+510)×40%=2674(萬(wàn)元)
外部融資需求量=764-(360+50)×40%-[3000×(1+40%)×10%-1000×O.2]=380(萬(wàn)元)
(3)計(jì)算債券發(fā)行總額和債券資本成本①債券發(fā)行總額=380÷(1+2%)=387.8(萬(wàn)元)
債券的總張數(shù)=387.8×10000÷950=4082(張)
債券的總面值=4082×1000=408.2(萬(wàn)元)
②不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情形下：債券資本成本=408.2×(1-33%)÷[387.6×(1-2%)]=7.2%③考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情形下：1)債券稅前資本成本：380=408.2×(1+3×10%)×(P/S，i，3)
(P/S，i，3)=380÷[408.2×(1+3×10%)]=0.7161利用插值法求得債券稅前資本成本=11.78% 2)債券稅后資本成本=11.78%×(1-33%)=7.89%(4)計(jì)算填列該公司2004年預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債 表中用字母表示的項(xiàng)目：A=160+160×40%=224(萬(wàn)元);B=480+480×40%=672(萬(wàn)元);c=760+760×40%=1064(萬(wàn)元)
D=510+510×40%=714(萬(wàn)元);E=224+672+1064+714=2674(萬(wàn)元);F=360+360×40%=504(萬(wàn)元);G=50+50×40%=70(萬(wàn)元);H=387.6(萬(wàn)元);I=500+[3000×(1+40%)×10%-1000×0.2]-387.8×2%=712.2(萬(wàn)元);J=504+70+387.8+1000+712.2=2674(萬(wàn)元)。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題6.
東方股份有限公司有關(guān)資料如下：(1)公司本年年初未分配利潤(rùn)貸方余額為181.92萬(wàn)元。本年息稅前利潤(rùn)為800萬(wàn)元，適用的所得稅稅率為33%.(2)公司流通在外的普通股60萬(wàn)股，發(fā)行時(shí)每股面值1元，每股溢價(jià)收入9元;公司負(fù)債總額為200萬(wàn)元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。
(3)公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%.(4)該公司股票的貝他系數(shù)為1.5，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為14%.要求：(1)計(jì)算東方公司本年度凈利潤(rùn)。
(2)計(jì)算東方公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。
(3)計(jì)算東方公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)。
(4)計(jì)算東方公司每股支付的現(xiàn)金股利。
(5)計(jì)算東方公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)。
(6)計(jì)算東方公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。
(7)利用股票估價(jià)模型計(jì)算東方公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題6.「答案及解析」
(1)計(jì)算東方公司本年度凈利潤(rùn)本年凈利潤(rùn)=(800-200×10%)×(1- 33%)=522.6(萬(wàn)元)
(2)計(jì)算東方公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金應(yīng)提法定公積金=522.6×10%=52.26(萬(wàn)元)
應(yīng)提法定公益金=522.6×10%=52.26(萬(wàn)元)
(3)計(jì)算東方公司本年可供投資者分配的利潤(rùn)可供投資者分配的利潤(rùn)=522.6-52.26-52.26+181.92=600(萬(wàn)元)
(4)計(jì)算東方公司每股支付的現(xiàn)金股利每股支付的現(xiàn)金股利=(600×16%)÷60=1.6(元/股)
(5)計(jì)算東方公司現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和利息保障倍數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=800÷(800-20)=1.03利息保障倍數(shù)=800÷20=40(倍)
(6)計(jì)算東方公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率風(fēng)險(xiǎn)收益率=1.5×(14%-8%)=9%必要投資收益率=8%+9%=17%(7)計(jì)算東方公司股票價(jià)值每股價(jià)值=1.6÷(17%-6%)=14.55(元/股)
即當(dāng)股票市價(jià)低于每股14.55元時(shí)，投資者才愿意購(gòu)買(mǎi)。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題7.
某企業(yè)2001年資產(chǎn)平均總額為1000萬(wàn)元，總資產(chǎn)報(bào)酬率為24%，權(quán)益乘數(shù)為5，負(fù)債的年均利率為10%，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬(wàn)元，所得稅率為33%.要求：(1)計(jì)算該企業(yè)2001年息稅前利潤(rùn);(2)計(jì)算該企業(yè)2001年凈資產(chǎn)收益率;(3)計(jì)算該企業(yè)2001年利息保障倍數(shù);(4)計(jì)算該企業(yè)2002年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù);(5)假設(shè)該企業(yè)所處行業(yè)的平均總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率為16%，計(jì)算其剩余收益。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題7.「答案及解析」
(1)息稅前利潤(rùn)=1000×24%=240(萬(wàn)元)
(2)權(quán)益乘數(shù)為5，則資產(chǎn)負(fù)債率=80%負(fù)債平均總額=1000×80%=800(萬(wàn)元)
凈資產(chǎn)平均總額=1000-800=200(萬(wàn)元)
利息=800×10%=80(萬(wàn)元)
凈利潤(rùn)=(240-80)×(1-33%)=107.2(萬(wàn)元)
凈資產(chǎn)收益率=107.2÷200=53.6%(3)利息保障倍數(shù)=240÷80=3(4)邊際貢獻(xiàn)=240+(132-80)=292(萬(wàn)元)
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=292÷240=1.22財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=240÷(240-80)=1.5總杠桿系數(shù)=1.5×1.22=1.83(5)剩余收益=240-1000×16%=80(萬(wàn)元)
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題8.
