近日，國家發(fā)改委、工信部、電監(jiān)會和國家能源局等四部委發(fā)布了《關(guān)于開展電解鋁行業(yè)直購電試點(diǎn)工作的通知》，將選擇15家鋁廠開展試點(diǎn)。同時(shí)，發(fā)改委等部門將對部分地方推行優(yōu)惠電價(jià)政策的做法進(jìn)行整頓，以更有效的調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。這批試點(diǎn)鋁廠包括云鋁股份、關(guān)鋁股份和中國鋁業(yè)旗下的多家企業(yè)。
長期以來，由于電價(jià)較高，中國電解鋁生產(chǎn)成本一直處于全球高端。只是由于人工和折舊等費(fèi)用低，才使得中國鋁行業(yè)得以生存。在西方，鋁廠普遍與當(dāng)?shù)仉姀S簽訂有長期供電協(xié)議，價(jià)格一般比零售電價(jià)低30%以上。
20世紀(jì)80年代以來，以打破壟斷、開放電網(wǎng)、形成自由競爭的電力市場為目的的電力工業(yè)改革在全球興起，大用戶普遍可以自由購電。中國雖然在2004年的《電力體制改革方案》中就提出了直購電改革設(shè)想，但由于電力供需持續(xù)緊張，改革步伐緩慢。隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)以及中國經(jīng)濟(jì)大幅放緩，直購電在國內(nèi)推廣已成為可能。
在執(zhí)行大工業(yè)電價(jià)的基礎(chǔ)上，目前國內(nèi)大中型鋁廠普遍還享受一定幅度的電價(jià)優(yōu)惠。我們預(yù)計(jì)在實(shí)施直購電政策后，地方優(yōu)惠電價(jià)將被逐步清理。這樣，符合產(chǎn)業(yè)政策的大中型鋁廠電價(jià)仍將基本與目前水平相當(dāng)；而享受不到直購電政策的中小型企業(yè)將面臨被清理出市場的危險(xiǎn)。
安信證券衡昆表示，我們的測算表明，如果實(shí)行直購電，云鋁股份將受益，電價(jià)可能會降至0.35元/千瓦時(shí)的行業(yè)較低水平，比公司2008年平均電價(jià)低0.07元/千瓦時(shí)。中國鋁業(yè)由于一直享受電價(jià)優(yōu)惠，因此實(shí)施直購電政策后的受益有限。
2008年4季度以來，全球鋁行業(yè)供需大幅過剩，庫存持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。在目前鋁價(jià)下，全球超過80％的鋁廠虧損，中國鋁廠則全行業(yè)虧損。我們預(yù)計(jì)，直購電措施短期難以推動國內(nèi)鋁行業(yè)走出困境。我們維持對國內(nèi)電解鋁行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。但如果能持續(xù)推廣，則將加快淘汰落后產(chǎn)能、推動企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，從而大幅提高中國電解鋁行業(yè)的長期競爭力。
雖然我們上調(diào)了云鋁股份和中國鋁業(yè)未來兩年的盈利預(yù)測，但在目前股價(jià)下，公司估值優(yōu)勢并不明顯，因此我們維持其“中性-A”的投資評級。由于直購電試點(diǎn)方案尚在討論中，而如果云鋁股份和中國鋁業(yè)最終的直購電電價(jià)低于我們預(yù)期，則未來盈利面臨進(jìn)一步上調(diào)的可能。
長期以來，由于電價(jià)較高，中國電解鋁生產(chǎn)成本一直處于全球高端。只是由于人工和折舊等費(fèi)用低，才使得中國鋁行業(yè)得以生存。在西方，鋁廠普遍與當(dāng)?shù)仉姀S簽訂有長期供電協(xié)議，價(jià)格一般比零售電價(jià)低30%以上。
20世紀(jì)80年代以來，以打破壟斷、開放電網(wǎng)、形成自由競爭的電力市場為目的的電力工業(yè)改革在全球興起，大用戶普遍可以自由購電。中國雖然在2004年的《電力體制改革方案》中就提出了直購電改革設(shè)想，但由于電力供需持續(xù)緊張，改革步伐緩慢。隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)以及中國經(jīng)濟(jì)大幅放緩，直購電在國內(nèi)推廣已成為可能。
在執(zhí)行大工業(yè)電價(jià)的基礎(chǔ)上，目前國內(nèi)大中型鋁廠普遍還享受一定幅度的電價(jià)優(yōu)惠。我們預(yù)計(jì)在實(shí)施直購電政策后，地方優(yōu)惠電價(jià)將被逐步清理。這樣，符合產(chǎn)業(yè)政策的大中型鋁廠電價(jià)仍將基本與目前水平相當(dāng)；而享受不到直購電政策的中小型企業(yè)將面臨被清理出市場的危險(xiǎn)。
安信證券衡昆表示，我們的測算表明，如果實(shí)行直購電，云鋁股份將受益，電價(jià)可能會降至0.35元/千瓦時(shí)的行業(yè)較低水平，比公司2008年平均電價(jià)低0.07元/千瓦時(shí)。中國鋁業(yè)由于一直享受電價(jià)優(yōu)惠，因此實(shí)施直購電政策后的受益有限。
2008年4季度以來，全球鋁行業(yè)供需大幅過剩，庫存持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。在目前鋁價(jià)下，全球超過80％的鋁廠虧損，中國鋁廠則全行業(yè)虧損。我們預(yù)計(jì)，直購電措施短期難以推動國內(nèi)鋁行業(yè)走出困境。我們維持對國內(nèi)電解鋁行業(yè)“同步大市-A”的投資評級。但如果能持續(xù)推廣，則將加快淘汰落后產(chǎn)能、推動企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的步伐，從而大幅提高中國電解鋁行業(yè)的長期競爭力。
雖然我們上調(diào)了云鋁股份和中國鋁業(yè)未來兩年的盈利預(yù)測，但在目前股價(jià)下，公司估值優(yōu)勢并不明顯，因此我們維持其“中性-A”的投資評級。由于直購電試點(diǎn)方案尚在討論中，而如果云鋁股份和中國鋁業(yè)最終的直購電電價(jià)低于我們預(yù)期，則未來盈利面臨進(jìn)一步上調(diào)的可能。