某商業(yè)企業(yè)資本成本率為10%.現(xiàn)采用45天按發(fā)票金額付款的信用政策，年銷(xiāo)售量為8萬(wàn)件， 單位進(jìn)價(jià)80元，單位售價(jià)為100元，平均收現(xiàn)期為45天，收賬費(fèi)用和壞賬損失均占銷(xiāo)售收人的1%.公司為了加速賬款回收和擴(kuò)大銷(xiāo)售收入以充分利用剩余生產(chǎn)能力，準(zhǔn)備將信用政策調(diào)整為“2/20，1/30，N/40”。預(yù)計(jì)調(diào)整后年銷(xiāo)售量將增加5%，收賬費(fèi)用和壞賬損失分別占銷(xiāo)售收人的1%、1.2%，估計(jì)有30%的客戶(hù)在20天內(nèi)付款，有40%的客戶(hù)在30天內(nèi)付款。設(shè)企業(yè)年初年末存貨相等，沒(méi)有缺貨現(xiàn)象，該企業(yè)按經(jīng)濟(jì)訂貨量采購(gòu)商品，單位儲(chǔ)存變動(dòng)成本2.5元，每次訂貨成本1000元。
要求：根據(jù)計(jì)算結(jié)果說(shuō)明公司應(yīng)否改變信用政策。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題8.「答案及解析」
按舊教材答案：原來(lái)的經(jīng)濟(jì)訂貨量=(2×80000×1000÷2.5)^2=8000件存貨平均占用資金=8000÷2×80 =320000元新的經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×80000×(1+5%)×1000÷2.5]^2=8198件存貨平均占用資金=8198÷2×80=327920元單位：萬(wàn)元N/45 2/20，1/30，N/40 增加額銷(xiāo)售收入 8×100=800 800×(1+5%)=840 40銷(xiāo)售成本 8×80=640 640×(1+5%)=672 32銷(xiāo)售毛利 160 168 8平均收現(xiàn)期 45 20×30%+30×40%+40×30%=30應(yīng)收賬款占用資金 800÷360×45=100 800×(1+5%)÷360×30=70 -30應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 100×10%=10 70×10%=7 -3存貨應(yīng)計(jì)利息 32×10%=3.2 32.792×10%=3.2792 O.0792增加的收賬費(fèi)用 800×5%×1%=O.4 0.4壞賬損失 800×1%=8 800×(1+5%)×1.2%=10.08 2.08增加的現(xiàn)金折扣 800×(1+5%)×30%×2%+800×(1+5%)×40%×1%=8.4 8.4改變信用期的稅前凈損益 8+3-0.0792-0.4-2.08-8.4=0.0408 0.0408萬(wàn)元>0， 應(yīng)改變信用政策。
田明跨章節(jié)綜合題練習(xí)題8.「答案及解析」
按2004年新教材答案：原來(lái)的經(jīng)濟(jì)訂貨量=(2×80000×1000÷2.5)^2=8000件存貨平均占用資金=8000÷2×80 =320000元新的經(jīng)濟(jì)訂貨量=[2×80000×(1+5%)×1000÷2.5]^2=8198件存貨平均占用資金=8198÷2×80=327920元單位：萬(wàn)元N/45 2/20，1/30，N/40 增加額銷(xiāo)售收入 8×100=800 800×(1+5%)=840 40銷(xiāo)售成本 8×80=640 640×(1+5%)=672 32銷(xiāo)售毛利 160 168 8平均收現(xiàn)期 45 20×30%+30×40%+40×30%=30應(yīng)收賬款占用資金800÷360×45×20%=20 800×(1+5%)÷360×30×20%=14 -6應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息 20×10%=2 14×10%=1.4 -0.6存貨應(yīng)計(jì)利息 32×10%=3.2 32.792×10%=3.2792 O.0792增加的收賬費(fèi)用 800×5%×1%=O.4 0.4壞賬損失 800×1%=8 800×(1+5%)×1.2%=10.08 2.08增加的現(xiàn)金折扣 800×(1+5%)×30%×2%+800×(1+5%)×40%×1%=8.4 8.4改變信用期的稅前凈損益 8+0.6-0.0792-0.4-2.08-8.4=-2.3592 -2.3592萬(wàn)元